美联储暗示年内降息概率低？继续预期经济“软着陆”，利率决议对国内影响偏正面lg...

　　金融界5月4日消息 当地时间5月3日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议（简称美联储FOMC会议），宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到5％至5.25％之间，符合市场预期。这已经是美联储连续第10次加息，累计加息幅度达500个基点。

　　美联储本次加息理由充分 暗示6月暂停加息

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对金融界表示，美联储本次加息理由充分。 主要是美联储货币政策继续聚焦“双重”使命（充分就业和稳定物价）。美国3月CPI同比5.0％、PCE同比4.6％，通胀仍远高于2.0％目标，且通胀粘性，美联储控通胀工作远未完成，整体看，美联储需要维护其市场声誉。美国3月失业率3.5％，处于近半个世纪低位，月均新增非农岗位超过30万人，职位空缺维持高位，就业市场强劲；强劲就业支持美联储加息。

　　此外，美联储暗示6月暂停加息。鲍威尔表示，“我们不再说，预计将进一步加息，这是一个重大变化。”美联储暗示6月暂停加息。周茂华认为，主要是美联储担忧美联储政策滞后效应与银行业危机叠加导致经济“硬着陆”。美联储激进加息的影响有所显现，最为明显的房地产行业持续降温，科技板块市值持续缩水，银行业危机（与美联储激进加息有较大关联）；美国银行业危机余波未平，信用环境紧缩，可能进一步为需求降温。近期几个月公布数据显示，美国经济复苏在趋缓，美联储暗示避免过度加息对经济复苏造成严重损害。目前美国政策利率5.0-5.25％，创出2008年美国金融海啸以来的高位，按照目前通胀水平，美联储政策利率基本进入限制性区间。6月暂停加息概率大。

　　之所以本次会议没有明确宣布结束加息周期，主要是美联储面临宏观环境不确定性高。美联储激进加息滞后效应，银行业危机，地缘冲突与贸易保护主义、单边主义等，导致美国通胀和经济前景面临高度不确定性，美联储在为后续政策灵活性预留“余地”。一方面，美联储避免过早撤出紧缩，导致控通胀功亏一篑；另一方面，避免决策僵化，对经济复苏和市场预期构成严重冲击，目前对市场对美国经济前景和区域中小银行预期悲观。

　　美联储暗示年内降息概率低？

　　鲍威尔：“所以我们委员会认为通货膨胀不会很快下降，这需要一些时间。在那个背景下，如果这个预测大体上是正确的，那么降息就不合适了，我们也不会降息。”

　　在周茂华看来，主要是美联储货币政策继续锚定“双重”使命，尽管美国通胀有所回落，但3月美国CPI同比、核心PCE同比维持高位，偏离2.0％目标还很远，综合考虑美国就业和薪资保持增长，地缘冲突与去全球化等影响，美联储面临粘性通胀。美联储需要继续高利率水平，确保通胀向2.0％目标区间回归。近期欧元区通胀意外反弹，也一定程度向市场释放美欧央行本轮控通胀任务并不轻松。

　　目前看，美联储年内降息门槛高，主要是就业市场紧张，通胀居高不下，同时，美联储倾向于将银行业危机、美国债务上限问题区分对待。因此，后续美联储释放降息主要取决于通胀和就业走势。从就业和通胀走势看，三季度以前预计降息可能性偏低。

　　美联储继续预期经济“软着陆”

　　鲍威尔：“与陷入衰退相比，他认为美国经济避免衰退的可能性更大。”

　　对此，周茂华表示，美联储承认家庭和企业信贷条件收紧对经济活动、就业和通胀构成压力。经济数据同样显示美国经济活动在趋缓，但美联储继续认为经济可能避免严重衰退，主要是：

　　一方面，美国就业市场仍偏紧张，失业率处于历史低位，新增非农远高于趋势水平，职位空缺维持高位等。就业市场稳定，收入增长，有助于对冲储蓄下滑等方面影响，这与上世纪70、80年代滞胀有明显区别。另一方面，从实际利率看，尽管美联储利率创出2008年以来高位，但实际利率仍不高。美联储激进加息以来，美国服务业部门仍保持扩张态势。

　　美联储政策对国内影响？

　　周茂华分析，美联储利率决议对国内影响偏正面。

　　一是，中美经济与政策处于不同周期，美联储本轮激进加息对国内经济、金融环境影响较为有限；

　　二是，国内经济稳步复苏，企业经营状况逐步改善，股市估值整体偏低，人民币资产具备长期配置价值。

　　三是，尽管美联利率前景仍存在不确定性，但美联储加息接近尾声，并维持高利率较长一段时间，市场已有较为充分预期。美联储政策紧缩压力最大阶段在过去。

　　但需要防范美国通胀粘性、美国银行业危机及债务上限等潜在外溢影响。