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黄金收盘：权衡经济软着陆前景黄金期货三日来首次收跌
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月11日消息，因投资者继续权衡美国经济软着陆前景，黄金期货回吐早盘涨幅，三日来首次收低。　　2月交割黄金价格收于每盎司1876.50美元，下跌1.30美元跌幅近0.1％，此前曾触及每盎司1885.20美元的高点。3月交割的白银价格下跌21美分，至每盎司23.665美元跌幅0.9％。　　3月钯金上涨1.90美元，至每盎司1,777.30美元跌幅0.1％；4月铂金下跌10.10美元，至每盎司1,088.50美元跌幅0.9％。3月交割的铜价上涨5美分，至每磅4.0776美元涨幅1.3％，继周一自6月以来首次突破每磅4美元后，延续涨势。　　Zaner metals LLC和Tornado Precious metals Solutions的副总裁兼高级金属策略师彼得·格兰特（Peter Grant）说:“无论是小幅上涨还是小幅下跌，事实是黄金表现出了相当大的弹性。” 　　他在周一晚些时候发布的简报中表示:“近期出炉的基本面数据表明，通胀的速度正在放缓。虽然经济增长也在放缓，但软着陆的前景似乎越来越有吸引力。” 　　周五公布的12月非农就业数据好于预期，但市场“发现工资增长慢于预期”。Grant表示，这令收益率和美元承压，并在此过程中提振黄金。　　在瑞典央行在斯德哥尔摩主办的一个小组讨论会上，美联储主席鲍威尔在事先准备好的讲话中没有像一些人预期的那样讨论美国经济或货币政策的前景。　　交易员们等待着美国最新的通胀数据，12月消费者价格指数将于周四公布。　　自去年11月以来，美元走软和美国国债收益率走低帮助推动了金价的上涨。黄金还受益于其他因素，包括中国去年12月购买黄金作为储备，美国和其他国家通胀减弱的迹象，以及对美国经济衰退的预期　　贵金属分析师表示，周二美国公债收益率和美元走高令金价承压。洲际交易所美元指数上涨0.2％，至103.244点。该指数是衡量美元兑美元强弱的指标。FactSet的数据显示，自11月1日以来该指数已下跌逾7％。与此同时，10年期美国国债收益率在周二交易中上涨9.9个基点，至3.616％。　　美元走强使得以其他货币购买黄金的买家负担得起，而收益率上升则有助于美国国债和其他债券提供比无收益率的黄金更有吸引力的回报。
金融界2023-01-11
别再犯一年前的错误了！全球资管巨头警告：市场又在低估通胀和终端利率
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计经济将陷入衰退，而政策制定者无力实现软着陆，这将引发降息。但Carmignac的Leroux表示，市场对美联储可能转向政策的关注是“次要的”，因为总有一天投资者会意识到通胀比他们想象的更具粘性。他说:“在某个时候，市场将不得不明白，还会有更多的加息。”
财经风云2023-01-11
华尔街因低估2022年通胀付出惨痛代价如今又要重蹈覆辙？
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对经济衰退的预期以及政策制定者无力实现软着陆。　　但勒鲁表示，市场对美联储可能转向政策的关注只是一个“插曲”，他认为：“总有一天，投资者会意识到通胀比他们想象的更具粘性。”
金融界2023-01-11
软着陆！鲍威尔讲话前“共识倾向利率低于5%” 道明证券：小心“央行错误定价黄金”
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，能发现共识倾向利率低于5%，而且朝“软着陆”通胀逐渐复苏的前景迈进。风险基调走软为避险金价提供支撑，但道明证券示警，小心央行大量购买后的错误定价。鲍威尔北美早盘时段晚些时候，将在瑞典央行的中央银行独立性国际研讨会上发表讲话。他的言论将受到密切关注，以寻找有关美联储加息路径的线索。然而，焦点仍然是定于周四发布的美国最新消费者通胀数据。这份关键的美国CPI报告将被视为对美联储政策立场的新见解，会在确定黄金价格的近期轨迹方面发挥关键作用。美元指数从周一触及的七个月低点温和反弹，美国国债收益率盘中回升。反过来，这可能会限制黄金价格任何有意义的上涨空间。也就是说，美联储加息幅度相对较弱的前景，应该会对美国国债收益率和美元构成不利影响。事实上，由于有迹象表明通胀压力可能正在减弱，市场一直在定价2月份加息25个基点。除此之外，普遍的谨慎情绪可能会为避险黄金价格提供一些支撑，并有利于看涨的交易者。尽管中国放弃了严格的新冠清零政策，但对中国游客大量涌入可能导致感染再次激增的担忧打压了风险情绪。此外，旷日持久的俄乌战争加剧人们对全球经济进一步下滑的担忧，并抑制了投资者对风险较高资产的胃口。这一点从股市的疲软基调中可以明显看出，并为黄金提供支撑。上述基本面背景表明，金价支持延续近期升值走势的前景。也就是说，在进行新的看涨押注之前，等待价格持续突破隔夜震荡高点，约1881美元区域，仍然是谨慎的做法。道明证券：小心“央行错误定价黄金” 除非地缘政治体制发生重大变化，否则中国的需求很可能会回落至正常水平。道明证券的策略师认为，这将使金价容易受到大幅盘整走低的影响。 “目前中国的需求似乎一直在持续，但除非发生大规模的地缘政治体制变化，否则我们发现它可能会在未来几个月内回落至正常水平。考虑到黄金缺乏替代买家以及其当前相对于其近期与实际利率的历史关系的错误定价，这将使金价容易出现大幅盘整走低。” “我们转向追踪中国十大黄金交易商的仓位，以寻找中国需求见顶的初步迹象，这可能会发出一个值得注意的重新定价走低的战术信号。” 黄金技术展望 FXStreet提到，从技术角度来看，任何修正性回调现在似乎都能在1865-1860美元的阻力位附近找到不错的支撑。金价持续跌破可能会引发一些技术性抛售，但可以在1835-1833美元水平支撑位附近买入。另一方面，多头的目标可能是自2022年5月以来首次收复1900美元的整数关口。一些后续买盘将标志着新的突破，并为近期的进一步上涨铺平道路。
圈内人2023-01-10
12月集合信托月报：基础产业信托成立大增非标业务年末冲量
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回顾　　新分类有望推动信托业三年实现软着陆　　2022年末，银保监会就《关于规范信托公司信托业务分类有关事项的通知（征求意见稿）》公开征求意见。《通知》将信托业务重新划分为资产管理信托、资产服务信托、公益/慈善信托三大类，与之前一些信托公司收到的关于“业务分类”的《通知》相比，内容没有实质性变化，除了资产服务信托中有三个子项目的口径有所微调补充外，分类内容几乎没有变化。　　2、市场动向　　三季度信托资产余额21万亿。截至2022年3季度末，信托资产规模余额为21.07万亿元，同比增加0.63万亿元，增幅为3.08％；环比略降356.3亿元，降幅0.17％；与2021年末规模余额相比，增加0.52亿元，增幅2.55％；与2017年末的历史峰值相比，行业管理的信托资产规模下降幅度收窄至19.71％。证券市场成为资金信托投向的第一大领域，证券类信托在五大投向领域中的占比升至27.85％，同比上升8.35个百分点，环比上升1.64个百分点。　　12月投向基础产业的信托资金大幅增长。中信登数据显示，2022年12月份全行业新增完成初始登记信托产品3444笔，环比增长4.30％，同比下降12.85％；初始募集规模5,055.16亿元，环比上升21.10％，同比下降45.71％。12月份新增投向基础产业的信托规模为901.85亿元，环比增长48.57％。　　万亿信托涌入PE、VC。2022年下半年以来，面临艰难转型的万亿信托资金，正在加速涌入创新性新赛道私募股权投资（PE）和风险投资（VC）行业。2022年下半年以来，包括平安信托、五矿信托、中诚信托、重庆信托、国投泰康信托等数十家信托公司参与了私募股权基金的投资。选择私募股权投资是信托公司的优质选项，进行私募股权投资有利于客户多元化资产配置，分享实体经济资本化过程中产生的超额收益。　　信托业标准化转型加快推进。中信登数据显示，2022年前三季度，全行业新发行标品信托产品的机构数量维持在55家左右，业务规模排名前5的机构集中度为七成，较上年初略有下降。在存量标品信托业务中，偏股型证券投资产品和偏债型证券投资产品的数量占比相对均衡，偏债型证券投资产品的规模占比达到70％以上且呈上升趋势；在新增标品信托业务中，偏债型证券投资产品的数量和规模占比达到70％以上且呈上升趋势。　　各家信托公司重视创新业务布局，新业务模式、新方向不断涌现。12月，陕国投设立信托计划参与投资的“浙商资产1号资产支持专项计划”成功发行，是全国首单地方AMC储架出表不良资产证券化产品；苏州市首单企业破产受托服务信托“苏信服务·济乾S2201致君苏州”成立；紫金信托发行“紫金信托·物管1号物业服务信托”，成功落地首单物业管理服务信托；浙金信托首个“家族信托+慈善信托”样本落地，采用“家族信托+慈善信托”双层信托模式；由中建投信托担任发行载体管理机构的海尔融资租赁股份有限公司2022年度第二期定向资产支持商业票据（乡村振兴）成功发行；由华润信托设立的全国首支服务志愿服务事业发展的慈善信托——“深圳志愿红慈善信托”正式发布；云南信托首单家庭服务信托成功落地；上海信托成立“首单”单用途预付卡资金受托服务信托业务。　　上市公司购买信托理财的热情依旧。据wind数据统计，年初至今，共有67家上市公司累计购买信托产品规模达150.09亿元。在银行等理财产品预期收益率相对不高、波动较大的情况下，信托产品长短期兼备，且具有预期收益相对稳定的固收产品，自然就会受到上市公司的青睐。　　3、机构动态　　2022年信托业增资总额超130亿。据不完全统计，2022年共有9家信托公司宣布增资，合计增资超130亿元。12月，陕国投信托完成市场化定向增发，成功募集现金35.19亿元创下该公司资本市场再融资的历史最高记录；华宝信托注册资本金由47.44亿元人民币增至50.04亿元人民币申请，获得上海银保监局核准批复。　　高管人事动荡频发。据不完全统计，2022年有18家信托公司头部高管出现变更。9家信托公司董事长更替，分别是雪松信托、国元信托、华宸信托、新时代信托、英大信托、陕国投信托、百瑞信托、安信信托和北京信托。11家信托公司变更了总经理。其中，吉林信托仅在年内就发生两次总经理变更；新时代信托和国元信托完成了董事长、总裁双双换人；英大信托和北京信托则完成了董事长、总经理双双换人。　　二、发行及成立情况　　1、总体情况　　　　12月集合信托发行市场回暖，发行数量和发行规模双双上行。据公开资料不完全统计，截至2023年1月6日，12月共计发行集合信托产品2430款，环比增加143款，增幅为6.25％，发行规模1265.04亿元，环增加135.99亿元，增幅为12.04％。受年末冲规模的影响，12月集合信托产品的发行数量和发行规模显著上行，非标信托产品的发行数量和规模有明显的增长，但标品信托产品受信息披露及证券市场波动的影响，其发行规模规模占比较小。　　　　12月集合信托成立市场略有遇冷，产品成立数增量减。据公开资料不完全统计，截至2023年1月6日，12月共计成立集合信托产品2460款，环比增加43款，增幅为1.78％，成立规模1119.74亿元，环比减少49.71亿元，降幅为4.25％。年末是信托公司重要的冲规模的时间段，12月集合信托产品的成立数量增长受阻，成立规模出现小幅下滑，其中非标信托产品成立规模大幅增加，标品信托产品成立规模下滑。　　12月集合信托产品的发行数量及规模继续增长，但成立市场出现数增量减的情况。从发行情况来看，受年末冲规模等季节性因素影响，信托公司在年末将非标信托产品的额度大量投放市场，非标类集合信托产品发行数量和发行规模有明显的增长。从成立情况来看，非标信托产品的成立出现显著增长，但受债券市场持续调整的影响，标品信托产品中固收类产品的成立规模明显下滑，导致集合信托产品的成立规模出现小幅下滑。标品信托是信托公司重点发展的业务，未来集合信托市场受证券市场波动的影响增大。　　截至2023年1月6日，2022年全年累积发行集合信托产品31948款，同比下滑11.77％，发行规模18361.35亿元，同比下滑19.69％；共计成立集合信托产品32178款，同比增加0.98％，成立规模13093.91亿元，同比下滑24.97％。2022年以来，融资类业务规模的持续压降，集合信托市场中出现显著的转变，非标信托产品比重下滑，标品信托产品比重上升，导致集合信托产品的发行规模和成立规模出现明显的下滑。　　2、成立情况分类统计　　（1）按信托功能分　　　　融资类产品成立规模占比回升，投资类产品规模占比下滑。截至2023年1月6日，12月融资类集合信托产品成立规模291.74亿元，环比增加13.70％；投资类产品成立规模821.14亿元，环比减少9.92％。从规模占比来看，12月融资类产品规模占比26.05％，环比增加4.11个百分点；投资类产品规模占比73.33％，环比减少4.61个百分点。　　（2）按收益类型分　　　　12月浮动收益型产品成立规模比重继续下滑。截至2023年1月6日，12月固定收益型产品成立规模523.19亿元，环比增加37.65％；浮动收益型产品成立规模568.36亿元，环比减少23.97％。从规模占比来看，固定收益型产品规模占比46.72％，环比增加14.22个百分点；浮动收益型产品规模占比50.76％，环比减少13.16个百分点。　　（3）按资金投向分　　　　12月投向基础产业领域的集合信托产品成立规模大幅增长，投向金融和工商企业领域的资金显著下滑。截至2023年1月6日，12月房地产类信托产品的成立规模为85.94亿元，环比增加32.43％；基础产业信托成立规模327.67亿元，环比增加93.10％；投向金融领域的产品成立规模624.53亿元，环比减少23.89％；工商企业类信托成立规模63.72亿元，环比减少41.36％。　　　　12月投向金融领域的产品资金规模比重有显著下滑。截至2023年1月6日，12月房地产类信托规模占比7.67％，环比增加2.13个百分点；基础产业类信托规模占比29.26％，环比增加14.75个百分点；金融类信托规模占比55.77％，环比减少14.40个百分点；工商企业类信托规模占比5.69％，环比减少3.60个百分点。　　房地产类信托成立难言回暖，绝对规模相对较小。12月房地产类信托成立规模为85.94亿元，环比增长32.43％。房地产信托的成立虽有所增长，但绝对规模相对较低，信托公司展业仍保持谨慎。自11月房地产“金融十六条”出台之后，中央陆续出台一揽子救市政策，贷款、发债、股权融资“三箭齐发”支持房地产行业的合理融资需求。短期内房地产行业以防风险、求稳定为主，信托展业空间有限，主要集中在化解风险和保交楼方面，与传统的房地产信托业务有所区别，房地产信托回暖尚待时机。　　工商企业类信托成立规模大幅下滑。12月工商企业信托成立规模63.72亿元，环比大幅增加211.77％。2022年宏观经济增长减缓和经济结构的持续调整，叠加融资类信托业务的压降，工商企业类信托业务承压。当前传统的融资类业务越发难做，股权投资类业务成为工商企业类信托转型的重点方向之一，但业务转型的成果不太突出。信托公司一直以来以融资类项目管理见长，对股权投资类项目的主动管理经验有限，目前还缺少在股权投资的业绩支撑，资金募集相对困难。　　基础产业类信托成立规模大幅增长。12月基础产业类信托成立规模突破300亿元，达到327.67亿元，环比增长93.10％。由于房地产信托和工商企业信托因宏观经济和监管收紧承压，基础产业类信托是2022年信托公司的重点展业领域。一方面，国内需要基建投资维持宏观经济的平稳运行，政策红利仍在；另一方面，基础产业信托目前转型成效显著，部分业务从融资类过渡到以城投债、私募债为主的标准化业务。12月是信托公司冲规模的重要时间段，基础产业信托是其中主力，这也是基础产业信托成立大幅增长的重要原因。　　标品信托产品成立规模下滑，金融类信托明显下挫。12月投向金融领域的产品成立规模624.53亿元，环比减少23.89％，其中标品信托业务成立规模534.97亿元，环比减少35.06％。标品信托是金融类信托产品中的主要构成部分，受债券市场持续调整的影响，标品信托产品尤其是固收类产品的成立规模大幅下滑，导致金融类信托产品成立规模大幅下挫。　　三、非标业务成立情况　　1、总体情况　　　　12月非标类集合信托产品成立规模大幅增长。据公开资料不完全统计，12月非标信托类产品成立数量1418款，环比增加18.27％，成立规模584.77亿元，环比增加29.93％。12月非标信托业务成立规模大幅上升，主要是受信托公司年末冲规模的影响，非标信托产品是信托公司年末冲量的主要支撑，在市场中大量投放非标产品额度可以较为有效率的募集资金。三大实体经济投向领域中，基础产业信托的成立规模增长最为显著，是信托公司的重点展业领域；政策支持下的房地产信托风险有所缓释，但房地产行业回暖仍有不确定性，信托公司展业仍有顾虑，12月成立规模的绝对值相对较小；工商企业信托受宏观经济环境的影响较大，成立规模短期内仍会有较大的波动。　　2、期限收益分析　　　　12月非标信托产品的平均预期收益率继续下行。据公开资料不完全统计，12月非标信托产品的平均预期收益率为6.70％，环比减少0.04个百分点；产品的平均期限1.82年，环比延长0.03年。2022年非标信托产品的平均预期收益率持续缓速下行，主要是受央行引导融资成本下行的政策和可投的优质资产减少的影响。一方面，国内各项稳经济政策不断加码，中央经济工作会议释放出更强的稳增长、扩内需、提信心信号，为进一步刺激信贷需求、激活市场主体活力，降低实体经济融资成本是一个重要发力点。另一方面，宏观经济增速下行，企业尤其是房地产企业经营风险上升，信托资金可投的优质资产逐渐向基础产业领域集中，金融机构之间竞争加剧，投资回报率下滑。　　非标信托产品的平均预期收益率仍受到内外部宏观因素的影响。一方面，欧美等国家的通胀率仍偏高，2023年仍存在一定的加息空间，短期内对我国政策利率下调形成一定制约，非标信托产品的平均预期收益率下行空间有限；另一方面，近期稳增长政策持续优化加码，加上疫情防控政策转变逐渐稳定，国内宏观经济回稳向上的大趋势已基本确定，国内货币政策刺激不会过多加码，可投资产或会迎来一波回升，信托行业的展业环境在一定程度上会有所改善，平均预期收益率走势能得到一定的支撑。　　从行业转型来看，非标信托业务转型已有所成效，融资类业务的规模压降明显，存量规模相对较小。未来一段时间内，非标信托产品大概率将不再是处于持续快速压降的阶段，此类业务转型趋于缓和。以基础产业信托为代表，除了传统的贷款和权益投资外，信托公司在城投债作为投资标的的标准化业务方面有明显的进步。随着国内经济会问向上，加上非标信托产品内部的结构调整趋于稳定，非标信托产品的平均预期收益率会得到一定的支撑。　　（1）各期限产品收益情况　　　　分期限来看，1年期（含）以内产品平均预期年化收益率为6.37％，环比减少0.01个百分点；1-2年（含）期产品平均预期年化收益率为6.96％，与上月持平；2年以上期限的产品平均预期年化收益率为6.12％，环比减少0.37个百分点。　　（2）各投资领域产品收益情况　　　　据不完全统计，截至2023年1月6日，12月金融类信托产品的平均预期收益率为6.60％，环比增加0.30个百分点；房地产类信托产品的平均预期收益率为7.43％，环比增加0.09个百分点；工商企业类信托产品的平均预期收益率为6.08％，环比减少0.20个百分点；基础产业类信托产品的平均预期收益率为6.73％，环比减少0.08个百分点。　　四、标品业务成立情况　　1、整体情况　　　　12月标品信托产品遇冷，成立数量和成立规模大幅减少。据公开资料不完全统计，截至2023年1月6日，12月标品信托产品成立数量1042款，环比减少14.45％，成立规模534.97亿元，环比减少25.64％。12月，受债市市场持续调整的不利影响，固收类标品信托产品的成立规模出现明显下滑。12月固收类标品信托产品成立规模436.10亿元，环比减少29.05％；权益类标品信托产品成立规模78.49亿元，环比减少11.60％。目前标品信托业务仍以债券投资的固收类产品为主，因此，债市的调整对标品信托产品的资金募集影响很大。　　　　债市调整带来较好的配置价值，固收类标品信托产品或迎来回暖。在资金利率回升、防疫政策调整、房地产政策转向等多种因素叠加下，债市急速调整，以债券为底层资产的银行理财产品和偏债基金产品的净值大幅回撤，导致11月、12月两轮大量赎回，负反馈效应主导市场走势，债市出现巨幅调整。随着宏观经济企稳及资本市场回暖预期增强，目前债市已具备很强的配置价值，预计未来一段时间固收类标品信托产品的资金募集将会迎来较好的回暖行情，将带动标品信托产品的成立。　　　　TOF产品在12月的成立规模显著下行。据公开资料不完全统计，截至2023年1月6日，12月TOF结构的标品信托产品成立规模100.61亿元，环比减少44.77％。　　2、按产品类型　　　　据公开资料不完全统计，12月固收类产品规模占比81.52％，环比减少3.92个百分点；混合类产品规模占比3.81％，环比增加1.74个百分点；权益类产品规模占比14.67％，环比增加2.33个百分点。12月A股市场整体有较好的表现，权益类标品信托产品规模占比上行；而债市持续大幅调整，固收类标品信托产品资金募集相对困难，规模占比下滑。　　3、按投资策略　　　　债券策略的成立规模占比下滑。据公开资料不完全统计，12月债券策略产品的规模占比65.06％，环比减少3.05个百分点；组合基金策略产品规模占比13.25％，环比减少3.61个百分点；股票策略产品的规模占比9.71％，环比增加0.21个百分点。1-12月债券策略信托产品的成立规模合计4180.58亿元，占标品信托成立规模的比重为64.36％。外贸信托、华润信托和光大信托的债券策略产品成立规模分列前三，分别为1501.70亿元、729.00亿元和366.77亿元。　　五、产品运行情况　　1、产品逾期/违约情况　　　　据公开资料不完全统计，截至2023年1月6日，12月共有信托违约产品12款，涉及金额65.41亿元。其中，房地产信托违约产品10款，涉及金额64.69亿元。房地产信托在政策支持下风险虽有缓释，但短期内违约风险仍相对较高。　　2、产品兑付情况　　　　据公开资料不完全统计，截至2023年1月6日，12月共有4家信托公司清算兑付36款集合信托产品，兑付金额88.96亿元，平均实际年化收益率为5.66％。（来源：用益研究喻智）
金融界2023-01-10
2023年货币政策展望：宽信用加码，5年期LPR和降准都有空间
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研报分析称，为了推动房地产行业尽快实现软着陆，需要引导5年期LPR报价进一步下调，持续降低居民房贷利率。而即使作为LPR报价基础的MLF利率保持稳定，也可以通过压缩LPR报价加点的形式实现。但如果房地产销售端继续恶化，要求针对房地产的定向降息持续推进，就存在为引导5年期LPR报价更大幅度下行而不得不下调MLF利率的可能性。　　在降准方面，研报称空间有限，由于目前银行存准率、尤其是中小行存准率继续下调的空间已较为有限，再加上央行可以通过结构性政策工具、MLF等手段投放中长期流动性，一定程度上替代通过降准来填补基础货币缺口的功能，因此，2023年降准实施的想象空间也比较有限。据判断，2023年最多有1-2次降准，不降或只降1次的可能性更大。如有降准，比较大概率的落地时点是一季度，估计幅度为0.25个百分点。　　2022年12月中央经济工作会议要求，“稳健的货币政策要精准有力，要保持流动性合理充裕”。“精准有力”除了隐含总量适度外，主要是指2023年结构性货币政策工具将发挥关键作用，重点支持国民经济的薄弱环节和重点领域；“保持流动性合理充裕”则意味着2023年货币政策将引导市场利率中枢持续处于政策利率下方，以配合财政发力，稳定市场预期。　　不过，2023年资金面虽不会大幅收紧，但资金利率中枢料将高于2022年，即资金面将呈现收敛但不收紧的态势。2022年DR007年均值为1.76％，预计2023年中枢将抬升至1.9％-2.0％之间。　　2022年底召开的央行四季度货币政策委员会例会对经济形势的判断仍较为谨慎，同时强调要“保持流动性合理充裕”。 2022年12月央行副行长刘国强在谈到2023年货币政策走势时强调，2023年货币政策“总量要够、结构要准”，并明确2023年货币政策的力度不会小于2022年。另外，受制于房地产行业修复能够在多大程度上带动涉房信贷需求回升。2023年稳信用的确定性较高。　　结合岁末年初经济金融形势，预计至少在2023年一季度，资金面仍将处于偏宽松状态，DR007中枢在1.7％-1.8％左右。
金融界2023-01-10
回测1929-2022年的黄金熊市表现！投资经理：金价已触底“仍被低估阶段”
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浅度的，换句话说，也就是市场口中说的“软着陆”。 2023年如果温和的经济衰退导致收益下降10%-20%，这似乎是合乎逻辑的，那么至少该比例的下行空间可能会出现，如果长期熊市对其造成通常的损失，情况甚至会更糟情绪。其他可能下降的鞋子包括比预期更严重和更持久的衰退、与衰退相关的信用恶化对银行系统造成的压力，以及地缘政治黑天鹅。关于软着陆的共识预期，前财政部长萨默斯(Lawrence Summers)在2022年12月接受彭博社采访时表示：“实现软着陆比许多人想象的要难得多，因为所有这些机制都会起作用。在某个时刻，消费者会耗尽他们的积蓄，然后就会出现消费下降的时刻。” “在某个时候，人们开始将他们的房子投放市场，然后你看到房价下跌，然后其他人争相将它们投放市场。在某个时候，你会看到信贷枯竭，当信贷枯竭时，人们无法偿还旧债。所以，就有了这个命题。当失业率上升0.5%，就上升2%以上。那是因为一旦你陷入消极境地，就会出现雪崩现象。而且我认为，我们确实有可能在某个时候发生这种情况。” 金融市场的逆境往往有利于黄金避险，鉴于主流投资组合中极少接触黄金，资本流动的微小变化将对金条和金矿股的定价产生不成比例的影响。美元进一步走软 “强势美元”是黄金的主要逆风，机器交易员的头寸通过卖空黄金来抵消美元敞口。John在文章中也提出观点：“对我们来说，几乎没有或没有实物金属所有权的高杠杆票据交易如何能够主导金条价格仍然是个谜，但部分解释可能在于各种黄金衍生品的每周交易量超过3000亿美元，而这时根据伦敦金银市场协会(LMBA)的研究。” 他也表示，美元在2022年第四季度明显疲软所预示的，不仅仅是它可能看起来的共识交易狂热后的抛售。“在我们看来，这是一个早期警告，表明美联储的紧缩货币立场是不可持续的，并且即将发生重大变化。这很可能表明，美国国债和主权信用债券总体上可能会成为避风港。” 不要介意2022年美元走强对贸易伙伴和新兴市场造成严重破坏，导致包括日本在内的一些国家抛售美国国债以捍卫本国货币，其他国家也在考虑这样做。当然，美国国债是以美元计价的。因此，它们不断增加的供应和库存积压，包括美联储资产负债表、外国资产、社会保障体系等，是持续财政衰退的征兆。与之前的狂躁顶部一样，包括互联网泡沫(2000年)、复杂的抵押贷款工具(2007年)和加密货币(2022年)等潜在购买，现如今已经耗尽。谈到美联储加息的展望，John指出，以缺陷货币计价的债务工具的自然利率是多少？“我们怀疑它会远高于美联储或投资共识所预期的任何水平。当美联储转向时，美元汇率可能会因预期提振经济活动而暂时上涨。然而我们认为，长期市场力量将要求更高的补偿，以稳定美元汇率。” 从地缘政治的角度看关于乌克兰战争以及美国、欧洲和欧亚大陆之间经济利益的重新调整，已有很多报道。动能战争显然表明任何主流投资方案都存在开放式风险，进一步讨论几乎无济于事。更有成效的是注意美元国际地位的负面影响，就储备货币而言，“世界正在从单极走向多极，国家元首的行动远比中央银行的行动重要”。这方面的重要发展是亚洲国家之间的多项协议，以人民币、卢布和/或以某种方式由包括黄金在内的基础商品作为抵押品来结算贸易。规避美元的制度框架似乎是一项正在进行的工作，中国明确了这一目标。市场观察到，这些事态发展可能代表“石油美元的黄昏”，即自1970年代以来将贸易盈余循环存入美国国债的国际体系，这使美国能够为看似永久的内部和外部赤字提供资金。地缘政治的发展表明，无论美联储的鹰派意图如何，“强势美元”投资主张都存在严重缺陷。或许市场正确地预测了一个黯淡的未来，以及央行行长和货币政策的相关性减弱。更乐观展望：黄金市场结构性变化提高黄金货币地位陈旧甚至是中世纪的市场结构阻碍了黄金交易，这种结构削弱了黄金作为类似于美国国债的可替代抵押品的效用。请注意，根据巴塞尔协议，出于评估特定机构财务实力的目的，黄金不被视为优质流动资产(HQLA)。活跃于黄金市场的主要银行，包括摩根大通、汇丰银行、瑞银和德意志银行，都是金融市场标准委员会(FMSB)的成员，它们将熟悉贵金属工作组起草的所有标准和聚焦审查，以及对潜在改革的意见将在场外黄金市场实施。黄金市场结构的成功现代化，可以提升黄金的地位，使其成为一种广泛使用的储备资产，使其具有类似于流动性国家货币和其他安全资产，如国债的交易效用。这项工作的重点是采用技术将实物金条世界数字化，以提高统一性、流动性和透明度。成功后，将激活现在不存在的需求。大多数黄金投资者似乎主要将黄金定位为，以某种方式表达对法定货币负面后果的相反形式。很少有人想象或认为黄金有建设性的投资理由。对于大多数人来说，黄金作为流动性、无边界安全资产的潜力的优点主要是一个抽象概念，因为近一个世纪以来它一直没有出现在货币脚本中。恢复其历史功能的可行途径，似乎无法想象。了解 FMSB 观察到的市场改革将如何实施、需要克服的障碍、里程碑和实现这一目标的时间表，可以帮助现有投资者摆脱对悲观的宏观经济投机的依赖，从而合理化他们的敞口。更重要的是，清晰的理解可能会吸引更广泛的主流投资者，他们完全避开黄金，因为他们将黄金视为永久悲观主义的第三条轨道。可以想象，鉴于包括银行和潜在监管机构在内的许多利益相关者的必要参与，此类改革的时间表不可能不准确。然而重要的是，要认识到多年来为实现这些目标所做的重要且艰苦的工作，而这一努力的成功符合黄金行业所有参与者的自身利益。 “从我们的角度来看，成功将总体上减少对法定货币的依赖，并在此过程中改善价格发现，并可能导致价格永久上涨，”John总结道。打破集体思维的行列拥抱黄金 John给出结论，尽管贵金属在2022年的相对和绝对表现强劲，但它们仍被低估和失宠。大多数黄金和白银矿业股票去年提供了不错但不引人注目的相对表现。然而，投资者应该记住，矿业股作为黄金和白银价格上涨的长期期权进行交易。因此，它们提供了相对于金属价格中长期方向性变动的投资绩效杠杆。 “我们认为，2023年资金流向的积极转变将受到更深和持续时间超过预期的衰退、由恐慌驱动转向货币宽松、美元进一步下跌，以及金融资产熊市持续的推动。此外，由于地缘政治考虑和黄金交易的最终现代化，全球货币和贸易安排的长期结构性转变，可能会支持美元的长期疲软。” “我们认为，黄金和金矿股在2022年第四季度触底，正如高科技策略师Fred Hickey所指出的那样，每当COMEX Managed Money空头头寸接近未平仓合约的35%时，情况就是如2022年9月，可能会出现重大反弹。” (来源:Sprott Gold Report) John最后这样表示，从2022年开始，许多投资者似乎仍深陷护理伤口的泥潭。他们可能会感到震惊和瘫痪，全神贯注于事后分析，或者过于分心而无法理解他们不幸的根本原因。最有可能的是，他们正在寻求安慰，希望反弹就在眼前。只有少数人会研究黄金敞口的优点，“但我们相信，那些抓住廉价、不受欢迎的金矿股票带来的机会的投资者，将有可能从打破集体思维的行列中获得可观的收益”。
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小萧2023-01-10
ACY证券：科技板块如此诱人，主力为何无动于衷？
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度上的区别。不少投资者坚持认为美国经济软着陆的原因，一方面是服务业的复苏，另一方面则是就业市场的紧俏。上周五极其糟糕的ISM服务业数据无疑提出了反对的意见。而看似紧俏的就业市场实则反应了供给端的不足，疫情之后美国350万人的劳动力缺口始终未被弥补，造成了经济火热的“假象”。关于加息政策，不要看科技股跌得凶就觉得市场是悲观的，其实从掉期市场定价来看，市场远比美联储更为乐观的。不仅押注2月份加息25基点的概率昨日飙升至80%，同时越来越多交易员认为美联储的利率终值不会超过5%。然而从市场与美联储博弈的内在机制来看，市场越是觉得利率终值不会超过5%，美联储就越需要加息超过5%。背后的逻辑是，市场越乐观，对资产的定价便会越高，反而会迫使美联储进一步执行紧缩。综上所述，不管是从经济还是从政策角度来看，都不是抄底美国科技股的好时机，投资者面前仍然有20%以上的贬值缺口。 NAS100日线图从纳指日线图来看，虽然上周五的行情拯救价格于水火，令指数在10660水平关口反弹，但这并没有改变长线的三角形收敛形态。200周期均线稳定向下，RSI相对强弱指标还未出现底部背离信号。整体来看，在指数突破12000大关形成底部反转结构之前，交易策略应该都以逢高做空为主。现价上方的关键阻力主要集中在短线头部颈线11400位置到12000大关之间的区域。本周消息面能够提供动能主要集中在今晚的鲍威尔讲话以及周四的美国核心通胀数据上，这两个时间点的行情需要重点关注。今日关注数据 17:30 欧美央行行长分别发表讲话 21:30 美联储主席鲍威尔发表讲话 23:00 美国11月批发销售月率 01:00 EIA公布月度能源展望报告联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚） QQ： 8008 83691 微信：acyau2011 官网：https://www.acy-zh.com 邮箱：support.cn@acy.com 免责声明：本文所提供的信息仅为一般建议，并未考虑到投资者的个人目标、财务状况或投资需求。外汇和衍生品交易风险较高。在您决定进行外汇交易投资之前，我们建议您考虑您的投资目标、风险承受能力以及交易经验。有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。ACY Securities Pty Ltd（AFSL 403863）受澳大利亚证券投资委员会授权和监管。 2023-01-10
ACY证券2023-01-10
美联储可能不得不在6月前降息！《货币战争》作者警告：美股恐暴跌30%或更多
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得太远，将不得不转向降息和“金发姑娘”软着陆。年底的疲软对市场来说是一个现实检验——美联储主席鲍威尔再次明确表示，他对结束通货膨胀是认真的，并将继续他的紧缩货币政策。那么，今年的市场会发生什么呢？鲍威尔在过去5个月里发表了5项重要声明。鲍威尔五次都说了同样的话，只是略有变化。他说，对抗通货膨胀是美联储的首要任务。他表示，美联储将坚持加息，直到达到“终端利率”，即利率高到足以自行降低通胀而无需进一步加息。一旦美联储达到终端利率，它将按兵不动(“暂停加息”)，直到通胀实际达到美联储2%的目标。最后，鲍威尔明确表示，失业率将上升，这些政策很有可能导致经济衰退。实际上，鲍威尔说失业和经济衰退“太糟糕了”；遏制通货膨胀是目前唯一的任务。根据鲍威尔在2022年12月14日的最新讲话，此后的政策路径是2月1日加息25个基点，3月22日再加息25个基点。终端利率可能会达到预计的5.00%，届时美联储可能开始“暂停加息”。不排除美联储在2023年5月3日再次加息25个基点的可能性，届时终端利率将达到5.25%。但在那之后，美联储可能会对加息“踩下刹车”。美联储可能不得不在2023年6月之前降息。这不是一种“软着陆”。暂停加息和提前降息的原因将是，美联储已经将美国经济推入严重的衰退。严重衰退可能导致降息，但急剧衰退对股市来说是“灾难性的”。股市可能会从当前水平下跌30%或更多。一旦美国经济陷入衰退，降息不会有任何好处。量化宽松(QE)也不会。经济衰退将在能源价格上涨以及供应链持续中断的背景下发生。
风枫2023-01-10
警惕CPI大爆冷门！美元多年跌势或已开启美元、欧元、英镑、日元、澳元最新操作建议
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之际，ISM服务业指数表现尚佳，“说明软着陆和经济衰退都是可能的”；该指数可能还要一段时间才能触底反弹。 FXDailyReport撰文就美元、欧元、英镑、日元、澳元走势进行了分析预测并给出了操作策略：美元指数美元指数下跌，低点再次下移。看空趋势将持续，交易员最好避免持有美元多头头寸。如果该指数能够突破并收于200日移动平均线上方，那么趋势将再次转向看涨。目前，交易者将把每一次上涨都视为回调。每次回调都是交易者在阻力位附近建立空头头寸的机会。（美指日线图，来源：FXDailyReport）欧元/美元欧元/美元突破1.0650阻力位且高点上移。该货币对将延续涨向1.0800、1.0900和1.1000的看涨走势。交易者将利用每一次看跌动向作为建立多头头寸的机会。现在最好避免做空，至少在日线图上的低点下移之前避免如此做。支撑：1.0650、1.0339、1.0000、0.9500 阻力：1.0800、1.0900、1.1000 （欧元/美元日线图，来源：FXDailyReport）英镑/美元英镑/美元在200日移动均线上方交投，但受限于1.2000 - 1.2200区域内。该货币对需要突破并收在该区间外，以确认下一个方向。如果该货币拒绝并收于200日移动均线下方，则有可能出现看跌逆转。然而，只要该货币对保持在该区间内，交易员就可以继续采用区间交易策略。支撑：1.1450 阻力：1.2000、1.2100、1.2200 （英镑/美元日线图，来源：FXDailyReport）美元/日元美元/日元在看跌通道顶部附近遭到拒绝，这证实了跌势的延续。在通道顶部附近进入空头头寸的交易者可以将止损位移至前一天的高点之上。该货币对目前在绿框区域附近交易，突破该区域将证实跌势将继续。下行方向，只要该货币对保持在200日移动平均线下方，且低点和高点均下移，那么趋势将继续看跌。支撑：139.30、135.19、135.00 阻力：140.00、145.00、150.00 （美元/日元日线图，来源：FXDailyReport）澳元/美元澳元/美元突破200日移动均线并继续看涨走势。该货币对将瞄准阻力位0.7000，该水平可能会出现看跌反应。如果该货币对开始看跌调整，那么交易者将在0.6820和200日移动均线附近等待进入多头头寸的机会。下行方向，如果低点没有下移，那么最好是坚持看多仓位。支撑：0.6750、0.6700、0.6500、0.6000 阻力：0.6820、0.7000 （澳元/美元日线图，来源：FXDailyReport）
夏洛特2023-01-10
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