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英特尔：2027 年底实现代工服务的收支平衡（24Q4 电话会）

因素共同导致了数据中心和网络边缘业务的营收下滑。 Q 竞争加剧是否会对全年毛利率产生持续影响？如何应对客户端和数据中心业务的定价压力？ A 竞争加剧是现实，特别是在客户端计算（CCG）领域，新进入者带来了更多竞争。尽管 Lunar Lake 产品表现良好，但由于成本较高，毛利率受到一定压力。但我们致力于在客户端市场停止市场份额的流失，并争取赢得每一个市场份额。数据中心业务也是如此，Granite Rapids 是一个积极的开端，我们需要在数据中心业务中止住市场份额的流失。我们需要积极进取，赢得市场份额，并向客户展示他们可以与我们共同取得成功。 Q 在新的联合领导下，英特尔代工服务（IFS）的战略是否有所调整？ A 我们不再提前投入过多资本，而是更加谨慎地部署资本，确保在向客户承诺时更加谨慎。我们希望在每个环节都能超出客户的期望，包括投资者、客户和供应商等。我们的主要目标仍然是打造世界级的代工服务，我们相信在领先的半导体制造领域需要另一个参与者，尤其是在美国，这也符合美国政府的利益。我们将继续致力于此，但在资本投入和客户合作方面会更加谨慎，以实现最佳的投资回报率（ROIC）。 Q 鉴于第一季度的疲软和不确定性，2025 年实现自由现金流正增长的路径如何？ A 我们没有对 2025 年全年进行具体指导，但我们在 2024 年通过强劲的营运资本改进和相应的资本支出调整，在挑战性的情况下实现了良好的运营现金流。尽管 2024 年为负值，但比预期更接近零。2025 年，我们将继续专注于运营现金流，有效管理营运资本，并根据新的展望调整资本支出。我们还预计有超过 100 亿美元的抵消因素，这将有助于我们实现自由现金流的改善。虽然目前还不便给出全年调整后的自由现金流预测，但这是我们的关注重点，我们希望通过非核心业务的货币化来帮助我们去杠杆化，这也将是 2025 年的一个重点。 Q 在准备发言中提到了对 Falcon Shores 期望的调整，背后的原因是什么？在该领域变得具有竞争力需要做些什么？ A 这是基于过去六周与团队的深入合作、对产品路线图的审视以及从竞争和执行角度的评估得出的结论。与客户的大量交流也让我了解到他们对竞争力的看法以及对产品的期望。我们从 Gaudi 产品中学到了很多，但关键在于，仅仅提供芯片是不够的。我们需要提供完整的机架级解决方案，而这是 Jaguar Shores 能够实现的。Falcon Shores 将在开发系统、网络、内存等组件功能方面发挥作用，但客户真正需要的是完整的机架级解决方案。此外，本周围绕 DeepSeek 的讨论也让我们意识到，没有一种解决方案能够满足所有需求。因此，我正在审视我们的产品路线图，思考如何利用英特尔产品部门现有的大量 IP 和资产来应对这一市场。我们拥有优秀的 CPU、GPU、ASIC、FPGA 等，我们需要弄清楚如何整合这些资源，因为当客户面临限制时，他们会找到不同的技术部署方式。这也是一个巨大的机会，我正在探索我们是否能够在这方面实现突破。 Q 你提到关税可能促使一些客户提前下单，这种情况有多普遍？是基于保守的考虑还是有实际证据？ A 我们对客户的季度需求有相当准确的了解。在一些情况下，客户的订单量超过了我们预期的消化量。这让我们意识到，他们可能是出于某种原因而这样做，而我们知道关税是许多客户关注的焦点。这种情况主要出现在亚洲地区，我们认为客户可能在进行一些对冲操作，从而将第四季度的营收提前，而远离第一季度。但目前很难将这种趋势外推到本季度之外，因为围绕关税计划仍存在许多不确定性。 Q 关于毛利率，你提到的增量毛利率大约是 60%，但这是基于第四季度指导的 39.5%，而实际第四季度毛利率为 42.1%，现在第一季度又降至 36%。那么，从这里开始，我们应该如何考虑未来的增量毛利率？ A 在这个阶段，我们通常的增量毛利率规则是 60%。但 2025 年有一个动态因素，即像 Lunar Lake 这样的产品带来的毛利率压力，这可能会将范围拉低到大约 40% 到 60% 的增量毛利率更为合理。进入 2026 年，随着 Panther Lake 的更多 18A 产量，我们预计增量毛利率将超过 60%。 Q 你提到资本支出调整为 200 亿美元，但现金流量表的融资部分有 12 亿美元的流出。我想弄清楚，资本支出是否真的在下降？这个融资部分的项目是否会继续扩大？ A 2025 年的资本支出预测为 200 亿美元，这主要是因为我们更好地利用了在建资产。我们的理念一直是提前投资，我们积累了超过 500 亿美元的在建资产，这些资产实际上还没有被部署。因此，我们推动团队尽可能多地消化这些资产，并限制外部采购。这将使我们能够将资本支出降至 200 亿美元左右。我们没有进行任何复杂的融资操作，但为了透明起见，资本支出包括两个方面：一是设备订单的下达，二是现金的支付。因此，我们确实在努力改善资本支出，通过与供应商协商付款条款，以降低我们的资本支出。但说实话，当我们实际部署资产并开始折旧时，我们实际上已经在所有情况下花费了资金，因为这些资金会进入在建资产，并可能在那里停留大约 9 个月，直到真正投入使用。 Q 在数据中心服务器 CPU 市场，英特尔与 x86 竞争对手相比，市场份额的变化是由于更好的设计还是更好的制造工艺？如果更多地外包给外部代工厂，是否有助于夺回市场份额？在企业级市场是否看到了一些市场份额的转移？ A 从数据中心和竞争力的角度来看，Granite Rapids 在缩小与竞争对手的差距方面迈出了良好的第一步，但我们仍然存在差距。因此，我们需要专注于交付 Diamond Rapids。对于这些产品的早期反馈非常积极。当涉及到外部制造时，我一直非常透明地表达我的观点。我认为，你必须拥有正确的产品、正确的工艺，并在正确的时间窗口内交付。目前，英特尔大约 30% 的制造是通过各种合作伙伴进行的外部制造。这可能是我们目前的最高水平，但永远不会是零。我可以告诉你的是，18A 进展顺利，它赢得了 Panther Lake 和 Clearwater Forest 的业务。但当我考虑到数据中心业务的未来发展以及未来的路线图时，我每次都会问自己这个问题。因此，我并不认为将数据中心产品外包出去是不可想象的。如果这意味着我能够在正确的时间窗口内为客户提供正确的产品和性能，那么我可能会考虑这样做。 Q 关于非控制性权益（NCI），你提到 2025 年为 5 亿至 7 亿美元，然后在 2026 年增长到 12 亿至 14 亿美元。这种增长是否会持续？如何合理地建模，因为外包越少，内部代工的份额就越大，NCI 部分的逆转让就会越多，对报告的每股收益（EPS）来说是一个逆风，对吗？ A 这是一个好问题。首先，NCI 不仅仅是 Skip 的影响，还包括 Mobileye 的收入，以及在出售 Mobileye 和 Altera 等公司股份后，NCI 会进一步加剧。因此，有许多因素会影响 NCI，这使得预测变得有些困难，因为你需要确切知道每个资产的确切股份以及每个工厂的生产情况。我们对 2025 年和 2026 年的指导是基于我们目前的了解，2027 年可能会进一步增加，但目前还难以确定确切的数字。 Q 在准备发言中提到期待与特朗普政府合作，能否提供更多细节？他们是否已经主动联系？谁在英特尔方面主导这些讨论？能否分享一些关于讨论内容以及他们特别感兴趣的内容？ A 我们与他们保持着良好的沟通，自选举以来，我们一直在与他们的团队在各个层面进行接触，包括首席执行官层面，我们还有一个强大的政府事务团队每天与他们进行沟通。我对他们将半导体制造带回美国的展望感到非常乐观，这对我们来说是一个非常积极的信号。说实话，我们从未离开过美国。因此，我们在这一方面处于有利位置。他们认识到在美国进行先进半导体制造研发的价值，这对我们来说也是积极的。他们希望看到更多工作岗位回到美国，我们提供高薪高科技工作岗位，这显然符合他们的利益。但更重要的是，这关乎安全，无论是供应链安全还是国防部的可靠制造，我们显然有能力为他们提供这些服务。随着我们的发展，我预计我们会与他们进行更深入的合作，以实现他们的目标。 Q 关于毛利率，能否更具体地说明一下，考虑到我们在服务器 CPU 和客户端 CPU 方面的竞争性定价，以及可能将更多业务外包给台积电等情况，从第一季度开始，毛利率的走势如何？ A 我们在产品领域倾向于保持竞争力。此外，正如我提到的，由于 Lunar Lake 的成本结构，毛利率将面临一定压力。因此，这肯定会影响英特尔产品（Intel Products）的毛利率。在 2025 年全年，该业务单位的毛利率不会有很大的提升，直到 Panther Lake 推出，我认为我们才会看到更好的成本结构，并拥有一个具有竞争力的产品，这可能使我们能够在竞争激烈的市场中放松一些压力。那么，代工服务（Foundry）业务将看到改善。随着更多晶圆的回归，特别是 Panther Lake 在 2026 年推出后，情况会变得更好。我们正在作为整体支出削减计划的一部分，改善代工服务业务的成本结构。这也将有所帮助。然后请记住，我们在英特尔生产的 18A 晶圆，与价格结构相比，具有更好的成本结构和利润率，这将对代工服务业务产生积极影响。因此，从宏观角度来看，我认为最好的方法可能是将增量毛利率设定在 40% 到 60% 之间，这可能是基于你预测的季度营收来估算毛利率的合理近似值。 Q 在准备发言中提到，EUV 晶圆占比从 2023 年的 1% 增长到 2024 年的超过 5%。能否给出一个框架，说明到 2025 年底，EUV 晶圆占比的成功定义是什么？并再次提醒我们，EUV 晶圆在成本结构和利润率方面的差异是什么？ A 关于第二部分，EUV 晶圆的价格是英特尔 3 或 4 节点成本的 3 倍。因此，当你从英特尔 3 或 4 节点转向 18A 时，毛利率会有显著提升。这在英特尔 18A 与非 EUV 晶圆相比时尤其明显。至于 2025 年底 EUV 晶圆占比的具体数字，很难确切预测。但随着 Panther Lake 在 2025 年推出，以及 Meteor Lake 在英特尔 3 或 4 节点上的发展，我们预计到 2025 年底，EUV 晶圆的占比将会有显著提升。 Q 关于 NCI，我只是想再次确认一下，当我们在非 GAAP 基础上报告每股收益（EPS）时，NCI 确实包含在那个 EPS 数字中，以确保我在建模时正确无误。 A 是的，NCI 包括在非 GAAP 数字中，以得出我们报告的完全稀释的非 GAAP 每股收益（EPS）。 Q 关于代工服务（IFS）2027 年实现收支平衡的目标，能否谈谈背后的假设是什么？你认为仅靠内部晶圆就能实现收支平衡吗？还是也需要外部客户？如果是后者，那么实现收支平衡需要从外部客户那里获得多少收入？ A 我们仍然致力于在 2027 年实现收支平衡。这主要基于英特尔产品（Intel Products）的内部晶圆，特别是 EUV 晶圆，因为它们具有更好的利润率。随着 EUV 晶圆占比的提升，这将显著改善利润率。但更重要的是，创建这个独立的 P&L 结构的初衷是为了推动代工服务业务更加注重效率，从现有足迹中挤出更多价值，对资本更加敏感，并最终在一切决策中考虑投资回报率（ROIC）。我认为这已经奏效了。我经常听到团队在会议上的转变，Michelle 和我参加的会议中，他们完全专注于如何在该业务中赚钱。因此，我认为这正在发挥作用。随着我们在 2025 年和 2026 年的发展，我预计我们会看到更多的效率提升。因此，我对我们在 2027 年实现收支平衡的能力感到乐观。当然，我们希望拥有外部客户，因此我们在 2027 年的假设中也考虑了一定比例的外部客户收入。但如果 18A 像客户反馈的那样具有吸引力，我认为我们可能会在外部客户与内部客户的比例上超出预期。因此，这些因素都将推动我们在 2027 年实现盈利。最终，我们希望将该业务推向与代工行业一致的盈利水平。 Q 关于 18A 的 Panther Lake，我记得过去你说过，你计划将大约 70% 的芯片带回内部生产。这个计划是否仍然有效？那么，将更多或更少的芯片带回内部生产的灵活性如何？只是想了解一下。 A 是的，我们确实将 Panther Lake 的设计转向了 18A 内部生产。但正如我之前所说，我们根据每个产品代来决定什么是正确的产品、正确的工艺、正确的时间窗口以及什么能让我们的客户取得成功。对于 Panther Lake，18A 是正确的选择。目前，我们对 18A 的性能和产量非常满意。因此，它将保持在 18A 上。然后，当我们展望下一代客户端产品 Nova Lake 时，该产品实际上将同时包含内部和外部的芯片。因此，你将看到计算芯片既在内部也在外部。同样，这关乎优化，以确保我们能够在市场上取得成功，让我们的客户取得成功，并优化整个产品组合，因为最终，如果我们的客户成功了，我们就会赢得更多英特尔代工服务的晶圆，这将使我们取得成功。但我会继续保持这种平衡。正如我所说，我们也会对数据中心产品组合进行同样的审视。本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研02-01 01:12

英特尔：裁员降费显成效，增长却成 “老大难”？

由于客户端业务占比较高，这是公司本季度营收下滑的主要因素。从 IDC 的行业数据来看，全球 PC 出货量本季度稳中有升。本季度全球 PC 出货量 6930 万台，同比增长 3.4%。放在一起，对比来看。PC 处理器市场：全行业出货量 +3.4%；英特尔 PC 端季度收入-9.4%。从中可以看出，PC 行业需求稳中有升，而英特尔的相关业务却持续下滑，公司仍在丢失相关的市场份额。 2.2 数据中心及 AI 英特尔的数据中心及 AI 收入在 2024 年第四季度实现 38.16 亿美元，同比下滑 4.2%。将数据中心及 AI 业务拆分出 Altera 业务之后，公司本季度纯粹的数据中心及 AI 业务仅有 33.87 亿美元左右，同比下滑 3.3%，主要是传统服务器的需求在本季度仍然不佳。为了数据连续性，海豚君仍从原来的业务划分来看。公司数据中心及 AI 业务整体同比下滑 4.2%。其中传统服务器业务同比下滑 3.3%， Altera 业务同比下滑 11%。相比于快速增长的同行（英伟达&AMD），英特尔的业务还出现了下滑。当前数据中心及 AI 市场需求主要集中在 GPU 和 ASIC 领域，即使 AI 带出的新增 CPU 的需求，也被竞争对手打包的自有 CPU/GPU 产品组合填充了。而在英特尔迟迟不能攻克 GPU，ASIC 玩家也开始入场，英特尔离数据中心的主赛道越走越远。对于数据中心市场，主要关注于四大核心云厂商（微软、谷歌、meta 和亚马逊）的资本开支情况。本季度目前仅有 meta 和微软公布了最新的资本开支情况，两家合计资本开支达到 374 亿美元，同比增长 92.7%。此外，两家对后续的资本开支也有还不错的展望，海豚君预估下一年两家的合计资本开支仍将有近 40% 的增长。虽然数据中心市场仍有较好的需求，但英特尔却基本退出了增量市场的竞争。 2.3 网络及边缘域英特尔的网络及边缘域收入在 2024 年第四季度实现 16.23 亿美元，同比增长 10.3%，收入占比仅为 1 成。客户库存在回归正常水位后，公司的网络及边缘域业务迎来从底部的回暖，公司将该业务的重点转向网络和电信方面。 2.4 其他主要业务 1）英特尔的 Mobileye 收入在 2024 年第四季度实现 4.9 亿美元，同比下滑 23.1%，收入占比不到 5%。本季度的下滑，虽然是受公司对中国的出货量减少 50% 以上的影响，但公司依旧维持全年收入指引。 2）英特尔的晶圆对外代工服务收入在 2024 年第四季度实现 1.91 亿美元。公司本季度将晶圆代工业务又做了重新的披露，披露公司晶圆业务和内部抵消项。海豚君将两者结合，来估算出公司对外代工服务的情况。本季度公司对外代工有所回升，但占比仍仅有 1.3%，对公司业绩面影响较小。

海豚投研02-01 00:42

STMicroelectronics预计2025年Q1营收下滑27.6%，全年指引缺失引发市场担忧

内容导读STMicroelectronics2025年Q1营收预期市场分析与投资者担忧同行业表现对比资本支出计划编辑观点名词解释今年相关大事件STMicroelectronics2025年Q1营收预期欧洲最大芯片制造商之一STMicroelectronics（意法半导体）在最新财报中表示，由于主要市场持续低迷，公司预计2025年第一季度销售额将进一步下降。公...

今日美股网01-31 00:11

熬过经济寒冬的德州仪器，终究还是败给了华尔街！

市场仍然疲软，环比来看，四季度工业市场营收下滑了低个位数；汽车市场下滑中个位数；个人电子产品在季节性因素影响下环比增长中个位数。疲软的需求导致了四季度营收同比下滑1.7%，为德州仪器连续第9个季度下滑。加上此前库存较高，德州仪器降低了产能利用率，导致四季度毛利率同环比下降，拖累了净利润。也正是产能利用率不足、折旧提高和利率下降带来的利息收入减少，共同导致了今年一季度的每股收益不及预期。不过，随着德州仪器的营收将于今年一季度恢复增长，同比增速有望超过9%，或将迎来新一轮的景气周期。随着收入上升，德州仪器的产能利用率有望回升，加上公司大规模的产能建设进入尾声，折旧压力会解禁顶峰，如公司预计2025年的资本开支为50亿美元，预计2026年降至20-50亿，因此，折旧预计2025年在18-20亿美元；2026年预计在23-27亿，大概率接近24亿。总的来说，今年一季度每股收益不及预期问题并不大，只要德州仪器的营收迎来新一轮的上升周期，每股收益同步回升是大概率事件。不过，目前德州仪器的终端市场依旧疲弱，工业和汽车市场让投资者难言乐观，加上德州仪器此前股价强势，估值处于高位，因此，一季度每股收益不及预期的利空被投资者放大，引发股价下跌。目前，德州仪器的市销率为11.7倍，处于历史最高点附近：德州仪器虽然熬过了寒冬，但春暖花开的日子还需等待。

老虎证券01-24 14:27

【美股收评】特朗普推动降息，道指涨400点标普创收盘新高

销售疲软及玩家数量减少，该公司警告未来营收下滑。阿拉斯加航空股价上涨2.15%，因发布乐观财报预测。美国航空因下跌8.74%，因意外亏损预期而下跌。 GE Aerospace上涨6.6%，因季度利润优于预期。其飞机发动机订单增长强劲，进一步巩固了市场信心。

Sissi01-24 05:56

新东方一度跌超30%！董宇辉出走引发连锁反应，东方甄选半年亏损近亿

除与辉同行直播间产生的总营收，东方甄选营收下滑更为严重，达到-18%。同时，由于分派与辉同行所有剩余未分派利润，东方甄选的行政开支暴增180.7%，中报期间比同期多支出了2.52亿，导致中期净亏损9650.3万，而去年同期是净赚1.61亿。新东方股价的大跌以及东方甄选的业绩下滑，引发了市场的担忧和投资者的不安。然而，新东方在教培领域的其他业务仍有一定的增长潜力。据俞敏洪透露，2024年9-11月，准备出国考试和出国咨询业务分别增长21%、31%，出国需求仍然较大。此外，东方甄选的APP付费会员订阅人数从12万增长至23万，年费是199元/年，这表明其在直播带货领域仍有一定的用户基础和市场潜力。尽管面临诸多挑战，但新东方和东方甄选在教育和直播带货领域的品牌影响力依然存在。未来，新东方需要在稳定教培业务的同时，积极调整东方甄选的运营策略，以应对市场变化和竞争压力。对于投资者而言，需密切关注公司的业务调整和市场动态，以做出合理的投资决策。

金融界01-22 10:59

最牛医药股突然大跌，能抄底吗？

2.8%，市销率4.1倍；凯莱英三季度营收下滑18%，市销率4.6倍：如果未来药明合联营收增速降至低两位数，当下的估值也不算太高，毕竟公司的盈利能力比同行要高，去年上半年的净利率达到了29%。但如果出现营收下滑的情况，当下的估值则存在风险。一言以蔽之，如果你持有药明合联，那跟着大股东减持是最佳操作；如果没有持仓，最好等业绩出炉再定，令人遗憾的是，港股业绩披露缓慢，去年下半年的业绩可能要等到2025年4月才能获悉，届时，2025年上半年的经营状况可能发生较大变化，普通投资者很难把握。

老虎证券01-13 18:50

中信资本与怪兽充电(EM.US)，能否创造新可能？

）也有所下降，约为7.887亿元。对于营收下滑，怪兽充电称，是由于在直营业务转代理业务过程中，代理业务收入口径确认由全额调整为净额。此番业务模式调整，则是为了优化成本结构、调整市场策略或应对市场竞争等内部或外部因素。‌从披露数据看，截至2024年第二季度，公司连续6个季度保持NON-GAAP盈利。结合公司账上仍有现金及现金等价物32亿元，这或许从一定程度说明，业务模式的调整，为其在当下的竞争环境中创造了盈利及可持续发展新可能。对怪兽充电而言，若此次私有化顺利完成，或许可以使其摆脱因转型过渡而带来的短期业绩压力，从而管理层可以专心布局长期发展蓝图、深耕下沉市场，也能为业务可持续发展提供助力；而对怪兽充电的现有投资者而言，此次私有化也为他们提供了一个高价兑现持股的机会。从行业发展看，根据艾瑞咨询发布的《2024中国共享充电宝行业研究报告》显示，共享充电行业2024年全年恢复势头良好，突破126亿元。同时，艾瑞咨询预测未来共享充电宝行业在刚需属性加持下有望突破400亿，这或许也增加了中信资本对共享充电行业长期向好发展的信心。中信资本作为国内最早从事并购投资的机构之一，被誉为“中国黑石”，此刻以74.8%的溢价入局，一方面是认为共享充电作为本地生活服务的重要组成部分，具有广阔的市场空间和持续的增长潜力；另一方面也是看好怪兽充电创始团队在共享充电领域拥有多年的从业经验，对市场趋势、用户需求和业务运营有着深刻的理解和把握。公告中也表示，“双方此次达成合作意向主要基于对中国本地生活市场持续发展的共同看好，对公司创始团队的丰富经验以及所取得的行业地位和品牌优势的充分认可，以及对信宸资本在私募股权行业中的领先地位和广泛生态布局的一致认同。” 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-09 20:24

港股将迎万亿巨头！

半年后，公司的业绩出现下降，去年三季度营收下滑12.5%：虽然收入出现下降，但宁德时代去年三季度毛利率提升至31.2%，创下近年来的新高：因此，宁德时代三季度的净利润逆势增长了26%！从估值上看，宁德时代的市盈率只有23倍：展望未来，宁德时代的净利润能否持续增长？从业务上看，宁德时代的收入主要来自电池销售，包括动力电池和储能：从国内的动力电池和储能电池产量来看，今年10-11月，合计231GWh，同比增长40%：从锂电池关键原材料碳酸锂价格走势来看，今年四季度价格在7.6万/吨左右，去年同期约14万/吨，环比看，四季度的价格与三季度相近：因此，分析师预期宁德时代四季度营收在1103亿左右，同比增长3.8%，如果2025年，碳酸锂价格保持稳定，宁德时代的业绩有望全面恢复正增长！由此来看，宁德时代今年二次上市，时机选的很好！从股价走势来看，自2021年底股价见顶以来，宁德时代虽然也曾大跌，但最终在业绩增长之下，股价重回高位，相比A股来说，十分强势了：港股上市之后，外资进出方便，估值端或看齐LG新能源，今年三季度，LG新能源营收同比下滑16%，毛利率只有18%，但市销率却高达3倍：目前，宁德时代的市销率估值同样为3倍，但公司的盈利能力明显高于LG新能源，估值理应更高！无论是打新还是长期持有，宁德时代都值得大家长期关注！

老虎证券01-03 13:41

股价暴跌61%的可靠股份：“前妻”董事炮轰实控人 Q3利润大幅跳水董秘一年一换

疑。对此公司给出的答复是，成人护理用品营收下滑，主要系公司上半年推进控价政策，线上渠道收入下降所致。此外，虽然公司未披露其三季报、尤其是Q3业绩大幅下滑的原因，但从鲍佳给出对提案的反对意见中，也能看出一些端倪。鲍佳称，董事长兼总经理金利伟在一季度不顾本人反对，随意对外投资一家处于亏损状态且无回购条款的公司。鲍佳称，投资报告书预计该标的2024年年收入将达到7965万元，但截至9月30日，实际收入仅为离谱的607万元。另外鲍佳还表示，董事长兼总经理金利伟在一季度不顾本人反对且违反关联交易管理制度，未经审议代售杜迪品牌婴儿纸尿裤产品。截至9月30日，该业务的亏损额已达到869.51万元，远远超出了半年报中的承诺数据。可靠股份回复称，基于市场开拓难度及用户需求转变期等客观因素，公司开展代售Dodie业务时出现了亏损，截至2024年9月30日，今年累计亏损金额为869.51万元。董秘“走马灯” 今年11月1日，公司副总经理、董事会秘书谢丽红向可靠股份提出离职。证券之星注意到，谢丽红于2023年11月起担任公司董事长助理，此后于2024年1月19日起至2024年11月1日担任可靠股份董事会秘书。其原定任期为2024年1月19日至2027年初。但其从担任公司董秘到离职，不到1年的时间。值得注意，在上述鲍佳列举的6条反对意见中，有一条为“董事长与董秘阻碍董事行使知情权。”鲍佳称，本人就本次三季度报中公司相关的经营问题，向董事长及董秘提出了书面问询。然而，对于部分问题，董事长及董秘的回复却称这些经营事项属于总经理的权限范围，董事无权了解，也不能在三季报会议上讨论经营问题，拒绝提供信息和资料。公司对此回复称，在董事会召开前，公司董办收到了鲍佳董事发来的问询，对于问询事项，公司董办进行了逐项回复，并按照规定提供了相应的数据、文件，书面回复已经发送至鲍佳董事的邮箱，不存在阻碍鲍佳董事行使知情权的情况。事实上，自公司上市以来，3年内已先后有4名董秘离任。 2019年起，拥有律所背景的李海峰开始任副公司总经理兼董事会秘书，此后李海峰一直伴随公司IPO成功。而在上市两个月后，即2021年8月，李海峰向公司提出离职。截至2021年8月11日，李海峰间接持股445,271股。 2021年10月，可靠股份聘任俞文斌为公司董秘，后者曾在迪安诊断先后担任财务中心总监、运营总监、副总裁，并于2021年3月起就担任可靠股份投资总监、副总经理。 2022年6月，俞文斌提出离职，此时距离其任职董秘刚过去8个月。 2023年4月14日，王万元接替俞文斌成为公司新一任董秘。公开信息显示，王万元曾任国金证券投资银行部任业务董事，2022年12月起公司董事长助理。王万元的离职相较前任更加的“火速”，其于2023年11月向公司提出离职，任职董秘时间仅7个月，而其原定任期届满日为2024年1月20日。也就是说，除李海峰外，剩余3名董秘任职时间均不足一年，可谓是铁打的可靠股份，流水的董秘。高管人员的频频出走、近年业绩的起起伏伏，加之董事会的不平静，可靠股份在二级市场的表现也不尽如人意。公司2021年6月的发行价为12.54元/股，从上市首次至12月6日收盘，公司区间股价跌幅达61.3%。(本文首发证券之星，作者|吴凡)

证券之星2024-12-09

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