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美联储4年来首次大降息，债市为何反着走？

4%，甚至达到4.25%。“市场在谈论软着陆的定价，但当利率如此之低时，这听起来更像是衰退，”她说。自2022年美联储开始加息以来，债券市场的波动性一直很高，导致债券出现历史性损失，并给金融市场带来了冲击。尽管通胀和加息已不再像两年前那样对投资者构成重大威胁，但利率市场的震荡仍可能对投资组合造成伤害。 Federated Hermes的固定收益投资组合经理Karen Manna表示：“我们看到过几次，债券市场走在了前面，股市也经常这样做。” “我们都希望向前看，看到未来。但我们无法预测经济会发生什么，”Manna告诉《市场观察》。随着经济前景的不确定性，尤其是如果房地产市场回暖，Conning的Beaulieu并不热衷于延长债券投资组合的期限，也不相信美联储能够将通胀一路降至2%的年度目标——尤其是如果它继续降息的话。 Beaulieu预计，利差(即有信用风险的债券所获得的额外补偿)将在未来几个月扩大，尤其是在11月总统大选即将到来之际。 Federated的Manna表示，由于首次降息已经到来，对投资者来说，选举将是头等大事。她认为，就美联储的下一步行动和利率市场的反应而言，投资者应该做好长期不确定性的准备。 Manna还补充说，现在是时候监控投资组合的流动性了，确保投资者不会陷入流动性差的资产类别中，进而被迫采取行动。尽管股市当日收跌，但仍接近创纪录水平——道琼斯工业平均指数下跌0.3%，收于41,503点；标普500指数下跌0.3%；纳斯达克综合指数也下跌0.3%。

风起09-19 14:07

首次降息之后，投资者应该注意什么？

的容忍度更低—— “他们不想冒险破坏“软着陆”的美好前景” 首次降息之后，投资者应该注意什么？第一、降息50个基点并不代表衰退。虽然字1989年以来，50个基点开启的降息均发生在衰退前夕（2001年互联网泡沫、2007年次贷危机、2020年Covid-19），但在1980年代，也有两次因通胀导致高利率后的降息是以50个基点开启的，并且在之后的一年中， $标普500(.SPX)$ 指数的收益率超过10%。第二、就业率将成为新的“最关键指标”。鲍威尔甚至还说，如果在7月会议前拿到7月非农数据的报告，很可能当时就会开启降息。未来的就业报告本身就可能成为货币政策的工具，无论鲍威尔是鹰派还是鸽派的发言，我们认为未来任何超过4.4%的失业率都可能触发超预期的降息，因此非农或者失业金数据的行情波动会增大；在就业市场数据没有稳定之前，美联储行动上将更为保守（宽松周期则为鸽派）；经济软着陆的可能性将进一步上升。第三、无法忽视的“财政政策”影响。8月财政赤字增加至3801亿美元，相比比去年同期增加了4693亿美元，1-8月累计财政赤字已经达到1.39万亿美元，同比增长25%。因此今年是一个扩张的财政政策，加上现在的降息，也就是财政政策和货币政策“双刺激”。如果供给侧没有出现一定的改善，那么需求反弹不排除再次推高通胀。对美股板块的影响是多重的，不能简单以“Sell the fact”来解释。从市场的反应来看，不着急做的更多的确起到了效果，解释了避险资产的下跌 $公共事业指数ETF-SPDR(XLU)$ ，但经济“衰退”压力还未能完全让市场信服，解释了风险资产同样的回调 $高科技指数ETF-SPDR(XLK)$ 。 $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳指三倍做多ETF(TQQQ)$ $纳指三倍做空ETF(SQQQ)$ $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$

老虎证券09-19 12:15

美联储大降50基点！格林斯潘奇迹能否再现？

能否复制格林斯潘在1995年创造的经济软着陆奇迹。美东时间9月18日，美联储大幅降息50个基点，将联邦基金利率从5.25%~5.50%降至4.75%~5.0%。这是美联储2022年3月启动本轮紧缩周期以来首次降息。点阵图显示，今年至少还将降息50个基点，2025年料再将降息100个基点。【图源：美联储官网；9月点阵图】鲍威尔鹰派表示，美联储并非急于降息，也警告不要将大幅降息视为未来的常规节奏。鲍威尔的讲话对市场激进的降息预期浇了一盆冷水，也引发了市场对未来政策不确定性的忧虑。美股先涨后跌，黄金冲高回落，美元指数V型反转...... 有观点认为，市场下跌是由于大幅降息引发了对经济的担忧。在1989年以来的六次宽松周期中，只有两次——分别是1995年和1998年——美联储成功避免了经济立即滑坡。与当今形势最相似的，是1995年开始的降息周期。当时担任主席的艾伦·格林斯潘带领美联储实现了罕见的经济软着陆。本次降息与格林斯潘降息背景有何不同？ 1995年，美国工业生产和就业增长放缓，新增申领失业金人数攀升。尽管格林斯潘当时并不相信这些数据意味着衰退到来，但也不想坐等一看究竟。 1995年7月6日，格林斯潘开始降息，在六个月内将利率从6%下调至5.25%，降息75个基点。制造业和就业市场因此都得到重振，美国经济实现“软着陆”。本次降息背景与1995年时期很像：失业率小幅上行、通胀回落，美国经济短期走弱。但不同的是，90年代处于经济的黄金时期，而现在，全球经济下行压力有所上升，美国潜在经济增速偏低，债务水平处于历史高位。此外，还有地缘政治形势变化以及美国总统大选等不确定因素。市场对未来的信心远不及1995年。因此，美联储能否复制格林斯潘在1995年创造的奇迹，仍有待商榷。降息50基点后，资产价格如何表现？与格林斯潘开始25基点降息不同，本次美联储是以50基点开启降息周期。根据野村证券研究，美联储降息50基点后，市场表现不一，2007 年、2001年和1974年标普500指数遭遇了重创。但除此之外，大多数情况下，降息50基点的三个月后，标普500指数基本没有变化。相反，小盘股平均上涨了5.6%，科技股表现良好，价值股再次跑赢成长股。美元上涨，金属价格飙升，收益率曲线呈牛市陡峭化趋势。而如果不论降息幅度，根据1989年以来六次美联储降息周期显示，在美联储开始降息后的六个月，标普500指数平均上涨了13%（2001年和2007年的经济衰退时期除外）。在过去六次降息周期中，有四次黄金都为投资者带来了回报。美元和石油则有涨有跌。原文链接

投资慧眼09-19 12:09

鲍威尔一席话引爆大行情！日元兑美元一度大跌逾1% 日本股市飙升近3%

ira Moroga说：“如果美国经济软着陆，美联储不会急于降低利率。今年的支撑水平将是140日元兑1美元。”

tqttier09-19 12:04

【直击亚市】鲍威尔后悔了！降息50基点冲击市场，日元好日子到头？

表明其明确意图是支持美国经济，并实现‘软着陆’，”野村控股的策略师Chetan Seth等人在一份报告中写道，“只要美国能够在未来几个月内避免衰退，美联储提前降息应该总体上对股市有利。” 鲍威尔后悔了许多经济学家曾认为美联储可能会在7月底的上一次会议上降息，但当时官员们决定维持政策不变。鲍威尔对这一决定有些后悔。他表示，如果美联储在7月会议前看到疲软的就业报告，可能“很有可能”在那时就开始降息周期。 “可以说，今天的50个基点降息在某种程度上是为了弥补没有更早开始宽松的遗憾，在这种情况下，这可以被视为对7月没有实现的25个基点降息的追赶，”前美联储理事Larry Meyer在给客户的报告中说道。这是美联储四年来的首次降息，伴随的预测显示，今年剩下的两次政策会议将再降息50个基点。虽然美联储主席杰罗姆·鲍威尔警告不要假设大幅降息会持续，但此次降息意味着其他地区的央行也可以在不担心汇率压力的情况下开始宽松政策。韩国央行行长李昌镛周四表示，美联储的降息减少了外汇市场的压力，使得央行可以在制定政策时更关注国内因素。日元跌跌不休汇市方面，美元指数在连续两日上涨后企稳，日元兑美元汇率下跌至接近143。美联储的举措加强市场预期，即美国经济将避免衰退，推动政策制定者不会急于进一步宽松的预期——这一立场可能在未来几天内支撑美元。根据彭博终端用户的一项调查，75%的受访者预测全球最大经济体到明年年底将避免技术性衰退。 “由于市场认为未来没有紧急的降息需求，加上国内进口商的日元抛售，日元的下跌幅度进一步扩大，”Resona Holdings Inc.的高级策略师Keiichi Iguchi表示。债市方面，美国国债10年期收益率上升，新西兰和澳大利亚的债券收益率也随之上涨。在亚洲，香港金融管理局跟随美联储的降息，自2020年以来首次下调基准利率，而新西兰经济在第二季度出现萎缩。即将发布的区域数据包括香港的失业率、马来西亚的贸易数据以及台湾的利率决定。其他地区，英国央行可能会连续第二次避免降息。美联储降息后，黄金价格在波动的交易中触及历史高位后小幅回落。由于美国需求疲软的迹象增加利空压力，抵消美联储降息和中东局势紧张带来的利好，油价下跌。

风起09-19 11:52

降息后利率敏感型科技风格占优，科创100指数强势反弹，科创100ETF基金(588220)盘中涨超2%

美联储降息预期的兑现，市场短期或重回“软着陆”交易模式，尽管美债利率下行空间有限，美股或维持高波动状态，但生物技术和房地产等板块在降息交易中往往表现优异，为科创100指数中的相关成分股带来了市场情绪的积极变化。政策面，日前上交所、中国结算发布《上海市场首次公开发行股票网下发行实施细则（2024年修订）》，对投资者参与科创板网下发行业务，增加了持有科创板市值（前20个交易日日均市值600万元以上）的要求。这是上交所落实“科八条”，开展深化发行承销制度试点的又一行动。这一举措有助于吸引更多科创板增量资金，能够引导资金长期持有科创板公司股票，促进金融资源向科创领域倾斜。机构认为以半导体为首的科技赛道属于利率敏感型行业，有望受益于降息周期。基本面上看，当前科技受产业趋势和政策推动，降息后流动性充裕背景下，景气度有望延续走强。如何一键布局利率敏感性的硬科技板块呢？科创100ETF基金(588220)紧密跟踪科创100指数，一键配置科创板硬科技标的，囊括新质生产力核心方向。上交所数据显示，今年上半年，科创板研发投入再创新高，累计投入超780亿元，同比增长约10%，研发投入强度中位数达12%。随着美联储降息的落地，A股面临的内外部流动性环境有望边际改善，市场结构性机会有所增加，科创板新质生产力方向或为市场新一轮主线。科创100ETF基金(588220)，场外联接(A类：019861；C类：019862)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-19 10:46

美联储重磅降息50个基点，美股惊现“过山车”行情，标普500ETF(513500)今年来涨幅超21%

升的容忍度很低，官员们不想冒险而破坏“软着陆”的美好前景。基于联储主席的表述，我们认为未来任何超过4.4%的失业率都可能触发更多降息。这也表明，在就业市场的数据没有稳定之前，联储都将保持“鸽派”姿态。往前看，由于联储采取了更大幅度的降息，短期内经济软着陆的可能性将进一步上升。中信证券表示，联储2024年9月议息会议降息50bps，超出部分市场预期。议息会议声明相对前次变化较大，显示联储对通胀降温的信心和对就业市场的支撑。本次点阵图显示今年目标利率中枢为4.4%，低于2024年6月会议的5.1%，同时下调了明年利率目标水平。联储主席表示降息没有预设路径，仍是逐次会议做出决策，继续强调政策灵活性，同时对经济形势和就业市场较为乐观，仍然描绘“软着陆”图景。我们认为联储此次50bps降息是一次提前发力的预防式降息，意在维持当前经济增长和就业市场的状态，同时保持后续政策灵活性，预计年内还有两次25bps降息。在隔夜交易降息预期兑现后，预计市场短期或重回“软着陆”交易，美债利率下行空间有限，美股或仍延续高波动状态，生物技术和房地产等板块往往在“软着陆”降息交易中表现较好。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-19 09:55

50个基点！美联储降息“靴子”落地，四年来首次降息，A股市场迎来新机遇？

高。美联储因此选择降息，旨在实现经济“软着陆”，对冲经济活动“失速”的风险。美股三大指数均小幅收跌美联储宣布降息后，美股三大指数最初出现上涨，随后震荡回落，最终小幅收跌。道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和纳斯达克综合指数分别下跌0.25%、0.29%和0.31%。此外，美元指数承压走低，创出多月以来的新低水平；原油价格轻微下跌，贵金属价格也呈现下行趋势。从历史经验来看，降息通常会导致美债收益率下降，黄金价格上涨，而股市的表现则取决于经济是否能够实现“软着陆”。平安证券的研究指出，在历次降息周期中，首次降息前后资产价格波动风险往往增加，其中美股可能会经历短期调整，之后恢复上行趋势；黄金在降息前有较大可能上涨，但在降息后的表现不确定；原油价格则倾向于在降息后走弱。美联储降息对全球市场产生了深远影响。新兴市场成为最直接受益者，美元走弱降低了新兴市场企业的美元计价债务成本，有利于加快全球资本回流，推高新兴市场资产价格。然而，降息也增加了出口成本，对部分依赖出口的国家构成挑战。对中国股市、汇市、楼市影响多家机构认为，美联储降息有望改善国内货币政策空间，从而对A股市场产生积极影响。国海证券研报认为，无论第一次降息为衰退交易还是宽松交易，前三次降息中大概率会存在宽松交易的窗口，从而打开国内货币政策空间。对于后续A股表现，重要的是看国内有没有打开连续的降息降准的空间，类似于2019年8月中旬LPR降息，9月初全面降准，或者类似于今年1月降准和2月LPR降息，A股可能才会有一波持续的上涨。海通证券指出，美联储降息或在中短期改善A股宏微观流动性，助力A股上行。特别是在首次降息落地后的1个月内，成长风格和大盘风格表现通常更优。短期内，受益于宏观流动性改善的金融行业以及外资偏好的消费行业涨幅靠前。中期维度上，电力设备、社服以及利率敏感的电子、计算机等科技行业有望逐步占优。往后看，基本面更优的中国优势制造业有望成为A股中期主线。人民币未来贬值的压力预计将有所缓解。美联储降息导致美元吸引力下降，有助于稳定人民币汇率预期，减少贬值压力。在楼市方面，美联储的降息可能会降低全球的借贷成本，对房地产市场产生积极影响。在中国，随着可能的降息和降准政策，商业贷款利率和公积金贷款利率有望进一步下降，从而刺激楼市需求。

金融界09-19 07:56

美联储暴力降息50个基点后，鲍威尔说了什么？金价上破2600后回吐全部涨幅，一度失守2560

预计美联储需要继续快速降低利率，以支撑软着陆——这是我们的基本预测。”

Dan197709-19 03:15

认清现实，无论美联储做什么，美股未来的回报都会很温和

半个百分点还是四分之一个百分点？软着陆还是硬着陆？通胀粘性还是就业放缓？这些因素可能会影响股市的下一波动，但对于长期投资者来说，在预测未来时可以忽略这些因素。未来十年的回报可能会相对温和，无论美联储下一步采取什么措施，因为投资者已经享受了太长时间的高回报。过去十年，标普500指数平均每年回报率接近13%。从现在开始，预期回报将不到一半。摩根大通最近预测为5.7%。短期内也不要指望人工智能的红利。美国银行证券指出，人工智能相关的（ETF）股票的盈利增长预期已从去年的18%高点，降至最近的5%，甚至低于标普500的预期收益增长。周三下午2点，美联储将宣布是否调整目前5.25%至5.50%的联邦基金利率目标区间。期货价格显示降息半个百分点的概率为三分之二，这将是自2020年3月以来的首次降息。联邦基金利率直接影响储户的短期利率和企业的支付利率，并对抵押贷款、信用卡利率和长期债券收益率产生间接影响。自1954年以来的平均有效联邦基金利率为4.6%。自2008年全球金融危机以来，美联储将利率保持在接近零的水平近十年，然后在新冠疫情期间将利率从2%以上再度降至接近零。当刺激资金、消费需求反弹和供应链问题导致通胀达到两位数时，美联储迅速将利率提高到当前水平。理论上，这本应削弱股市，因为利率上升提高了债券的吸引力。但事实并非如此。自美联储2022年3月开始加息以来，标普500指数上涨了近35%，其中英伟达股价飙升375%，受到对人工智能芯片的巨大需求推动。标普500指数中的另一家人工智能公司Super Micro Computer，自那时以来股价上涨了937%，尽管最近有所回落，但今年才被纳入指数。支持现在降息半个百分点的观点是，通胀在截至8月的一年中已降至2.5%，而就业增长也在放缓。美联储的两大职责是促进价格稳定和实现最大就业。眼下，就业比通胀更需要关注。理论上，降息应有利于股市，但这次可能未必。一方面，在降息周期中的首次降息对股市的影响，很大程度上取决于经济是软着陆还是硬着陆。根据美国银行的统计，在过去的硬着陆案例中，股市在首次降息后的三个月内平均下跌6%。目前，硬着陆的迹象并不多，但信用卡和汽车贷款违约率上升，私人部门招聘看起来疲软。对股东来说，降息的更大障碍在于股票目前的估值过高。标普500最近的市盈率为23.7倍，而过去35年的平均值为19倍。短期内，股票市场的估值对价格波动的预测能力较弱，但长期来看，估值是最可靠的收益指标之一。摩根大通的预测模型认为，标普500未来十年的平均回报率为5.7%，而自二战以来，这一回报率为11%。那该怎么办？有两个建议：什么都不做，或者做点什么。将投资组合精简到基本要素——追踪优质股票和债券的廉价指数基金就足够了，并尽可能长时间保持不动。抄底时机不可预测，但熬过低谷却是可行的。值得注意的是，摩根大通对更长期的回报预测——即未来20年平均每年8.1%，意味着最终会迎来更光明的日子。对于更注重策略的投资者，美国银行建议增持防御性和高股息板块，如公用事业和房地产投资信托，以及拥有高自由现金流的股票，如Pacer美国现金牛100交易所交易基金。对于债券，美国银行喜欢长期国债以及一种更复杂的工具——AAA级的抵押贷款债券（可在Janus Henderson AAA CLO ETF中找到）。美国银行还建议超配一个对股市“失去的十年”有一定了解的市场：日本。这里存在一些不确定因素。美国企业利润率在过去30年几乎翻了一番。全球化为公司提供了廉价劳动力市场。为了吸引或保留就业机会，各国纷纷降低税率。美国企业的有效税率，已从20世纪80年代中期的约35%降至15%以下。行业集中度普遍存在。从历史上看，当企业的权力大幅增强时，往往会引发政治反弹，激起公众愤怒。想想当年反垄断的罗斯福总统，他的任期恰逢厄普顿·辛克莱的《屠场》一书的出版，披露了芝加哥肉类加工厂的不卫生细节。现在的背景有所不同。摩根大通的策略师写道，“消费者似乎不介意依赖1-2个智能手机品牌、应用商店、搜索引擎、在线商家、云管理商、在线视频音乐流媒体、ETF生产商、被动型共同基金经理和银行的服务和产品。” 如果情况发生变化，企业利润率回归历史平均水平，那么对未来十年的适度回报预期也可能过高。（巴伦）来源：加美财经

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