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茶百道(2555.HK)正式登陆港交所，率先突围不是偶然

便是首个突破万店、拥有着强大规模效应的蜜雪冰城也稍逊一筹。2022年蜜雪冰城的毛利率和净利率分别为28.3%、14.8%，同期茶百道的毛利率和净利率分别为34.41%和22.8%。（来源：choice）为了有个更直观的感受，奈雪的茶2021年、2022年的净利润分别为-45.25亿元、-4.76亿元，2023年才刚刚扭亏为盈实现1116万元的净利润。从这个角度来看，虽然茶百道上市时间晚于奈雪的茶，但凭借过硬的业绩数据似乎更能当得起“第一股”的名头。可以看到，即使在遭遇全球卫生事件冲击下，茶百道的增长趋势也没有改变，而且增长质量始终维持着高水准。根据弗若斯特沙利文数据，按2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.8%。需要注意的是，茶百道在2023年6月才获得一笔总额为10亿元的天使轮融资，投资机构为兰馨亚洲、草根资本、番茄资本等，据悉投后估值约180亿元。不同于大部分头部茶饮品牌普遍在相对早期的时候便得到了外部资本的助力，此次是茶百道自2008年成立以来获得的首轮融资，这意味着茶百道从零开始到如今站稳行业前三的地位，几乎没有依靠外部资本力量，其难度可想而知。能够拥有如此强劲的内生增长动能，很大程度上离不开茶百道成熟的加盟模式以及高效的小店模型。截至2023年底，茶百道共有7795家加盟店，占总门店数量的99%以上。遵循一般的商业规律，加盟模式有利于品牌迅速扩张，但同时也会随着管理半径扩大而带来更高的挑战。但从结果来看，茶百道在高速扩张的同时，将闭店率始终维持在较低水平，2021年至2023年分别为0.2%、1.1%以及2.3%，虽然有所增加，但低于同期的行业平均水平，这也体现了茶百道加盟体系的先进性。一方面，严格的加盟准入制度为茶百道带来了足有优质潜力的合作伙伴，并通过旗下的茶百道职业技能培训学校为加盟商带来全周期的专业培训，提升加盟商综合素质；另一方面，通过建立门店巡查制度，保障加盟门店经营标准和品质的统一，截至2023年底，茶百道在全国范围内拥有567人的区域督导团队，以每月3-4次的频率对门店进行巡查。加盟的核心在于品牌方和加盟商的互利共赢。换言之，只有加盟商和品牌方都能得到实惠，加盟模式才能持续运转下去。茶百道的业绩增长自不必多说，加盟商所得到的实惠则可以从两个指标上进行侧面印证。一方面，加盟商数量不断增长，从2021年的4634名增长至2023年5538名；另一方面，越来越多的“老”加盟商伙伴在深化与茶百道的合作，经营超过两家门店的加盟商从2021年的129名增至了2023年的595名。如果说加盟模式是茶百道规模扩张的主要引擎，那么小店模型则是其优秀盈利能力的关键支撑。具体来看，截至2023年12月31日，茶百道有44.3%及42.8%的门店处于30至49平米和50至100平米区间。（来源：茶百道官网）一般来说，小店所需的前期投入更低，且后续的租金、日常运营成本也会更低，对于门店来说可以实现更强的成本控制。而且小店往往拥有更短的投资回报周期，有利于茶百道更快打磨出成熟的单店模型，进而借助加盟商的力量进行异地复制扩张。此外，国内外卖渠道已经十分发达，能够帮助小店实现更广阔的客群覆盖，这也成为了茶百道小店模型顺利跑通的重要支撑。据悉，茶百道的外卖门店覆盖已经从2021年1月的91.8%上升到2023年12月的95.9%。二、茶百道还有哪些值得重视？如果说加盟模式和小店模型更多体现的是商业模式层面，那么在具体的执行层面，茶百道还做对了些什么？产品自然是首要的。茶百道旗下的几大经典茶饮，可以在各个季节实现供应，能够长期持续地刺激消费者。其中，2023年杨枝甘露、芋圆奶茶、茉莉奶绿分别实现了17.95亿元、10.1亿元、13.45亿元的零售额。按照一般饮料企业的框架来看，年销售额超过十亿元的产品可以作为拳头武器开拓市场，茶百道则相当于拥有了三个“十亿级”的大单品，帮助企业建立用户心智。当然，在目前消费市场口味多元化的当下，仅仅依靠少数单品还是不足以支撑企业实现可持续发展。为此，茶百道坚持创新，2023年共计研发250多款产品，其中上新48款产品，并完成对13款经典产品配方的升级。同时，茶百道还增加了“季节区域特色茶饮”产品，得到了市场积极反馈，例如2023年上市的“乌漆嘛黑”首周销量就突破了100万杯，青提茉莉上市后三天内也实现了百万杯销量。更深一层来看，无论是为超8000家加盟门店赋能，还是持续产品迭代创新，最基础的能力还是供应链。原料方面，茶百道对大部分门店的核心水果品类实现了统一采购、配送，对于水蜜桃、夏黑葡萄等部分核心水果，跟优质水果产区直接签署采购协议，从源头批量锁定长期供应，保障产品品质。截至最后实际可执行日期，茶百道与273名供应商合作，并拥有263名备选供应商，保证上游原料的充足供给，并提升自身的议价能力。物流方面，茶百道建立了覆盖全国范围的仓储物流网络，截至2023年年底，茶百道仓储设施包括21个高标准仓库，总建筑面积约8万平方米，包括20个中心仓及1个前置仓。这把基础性武器也是茶百道不断下沉的底气所在。随着一线城市的现制茶饮店愈发密集，往下沉市场需求增量已经是大势所趋，茶百道也早早为此布局。截至2023年年底，茶百道的门店遍布31个省市，实现了对所有县级城市的覆盖，在一线、新一线、二线、三线、四线及以下城市门店数量分别占门店总数的10.6%、26.9%、20.9%、19.4%及22.2%。值得一提的是，除了向下沉市场要增量外，茶百道也开始了对海外市场的布局，2024年在首尔、曼谷等地开设的店铺均已落地，后续其将国内成熟打法移植到海外市场的过程值得期待。三、结语随着现制茶饮市场进入下半场，行业焦点将从规模为王转向高质量发展。万店时代的到来已成大概率事件，除了已经完成这一“KPI”的蜜雪冰城外，茶百道、古茗等少数玩家距该目标也都不远，规模上的比拼仍然重要，但并非唯一目标，相反，市场对于企业盈利能力的重视程度会不断提高。茶百道能够在实现规模不断增长的同时，兼顾盈利能力的提升，或许是其在上市前得到众多资本认可的关键，这也是笔者认为对于茶百道的估值要用新的视角来看待的原因。按照招股价计，茶百道的上市估值约260亿港元。部分投资者认为奈雪的茶总市值才40亿港元左右，即便茶百道门店数量是前者的4.4倍（截至2024年3月底，奈雪的茶门店总数约1802家），给予其176亿港元已经足够。但这里有三点值得思考。首先，在美国过去两年的加息周期下，港股的流动性问题始终未能得到有效缓解，使得众多港股上市公司遭遇流动性折价问题。其次，奈雪的茶一直以来坚持直营模式和“第三空间”的打造，在过去三年遭受的外部冲击更严重，2021年至2023年的营收复合增速仅为9.63%（远低于茶百道同期的25.11%），利润层面的表现更是相距甚远，简单用门店数量对比的估值方式显然忽视了业绩带来的额外增益。再者，作为港股市场上唯一盈利的新茶饮标的，茶百道更容易获得看好新茶饮市场后续发展的资金的信任票。由此来看，茶百道理应获得更强劲的业绩数据带来的溢价，以及后续市场流动性恢复带来的估值修复。随着其成功上市，品牌力和资本实力得到增强，业绩增长的确定性得以提升，260亿港元的估值或许只是开始。

格隆汇2024-04-23

中国奶茶行业新贵崛起！这家奶茶企业在香港上市，募集约26亿港元资金，创始人成亿万富翁

个行业如此高的估值。” 在河南省创立了蜜雪冰城的张洪超和张洪福兄弟是奶茶行业的另外两位亿万富豪。蜜雪集团还经营着一家咖啡品牌，定位为全球第二大门店数量的饮料连锁店。它在中国拥有超过32,000家门店，在其他11个国家拥有4,000家门店，主要是邻国。奶茶起源于中国台湾，始于20世纪80年代后期，如今在中国各地都受到了极大的欢迎，成千上万的品牌竞相争夺客户。成立于2008年的茶百道在中国拥有8000多家门店，并最近在首尔开设了首家国际门店。尽管中国经济增长放缓，但根据公司的IPO招股书，茶百道的销售额在2021年至2023年间增长了超过56%，达到57亿元人民币（7.87亿美元）。中国奶茶市场的迅速增长，反映了该国消费者偏好的演变和新一代企业家的崛起。然而，这一热潮正值中国经济面临挑战的时刻，包括出口下降和对债务违约者的打击。此外，奶茶市场的激增正发生在中国奢侈品销售预计下降以及瑞士手表出口到中国大幅下降的背景下。

佳华168 1评论2024-04-22

招股进行时，深度剖析茶百道（2555.HK）价值曲线攀升的逻辑与策略

行比较。以2022年的数据为例，尽管蜜雪冰城以超过2万家的门店和百亿的年营收在市场上占据优势，但茶百道仅凭6361家门店就实现了22.8%的净利率，超过了蜜雪冰城18.5%的净利率。这就好比两个运动员，蜜雪冰城拥有更多的粉丝（门店数量），但茶百道在比赛中的表现更为出色（净利率更高）。尽管蜜雪冰城的观众（门店）数量庞大，但茶百道每次出场（每开一家门店）都能赢得更多的奖牌（盈利）。可见，茶百道在单店盈利能力、经营策略和市场定位上都更加精准和高效，足以体现出其强劲的盈利能力和持续增长的潜力。 2、两大支撑下，持续成长路径清晰从源头来分析，茶百道能够取得这样的表现，核心在于其有着清晰的成长路径，具备关键支撑。其一，前瞻的商业模式。茶百道的商业模式展现出了显著的前瞻性，例如其全面覆盖各线级城市并持续提升下沉市场业务占比，主打小店模式和外卖业务，发力数字化营销。近年来，消费环境的“天时地利”演变为这样的茶百道提供了快速且可持续增长的基础。随着可支配收入及城镇化率不断提高，消费升级成为不可逆的长期趋势，叠加健康意识的觉醒，促使餐饮服务需求多样化，包括优质健康的食品、服务质量等，直接带动中国现制茶饮店行业的需求增长。并且，下沉市场的潜力逐步凸显，成为现制茶饮品牌追求高速增长的竞争高地。根据弗若斯特沙利文的数据，2018年至2023年，现制茶饮店行业的市场规模达到2473亿元，年复合增长率为25.2%；预计到2028年达到5385亿元，年复合增长率为15.4%。其中，2024年至2028年，二线城市、三线城市、四线及以下城市的现制茶饮店市场预计将分别以15.0%、18.0%及15.0%的年复合增长率增长，更具增量。并且，2023年以来，新一轮消费复苏建立在理性消费的基础上，餐饮消费市场亦更加关注“质价比”。高质价比必然意味着要以超高的效率消化高成本，连锁品牌的规模效应和成本优势从中凸显，体现在中国餐饮市场连锁化持续加速。这也意味着现制茶饮店连锁品牌的渗透率将继续增长。弗若斯特沙利文的数据显示，2023年，现制茶饮连锁品牌在中国现制茶饮店市场的市场占比为64.7%，预计到2028年这一数字将增至73.5%。在连锁经营的基础上，茶百道主打小店模式和外卖业务，更具成本优势，撬动更多年轻消费者，既能满足消费者的质价比需求，也能更好地保障经营业绩增长。小店模式可以在很大程度节省门店成本，租金、装修、人员成本等方面的开支均较低，同时可以支持外卖业务及窗口自提，提升经营效率。在茶百道门店中，44.3%的门店面积在30至49平方米之间，42.8%的门店面积在50至100平方米区间。还值得一提的是，茶百道通过发力数字化营销等实现了“人和”式的竞争升维，深受年轻人喜爱。一个直观的例子是，茶百道在抖音平台建立了绝对优势，抖音直播包揽“稳居全国带货团购榜”、“茶饮品类直播GMV”、“品牌专场转化率”等多个行业第一。其中，在2023年3月10日，其抖音直播单日销售GMV突破1亿元，粉丝数量单日增长约23万，刷新了抖音生活服务品牌专场直播GMV记录。同时，茶百道的会员数量增长迅速。2023年第四季度，其活跃会员人数达到2040万名，会员复购率达到35%，高于行业平均水平。其二，强大的供应链支撑。商业模式背后，茶百道还拥有强大的供应链体系作为底层支撑，进而能够快速扩张，并且保持较强的盈利能力。如果说前瞻的商业模式为其带来了成长性，那么强大的供应链则为其带来了成长确定性。具体来看，茶百道已经形成业内领先的全国性供应链能力，并计划持续优化这一能力，推动完整布局。目前，茶百道通过自营和第三方合作的方式建立了覆盖全国范围的仓储物流网络，实现高频及时的配送服务，并借助数字化赋能如建立订单管理系统（OMS）、运输管理系统（TMS）等保障新鲜、优质的物料供应。同时，茶百道深入产地布局，做强“最后一公里”，打造“资源+科技”型供应链体系。截至2023年，茶百道已针对部分核心水果，如水蜜桃、台农芒果、夏黑葡萄等，与全国优质水果产区直接签署采购协议，并围绕乳制品、茶叶、冷冻鲜榨果汁等核心原料加强与头部供应商合作，锁定上游原材料优质产区及供货量。招股书还显示，茶百道将进一步探索全国优质产地，提高直采的水果品类和比例，并计划对采购规模大的水果产地开展对口扶持性计划（如慈善基金或其他慈善项目），以加强与当地供应商的合作，扶持地方农户及地方经济发展。展望未来，即使茶百道的产品、模式、价格和门店形式都可能被复制或模仿，但供应链的建设却非一蹴而就，需要漫长的时间沉淀。这将直接决定茶百道在未来竞争中的竞争力和业绩持续性。 3、结语总之，茶百道的上市不仅是对其过往成就的肯定，更是品牌迈向更高目标的新起点。从估值来看，2023年茶百道已成功获得了9.7亿元的注资，由兰馨亚洲领投，正心谷、草根知本、中金、番茄资本等多家知名投资机构跟投，印证了资本对于茶百道的高度认可和商业模式的肯定。资本的青睐为公司提供了强大的资金支持，也为其扩张计划和市场战略的实施提供了坚实的基础。上市后，茶百道将有望借助资本市场的力量，进一步优化其运营模式，加强品牌建设，提升产品和服务质量，不断刷新业绩记录，从而在激烈的市场竞争中保持领先地位。这一演绎路径或将推动公司的价值曲线不断攀升，值得投资保持多一些关注。

格隆汇2024-04-17

招股进行时，深度剖析茶百道（2555.HK）价值曲线攀升的逻辑与策略

行比较。以2022年的数据为例，尽管蜜雪冰城以超过2万家的门店和百亿的年营收在市场上占据优势，但茶百道仅凭6361家门店就实现了22.8%的净利率，超过了蜜雪冰城18.5%的净利率。这就好比两个运动员，蜜雪冰城拥有更多的粉丝（门店数量），但茶百道在比赛中的表现更为出色（净利率更高）。尽管蜜雪冰城的观众（门店）数量庞大，但茶百道每次出场（每开一家门店）都能赢得更多的奖牌（盈利）。可见，茶百道在单店盈利能力、经营策略和市场定位上都更加精准和高效，足以体现出其强劲的盈利能力和持续增长的潜力。 2、两大支撑下，持续成长路径清晰从源头来分析，茶百道能够取得这样的表现，核心在于其有着清晰的成长路径，具备关键支撑。其一，前瞻的商业模式。茶百道的商业模式展现出了显著的前瞻性，例如其全面覆盖各线级城市并持续提升下沉市场业务占比，主打小店模式和外卖业务，发力数字化营销。近年来，消费环境的“天时地利”演变为这样的茶百道提供了快速且可持续增长的基础。随着可支配收入及城镇化率不断提高，消费升级成为不可逆的长期趋势，叠加健康意识的觉醒，促使餐饮服务需求多样化，包括优质健康的食品、服务质量等，直接带动中国现制茶饮店行业的需求增长。并且，下沉市场的潜力逐步凸显，成为现制茶饮品牌追求高速增长的竞争高地。根据弗若斯特沙利文的数据，2018年至2023年，现制茶饮店行业的市场规模达到2473亿元，年复合增长率为25.2%；预计到2028年达到5385亿元，年复合增长率为15.4%。其中，2024年至2028年，二线城市、三线城市、四线及以下城市的现制茶饮店市场预计将分别以15.0%、18.0%及15.0%的年复合增长率增长，更具增量。并且，2023年以来，新一轮消费复苏建立在理性消费的基础上，餐饮消费市场亦更加关注“质价比”。高质价比必然意味着要以超高的效率消化高成本，连锁品牌的规模效应和成本优势从中凸显，体现在中国餐饮市场连锁化持续加速。这也意味着现制茶饮店连锁品牌的渗透率将继续增长。弗若斯特沙利文的数据显示，2023年，现制茶饮连锁品牌在中国现制茶饮店市场的市场占比为64.7%，预计到2028年这一数字将增至73.5%。在连锁经营的基础上，茶百道主打小店模式和外卖业务，更具成本优势，撬动更多年轻消费者，既能满足消费者的质价比需求，也能更好地保障经营业绩增长。小店模式可以在很大程度节省门店成本，租金、装修、人员成本等方面的开支均较低，同时可以支持外卖业务及窗口自提，提升经营效率。在茶百道门店中，44.3%的门店面积在30至49平方米之间，42.8%的门店面积在50至100平方米区间。还值得一提的是，茶百道通过发力数字化营销等实现了“人和”式的竞争升维，深受年轻人喜爱。一个直观的例子是，茶百道在抖音平台建立了绝对优势，抖音直播包揽“稳居全国带货团购榜”、“茶饮品类直播GMV”、“品牌专场转化率”等多个行业第一。其中，在2023年3月10日，其抖音直播单日销售GMV突破1亿元，粉丝数量单日增长约23万，刷新了抖音生活服务品牌专场直播GMV记录。同时，茶百道的会员数量增长迅速。2023年第四季度，其活跃会员人数达到2040万名，会员复购率达到35%，高于行业平均水平。其二，强大的供应链支撑。商业模式背后，茶百道还拥有强大的供应链体系作为底层支撑，进而能够快速扩张，并且保持较强的盈利能力。如果说前瞻的商业模式为其带来了成长性，那么强大的供应链则为其带来了成长确定性。具体来看，茶百道已经形成业内领先的全国性供应链能力，并计划持续优化这一能力，推动完整布局。目前，茶百道通过自营和第三方合作的方式建立了覆盖全国范围的仓储物流网络，实现高频及时的配送服务，并借助数字化赋能如建立订单管理系统（OMS）、运输管理系统（TMS）等保障新鲜、优质的物料供应。同时，茶百道深入产地布局，做强“最后一公里”，打造“资源+科技”型供应链体系。截至2023年，茶百道已针对部分核心水果，如水蜜桃、台农芒果、夏黑葡萄等，与全国优质水果产区直接签署采购协议，并围绕乳制品、茶叶、冷冻鲜榨果汁等核心原料加强与头部供应商合作，锁定上游原材料优质产区及供货量。招股书还显示，茶百道将进一步探索全国优质产地，提高直采的水果品类和比例，并计划对采购规模大的水果产地开展对口扶持性计划（如慈善基金或其他慈善项目），以加强与当地供应商的合作，扶持地方农户及地方经济发展。展望未来，即使茶百道的产品、模式、价格和门店形式都可能被复制或模仿，但供应链的建设却非一蹴而就，需要漫长的时间沉淀。这将直接决定茶百道在未来竞争中的竞争力和业绩持续性。 3、结语总之，茶百道的上市不仅是对其过往成就的肯定，更是品牌迈向更高目标的新起点。从估值来看，2023年茶百道已成功获得了9.7亿元的注资，由兰馨亚洲领投，正心谷、草根知本、中金、番茄资本等多家知名投资机构跟投，印证了资本对于茶百道的高度认可和商业模式的肯定。资本的青睐为公司提供了强大的资金支持，也为其扩张计划和市场战略的实施提供了坚实的基础。上市后，茶百道将有望借助资本市场的力量，进一步优化其运营模式，加强品牌建设，提升产品和服务质量，不断刷新业绩记录，从而在激烈的市场竞争中保持领先地位。这一演绎路径或将推动公司的价值曲线不断攀升，值得投资保持多一些关注。

格隆汇2024-04-17

茶百道赴港上市，冲击现制茶饮“第二股”

港交所上市。近几年，包括茶百道、喜茶、蜜雪冰城等多家现制茶饮品牌递交了上市申请，而茶百道率先取得了实质性进展，有望成为港股现制茶饮“第二股”。茶百道是中国领先的现制茶饮品牌之一，于2008年在成都创立，截至最后实际可行日期（2024年2月18日），茶百道在全国拥有7927家门店，遍布全国31个省市，其中超过99%是加盟店。根据弗若斯特沙利文的数据，按2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.8%。茶百道主要采用加盟模式运营全国的门店，截至最后实际可行日期的7927家门店中，有7921家门店是加盟店。茶百道的加盟商需要支付一定的加盟费和保证金，并按照统一的标准装修门店。茶百道向加盟商提供货品及设备销售、培训支持、运营指导、品牌推广等服务，并取得收入，加盟商则是主要专注于其门店的日常运维、现场员工管理及客户服务。茶百道的加盟商主要是单店加盟，截至2023年底，茶百道共有5538个加盟商，其中只有595个加盟商经营超过两家门店。加盟模式使得茶百道能够快速扩张门店网络，扩大市场份额，并且降低运营成本，提高资金回报率。茶百道的加盟商数量和闭店率也显示了其稳健的经营状况。茶百道通过建立完善的运营管理体系，为加盟商提供货品及设备销售、培训支持、运营指导、品牌推广等服务，保障加盟商的利益和满意度。截至2020年至2023，茶百道的加盟商闭店率仅为0.2%、1.1%和2.3%，远低于行业平均水平，说明茶百道培育了稳定的加盟商伙伴。在加盟模式下，茶百道的收入主要来自加盟商，包括货品及设备销售、特许权使用费及加盟费收入以及其他收入。其中，货品及设备销售包括向加盟店销售乳制品、茶叶及水果等制作茶饮的材料及配料，以及包材及门店设备，茶百道还向第三方买家销售森冕新材料生产的可生物降解吸管及杯子等包装材料。特许权使用费及加盟费收入则是加盟店不可退还的前期初始费用、特许权使用费收入及开业前培训服务费，具体来看，每家加盟店需要支付70,000元的不可退还的前期初始费用，每月支付特许权使用费，以及支付每名员工5,000元的开业前培训费。其他收入则包括门店设计服务、外卖业务及直营店收入。从收入结构上看，2021年到2023年，货品及设备销售收入占比在95%左右，贡献了主要的收入，而特许权使用费及加盟费收入占比4%左右，其他收入占比1%，各部分收入占比均相对稳定，这也说明了随着门店网络的扩张，茶百道各业务板块协同并进，共同促进了规模的持续增长。在财务数据上，茶百道则是展现了亮眼的数据。2021年到2023年，茶百道的收入从36.4亿元增加到了57.0亿元，年复合增速为25.1%，并且实现净利润从7.8亿元增加到11.5亿元，年复合增长率达到21.6%。在盈利能力方面，2021年到2023年，茶百道的毛利率分别为35.7%、34.4%及34.4%，净利润率分别为21.4%、22.8%、20.2%，表现出了较强的盈利能力。从行业层面来看，相比部分现制茶饮品牌还在亏损的局面，茶百道实现了收入和净利润的快速增长，凸显了品牌的竞争优势。而茶百道之所以能够实现收入和利润的双双高增长，除了加盟模式之外，公司还从品牌、产品、成本等方面进行了精细运营。在品牌方面，茶百道通过品牌升级、渠道拓展、IP营销、跨界联名等方式提升品牌知名度和影响力。2023年，茶百道进行了全面的品牌升级，并推出了最新的品牌IP「茶茶」，吸引了更多的年轻消费者。2023年第四季度，茶百道的活跃会员人数达到2040万人，复购率达到35.0%，高于行业平均水平，展现了强大的品牌影响力。在产品方面，茶百道注重产品创新和时令新品推出，以吸引更多客户。2023年，茶百道共推出48款新品，并完成对13款经典产品配方的升级。茶百道的产品研发团队由茶艺师、食品工程师、营养师等专业人士组成，拥有多项专利和技术。茶百道还注重产品质量控制，从原料采购、生产加工、物流配送、门店制作等各个环节，都采用了严格的标准和流程，确保产品的安全、卫生和一致性。在成本端，茶百道建立了覆盖全国范围的仓储物流网络，实现高频及时的配送服务，并能够有效地跟踪和控制成本。公司专注于高效的小店模式，在最大程度节省门店成本的同时，藉助外卖渠道进一步提升单店效益。截至2023年12月31日，公司分别有44.3%及42.8%的门店处于30至49平米和50至100平米区间，公司门店的外卖覆盖率从2021年1月的91.8%上升到2023年12月的95.9%。目前，茶百道已经成为中国领先的现制茶饮品牌之一，按照2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.8%。茶百道所处的现制茶饮市场是中国饮品市场的重要组成部分，也是近年来最具活力和增长潜力的细分领域之一。现制茶饮市场的快速发展得益于中国消费者对于茶文化的传承和创新的认同和喜爱，以及对于健康、时尚、多样化和个性化的饮品需求的不断提升。根据招股书，中国现制茶饮的规模从2018年的805亿元增长至2023年的2473亿元，预计到2028年将达到5385亿元，年均复合增长率为16.8%，占2028年中国饮品店行业63.4%的市场份额。作为现制茶饮行业的领先品牌之一，茶百道有望保持持续的高增长。目前，现制茶饮行业已经进入了新一个发展阶段，领先品牌蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨、喜茶等均在谋求上市，此次茶百道率先通过港交所聆讯，有望成为继奈雪之后的中国现制茶饮品牌“第二股”。同时，相比已上市的奈雪，茶百道已经实现了稳定盈利和可持续增长，有望受到市场的青睐，获得更好的估值。茶百道可以采用PE或是PEG的估值方法。2023年，茶百道实现净利润11.5亿元，同比增长19.3%，扣除可赎回股份公允价值变动后，实现调整后净利润12.6亿元，同比增长30.1%。按照PEG=1计算，茶百道静态估值达到378.5亿元人民币，要大幅高于奈雪的估值，也能够彰显茶百道更具吸引力的经营业绩。 $茶百道(02555)$

老虎证券2024-04-16

来伊份(603777.SH)：未与蜜雪冰城建立合作关系

SH)在投资者互动平台表示，公司暂未与蜜雪冰城建立合作关系。

格隆汇2024-04-15

卖奶茶不赚钱，割加盟商才是王道！

另外2个奶茶巨头也递交了招股书，分别是蜜雪冰城和古茗，这两家公司和茶百道一样，都以加盟为主，鲜有自营。从盈利数据上看，蜜雪冰城的净利率为16%，古茗为18%，皆为暴利。由此来看，奶茶不是不赚钱，而是直营品牌很难赚钱，相比于开店卖奶茶，还不如收割加盟商。或许是看到了加盟业务的暴利，以直营起家的奈雪，也在去年宣布放开加盟，希望寄次能改善财务状况，扭转摇摇欲坠的股价。虽然加盟模式好赚钱，但也暗藏隐忧，毕竟奶茶品牌众多，加盟商也是稀缺资源，拿钱开了奈雪/蜜雪冰城/古茗，可能就没钱开茶百道，因此，上市之后，茶百道能否避免奈雪崩盘的悲剧，需要长期跟踪。从目前的数据来看，茶百道既不重视研发，广告投入也一般，更没有像蜜雪冰城一样深入产业链，参与原材料种植，未来能否在竞争中保持优势，犹未可知。相比未来的不确定性，有一点是肯定的，即茶百道已经过了快速扩张的阶段，从店铺数量来看，2019年茶百道门店数量超过500家，2021年突破5000家，2023年为7801家，截止今年4月，门店数量为7927家，扩张速度明显变缓。目前，国内现制茶饮品牌有3000个，店铺数量高达42万家，前五家公司占据了40.2%的市场份额，茶百道为6.8%：上市之后，茶百道必然面临增长放缓的难题，如何应对？答案是开咖啡店，今年1月，茶百道在成都大本营开了首家直营的咖啡店，募资用途中亦计划加大开店力度。咖啡市场前有星巴克，后有瑞幸、库迪、幸运咖，茶百道能否分一杯羹没人知道，这场多元化之战，前途荆棘。隐忧是未来的，当下茶百道发行估值如果不贵，或许是不错的打新标的！

老虎证券2024-04-08

热点解读-九部门发布指导意见，释放餐饮消费潜力

地，甚至把总部迁址新加坡。2018年，蜜雪冰城在越南河内开出首店，正式开始海外扩张之路。随后，悉尼、新加坡、菲律宾、马来西亚等海外国家开出近 5000 家店。参考日本出海经验，品牌出海是国内竞争日益激烈下的必然之举，餐饮市场有望进一步取得突破。 3、行业规范化进程加速，利好预制菜龙头发展 3月21日，市场监管总局等6部门印发《关于加强预制菜食品安全监管促进产业高质量发展的通知》，明确了预制菜范围，对预制菜原辅料等进行了界定，预制菜行业迎来了国家层面的监管规范。此次发布的《指导意见》再次指出要加快制定完善预制菜相关标准，持续开展预制菜风险监测和评估，进一步严格预制菜食品安全监管。当前食品工业化趋势日渐明显，冷链物流市场规模持续扩张稳保技术供给，连锁餐饮提速发展及餐饮消费主力年轻化分别驱动预制菜行业B、C端需求高增，预制菜行业高速发展，但是同时预制菜存在行业准入门槛低、集中度较低、相关标准尚未健全等问题。近期一系列政策的出台将加速行业规范化进程，推动各项制度标准的建立与完善，行业龙头有望受益于准入门槛与行业集中度提升，以及行业竞争格局优化。三、相关产品：食品饮料ETF（515170）是一只专注于食品饮料主题的ETF产品，跟踪中证细分食品饮料产业主题指数（000815.CSI）。该指数设计科学，权重集中于白酒、乳制品、调味品等高壁垒、强韧性板块，均受益于餐饮消费需求的高速增长。在经过2023年以来较大幅度调整后，食品饮料板块投资价值更加凸显。港股消费ETF（513230）是一只专注于港股通范围内消费板块标的的ETF产品，交易便捷、费用较低，在当前市场下是较为好用的工具型产品。港股消费ETF跟踪HKC消费指数，该指数以中证港股通综合指数为样本空间，选取业务主要面向终端消费者的标的作为成分股，包含许多与A股互补的新消费类公司，包括百胜中国、海底捞等知名连锁餐饮企业。数据来源：Wind，截至2024.3.29，以上个股不作投资推荐。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-01

盐津铺子：目前公司代工收入占总营收比例较小

赞等休闲零食公司外，公司还为名创优品、蜜雪冰城、绝味食品等公司进行部分产品OEM，目前公司代工收入占总营收比例较小。

金融界2024-03-30

昌亚股份闯关深主板，毛利率存在波动，面临行业政策变化风险

包括肯德基、汉堡王、熊猫快餐、海底捞、蜜雪冰城等。报告期各期，昌亚股份境外销售占主营业务收入的比例分别为95.80%、95.96%、98.25%和 96.95%。其中，美国是其最主要的境外销售目的地国，且预计在未来较长一段时间内，公司对北美、欧洲等境外主要市场的依存度仍较高。按销售地区划分的公司主营业务收入构成，图片来源：招股书值得注意的是，目前美国的部分州、市已出台限制塑料吸管使用的法案，这些政策均为禁止餐厅主动向顾客提供塑料吸管，除非顾客主动索取，除美国外，欧盟、加拿大、英国以及我国境内均已出台不同程度的限塑政策，如果境内外的限塑政策采取“一刀切”的方式全面禁止塑料制餐饮具的使用，可能会影响公司的经营业绩。同时，昌亚股份的收入与餐茶饮、旅游、娱乐等行业的景气度及消费者信心指数的关联度较高，如果境外市场的需求发生变化，可能会影响公司的外销收入。昌亚股份面临着应收账款回收风险。报告期各期末，公司应收账款余额分别约8546.26万元、9080.62万元、1.32亿元、1.54亿元，呈逐年上升趋势，如果公司催收不及时或下游市场发生变化，可能存在应收账款无法收回的风险。

格隆汇2024-03-29

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