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金能科技(603113.SH)：2023年全年净利润为1.37亿元，同比下降44.87%
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、23.52%、17.08%，分别实现营收51.23亿元、48.31亿元、35.24亿元、6.39亿元、4.67亿元，毛利率分别为-0.97%、7.37%、-0.57%、17.76%、17.65%。公司股东户数为4万户，公司前十大股东持股数量为4.84亿股，占总股本比例为57.10%，前十大股东分别为秦庆平、中阅资本管理股份公司-中阅聚焦11号私募证券投资基金、王咏梅、香港中央结算有限公司、中国对外经济贸易信托有限公司-外贸信托-睿郡稳享私募证券投资基金、林旭燕、全国社保基金一一一组合、李建国、陈维焕、齐河君和股权投资合伙企业(有限合伙)，持股比例分别为37.49%、10.20%、1.95%、1.39%、1.25%、1.18%、1.13%、0.90%、0.83%、0.78%。公司研发费用总额为5.67亿元，研发费用占营业收入的比重为3.89%，同比下降0.20个百分点。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-04-28
桐昆股份(601233.SH)：2023年全年实现净利润7.97亿元，同比增长超5.39倍
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4%、0.93%、1.78%，分别实现营收531.62亿元、111.80亿元、82.49亿元、52.16亿元、24.87亿元、19.58亿元、3.88亿元，毛利率分别为5.22%、9.81%、2.53%、-0.95%、1.59%、1.98%、19.26%。公司股东户数为6万户，公司前十大股东持股数量为11.55亿股，占总股本比例为47.91%，前十大股东分别为桐昆控股集团有限公司、嘉兴盛隆投资股份有限公司、浙江磊鑫实业股份有限公司、陈士良、香港中央结算有限公司、中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪、中信证券股份有限公司、杭州博海汇金资产管理有限公司-博海汇金增盈36号证券私募投资基金、桐昆集团股份有限公司回购专用证券账户、杭州金投私募基金管理有限公司-金投扶摇私募证券投资基金，持股比例分别为19.28%、9.34%、5.96%、4.42%、3.50%、1.60%、1.21%、0.93%、0.88%、0.79%。公司研发费用总额为17.55亿元，研发费用占营业收入的比重为2.12%，同比下降0.55个百分点。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-04-28
上市一周年，珍酒李渡(6979.HK)迎来价值重估
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珍酒李渡的经销商数目增长不到10%，但营收增加约20%，“人效比”显著提升。 3）长期成长力珍酒李渡的商业模式具有可持续性和可拓展性，决定了其厚积薄发的长期成长属性，具备在资本市场上“大显身手”的实力。从核心要点着手，这与其产能优势和扩张能力密不可分。基酒产能对于白酒品牌，特别是高端酱酒品牌来说至关重要，可以为品牌建立竞争壁垒，从而转化为产品端的巨大竞争优势。相当于酒企核心业务的“护城河”。近年来，珍酒李渡投入超百亿持续提升产能，预计2024年总产能将突破5.6万吨，其中酱香型占4.5万吨。其中，珍酒2023年优质基酒储存已达6.5万吨，投产4万吨，产能规模稳居贵州酱酒企业前三。同时，珍酒李渡产地位于贵州、湖南、江西三省，珍酒也陆续开启石子铺厂区、赵家生态沟酿酒区、珍酒庄园、清溪沟酿酒基地、茅台镇双龙村酿酒基地和仁溪沟酿酒基地项目建设，依托产地优势形成产能协同。此外，领先行业的市场扩张和推广策略，也为珍酒李渡带来增量机会。珍酒李渡凭借渠道改革等措施驱动全国化市场规模快速扩张，并瞄准国际市场。年初，珍酒产品已登陆中免旗下全球免税渠道。除了巩固渠道、产品，珍酒李渡还推行创新营销，采用沉浸式体验推广策略，使白酒产品能够与消费者建立并强化互动，提升消费者对品牌的熟知及认可。尽管资本市场趋势不断变化，底层要素仍集中在上述三个方面，珍酒李渡炼成“明日之星”只是时间问题。届时，资本市场对于珍酒李渡的想象力也将充分打开。未来，类比茅台、五粮液等对A股白酒板块、食饮板块乃至整个市场的意义，珍酒李渡在港股有望扮演相似的引领者角色，显现巨大价值。同时，港股市场的机构投资者偏多，且以外资为主。外资向来青睐白酒龙头股，作为港股市场上唯一的白酒标的，珍酒李渡也更容易赢得相关资金的信任票。反观现实，珍酒李渡的市场表现与其行业地位尚未能充分匹配,明显被低估。 A股白酒龙头的市盈率普遍超过20倍，而珍酒李渡的市盈率仅为13.69倍。这一数据亦低于所有规模相近的企业，处于价值洼地。当然，这与过去港股市场的流动性不足也有一定关系，众多港股上市公司遭遇了流动性折价。稍作延伸来看，这一形势有望迎来扭转契机：在政策端，近日证监会发布5项资本市场对港合作措施，旨在推动两地市场一体化进程。在这样的背景下，相信珍酒李渡终将迎来真正的价值重估，实现应有的龙头溢价。
格隆汇2024-04-28
信达证券：给予国药现代买入评级
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司制剂业务2023年收入68.34亿，营收占比56.62%，主要有抗感染类、心血管类、泌尿生殖系统类、精神神经麻醉类、骨骼肌肉类、消化道及代谢类等。2018年以来国内仿制药集采降价，公司拳头产品头孢克肟、硝苯地平控释片等大品种降价导致2018年至2023年公司制剂总规模维持在68-81亿体量，毛利率由65.12%下降至50.33%，同时公司整体销售费用率从2019年的29.6%下降至2023年的17.84%，集采降价承压下盈利保持整体稳定。我们认为受益瑞芬太尼、盐酸米那普仑片等精麻药物快速增长，制剂业务有望企稳。　　（2）上游中间体原料药业务，抗感染中间体原料药竞争格局较好，盈利能力有望提升，生殖特色原料药稳健增长：①全资子公司国药威奇达主营抗感染类原料药中间体6-APA、克拉维酸、阿莫西林等抗感染药物，公司近年来主要品种销量整体保持平稳，主产品公司市场份额居前，其中6-APA，阿莫西林、阿奇霉素等产品价格自2019年以来市场价格持续走高，我们认为市场经过多年的充分竞争和淘汰，目前基本形成稳固的少数寡头竞争格局，价格体系有望维持现有的动态平衡，如其中6-APA已形成三寡头竞争格局，价格从2019年最低145元/千克的价格，持续上涨，到2022年底最高达到390元/千克，2024年3月份最新价格为330元/公斤。国药威奇达2022年因短期停产亏损，2023年扭亏为盈，利润为1.79亿，我们认为后续盈利能力有望逐步提升；③控股子公司上海天伟主营辅助生殖特色原料药，2023实现营收5.48亿元，净利润2.23亿元，盈利能力突出，有望稳健增长。　　（3）大股东大额资金参与增发，高管增持彰显发展信心，账上现金充裕有利于业务拓展及外延并购。2023年大股东12亿参与增发，公司账上现金充裕，西南药业（太极集团子公司）及国药国瑞药业（国药股份子公司）主营化学药制剂，我们认为国药集团有望推动资产重整梳理。④央企改革机制理清，2022Q3以来公司管理层陆续更换，在央企“一利五率”考核要求下，有望盘活组织激化团队积极性，提升公司盈利能力；⑤2023年公司扣非利润6.83亿（yoy+24%），净利率7.99%，低于制药工业同类可比上市公司15.37%的平均水平，盈利能力有提升空间。　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润为9.91亿元、11.53亿元、13.57亿元，同比分别增长43.2%、16.3%、17.7%，对应当前股价PE分别为14、12、11倍。公司当前估值低于行业同类公司平均值，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：市场开拓不及预期的风险，政策变动风险，市场竞争导致产品价格大幅下降的风险，原材料价格波动影响盈利能力风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券胡博新研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.63%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.05亿，根据现价换算的预测PE为15.38。最新盈利预测明细如下：以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-04-28
以岭药业2023：专利中药筑基，抗衰老研究突破，开启健康产业新篇章
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分产品看，2023年心脑血管类产品实现营收47.09亿元，同比增长12.71%，营收占比达45.63%，较2022年营业比重增加12.3个百分点；呼吸系统类产品实现营收33.05亿元，占总营收的32.03%；其他专利产品实现营收4.35亿元，同比增长13.82%；其他类产品实现营收18.69亿元，同比增长69.72%。在巩固中药主业优势的同时，以岭药业也在积极布局化生药和健康产业两大新兴业务。在化生药领域，以岭药业制定了明确的发展战略，建立了完备的化药研发平台、国际标准生产平台和海外销售合作伙伴网络，并在多国通过了GMP认证。2023年，以岭药业的合同转移加工业务已成为国内出口规模较大的企业之一，产品出口至多个国家；面向美国市场的ANDA产品已全部上市，面向中国市场已有多个产品通过一致性评价；多个化学一类新药研发工作正在有序推进。在大健康产业领域，依托自身的理论创新优势、科研创新优势以及完善的医疗和产业资源，积极开拓布局大健康产业。公司以“通络-养精-动形-静神”养生八字为文化统领，开展全方位的健康产品研发与健康管理服务，建立了“医、药、健、养”一体化、线上线下相结合的健康产业体系，并已研发上市了多系列健康产品。化生药和健康产业有望成为以岭药业未来业绩增长的又一个重要引擎。研发投入厚植创新土壤抗衰老研发抢占市场先机近年来，以岭药业始终坚持把创新作为第一动力，不断加大科技研发投入。数据显示，2019-2022年的投入分别为5.2亿元、7.4亿元、8.37亿元和8.95亿元，2023年，其研发投入再次提升至9.35亿元，同比增长4.41%，占总收入比例达9.06%。持续的研发高投入为企业的快速发展提供了坚实动力。高投入带来了丰硕的研发成果，以岭药业目前已经拥有848项有效专利，其中包括460项发明专利和25项实用新型专利，以及363项外观设计专利。值得一提的是，这些专利中，有444项是中药有效专利，包括391项发明专利、6项实用新型专利和47项外观设计专利。此外，以岭药业还针对14个专利中药申请了455项专利，其中有效授权专利为294项。丰富的专利储备为以岭药业的市场拓展和规模提升提供了强有力的支撑。在产品布局上，以岭药业的心脑血管疾病产品和感冒呼吸系统疾病产品在各自领域稳居行业前沿。面对市场变化，其口服制剂市场份额显著提升，特别是在心脑血管口服制剂领域，主打产品通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊的市场份额从2015年的13.64%提升至2023年上半年的16.39%。此外，感冒呼吸系统疾病产品方面，尽管市场波动，以岭药业仍保持了强劲的市场竞争力，TOP3产品市场份额由2015年的21.51%显著增长至2021年的56.30%，实现了市场份额的快速扩张。以岭药业的优势不仅体现在产品市场占有率的提升，更在于其深厚的研发实力和技术创新体系。其通过构建多层次的研发机构，包括国家企业技术中心、络病理论创新转化全国重点实验室等，不断推动中医药的现代化和国际化。截至2023年底，以岭药业拥有14个专利中药品种，其中10个品种进入医保目录、5个品种进入基药目录。与此同时，以岭药业目前已建立了覆盖全国的销售渠道和终端网络，产品在全国10万余家医疗终端，30万余家药店终端形成了规模销售。领先的产品优势和日趋完善的渠道网络，使得以岭药业在激烈的市场竞争中脱颖而出，持续保持高速增长。值得一提的是，以岭药业近年来也将研发重点瞄准抗衰老领域，并已经建立了一系列有关抗衰老的研发平台，并开展了系列研究。其中，以岭药业针对八子补肾胶囊的抗衰老研究成果显著。 2023年，《八子补肾延缓自然衰老小鼠表观遗传衰老并延长其健康寿命》的研究论文发表在国际药学领域SCI期刊《生物医学与药物治疗》。2024年1月，关于八子补肾胶囊可以恢复受损的肠绒毛结构和屏障功能的研究在国际SCI期刊《微生物学前沿》发表。这些研究成果表明，以岭药业在抗衰老领域已经取得了实质性的突破，为未来进一步开拓该领域奠定了坚实的基础。未来，随着老龄化社会的到来，抗衰老市场需求将不断增长，以岭药业有望凭借其先发优势，占据市场先机。慷慨分红回馈股东，乡村振兴路上的坚实力量在取得良好经营业绩的同时，以岭药业秉持“为员工谋发展，对社会做贡献，为股东创价值”的经营理念，积极践行企业社会责任，助力国家乡村振兴战略。 2023年，以岭药业通过产业帮扶、消费帮扶、公益帮扶、人才帮扶等多种模式，以实际行动支持农村经济发展，累计已惠及全国20余个省市的百余个乡村，受益人数近50万人。以岭药业还高度重视生态环境保护，全面贯彻绿色发展理念，通过节能技改、清洁生产等措施，不断提升资源利用效率，最小化生产运营对环境的影响。与此同时，基于2023年的优异业绩表现，以岭药业还提出了一项积极的利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），合计派发现金红利人民币5.01亿元。事实上，以岭药业一直坚持为股东创造价值的理念，近年来现金分红金额逐年提升。2020-2022年，公司累计现金分红金额达9.2亿元。高比例的现金分红不仅让投资者分享到公司发展的成果，也有助于提升公司股票的吸引力和价值投资属性。凭借在夯实主业、加强创新、践行责任等方面的持续努力，以岭药业交出了一份高质量发展的优异答卷。展望未来，在国家政策支持、居民健康需求等多重利好因素的推动下，以岭药业有望充分发挥自身优势，进一步做大做强，为广大投资者创造更多回报。
金融界2024-04-28
从专利创新到抗衰老，中药龙头以岭药业如何持续领跑？
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5亿元，年均增幅达15.76%，远高于营收增速。2023年，以岭药业的研发投入占总收入的比例达到9.06%，充分彰显了对创新的重视程度。正是得益于雄厚的研发实力，以岭药业目前已拥有848项有效专利，其中包括460项发明专利，专利数量在中药行业内名列前茅。公司围绕心脑血管、感冒呼吸等大病种领域，打造了以通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊等为代表的拳头产品，稳居行业领先地位。 2023年上半年，以岭药业心脑血管口服制剂市场份额增至16.39%，领跑同行。公司的专利新药以其突出的临床价值，已有14个品种获批上市，其中10个纳入医保目录、5个进入基药目录，让更多患者从中受益。以岭药业持续推进中医药的现代化和国际化，致力于将中华传统医学的精华传播到全球，目前公司产品已销往欧美、东南亚等海外市场，并与国际制药巨头开展战略合作，协同开发具有全球竞争力的创新中药。布局抗衰老领域，富矿待掘大有可为以岭药业以前瞻性的视角，早早瞄准了蓝海广阔的抗衰老领域。其高度重视抗衰老这一富矿，建立了抗衰老研发平台，开展了大量卓有成效的科研探索。 2024年1月，以岭药业八子补肾胶囊相关研究成果在国际权威期刊《微生物学前沿》上发表，揭示了该药通过调节肠道菌群多样性，从而延缓衰老的作用机制，为开发新型抗衰老药物提供了新思路。此外，围绕中华通络养生八字经，还研发出了调节三高、排毒的通络系列产品，抗衰强免疫的养精系列产品，缓解疲劳强筋骨的动形系列产品，改善情绪、安神助眠的静神系列产品，搭建了通络慢病管理系列、连花呼吸健康系列的健康产品矩阵，满足了快速增长的大健康消费需求。走向未来，抗衰老市场前景广阔，有望成为医药行业新的增长极。回馈股东，助力乡村振兴，展现企业担当在实现自身快速发展的同时，以岭药业不忘回馈股东与社会，2023年提出每10股派发现金红利3元的利润分配预案，拟派现总额5.01亿元。此外，公司积极参与乡村振兴战略，通过多种帮扶模式，惠及全国20余省市的乡村，受益人数近50万，展现了其作为行业龙头的社会责任感与担当精神。以岭药业凭借其在科技创新、多元化布局、社会责任等方面的突出表现，不仅在2023年交出了一份亮丽的成绩单，更为高质量发展奠定了坚实基础，未来，在“健康中国”战略指引下，以岭药业有望在医药健康领域取得更大的成就。
金融界2024-04-28
上市一周年，珍酒李渡(6979.HK)迎来价值重估
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珍酒李渡的经销商数目增长不到10%，但营收增加约20%，“人效比”显著提升。 3）长期成长力珍酒李渡的商业模式具有可持续性和可拓展性，决定了其厚积薄发的长期成长属性，具备在资本市场上“大显身手”的实力。从核心要点着手，这与其产能优势和扩张能力密不可分。基酒产能对于白酒品牌，特别是高端酱酒品牌来说至关重要，可以为品牌建立竞争壁垒，从而转化为产品端的巨大竞争优势。相当于酒企核心业务的“护城河”。近年来，珍酒李渡投入超百亿持续提升产能，预计2024年总产能将突破5.6万吨，其中酱香型占4.5万吨。其中，珍酒2023年优质基酒储存已达6.5万吨，投产4万吨，产能规模稳居贵州酱酒企业前三。同时，珍酒李渡产地位于贵州、湖南、江西三省，珍酒也陆续开启石子铺厂区、赵家生态沟酿酒区、珍酒庄园、清溪沟酿酒基地、茅台镇双龙村酿酒基地和仁溪沟酿酒基地项目建设，依托产地优势形成产能协同。此外，领先行业的市场扩张和推广策略，也为珍酒李渡带来增量机会。珍酒李渡凭借渠道改革等措施驱动全国化市场规模快速扩张，并瞄准国际市场。年初，珍酒产品已登陆中免旗下全球免税渠道。除了巩固渠道、产品，珍酒李渡还推行创新营销，采用沉浸式体验推广策略，使白酒产品能够与消费者建立并强化互动，提升消费者对品牌的熟知及认可。尽管资本市场趋势不断变化，底层要素仍集中在上述三个方面，珍酒李渡炼成“明日之星”只是时间问题。届时，资本市场对于珍酒李渡的想象力也将充分打开。未来，类比茅台、五粮液等对A股白酒板块、食饮板块乃至整个市场的意义，珍酒李渡在港股有望扮演相似的引领者角色，显现巨大价值。同时，港股市场的机构投资者偏多，且以外资为主。外资向来青睐白酒龙头股，作为港股市场上唯一的白酒标的，珍酒李渡也更容易赢得相关资金的信任票。反观现实，珍酒李渡的市场表现与其行业地位尚未能充分匹配,明显被低估。 A股白酒龙头的市盈率普遍超过20倍，而珍酒李渡的市盈率仅为13.69倍。这一数据亦低于所有规模相近的企业，处于价值洼地。当然，这与过去港股市场的流动性不足也有一定关系，众多港股上市公司遭遇了流动性折价。稍作延伸来看，这一形势有望迎来扭转契机：在政策端，近日证监会发布5项资本市场对港合作措施，旨在推动两地市场一体化进程。在这样的背景下，相信珍酒李渡终将迎来真正的价值重估，实现应有的龙头溢价。
格隆汇2024-04-28
民生证券：给予保隆科技买入评级
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告及2024年第一季度报告，2023年营收59.0亿元，同比+23.4%；归母净利润3.8亿元，同比+76.9%；扣非归母净利润2.9亿元，同比+251.9%。公司2024Q1营收14.8亿元，同比+24.9%，环比-14.9%；归母净利润0.7亿元，同比-27.2%，环比+69.8%；扣非归母净利润0.7亿元，同比-7.8%，环比+292.4%。　　2023Q4业绩承压2024Q1符合预期。1）营收端：2023年公司营收59.0亿元，同比+23.4%，受益于2023年汽车市场复苏以及新业务放量，公司汽车OEM&AM市场营收56.5亿元，同比+28.2%，其中TPMS、空悬、传感器业务营收同比分别+29.4%/+174.8%/+45.2%，维持高速增长。2024Q1营收14.8亿元，同比+24.9%，环比-14.9%，符合预期。2）利润端：2023年公司归母净利润为3.8亿元，同比+76.9%，落于此前业绩预告中枢下方，主要系2023Q4一次性计提及减值影响；2024Q1归母净利润为0.7亿元，同比-27.2%，环比+69.8%，符合预期。2024Q1公司毛利率为29.5%，同比+1.2pct，环比+3.3pct；净利率为4.6%，同比-3.4pct，环比+2.2pct。3）费用端：2024Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为3.7%/7.6%/8.9%/1.8%，同比分别-0.4/+0.7/+1.3/+0.7pct，环比分别-1.7/+1.4/-0.2/+0.6pct，管理费用率受股权激励费用影响，同环比均有所提升。　　国产替代加速空簧持续斩获新定点。公司空气悬架业务陆续斩获新定点，根据我们的测算，至今公司已获定点项目金额累计超180亿元，其中2024M1-4新增定点金额累计超50亿元，新增订单维持高增速。根据盖世汽车的数据，公司2023年空悬搭载量市场份额达到20.7%，2024年公司合肥园区二期新建厂房将投入使用，空气悬架业务规模有望进一步扩大。　　传统业务稳健增长传感器和ADAS扬帆起航。2023年TPMS发射器营收19.1亿元，同比+29.3%，子公司保富电子在规模效应下营收增长迅速；车辆气门嘴销售2.2亿支，营收7.8亿元，同比+9.6%，业务营收稳定增长；金属管件受益于轻量化行业趋势，营收14.2亿元，同比+6.1%。根据公司2023M10披露，传感器业务公司已获定点项目累计超过60亿元；公司提前布局ADAS抢占增量市场，已获定点项目累计超过50亿元。　　投资建议：公司传统业务全球市占率领先、基本盘稳固；公司新业务空气悬架、传感器、ADAS产品矩阵完整，不断获得新客户和新定点，打造公司新增长点。我们预计公司2024-2026年营收为78.5/96.5/124.2亿元，归母净利润为5.1/6.9/9.5亿元，对应EPS为2.38/3.27/4.47元。按照2024年4月26日收盘价43.18元，对应PE分别为18/13/10倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：销量不及预期；客户拓展不及预期；新业务发展不及预期等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券李渤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.76%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.57亿，根据现价换算的预测PE为16.42。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级20家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为64.9。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-04-28
跨境电商东风已至，傲基科技甩开包袱轻装前行
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一事件影响。 2023年，傲基科技实现营收86.8亿元，同比增长22%；同期公司净利润大增143%达到5.3亿元。而且得益于业务规模的恢复，傲基科技的商品销售业务毛利率从2021年的20.8%大幅提升到了2023年的39.2%。由此来看，亚马逊"封店潮"事件带来的销售、库存压力已经在前两年的低谷期基本消耗完毕，傲基科技的业绩重新回到了正增长通道。不可否认的是，亚马逊对其营收仍然有着举足轻重的影响，但近三年公司有意识地多元化销售渠道，降低单一渠道对自身业务拓展的影响。目前，沃尔玛、Wayfair以及其他渠道的营收占比已经从2021年的11%提升到了2023年的27%。整体来看，亚马逊事件带来的负面影响已经是过去式，轻装前行的傲基科技核心业务未来前景和优势才是当下值得关注的重点。二、水大鱼大的跨境B2C，多重优势打造护城河细分来看，傲基科技主要依靠商品销售和物流服务两大业务板块驱动成长。其中，2023年商品销售收入达到70.3亿元，占公司整体收入的81.0%，无疑是傲基科技的核心所在。更进一步来看，由于近年来傲基科技的商品销售重心从3C转移到家具家居，家具家居类产品销售已经成为公司最大的收入来源，公司的家具家居商品销售收入从2016年的2.93亿元增长至2023年的53.37亿元，CAGR为51.4%。业务重心的转移来自于公司对海外家具家居市场广阔前景的敏锐判断。相对国内市场而言，欧美为代表的海外市场更多将家具家居产品视作快消品，更换的频率更高，而国内完善的轻工业产业链，可以提供超高性价比的家具家居产品出口海外。叠加电商渠道以及全球物流体系的日益完善，家具家居产品海外需求持续增长。根据招股书，基于中国卖家的家具家居类产品市场B2C海外电商的GMV由2018年的人民币1582亿元增至2023年的人民币7738亿元，CAGR为37.4%，预计2025年可以突破万亿规模。能够提前布局这一细分赛道，离不开管理层的敏锐商业嗅觉。傲基科技创始人陆海传，出生于温州这样一个经商氛围浓厚的城市，青年时期便展现出了商业天赋，在德国攻读硕士之时，陆海传便开始将国内家具卖到海外市场，一度跻身eBay德国站前排。由此来看，当下傲基科技能够坚定选择家具家居作为主战场，似乎也有着某种必然性。从市场格局来看，尽管全球家具家居类B2C电商市场较为分散，但傲基科技已经是行业的绝对头部。针对家具家居这样一个庞大的市场，傲基科技采用了品牌矩阵式的打法，旗下ALLEWIE、IRONCK、LIKIMIO、SHA CERLIN、HOSTACK及FOTOSOK在全球范围内都备受认可，2023年，公司旗下11个品牌的GMV均超过1亿元。为什么傲基科技能做到这一点？首要的自然是公司产品力过硬。由于傲基科技在家具家居这个大赛道中切入了诸多细分品类，其需要更广泛的优质供应商来实现充足供给。截至2023年12月31日，傲基科技已与超过810家生产合作伙伴紧密合作。同时，通过公司的数字化供应链管理系统，确保各家供应商在严格的质量控制下实现标准化生产，充分保障产品质量。2023年，傲基科技在所有第三方电商平台的平均退货率在3.5%以下，处于行业最低水平范围。另外，优秀的物流能力也是重中之重。一般来说，跨境电商都对物流体系有着极为严苛的要求，尤其是家具家居这类大尺寸商品，卖家对于整个供应链服务的质量水平要求会更高。截至2023年年底，公司在欧美市场运营27个海外仓储设施，总建筑面积超过500万平方英尺(46万平方米)。得益于全球多层级仓储及物流网络的建立，傲基科技拥有超高效率，2023年超过95%中大件产品可于下单后24小时内交付予尾程履约服务提供商；同时，中大件物流仓配报价比亚马逊FBA低30%。优秀的物流体系不仅充分赋能商品销售业务，还拓展出了物流服务这条新的增长曲线。截至2023年，公司累计向超过700家电商公司提供物流解决方案，在2021年、2022年及2023年分别履行超过300万、400万及600万份订单。物流服务业务占收入比重从2021年的5.40%提升到了2023年的19.03%。两条腿走路的傲基科技，无疑更加稳当。三、结语在当下全球化日益加深的商业环境中，跨境电商不仅仅是一个商业模式的创新和转变，更是一场深刻的产业升级的缩影。傲基科技的崛起和遭遇的挑战，也不只是一家企业的故事，还反映了中国制造业的活力与全球市场的无限可能。面对未来，我们应当认识到，跨境电商的发展不仅需要技术和市场的双重驱动，还需要对国际规则的深刻理解和适应。这不仅是对企业战略的考验，也是对中国企业国际竞争力的一次全面检验。聚焦在企业身上，走出低谷期进入上行通道并冲刺港交所的傲基科技，未来值得期待。
格隆汇2024-04-28
珍酒李渡(6979.HK)上市首年：潜在“明日之星”正被价值重估
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珍酒李渡的经销商数目增长不到10%，但营收增加约20%，“人效比”显著提升。 3）成长属性珍酒李渡的商业模式具有可持续性和可拓展性，决定了其厚积薄发的长期成长属性，具备在资本市场上“大显身手”的实力。从核心要点着手，这与其产能优势和扩张能力密不可分。基酒产能对于白酒品牌，特别是高端酱酒品牌来说至关重要，可以为品牌建立竞争壁垒，从而转化为产品端的巨大竞争优势。相当于酒企核心业务的“护城河”。近年来，珍酒李渡投入超百亿持续提升产能，预计2024年总产能将突破5.6万吨，其中酱香型占4.5万吨。其中，珍酒2023年优质基酒储存已达6.5万吨，投产4万吨，产能规模稳居贵州酱酒企业前三。同时，珍酒李渡产地位于贵州、湖南、江西三省，珍酒也陆续开启石子铺厂区、赵家生态沟酿酒区、珍酒庄园、清溪沟酿酒基地、茅台镇双龙村酿酒基地和仁溪沟酿酒基地项目建设，依托产地优势形成产能协同。此外，领先行业的市场扩张和推广策略，也为珍酒李渡带来增量机会。珍酒李渡凭借渠道改革等措施驱动全国化市场规模快速扩张，并瞄准国际市场。年初，珍酒产品已登陆中免旗下全球免税渠道。除了巩固渠道、产品，珍酒李渡还推行创新营销，采用沉浸式体验推广策略，使白酒产品能够与消费者建立并强化互动，提升消费者对品牌的熟知及认可。尽管资本市场趋势不断变化，底层要素仍集中在上述三个方面，珍酒李渡炼成“明日之星”只是时间问题。届时，资本市场对于珍酒李渡的想象力也将充分打开。未来，类比茅台、五粮液等对A股白酒板块、食饮板块乃至整个市场的意义，珍酒李渡在港股有望扮演相似的引领者角色，显现巨大价值。同时，港股市场的机构投资者偏多，且以外资为主。外资向来青睐白酒龙头股，作为港股市场上唯一的白酒标的，珍酒李渡也更容易赢得相关资金的信任票。反观现实，珍酒李渡的市场表现与其行业地位尚未能充分匹配,明显被低估。 A股白酒龙头的市盈率普遍超过20倍，而珍酒李渡的市盈率仅为13.69倍。这一数据亦低于所有规模相近的企业，处于价值洼地。当然，这与过去港股市场的流动性不足也有一定关系，众多港股上市公司遭遇了流动性折价。稍作延伸来看，这一形势有望迎来扭转契机：在政策端，近日证监会发布5项资本市场对港合作措施，旨在推动两地市场一体化进程。在这样的背景下，相信珍酒李渡终将迎来真正的价值重估，实现应有的龙头溢价。
格隆汇2024-04-28

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