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花旗看好成长股：Q1回调超10%，关税阴云下信息技术评级升至增持

：美股科技股盘前普跌，特斯拉跌超6%，英伟达跌超4%。 2025年3月28日：花旗发布研报，上调信息技术至增持，聚焦成长股。 2025年3月13日：标普500跌至Q1低点，回调幅度达10%。国际投行专家点评 “成长股Q1回调后估值具吸引力，信息技术在关税阴云下仍具防御性。” ——David Lee, Citigroup, 2025年3月30日 “关税不确定性压低盈利预期，Q1财报季指引将成关键转折。” ——Emily Chen, JPMorgan, 2025年3月29日 “半导体与软件板块基本面稳健，花旗策略转向合理。” ——Robert Tan, Morgan Stanley, 2025年3月28日 “银行抗跌性优于能源，成长股或引领Q2反弹。” ——Sophie Dupont, Barclays, 2025年3月27日 “医疗保健在防御配置中突出，关税风险需动态评估。” ——Michael Wang, UBS, 2025年3月26日来源：今日美股网

今日美股网03-31 16:10

特朗普关税乱拳“吓崩”全球市场，美股深夜惊魂！

无一幸免。特斯拉盘中一度暴跌超7%，英伟达盘初最大跌幅超5%。截止发稿，特斯拉跌超5%，英伟达跌超4%，亚马逊跌超3%，meta、微软跌超2%，谷歌跌超1%，唯苹果微涨0.61%。特朗普关税乱拳，华尔街也很慌！本周三（4月2日），特朗普称之为“解放日”的大规模关税计划将实施。眼下，全球股市风声鹤唳、草木皆兵。特朗普的关税乱拳，使美国经济陷入衰退的担忧不断加剧。据美媒一项最新调查，14位经济学家对美国GDP和通货膨胀的调查显示，与2024年第四季度报告的2.3%相比，经济学家预计美国第一季度将仅增长0.3%。这将是自2022年以来经济摆脱新冠大流行以来最弱的增长。而在“4月2日”逼近之际，华尔街投行已经纷纷警告。贝莱德CEO拉里·芬克最新表示，特朗普的贸易战已将投资者对全球经济的焦虑推至近年来的最高点。以美股市场为例，基准指数标普500指数和以科技股为主的纳指目前正经历近三年来最糟糕的季度表现。穆迪已将美国经济衰退的概率从15%上调至40%，而高盛则将其预测值从20%提高至35%。花旗认为，4月2日或成为“贸易战2.0”的阶段性节点，而非终点。新一轮贸易战可能成为触发资本流向逆转的导火索，特别当欧洲财政政策转向宽松、美国消费者支出疲软之际。短期市场可能因关税冲击出现“膝跳反应”——美元走强、美股与美债收益率承压，但长期风险在于贸易战对美经济增速的拖累被低估。

格隆汇03-31 15:52

高盛：受关税忧虑影响，对冲基金大举抛售美国科技股

冲基金近期增加对科技股的空头押注，其中英伟达（Nvidia, NVDA）、超威半导体（Advanced Micro Devices, AMD）和特斯拉（Tesla, TSLA）成为空头头寸最多的三家公司。高盛补充称，上周科技股在所有对冲基金减仓行为中占比约75%，抛售主要集中在与人工智能相关的硬件制造公司。高盛指出，目前，对冲基金在该领域的总体敞口已降至近五年来最低水平。零售买盘强劲，或引发“空头挤压”风险摩根大通的一项数据进一步证实了这一趋势。数据显示，对冲基金在3月中旬曾积极买入科技股，但在上周快速反向操作。摩根大通指出，强劲的散户买盘可能也迫使对冲基金调整持仓结构。 “空头挤压”的现象也值得关注：当股价大幅上涨时，空头仓位的持有成本会迅速上升，迫使投资者回补空头头寸，甚至在亏损状态下平仓，进一步推高股价。摩根大通在上周五给客户的报告中写道：“从本轮关税消息来看，有趣的是对冲基金的资金流动和仓位变化显示他们或许已经做出一定程度的预判，尤其是在近期受到关注的关键领域中。”

Dan197703-31 12:37

特朗普一句话粉碎市场——针对所有国家！恐慌席卷全球，黄金暴拉马上冲破3130

，纳斯达克100指数期货下跌1.4%。英伟达、帕兰提尔科技和特斯拉在盘前交易中均下跌超过3%。稍早，亚洲股市同样遭受重创，MSCI亚太地区（除日本外）指数下跌1.9%。日本日经225指数下跌4%，原因是特朗普提出对进口汽车征收25%的关税，导致汽车制造商股票受挫，台湾地区股市跌入回调区间。特朗普：对等关税将针对“所有国家” 面对贸易风暴，投资者纷纷涌入主权债券、日元和黄金等避险资产，推动金价再创新高，现货黄金彻底冲破3100阻力，最高触及3128美元。特朗普在“空军一号”上对记者的评论似乎打破了市场的希望——“我们会针对所有国家，基本上就是我们谈论的所有国家”——人们原本期待关税只会针对少数贸易失衡最严重的国家。特朗普上周暗示可能会缩减对等关税计划，可能给予很多国家减免，或征收低于其他国家对美国征收的关税税率。白宫经济顾问哈塞特近日接受福克斯商业新闻电视台访问时说，政府会把关税措施重点放在贸易失衡最严重的10个至15个国家。他并没有提供一份名单。德国总理奥拉夫·朔尔茨周日表示，欧盟已准备好采取反制关税，但也有报道称欧盟正在拟定一份让步清单，以向特朗普提供谈判筹码。市场担心关税的不确定性市场担心关税将损害全球经济，导致标普500指数在第一季度累计下跌5.1%，恐迈向2022年以来最糟糕的季度，并使美国股市自2月底以来蒸发约5万亿美元的市值。高盛集团的David Kostin本月第二次下调标普500指数的年终目标。他预计该指数今年将收于5,700点，而此前的预期是6,200点，理由是经济衰退风险上升以及关税带来的不确定性。 “现在市场最关注的就是关税的不确定性，”杰富瑞策略师Mohit Kumar表示，“市场的负面情境是，4月2日只是谈判的起点，而谈判持续时间延长，使关税政策不确定性加剧。” 根据彭博经济研究的预测，具体影响将取决于关税政策的规模，美国GDP可能在两到三年内受到4%的冲击，同时通胀率可能上升2.5%。巴克莱利率市场负责人Ajay Rajadhyaksha表示：“多年来，我们首次真正对风险资产感到担忧。如果政策混乱和贸易战进一步恶化，主要经济体陷入衰退的风险将变得现实。” 美国总统特朗普推动的“对等关税”计划预计将于4月2日启动。NBC新闻报道称，特朗普还威胁要限制“所有来自俄罗斯的石油出口”。许多经济学家担心，关税可能对美国经济造成严重冲击，同时短期内推高通胀，限制美联储降息的空间。高盛分析师现预计美国经济衰退的可能性为35%，高于此前预测的20%。他们认为，特朗普将在4月2日宣布对所有美国贸易伙伴平均征收15%的“对等关税”。上周五公布的数据显示，2月份核心通胀率上升幅度超出预期，而消费者支出表现令人失望，加剧了经济放缓的担忧。本周五即将公布的3月非农就业数据（预期新增14万岗位）将成为关键指标。如果就业数据低于预期，衰退忧虑可能加剧。此外，本周还将发布一系列制造业、服务业、贸易和职位空缺数据。小心央行进一步降息市场也在猜测，贸易战可能促使美联储和欧洲央行进一步降息。10年期美国国债收益率周一下降6个基点，至约4.18%，两年期国债收益率跌至3.842%。德国国债收益率下降3个基点至2.659%，为3月5日以来最低水平。美国国债有望在本季度跑赢股票市场，这是自2020年3月疫情爆发以来的首次。 Candriam的高级投资组合经理Jamie Niven表示，10年期美债收益率可能最快在本周跌破4%。他说：“市场情绪的变化在于，现在投资者开始将风险资产的下行风险定价为衰退风险，因此推动国债上涨。” 市场关注本周五美联储主席鲍威尔的讲话，他的表态可能影响未来利率政策的预期。

欧罗巴03-31 10:51

高端的智驾只需要朴素的价格，传祺向往S7上市限时16.98万起售

全场景，全国都能开”。传祺向往S7搭载英伟达Orin-X芯片与全车27组车规级传感器协同工作，仅25毫米厚的激光雷达，同级最薄，最远探测距离超200米。看得清、看得全、看得懂，实现360°无死角环境感知，带来更广的智驾应用场景，城区魔鬼路段、城中村复杂路段均能从容应对。广汽星灵智行ADiGO GSD智驾系统与Momenta联合打造的一段式端到端智驾大模型，领先于业内主流的分段式端到端模型。可主动学习、持续进化，驾驶习惯更接近人类，前方障碍物识别能力更强，碎石、纸箱、施工设施均能丝滑避让。通过大量驾驶数据的收集，可将智驾领航时间与导航的偏差控制在3%以内，大量训练及优化泊车规划路径，最快泊车仅23秒。同时，传祺向往S7开发出华为同源的执行拓扑架构，相当于人体四肢的敏捷神经元，让智驾执行链路大大缩短，起步反应迅速，还可以轻松应对多种复杂车位。此外，全车实现端云一体智驾OTA，常用常新，越开越新。“车位到车位”智驾领航等多项进阶智驾功能将在25年年中实现，让用户真切体会到自在出行的乐趣。争做同级最可靠智能车，用大厂品质与豪车级安全承载向往。为给用户带来可靠的产品，广汽传祺从研发到生产全周期超高标准。投入超300人试验团队，超1000个验证项目，涉及全国70个以上典型路况进行全面研试；拥有业内少有的智能化全栈式生产制造工艺，实现智造品质。传祺向往S7打造了720°无死角碰撞安全开发矩阵，采用行业领先的笼式盾甲车身结构，乘员舱关键位置均采用热成型超高强钢，强度达到核潜艇级，实现军工级安全，堪称“移动安全堡垒”，在远超国标要求的正碰、侧碰测试下，成绩领先同级。此外，同级最多10个安全气囊，不仅包含20L超大膝部气囊，还有超长20秒保压安全气帘，保压时间超同级3倍，对乘员持续提供安全保护。电池安全上，传祺向往S7搭载的新一代弹匣电池，可在热失控前形成防护墙，阻断热失控。无论是Z型对折、暴力锤击、还是360°麻花扭转都不会起火，真正做到不怕碰撞、不怕磕底。测试规模上，传祺向往S7投入了行业罕见的1143台测试车，通过工程师与用户共创，进行超1300万公里测试，可绕地球325圈。同时，将用户共创车收集记录的车辆行驶数据用于优化内容，最终通过OTA给用户免费升级，让传祺向往S7越来越好开、越来越好用。四极自在之夜，明星推荐官演绎向往生活传祺向往S7心怀对美好出行的向往，将祖国大陆四个极点的风光巧妙地融入车型设计中。不久前，传祺向往S7联合知名媒体、达人开启了中国大陆四极的智驾体验，追逐漠河极光，纵横喀什大漠，聆听徐闻涛声，遥望抚远破晓，在科技与自然的和谐共鸣中，感受传祺向往S7带来的全天候、全场景的驾驭魅力。本次用户派对同样以大陆四极为坐标，歌手袁娅维、张远、温奕心和柳爽作为传祺向往S7推荐官，与全国观众跟随传祺向往S7的步伐，饱览大陆四极绝美景色，并倾情献唱《阿楚姑娘》、《南方秋野，北方春茶》、《一路生花》、《漠河舞厅》等歌曲，与全场合唱传祺向往S7定制主题曲《传祺向往》，把现场的气氛推向了最高潮。（传祺向往S7推荐官袁娅维）（传祺向往S7推荐官张远）（传祺向往S7推荐官温奕心）（传祺向往S7推荐官柳爽）上市即交付，开启向往出行新篇章与此同时，传祺践行“上市即交付”的承诺，向100位首批车主交付了新车。传祺向往S7自预售以来反响热烈，而“上市即交付”的领先能力，更是对用户殷切期待的最直接回应，第一时间让用户开启向往用车生活，用户购车更安心、选择更笃定。用诚意超越期待，用可靠承载向往。传祺向往S7始终坚守技术创新之路，为每一位用户创造美好的出行体验，更以突破性的产品力与亲民价格，让向往汽车生活触手可及。未来，传祺向往S7必将陪伴更多用户开启向往之旅，探索智驾新境，进阶高品生活。

金融界03-31 04:50

四月“决断月”，科技板块将迎来关键布局时机？

则为科技板块提供了新一轮增长动能。近期英伟达GTC大会的召开，再次点燃了全球对AI算力、应用场景的想象。而国内以DeepSeek为代表的大模型技术突破，正在加速AI产业链的本土化落地。在这样的大背景下，科创综指ETF招商(589770)的布局价值愈发凸显。科创综指ETF招商(589770)所跟踪的科创综指，覆盖了科创板近97%的市值，囊括半导体、电力设备、机械制造、生物医药等核心行业，与国家重点支持的集成电路、AI、新能源等产业链高度契合，行业配置也较为均衡。这种政策与产业的深度绑定，意味着科创综指不仅能受益于宏观政策的持续加码，更能通过底层资产的广泛布局，分散单一行业的周期波动风险。此外，从长期成长性来看，科创综指成分股聚焦科创属性较强的企业，而且还涵盖大多新兴产业，拥有高成长潜力。以半导体行业为例，在国产替代和AI及相关技术创新的双重驱动下，行业发展空间广阔。再看医药板块，随着创新药研发的不断推进，相关企业有望迎来业绩爆发。综上来看，四月决断月科技板块或将迎来一波不错的布局机会。而科创综指ETF招商（589770）凭借其对硬科技的全面覆盖、行业均衡配置及高成长性特征，为投资者提供了一键布局科技未来的高效选择，大家不妨趁着当前回调之际一键布局。作者：山雨求

金融界03-31 02:00

【TradingKey财经早餐】对等和次级关税关键周，美国滞胀升温，金价逼近3100，比特币跌破8.2万美元

4%，至21.65。上周科技股普跌，英伟达累跌6.82%，谷歌跌近6%，Meta和微软跌超3%，亚马逊跌1.78%，苹果跌0.17%；特斯拉结束九周连续下跌，周涨5.97%。欧股：欧洲STOXX 600指数跌0.77%，德国DAX 30指数跌0.96%，法国CAC 40指数跌0.93%，英国富时100指数跌0.08%，周涨幅分别为-1.38%、-1.88%、-1.58%和0.14%。商品：原油供应担忧仍存，但市场似乎更关注疲软的经济增长前景，美国WTI原油跌0.80%，报69.36美元/桶；布兰特原油跌0.79%，报72.76美元/桶。特朗普威胁对俄罗斯和伊朗征收次级关税，叠加滞胀预期升温，宏观不确定性推升金价持续创新高，周末刷新3097美元/盎司的历史记录，全周涨2%。外汇：美元兑日圆跌0.82%，报149.81；欧元兑美元涨0.24%，报1.0827；英镑兑美元跌0.05%，报1.2938。加密货币：比特币24h跌0.92%，报81812美元；以太币24h跌1.29%，报1798美元；瑞波币24h跌1.01%，报2.10美元。市场要闻特朗普对等关税：美国总统特朗普即将按照此前预告的日期——4月2日开始征收对等关税，届时每个国家将收到所谓的关税编号。特朗普此前有意淡化外界对对等关税的预期，但知情人士表示，特朗普政府可能会制定涵盖范围更广、税率更高的方案。特朗普次级关税：继对委内瑞拉计划运用“新武器”次级关税后，特朗普威胁要对俄罗斯原油征收25%的关税，导火索是特朗普对普京质疑泽连斯基的可信度感到愤怒。另外，特朗普表示，若伊朗不与美国就核问题达成协议，将对伊朗进行轰炸和对相关产品征收次级关税。美国滞胀：美国2月PCE物价指数年增2.5%，持平预期和前值，但美联储青睐的通胀指标——核心PCE指数上涨2.79%，超过预期的2.7%和前值2.6%。 3月密歇根消费者信心跌至两年新低，5年期通胀预期升至4.1%，创32年新高。缅甸地震：3月28日下午，缅甸发生7.9级地震，震级为今年以来最强。世界最大宫殿曼德勒皇宫的城墙和塔楼发生倒塌，距离震央上千公里的泰国曼谷的一座30层摩天大楼倒塌。截至撰稿，缅甸地震已致超1600人死亡。 DOGE削减支出：上周四，马斯克领导的美国政府效率部（DOGE）的团队成员首次公开亮相。马斯克表示，DOGE将在5月底前削减1万亿美元的政府支出，这将是“美国独立战争以来最大的革命”。抵制特斯拉：“打倒特斯拉”的全球抗议活动在周末爆发，全球438家特斯拉展厅的一半成为抗议目标，矛头指向马斯克的政治角色。分析师预计，特斯拉汽车销量将因政治争议而从增长转向下滑。原文链接

TradingKey03-31 01:10

3月31日证券之星早间消息汇总：四家银行公告引入财政部战略投资

微软跌3.02%、亚马逊跌4.29%、英伟达跌1.58%、谷歌-A跌4.88%、特斯拉跌3.51%、Meta跌4.29%、AMD跌3.22%、英特尔跌3.85%。 2.当地时间上周五，欧洲药品监管机构否决了礼来公司的阿尔茨海默病新药donanemab(商品名为Kisunla)的上市申请，称该药物减缓认知衰退的能力不足以抵消患者出现严重脑肿胀的风险。 3.当地时间上周五，美国卫生与公众服务部部长小罗伯特·F·肯尼迪在西弗吉尼亚州出席活动时，重申支持禁止使用美国政府补贴的食品券购买碳酸饮料，强调政府支出不应用在“助长肥胖”的食品上。受此冲击，百事公司、可口可乐、胡椒博士、怪兽饮料等一众概念股盘中跳水。

证券之星03-31 00:59

音频 | 格隆汇3.31盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

调消费贷利率普遍不低于3%； 11、英伟达大陆特供GPU爆单； 12、朱啸虎：我们正批量退出人形机器人公司； 13、多地民警不建议安装家用摄像头智能家电需守住信息安全； 14、国家市场监管总局：将依法对长和港口交易进行审查； 15、港媒：长和本周将不签署出售巴拿马港口协议； 16、中航产融：拟以股东大会决议方式主动撤回A股股票上市交易股票复牌； 17、今日港股江苏宏信上市，A股信凯科技、泰禾股份申购； 18、公告精选︱湘财股份：拟换股吸收合并大智慧，募集配套资金总额不超过80亿元； 19、公告精选(港股)︱工商银行(01398.HK)：2024年归母净利润3658.63亿元末期息拟10派1.646元； 20、A股投资避雷针︱江淮汽车：2024年净亏损17.84亿元；跨境通：2024年度净亏损4.79亿元。

格隆汇03-30 23:50

清仓英伟达？

超过20%，7大科技股中，除了特斯拉，英伟达跌幅是第二大。近期更是利空环绕，每一个都直指盈利压力。天下无不散之筵席，股票也一样，历史上无数红极一时的公司，在辉煌过后，都会迎来大回撤时刻。英伟达是否真的来到这个时刻？ 01利空是否致命？先简单汇总一下最近英伟达的利空消息：首先是大国之间的博弈，双方都对H20下手。表现为，那边已经将多家中国科技公司列入“实体清单”，包括浪潮信息。这边，发改委为新数据中心引入能效规定，这些规定将使H20失去资格，监管也劝阻科技巨头订购H20。如果把H20这块业务完全砍掉的话，NV大概损失170亿美金，占总营收的比例在13%（以2024年度计算）。其次，最近传得沸沸扬扬的Cowen调研报告指出，微软放弃在美欧合计耗电2GW的新数据中心项目，Cowen将此归因为计算机集群供应过剩。高盛几乎在同一时间，发报告大幅调低全球AI服务器出货量。机架级AI服务器(Rack-level AI Server)的销量预测，2025年及2026年预计出货量，分别从3.1万台和6.6万台，下调至1.9万台和5.7万台(以144-GPU等效计算)。阿里巴巴主席蔡崇信在香港举行的汇丰全球投资峰会上表示，开始看到人工智能数据中心建设出现泡沫苗头，美国的许多数据中心投资公告都是“重复”或相互重叠的。最后一个，是“AI算力风向标”CoreWeave IPO前夕，将估值大幅下调28%，从270亿美元削减至230亿美元，远低于之前提出的300亿美元。该公司现在计划通过以每股40美元的价格发行3750万股股票来筹集约15亿美元，这比最初的目标有所下降，最初的目标是筹集高达27亿美元，每股价格为47美元至55美元，原本有望成为2025年最大的科技首次公开募股，现在看已经不太可能了。以上这些，对于英伟达的盈利预测、估值，都造成不小打击，甚至可以闻到一丝双杀的味道，情况还是挺严重的。之前买方有预期，25年的EPS区间在4.5-5.5美元，结合最近的利空打击，EPS已经调至区间的下限，即4.5美元，剩下的就是PE倍数的问题了。 PE很受宏观基本面和流动性的影响，在经济好、流动性宽裕时，市场风险偏好上升，给出的PE就会相对高，反之则相对低。如过去两年，市场气氛好，市场愿意给英伟达的远期PE 30倍，但现在，宏观环境变差，需要调降到20-25倍。如果EPS取4.5美元，PE 20-25倍，那英伟达的合理股价就只有90-112美元。低于这个区间，可以认为存在超跌，具备一定的抄底价值，但如果高于这个区间，就是市场给予的溢价，要小心高估风险了。英伟达最新股价为111.43美元，根据上面的论述，尽管英伟达高位回撤了不少，但其实并没有超跌，反而处在合理区间的上限。所以，暂时还看不到太大的抄底机会，保守地说，反而需提防股价继续下滑的风险。 02真的大势已去？自deepseek引发的算力需求过剩的问题，英伟达的股价就一直难有突破，反而一步步下探。如果拉长时间看，英伟达自去年7月份以来，一直处在宽幅震荡中，完全没有23年上半年、24年上半年的横扫美股的气势。是否意味着“基建结束，后面切换到应用”这头灰犀牛真的来了呢？我想，站在这个时点，确实没有人敢否认。毕竟，过去无数次的产业革命都验证了这个定律，英伟达又凭什么打破这个定律呢？现在资本也有将关注重点从上游，包括算力、能源，切换到应用的迹象。另外，从英伟达业务来看，确实如此。过去两年英伟达投资逻辑之所以坚不可摧，是建立在行业垄断基础之上，需求无限大，供应跟不上，价格涨、利润涨、股价涨。但现在，至少供应是上来了不少，价格自然是没有一卡难求时坚挺了。而且，随着更高算力的芯片投入市场，需求方也有可能降低芯片的采购量，比如原来需要100块H100，现在可能只需要10块B200。这些都会对英伟达的盈利产生某种微妙的化学作用。如果单看英伟达的利润增速，你会发觉仍然很高，4.5美元的EPS预测，等于1100亿左右，超越微软比肩苹果，同比增长超过50%，但和23、24年相比，确实跌了不少，2026年的盈利增速预测会进一步下跌到30%以下。高估值的前提是高成长，而随着增速下滑，英伟达的高估值毫无疑问会出现回撤，加上目前宏观环境阴云密布，更加速了这种回撤。这大概就是最近数月，英伟达始终无法进一步突破的原因。不过，我并不认为英伟达大势已去。原因很简单，随着AI应用时代的开启，推理算力的需求也会爆发，可以弥补训练算力需求的退坡。虽然弥补的程度到底多高，还没有一个精确的计算，但既然存在这种可能性，就不能简单地认为英伟达大势已去。相反，如果英伟达股价继续下跌，反而需要留意是否跌破合理估值。 03少定性，多定量不知道大家注意到没有，最近小米集团，股价已经高位回撤了15%，这只不过是短短两周时间。而同一时间段，特斯拉股价已经上涨了23%。如果只是关注定性结论，你或许永远无法抓住这种交易机会。因为你听到的，几乎所有关于小米的定性结论，都是好得不得了，各种吊打对手、新车爆卖、新首富等等，仿佛全世界都在跪拜雷布斯；相反，几乎所有关于特斯拉的定性结论，都是崩溃、灾难，更有人担心马斯克性命不保。虽然一时半会的价格波动，不足以定性这间公司的好坏，更不足以定性投资者的优劣，但多数的投资者，尤其是散户，都不是长线投资者，而是频繁交易者。既然如此，如果做好切换，短短两周躲过15%的损失，不管是盈利损失还是本金损失，而增加23%的盈利，相信对于任何一个投资者，都是相当成功的。至于为何错过？其中一个重要原因，是对于估值缺乏清晰的量化数字，容易跟随市场情绪走。关于特斯拉的估值，在前两天的文章《精准抄底，三日暴涨23%》有所论述，这里主要讲一下小米。小米的2024年的净利润为236亿，80%是消费电子业务，给予20倍估值，市值为4720亿；小米的AI业务（非汽车AI），其实并不算很清晰，但基于热门题材，暂且给予1000亿，是合理的；剩下的主要是汽车业务，因为没有太多产生利润，故采用对比的方式。以两周前的最高市值来算，汽车业务市值=1.4万亿-1000-4720=8280亿。这个数字，等于当时蔚小理三家的总市值还多3000亿，同期比亚迪的市值高位为1.2万，以占80%的汽车业务粗略折算，市值在9600亿左右，小米汽车已经约等于0.86个比亚迪汽车。但销量上，去年蔚小理的总销量为81万辆左右，比亚迪的销量427万辆，分别是小米汽车销量的7倍、40倍。即便今年，小米的销量预测只有35万辆。你可以说这种对比并不十分精确，也可以说小米汽车有很多故事，比如自动驾驶，还有AI机器人，还可以说小米还在高增长阶段，这些都不假，但同样的故事，放在蔚小理、比亚迪身上，似乎也成立。关键是股价已经涨了这么多，故事其实早已price in。如果没有新的故事支撑，你又如何说服投资者继续把口袋里的钱投进去? 04结语在投资的世界，很多人都喜欢做定性的分析，给出定性的结论。因为定性好坏，比做个模型，证明到底值20倍还是30倍，要容易得多。但这也是懒惰的表现！但如果仅仅如此，是不足以令你对所投资的股票的价值，有一个清晰认知的，更不足以让你在关键节点做出正确的决策。如果因此遭受损失，那就一定是对懒惰的惩罚。股票市场是一个价格机制，投资者是盈利还是亏损，最终都体现在交易价差中。所以，任何定性的结论，好也不好，都应该归结到定量层面，都应该有一些简单易懂的数字。因为这些数字，远胜过千言万语。做股票投资，最简单也是最有价值的一个认知，就是价格始终围绕价值涨跌。即便利空环绕，只要价格跌到足够深，充分反应利空，就可以是合理的（公司倒闭、退市的除外），如果股价继续下跌，那就需要考虑是否值得抄底。相反，即便是多好的东西，如果涨出严重泡沫，再买入就是一个愚蠢的决策。那些能在最近几周成功逃顶小米，成功抄底特斯拉的投资者，几乎都有类似的认知，这也是我并不认为英伟达大势已去的理由。短期上，可以出于规避风险而减持、清仓英伟达，但也要记住，股价真跌破区间下限，且基本面没有新的利空冲击时，是可以考虑回来捞一下的。同样的，小米是一家优质的公司，股价如果下挫，投资者同样需要考虑是否有阶段性反弹的机会，而特斯拉继续涨的话，也需要考虑是否已经短期触顶。总之，除非你是长线投资者，否则只有识别股价拐点，做好高抛低吸，才能更好地盈利。

格隆汇03-30 12:30

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