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美“中国问题特别委员会”主席：中国经济困境恐增加对台湾动武的风险
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” 到目前为止，中国一直没有祭出大规模财政刺激措施，也没有对陷入困境的房地产行业进行救助。不过，作为恢复信心的努力的一部分，中国已经降低基准贷款利率。
tqttier2023-09-12
美银量化策略主管：美股将翻越“忧虑之墙” 延续上半年涨势
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“贸易和地缘政治紧张局势、供应链中断、财政刺激和脱碳目标推动了回流。企业一直在谈论回流，现在有确凿的数据支持这种说法——160万个制造业岗位，1300亿美元专门用于《通胀削减法案》出台后的清洁经济项目。” 3．强劲的利润率不可能永远持续下去。萨勃拉曼尼亚说：“由于单位数量需求下降和定价权放缓，第二季度实际销售增长疲软，但投入成本的放缓有助于保持利润率。从这里开始，通过新工具（人工智能、自动化）获得的效率提升（过去10年一直不存在）可能会创造一个更少劳动力的基准，这对标普500指数的利润率来说是一个关键的利好因素。长期的工资上涨通常会刺激在提高生产率措施上的支出，几年后，生产率就会实现。” 4．如果成长型股票表现不佳，市场就会崩溃。萨勃拉曼尼亚说：“相对便宜的等加权标普500指数的表现应该会轻松超过其市值加权指数，而金融和能源等价值型股的表现应该会从现在开始跑赢大盘。为什么？（1）利润增长在第二季度见底，随着增长加速，投资者往往对价格变得敏感；（2）价值股处于历史低位；（3）我们的体制模式转向了支持深层价值的复苏模式。”
金融界2023-09-11
美国副财长：中国经济困境对美国影响有限，对邻国影响严重
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担忧，迄今为止他们尚未采取任何大规模的财政刺激措施。近日福克斯报道称，中国经济正在失去影响力，尤其是在美国。不久前，中国还是美国第一大贸易伙伴。如今，位居第三，次于墨西哥和加拿大。今年前六个月，中国仅占美国进口总额的13.3%。这一比例低于2017年21.6%的峰值，也是2003年中国加入世界贸易组织 (WTO) 后不久以来的最低比例。美国商务部追踪的所有十个主要产品类别均显示，2022年至2023年间，中国的份额均呈下降趋势。即使是数十年来中美贸易支柱的玩具和游戏出口，在美国此类产品进口中的份额也有所下降。尤其能说明问题的是中国在电子产品方面的损失，这是北京议程中至关重要的一个因素。中国在美国电子产品进口中的份额从去年的32%下降到今年上半年的27.9%，这一年的变化相当大。中国发布的数据显示，7月份中国整体出口较去年同期大幅下降14.5%，较6月份本已令人不安的12.4%下降幅度进一步恶化。对美国的出货量大幅下降，较去年同期下降23%。7月份对欧洲和东南亚国家联盟 (ASEAN) 的出口量均下降21%。
Peng2023-09-11
基金经理投资笔记|政策底、情绪底，最重要的还是经济底
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压制美股估值。从基本面观察，美国经济在财政刺激、超额储蓄、强劲的劳动力市场和消费韧性下，经济软着陆的概率在上升。从盈利预期来看，标普500、纳斯达克100的EPS维持在上修状态；以纳指为代表，二季度EPS增速为12.6%，超过一季度的-8.4%，体现美国经济的韧性；动态PE方面，当前标普500为24.2倍，纳指为39.5倍，均处于历史较高水平。鉴于美国经济表现出的超强韧性，盈利的增长将能有效抵抗利率的高位，建议对以下板块保持重点关注：房地产、能源、消费。 A股盈利面观察，8月PPI进一步回升，库存周期在价格见底回升的影响下将步入被动去库阶段，带动企业盈利恢复；而盈利回升的弹性要看到需求端的变化，其中房地产后续的纠偏政策组合将带来宏观经济和盈利的向上力量。流动性观察，在化解债务的大目标下，8月份超预期的降息，市场资金仍出现流动性收紧的情况，对于中小盘冲击较大。估值面观察，wind全A指数PE低于20%的分位数，属于偏低水平，PB低于5%的分位数，属于极低水平。鉴于中国经济进入事实的周期底部，盈利也进入底部区间，而情绪仍较为悲观，使得A股估值极具吸引力，非常看好A股的投资机会，应重点关注以下板块：医药医疗、新能源、芯片、资源能源、大金融（银行保险地产）。港股盈利面观察，基于中报的可比口径，2023上半年港股的净利润TTM增速为1.6%，恒指则为7.2%，港股盈利改善趋势逐渐明朗。估值面观察，恒生指数和国企指数估值当前都已经低于1倍PB（市净率分别为0.92倍和0.83倍），恒生指数风险溢价自8月初以来持续上升，当前值为8.6%，超过近十年7.0%的均值，已经进入“浅度低估”区间。资金面观察，根据EPFR（注：美国一家基金研究机构）数据显示，自2021年3月开始本轮海外资金的流出后，外资目前已明显低配港股。鉴于估值性价比以及基本面的底部，提升对港股配置，并关注以下板块：能源资源、国企地产、银行保险、电讯。债券资金面方面，上周资金面边际收紧。虽然在当前经济弱复苏的节奏下，不论是从宽信用政策还是化解债务出发，政策端对资金面仍会较为呵护，短期流动性显著收紧的概率较低，但是在化解债务、银行贷款投放等因素影响下，资金面或维持紧平衡。利率债方面，主要受到资金面紧张和增量政策的影响，短期市场出现阶段性调整。目前市场仍处于政策和基本面的观察阶段，后续要关注基本面企稳回升力度，短期内利率市场或受到股市影响波动。信用债方面，9月4日至9月8日信用债市场调整，信用债收益率上行、信用利差走扩。预期9月资金面依然面临波动，9月7日至8日央行加大逆回购投放力度，从货币政策层面看依然是相对呵护的态度。建议继续以中短久期的信用票息策略为主，在资金面波动较大的情况下，杠杆应有所降低、提升组合流动性。可转债方面，中证转债估值较小幅回落，处于2020年以来58.26%的分位数，当前转债市场整体估值适中，建议标配。【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。
金融界2023-09-11
本周中国数据风暴很猛烈！金融环境紧张冲击市场警惕人民币加剧资本外逃
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DP)增长5%的目标而提供必要的货币和财政刺激的任务规模也会清晰得多。但令情况更加复杂的是人民币，目前人民币汇率处于16年低点。进一步的宽松政策将使其承受更大的下行压力，可能导致外汇贬值、资产市场疲软和资本外逃的螺旋式上升。
风起2023-09-11
会员
“我们正在密切关注形势”！耶伦：中国有提振经济的“政策空间”
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” 到目前为止，中国一直没有祭出大规模财政刺激措施，也没有对陷入困境的房地产行业进行救助。不过，作为恢复信心的努力的一部分，中国已经降低基准贷款利率。北京方面缺乏协调一致的努力，加大人民币的贬值压力。今年以来，人民币兑美元汇率已下跌逾6%。周四，在数据显示中国出口连续第四个月下滑后，人民币汇率触及2007年以来的最低水平。 (截图来源：英国《金融时报》) 尽管中国政策制定者欢迎人民币贬值对出口的提振，但他们仍对资本外流保持警惕，因为相对于走强的美元，货币大幅贬值可能加剧资本外流。耶伦没有为中国官员提供任何具体的“处方”，但她表示，华盛顿正在关注北京方面面临的“挑战”，包括今年年初取消对新冠疫情的限制后，消费者支出“回升不大”，以及房地产行业债务和人口下降等长期问题。为提振中国经济而实施的货币宽松政策，已经压低中国政府债券相对于美国国债的利率，并已导致今年迄今逾200亿美元的外资从中国在岸债券市场流出。这增加人民币汇率的下行压力。高盛(Goldman Sachs)中国首席经济学家闪辉表示，由于疲弱的经济增长意味着中国无法上调利率以赶上美国的水平，中国央行的主要目标是控制人民币的下跌。闪辉说：“大多数投资者仍预计(人民币)将继续贬值。” 当地时间8月14日，耶伦在拉斯维加斯发表演讲后对记者说：“中国经济放缓将对其亚洲邻国产生最大的影响，但也会对美国产生一些溢出效应。话虽如此，我对美国的整体前景感到非常乐观。我们姑且称之为风险吧。” 耶伦发表上述言论的几天前，美国总统拜登(Joe Biden)抨击中国的经济问题是一颗“定时炸弹”。拜登在8月11日的一次政治筹款活动上说，由于中国经济增长放缓和失业率高企，中国陷入了“麻烦”。
风枫2023-09-08
昨夜今晨 | 惊魂一夜！油价大涨引发通胀担忧；巨无霸IPO来了，苹果、英伟达有意扫货
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。但在消费者刷爆信用卡、积蓄耗尽、政府财政刺激不可持续的形势下，这种预测不会成真。美国通胀再生变数！汽油价格意外U型反弹，为十多年来的最高季节性水平美国加油站普通汽油售价达3.811美元/加仑，突破2022年同期，创1994年有记录以来的第二高，布油盘中涨穿90美元。美国劳动节标志着美国夏季驾车旺季的结束，汽油价格往往会下跌，但现在却出现U型反弹。英国第二大城市伯明翰市政府宣布破产 9月5日，英国第二大城市伯明翰的市政委员会宣布该市破产。伯明翰市将停止所有新的开支，但保护弱势群体等法定服务除外。据悉，伯明翰市政委员会破产与解决同工同酬索赔的7.6亿英镑（折合68.4亿人民币）法案有关。公司新闻美银：华为突发麒麟芯片Mate 60爆火，将导致iPhone销售下行美国银行分析师Wamsi Mohan对苹果公司的评级为"中性"，目标股价为210美元。他表示，如果华为能够供应国产麒麟9000S芯片并扩大规模，新款Mate 60可能会给华为带来重新夺回市场份额的机会。不惧宝马奔驰亮出电动车“杀手锏”，特斯拉股价大反弹宝马和奔驰发布的概念车被称为两巨头迄今在电动汽车领域最大力度的动作，两款车料将2025年和2024年量产。分析师认为，两家巨头可能缩小和特斯拉及中国车企的差距，但还是落后。抢着投资！苹果、英伟达等公司有意扫购Arm股票芯片设计公司Arm在周二提交的一份文件中表示，苹果、谷歌母公司Alphabet、英伟达和其他科技公司都有意在其寻求纳斯达克上市之际购买价值最多7.35亿美元的股票。开辟AI新战场！高通押注车载AI、供货宝马奔驰，联手亚马逊云开发车用软件高通将向宝马提供芯片，帮助实现车内语音命令功能，还将为明年美国上市的奔驰E级车型供应芯片，高通和亚马逊AWS将提供全面的开发基础设施和工具，加快自动驾驶和软件定义汽车的转型。 GitLab二季度营收超市场预期，上调全年度营收指引财报显示，第二季度营收1.4亿美元，市场预期1.3亿美元，去年同期1.01亿美元；预计全年营收5.55亿-5.57亿美元，公司原本预计5.41亿-5.43亿美元；预计三季度营收1.4亿-1.41亿美元，分析师预期1.382亿美元。 Zscaler第四财季营收4.55亿美元，超市场预期财报显示，第四财季营收4.55亿美元，分析师预期4.306亿美元；预计2024财年营收20.5亿-20.7亿美元，分析师预期20.5亿美元。
老虎证券2023-09-06
全球金融观察家发出警告：衰退风险上升，股市估值不稳定
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时债务的发行速度也在加快，这使得额外的财政刺激变得难以承担。（4）10月1日，学生贷款还款将重新开始，尽管许多贷款人无疑会利用拜登政府提供的一年“宽限期”。因此，Mark认为，应该继续做空大量SPY（S&P 500 ETF），因为美联储在7月份进行了最后一次（或许是最后一次）的利率上调，将利率提高到约5.3%，这使得当前的股市估值变得不可持续。根据标准普尔的数据，S&P 500指数在2023年第二季度的年化经营盈利率约为220美元。将这些盈利乘以16倍（考虑到当前环境，这是慷慨的估算）只会将指数推至约3520点，而不是其2023年8月的收盘价4508点。如果使用15倍倍数，指数将降至仅3300点。此外，需要记住这些盈利是在衰退之前获得的，因此它们可能会大幅下降。与此相反，牛市中，市盈率通常会超过高位，而在熊市中，市盈率通常会低于底位。因此，以更低市盈率获得更低盈利的底部并不难以理解。与此同时，尽管当前的核心CPI通胀率为4.7%，核心PCE通胀率为4.2%，但Mark认为，市场将迎来一个新的核心“通货膨胀底线”，在3%到4%之间。这是因为中国被迫刺激其不景气的经济，拜登政府继续打击化石燃料，美国政府继续累积巨额赤字，同时，由于可用工人减少和将先前外包的工作重新带回国内，工资大幅上涨。即使通货膨胀逐渐下降，美联储也不想过早逆转利率并重复20世纪70年代的情景。在情绪方面，根据投资者智能调查，目前市场中“熊市比例”的最高水平仅约为45%（在最近的一次调查中，仅为20.8%！）。然而，在20世纪80年代、90年代和2008年期间，这一比例曾多次达到更高水平。
Heidi2023-09-06
美元挑战中国央行人民币“底线”！荷兰国际集团：美元短线出现高估但回调不会发生
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国的发展成为全球情绪主要驱动力。周初，财政刺激的希望引发了中国房地产股的反弹，但隔夜财新服务业PMI数据低于市场普遍预期，给亚洲股市带来了新的压力。尽管股市对来自中国的利空与利多消息反应似乎更加对称，但货币市场对负面事态发展的反应仍然更加敏感，因为美元持续走强限制了大多数亚洲新兴市场货币的升幅。更具体而言，人民币仍然面临着中国宽松货币政策的压力，中国人民银行(中国央行)最近还降低了外汇准备金率要求，以试图隔离货币贬值的影响。周二亚洲时段，汇市看到美元/人民币在糟糕的采购经理人指数之后走高，并重新测试7.30区域，该区域一直是中国央行的底线。在美国方面，ING认为本周的数据日历看起来不太可能从根本上改变美国经济弹性的叙述，而这是近期美元走强的基础。周二的日历相当清淡，仅包括7月份的工厂订单。 “从技术角度来看，我们必须注意到，美元在8月份的优异表现并不完全是由市场驱动因素所证明的。我们的短期公允价值模型显示，美元相对于所有G10货币存在一定程度的短期高估，”ING补充称。该机构指出，尽管如此，近期美元价格走势的一个特点是，美国数据不佳才引发任何实质性调整。“我们认为经济前景恶化仍然是弥合错误估值差距的唯一真正途径，这种差距现在告诉我们的是，一旦美国数据好转，美元的调整可能会相当迅速和大幅，”ING展望提到。欧元：在欧洲央行可能采取意外行动之前脆弱除了采购经理人指数可能出现的修正之外，欧元区的周二日历在数据方面相当安静。然而，在会前静默期开始之前，听到欧洲央行发言人对最近两天最新通胀数据的看法将是非常有趣的。市场在周二将听到来自两派的声音，鹰派伊莎贝尔·施纳贝尔和鸽派伊格纳齐奥·维斯科。尽管整体通胀表现强劲，但市场普遍关注8月份核心通胀减速，并降低了对9月份加息的预期，目前定价的可能性约为25%。 ING经济团队认为，欧洲央行下周将进行最后一次加息。该机构提到：“这意味着我们预计由于欧洲央行的鹰派意外，欧元/美元将出现反弹，但在此之前欧元/美元看起来相当脆弱。如果风险情绪保持疲软，我们可能会在欧洲央行会议之前看到1.0700支撑位受到测试。” 英镑：仍在消化皮尔的评论由于英国日历提供的数据很少，英镑市场仍在消化英国央行首席经济学家休·皮尔(Huw Pill)上周的言论，他明确支持“长期走高”而不是“更高的峰值”。市场目前定价的峰值利率较低，约为6.70%，尽管9月份的加息已完全反映在定价中，而这也是ING预测的基本情况。鉴于目前欧元区和英国日历的主要输入，欧元/英镑可能会保持在0.8540/0.8570左右。ING称：“然而，根据我们对欧洲央行下周意外加息的呼吁，我们预计下周将再次突破0.8600。” 澳元：澳洲联储暂停，但仍保持开放在中国严峻的PMI数据和澳洲联储维持利率不变的综合影响下，澳元已跌破关键支撑位0.6400。但即使综合这两个驱动因素，澳元/美元的暴跌似乎也有些过头了。 ING指出，澳元已经消化了与中国经济放缓相关的大量风险溢价，这意味着澳元可以对任何积极消息做出不对称的积极反应。在国内，澳洲联储的暂停有不止一个附加条件。澳洲联储主席洛威的最后一份声明为必要时采取进一步紧缩政策敞开了大门，本质上重申了迄今为止澳大利亚央行一直密切关注的依赖数据的做法。市场并未消化澳洲联储进一步加息的预期，这意味着任何鸽派意外对澳元造成打击的空间很小。ING称：“相反，我们会谨慎行事，不排除进一步加息的可能性，我们认为遭受重创的澳元还有不错的复苏空间。”
会员
小萧2023-09-05
大空头罗森伯格：美国六个月内将陷入衰退除非奇迹发生
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一下，这不是一次温和的衰退。部分影响被财政刺激计划的持续影响削弱了，而财政刺激计划现在已经被抛在脑后。” 他说：“我将对不着陆和软着陆（的情况）保持开放的态度，如果我们到明年第一季度还在讨论经济衰退，我会认错的。我愿意再等六个月。如果到那时我的预测还没有被证明是有先见之明的，我就会成为那个尖叫的叔叔。” “（二战以来的）大多数衰退不是由财政冲击引起的，而是由利率冲击引起的。在过去14次加息周期中，有11次经济陷入衰退。这不是偶然。在60年代中期、80年代中期、90年代中期，美联储没有将利率提高到收益率曲线倒挂的水平——债券市场用这种方式告诉美联储，它做得太过分了。这届美联储基本上忽略了它，或者认为它是必须遏制通胀和捍卫信誉的代价。” 他在谈到美国信用卡债务问题时说：“我们只是用信用卡债务取代了15年前的次级抵押贷款。经济衰退就是这样开始的，它始于一种特定资产类别的信贷质量受到严重侵蚀，现在你看到的是信用卡，它并非微不足道，尽管它不像2008年那样是住房抵押贷款。” 罗森伯格说：“我认为，如果我们能摆脱这场小衰退，那将是一个奇迹。”
金融界2023-09-05

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