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一场席卷全球的抛售风暴

是近十年首次出现这种极端分化的情况。费城半导体指数惨烈跳水近7%，创2020年3月以来最大跌幅，追踪该指数的iShares费城交易所半导体ETF (SOXX)跟随创下疫情以来最大跌幅，成份股英伟达跌6.6%，阿斯麦跌近13%一度熔断，AMD跌超10%…… 日韩的半导体股跟随暴跌，日本芯片股下挫，东京电子跌近9%，两日累计跌幅16%，拖累日经225指数跌逾2%。韩国首尔综指跌0.68%，SK海力士下挫近4%。一场突如其来的席卷全球的抛售风暴，市场在担心什么？ 1 全球半导体股为什么跌？对于全球半导体股的突发回调，市场普遍认可的两个原因是美国又想在半导体领域下绊子以及全球光刻机巨头逊于预期的业绩指引。对于第一个原因，且不说美国在这方面做文章的次数能不能绕地球一圈，反正大家都司空见惯了。如果真的跟这个原因有关，ASML、东京电子、英伟达、台积电下跌可以理解，“美股六姐妹”凑什么热闹？况且今年6月，美国高官就再访日本和荷兰，要求两国对半导体出口施加新限制。影响就是半导体板块继续如火如荼，费城半导体指数7月10日创下历史新高，录得7连涨。听起来言之凿凿，很有道理样子。但是同一个因素在不同时期，产生的影响是不一样的。美国6月拜访日本、荷兰得到的回应是：两国都希望继续维持现有规定不变，待11月美国总统大选结果出炉后再做决定。特朗普一偏头，这打偏的一枪，无形之中已经改变了游戏规则，本周“特朗普交易”重回资本市场。所以我们看到，明明全球芯片股“绿意盎然”，美股半导体也一片风雨飘零的惨状下，美国本土企业英特尔和Global Foundries、IBM的股价却逆势上涨。从 “美国优先的全球主义” 到 “美国本土主义”，如果特朗普能重回总统宝座，对英特尔来说是一件好事。目前英特尔、美光等公司已获得巨额资金，用于在美国建立新的制造工厂。神不神奇，美股也开始交易“国产替代”了。花旗集团预计全球半导体股“将在美国大选期间保持波动”。如果美股的AI股估值正常，这些没有增量信息的消息面或许不至于搅动风云，奈何“Mag 7”吸纳了太多美股流动性。 ETF进化论在之前的文章《一个被市场忽视的风险。。。》就提及：美股新一轮财报季是关键。头部科技公司需要用更高的盈利预期来证明高估值的合理性。如果盈利不达预期，新一轮大回调可能在所难免。 2 牵一发动全身的财报光刻机巨头阿斯麦（ASML）第二季业绩高于预期，但三季度指引逊于预期引发大跌。阿斯麦预期今年第三季度收入67-73 亿欧元，低于市场预期的 74.55 亿欧元，预计第三季度毛利率为50.5%，亦低于市场预期的51.1%。阿斯麦此前预计，今年销售额将持平，2025年将恢复强劲增长。2025年虽说体现了AI的星辰大海，但公司目前的股价中已包含AI带来的增量预期，短期疲软的指引和明显大涨的股价，长期的“大饼”也难提振市场的信心。不过台积电最新财报有好消息，Q2净利润超预期。台积电二季度合并营收约新台币6735.1亿新台币，同比增长40.1%；净利润2478.5亿新台币，同比增长36.3%，高于市场预期的2350亿元台币。第二季度毛利率53.2%，高于市场预期的52.6%。在Q3业绩指引方面，台积电预计第三季度营收为224-232亿美元(上年同期为173亿美元)；毛利率：预计第三季度毛利率为53.5-55.5%(第二季度为53.2%)，市场预估52.5%；营运利润率：预计第三季度营运利润率为42.5-44.5%(第二季度为42.5%)，市场预期42.1%。资本支出：上调全年资本支出下限（280亿美元-320亿美元），预计全年资本支出300亿美元至320亿美元，市场预估295.5亿美元。台积电董事长兼总裁魏哲家表示，上调全年按美元计销售增长预期至20%中段区间以上，从21%-26%区间上调至24%-26%。受此消息影响，台积电(TSM.US)夜盘交易时段一度拉升涨超3%。不知道今晚半导体股会不会回一波血？ 3 A股也要转向？综合来看，美股以“Mag7”为代表的夏季回调似乎开始了，过去五天里市值蒸发1.1万亿美元，与今年4月的回调水平相当，而美股小盘股过去五天创下“历史级涨幅”，罗素2000指数累计上涨11.5%。就连隔夜纳指大跌近3%的情况下，道指还能上涨59点，是近十年以来首次。高盛甚至放下狠话：不会在此时抄底美股，美股回调只是刚刚开始，标普500指数今后还会下跌。其实头部科技股的基本面并没有发生明显的变化，大小盘股在美联储降息预期升温后开始出现切换，某种程度是大盘股估值处于高位，相比之下小盘股赔率更高。 “我不会立即放弃科技交易，但人们对估值存在一些担忧，”Lombard Odier亚洲首席投资官John Woods表示。“我认为科技之外也存在着机会。” 在美股交易逻辑变化的影响下，如果英伟达链、果链回调的话，国内的国产自主可控方向有望迎来均配资金。 A股今日低开高走，军工ETF、半导体ETF午后强势拉升。鹏华基金国防ETF、嘉实基金高端装备ETF分别涨2.75%、2.48%。华夏基金半导体材料ETF、招商基金半导体设备ETF分别涨2.25%和1.96%。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）上半年A股的主流交易主线就是杠铃策略，一头海外科技股，一头是红利。基金二季报最新动态来看，基金经理似乎开始要对红利股获利了结。睿远基金“双雄”均提示红利抱团风险。从前十大权重股名单来看，睿远成长价值前四大持仓个股不变，小幅减持中国移动，新进巨星科技和海吉亚医疗，东方雨虹、通威股份掉出前十。对于大热的红利，傅鹏博也表达了个人观点。他认为，二季度，信贷数据弱于预期、长期国债收益率持续下行，市场资金倾向配置股息分红率高、流动性好的“安全”资产。过去三年，资金在食品、新能源板块拥挤抱团、风险收益比不断降低，近期在红利、银行板块出现了类似现象。赵枫二季度的调仓动作更明显，手起刀落减仓多只个股，减持了市场预期较高、股价涨幅较大的资源类公司，华润啤酒退出前十大，思源电气砍仓近一半，持股降幅49.28%，美团持股数量也减少20.93%。个股的加仓比较谨慎，腾讯持仓数量不变，中国太保新进前十大，其余个股加仓数量不超2%。对于大热的高股息，赵枫隐晦指出：“当前对高股息公司的追逐似乎已有一些趋势意味，而非完全从价值角度出发。”其认为龙头白马股隐含的长期回报率更优。嘉实基金谭丽二季度也适度减持了部分红利类的资产，主要是上游资源类资产，也是过去两年涨幅最高的资产，二季度将中国海洋石油持股数量下降23.08%。她在二季报中表示，该类资产经过持续几年的上涨后，估值已经趋于合理，继续上涨需要对商品价格有较强的假设，从投资性价比角度，吸引力已经有所下降。相反市场存在大量稳健成长类公司的股价已经打入了较多悲观的预期，将更加积极寻找有机会的底部资产。在百亿基金经理纷纷表达对红利资产的谨慎态度后，市场开始预期市场会不会跟随美股开启新一轮转换，新的哑铃策略便会不会调整为海外链和国产替代？新一轮国产替代投资热潮能否卷土重来？

格隆汇07-18 17:16

【日股收评】芯片抛售潮、日元走强！日经225大跌逾2% 警惕财报季来袭

的最高水平。美国芯片股隔夜大幅抛售，费城半导体指数下跌6.81%，此前有报道称美国正在考虑对向中国出口先进半导体技术实施更严格的限制。共和党总统候选人唐纳德·特朗普的言论加剧了市场动荡，他表示关键生产中心台湾应为其防御向美国支付费用。迪斯科将于市场收盘后公布财报，标志着日本科技公司财报季的开始。野村证券策略师Maki Sawada表示：“从下周开始，随着财报季的正式启动，我们应该会看到股票表现上的一些差异。” 日元兑美元从7月10日的最低点161.81飙升至周四的最高点155.375，期间几轮官方干预显而易见。日元走强会减少出口商海外收入的价值。

云涌07-18 16:15

芯片股暴跌！拜登和特朗普联手打压，未来继续跌？

台积电、博通跌近8%，英伟达跌7%。费城半导体指数惨烈跳水近7%，创疫情以来最大跌幅。 “美股七巨头”全数下跌，市值一夜蒸发5800亿美元。【图源：TradingView；2024年费城半导体指数（SOX）走势】消息面上，据外媒报道，如果阿斯麦(ASML) 和东京威力科创（Tokyo Electron）等公司继续向中国提供其先进芯片技术，美国政府将考虑动用所谓的“外国直接产品规则”( FDPR) 措施。这也代表着，芯片贸易受到进一步打压。而此前，特朗普表示，台湾夺取了美国的芯片事业，认为台湾应该付给美国保护费。该言论也暗示全球芯片供应可能会中断。因为世界上大部分先进芯片都由台湾代工生产。受到地缘政治威胁和ASML财报不及预期的影响，芯片股暴跌，拖累纳斯达克100指数下跌2.9%，标普500指数下跌1.4%。未来美股走势会如何？分析师们看法不一。 Janney Montgomery Scott分析师表示，短期内七巨头有进一步下跌的风险，但不会破坏自2024年初以来的上升趋势。高盛则表示，季节性因素不利、仓位过度以及所有利好消息都已被市场消化，标普500指数处于夏季回调的边缘。美股未来将持续下跌，建议投资人不要抄底。原文链接

投资慧眼07-18 15:29

美股巨震！“科技七巨头”全军覆没，芯片股成“重灾区”，高盛警告不要抄底！

a跌5.68%。半导体板块全线溃败，费城半导体指数大跌6.81%，创下2020年3月以来最大单日跌幅，总市值蒸发接近5000亿美元。其中，光刻机巨头阿斯麦重挫超12%领跌芯片股，市值跌破4000亿美元。应用材料跌10.48%，超威半导体跌10.21%，高通跌8.61%，台积电跌7.92%，博通跌7.91%，美光科技跌6.27%，微芯科技跌3.47%。发生了啥？最近，美国大选正晃动全球市场，“特朗普交易”和“降息交易”又迎来新阶段。在特朗普遇袭之后，大选胜率猛升，拜登“节节败退”之际，屋漏偏逢连夜雨，又“阳”了。据白宫声明，拜登在拉斯维加斯进行总统竞选行程中确认“阳性”，他将返回特拉华州的家进行自我隔离，并在此期间继续履责。目前拜登已经接种了疫苗和加强针。而值得一提的是，拜登稍早前曾表示，如果身体出现问题，他将考虑退选。拜登还首次透露，他原本希望“离开”总统职位，把它交给别人，但他决定再次参选，因为他相信自己的“智慧”和经验将有助于弥合这个国家日益恶化的分歧。目前政治预测网站PredictIt的数据显示，目前特朗普获胜概率高达66%，而拜登赢下大选的概率已经低于其副手哈里斯至19%。值得一提的是，眼下拜登政府还在考虑对获得美国高科技芯片产品进行更严格的限制。其计划采取更严格措施压日本、荷兰，限制与中国芯片贸易，对此昨日外交部回应表示，希望相关国家明辨是非，坚决抵制胁迫。对于市场造成重大影响的还有特朗普。最近，特朗普的言论又进一步加剧了半导体股的负面情绪。日前，特朗普还自爆施政计划，其中明确表示将全面提高关税，包括对其盟友欧盟。另外需要关注的是，周三美联储公布的经济状况褐皮书显示，由于即将到来的选举、政策、地缘政治冲突和通货膨胀的不确定性，预计未来六个月的经济增长将放缓。高盛警告：只剩下跌一条路就在美股大跌之际，高盛发出警告称，不会在此时抄底美股，回调只是刚刚开始，美股只剩下跌一条路。高盛策略师Scott Rubner表示，标普500指数在现在水平除了下跌已无路可走，并警告称“我不会逢低买入。” “从这里开始，痛苦交易不再是上涨。” 他援引追溯至1928年的数据表示，这是因为本周三、也就是7月17日，在历史上是股市回报率的转折点，然后接下来的8月，通常是资金从被动型股票和共同基金外流最严重的月份。季节性因素不利、仓位过度以及所有利好消息都已被市场消化，都令标普500指数处于夏季回调的边缘。这也是至少从6月初以来高盛交易部门一直倾向的观点。周三，高盛也在一份报告中称，全球对冲基金已连续五天减少对美股的敞口，因大盘科技类股普遍回落。高盛表示，对冲基金在过去五个交易日抛售的股票价值为2022年11月以来最高，接近五年纪录高位。报告指出，在过去八个交易日中，对冲基金有七个交易日卖出美国科技股。高盛称，信息技术行业是降低风险的领头羊，其次是工业、医疗保健、非必需消费品和通信服务行业。美国银行策略师Savita Subramanian指出，鉴于美国总统选举的不确定性，预期华尔街股市未来数月将出现动荡，标普500指数可能下调5%至10%。 Subramanian称，市场可能高估美国选举效应，但部分股票类别确实因白宫易主而出现较大变数，包括健护类别及环保行业等，因为较受政府政策影响。不过整体而言，Subramanian仍看好美国宏观经济基调，只是会较近年放缓，她建议的投资对象将是较不受经济周期影向的股票类别，并强调并非所有龙头科技股的估值都是高昂，“科技七雄”内也有增长型股份。

格隆汇07-18 10:27

两颗“震撼弹”突袭！特朗普要台湾付“保护费” 拜登要对中国“下狠手” 芯片股暴跌

销售实施更严格的贸易限制。此次暴跌使费城半导体指数(Philadelphia Semiconductor index)成份股市值蒸发4960亿美元，该指数包括英伟达、台积电和英特尔(Intel)。 (截图来源：英国《金融时报》) 加剧对半导体行业担忧的是，拜登(Joe Biden)的总统竞争对手特朗普对彭博社表示，台湾作为全球芯片制造业的核心，应该为自己的防务买单。行业领头羊台积电(Taiwan Semiconductor Manufacturing Co .)在美国上市的股票下跌8%。 Interactive Brokers首席市场策略师Steve Sosnick表示：“两党都在影响半导体类股。” 他补充称：“如果从跑赢大盘的科技股转变为大盘股(引领市场反弹)的更大规模溃败，那么投资者真的无处可躲了。” 巴克莱(Barclays)全球研究部主席Ajay Rajadhyaksha表示，这些变动反映出投资者对政治风险的高度关注、过去三周特朗普赢得美国大选的可能性大大提高，以及从大盘股转向小型股的“非常激进的轮换交易”继续存在。他说道：“在过去的一年半里，科技行业出现了令人难以置信的上涨。所以这是人们从新闻中获利了结的结果。” 特朗普要台湾付“保护费” 美国前总统、共和党总统候选人特朗普日前接受专访时，指责台湾地区拿走美国芯片业务。他还声称，若要美国提供保护，台湾就应该付出“保护费”。特朗普在6月25日接受《彭博商业周刊》采访时说，台湾应支付美国的防御费用，因为它没有给美国任何东西。他表示：“我非常了解台湾人民，非常尊重他们。他们确实拿走了我们100%的芯片业务。我认为，台湾应该为我们的防御支付费用。”该采访于周二发布。特朗普说：“你知道，我们与保险公司没有什么不同。台湾没有给我们任何东西。我的意思是，我们有多愚蠢？他们拿走了我们所有的芯片业务。他们非常富有。” 特朗普声称，他想要的是台湾向美国付军费，“我认为我们与保单没有什么不同。我们为什么要这样做呢？” 彭博社报道提到，引起特朗普质疑的另一点是他认为“保卫地球另一端的小岛”有实际困难。特朗普提到， “台湾距离我们9500英里，距离中国68英里”，中国地大物博，其实可以直接炮轰台湾，“但现在他们不想这样做，因为不想失去所有这些芯片工厂”。彭博社报道指出，如果放弃对台湾的承诺，将代表美国外交政策的巨大转变，其意义与停止对乌克兰的支持一样重要，但特朗普似乎准备从根本上改变这些。拜登政府警告对半导体出口中国祭出“绝杀技” 美国彭博社周三发布报道称，由于在对中国芯片的打压方面面临阻力，拜登政府对盟友说，如果东京电子有限公司(Tokyo Electron Ltd.)和阿斯麦等公司继续让中国取得先进的半导体技术，美国将考虑对半导体技术出口中国动用最严厉的贸易限制。了解近期讨论的人士表示，美国正在考虑是否实施一项名为“外国直接产品规则”(FDPR)的措施，以寻求对盟友施加影响。彭博社称，这一被盟友视为严厉的举措，将被用来打击日本东京电子和荷兰阿斯麦在中国的业务；这两家公司生产对该行业至关重要的芯片制造设备。上述知情人士表示，美国正在向东京和海牙的官员们提出，如果这些国家不收紧自己的对华措施，这一想法就越来越有可能出现。美国在1959年首次祭出FDPR贸易限制，并在2020年8月用来对付华为。根据这项规范，一项产品无论是在美国境内或是在外国生产，只要其生产与制造过程中使用美国技术，美国政府就有权禁止或干预这项产品的销售。在俄乌战争爆发时，美国政府也动用这项措施切断对俄罗斯和白俄罗斯的芯片供应。

tqttier07-18 09:05

【日股收市】两大坏消息突袭！日股急跌逾2%测试4.1万干预的前兆出现？

是跌幅最大的股票，下跌8.77%。这与费城半导体指数隔夜下跌3.47%有关。此外，专注于AI的初创投资者软银集团宣布收购芯片制造商Graphcore后，下跌4.4%。优衣库店运营商迅销跌4.85%，7-11便利店运营商7&i控股公司因财报公布后下跌6.49%。日元从上周创下的38年低点反弹超过2%。报道称，政府可能进行干预，日本财务省副大臣神田真人指出汇率波动脱离经济基本面的迹象。据彭博社报道，日本央行在外汇市场进行利率检查，这通常被视为干预的前兆。东京在4月底和5月初干预了9.8万亿日元，当时日元兑美元在4月29日触及34年低点160.245。可疑的干预旨在将日元兑美元汇率稳定在160附近，可能会在美国通胀数据弱于预期后支撑日元反弹。预期中的美联储9月降息正削弱长期美元/日元头寸的吸引力。然而，干预的确定性仍有待日本财务省在月底发布更新数据。野村证券股票策略师Kazuo Kamitani表示：“在那波强劲的三天上涨之后，自然回调是今天走势的最大因素。” 包括Kamitani在内的许多分析师认为，隔夜日元升值可能是日本干预汇市的结果，但他表示，日元走强对股价“并没有真正产生影响”。同时，“考虑到长周末期间可能会有新一轮干预，是自然的想法，”Kamitani补充道，这促使交易员平仓。由于公共假期，下周一日本金融市场休市。与此同时，受美国国债收益率大幅下跌影响，日本国内债券收益率下降，令金融机构股承压。

云涌07-12 16:48

比特币惨跌 5.7 万防线崩溃美国六月 CPI 大降温美股七巨头竟集体“跳水”

88%，收至 5,584.54 点。费城半导体指数下降 204.88 点，跌幅 3.47%，收于 5,699.66 点。比特币冲高回落在加密货币市场方面，比特币于 CPI 数据公布后一度猛涨，最高达到 59,579 美元。然而，随后卖压纷纷涌现，再加上美股表现欠佳，比特币又开始上下震荡并下跌，截至撰稿时报价 56,713 美元，近 24 小时跌幅 1.43％。比特币走势以太坊走势与比特币雷同，昨晚CPI 发布后最高来到3,216 美元，撰稿当下已回落至3,061 美元，近24 小时下跌1.15％。以太坊走势来源：金色财经

金色财经07-12 14:51

比特币失守5.7万美国六月CPI大降温但美股七巨头齐跳水：辉达跌超5.5%、特斯拉狂泻8%

0.88%，收5,584.54 点。费城半导体指数下跌204.88 点，或3.47%，收5,699.66 点。比特币冲高回落加密货币市场部分，比特币在CPI 数据公布后一度跳涨，最高来到59,579 美元。但随后卖压涌现加上美股表现不佳，比特币又开始震荡下跌，撰稿现报56,713 美元，近24 小时下跌1.43％。以太坊走势与比特币雷同，昨晚CPI 发布后最高来到3,216 美元，撰稿当下已回落至3,061 美元，近24 小时下跌1.15％。来源：金色财经

金色财经07-12 11:51

为何海内外半导体行情出现明显背离？

自2022年底以来，A股半导体指数和费城半导体指数出现明显的“剪刀差”。其中，费城半导体指数累计涨幅高达148.69%，而A股半导体指数的累计涨幅仅-13.32%。即时剔除掉大盘本身的表现，可以发现分化依然如此。那到底为何会背离呢？核心还是在于海内外半导体周期“脱钩”。那我们的机遇在哪里？一是半导体国产化大势所趋，且势在必行我国是全球半导体最重要的消费市场之一，占比达到24%；但我国在整个半导体价值链的占比仅11%。分环节看，我国除了在封测环节有较强的话语权，在半导体设计、半导体设备等领域的市占率极低。另外从国产化率角度看，光刻机、离子注入机等价值量较高的半导体设备领域，国产化率不足5%；在光刻胶、湿电子化学品等壁垒较高的半导体材料领域，国产化率也极低。二是美对华半导体管制趋严，“卡脖子”趋紧自2018年后，美对华半导体管制呈现出由“有限出口”向“全面出口管制”、由“5G”延伸至“AI”、由“大棒”扩展为“胡萝卜加大棒”、从“单边约束”扩展到“多边合围”的趋势。从管制要点来看，不但限制高算力芯片成品对华出口，而且限制产业链上游的芯片制造设备、零部件、芯片设计软件出口以及产业链下游的算力租赁服务。“卡脖子”趋紧的背景下，国产化需求急迫。三是中国半导体出口亮眼，向外突破如果从中国的出口数据看，1-5月集成电路出口累计同比增速为19%，相比去年大幅好转，主要受益于全球半导体周期的向上复苏，从而实现市场的向外开拓。此外，值得注意的是，我们集成电路出口价格和进口价格的差距也在收窄。四是国家三期大基金成立，政策催化国家大基金三期于2024年5月24日成立，注册资本3440亿元，远超前两期之和。一期和二期大基金的投向都是晶圆制造为核心，占比分别为67%、70%，而IC设计和IC封测次之。对于三期大基金，除了投向之前的“卡脖子”领域，AI相关芯片也可能成为新的投资重点，后续可关注其具体的投向。另据富国星投顾分析，今年全球半导体处在“量价共振修复”的阶段，其中价格弹性更大。从全球半导体销售额同比增速看，自2023年Q1见底回升，并于2023年Q4升至正值区间。其中，半导体价格是在2022年Q4率先见底回升，而半导体销量是在2023年Q2见底回升。此外，半导体行业具有强周期性，是产品周期、产能周期和库存周期的三重嵌套，所以通常全球半导体行业每4年会经历一轮完整的周期。从历史看，上一轮的谷底是2023年，上一轮的顶点是2021年，因此，以4年周期简单推演，2025年左右达到峰值，2027年左右重回谷底。

金融界07-11 19:22

【日股收市】再创历史新高！日经暴涨冲破4.1万大关今日狠狠期待鲍威尔

，英伟达上涨2%，英特尔上涨超过6%。费城半导体指数上涨1.9%。在过去几个月里，尽管经济放缓，外国和国内投资者纷纷涌入日本市场。部分吸引力来自于日元的疲软，目前日元兑美元汇率处于34年来的低点。鲍威尔将在国会发表为期两天的证词，当天晚些时候开始在参议院作证，然后于周三在众议院作证。 “市场预期鲍威尔的言论将表明政策放松，这提振了隔夜美国芯片股，日本芯片制造商也追随这一趋势，”Phillip Securities Japan的交易主管Takehiko Masuzawa表示。根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，交易员们现在认为到9月至少有75%的可能性会降息25个基点，高于上周的60%。 Masuzawa表示，投资者对周三可能因交易所交易基金（ETF）的卖盘分红产生的影响保持谨慎，市场参与者估计这将涉及约7500亿日元（约合46.6亿美元）。 Chibagin Asset Management研究部门总经理Jun Morita表示，日经指数的上涨超出国内企业前景所能证明的水平。

云涌07-09 16:25

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