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东兴证券：给予东航物流增持评级
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利润下降主要系即期空运运价下滑：受海外通胀水平高企、地缘政治冲突等因素影响，海外需求转弱，空运即期运价去年下半年开始显著回落。公司基于市场预判做好长约签署工作以应对市场波动，但运价大幅下滑的影响无法被完全对冲。　　受即期运价回落的影响，今年一季度公司航空速运业务营收同比下滑38.5%，毛利率从39.5%降至30.1%。虽然毛利率同比明显下降，但相较于疫情前15%不到的毛利率，目前航空速运的毛利率水平依旧不低，公司盈利展现出较强的韧性。但由于长约持续时间有限，随着去年长约的结束，运价下降的负面影响在后几个季度可能会有更明显的体现。　　地面服务业务毛利率恢复正常水平：一季度公司地面服务业务毛利率30.8%，较去年同期的43.7%有所下降。但实际上，去年一季度同样是地面服务业务的盈利高峰，受后续疫情的影响，22年全年地面服务业务毛利率降至18.5%。由于地面综合服务板块固定成本占比较高，即使业务量不饱和，成本也较为刚性，导致22年2-4季度盈利明显不及一季度。今年一季度随着疫情影响消退，地面服务业务毛利率回归正常水平。　　综合物流服务业务占比持续提升：公司充分发挥航空运输及地面货站操作等资源优势，在疫情期间供应链出现紊乱情况下，凭借稳定、安全、快速交付的优势拓展综合物流服务业务，直客开发效果显著。21年业务占公司收入比重31%，22年提升至33%，今年一季度提升至35%。同时，业务毛利率也较为稳健，去年与今年一季度综合物流业务毛利率分别为18.1%和17.0%，毛利率基本不受空运运价影响。在空运运价下滑的背景下，综合物流业务的发展有助于公司稳定利润以及提升客户粘性。　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2023-2025年净利润分别为28.1、29.7和32.5亿元，对应EPS分别为1.77、1.87和2.05元。当前股价对应2023-2025年PE值分别为8.2、7.8和7.1倍。　　短期来看，受运价下跌影响，公司23年业绩下滑是较为确定的事件，但从股价看，该预期反映已经较为充分。长期来看，公司通过前几年的经营积累了充裕的现金流，可以有序的扩充机队规模，提升公司竞争能力；且得益于国家政策层面的支持，航空货运在时刻分配、枢纽机场建设、多式联运等方面有望获得更多资源倾斜，全货机的运营效率有望得到提升，带来运输时效性的提升和单位成本的下降。因此我们看好公司未来的发展。预计在度过近期的运价下滑阶段后，公司的盈利会步入一段平稳上升期。我们维持公司“推荐”评级。　　风险提示：运价下跌幅度超预期、行业政策落地不及预期、油价大幅波动、宏观经济下行、安全风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券吴一凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.65%，其预测2023年度归属净利润为盈利25.02亿，根据现价换算的预测PE为9.15。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为20.12。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东航物流（601156）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-05-04
每日钢市：10家钢厂降价，焦炭第六轮提降，钢价弱势下跌
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面：美联储宣布加息25个基点；鲍威尔称通胀水平仍然过高，短期内降息不合适；“五一”假期，全国消费相关行业销售收入同比增长24.4%；4月中国制造业PMI为49.2%；4月中国建筑业商务活动指数为63.9%，比上月下降1.7个百分点。供给方面：据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量940.93万吨，周环比减少15.07万吨。其中，螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷产量分别减少10.51万吨、2.14万吨、2.33万吨和0.31万吨；中厚板产量增加0.22万吨。库存方面：本周钢材总库存量1957.30万吨，周环比增加17.23万吨。其中，钢厂库存量582.27万吨，周环比增加8.94万吨；钢材社会库存量1375.03万吨，周环比增加8.29万吨。首先，宏观面利空因素偏多。美国银行业危机仍在发酵，而美联储进一步加息抑制通胀，导致美国经济衰退风险增加，近日国际油价大幅下跌。4月中国制造业需求遇冷，房地产商务活动指数低于临界点，仅靠土木工程建筑业较快扩张，难以有效拉动钢材需求增长。其次，由于多数钢厂陷入亏损，预计5月会进一步加大减产力度，进而打压原燃料价格。短期来看，钢市供需两弱，成本持续下移，在供需矛盾扭转之前，钢价或延续弱势运行。
我的钢铁网2023-05-04
商品期货收盘能化系集体走低，SC原油、低硫燃料油跌超5％，沪银涨超3％
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1，高于预期和前值，就业数据继续强劲，通胀水平呈现回落。鲍威尔发言传递鹰派信号，通胀目标不发生改变，是否停止加息决定于数据，3月银行端风险事件已得到解决。综合来看，美联储将从通胀、就业、市场风险三方面探索货币政策路径，如若6月初之前高利率带来的风险事件进一步扩大，美联储或将终止当前紧缩政策，回归宽松。利率和汇率的协同性将体现，等待美元指数破位，黄金白银或有支撑。　　避险情绪升温，节假日期间美国第一共和银行倒闭，退市和被收购随之而来，另外美国10余家区域性银行的评级被下调，高利率带来的流动性风险还在演绎。美国债务上限触发时点或前移，若不能妥善解决，金融市场或遭受冲击，海外经济衰退题材一旦重演，风险资产抛售潮或再次来袭，黄金白银或受避险资金加持。
金融界2023-05-04
美联储暗示年内降息概率低？继续预期经济“软着陆”，利率决议对国内影响偏正面
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08年美国金融海啸以来的高位，按照目前通胀水平，美联储政策利率基本进入限制性区间。6月暂停加息概率大。　　之所以本次会议没有明确宣布结束加息周期，主要是美联储面临宏观环境不确定性高。美联储激进加息滞后效应，银行业危机，地缘冲突与贸易保护主义、单边主义等，导致美国通胀和经济前景面临高度不确定性，美联储在为后续政策灵活性预留“余地”。一方面，美联储避免过早撤出紧缩，导致控通胀功亏一篑；另一方面，避免决策僵化，对经济复苏和市场预期构成严重冲击，目前对市场对美国经济前景和区域中小银行预期悲观。　　美联储暗示年内降息概率低？　　鲍威尔：“所以我们委员会认为通货膨胀不会很快下降，这需要一些时间。在那个背景下，如果这个预测大体上是正确的，那么降息就不合适了，我们也不会降息。” 　　在周茂华看来，主要是美联储货币政策继续锚定“双重”使命，尽管美国通胀有所回落，但3月美国CPI同比、核心PCE同比维持高位，偏离2.0％目标还很远，综合考虑美国就业和薪资保持增长，地缘冲突与去全球化等影响，美联储面临粘性通胀。美联储需要继续高利率水平，确保通胀向2.0％目标区间回归。近期欧元区通胀意外反弹，也一定程度向市场释放美欧央行本轮控通胀任务并不轻松。　　目前看，美联储年内降息门槛高，主要是就业市场紧张，通胀居高不下，同时，美联储倾向于将银行业危机、美国债务上限问题区分对待。因此，后续美联储释放降息主要取决于通胀和就业走势。从就业和通胀走势看，三季度以前预计降息可能性偏低。　　美联储继续预期经济“软着陆” 　　鲍威尔：“与陷入衰退相比，他认为美国经济避免衰退的可能性更大。” 　　对此，周茂华表示，美联储承认家庭和企业信贷条件收紧对经济活动、就业和通胀构成压力。经济数据同样显示美国经济活动在趋缓，但美联储继续认为经济可能避免严重衰退，主要是：　　一方面，美国就业市场仍偏紧张，失业率处于历史低位，新增非农远高于趋势水平，职位空缺维持高位等。就业市场稳定，收入增长，有助于对冲储蓄下滑等方面影响，这与上世纪70、80年代滞胀有明显区别。另一方面，从实际利率看，尽管美联储利率创出2008年以来高位，但实际利率仍不高。美联储激进加息以来，美国服务业部门仍保持扩张态势。　　美联储政策对国内影响？　　周茂华分析，美联储利率决议对国内影响偏正面。　　一是，中美经济与政策处于不同周期，美联储本轮激进加息对国内经济、金融环境影响较为有限；　　二是，国内经济稳步复苏，企业经营状况逐步改善，股市估值整体偏低，人民币资产具备长期配置价值。　　三是，尽管美联利率前景仍存在不确定性，但美联储加息接近尾声，并维持高利率较长一段时间，市场已有较为充分预期。美联储政策紧缩压力最大阶段在过去。　　但需要防范美国通胀粘性、美国银行业危机及债务上限等潜在外溢影响。
金融界2023-05-04
美联储如期加息25个基点！暗示本轮“最后一加”，年内会否降息？券商解读
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；随着时间的推移，工资水平仍高于2％的通胀水平；现在我们需要集中精力将通胀降下来；职位空缺仍然非常高；可以在不大幅提高失业率的情况下给就业市场降温。　　年内会否降息？券商解读　　中金公司：美联储暂不需要加息更多，而维持高利率却是必要的　　中金公司研报指出，最终的政策仍取决于数据，美联储对于就此结束加息也缺乏信心。鲍威尔在记者会上强调，货币政策仍处于持续评估阶段（ongoing assessment），未来还需要观察更多数据。　　中金公司认为，美联储暂不需要加息更多，而维持高利率却是必要的，这也是美联储在“抗通胀、稳增长、防风险”权衡下的最优选择。　　近期发生的美国银行业风波说明，美联储货币紧缩的影响已经显现，考虑到货币政策的滞后性，且银行紧信用可以在一定程度上替代紧货币，美联储或不需要再进一步加息了。　　另一方面，由于美国劳动力市场展现出较强韧性，通胀仍然较高且有粘性，加上银行紧信用的程度有多大还不明确，美联储也有必要保持高利率，以保证物价稳定的承诺能够兑现。　　平安证券：美联储不明确转向，非典型“衰退交易” 　　平安首经团队指出，从政策逻辑看，美联储不明确转向。本次会议后，CME 6月加息概率由会议前的9％上升至18％。6月不加息的概率大于加息，但是也不应低估继续加息的概率，同时不应过度期待下半年降息。结合近期美国的经济金融状况，美联储选择“不明确转向”是合适的：　　首先，当前美国银行危机还不足以迫使联储立刻停止加息；其次，如果仅从当前的经济数据出发，那么美联储或不应该停止加息；最后，从前瞻性角度看，“银行危机-信贷紧缩-经济增长和通胀放缓”的逻辑虽然成立，但实际效果未必明显。信贷紧缩对美国经济和通胀的影响何时显现、程度如何，都需要观察。　　平安首经团队认为，在停止加息靴子落地以前，市场可能需要重新审视美联储继续加息的选项。但在当前美国经济增长开始放缓、金融风险冒头、债务悬崖问题未果的背景下，更高的利率终点或加剧市场对经济和金融稳定的担忧，市场可能呈现“非典型”衰退交易：美股调整风险加大，美债收益率波动中枢仍可能保持在3.5％附近，美元指数波动区间或仍保持在100上方。　　中信证券：美联储暗示即将暂停加息，但降息时点仍远　　中信证券研报指出，美联储5月议息会议决定加息25bps，符合市场预期；在声明中删除此前“预计一些额外的政策紧缩可能合适”的表述，暗示在已连续加息十次后可能暂停加息。　　市场已开始交易降息预期，不过考虑到美国内生通胀动能仍未被充分抑制、美国劳动力市场虽已有降温迹象但仍颇具韧性，短期来看降息既不紧迫又不必要，并预计基准情形下美联储在今年底或明年初才会降息，未来交易主线在于衰退与风险。　　招商宏观：3点理由表明本次加息有望是最后一次，预计降息将在Q4实施　　招商宏观指出，3点理由表明本次加息有望是最后一次：首先，3月议息会议点阵图有过暗示，而本次议息会议亦删去了3月暗示未来继续加息的表述。　　第二，鲍威尔亦承认对于暂停加息有所讨论，但严谨起见将在6月给出明确结论。　　第三，产出缺口转负预计年底有望降息，而3月以来矛盾切换表明信用收缩背景下加息止步于此的概率极大。当然，若4-5月数据极其强劲，那么6月仍有加息可能。　　何时降息？招商宏观分析，目前，市场预计9月开始降息，这种预判过于激进了，预计降息将在Q4实施，甚至12月的概率更高。预计美联储或将在明年实施QE5，但与QE3类似，此轮QE的直接目标并非压低美债收益率，因此QE的结果未必推升各类资产价格。　　财通证券：降息预期上升，转松势在必行　　财通宏观认为，金融体系的稳定性已经受到自上世纪80年代以来最激进的紧缩行动扰动，风险事件此起彼伏，而美联储降低资金成本以便缓解金融体系风险势在必行，从这一视角来看，货币政策转松的速度和程度或将超出市场预期。　　国金证券：降息时点或早于美联储的基准情景　　国金证券首席经济学家赵伟认为，降息时点或早于美联储的基准情景，年底降息可期，具体时点仍取决于外生冲击　　以史为鉴：　　1.利率维持高位的时间并不长: 平均6.5个月，中位数5个月；　　2.降息时点平均滞后于通胀拐点5个月；　　3.劳动力市场转弱的信号在增强；　　4.降息时点与NBER周期的顶点的偏离度较小；　　5.金融风险是迫使美联储紧急转向的重要条件，在基准价设下，年底降息与历史经验相符，并不算是“提前降息”
金融界2023-05-04
美联储连续第10次加息暗示可能暂停加息
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的主要话题，他们更担心经济增长，而不是通胀水平。　　没有异议。这表明，即使是那些更关心通胀的有投票权的委员，比如美联储理事沃勒也可以暂时应对通胀。　　美联储较为温和的措辞仍保留了在通胀居高不下的情况下再次加息的可能性。　　美联储主席鲍威尔在加息后的记者会上重申，美联储决心抑制高通胀。　　美联储的目标是在未来几年内将通货膨胀率降低到2％，目前根据其首选的个人消费支出指数，通货膨胀率为4.2％。　　然而，最近的加息很可能是当前周期的最后一次。鲍威尔本人表示，利率可能会有足够的限制，以使通货膨胀率回落到大流行前的水平。　　美联储自己的预测表明，5％-5.25％的区间将是一个不错的暂停点。虽然一些官员主张进一步加息，但只有少数美联储观察人士预计会进一步收紧政策。　　美国联合银行首席经济学家比尔•亚当斯表示:“美联储很可能做出了本轮周期中最后一次加息25个基点的决定。” 　　与此同时，美联储正在继续其所谓的“量化紧缩”计划，以缓慢收缩其资产负债表。　　今天的举措是美联储连续第十次加息，因为美联储正在与政府支出和疫情期间供应中断引发的高通胀作斗争。　　这是40年来最快的紧缩步伐，已经动摇了银行体系，导致该国三家主要银行倒闭。　　经济学家和美联储官员认为，银行业问题将减缓放贷，损害美国经济增长，加重美联储加息给经济带来的压力。　　就在两个月前，美联储的工作人员还预测今年晚些时候会出现温和的衰退。　　鲍威尔则表示不同意。　　“这不是我自己最可能的情况，”他说。这位美联储主席说，他认为美国经济今年会放缓，但会继续扩张。　　许多投资者认为，经济将大幅放缓，甚至陷入衰退，美联储将在今年年底前降息。　　另一方面，鲍威尔和其他美联储高级官员一再表示，他们预计将在今年年底前保持利率高位。　　考虑到目前对经济和通胀的预测，鲍威尔说:“降息是不合适的。” 　　美国众议院共和党人和拜登政府在提高债务上限问题上的僵局是未来的另一个主要担忧。　　美国财政部长耶伦（Janet Yellen）本周早些时候表示，如果在6月1日之前不上调，政府可能会出现债务违约。
金融界2023-05-04
鲍威尔：原则上无需加息至太高的水平，如无法达成债务上限协议将对美国经济造成“高度不确定”后果
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。随着时间的推移，工资水平仍高于2％的通胀水平。现在我们需要集中精力将通胀降下来。我们看到劳动力市场存在很多过度需求。　　鲍威尔指出，他不认为工资增长是通胀的主要推动因素。这和他此前对这一问题的表态并不相同，之前几次记者会，鲍威尔都表态担忧工资-通胀的螺旋式上升。　　鲍威尔依然相信美国经济有望实现软着陆：　　我们可以在不大幅提高失业率的情况下给就业市场降温。　　债务上限协议至关重要，如无法达成将产生高度不确定的后果　　关于当前美国的债务上限问题，鲍威尔说：　　必须及时提高债务上限。如果无法达成债务上限协议，将对美国经济造成“高度不确定的”后果。本次利率决定未考虑债务上限僵局。　　他进一步说：　　美联储注意到了债务上限会对经济前景构成风险。没有人应该认为美联储能够保护经济免受政府未按时支付债务的影响。我们甚至不应该谈论美国不偿还债务的情况。　　鲍威尔说，当前，美国的货币政策和金融稳定工具表现良好。
金融界2023-05-04
重头戏来了！美联储准备第十次加息但银行业动荡令利率决策更危险
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加息的机会。适度鹰派的政策声明料将指出通胀水平持续高企，不排除进一步收紧政策的可能性，这将降低今年降息的可能性，意味着市场将不得不调整预期。这可能会支撑美元兑欧元，因为这将削弱市场对欧洲央行的行动将能比美联储果断得多的预期。德商银行称，由于我们认为美联储不太可能在现阶段发出暂停利率行动的信号，因此，今天的美联储会议导致欧元兑美元所面临的风险更倾向于下行。
云涌2023-05-03
会员
经济学人：如果中国经济增长如此强劲，为何通胀却如此疲弱？
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经济学人分析了为何中国在经济复苏的时候却没有发生西方的高通胀，原因很复杂。
加美财经2023-05-03
邹鑫才：5.2
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期比预期的4.5%要高，这意味着美国的通胀水平依旧很强，美联储依旧需要加息控制通胀水平，但美国目前的银行业危机债务危机严重的背景下，继续加息只会让这样的危机越来越临近爆发，所以避险依旧是市场未来的重要主题　　　　黄金：从周K线来看，金价下方支撑稳固，近几周多头得以止住8月以来的跌势，并有望迎接一波反弹行情。上方初步阻力在50%回撤位1763附近。一条长期上行趋势线显得尤为重要，若能持续交投于此线上方，则长期行情有望迎来反转　　　　日线震荡；金价受到布林线中轨的*，也回落至5日均线和10日均线下方，MACD死叉运行，KDJ低位金叉被初步破坏，短线金价略微偏向震荡下行，初步支撑在上周低点1974.04附近，4月19日触及的近一个月低点支撑在1969.14附近，布林线下轨支撑目前也在该位置附近，如果失守该支撑，则增加短线看空信号，2月2日低点支撑在1960关口附近，1805-2048涨势的38.2%回撤位支撑在1855.36附近，如果失守该支撑，则增加中线看空信号。在失守1855.36前，金价中线仍留有震荡走高的机会，上方初步阻力在10日均线1991.84附近，然后是2000整数关口，若能收复该位置，则削弱短线看空信号，进一步阻力在上周高点2009.26附近。　　　　黄金操作建议：1、建议在2010-2012附近考虑做空，止损5美元，目标看2000-1985美金附近； 2、建议在1977-1982附近考虑做多，止损5美金，目标看2006-2010美金附近　　　　每一次的投资都是一次科学的分析，不是感情的博弈；每一次的建仓与平仓都是专业的体现，不是情绪的释放；控制风险是第一，稳定盈利是唯一！不管你之前做的如何，改变从今天开始，一切都不会晚　　　　本文作者为黄金走势分析，微信号zxc96598，QQ1162648361。
邹鑫才2023-05-02

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