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机构：市场反弹中，转债领先！可转债ETF(511380)持续获资金增持！

括了社融总量企稳回升、信贷数据的改善、进出口数据改善等。市场策略需待核心要素落地。转债交易的难度依然不低，但赔率已抬升，回踩或是不错布局点。对于超涨方向的压缩幅度已经较为可观，同时权益依然处于深底区域，随着权益赔率的抬升，上周获得溢价率一定压缩的转债，同样也在赔率上抬升。

有连云2022-10-28

债市早报：国常会部署推动扩投资促消费政策加快见效，9月工业企业利润降幅收窄

走强、欧洲能源危机有所缓解背景下，未来进出口数据能否延续强劲具有较强不确定性。此外，作为经济增长主要引擎的个人消费支出动能（尤其是商品消费）三季度增速显著放缓，从当前消费支出数据来看，未来这一势头仍将持续。投资方面，三季度企业投资受到设备与知识产权投资支撑，增长较为强劲，但在大幅加息背景下住宅投资两位数下跌，预计短期内企业投资增幅不足以缓解房地产迅速走弱带来的拖累。总体而言，三季度美国经济恢复增长表明，当前美国经济仍有较强韧性，短期内陷入衰退的可能性很低；但今年前三个季度，剔除贸易和库存的国内内需仅增长0.5%左右，对比疫情爆发前五年的接近2.6%的平均水平，表明美国经济正在失去动能。预计今年四季度末至明年一季度，货币紧缩带来的积累效应将有明显体现，美国经济下行趋势将更为明显，明年或将出现温和至中度衰退。不过，年内货币政策仍将保持紧缩，预计11、12月美联储仍将持续大幅加息125个基点。　　【美国9月耐用品订单持续增长但低于预期】10月27日公布的数据显示，美国9月耐用品订单环比上涨0.4%，较前值-0.2%（上修为0.2%）有所增长，但低于预期值0.6%。9月美国耐用品订单环比不及预期的主要原因是国防类耐用品订单下滑了15.8%，而扣除国防类耐用品的订单环比增长1.4%，超出预期，前值为-0.3%。运输类耐用品订单环比增长了2.1%，而扣除运输类耐用品后的订单环比初值为-0.5%，低于0.2%的预期值，前值为0。此外，9月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值为-0.7%，低于0.3%的预期值，前值为0.8%。分品类看：经季节因素调整后，9月份初级金属、金属制品、机械、电脑及电子产品、电气设备等部门新订单环比均有下降。其中，商用飞机和零件订单环比增加21.9%，而国防飞机和零件订单下降32.2%。　　【欧央行宣布加息75个基点，利率升至2009年最高水平】10月27日周四，欧洲央行公布最新政策决议，将三大主要利率均上调75个基点，符合市场预期，为连续第二次大幅加息75个基点。加息后，欧洲央行边际贷款利率为2.25%，主要再融资利率为2%，存款便利利率为1.5%。加息后，欧洲央行存款机制利率已经升至2009年以来的最高水平。欧央行在声明中强调，目前欧洲通胀率仍然过高，并将在较长时间内保持在目标之上。希望进一步提高利率，以确保通胀及时恢复到2%的中期通胀目标。　　欧央行行长拉加德在随后的新闻发布会上表示，欧洲央行尚未完成货币政策正常化，未来加息的规模将取决于数据，并将在逐次会议上决定，终端利率（利率峰值）可能超过中性利率水平。欧央行宣布将改变定向长期再融资操作（TLTRO）III的条款和条件，并为银行提供额外的自愿还款日期。具体调整将从11月23日开始，定向长期再融资操作（TLTRO）III操作的利率将与欧洲央行在这一时期的平均适用关键利率挂钩。欧央行表示，鉴于通胀目前上升迅速，需要对定向长期再融资操作（TLTRO）工具进行重新校准，以确保其与更广泛的货币政策正常化进程保持一致，并加强政策加息对银行贷款条件的传导。欧央行强调，将继续灵活运用货币政策投资组合中对到期赎回债券的再投资，以应对与疫情相关的货币政策传导机制风险。　　（三）大宗商品　　【国际原油价格继续反弹，NYMEX天然气价格收跌逾8%】10月27日，WTI 12月原油期货收涨1.17美元，涨幅1.33%，报89.08美元/桶；ICE布伦特12月原油期货收涨1.27美元，涨幅1.33%，报96.96美元/桶。NYMEX 11月美国天然气期货收跌8.1%，报5.186美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　10月27日，央行公告称，为维护月末流动性平稳，当日以利率招标方式开展了2400亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此当日净投放资金2380亿元。　　（二）资金利率　　10月27日，央行连续第三日大额净投放，银行间资金面紧张继续缓解，R001和R007下行幅度较大，但DR007仍小幅上行：DR001下行4.64bps至1.730%，DR007上行0.03bps至2.023%，其他期限利率多数小幅波动。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　10月27日，央行公开市场连续投放后，资金面紧势已明显改善，现券期货延续暖意，银行间主要利率债收益率普遍下行1bp左右。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券220017收益率下行0.49bp报2.7025%；10年期国开债活跃券220215收益率上行0.24bp报2.8574%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　10月27日，多数地产债成交价格相对稳定，13只债券成交价格偏离幅度超10%，“20大连万达MTN001”跌超12%，“19碧地02”“20碧地03”跌超14%，“19金科03”“21碧地03”跌超17%，“20碧地02”跌超22%，“21融创01”“21金地MTN005”跌超37%，“21碧地02”跌超55%；“20万达01”“21远洋控股PPN002”涨超10%，“20金地MTN002”涨超12%，“21远洋控股PPN001”涨超40%。　　10月27日，城投债成交价格整体相对稳定，2只债券成交价格偏离幅度超10%，“19瑞丽仁隆PPN001”跌超14%，“20潍坊滨投MTN002B”跌超20%。　　2. 信用债事件：　　金科股份：公司公告称，“20金科地产MTN001”持有人会议将审议变更本息兑付时间等议案。　　金科地产：据福州市人民政府通报，金科地产在福州市投资建设的“福建希尔顿假日大酒店”项目，因资金问题停工，造成百余户业主延期交房。　　恒大地产：集团公告称，“21恒大01”持有人会议审议通过议案一《关于变更本期债券持有人会议相关时间的议案》，及议案二《关于调整“21恒大01”债券利息兑付安排的议案》。　　佳源国际：公司公告称，进一步延长票据交换要约及同意征求届满期限至11月28日。　　世纪阳光：公司公告称，债务重组清盘呈请聆讯排期至2023年4月25日。　　海伦堡中国：公司公告称，对2023年10月到期票据的征求获债券持有人同意。　　重庆长寿开发投资：公司公告称，“21渝长寿”持有人会议审议通过兼并重庆盈地实业等议案。　　协鑫新能源：公司公告有关公司对GCLNE 10 01/30/24（ISIN：XS2350477308）的要约收购，截至2022年10月25日下午4时（伦敦时间），公司收到的持有人投标金额已经超过最大接受金额。公司决定根据收购要约上调最大接受金额，并按比例购买获接受有效投标的票据，金额为1.45亿美元，比例系数约为66.54%。　　金界控股：标普全球评级宣布将金界控股有限公司的评级展望从“稳定”调整至“负面”，并确认金界控股的长期发行人信用评级为“B+”。同时，标普还确认了该公司高级无抵押票据的发行评级为“B+”。　　当代文体：公司公告回复上海证券交易所《关于武汉当代明诚文化体育集团股份有限公司涉及违规担保事项的监管工作函》。截至目前，经上市公司及控股股东、实际控制人、第一大股东等核实后，除本次发现违规担保事项外，暂未发现其他应披露未披露的违规担保、资金占用等违规事项。本次已查出的违规担保均未按照相关规定履行上市公司的内部审议及披露流程，但截至目前本监事会尚无法明确判断出违规担保的责任实体。　　健合国际控股：公司公告称，回购合计2984.4万美元2024年到期5.625%优先票据，相当于2024年到期5.625%优先票据的尚未偿还本金额约9.95%。　　当代科技产业：公司公告称，“19当代02”2022年第二次债券持有人会议已召开，会议审议《关于变更“19当代02”付息方案的议案》和《关于变更“19当代02”特殊条款的议案》均未通过。两项议案反对比例均为100%。　　云投集团：公司公告称，拟发行2022年度第一期短期融资券。本期发行金额10亿元，期限1年，无担保。本期债券募集资金拟用于偿还发行人本部存续债券，具体为偿还“22云投SCP020”和“19云投MTN001”。　　融信集团：公司公告称，“20融信03”2022年第三次债券持有人会议于2022年10月27日召开。现将会议投票截止时间由2022年10月27日18:00延长至2022年10月28日18:00。　　世茂股份：公司公告称，“20世茂G3”将于2022年10月31日开始支付2021年9月1日至2022年8月31日期间的部分利息。“20世茂G2”将于2022年10月31日开始支付2021年7月7日至2022年7月6日期间的部分利息。　　碧桂园地产：集团公告称，“20碧地04”将于2022年11月3日开始支付2021年11月3日至2022年11月2日期间的利息，发行总额17.78亿元，票息4.15%。　　紫光集团：公司公告称，2021年12月1日，发行人的一名债权人向英属维尔京群岛高等法院提交了一份任命清盘人的申请。根据债券TSINGH 5.375 01/31/23（ISIN：XS1728038909）和TSINGH 6.5 01/31/28（ISIN：XS1728039113）的条款，如果任何有管辖权的法院作出命令或通过有效决议对发行人进行清盘或解散，则发生违约事件。　　凯迪生态：公司管理人公告称，10月25日，武汉中院作出裁定，批准《凯迪生态环境科技股份有限公司等二十一家公司实质合并重整案重整计划（草案）》，终止重整程序。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指高开低走，集体收跌】 10月27日，权益市场主要股指高开后震荡走弱，上证指数开盘站上3000点位，但随后开始震荡走弱，最终重回3000点位以下，当日上证指数、深证成指、创业板指全天下跌0.55%、0.63%、1.50%。申万一级行业指数13个行业上涨，其中计算机、传媒行业逆势上涨，涨幅超1%；18个行业震荡走弱，其中食品饮料、美容护理跌幅超过3%。　　【转债市场主要指数横盘整荡】10月27日，转债市场三大指数全天横盘震荡，整体涨幅不超过0.1%，当日中证转债、深证转债、创业板指分别收涨0.06%、0.05%和0.09%。转债市场当日成交584.59亿元，较前一交易日增加61.18亿元。转债市场个券基本涨跌参半，437只个券中有202只个券上涨，238只个券下跌。当日，强联转债、天赐转债、再22转债等新上市转债涨幅超20%，位居市场前三，存量个券中，医药生物、计算机等行业上涨个券占比及涨幅均较突出，其中医药行业新天转债当日涨幅超过10%。当日，天能转债、北方转债、胜蓝转债、亨通转债跌幅超过6%，跌幅靠前。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　10月27日，回天转债开启申购，强联转债、再22转债、天赐转债上市，爱迪转债于10月28日上市；此外，下周兴发转债拟于10月31日上市，永和转债拟于11月1日上市。　　10月27日，祥源新材发行可转债申请获深交所受理；海力风电拟发行可转债募资不超过28亿元，神驰机电拟发行可转债不超过6亿元，和邦生物拟发行可转债募资不超46亿元，星球石墨拟发行可转债募资不超过6.2亿元，李子园拟公开发行可转债募资不超6亿元，兴瑞科技拟发行可转债不超过4.71亿元。　　10月27日，文灿转债公告不提前赎回，且在2023年4月27日前，如公司再次触发有条件赎回条款，均不行使提前赎回权利；法兰转债公告不提前赎回，且在未来3个月内，若再次触发有条件赎回条款，公司均不行使提前赎回权利。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　10月27日，由于当日公布的美国三季度GDP数据显示消费动能持续放缓、通胀或将见顶，市场加息预期有所弱化，推动各期限美债收益率普遍下行。其中，两年期美债收益率下行9bp至4.30%，10年期美债收益率下行8bp至3.96%。　　数据来源：iFind，东方金诚　　10月27日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度小幅收窄1bp至34bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度小幅扩大1bp至16bp；5/30年期美债收益率利差扩大4bp至3bp。　　10月27日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行1bp至2.45%。　　2. 欧债市场：　　10月27日，欧央行宣布加息75bp,但对于市场期待的QT（量化紧缩）并未提及，因此被解读为后续加息步伐可能将放缓。因此，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍两位数大幅下行。其中，德国10年期国债收益率下行15bp至1.96%。法国、意大利、西班牙、英国10年期国债分别下20bp、34bp、24bp和13bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至10月27日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2022-10-28

关系真的紧张吗？中美2022年前三季贸易仍增长8% 中国对美出口“保持稳健深化”

FX168财经报社(香港)讯中国海关周初公布的数据显示，今年前九个月中美贸易额以人民币计算增长了8%，尽管美国政府试图脱钩，但对美出口仍保持稳健增长。

小萧2022-10-24

格上每日收评—2022年10月24日

的角度得到一个解释。新闻二：9月进出口数据出炉，怎样理解？ 9月我国出口金额（以美元计）同比增长5.7%，预期4.0%，前值7.1%。进口金额（以美元计）同比增长0.3%，预期0.0%，前值0.3%。贸易差额为出口增速延续下行趋势，对除东盟外的其他主要贸易伙伴出口增速均进一步下行。西部证券认为，出口“量”与“价”或将进一步走弱。“量”的角度来看外需或将进一步放缓。欧美经济“摆烂”，美国和欧元区消费者信心指数低位下行，9月美国CPI超预期上行，欧元区通胀也仍处于上行趋势、基本面也出现裂痕，9月制造业PMI指数分别50.9%、48.4%。展望未来，年内出口增速下行趋势或将延续。当前海外风险不断加剧，地缘政治冲突仍在继续，我国出口存在结构性亮点，但总量增速在“外需走弱、价格贡献下滑、基数仍在高位”三因素叠加下或将延续下行态势。明明团队认为，从贸易伙伴维度看，我国对东盟出口保持高增，成为当月出口的主要贡献项。9月，在外需趋势性回落影响下，中国大陆对美出口负增长程度加深。进口方面，我国对外依存度降低，进口增速或维持在低位。总体来说：（1）结合8月和9月的出口数据来看，无论是贸易伙伴维度还是贸易商品维度，都显示出我国出口结构的变化或正在悄然发生，随着出口结构的变化，国内产业竞争力提升、欧洲高耗能行业受能源危机影响等因素下，汽车、化工、金属等行业或迎来机会；（2）往后看，外需的趋势性滑落和高基数的持续影响或将导致我国出口同比增速进一步回落，进口增速或也因对外依存度在降低而保持低位运行；（3）汇率方面，当前，美元指数上行趋势放缓但仍处高位，叠加中美利差深度倒挂，证券账户依旧面临资本流出压力。尽管出口增速已呈现逐步放缓的趋势，但贸易顺差规模仍是近年来同期的较高水平，对人民币的需求或逐步释放。待外部压力逐渐释放后，人民币是否可以重新走强取决于国内经济的修复与预期的改善。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-10-24

东吴证券：给予中兵红箭买入评级

快速提升的阶段，2022年1-9月印度进出口数据中显示培育钻石出口同比增速达到56%，9月月度渗透率已经达到7.7%，且仍处于快速提升中。上游生产中高品级钻石产量占比较低，较少比例的优质产品贡献大比例收入，供应还没有到打价格战的阶段，其价格基本上是随着天然钻石价格波动的。　　军工重点型号产品突破，超硬材料产线改造，经营潜力有望进一步释放：公司2022年8月中披露子公司北方红阳装配分厂顺利完成某重点型号产品试制生产任务，未来军工盈利能力有望进一步改善。9月披露工业金刚石生产线技术改造项目建设，产线改造有望提升公司工业金刚石和培育钻石生产效率和切换效率，未来经营潜力有望进一步释放。　　公司国企改革推进中，助力经营活力激发。2022年是三年国企改革的最后一年，全面深化国企改革是党中央作出的重大决策部署，随着国企改革的不断推进，未来内部治理将进一步完善，公司活力效率有望进一步激发。　　盈利预测与投资评级：中兵红箭是我国人造金刚石的龙头企业，隶属于中国兵器工业集团，规模和工业技术行业领先，培育钻石行业景气度高，公司治理有望持续改善，三季度业绩低于预期，我们下调公司2022-24年归母净利润从13.4/18.2/23.2亿元至10.4/17.7/23亿元。最新股价对应2022年-2024年PE分别为29倍/17倍/13倍，维持“买入”评级。　　风险提示：培育钻石扩产能不及预期，军工板块改善不及预期等证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.11%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.21亿，根据现价换算的预测PE为28.05。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级13家；过去90天内机构目标均价为38.01。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中兵红箭（000519）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-19

聚烯烃季报：短期震荡消化库存，四季度供应增量多

　　　　　　截止到8月份数据（9月进出口数据尚未公布），塑料表需累计同比增速2.9％，推算需求增速2.4％，呈现供需偏宽松格局。与此同时，PP表需累计同比增速5.1％，推算需求增速4.2％，供需宽松相对更显著。两者之间的表需增速差异主要在于塑料进口量较往年下滑程度大，而其进口依存度在40％以上，远大于PP的进口依存度16％。　　对于四季度来说，包括国内与进口的整体供应增加是意料之内的，尤其是国内检修装置开始有恢复，10月份多数会重启，此外投产装置进度虽然比计划中有所延期，但年底也会有产出，保守估算每月国产量在220/245万吨左右。进口方面则按照微增来预估，这样算下来今年表需累计同比在4％-5％，供需宽松格局。　　2.2 国内外供应均增加　　今年国内多套投产装置出现延期，截止目前，已投产的塑料产能155万吨、PP产能245万吨，4季度的投产计划中包含塑料220万吨（另有200万吨延期或者没有新进度），PP120万吨，最快今年年底能兑现。检修方面，二季度由于成本压力装置停车或者降负荷现象较多，并且持续到9月份整体开工率都偏低，按照计划多数10月份恢复，从生产利润修复来看，检修复产也是合理的，这样看来，四季度国内的供应大概率是增加的。　　进口方面，1-8月份进口累计来看，塑料同比增速下滑13％，PP同比增速下滑16％，一是因为海外降负荷，二是因为进口窗口长期关闭，从8月下旬才出现利润。目前来看内外价格基本平水或者微利，再考虑到海外四季度的整体开工环比提升，预计接下来进口量会有所增加，但幅度有限。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　3. 需求端分析　　3.1 三季度传统需求旺季小幅好转，四季度或回落　　上半年塑料/PP的需求较预期弱，在金九银十的传统需求旺季略有好转，尤其是农膜与包装膜行业，其它表现仍然没有向好迹象。国庆节前下游部分备货，但部分地区仍然受到疫情等原因影响，终端消费跟进不足。海外需求从二季度开始转弱且仍在持续，出口增速也下滑。　　从往年看十月份以后季节性需求转弱，整体需求氛围仍然难言乐观，今年需求增速预计在3％-4.5％之间，下调了之前的预估。　　3.2 终端行业表现不佳，关注下旬后经济政策　　从细分行业来看，多数终端表现不温不火，仅膜行业在9-10月有所好转。　　截止到8月份数据，塑料制品产量累计同比下滑3.3％，塑料制品出口金额虽然同比增加14％，但要考虑到一有价格上涨的原因，二是该增速与2020-2021年的20％相比已经明显下滑。海外需求走弱，对于四季度的出口也是不利影响。快递行业业务量累计同比下滑至3％-4％，是近十年来增速最低的时期。　　橡塑制品业产成品存货同比增加8.7％，营业收入累计同比仅增加1％，然而利润额累计同比下滑20％，说明橡塑行业的利润明显压缩。　　汽车行业1-8月产量累计同比增加4.8％，销量累计同比1.7％，产销数据的好转主要是从6月份开始，尤其是伴随新能源汽车消费政策的利好，以及多地购车优惠政策的实施等。　　房地产行业虽然有保供，但从水泥产量累计同比下滑14％来看还是有压力的。与之密切相关的家电行业，截止到8月份产量数据，家用洗衣机产量累计同比下滑2.3％；家用冰箱产量累计同比下滑5.7％；家用空调产量累计同比增加1.9％。　　从上述各行业的终端数据可以看出，虽然有宏观政策的调控，消费端相比往年还是偏弱的，这与下游订单、开工率等高频数据是相符合的。对于四季度需求的看法，从现在的情况来看内外需求均承压，但国内需求继续走坏的空间也不大，要关注本月下旬会议后的变化，一是内循环经济体的运行，二是基建方面的支撑。　　　　　　　　　　　　　　　　4. 库存情况　　4.1 节前库存缓慢消化至偏低，四季度大概率累库　　国庆节前上游石化库存降至中等以下的偏低水平，节中累库幅度大，但节后需求尚在，检修尚未完全恢复，因此在供应有明显增加之前会维持震荡消化的节奏，下个月检修恢复后预计再次进入累库阶段，累库程度要看供应增加的兑现程度。　　　　5. 利润情况分析　　5.1 生产利润从低位被动修复　　从产业周期来看，2020-2023年聚烯烃仍处于投产高峰期，该背景下生产利润压缩是符合大趋势的，但是今年成本端尤其强势，导致利润压缩程度超出预期，特别是产能占比最大的油制路线，生产利润在一季度创历史新低，丙烷制路线也出现亏损，开工率也受到影响。从三季度开始原油震荡下行，生产利润被动修复，从波动率来看，聚烯烃的油制、煤制利润率波动在±20％，丙烷制利润率波动在±10％，后期可以继续关注利润率偏高时的长线做空机会。　　　　　　6. 期限结构　　6.1 近强远弱的back结构会持续　　　　　　近月供应尚未完全恢复，需求仍在，远月有投产增量的压力，假期中原油的上涨也会带动化工品上行，因此塑料和PP的跨期会维持back结构，若检修恢复时间延后，或者投产兑现延期，会使得近远月价差拉大。建议继续滚动做多月差。　　6.2 跨品种价差　　塑料与PP均呈现供需偏宽松格局，但9-10月农膜与包装膜行业的好转对塑料需求利好更明显，因此塑料相对略强势，但之后大概率还是震荡格局，除非宏观需求出现明显利好导致PP表现更强势。　　　　7. 策略与总结　　7.1 基本面总结　　上半年行情逻辑主要是成本方面，三季度主要是供应端损失超预期，且持续时间较长，产业库存震荡消化至中性以下水平，金九银十个别行业的需求好转刺激了聚烯烃从低位反弹。　　从产业角度来看，2020-2023年是聚烯烃的一轮产能增速高峰期，投产受疫情与成本影响虽迟但会到，进口量因利润与海外开工下滑等原因同比下滑，与此同时，需求表现比预期更弱，不论是海内外还是终端各行业的数据都较差，出口增速明显下滑，内需开工不及往年，制品利润压缩严重，整体供需偏宽松。产业库存的下滑主要得益于供应端的减量，对于4季度而言，市场对上游供应增加的预期比较一致，因此要关注兑现量，产业累库是大概率。　　7.2 策略与风险提示　　单边来看，塑料/PP价格波动区间在7800-8500；　　跨期来看，供应明显增加之前，需求维持，短期震荡去库，下个月累库，近强远弱格局持续，若检修恢复延期或者投产延后，则价差有继续扩大空间；　　跨品种来看，L-PP价差短期扩大后会再次震荡；　　风险在于：原油波动、装置的不确定性、宏观政策变化等。

金融界2022-10-13

10月11日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要

现韧性结构性亮点凸显　　9月份外贸进出口数据即将公布，接受记者采访的专家普遍认为，预期整体趋稳，总量放缓不掩结构性亮点。　　人民日报　　人民时评：激发涌现更多专精特新中小企业　　中小企业是推动创新、促进就业、改善民生的重要力量。专精特新中小企业更是中小企业群体的领头羊，是产业链供应链的关键节点，不断汇聚起中国经济创新创造的强大活力。　　21世纪经济报道　　“十一”黄金周“微度假”火热潮流新业态激活东莞消费新动力　　今年“十一”黄金周，本地游、周边游仍是各地主流选择。不少市民就地过节或进行短途周边游，解锁、打卡消费新玩法，探索旅游新体验，带动旅游、餐饮、购物等多样消费回暖。　　激战“金九银十”：传统车企新能源大反攻头部新势力掉队？　　决胜下半场，谁将是新一轮的行业引领者？2015年前后，在汽车“新四化”的变革驱动以及特斯拉带动的创业风潮下，诞生了以“蔚小理”为代表的一批中国互联网造车新势力，在新能源汽车爆发的初期实现了引领，以非常快的速度实现了对传统车企的超越，月销破万之际也在突破国内自主品牌的价格天花板。　　第一财经　　9月又见16只新股上市首日破发短期该如何打新？　　近期A股市场新股集中破发仍在持续。在业内看来，近期新股频繁破发有多方面原因，其中一方面与近期二级市场整体行情有关，另一方面与新股定价偏高有关。投资者打新需要综合基本面、估值等多方面因素进行深度研判。　　中小企业数字化转型挑战多中央财政给出这些支持　　国研大数据研究院9月25日发布的《数字化采购引领中小企业数字化转型》报告(下称“报告”)指出，79%的中小企业处于数字化水平较低的初级探索阶段，面临资金、技术、人才、数据安全等风险挑战。　　经济参考报　　劳动力市场热度下降缓慢美联储还有多少耐心？　　随着美联储大幅加息对经济和企业的影响逐渐释放，美国劳动力市场逐渐远离了上半年的火爆场景。然而就业市场依然趋紧，劳动力参与率复苏乏力或成为推动就业供需平衡的重大障碍。　　多家上市城农商行一二把手调整市场化招聘成主流趋势　　今年以来，多家中小银行高管发生调整。近日，港股上市银行晋商银行发布公告称，该行行长张云飞的任职资格已获监管核准，而在此前，这一职位空缺近两年。据第一财经不完全统计，包括晋商银行在内，今年已有19家上市城农商行(包含A股和H股)的董事长或行长职位出现变动，如青岛银行、青岛农商行、江苏银行等。（文章来源：东方财富研究中心）

东方财富网2022-10-11

油价下跌加拿大8月进出口数据齐降，贸易顺差达今年最低水平！

周三(10月5日)加拿大统计局(Statistics Canada)表示，受原油价格下跌的影响，加拿大8月份出口下降2.9%，进口下降1.7%，贸易顺差达到今年最低。

Sue2022-10-05

8月份新能源汽车产量同比增长117.0%

，不包括非实物商品网上零售额。（5）进出口数据来源于海关总署，城镇新增就业人员数据来源于人力资源和社会保障部。（6）就业人员是指16周岁及以上，有劳动能力，为取得劳动报酬或经营收入而从事一定社会劳动的人员。（7）部分数据因四舍五入，存在总计与分项合计不等的情况。

进击的巨人2022-09-16

格上宏观周报：猪油带领通胀增速下降，社融总量和结构均有修复

，从而有利于股市的稳定。新闻四：8月进出口数据出炉：进出口增速均不及预期，高增长已见顶？ 8月我国出口金额（以美元计）同比增长7.1%，预期13.5%，前值18.0%。进口金额（以美元计）同比增长0.3%，预期1.6%，前值2.3%。贸易差额为793.9亿美元，预期963.7亿美元，前值1012.6亿美元。进出口增速均不及预期。西部证券认为，外需增速放缓或是出口回落主因。8月美国和欧元区消费者信心指数分别为58.2%、-24.9%，边际回暖但仍处历史低位，高通胀对消费的负面影响仍在继续。全球制造业景气度持续下滑，8月摩根大通全球制造业指数继续回落至50.3%，出口增速开始见顶回落。中泰证券认为，8月我国出口增速显著回落，主因去年同期基数抬升和海外经济放缓。我国主要商品的出口金额增速中，数量贡献持续回落，价格贡献变化不大。展望未来，短期国内疫情或对生产和物流有所扰动，而海外主要经济体货币收紧对需求的影响将持续显现，需要警惕外需放缓超预期对出口带来的拖累，特别是顺差出现收窄，给经济增长的压力有所加大。新闻五：8月通胀数据公布，CPI和PPI增速均下降。根据国家统计局公布的数据，2022年8月，CPI同比上涨2.5%，涨幅较上月回落0.2个百分点；PPI同比上涨2.3%，涨幅较上月回落1.9个百分点。光大证券认为，从结构来看，8月CPI呈现“食品继续升，能源高位加速回落，核心通胀持续低迷”的特点。2021年以来去杠杆不明显，表明居民资产负债表的修复并不顺畅，我们认为，这都将制约居民消费的修复高度，也使得消费品端物价难有太好的表现。PPI同比环比均快速回落，加工业同比2020年12月以来再次转负。生产资料的三大具体分项中，8月采掘业、原材料、加工业出厂价格同比增速均在回落，加工业同比增速自2020年12月以来首次转负。目前国际原油、有色金属等大宗商品价格继续波动下降，国内部分行业市场需求偏弱，后续PPI仍可能下行，需警惕PPI同比过快转负。川财证券认为，着眼结构，8月食品价格环比涨幅比上月回落2.5个百分点。其中猪肉价格是主要影响因素，主要原因是生猪出栏速度恢复正常，并且今年首批中央冻猪肉储备投放市场，增加了猪肉供给，从需求端来看8月份是猪肉消费淡季，因此猪肉价格总体稳定。除食品项外，交通通信价格环比下降1.7%，主要是因为受国际能源价格下行影响，输入型通胀压力有所缓解。8月PPI同比增速较上个月回落1.9个百分点。当前欧美等多国实施收紧的货币政策，随着欧美进一步加息抑制高通胀，后续PPI将会出现持续回落，减轻中下游企业原材料成本压力。西部证券认为，往前看，通胀总体上仍面临下行压力。受食品价格上涨影响，CPI个别月份可能破3%，但是难以趋势上行。近期疫情扩散可能再度拖累消费，预计核心CPI仍然维持弱势。欧央行9月加息75个基点，市场预期美联储9月也将加息75个基点，大宗商品仍面临下行压力，8月出口增速快速回落显示外需下行风险加大，PPI同比增速4季度可能转负。 4、下周重要事件 1）中国：8月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额数据； 2）美国：8月通胀数据； 3）欧盟：8月通胀数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-09-12

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