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【投研周报】RBC财富管理：市场强劲反弹略显苗头当前价格已反映最坏情况投资信心正在重建

取其公司名称的首字母。微软、芯片制造商英伟达和特斯拉是近年来股价大幅上涨并受到投资者欢迎的其他一些大公司。这使得纳斯达克指数的表现大大优于其他美国市场平均水平。如前所述，标准普尔500指数由美国最大的500家公司组成。然而，如前一段所述的八只美国大型成长型股票占该指数的25%。这使得标准普尔500指数在过去三年中的表现优于道指、标准普尔400指数和罗素2000指数。虽然大多数股票在2021年表现良好，但自2021年2月以来，规模较小的成长型和创新型美国公司的股票已经连续23个月下跌。请参见下方持有50家美国创新型公司股票的方舟创新ETF的图表。（图表由华尔街日报提供）虽然较小的公司通常最先屈服于市场疲软，但这种疲软往往会笼罩一个行业的所有股票，以消除在一段时间的表现出色后形成的过度乐观情绪。这就是2022年底发生的事情，因为这种弱点最终渗透到美国最大的成长型和创新型公司。因此，纳斯达克指数是2022年迄今为止表现最差的美国主要市场平均指数，下跌33.1%。请参阅下面纳斯达克的三年图表。下面的一年期图表显示，今年1月3日纳斯达克指数仅比2022年10月13日的低点高出2%。这对美国主要市场平均指数的上升趋势起到了锚定作用。亚马逊股价从2021年7月的高点186美元跌至1月6日的低点81美元。今天它的交易价格为95美元，一周内上涨了14美元或17%。特斯拉股价在2021年11月达到407美元的峰值。特斯拉仅在12月就下跌了40%，并在1月6日触及102美元的低点。今天股价收于123美元，仅上周就上涨了20.5%！在2023年初跌至新低之后，这些只是上周美国大多数主要成长型和科技公司发生重大逆转的两个例子。特斯拉股价的暴跌也影响了涉及清洁能源领域的其他公司的股价，拖累了Ballard Power和 Plug Power等公司的股价。在2023年初又下跌2%之后，纳斯达克指数本月上涨了5%。仅8个交易日即大幅升值！自10月低点以来，美国股市的上行势头一直不温不火，因为增长和科技股仍处于下行趋势。现在似乎已经改变了。这些股票的急剧逆转现在使市场能够全面上涨，而不仅仅是大多数。最后一个仍未加入上升趋势的板块的转变可能会变成一种催化剂，将标志着市场实力和上行势头的显着改善。这一显着变化，连同国际股市的广泛走强，是支持上周我在投资更新中报告的买入信号预测的证据。下面的震荡指标是纽交所综合指数20年内所有股票的超长期震荡指标。震荡指标上一次如此低是在2000-2003年科技泡沫破灭后的熊市期间，然后又是在金融危机期间。当白线在低位触底回升时，表明当前价格已经考虑了最坏的情况。这表明抛售压力已经达到顶峰。这使得价格再次上涨。绿色箭头表明震荡指标在去年年底触底，并且已经处于既定的上升趋势中。将其与下一页的纳斯达克震荡指标进行比较。纳斯达克震荡指标仍处于最低点。它正处于2008-2009年金融危机的底部。一周的涨幅不足以扭转这一非常长期的震荡指标。鉴于许多可靠的市场指标完全基于投资者在市场上的行为，发出买入信号，这很可能在不久的将来发生。成长型股票下跌趋势的逆转，以及全球股市正在发生的事情，是一个重要迹象。这向我们表明，在经历了自金融危机以来最长的熊市之后，尽管有关于收入下降和经济衰退迫在眉睫的负面消息，但这种信心正在重建。这意味着最坏的情况已经计入当前价格。

Dave Harder2023-01-14

早报｜美国12月CPI符合预期；国资委：加大能源资源等领域布局；南向资金重仓增持比亚迪减持腾讯

.38%四季度净利润大涨78%；谷歌与英伟达质疑微软收购动视暴雪交易；⑥做好债务、房地产等重点领域风险防控！国资委：加大能源资源等领域布局；⑦南向资金1月12日净卖出超24亿：重仓增持比亚迪，3日减持腾讯逾42亿港元。　　全球市场　　　　　　美股：标普500指数收涨13.56点，涨幅0.34%，报3983.17点。道指收涨216.96点，涨幅0.64%，报34189.97点。纳指收涨69.43点，涨幅0.64%，报11001.10点。　　欧股：德国DAX 30指数收涨0.74%，报15058.30点。法国CAC 40指数收涨0.74%，报6975.68点。英国富时100指数收涨0.89%，报7794.04点。　　亚太股市：1月12日，香港恒生指数收涨0.36%，报21514.1点；恒生科技指数收跌1.32%，报4487.07点。日经225指数收涨0.01%，报26447.50点。韩国KOSPI指数收涨0.22%，报2364.69点。　　人民币：在岸人民币兑美元(CNY)北京时间03:00收报6.7260元，较周三夜盘收盘涨390点。成交量287.91亿美元。离岸人民币(CNH)兑美元北京时间05:59报6.7266元，较周三纽约尾盘上涨412点，盘中整体交投于6.7733-6.7251元区间。　　黄金：COMEX 2月黄金期货结算价收涨1.06%，报1898.8美元/盎司。　　原油：WTI 2月原油期货收涨1.26%，报78.39美元/桶。布伦特3月原油期货收涨1.64%，报84.03美元/桶。　　美股要闻美国12月CPI同比上涨6.5% 环比转负符合预期　　北京时间周四晚21点半，美国劳工部披露备受关注的12月CPI数据。其中名义通胀率6.5%(预期值6.5%)，系2021年12月后首度跌破7%关口；被全球市场紧盯的环比增速为-0.1%(预期-0.1%)，也是自2020年春天后首度出现环比下降的情况。　　美股Q4财报季前瞻：最大的赢家和输家会是谁？　　　华尔街股市的Q4财报季将于本周稍晚时候开始，摩根大通(NYSE:JPM)、美国银行(NYSE:BAC)、花旗集团(NYSE:C)、富国银行(NYSE:WFC)、联合健康(NYSE:UNH)和达美航空(NYSE:DAL)等知名公司将会率先公布财报。　　需要注意的是，投资者可能会迎来两年多最糟糕的一个财报季，因为眼下宏观经济正面临多重不利因素的干扰，包括利率上升、通胀高企、经济衰退、以及持续的供应链中断和劳动力短缺等问题。　　超预期！台积电Q4净利润同比猛涨78% 世纪抄底机会到了吗？　　昨日，半导体巨头台积电发布2022年四季度财报，并召开电话财报会议。　　截至 2022年12月31日的第四季度，台积电营收6255.32亿元新台币，同比增长42.8%，环比增长2%；净利润2959.04亿元新台币，同比增长78%，环比增长5.4%，预估2,878亿元新台币；每股盈余为11.41元新台币(折合美国存托凭证每单位为1.82美元)，创新高。　　疯狂的3B家居：敲响破产警钟之后本周股价飙升300% 　　美东时间周四，美国大型家居零售商3B家居(Bed Bath & Beyond)继续狂飙突进，本周四个交易日累计涨300%，触及去年11月初以来的最高水平，此前该公司的破产警告重新点燃了投资者对这家零售商的兴趣。　　热门中概股涨跌不一蔚来涨超2%　　　　美股三大指数集体收涨，道指涨0.64%，纳指涨0.64%，标普500指数涨0.34%。　　热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数涨0.14%。蔚来涨超2%，理想汽车小鹏汽车涨超1%。　　1月2日，蔚来发布2022年12月交付数据，公司12月交付1.58万辆汽车，全年以12.25万辆的交付收官，同比增长34%。　　美股成交额前20:台积电收高6.38%四季度净利润大涨78%；谷歌与英伟达质疑微软收购动视暴雪交易　　第9名台积电收高6.38%，成交31.3亿美元。据报道，台积电四季度净利润大涨78%，巴菲特已大举买入，2纳米芯片将量产。　　台积电第四季度的业绩表现强劲，收入、净利润、毛利率均创下历史新高。　　巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦三季度斥资41亿美元建仓台积电。这是巴菲特首次买入台积电，他一举成为台积电第五大股东。　　台积电总裁魏哲家透露，台积电准备在2025年量产2纳米芯片。　　港股早知道　　做好债务、房地产等重点领域风险防控！国资委：加大能源资源等领域布局　　1月12日，国务院国资委召开地方国资委负责人会议。会议明确了2023年国资国企改革重点任务，包括着力推动提质增效稳增长，抓好新一轮国企改革深化提升行动，加大能源资源、粮食供应保障、战略性物资储备等领域布局力度，鼓励地方监管企业积极承担现代产业链链长建设，做好债务、房地产、金融、投资、安全环保等重点领域风险防控等。　　港股能否走出“低估值陷阱”？　　　自2021年初以来，港股市场经历了多轮大幅度下跌，估值来到历史较低水平。尽管期间表现有过起色，但估值一直处于下行通道，也被称为港股的“低估值陷阱”。自10月底以来，港股开启了一波上行行情，不少投资者希望能够把握港股机遇，但又怕再次遇到低估值陷阱。　　那么本轮港股行情是反弹还是反转，能否走出过去持续的低估值陷阱，当前投资价值几何？本期我们对港股过去和当前的业绩表现进行分析，并当前投资价值进行了详细解读，以帮助大家判断港股市场目前的投资机遇。　　大幅反弹后，港股贵了吗？　　自2022年11月以来，国内疫情防控措施的优化调整助推亚太金融市场大幅上冲，其中港股表现一骑绝尘。　　在截至1月11日的近三个月内，恒生科技指数反弹约34%，较区间内最低点反弹约68%，而恒生指数涨幅也高达24%左右，较区间内最低点反弹约46%。　　氢能A+H第一股出炉行业火热下投资人仍忧虑行业造血能力　　此前因多家企业接连撤单IPO而让投资人备受打击的氢能领域，今日迎来首个港股IPO。　　12日上午，氢燃料电池企业亿华通正式在港交所主板挂牌上市。此次上市，亿华通共发行1762.8万股股份，每股定价60港元，募资净额为9.83亿港元。　　蔚来：决战2023 　　1月2日，蔚来发布2022年12月交付数据，公司12月交付1.58万辆汽车，全年以12.25万辆的交付收官，同比增长34%。　　尽管四季度交付创下历史新高，蔚来的销量增速仍显黯淡，供应链不畅又一次成为影响蔚来交付的主要问题。　　与以往不同的是，在销量增长背景下，蔚来的亏损出现了进一步扩大。2022年前三季度，蔚来累计亏损金额超过85亿元，其中三季度单季单车亏损金额扩大至13万元。自2018年首款电动车型ES8交付以来，蔚来的累计亏损金额已超过450亿元。　　南向资金1月12日净卖出超24亿：重仓增持比亚迪 3日减持腾讯逾42亿港元　　　据Wind数据显示，南向资金昨日成交405.62亿港元，当日净卖出24.22亿港元。其中沪港股通净卖出18.41亿港元，深港股通净卖出5.81亿港元。　　交易所数据显示，1月12日南向资金：　　大幅净买入：比亚迪股份(01211.HK)，中国移动(00941.HK)，中国海洋石油(00883.HK)，新华保险(01336.HK) 　　大幅净卖出：腾讯控股(00700.HK)，美团-W(03690.HK)，快手-W(01024.HK)，药明生物(02269.HK)，李宁(02331.HK) 　　财经日历（文章来源：哈富证券）

东方财富网2023-01-13

台积电第四季度财报喜忧参半下调未来盈利预期盘中股价一度飙升8%

盘交易中上涨。台积电为AMD、苹果、英伟达、高通等无晶圆厂半导体公司生产芯片。财报显示，台积电每股收益为1.82美元。12月季度的销售额为199.3亿美元。 FactSet调查的分析师此前预计台积电每股收益为1.80美元，销售额为206亿美元。与去年同期相比，台积电的收益增长了57%，而销售额增长了30%。对于本季度，台积电预计销售额为167亿美元至175亿美元。 171亿美元的中间值低于华尔街176.5亿美元的目标。去年同期，它产生了164.9亿美元的销售额。其指引暗示第一季度销售额同比仅增长1%。该公司还警告称，作为衡量盈利能力的关键指标，其毛利率预计将从此前42%至44%的指引降至39%至41%之间。截至发稿，台积电股价上涨6.5%至87.06美元。芯片需求疲软台积电首席财务官黄仁昭在新闻发布会上表示：“尽管我们行业领先的5纳米技术持续增长，但我们第四季度的业务受到终端市场需求疲软和客户库存调整的抑制。进入2023年第一季度，如果整体宏观经济状况仍然疲软，我们预计我们的业务将进一步受到终端市场需求持续疲软以及客户进一步调整库存的影响。” 芯片上的电路宽度以纳米为单位，即十亿分之一米。第四季度，5纳米芯片出货量占台积电晶圆总收入的32%，7纳米芯片占22%。台积电将7纳米及更小的节点定义为先进技术。台积电指出，它已经看到数据中心芯片的需求疲软。与此同时，智能手机和消费电子产品对芯片的需求依然疲软。台积电关于收入和利润率下降的警告清楚地表明了全球科技行业目前面临的挑战。持续的美中贸易紧张局势以及COVID-19大流行带来的经济影响，为台积电等依赖全球产品需求的公司创造了艰难的环境。分析师评价该公司预计2023年将实现较低的个位数百分比增长，并暗示第二季度可能标志着全年收入触底。 Needham分析师Charles Shi在给客户的一份报告中表示：“台积电2023年的指引在该范围内，可能略好于一般买方投资者的预期。”他在报告发布后重申了他对台积电股票的买入评级。他对台积电股票的目标价为110美元。 Susquehanna Financial Group分析师Mehdi Hosseini称第四季度报告“充其量只是一个有好有坏的混合包”。他维持对台积电股票的中性评级。Hosseini 在一份报告中指出：“我们认为台积电没有提供足够的指导和/或评论来帮助完全降低共识估计的风险。”

阿泰尔2023-01-13

无视大规模裁员警报科技公司仍是打工人“心头好”

佳名单，还包括云端内容管理平台Box、英伟达、谷歌、软件公司ServiceNow和MathWorks等众多科技公司。值得一提的，贝恩咨询、麦肯锡和波士顿咨询这三家全球知名咨询公司，竟然都跻身前十名名单。　　不过，Meta、苹果、房地产数据库Zillow、视频通信平台Zoom知名科技公司今年都跌出了Glassdoor的年度榜单。　　Glassdoor首席执行官Christian Sutherland-Wong在一份声明中指出，“过去一年对求职者和员工来说都存在着极端的高潮和低谷。尽管就业市场的不确定性越来越大，但仍有一些公司非常注重于创造出色的员工体验。”

金融界2023-01-12

美股反弹趋势渐显，华安纳斯达克100ETF(159632)基金份额突破40亿份！

拓尔思；AIGC生成算法模型及数据集：英伟达、Meta、百度等。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-11

美股冲高回落，Meta跌0.42%，标普500ETF（513500）交投活跃

普500指数成份股，盘中一度涨超9%。英伟达涨5.18%，亚马逊涨1.49%，微软涨0.97%，苹果涨0.41%，脸书母公司Meta下跌0.42%。　　昨日(1月9日)是2023年第五个交易日，标普500指数今年累计涨幅已经超过1%。数据显示，如果股市在新年头5个交易日上扬，整年收涨的可能性大大提升，标普500指数出现这一情况的概率达到83%，平均涨幅达到14%。

金融界2023-01-10

鹰派发言，美股冲高回落，Meta跌0.42%，标普500ETF（513500）交投活跃

普500指数成份股，盘中一度涨超9%。英伟达涨5.18%，亚马逊涨1.49%，微软涨0.97%，苹果涨0.41%，脸书母公司Meta下跌0.42%。昨日是23年第五个交易日，标普500指数今年累计涨幅已经超过1%。数据显示，如果股市在新年头5个交易日上扬，整年收涨的可能性大大提升，标普500指数出现这一情况的概率达到83%，平均涨幅达到14%。戴利表示，预计美当局将把利率提高到5%以上，但最终水平尚不清楚，将取决于即将发布的重要经济数据。她认为，美当局已经进入本轮加息周期颇为棘手的第二阶段，确定合适的利率具有挑战性，但美当局必须坚持直到真正完成工作。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-10

美股收盘：道指跌超百点科技股普涨特斯拉涨近6%

ie Wood旗舰基金将放弃长期青睐的英伟达　　在英伟达股价从近两年低点反弹之际，Cathie Wood的旗舰基金减持了更多股票，或将退出对这家芯片制造商的宝贵持股。根据Wood旗下ARK Investment Management LLC披露的每日交易数据，ARK创新ETF上周五卖出31,738股英伟达股票，自去年10月以来减持超过75万股。该基金目前持有35,894股英伟达股票。　　自Ark于2014年成立以来，总部位于加州的英伟达和电动汽车制造商特斯拉就一直在Wood的投资组合之中。在英伟达股票去年10月开始从2020年8月以来最低水平反弹后，Ark开始抛售该股。　　根据整理数据，截至9月30日，Wood旗下基金共持有超过138万股英伟达股票。英伟达股价虽然自去年10月以来已反弹30％，但仍比一年前低了45％以上，通胀和利率的飙升侵蚀了推动科技行业多年上涨的有利条件。　　美债收益率曲线倒挂加深债市多头早早体会到押注获胜滋味　　押注2023年美债收益率曲线倒挂加深的债市多头，早早便体会到了获胜滋味。上周五美国非农就业报告显示薪资增长减速，且另一份数据表明12月服务业意外萎缩。数据发布后，短期美国国债引领债市上涨，并引发美联储加息周期或接近尾声的预期，以及年底前可能就会开始放松货币政策。　　美国国债的上涨，使美债关键收益率曲线倒挂加深，印证了多数美国利率策略师此前预期，对饱受市场波动折磨的投资者而言，暂时尝到了胜利的滋味。“就业数据发布后收益率曲线陡化，让大家如释重负，强劲的薪资增长可能已成为过去，对美联储会是个好消息，”法国农业信贷银行美国利率策略主管Alex Li表示。“美联储或许更接近紧缩周期的尾声，不过还有很多工作要做。” 　　鉴于市场以往的动荡程度，目前还不确定美国国债市场近期走势是否会持续下去，而且在前景不明的情况下，长期国债收益率仍显著低于短期国债收益率。此外，金融市场与美联储官员之间仍然存在很大的脱节。美联储一直在强调可能会继续加息，然后维持一段时间，直到通胀回落至2％的目标水平。　　裁员风吹向美国餐饮业！麦当劳也计划进行人员调整　　在美国众多科技巨头、华尔街银行加入裁员行列后，这股浪潮又开始席卷其他行业。当地时间上周五（1月6日），全球规模最大、最著名的快餐集团麦当劳告诉其全球员工，公司已有进行裁员的计划。　　麦当劳首席执行官克里斯·肯普钦斯基（Chris Kempczinski）在发给员工的备忘录中写道，为了使公司的业务更创新、更有效，公司将进行大范围的重组。　　虽然麦当劳未披露重组计划的具体措施，但公司表示将对目前的员工组织结构进行评估，某些业务计划将被降低优先级或完全停止。公司补充称，预计将在4月3日前公布新的员工计划，裁员数量尚未确定。　　摩根士丹利“大空头”：美股低估了衰退风险，可能再跌22％　　1月9日，美股大空头、摩根士丹利首席策略分析师Michael Wilson再次警告投资者，美股未来的跌幅比许多悲观主义者的预想的还要严重，尽管投资者对经济增长持悲观态度，但对企业盈利预期依然过高，Wilson解释称：　　现在美股风险溢价（ERP）处于2008年以来的最低水平，这表明如果出现温和衰退，标普500的跌幅可能远超市场目前预测的3500至3600点。　　Wilson认为市场现在对美股还将下跌这一共识，在方向上可能是正确的，但在幅度上是错误的，他认为标普500会在3000点左右触底，这意味着距离截至1月9日的3895点，还有超22％的下跌空间。　　经济学家警告：美国经济正位于拐点合理调整工资是关键　　伦敦经济学院的经济学家Ricardo Reis上周六称，美联储正面临一些艰难的抉择，并认为其加息幅度可能会超过市场的预期。Reis接受采访时表示，“市场将受到冲击，所有的风险都在上升。美联储利率峰值处于5.5％的水平是最低预测。” 　　上个月，美联储将基准利率区间上调50个基点至4.25％-4.5％，并预计其利率峰值将超过5％。从美联储最新利率“点阵图”来看，2023年底的终端利率可能会上调至5.1％。市场认为届时美联储将停止加息。Reis却认为，美联储最终还会调高利率，或比想象中更加收紧政策。　　百年历史中最大亏损！瑞士央行去年巨亏1430亿美元　　瑞士央行的亏损中约有1310亿瑞郎来源于外汇市场，黄金为其贡献了4亿瑞郎的收入。分析师认为巨大的亏损并不会对其加息的脚步产生影响。　　1月9日，瑞士央行称，因受股债汇的冲击，预计2022年将亏损1320亿瑞士法郎（约1430亿美元，约9718亿元），为115年来的最大亏损。　　媒体称，一直以来瑞士央行都积极投资于股债汇，瑞士央行表示，2022年的亏损中约有1310亿瑞郎来源于外汇市场。分析指出，其购买了超过8000亿瑞郎的股票和债券用于做空瑞郎，但由于瑞郎一直以来表现的较为强势，7月兑欧元升至平价以上，导致了瑞士央行在汇市的损失。3月6日将公布详细数据。　　B站增发新股约4.1亿美元用于回购可转债　　B站今晚宣布以26.65美元/ADS的价格，发行15,344,000股美国存托股（ADS），募集总款项约4.1亿美元。本次发行ADS所得款项中，部分用于回购公司2026年12月到期的可转债，回购票面价值总额3.85亿美元，剩余所得款项将用于为公司2022年第四季度进行的可转债回购再融资，以及充盈公司的营运资金。2022年第四季度，B站回购了票面价值总额5.5亿美元的可转债（包括2026年12月到期的可转债和2027年到期的可转债）。　　据悉，本次交易是2023年来美股中概股第一单新股发行融资。交易完成后，公司负债率将降低，资产负债表将改善。

金融界2023-01-10

继续减持 Cathie Wood旗舰基金将放弃长期青睐的英伟达

　　在英伟达股价从近两年低点反弹之际，Cathie Wood的旗舰基金减持了更多股票，或将退出对这家芯片制造商的宝贵持股。　　根据Wood旗下ARK Investment Management LLC披露的每日交易数据，ARK创新ETF上周五卖出31,738股英伟达股票，自去年10月以来减持超过75万股。该基金目前持有35,894股英伟达股票。　　自Ark于2014年成立以来，总部位于加州的英伟达和电动汽车制造商特斯拉就一直在Wood的投资组合之中。在英伟达股票去年10月开始从2020年8月以来最低水平反弹后，Ark开始抛售该股。　　根据整理数据，截至9月30日，Wood旗下基金共持有超过138万股英伟达股票。　　英伟达股价虽然自去年10月以来已反弹30％，但仍比一年前低了45％以上，通胀和利率的飙升侵蚀了推动科技行业多年上涨的有利条件。　　2022年，随着美联储的历史性紧缩对估值造成压力，并引发对一些主要经济体衰退的担忧，成长型股票大跌。Wood的旗舰基金去年重挫67％，今年基本持平。

金融界2023-01-10

期权市场“暗流涌动” 深度价内合约的交易量翻倍令一大波下跌即将到来？

市场引发一系列新的活动。亚马逊公司和英伟达公司等热门股票在过去一年中损失了约一半的价值，提高了与这些股票相关的一些期权的价值。他们的股票跌幅比许多投资者的预期要大得多，创造了大量的价内看跌期权合约。这是允许投资者以目前远高于当前水平的价格出售股票的合约。英伟达股价上周五收于148.59美元。然而，未来几周将到期的数以万计的看跌期权合约可能会在170美元或更高的价格行权。着眼于快速回报，许多交易员正在出售合约，将溢价再投资于超安全的短期投资，例如回购协议，这些投资现在提供了十多年来最具吸引力的收益率。根据Options Clearing Corp的分析，这些交易在第四季度第四次推动每周用于购买新看跌期权的金额超过400亿美元。衍生品分析公司SpotGamma的数据显示，相比之下，到2022年前三个季度，这个数值每周平均不到100亿美元。看跌期权赋予交易者权利（不是义务）在特定日期之前以规定价格出售股票，而看涨期权授予购买权利。 SpotGamma创始人Brent Kochuba将这种交易描述为华尔街大公司之间的“套利游戏”。这类交易活动在2022年下半年加速，在此期间美联储将基准利率从2%以下提高到4%以上。“大型科技股已被打压，因此现在有大量看跌期权处于深度价位，一旦利率飙升，做市商就会涌入。” 尽管交易员在期权上花费的金额猛增，但交易的合约数量增加了不到五分之一，这一小幅增长表明易手的是昂贵的看跌期权，例如那些价值很高的看跌期权。近年来，期权市场整体蓬勃发展，部分原因是受到前期成本低和潜在回报快的吸引的个人投资者的推动。去年这类交易活动再创新高，平均每天有超过4100万份合约易手。 Cboe Global Markets副总裁兼全球客户参与主管Henry Schwartz表示，允许交易者加大赌注的短期期权最近大受欢迎。第四季度深度价内合约的交易量从多年平均水平的5%左右增加了一倍多，达到日均股票期权交易量的近11%。期权交易本身就存在风险。通常，投资者购买期权是为了押注股票或指数的走势，其成本仅为直接购买证券的一小部分。卖出期权的风险要大得多，交易者可能要支付比他们最初收到的现金多几倍的钱。与最近的看跌期权活动相关的风险是不同的。瞄准深度价内看跌期权的交易员希望交易另一方行使期权时，他们不会被迫购买会耗尽其资本的股票。芝加哥做市商Optiver美国交易主管John Zhu表示：“公司将有许多不同的目标，并交易各种风险敞口略有不同的结构，但他们都在追求价内看跌期权。一些交易员可能希望降低现有风险敞口，而不是增加新风险敞口。” 期权交易活动频繁的一个结果是股票看跌期权与看涨期权在芝加哥期权交易所易手的比率。根据道琼斯市场数据，该比率传统上被视为衡量投资者焦虑程度的指标，在去年12月首次突破1.5后，最近升至2.4。尽管出现了恐惧，但其他指标表明，保护免受市场动荡影响的期权需求较低。衡量在标准普尔500指数大幅下跌时支付的看跌期权成本的Nations TailDex最近触及近十年来的低点。 SpotGamma创始人Brent Kochuba 表示：“普遍的想法是，Cboe股票看跌期权比率的高读数表明恐惧情绪猖獗，因为交易员正在购买大量看跌期权，有时候，这可能是正确的，但在这种情况下，它不是。”

楼喆2023-01-10

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