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风格切换，复苏主线上行
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定，但美国流动性趋松的趋势较为确定，对贵金属及大宗金属的压制有所下降。与此同时，国内经济复苏有望拉动下游需求，从而拉动对有色金属及煤炭等资源品的需求。金属方面，“高质量发展”及结构性政策使得下游新能源行业仍有望持续拉动能源金属需求，长期看能源安全也使得自主矿产的价值凸显，可关注矿业ETF（561330）、有色60ETF（159881）、黄金基金ETF（518800）。煤炭方面，制造业转型可能拉动上游电力需求，而煤炭板块虽然在“碳中和”的大趋势下，后续增长空间有限，难以复制前两年的高增长；但受益于“高股息+高分红”，经济复苏时可能有阶段性机会。感兴趣的小伙伴可以继续关注煤炭ETF（515220）。中游来看，建材同时受益于“基建+地产”开工及竣工端，有助于把握基建项目落地、地产复苏的投资机会。1-2月房屋竣工面积累计同比增加8.02%，竣工端数据温和修复，对地产后周期消费建材形成一定支撑；开工端，部分地区专项债下放、促进重大项目提高施工强度，基建项目开工有望支撑开工端稳健复苏。全年来看，需求改善+供给出清+降本提效逻辑不改，建材板块有望盈利修复， 23年一季报或是初步验证窗口。可关注建材ETF（159745）。下游内需回暖、消费逐步修复，周期类行业中或可关注交运板块。细分子板块上，航空方面，防控缓解、五一等假期将至，供需错配有望为航空行业带来盈利修复空间；快递物流方面，低基数+“价格战”受遏制，件量增速和成本优化有望拉动行业盈利修复；油运板块有望持续受益于内需修复及我国“一带一路”战略发展。此外，国企改革有望拉动交运低估值板块价值重塑。从估值和基本面两个角度，均可考虑经济回暖下交运板块的投资机会，可关注交运ETF（561320）。 3月30日chatgpt相关的板块集体迎来了逆势调整，通信ETF（515880）下跌1.98%，计算机ETF（512720）下跌了1.93%，软件ETF（515230）下跌1.49%。 chatgpt概念是在今年的春节期间火爆出圈，从节后到昨日，软件ETF、计算机ETF以及通信ETF的累计涨幅大约在20%左右，而同期沪深300指数的表现是下跌了4%，行业超额收益较为明显。分析这个收益表现：一方面短期超额收益过于显著，尤其是在21-27日期间短短5个交易日拉升幅度超10%，这还是行业层面的表现，成分股层面有部分个股短期涨幅甚至已经翻番，快速拉升之后资金筹码难免会有所松动，部分短期资金有获利了结的需求，因此在这个位置若出现短期的调整也是非常正常的。这是资金层面的分析。基本面上，随着市场进入4月，将迎来年报和一季报的集中披露期，chatgpt的这一轮上涨行情更多是基于对未来的预期，当前技术尚且处于早期阶段，再加上经济也还在逐步复苏的过程中，因此一季报披露的业绩或许还不会非常亮眼，因此相关板块也可能届时顺势迎来一波调整。不过从另一方面来看，虽然短期超额收益较为显著，但从绝对收益来看，20%+的涨幅并不算高。此次chatgpt之所以会火爆出圈，一是源于技术上的飞跃，chatgpt的技术相较之前的AI技术从使用感受上来说确实智能很多，而且其迭代更新的速度也非常快，可能再过三个月就要发布ChatGPT 5.0了；二是源于这类技术在几年内存在大面积落地推广的可实现性，此前微软发布的Microsoft 365 Copilot就是最好的例证。从这两点出发，可以说我们或许正在迎来新一轮的技术浪潮，而这一浪潮在未来几年或将持续影响大家的日常生活生产，这也是chatgpt从春节期间火出圈后能持续火到现在的原因。如果是这样的话，不排除这一轮行情可能比新能源、芯片过去几年的表现还要更大、更持续，从这个角度来看，目前20%+的涨幅其实并不算高。二级市场的表现一直都是曲折向上的。我们在近期的信息中也多次提醒，近期软件等板块交易热度较高，可以考虑等待调整后分批布局。如已有计算机ETF和软件ETF等产品的配置，不建议下车。如未上车，由于行情上涨过快和季报披露的基本面改善尚未到位之间的矛盾爆发，预计4月份前后可能迎来调整，遇调整可考虑布局。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-03-31
黄金瞄准2010新高！“美元跌破100”展望重磅登场 FXEmpire：已形成看涨三角旗形态
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个基点的支持率，竟来到各占一半的局势。贵金属分析师向市场发出利好重磅，展望美元极端强势的日子大大减少，预计美元指数可能跌破100。美元周四最低跌至101.91，已经跌破102大关，但周五亚洲时段微幅回升至102.13。美元自2022年10月盘中高点114以来，就持续出现强势的下跌。FXEmpire分析师Gary Wagner指出，看见美元极端强势的日子似乎已经大大减少，“我们预计美元指数可能跌破100”。美国政府债券的收益率也较低，这大大增加了对黄金作为避险资产的需求。美国股市的上涨几乎没有减少对避险资产的需求，似乎也没有对当前的黄金定价产生任何不利影响。这意味着，此前分析师所预期的“黄金和股市可以同时上涨”，受到行情的验证。DailyForex分析师Christopher Lewis提到：“眼下像极1980年代，美元和黄金可以同时上涨，市场可能会继续嘈杂，因为交易者试图在影响市场的不同因素中找到方向。” Lewis展望，突破2000美元水平可能会让市场走向2050美元水平，之后甚至可能达到2100美元水平。另一方面，如果市场跌破1950美元水平，则开启了下行至1900美元水平的可能性。周五的美国2月个人消费支出物价指数(PCE)通胀指标、3月密歇根大学消费者信心指数终值，将提供投资者更多具体的指引，也会成为验证利率定价的重要数据，而在这之前，专业交易员存在分歧。 PCE作为美联储的首选通胀指标，目前预测人士认为，通胀水平将保持高位。如果PCE确实像目前预测的那样保持高位，它可能会加强美联储加息而不是暂停加息的决心。根据CME的Fed Watch工具显示，现在支持5月加息25个基点的支持率达到49.2%，而利率维持不变的支持率高达50.8%，这显示出市场正处于一个极端分歧的情况。但从技术面的角度来看，黄金确实已经形成关键的看涨突破。 (来源:CME Fed Watch) 黄金技术分析 Gary Wagner在文章中提到，黄金开始突破看涨盘整三角旗的下边界。盘中稍早试探下方边界线支撑后，黄金反转走高，升至四日高点。这是短期看涨行为，因为黄金进一步形成看涨三角旗趋势延续模式，图表上的小对称三角形显示，市场在激进的反弹之后正在休息。继3月10日突破双底形态后，金价飙升至趋势高点2010美元，随后进入回调。该高点仅在八天内就完成了从第二个底部低点上升11.1%的反弹，“我们很有可能在突破该模式后再次看到这种热情的买盘”。 (来源:FXEmpire) 有趣的是，从11月3日低点开始的上升趋势中最初的激进飙升，显示出与基于价格和时间的黄金最新反弹的对称性，早盘在八天内上升10.5%。三角旗的发展发生在38.2%的斐波那契回撤之后，通常情况下，如果强劲反弹后的回撤回撤至38.2%或更高水平，然后反转，则显示出相对强势，因为更深的回撤也是正常的。买家正在加紧支持价格高于他们原本可能的价格，因为他们希望确保参与预期的趋势延续走势。12日均线显示了其他强度技术指标，因为它已与三角旗的下边界线，以及自2月初以来突破前一个摆动高点后的三角旗汇合。此外，它目前高于1960美元高点。 Gary分析总结：“三角旗的看涨突破首先在顶部边界线上方的反弹中触发，然后在2003美元上方进一步确认。一旦金价突破近期趋势高点2010美元，它就清除了三角旗并走高。” “跌破下边界线和12日均线时提供失败或看跌信号，12日均线目前位于1954美元。”
会员
小萧2023-03-31
决策分析：美联储官员重申降通胀决心！科技板块推动市场走高市场静待PCE物价指数
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月高位。看涨的技术图表正在激发对这两种贵金属的投机性购买兴趣。外汇市场上美元贬值也有利于金属市场多头。4月黄金最后上涨9.40美元至1,976.30美元，5月白银上涨0.414美元至23.89美元。外汇市场中，美元走低，兑英镑的跌幅最大。英镑兑美元收盘接近盘中高点，上涨0.63%。英镑兑美元突破昨日高点1.23603附近，卖家转为买家。高价触及1.2392，下一个目标在1.2409附近。美元兑加元今天走低，并在此过程中测试了100天均线1.3514。美元兑加元上一次收于100日均线下方是在2月20日。目前价格刚好高于该均线1.3521。当天的低点达到1.35151（略高于100天均线）。该均线将成为买卖双方进入新交易日的关键晴雨表。投资情绪上涨之际，市场观察人士消化了美联储的一轮评论，暗示有必要进一步收紧货币政策，即使在本月早些时候美国三家银行倒闭之后也是如此。波士顿联邦储备银行行长苏珊柯林斯表示需要收紧政策。里士满联邦储备银行行长托马斯巴尔金表示，如果通胀风险持续存在，美联储可以进一步加息。明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔卡什卡里表示，他致力于让通胀率回到2%，目前还不完全清楚金融体系动荡将产生什么影响。 Plante Moran Financial Advisors首席投资官Jim Baird表示：“随着银行系统的裂缝变得明显，美联储的工作变得更加艰难。鉴于美联储在努力收紧政策同时让经济软着陆，经济衰退风险仍然是人们关注的焦点。” 美国总统拜登周四还呼吁监管机构收紧针对中型银行的规则，以应对最近的银行倒闭事件。金融部门的压力增加了美联储通过加息将经济拖入衰退的可能性。然而，柯林斯回应了美联储主席杰罗姆鲍威尔上周的言论，即银行业的痛苦可能值得紧缩25个基点。她表示，收紧信贷条件可能会消除以后进一步加息的需要。分析师对此表示同意，称这可能相当于更激进的加息。 Evercore ISI央行战略主管Krishna Guha写道“如果压力扩大和加深，合理的范围是从近零到200个基点或更高，随着数据的不断更新，我们可能需要不断调整自己的预测，这种调整可能会相当快速。” 投资者预计美国利率到年底将维持在4.3%左右，比当前水平低约70个基点。然而，几位策略师表示，市场对今年降息的预期是错误的。尽管美国申请失业救济人数三周来首次上升，但劳动力市场依然强劲。预计将于周五公布的所谓PCE核心物价指数会体现高通胀将在上个月持续存在。下一个交易日焦点、风向标： 01:30英国第四季度GDP终值(年率) 英国第四季度GDP终值(季率) 02:00欧元区2月失业率欧元区3月消费者物价指数初值(年率) 03:00欧元区3月消费者物价指数初值(月率) 05:30加拿大1月GDP(月率) 美国2月个人消费支出(月率) 美国2月个人收入(月率) 美国2月个人消费支出物价指数(月率) 07:00美国3月密歇根大学消费者信心指数终值 12:00纽约联储主席威廉姆斯发表讲话 13:00美联储理事沃勒就菲利普斯曲线发表讲话 14:45美联储理事丽莎·库克就美国经济和货币政策发表讲话 08:00欧洲央行行长拉加德发表讲话主要货币走势分析：欧元：欧元/美元走高，收报1.0904，涨幅0.56%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0946，进一步阻力位于1.0987，关键阻力位于1.1049；汇价下行的初步支撑位于1.0843，进一步支撑位于1.0782，更关键支撑位于1.0740。英镑：英镑/美元收高，收报1.2384，涨幅0.59%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2418，进一步阻力位于1.2455，关键阻力位于1.2517；汇价下行的初步支撑位于1.2318，进一步支撑位于1.2256，更关键支撑位于1.2218。日元：美元/日元收低，收报132.632，跌幅0.17%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于133.012，进一步阻力位133.371，关键阻力位于133.774；汇价下行的初步支撑位于132.25，进一步支撑位于131.847，更关键支撑位于131.488。
埃尔文2023-03-31
【黄金收市】多头爆发！两大利好助黄金大涨15美元压轴大戏来袭，大涨一触即发？
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美元/盎司。在现货黄金上升之际，其他贵金属也纷纷上扬：现货白银收升2.39%，收报23.894美元/盎司；现货铂金收升1.68%，报983.88美元/盎司；现货钯金收升0.24%，至1440.24美元/盎司。周四公布的截至3月24日当周初请失业金人数意外上升至19.8万，远高于预期的19.6万和前值的19.1万。这些数据表明，劳动力市场可能正在走弱，并可能促使美联储暂停加息，而不是在下次会议上加息。事实上，在数据发布后，美联储加息0.25%的概率小幅下降至44%。与此同时，去年第四季GDP年化增长率为2.6%，而预期为保持在2.7%不变，表明增长低于预期。这将进一步压低美联储将继续加息以应对物价上涨的预期。该数据导致美元抛售，美元指数自数据发布以来下跌了0.15%，这支持了金价的反弹。金融博客Zerohedge撰文称，今日公布的初请数据录得19.8万人，尽管为三周来的首次上升，但仍处于历史平均以来的低水平，尤其是考虑到美国近期持续不断的裁员浪潮。更令人震惊的是，考虑到裁员集中在科技行业，但上周加州的申请失业救济人数降幅却是最大的。而上一次金融状况如此紧张时，初请人数与目前接近历史最低水平的情况完全不同。就目前的状况而言，今天的数据肯定不是美联储主席鲍威尔希望看到的。美联储方面，里奇蒙德联储主席巴尔金认为仍然存在通胀风险，但如果信贷紧缩导致经济放缓速度超过预期，决策者必须灵活应变。巴尔金周四在活动上发表讲话称，“评估经济形势的挑战在于如何将近期强劲的数据与银行体系可能造成的疲软综合权衡考量”。他表示，“如果过早在通胀问题上退缩，通胀就会卷土重来，美联储将不得不采取更多行动，造成更大的伤害，在通胀居高不下且广泛存在的情况下，我不想冒险。” 巴尔金认为未来可能出现的结果“可能有很多种”，如果通胀保持高位，美联储可能会继续推高利率。巴尔金表示，在少数银行倒闭引发金融动荡之后，存款流动似乎相对稳定。现在判断银行体系的不稳定是否会导致信贷萎缩“为时尚早”。与此同时，波士顿联储主席柯林斯周四表示，尽管银行业的压力使人们很难知道什么是适当的利率政策，但再次加息0.25个百分点似乎是合理的。柯林斯在全国商业经济协会会议上发表讲话时表示:“我目前预计会有一些温和的额外政策收紧，然后一直持续到今年年底。” 此外，共和党众议员赫恩周三向彭博社透露，鲍威尔在与美国国会议员就美联储今年将加息多少举行私人会议时承认，他仍预计会再加息一次。尽管披露了这一消息，但联邦基金期货曲线仍显示，美联储在5月不加息以及在2023年降息不止一次的可能性更高。低利率通常对黄金有利，因为相对于持有现金或现金替代品，低利率降低了持有黄金的机会成本。加息的情况正好相反。 City Index和FOREX.com的市场分析师Fawad Razaqzada在接受MarketWatch采访时表示:“由于利率预期下降、美元走弱、一些避险需求以及中国强劲的实物需求，黄金继续在下跌中找到支撑。”“除此之外，还有强劲的技术面看涨动能，这有助于限制目前的下行空间。” 在周四的交易中，美元指数下跌0.48%，至102.17，增加了以美元计价的黄金价格的吸引力。 Libertas财富管理集团总裁Adam Koos表示，美元自去年9月底以来一直在下跌，最近的反弹看起来更像是“‘死猫’，而不是‘恢复长期上升趋势’。” 他表示，与此同时，利率一直“停滞不前，并陷入‘无人区’区间”。然后是通货膨胀，它的下降速度没有一些看空分析师可能预测的那样那么快，这在更中期的基础上增加了黄金的购买压力。黄金可以作为对冲通货膨胀的工具。此外，对于技术人员来说，“我们有一个10年的(价格)模式，其正处于巨大突破的边缘，”Koos说。“如果金价能守住1860美元上方，并攀升至近期高点上方，我们可能会看到价格出现高压锅式的爆炸”，同时观察供需关系，以及购买力和抛售压力。因此，总体而言，“因素的‘乐队’和证据的‘重量’正在演奏着一曲看涨的基础主旋律”，任何小的催化剂都会导致“由于敏捷的市场参与者在台上/下推拉筹码而导致快速而果断的移动”，Koos说。与此同时，分析师说，过去几个交易日金价窄幅波动是交易员等待经济数据报告的结果，其中包括将于周五公布的美国消费者物价支出指数(PCE)，其是美联储首选的通胀指标。 StoneX亚洲与欧洲市场分析主管Rhona O'Connell说：“这是美国经济数据的重要一周，这导致黄金实质上处于交易横盘状态。” 经济学家预计，关键的核心个人消费支出将从此前的0.6%下降至0.4%，同比将保持在4.7%不变。大幅高于预期的结果可能会促使美联储更积极地加息，对金价产生负面影响，反之亦然。后市展望 1.道明证券大宗商品策略主管Bart Melek表示，关键的驱动因素是美元指数下行，加上“市场预期美联储将提前转向更为鸽派的立场”。 Melek补充称，“如果核心个人消费支出低于预期，则意味着美联储收紧货币政策的必要性或要求降低。” 2.财经网站FXStreet撰文指出，从中期来看，黄金处于上升趋势。在下面的日线图上，贵金属继续创造更高的高点和低点。因此，根据市场格言“趋势是你的朋友，直到最后的转折点”，技术前景有利于多头。突破关键的3月顶部2009美元将提供进一步上行的确认。黄金价格的下一个目标将位于2022年3月的高点2070美元。 3月22日关键的1934美元低点必须守住，黄金多头才能保持优势。然而，如果日线收盘价跌破这一水平，就会对对趋势的整体看涨评估产生怀疑。这样的走势可能会导致其大幅跌向50天简单移动平均线(SMA)1990美元这一支撑位。有一种迹象表明，黄金价格可能正在形成一个三角形模式，因为它在有限的范围内来回振荡，在较低的时间框架内对该模式进行更仔细的检查，可能会为交易员提供在更大胆的水平上进入突破交易的机会。 3.德国商业银行在一份报告中写道:“我们预计未来几个月金价将跌至1900美元左右，此前为1800美元。” 下一交易日重点关注 07:30 日本2月失业率 09:30 中国3月官方制造业PMI 14:00 英国第四季度GDP年率终值 17:00 欧元区3月CPI年率初值及月率 17:00 欧元区2月失业率 20:30 加拿大1月GDP月率 20:30 美国2月核心PCE物价指数年率及月率 20:30 美国2月个人支出月率 21:45 美国3月芝加哥PMI 22:00 美国3月密歇根大学消费者信心指数终值 22:00 美国3月一年期通胀率预期 23:00 欧洲央行行长拉加德发表讲话
夏洛特2023-03-31
市场不买鲍威尔的账！数据连传坏消息、美联储暂停加息概率攀升黄金再次站上1970
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周四(3月30日)，美国数据支持了对贵金属更为积极的前景，金价突破窄幅区间，进入1970美元/盎司。上周初请失业金人数高于预期，国内生产总值(GDP)低于预期，这表明美联储可能暂停加息议程。尽管美联储主席鲍威尔私下承认，美联储仍预计今年还会加息一次，但一项基于市场的未来加息指标显示，美联储不加息的可能性更大。美市盘中，现货黄金交投于1970美元略上方，稍早一度触及1975.36美元高点。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168）疲弱的美国数据增加了美联储暂停加息的可能性周四公布的截至3月24日当周初请失业金人数意外上升至19.8万，远高于预期的19.6万和前值的19.1万。这些数据表明，劳动力市场可能正在走弱，并可能促使美联储暂停加息，而不是在下次会议上加息。事实上，在数据发布后，美联储加息0.25%的概率小幅下降至44%。去年第四季GDP年化增长率为2.6%，而预期为保持在2.7%不变，表明增长低于预期。这将进一步压低美联储将继续加息以应对物价上涨的预期。该数据导致美元抛售，美元指数自数据发布以来下跌了0.15%，这支持了金价的反弹。美联储首选的通胀指标--美国2月份核心个人支出-价格指数(PCE)将于周五发布。经济学家预计，关键的核心个人消费支出将从此前的0.6%下降至0.4%，同比将保持在4.7%不变。大幅高于预期的结果可能会促使美联储更积极地加息，对金价产生负面影响，反之亦然。鲍威尔私下认为还会有一次加息，但市场不买账共和党众议员赫恩向彭博社透露，鲍威尔在与美国国会议员就美联储今年将加息多少举行私人会议时承认，他仍预计会再加息一次。尽管披露了这一消息，但联邦基金期货曲线仍显示，美联储在5月不加息以及在2023年降息不止一次的可能性更高。低利率通常对黄金有利，因为相对于持有现金或现金替代品，低利率降低了持有黄金的机会成本。加息的情况正好相反。基本面因素削弱美元前景，支撑金价长期来看，与主要货币，尤其是欧元相比，美元的前景受到负面看法的影响。这可能会导致美元指数承压下跌，该指数追踪美元相对于一篮子加权货币的价值。这将为金价提供看涨催化剂。美欧之间的利差缩小也可能导致美元下跌。利率较高的货币通过套利交易的效应获得优势。在套利交易中，投资者通过借入低利率地区的货币，然后用这些钱购买收益率较高的货币来获利。这一差距很可能会缩小，因为人们普遍认为美联储已接近加息周期的终点，而欧洲央行仍被认为处于加息周期的起点。与欧洲央行相比，美联储在加息幅度方面也被认为更为有限，加息对美国和欧洲银行体系的影响不同。 KBW欧洲银行研究主管Andrew Stimpson表示，欧洲人提取银行存款并将其投资于收益率更高的货币市场基金的可能性要小得多，而货币市场基金正是美国银行业危机的根源。 Stimpson在接受彭博新闻社采访时表示:“在欧洲，我们没有那么容易转向货币市场基金，这不是一般人会想到的正常产品。” Stimpson补充说:“欧洲的绝对利率水平也比美国低，所以如果你打算在周日下午坐下来整理你的财务状况，是否要将隔夜利率从零转换为1.6-1.7%的定期存款，对你来说可能不会有太大影响。” 其他主要货币，包括英镑和日元也可能兑美元走强。英国核心CPI最近在2月份上升到相对较高的6.2%，这表明英国央行将面临更大的加息压力，这将提振英镑。与此同时，在日本，人们普遍预计日本央行新任行长植田和男就职后，在通胀不断上升的背景下，日本货币政策将转向。如果日本央行在多年的超宽松政策之后收紧政策，可能会对日元产生巨大影响。在日本利率处于极低水平的几十年里，日本投资者购买了约3.4万亿美元的海外资产，在国内缺乏投资选择的情况下寻求海外收益。据彭博新闻社最近的一篇报道，如果日本利率开始上升，这种资本外流可能会引发海啸，从而大幅增加对日元的需求。黄金价格走势看涨，尽管短期缺乏方向财经网站FXStreet撰文指出，从中期来看，黄金处于上升趋势。在下面的日线图上，贵金属继续创造更高的高点和低点。因此，根据市场格言“趋势是你的朋友，直到最后的转折点”，技术前景有利于多头。（黄金走势日线图，来源：FXStreet）突破关键的3月顶部2009美元将提供进一步上行的确认。黄金价格的下一个目标将位于2022年3月的高点2070美元。 3月22日关键的1934美元低点必须守住，黄金多头才能保持优势。然而，如果日线收盘价跌破这一水平，就会对对趋势的整体看涨评估产生怀疑。这样的走势可能会导致其大幅跌向50天简单移动平均线(SMA)1990美元这一支撑位。有一种迹象表明，黄金价格可能正在形成一个三角形模式，因为它在有限的范围内来回振荡，在较低的时间框架内对该模式进行更仔细的检查，可能会为交易员提供在更大胆的水平上进入突破交易的机会。
夏洛特2023-03-30
按兵不动！黄金刚刚拉升测试1970 市场盯紧这一关键指标
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右(此前为1800美元)。” 至于其他贵金属方面，花旗在一份报告中称，仍“温和看好铂金，预计铂金价格在未来6-12个月内升至每盎司1,050美元，不过全球经济增长乏力应会减少铂金相对于黄金和白银的上行空间。”
厉害啦2023-03-30
金价接近买入点！PCE通胀前“中美噪音大” DailyForex：黄金、欧元、英镑和比特币交易前景
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威尔暗示4月再加息，限制金价上行空间。贵金属分析师指出，黄金接近1950美元的买入点，仍能在关键支撑位入场。黄金市场最近经历了很多噪音和波动，未能突破关键的2000美元水平。即便如此，这仍然是交易员感兴趣的领域，未来几天市场可能会密切关注它。DailyForex分析师Christopher Lewis提到，如果市场看到回调，1950美元的水平将是一个重要的兴趣区域，因为期货市场从该水平跳空。 “1950美元这一水平的任何支持迹象，都可以为买家提供一个很好的买入点，”他清楚地强调。 Lewis继续补充，如果确实看到突破2000美元水平，那么它就有可能升至2050美元水平，甚至可能更高至2100美元。但是，该水平的阻力在过去一直很大，市场起飞并突破该水平将需要一个基本面原因。“鉴于当前对全球经济和银行体系的担忧，我们很可能会继续看到市场波动，交易员会密切关注突破的迹象。” (来源:DailyForex) 尽管提到1950美元是很好的买入点，然而市场仍然受制于最新的谣言和叙述，因此交易者需要密切关注新闻和市场的整体情绪，以便做出明智的交易决策。“请记住，黄金市场的波动性是出了名的，因此确实需要谨慎调整头寸规模。” “然而，看起来买家仍然很激进。” 以下是DailyForex的每日外汇技术分析：欧元/美元欧元/美元货币对一直在努力突破1.09水平，上周该区域形成了明显的流星。阻力可能会继续，可能会延伸至1.10水平。突破1.10水平可能会改变这种情况。然而，由于市场仍面临类似问题，包括全球经济形势可能放缓，预计疲软迹象将再次出现。此外，美国的利率居高不下，而且可能会继续居高不下，尽管联邦基金利率市场暗示年底前可能会增加150个基点。美联储并未与市场参与者保持一致。如果欧元跌破1.08水平，市场可能在50日指数移动平均线找到支撑，潜在目标为1.06水平。跌破该水平可能会导致向1.05水平的大幅下跌，这具有一定的心理意义。低于该水平的任何东西都可能引发大量抛售，导致市场跌至平价水平。降到平价水平将是一个巨大的下降，并且很可能与世界各地某种类型的重大“风险规避”不一致。我们当然有充分的理由认为这可能会到来，但不理性仍然很强劲，因为有很多交易者在那里。美联储即将降息的想法有点像白日梦，但仍然有很多人认为他们会尽一切可能来挽救他们。坦率地说，大多数人都需要这种情况发生，所以它不一定基于现实。如果市场跌破1.08水平，将开始卖出欧元，因为这将确认1.08水平和1.10水平之间的巨大卖压。止损订单必须相当大，最低止损为1.09，但目标可能低至1.06，然后最终为1.05。任何低于1.05的水平都会促使加仓，并以平价为目标，尽管这不是所预期的基本情况。 (来源:DailyForex) 英镑/美元由于交易员押注银行业危机即将结束，市场上的冒险情绪仍在继续。周三，在瑞士银行巨头瑞银宣布Sergio Ermotti将担任其首席执行官后，大多数银行股上涨。他将负责整合该国第二大银行瑞士信贷。结果，股市继续上涨，道琼斯指数和标准普尔500指数等主要指数上涨超过50个基点。同样，债券收益率回落，10年期国债收益率跌至3.55%，30年期国债收益率跌至3.76%。即使美国公布了强劲的消费者信心和未决房屋销售数据，这种价格走势还是发生了。由于美国人摆脱了银行倒闭和通胀上升的影响，消费者信心在3月份升至104.2，待完成房屋销售增长0.8%。周四英国将没有经济数据，因此，英镑/美元货币对将受到美国经济数据的影响。劳工统计局(BLS)将公布最新的失业救济人数。经济学家预计，初请失业金人数从19.1万人上升至19.6万人。另一个重要数字将是美国GDP数据的最终估算，经济学家预计本季度经济将增长2.7%。这个数字是第三个估计值，可能不会对该货币对产生重大影响。美联储还将公布其在联邦储备银行的储备余额。英镑/美元货币对在4小时图上形成了两个看跌形态。已形成双顶形态，颈线在1.2198，上方在1.2350。在技术分析中，这是一种流行的看跌形态。此外，该货币对已形成上升楔形图案，以黑色显示。它也一直停留在伍迪枢轴点的第一个阻力位。因此，该货币对可能会恢复看跌趋势，因为卖家将目标锁定在1.2200的关键支撑位。 (来源:DailyForex) 比特币/美元 4小时图显示，比特币/美元货币对在周三跌至26586美元的低点后回落。目前逼近本周最高点28958美元的关键阻力位。该货币对已成功突破25周期和50周期移动均线，而MACD已移动至中性点上方。该货币对在伍迪枢轴点28000美元上方移动，因此随着买家将下一个心理水平目标定在30000美元，比特币/美元可能会出现看涨突破。如果比特币成功突破年初至今的高点28958美元，这一观点将得到证实。这样的举动将使双顶形态失效，并表明市场上仍有买家。 (来源:DailyForex)
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小萧2023-03-30
流动性不是全部：从整体视角重新审视10个稳定币项目
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字资产视作主权国家信用。 •实物资产：贵金属和可以进行交割的实物商品，如黄金，白银，石油，天然气等。 •数字资产：运行在区块链上，去中心化的，具有一定市值和流动性的数字货币，以及可以兑换数字货币的衍生 Token 和生息资产等，如 BTC，ETH，WETH 等。 •预期性数字资产：项目的原生代币或铸币税股票(SeigniorageShare)，由市场形成交易价格，受预期影响大，如 Luna，FXS 由于各种资产的波动性和流动性不同，所以不同的资产比例有不同的偿付能力。而抵押率需要适应资产的选择和比例，整体上来看，高波动性资产抵押率高，低波动性资产抵押率低。由于大部分稳定币项目不是单一资产，所以如何调整资产比例，选择合适的抵押率就是非常重要的。资本结构至关重要，它能反映出项目的偿付能力，在极端行情下的承压能力，以及对预期的支撑。负债负债端是稳定币项目发行的所有未偿付的购买力，是所有流通中的稳定币价值之和。负债结构包括负债规模，流通分布。负债是流通中的稳定币，对于一个稳定币项目来说，如何扩张负债，哪些协议是可以接入的，风险几何，如何平衡负债的偿付结构，如何稳定负债扩张的速度和负债端的结构，都是需要考虑的。负债规模易查。而链上数据可追可查，可以准确看到稳定币的分布情况。但是，由于 DeFi 发展尚出于早期，大量的筹码交换依旧集中于中心化交易所，一些中心化的协议也会吸纳稳定币，所以，在现阶段准确刻画负债结构是不可能的，只能判断大致的分布情况。在现阶段，负债结构上的分析上的意义在于识别异常值和极端不平衡情况。虽然不能精确得到流通分布，但是某一协议的异常变化和极端不平衡的比例结构是可以捕捉到的，通过提前警示，可以预知风险来源，及时调整可以规避风险。流动性流动性是指稳定币兑现的难易程度。流动性管理包括稳定机制，流动性分配。而极端承压测试可以预测在极端情况下一个稳定币项目能够承受的挤兑规模。流动性上的创新是上一时期稳定币项目发力的重点，各种各样的算稳机制被开发出来，并投入实验之中。这些项目为后来者提供了宝贵的经验和数据，尤其是 Luna 的崩盘。我们认为，在稳定机制上，可以分为两大类：法币一比一结算：理论上是用户在出入金时自动铸造和销毁 Token，实践上都会采用缓冲的方式分批铸造和销毁 Token。USDT、USDC 等法币抵押项目使用这种方式。算稳机制：算稳机制层出不穷，在实践中主流的有以下几类：铸币税股票机制：协议中稳定币的价值是固定的，可以兑换等值项目的原生代币。通过套利者来稳定市场价格。协议控制资产：智能合约控制资产，直接调控市场上的交易池。超额抵押清算：将抵押品按照超额抵押率存入协议，触及一定的比率时清算。流动性分配主要有两种，分配给套利者或协议直接与交易池交互，依靠套利者市场行为可以提高效率，但是面临极端行情下失控的风险，由协议直接增发会面临安全风险和效率问题。使用场景使用场景是当前所有稳定币的症结所在，是稳定币项目扩张的源泉。稳定币的需求根本上来源于使用场景。目前对传统支付场景的渗透率低，不过我们可以着眼于未来。主权国家发行货币自带使用场景，一个国家内部的商品交易，结算，信用扩张等都靠法律强制力和政府强制力保证。而 web3 的世界没人规定你使用什么协议，也没有一个实体大到能垄断绝大多数用户，更没有一个协议能打通一个主权国家级别的线下使用场景，因此选择什么样的使用场景，很大程度上决定了一个稳定币项目的增长空间。我们认为稳定币项目可以先接入某一细分场景，再进行拓展，而未来大的历史机遇在于虚拟世界的价值交换，随着 DID， Gamefi，元宇宙的发展，稳定币的使用场景将会爆发，而这些场景对于法币来说是陌生的战场。接下来，我们将以整体视角分析 10 个稳定币项目，先从法币抵押的 USDT 和 USDC 开始。整体对比 1 . crvUSD 资产 crvUSD 尚未披露其储备资产的选择和结构，从白皮书设计机制来考虑，BTC、ETH、CRV 都是潜在的选择。负债根据 crvUSD 的白皮书设计，crvUSD 的发行量即负债总量将主要取决于抵押品的数量，而负债结构将取决于发布后的使用场景的分布。流动性 • 流动性管理 crvUSD 的核心创新是提出了一种新的流动性管理方式，LLAMMA 机制。与正常的设定固定点位清算抵押物的机制不同，LAMMA 可以在抵押物价格下降时，逐步地将抵押物清算，换成 USD 资产，而非下降到某一个清算价格再清算抵押物。这个设计使得抵押物可以在价格下降时清算出更多的价值，从而使整个体系更加稳定。来源：crvUSD 白皮书 crvUSD 依旧属于超额抵押型的稳定币项目，依然存在抵押物价值下降，稳定币脱锚的问题。 crvUSD 会在价值不足时销毁稳定币以保持锚定。使用场景 crvUSD 潜在的最大使用场景来源于 Curve 本身，在链上，Curve 锁定了大量的稳定币流动性以及抵押品，用户将抵押品抵押铸造 crvUSD，而 crvUSD 本身也可以方便地接入其他稳定币的流动性。 2. GHO 资产 GHO是超额抵押的去中心化稳定币。根据已披露的信息，GHO 支持的储备资产包括 ETH、AAVE、LINK、DAI 和 USDC。而根据最新的提案，原生代币 AAVE 的抵押率是 400% ，且占总储备资产的比例不能超过 25% 。折现率和关键参数均由 AAVE DAO 决定。负债 GHO 的铸造和销毁均由发行方(Facilitator) 执行，虽然有发行方的存在，但是发行方铸造销毁 GHO 的规则都是公开透明在链上的，且发行方的准入以及发行总量的上限由AAVEDAO决定。 GHO 本身在 AAVE中不可以作为抵押资产，这使得 GHO 无法在 AAVE 中被贷出，GHO 的铸造将主要基于用户需求。目前 AAVE DAO 批准了两个发行方，AAVE V3 Ethereum Pool 和 Flash Minter。 GHO的发行方规划如下，涵盖抵押发行到无抵押发行。这种设计的优势是，AAVE 提供一个稳定币发行的框架，其他实体可以申请成为发行方，可充分发挥各个发行方在其资产领域的优势来支持稳定币的发行。来源：GHO 官方文档流动性 • 稳定机制 GHO 1: 1 硬锚定美元，假如 GHO 的市场价值脱锚，套利者可迅速抹平价差。假如 GHO 的市场价格高于 1 美元，套利者可以抵押资产借出 GHO，然后在市场上抛售 GHO，归还贷款，完成套利，使得 GHO 市场价格下降，反之亦然。使用场景 GHO 潜在的最大使用场景依然是 AAVE 本身，虽然 AAVE 禁止 GHO 作为抵押资产，但是通过在市场上兑换其他的稳定币，依然可以实现相同的效果， AAVE 将通过这种方式变相成为 GHO 的使用场景。 3. LUSD 资产 • 资产结构由于 LUSD 只允许用户使用 ETH 作为抵押品，因此 LUSD 的资产结构非常单一，全都由 ETH 组成。数据来源：Dune Analytics March 24 2023 • 资产分析目前来看，LUSD 的平均抵押率较高，有近 7 亿美元的 ETH 作为储备资产，支撑了 2.6 亿美元的 LUSD 发行，平均抵押率为 269.6 %。即使考虑到极端市场情况，以 ETH 的资产质量以及这个水平的抵押率，也可以认为 LUSD 的储备资产是充足的。结合其创新的流动性管理方式，LUSD 脱锚的风险较小。负债 • 负债结构数据来源：Dune Analytics March 24 2023 发行的 LUSD 有 64.1% 存入在 Stability Pool 中，这部分可以获得抵押资产清算的收益，也是维持 LUSD 锚定的重要一环。StabilityPool的作用详见流动性部分。剩下的 LUSD 基本存在各大 DEX 的流动性池中，CEX 较少。还有 25% 未知，其中一部分是被用户被动持有的，未知部分的比例在上升，尤其是 USDC 脱锚之后，LUSD 的持有量上升。USDC 脱锚后，市场想要寻找一个去中心化程度较高，储备资产充足的稳定币，而 LUSD 是目前比较符合市场需求的项目。 • 负债分析 LUSD 的发行大部分用来获取资产清算收益，并没有进入流通，这其实导致了一个问题，即 LUSD 在 DEX 中的深度较小，流动性较差，这对于拓宽使用场景来说是不利的。被动持有的比例上升，且占比仅次于 Stability Pool，这说明 LUSD 有相当大的避险属性，满足了市场对于避险去中心化稳定币的一部分需求。流动性 • 流动性管理 LUSD 的流动性管理基于其独特的清算和赎回机制，从而实现锚定。清算机制每个用户抵押 ETH 会形成一个金库(Trove)，当金库的抵押率下降到 110% 时，该金库会被清算，抵押资产归于 StabilityPool，而 StabilityPool 中相应数量的 LUSD 会被销毁。这会导致，Stability Pool 获取了抵押资产，用户受到 10% 的资产损失，相应数量的 LUSD被即时清算，LUSD 保持锚定。在稳定池中的 LUSD 被清算完的时候会被触发一个债务重新分配机制。协议会将仓位按风险从高到低排序，然后逐个将高风险仓位的贷款和抵押物分配给低风险的仓位。这个独特的清算机制鼓励用户将 LUSD 存入 Stability Pool 中，因为用户可以从资产清算中获得收益，同时也激励用户在抵押资产时选择较高的抵押率，因为较低的抵押率会使得金库的抵押资产更易被清算。且鼓励用户将抵押率提高以降低自身仓位的风险，因为当 StabilityPool 失灵时，高风险仓位的抵押物会被优先清算。赎回机制 LUSD 可以随时赎回价值 1 美元的 ETH，这就形成了套利机制。当 LUSD 的市场价值低于 1 美元时，套利者在市场买入 LUSD，在协议中赎回 1 美元的 ETH，完成套利，LUSD 的价格上升至 1 美元。Liquity 会在赎回时收取赎回费，它的计算公式为基本费率 * 赎回的 ETH。它随每次赎回而增加，但如果没有新的赎回发生就随时间推移而递减。这样做的目的是用较高的费用限制大量的赎回，并在大量赎回后直接限制借入。风险管理机制 Liquity 还采用风险分层的管理机制。首先， Liquity 使用整个协议的抵押率来衡量整体的风险水平，当整个协议的总抵押率大于150% 时为低风险，小于 150% 为高风险。低风险时，用户只要保持仓位抵押率大于 110% 就不会被清算。高风险时，抵押率小于 150% 的都有被清算的风险，且用户在开新仓时也需要保证大于 150% 的抵押率，直到协议恢复低风险。 • 流动性极端承压测试 LUSD 的流动性承压可以通过两个关键指标来衡量， ETH价格以及协议整体抵押率。以当前的资产状况和总抵押率，即 ETH 价格在1800 左右，总抵押率为 2 69% 的情况下，当 ETH 跌到 1000 美元左右时，协议整体抵押率会降至 150% 左右，继续下跌会使得协议进入高风险状态，高风险状态下，清算会变得更加频繁，可以视为流动性紧张。使用场景目前来看，LUSD 的使用场景比较匮乏，主要的使用场景只有两个，一个是将 LUSD 存入 Stability Pool，吃资产清算的收益，一个是被动持有降低风险。 4 . USDT USDT 相比我们去年 5 月 10 号的观察，最大的变化是资产结构的变化。 • USDT 的发行量在去年 12 月曾经一度跌至 650 亿美元，目前发行量 761 亿美元，与去年发文时没有太大差别，在 USDC 脱锚时，USDT 的铸造量大幅增加。数据来源：TetherTransparencyMarch 20 2023 • 可以看出，在 USDT 储备资产中，现金及其等价物的比例变化不大，但是现金及其等价物的结构发生明显改变，商业票据被清空，货币市场基金的比例大幅增加，从 4.55% 上升至 13.39% ，美国国债的比例也发生了大幅增加，从 52.41% 上升至 71.2 5% 。数据来源： coinmarketcap.com March 20 2023 • 由于资产结构的改善，USDT 应对挤兑的能力有所增强，极端情况下可以应对 550 亿美元左右的挤兑。但同时由于 USDC 事件暴露出来了中心化稳定币在传统金融侧的风险，USDT 其实也面临同样的问题，即银行业危机造成的资产减值风险以及流动性风险。 • 负债端并没有明显变化，USDT的主要使用场景仍然是交易和作为法币出入金通道。资产 • 资产结构由于 LUSD 只允许用户使用 ETH 作为抵押品，因此 LUSD 的资产结构非常单一，全都由 ETH 组成。 USDT 的资产结构如上图所示，有 80% 以上的现金及其等价物，这部分有 50% 左右的美国国债， 10% 左右的货币基金和现金，以及 35% 左右的商业票据和存单。有 5% 左右的资产是公司债券，基金和贵金属， 5% 左右的资产是贷款， 5% 左右的资金用于投资。截止到 5 月 16 号，总资产规模在 760 亿左右。 • 特点整体上来看， USDT 的资产几乎都是以法币计价的，而法币代表了主权国家信用。但是从结构上来看，细分资产，流动性，质量等都是有所区别的。美国国债、现金、货币市场基金是其中流动性最高的部分，这部分占总资产的比例大概是50% 左右，收益率比较低，但是质量最高。其他部分是 Tether 公司用来盈利的部分，流动性和安全性稍低。整体资产中，风险最大的是商业票据。结构与商业银行的资产结构很像，Tether 的盈利很大一部分来自于持有美国国债，商业票据，发放贷款和投资带来的收益。 Tether 的资产结构较 21 年已经发生了很大变化，最大的变化就是商业票据占比大幅下降，从 60% 降到现在的 30% 左右，而更多的换成了国债和货币市场基金。 USDT的抵押率是百分百法币抵押，属于全额抵押的稳定币。 • 资产分析 USDT 是中心化的稳定币项目，资产上最大的优势在于，其持有的是传统金融中比较优质的资产，在保持资产流动性的同时，能够借助传统金融成熟的市场，持续带来收益，这部分完全可以支撑整个团队。但 Tether 最大的风险也在于其中心化的管理和资产的暴雷，我们可以看到，商业票据，投资，贷款，公司债券，这几个风险较高的资产，总计占总资产的 47.14% ，在发生流动性危机和局部信用危机的时候，无法偿付的风险变高。而且 Tether 并没有披露过其高风险资产的坏账率等，存在一定的不透明。负债 • 负债结构 Tether 的负债主要是流通中的 USDT，其中，发行在 TRON 和 ETH 上的 USDT 最多，占总额的 90% 左右，这些负债，以各种形式存在于交易所，智能合约和个人钱包中。 • 负债分析 Tether 的负债在 DeFi 里并不多，Tether 在 DeFi 场景中的使用率低于 USDC，因此很大部分的负债集中于交易场景，因此，这样的负债结构就要求 Tether 做好充分的流动性管理，提供充足的流动性。流动性 • 流动性管理 USDT的稳定机制是法币一比一结算，如下图所示。但在具体操作上，Tether 不是连续发 USDT，即 Tether 在收款后到新发 USDT 是有时间差的，铸造 USDT 通常是一次铸造大量 USDT，在发行上也需要经过授权流程。来源：Tether 白皮书 USDT 赎回法币的过程，对于 Tether 来说，是应对用户提现的过程。Tether 应对提现，首先是通过其流动性最高的资产，银行存款和货币基金，这部分大概是 10% ，能够应付短期大量提现需求，其次，美国国债的流动性稍差，这部分占 40% 左右，在极端行情下有面临市场流动性危机而资产贬值的风险，其他资产流动性较差，短期变现较困难。其次， Tether还设立了股东资本缓冲以应对短期大量提现需求，有 1.6 亿左右。在流动性分配方面，Tether 是直接把流动性分配给通过其合约入金的用户，新 token 以这种形式发放到市场上，Tether 有 USDT 缓冲，当 USDT 不足时，会铸造新的 USDT 投放到市场上。 • 流动性极端承压测试我们来考虑一下， USDT 在极端市场行情下，能承受的挤兑极限， USDT 的资产，能立即兑付的， 10% ，大概 80 亿。美国国债市场现货交易额在 5000 亿美元以上，在市场流动性不出现大问题的情况下(美国国债在过去只闪崩过 3 次) ，我们可以假设 Tether 的美国国债可以迅速变现，这部分资金大概在 380 亿左右，加上前面的 80 亿现金，基本上可以在短期内应付440 亿美元的兑现规模。叠加恐慌因素，在历史上也没有出现过超过 50% 的挤兑，因此可以认为 USDT 在极端行情下是可以保持流动性充足的。使用场景 USDT 最大的使用场景是数字货币交易。根据数据分析平台 Nansen 的数据， ETH上持币前十的地址有七个是交易所地址，包括六个中心化交易所和一个 DEX(Curve)，而 USDT 在数字货币交易外的其他场景上，表现乏力，尤其是在 DeFi 应用上的占比，显著低于 USDC。 USDT也是其他稳定币流动性的接入对象，即其他稳定币的一个锚定物，同时也成为了一部分稳定币项目的储备资产。 5 . USDC USDC 相比去年，发行量大幅下降，且经历了 SVB 事件，发生了历史上最为严重的脱锚。 • USDC 在去年 5 月 10 号的发行量是 500 亿美元左右，现在 USDC 的发行量已经下降至 369 亿美元，大量的 USDC 被赎回成法币。在脱锚事件之后，USDC 的发行量一直在减少，目前来看并没有企稳的趋势。 • USDC 的资产结构也有一定的变化，其资产储备全由银行存款和短期美国国债组成，目前有 81 亿的银行存款，占总资产的2 1.95% 。 • USDC 在近期遭受大量的赎回提现，本身没有问题。但是风险来源于 Circle 的存款银行支不支持大量的现金提现，有没有流动性问题，这属于传统金融的范畴，因此，我们只能假定，在银行不出问题的情况下，USDC 可以应付几乎全部的赎回需求。数据来源：Circle USDC Transparency March 20 2023 资产 • 资产结构 USDC 最后一次披露资产结构是在 2021 年五月，如上图所示，可以看出，Circle 的资产结构和 Tether 有着明显的区别。 Circle对现金及其等价物的计算并没有包含美国国债，大额存单和商业票据，只包含银行存款和货币市场基金，均能即时兑付。Circle 现金资产的比例高达 61% ，而Tether 银行存款加货币市场基金仅有不到 10% 。大额存单占比为 13% ，美国国债占比 12% ，商业票据和公司债券合计占比 14% ，其他资产仅占比 0.2% 。 • 特点 USDC 的资产特点就是高流动性的现金资产占比很高，高风险的公司债券和商业票据占比仅 14% 。Circle 的投资业务一部分由其控股的 SeedInvest实施，用 USDC 投资项目。 USDC的抵押率是百分百法币抵押，属于全额抵押的稳定币。 • 资产分析 USDC 高现金资产占比使得其能应对短期大量的提现需求，有助于稳定预期防止挤兑，资产结构比较合理。USDC 发生流动性危机的可能很少，因为他的现金占比商业银行还要高很多，能够应对短时间的大量提现需求。但是同时， Circle的资产结构不是定期披露，在透明度上依旧面临着问题，这也是中心化稳定币项目无法避免的。负债 • 负债结构 USDC现在的流通量是 500 亿美元左右，以各种形式存在于交易所，智能合约和个人钱包中，不过， USDC 和 USDT 在结构上是有差别的，USDC 在各大 DEX 中的锁仓量大概在 20 亿左右，是 USDT 的 1.5 倍，而在如 AAVE，Compound 主流借贷协议中，USDC的流通量在 40 亿以上，是 USDT 的两倍多。 • 负债分析 USDC的负债更多的在DeFi内部流动，这会使 USDC 兑现其负债的压力更小。流动性管理的压力也更小。流动性 • 流动性管理 USDC的稳定机制是法币一比一结算。跟 USDT 类似，USDC 也有缓冲机制，新的 USDC 会间隔发行。 USDC 应对提现会首先动用流动性最高的现金资产，这部分占比 60% 左右，大概 300 亿美元，美国国债和大额存单的流动性稍差，这部分占比 25% 。 • 流动性管理 USDC 应对极端行情的能力是很强的，可以在短期内承受超过300 亿美元的抛压，而在历史上从来没有出现过这种情况，可以认为USDC 的流动性承压能力是很强的。而 USDC 的主要风险来源于，资产结构变化未披露，存在现金资产比例减少的可能，审计造假，极端性的全球金融危机。使用场景 USDC 把握住了历史机遇，在交易性场景上有广泛应用。也广泛应用于 DeFi 协议中，采用率是 USDT 的一倍多。 USDC同时与提供了最强的法币流动性，成为了其他稳定币的锚定物，也成为了一部分稳定币项目的储备资产。 USDT、USDC资产结构对比表 6 . UST 短期的冲击使 Luna 在短短两天内归零，短期的冲击固然有可能是有备而来，市面上的猜测也数不胜数，但是其不合理的资产负债结构是其完全无法阻挡冲击的根本原因。 UST 崩盘证明了储备资产不能完全由预期性资产构成，且信用扩张速度需要控制。资产 • 资产结构 UST 的储备资产是 Luna，在 2 022 年初，Terra 开始购买 $BTC 和 $AVAX 作为自己的储备资产。但是与 Luna 和 UST 的市值相比，BTC 和 AVAX 的市值并不高。UST 的储备资产主要还是 Luna。因为 UST 在近期遭遇了脱锚，Luna 也已经归零，我们以5 月6 号Terra的资产状况为例，来分析 UST 的储备资产。彼时，Luna的价格在 80 美元左右，市值 270 亿左右，UST 的市值在 180 亿左右，LFG 持有价值 30 亿左右的 BTC，1 亿左右的 AVAX，以及一些零散的其他资产。总储备资产300 亿左右，其中Luna占比90% 。 • 特点 Terra 的资产很有特点，其 UST 市值基本上是由 Luna这一预期性资产来支撑的，Luna 的交易价格由市场形成的，波动较大，在上一轮牛市中，Luna 的市值始终超过 UST，反映出人们对 Luna 的预期形成了溢价。 • 资产分析 Luna的市值是由预期支撑的，不可否认的是，Luna 在之前扩张的过程中，也经历过短暂的 UST 脱锚和下跌，但是最终靠套利机制回归锚定，建立了一定的市场信心，更是走出了大幅溢价 UST 的行情。但是风险在于，储备资产受预期影响太大，波动性大，虽然团队意识到了这一点开始引入 BTC 等储备，但是在 Luna 的比例还未降下来的情况下，极端行情就已然发生。在极端行情下，Luna 会发生流动性危机，面临市值大幅缩水的风险，进而发生死亡螺旋。因此，在真正发生挤兑风险的时候，Terra的储备资产并不是纸面上的300 亿美元，而是真实兑现出来的价值，但是这个价值不得而知，从这次崩盘上看，Luna 短期全部变现(两天) 能真实能兑现出来的价值不足 20 亿美元。负债 • 负债结构大部分流通的 UST 都在自己的生态里面，其中， Anchor协议吸收了大量的UST，在5.6 号时，高达140 亿美元。而一月份这个数字只有 50 多亿。Anchor 承诺了接近 20% 的固定收益率，每天产生大量的利息，滚动增加。其余 UST 有 10 亿左右在跨链桥上，有10 左右在非 Terra链的 DeFi 协议中，剩下的 20 亿美元，在交易所，Terra 生态的其他协议以及个人钱包中。 • 负债分析 Terra 的负债结构不合理，除了Anchor之外，Terra生态上其他的协议并没有吸收多少UST，这样的结构导致 Terra 的负债增长压力要大很多，接近 75% 的负债都是由这个固定收益率协议所吸收，因此极端情况下的清算和抛压是巨大的风险。不过， Terra 的负债全是 UST 计价的，只要不发生极端行情，是可以滚动续作的，但是在极端行情下，这部分负债的规模和清算点位就值得注意了。流动性 • 流动性管理 Terra 的稳定机制如下图所示。Terra 通过其内部的预言机系统提供报价，在预言机内部， UST 的价格恒定为 $ 1 不变，当市场上的UST 过多时， UST 的市场价格小于 $ 1 ，套利者会在市场上购入 UST，在协议中以 $ 1 的价格售出，同时协议按照 Luna 的市场价格铸造出等值的 Luna，套利者在市场中售出 Luna，完成套利。在这个过程中， UST 的流通量会通过套利机制逐渐减少， Luna 的价格会暂时下降。反之同理。可以看到，在整个的过程中， Terra 实际上是把流动性分配给了套利者，依靠套利者吸收和释放 UST，而 Terra 每日的套利上限是 3 亿美金，也就是说，Terra 每日最多吸收或释放 3 亿美元的流动性。Terra 的机制可以使得原生代币 Luna 吸收 UST 的发行价值，也就是铸币税收益。理论上来说，市场上的货币需求变高， UST 的流通量通过套利者释放变高， Luna 的价值随之变高，当市场上的货币需求变少时，UST 的流通量通过套利者回收减少，Luna 的价值随之减少。但是 Luna 是预期性资产，价格是市场交易形成的，受预期影响很大，在极端行情下，UST和Luna都被抛出，市值下降，Luna受预期叠加套利抛压的影响，有可能市值低于UST，而进一步刺激市场恐慌而抛出UST，形成死亡螺旋。 • 流动性极端承压测试在极端行情下，从资产端看， Terra 能动用的资产有， Luna(LFG 持有的 Luna) ， BTC 等，还有市场上的套利者。极端行情下，套利者会疯狂抛卖Luna，从 5.9 号开始的行情来看，短期抛压太多的 Luna，会造成流动性危机，市值迅速下降，也就是说，高出UST 市值 5 0 % 的 Luna，短期内真实兑付价值并没有多少，实际上，只支撑了不到20 亿的UST兑换。使用场景 UST 的使用场景集中在 Terra 生态内部，其中最大的使用场景是 Anchor 协议。 7 . DAI • 目前 DAI 的发行量在 56 亿美元左右，同去年 5 月 16 号的观察数据相差不大，在过去一年， DAI 的发行量先是缓慢上涨，之后下降。USDC 脱锚期间 DAI 的发行量有大幅跃升，这跟套利活动密切相关。数据来源： makerburn.com March 20 2023 • DAI 储备资产的资产结构发生了很大的变化。ETH 作为储备资产的比例有大幅下降，从 25% 左右降至 14.3% ， USDC 作为储备资产的比例大幅上升至65.3% 。RWA 作为储备资产的比例同样大幅上升至 12.4% ，其余储备资产占比较小。由于 USDC 和 RWA占储备资产的比例上升，DAI 的去中心化程度下降，引入了外部的市场风险。数据来源： makerburn.com March 20 2023 数据来源：Dune Analytics March 20 2023 资产 • 资产结构 DAI 是以主流资产且超额抵押作为支持的稳定币。其支持的抵押品包括稳定币 USDC、ETH、BTC、LINK、UNI、YFI、MANA、MATIC 以及部分高流动性资产的 Uni-V3 与 Curve LP 和链下资产 RWA，目前资产规模在 100 亿美元左右，ATH 超过 200 亿美元。 • 特点 DAI 通过外部市场因素，如抵押债仓 CDP、自主反应机制和外部经济激励来保持稳定，以实现去中心化。而 MakerDAO 通过一套包括执行投票(ExecutiveVoting)和治理投票(GovernancePolling)在内的科学治理系统，让 MKR 持有者可以对协议以及 DAI 的财务风险进行管理，例如稳定费用、担保类型、担保率等，以确保其稳定性、透明度和效率。目前， DAI 的储备资产都以高流动性、相对低波动率作为主要特点，在不牺牲主流资产敞口的前提下为其释放流动性。 • 资产分析 DAI 背后的抵押品都是由资产多样性、平均数百万美元的日交易量和每个代币的相对稳定性进行选择的，以 ETH、BTC 为主，抵押率在 150% 左右。直到 Curve 3 pool 部署后，DAI 的波动率才真正得到有效管理，持有者也拥有更多流动性选择。负债 • 负债结构目前，DAI 的总流通约 60 亿，其中有约 35 亿在外部地址中(EOA)， 7.2 亿锁定在跨链桥内， 5.5 亿在 DEX 中，5.9 亿在借贷协议中。数据来源：Dune Analytics • 负债分析 Coingecko数据显示，DAI 的 24 小时交易量约为 3.5 亿美金，结合其大于 50% 的流通量位于外部钱包地址当中可以看出，DAI 是较受欢迎的稳定币。其在借贷协议与跨链桥锁定的比例也说明了 DAI 目前已是多链 DeFi 乐高中不可或缺的一部分。数据来源：Dune Analytics 流动性 • 流动性管理 DAI 作为多抵押品且超额抵押支持的稳定币，其多为流动性高的主流储备资产足以支撑用户赎回抵押品，避免因行情剧烈波动导致的挤兑以及清算。数据来源：Dune Analytics • 流动性极端承压测试我们可以推测，在极端行情下，当抵押资产价值大幅缩水后，DAI 依然拥有 Peg Stability Module(PSM)以及 Curve 3 pool 作为其保障锚定价值的核心。使用场景目前，DAI仍以最安全的去中心化稳定币自居，被人们称为 “Wrapped USDC”，作为交易对结算资产离 USDC 仍有较大差距。而 MakerDAO 为用户提供的存款利率也常被人诟病，用户持有 DAI 的主观能动性也不足。 8 . FRAX • Frax的发行量缓慢下降至 10 亿美元左右。价格一直保持着锚定，在 USDC 脱锚期间曾短暂折价 6% 。 • Frax 储备资产的资本结构发生了较大变化。Frax 更改了抵押率，将储备资产抵押率设置成了 100% ，且 Frax 移除了 FXS 作为储备资产，不会再有新增的 FXS 作为抵押资产支持 Frax。抵押率从 85.25% 上升至 92% 。这也意味着 Frax 抛弃了以原生代币作为储备资产，转为足额抵押的稳定币，当前仍有部分 FXS 存留，但未来不会新增。来源： Frax.finance 官网资产 • 资产结构最初， FRAX 是由以 USDC(现已接受包括 DAI、FEI、LUSD、sUSD、USDP) 和 FXS 两种抵押品同时作为支撑的稳定币，两种资产的抵押比例(CR)由协议 AMO 算法控制，因此 FRAX 也称为部分抵押的算法稳定币。CR 决定了铸造或赎回 FRAX 所需的外置和内置抵押品的比例。未来，FRAX 的非足额抵押部分将接受链下资产 RWA。目前，FRAX 的非 FXS 抵押品规模约 12 亿美金(当前稳定币抵押品比率为 89% )。 • 特点 FRAX 所接受的资产选择基本为超额抵押或足额抵押的稳定币，以及吸收其与美元锚定波动性的原生代币 FXS。抵押品稳定币也在不降低抵押率的前提下被不同的 AMO 用于赚取协议收入。 • 资产分析 Frax Finance 通过其原生代币 FXS 吸收与美元锚定的波动性，实现了飞轮效应。稳定币抵押品和 FXS 都被 AMO 用于积累协议收入，其收入也被用于支撑非足额抵押部分与反哺 FXS 持有者。此外， FRAX 利用如 Curve AMO 不仅可以赚取收入，还大幅增加了 FRAX的流动性并加强其与美元的锚定，达到了类似央行干预市场以维持价格锚定的效果。负债 • 负债结构目前，FRAX 总流通量约为 11.8 亿，其中有超过 50% 被用于 Curve 3 CRV pool 赚取收入，有约 20% 成为了 DEX 中的稳定币计价交易对。来源：Dune Analytics • 负债分析 FRAX 在 Curve 上拥有约1 b 的流动性，占流通量的 70% 以上， 30 日交易量近千亿美元，具有较高的流动性与需求量。以目前 89% 的 CR 计算，当前的负债结构基本健康。流动性 • 流动性管理首先， FRAX 使用双向套利机制维持其锚定，例如，如果 CR 为 85% ，那么铸造 1 FRAX 需要存入 0.85 美元的 USDC 以及价值 0.15 美元的FXS。随着增长率的增加，意味着 FXS 的流动性相对于 FRAX 的供应量有所增加，可以赎回更多的 FRAX，而对 FXS 供应量的百分比影响较小。因此，该系统可以吸收更多来自 FRAX 赎回的 FXS 卖压，而不会面临负反馈循环的风险，并且 CR 也会降低。其次，FraxAMO 所存入的协议都是可以立即赎回资产的协议，以保证稳定币抵押品与 FRAX 的兑付。国库积累的收入也将用于不时之需。 • 流动性极端测试同样，极端行情下， FXS 市值将暴跌， CR 将从一个较低的百分比迅速飙升到较高的百分比，从而引发挤兑。然后，一定比例的FRAX 持有人可能会通过赎回从系统中抽走所有抵押品，剩下的持有人将持有不足额抵押的 FRAX。但 FRAX 的 CR 并非旨在快速波动，所以不会出现 CR 大大超过系统中抵押品的实际百分比的情况。此外，这种差异通常发生在 FRAX 需求持续增长期间，并且 FRAX 仍拥有足够支持直接退出 FRAX 头寸的流动性。使用场景目前，FRAX 已陆续成为多链资产的计价方式，其 DeFi 生态的使用场景正在已经悄然超越了 DAI。 9 . MIM 跟 UST 不同，MIM的资产结构较为合理，储备资产完全是原生的数字货币资产，是 crypto native 的稳定币，但抵押率选择偏低，受限于 DeFi 市场不成熟，还存在一些风险因素。资产 • 资产结构 MIM是以生息资产作为抵押的稳定币。Abracadabra 会更新一个抵押资产的白名单，比如 Yearn 中的 yvWETH、yvWUSDC 等。而这些资产的背后就是 ETH，USDC 这种资产。资产规模在 18 亿左右。 • 特点 MIM 的储备资产有个很明显的特点就是长尾资产占比高，MIM 就是为这些资产提供流动性的一个稳定币，本质上是一个借贷协议。而 MIM 通过 Curve 中的池子，可以把 MIM 换成流动性更好的稳定币，以实现其购买力。 • 资产分析 MIM的资产选择是生息资产，为这些资产提供流动性。这些资产是 Defi 原生资产，与 USDC 和 USDT 等借助传统金融市场生息不同。Abracadabra在为这些资产提供流动性的同时，会抽取一部分利息，作为协议收入，这是一个可持续的商业模式，随着 DeFi 市场的逐渐成熟，这些资产的贴现规模将会越来越大，但是目前规模较小，且面临着极端行情波动的风险。MIM 中，不同资产的抵押率不同，用户抵押这些资产，根据资产的不同，能拿到资产价值 75% 到 90% 的 MIM，因此，抵押率大概是110% 到130% 的水平，抵押率比较低，大幅波动可能造成脱锚。负债 • 负债结构 MIM 的总流通量在 18 亿左右，其中有 2.3 亿在 Curve 的 MIM+ 3 池里，还有 4.2 亿在 UniV3 的池子里， 10 亿在跨链合约上。这三个合约占了总流通量的 80% 以上，负债结构较为简单。MIM 完全运行在链上，数据可查可追溯，公开透明。来源：Dune Analytics • 负债分析 Curve上的池子有 2.3 亿的流动性，占总流通量的 10% 左右，该池子 30 日的交易量是 112 亿美元，几乎全部反映了 MIM 的流动情况。流动性 • 流动性管理 MIM 最基本的流动性管理手段就是赎回抵押资产。但是 MIM 的抵押率较低，在极端行情下，用户有可能会放弃赎回抵押资产，而直接卖出 MIM。MIM有自己的国库，使用了多签机制，用来应对极端情况，该地址拥有 323 万的 USDT， 832 万的 CRV 以及 595 万的MIM。考虑到极端行情下 MIM 的持仓不会抛出，因此剔除 MIM，其缓冲总值在 1500 万美元左右。规模较小。 • 流动性极端承压测试 MIM 风险在于，极端行情下，抵押资产价值大幅缩减，而 MIM 的抵押率又比较低，且国库的资金相对于流通量来说只有不到 1% ，所以在极端行情下，面临着脱锚风险。使用场景 MIM 是为生息资产提供流动性的，使用场景有限，用户如果有使用上的需求，一般会选择把 MIM 换成更普适的 USDC、USDT、DAI 等。 1 0. FEI 资产 • 资产结构 FEI 是以算法管理 PCV 以维持美元价值锚定的稳定币，实则超额抵押。目前 PCV 中有约 75% 为 ETH，7.8% 为 DAI， 7.5% 为 LUSD，2.5 % 为 VOLT。PCV 也被用于收益策略增加国库收入。特点 FEI实则是超额抵押生成的稳定币，由其维持锚定模块 PegStabilityModule (PSM)支持，也由 PSM 赚取协议收入。资产分析目前FEI 的系统抵押率为 175% ，相比 MakerDAO 更高。负债负债结构目前，FEI流通约 5.3 亿。其中，有近 60% 为协议所有， 40% 为外部流通。来源：Fei Protocol 官网 • 负债分析 FEI 目前在DEX 上拥有 100 m 的流动性，其中 Uni-V2 拥有 60 m 流动性， Curve 中拥有近 30 m 流动性，整体 30 日交易量约 5 亿美元。但 FEI 的负债结构并不合理，从 ATH 的 PCV 腰斩来看，FEI 并未被外部生态所接纳吸收。来源：FeiProtocol 官网流动性 • 流动性管理 FEI通过套利维持锚定：当 FEI 的价格长期低于 1 美元时，任何人都可以触发挂钩复权来使价格回升。协议会撤回所有拥有的流动性，用取回的 ETH买入 FEI 至挂钩价，剩余的 ETH 加上的 FEI 重新提供流动性，销毁剩余的 FEI。除了协议的主动操作之外，还有一些机制促使用户的自发行为来锚定价格。当价格低于挂钩价格时，卖出的用户将有 4% 的额外损失，买入的用户将额外获得 2% 的奖励。 • 流动性极端测试国库不退出 FEI 头寸的情况下，FEI 在 DEX 拥有 100 m 的流动性以应对挤兑，加上 175% 的抵押率足以维持 FEI 的抵押品兑付，FEI不会长时间脱锚。使用场景 FEI 的本质与 DAI 类似，因此目前 FEI 只有相关的衍生协议 Volt 使用其作为国库储备资产，场景很有限。结论 •如何选择储备资产至关重要：对于一个稳定币项目来说，首先要考虑的问题是如何选择储备资产，稳定币新项目似乎很排斥以主权国家信用做背书的主权货币作为储备资产，但不选择法币，并不代表着去中心化，去中心化的表现之一应当是没有一个主体能随意挪用项目本身的储备资产。所以在当下，选择法币作为储备资产，是一个好选择，原因是，法币可以轻松的接入传统的金融市场，集聚起来的资金可以很容易的找到低风险的收益来源。在数字货币市场中寻找储备资产，还是要选择，流动性高，市值高，波动小的资产，MIM提供了一个方向，以生息资产作为储备，但目前生息资产还不成熟。 • 抵押率的选择同样重要，UST 的崩盘给我们说明，以预期性资产作为储备资产的稳定币项目，原生代币的市值至少要高过稳定币的 10 倍，才能应对极端市场波动，越高波动率的资产应该对应越高的抵押率，在资本效率和稳定之间，应该优先保证稳定。 • 流动性管理方面，应该考虑是选择依靠套利还是协议本身控制，新发货币应该如何分配。依靠套利的项目，极端行情下套利机制有可能失效，依靠协议本身管理流动性效率低。结合资产端，哪些资产用来应对兑现的，选择多大的比例。当下稳定币项目在稳定机制上的设计大同小异，本质上都是在时间和空间上通过某种形式在市场上回收和投放货币。 • 使用场景的突破是值得期待的，不管是 FTX 提出的，期货市场结算采用智能合约还是在第三世界国家逐渐推广的各种支付应用，都具有极大的潜力。但是，更应注意到的是，数字货币天生适合的应用场景是虚拟消费场景，随着NFT，Gamefi，元宇宙等消费场景的涌现，稳定币面前摆着巨大的历史机遇，而虚拟场景的支付，数字货币是有天然优势的。数字货币交易的一历史机遇支撑了 USDT 和USDC，DeFi 的历史机遇支撑了 DAI，下一个历史机遇会催化出什么样的稳定币项目，值得期待。 •无抵押的稳定币已经被证明无法长期支撑其债务发行，最终都将转向足额抵押的稳定币。而目前已有很多足额抵押稳定币，而最终能依靠其高流动性且拓展其生态与计价场景的稳定币将胜出。来源：金色财经
金色财经2023-03-30
格上每日收评—2023年03月30日
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题材集体哑火，计算机技术、通讯、传媒、贵金属板块跌幅靠前。受中国海油与道达尔能源完成首单液化天然气跨境人民币结算交易消息影响，三桶油走强。另外酒店、餐饮、机场航运等板块涨幅靠前。通过对近期数据的跟踪，复苏第一阶段的向上趋势已经初步确立，伴随重要会议以及重点项目的逐渐落地，企业投资生产需求重回正轨，A股有较高的复苏空间。截至收盘，今日上证指数收于3261.25点，上涨0.65%，成交额为4016亿元；深证成指上涨0.62%，成交额为5430亿元；创业板指上涨0.50%。今日两市上涨个股数量为1929只，下跌个股数为3027只。从风格指数上来看，今日多数风格表现不错，其中消费风格的个股表现最好，成长风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。盘面上，31个申万一级行业中25个行业上涨，其中家用电器，煤炭，建筑材料行业上涨，涨幅分别为3.31%，2.89%，1.85%。通信，计算机，传媒行业领跌，跌幅分别为3.11%，2.08%，1.39%。资金面上，今日北向资金净流入43.23亿元；其中沪股通净流入36.29亿元，深股通净流入6.94亿元。近三个月北向资金净流入1784.90亿元。俄乌和中美局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况最近对北向资金影响较大。从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.75%，低于一倍标准差，万得全A指数处于爬升阶段。风险溢价指数近期震荡。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）热点新闻新闻一：利好出现！国资委、工信部发声，推动6G技术发展！ 3月29日，在博鳌亚洲论坛2023年年会上，国务院国资委主任张玉卓、工业和信息化部副部长王江平分别就打造充满活力的现代企业和推进数字经济发展释放最新政策信号。王江平在“推进数字经济”分论坛上表示，据国际电联的判断，6G技术会在2030年左右商用。目前6G技术正处于愿景需求研究和关键技术研究阶段。张玉卓在“打造充满活力的现代企业”分论坛上表示，科学的决策、科学的体制、高效的经营机制是激发企业发展内生活力和动力的不竭源泉，近年来通过实施国企改革三年行动，有力推动了国有企业体制机制创新，有力增强了企业的活力和动力。张玉卓强调，国有企业将以实施新一轮国企改革深化提升行动为契机，提升国有企业公司治理现代化水平，构建中国特色现代企业制度下的新型经营责任制，健全更加精准灵活、规范高效的收入分配机制，推动中长期激励在更大范围、更大力度的规范实施，推动国有企业真正按市场化运营，让创新创造活力竞相迸发。 “当前百年变局加速演进，新一轮科技革命和产业变革正在重塑世界科技创新版图和政治经济格局。”张玉卓表示，从国内看，新发展格局加快构建，中国式现代化正在稳步推进，这些环境既为企业发展提供了新的机遇，但也带来了新的考验和挑战。他强调，国有企业将积极适应发展环境变化，突出企业的创新主体地位，强化原创性引领性科技攻关，更大力度地布局战略性新兴产业，加快传统产业高端化、智能化、绿色化转型升级，推动基础固链、技术补链、优化塑链、融合强链，主动塑造促进企业发展，催生企业活力的产业生态、创新生态、社会生态。新闻二：李强：加快建设中国特色自由贸易港 3月29日，中共中央政治局常委、国务院总理李强在海南调研。他强调，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大精神，坚持改革开放，高质量高标准建设海南自由贸易港，践行以人民为中心的发展思想，用心用情用力做好养老、医疗等民生工作，提高人民生活品质。 3月29日，中共中央政治局常委、国务院总理李强在海南调研。这是李强在海口新海港客运枢纽项目现场，听取封关运作项目进展情况等汇报。李强首先来到海口新海港客运枢纽项目现场，听取封关运作项目进展情况等汇报。他强调，建设海南自由贸易港，是习近平总书记亲自谋划、亲自部署、亲自推动的改革开放重大举措。要认真贯彻习近平总书记重要指示批示精神，增强责任感、紧迫感，突出制度集成创新，稳步扩大制度型开放，加快建设具有世界影响力的中国特色自由贸易港。李强指出，只有管得住才能放得开，要推进软硬件建设，深入开展“一线放开、二线管住”压力测试，运用人工智能、大数据、物联网等信息技术和手段，大力提升智慧高效协同监管能力，为2025年底全岛封关运作打下坚实基础。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2023-03-30
鲍威尔一个巴掌拍不响！黄金遇“利率乱流”看涨不变 DeltaStock：欧元、日元和英镑交易前景分析
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整，但从中期来看，远看仍处于上升趋势。贵金属价格继续在日线图上创出更高的高点和低点，表明上升趋势正在发挥作用。因此，根据市场格言，“趋势是你的朋友，直到最后弯曲”，技术前景有利于多头。突破关键的2009美元3月顶部将确认进一步上涨，金价的下一个目标将位于2022年3月高点2070美元。 (来源:FXStreet) Joaquin指出，黄金多头必须守住关键的3月22日摆动低点1934美元才能保持优势。然而，如果每日跌破并收于该水平下方，则会对趋势的整体看涨评估产生疑问。这样的走势可能会导致价格急剧下跌至50天简单移动平均线(SMA)提供的1990美元支撑位。有迹象表明，金价可能正在形成一个三角形模式，因为它在有限的范围内来回震荡，并且在较短的时间框架内仔细检查该模式，可能会为交易者提供机会，以比更广泛的更大胆的水平进入突破交易上面突出显示的范围参数。以下是DeltaStock每日欧盘的外汇技术分析：欧元/美元欧元/美元自上周末开始并在突破心理阻力位1.0800后，成功延续强劲的上行趋势，而在多头未能突破阻力位1.0862后受到限制。今日交易时段预期修正至支撑位1.0800，交投维持在1.0800-1.0860窄幅区间内。在公布美国初请失业金人数和GDP的经济数据期间，波动性可能会飙升，好于预期的数据将为卖家进入市场提供必要的刺激市场，并带领该货币对走向1.0755的支撑位。阻力位：1.0860 1.0905 支撑位：1.0800 1.0755 (来源:DeltaStock) 美元/日元美元/日元在克服关键阻力位133.00和继续其在成功突破阻力位131.70后开始的上行趋势方面面临严重困难，该阻力位目前是空头的关键支撑位。只有确认突破阻力位133.00，才表明整体负面市场情绪发生变化，并可能导致该货币对测试阻力位133.87。然而，下行趋势似乎仍然完好无损，今天交易时段最有可能出现的情况是空头重新控制市场并攻击131.70的支撑位。如果成功突破该位置，则很容易为该货币对走向下一个关键支撑位130.00铺平道路。阻力位：133.00 133.87 支撑位：131.70 130.40 (来源:DeltaStock) 英镑/美元多头无法获得足够的动能来突破关键阻力位1.2345，该货币对目前正走下行方向，可能测试支撑位1.2280。如果突破该水平，则很有可能出现更深层次的修正，指向 1.2187 的支撑位，这实际上是今天交易时段的预测。在另一种情况下，多头占上风并设法克服1.2345的阻力，该货币对可能升向1.2415的阻力。阻力位：1.2345 1.2415 支撑位：1.2278 1.2187 (来源:DeltaStock)
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小萧2023-03-30

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