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大禹节水：中央和地方政府推行的包括特别国债、再融资债等系列举措为公司所处行业提供进一步有力资金保障

证券之星2023-10-26

Mysteel：支持地方财政政策发力对钢材需求溢出效果有限

但支出相对刚性，尤其是部分地区今年遭遇自然灾害后的灾后重建资金面临挑战。因此，在当下地产市场尚在寻底，卖地收入短期难以改善，又面临年关之际，加大对地方财政的各项支持，无异于雪中送碳。另外，今年社融增量中政府债券发行是主要驱动因素。但截至九月，地方政府专项债余额基本发行告罄，对四季度的社融增量的政府债券部分势必给予支持也成为对地方财政支持的组合拳的原因之一。三、虽然组合拳频发，但对年末钢材需求的溢出效应有限。 1. 在组合拳的增量债务主要来自于特别国债的5000亿元的灾后重建和水利基建支出。 · 以水利投资用钢模型测算：水利建设用钢/水利管理业固定资产投资规模=0.05，即每增加1亿元的水利固定资产投资，则水利建设的直接钢材消费量约为500吨。因此，即使今年的5000亿特别国债全部用于水利建设，也仅能拉动250万吨钢材需求，对钢材需求溢出效果有限。 · 今年头九个月，我国包括国债、地方债和城投债累计发债规模达到19万亿元左右（其中，国债7.48万亿元，地方债7.06万亿，城投债4.68万亿）。而新增的5000亿元的特别国债落地对今年总体债务增量来说增量并不大，只占了2023年1-9月份新增债务总额的2.6%，难言驱动型利好（图4）。 2. 同时，必须注意到特别国债对债券用途有相对明确的规定，配合今年受灾地区的灾后重建确实存在资金紧和任务重的情况，对大规模新基建项目的溢出效应有限。 3. 在组合拳重的特殊融资债券主要是对往期存量债务的置换。虽然会存在对企业拖欠历史债务的清偿，但主要还是对历史债务的还本付息，对基建投资的溢出效应有限。 4. 本年度仅剩两月有余，离春节三月有余，北方地区由于天气影响施工放缓已经逐步展开，对建筑活动的负面影响明显。支持地方财政组合拳发力不能仅看今年的效果，需拉长周期看到对节后市场需求的影响，特别是对冬储价格的影响。当下钢铁市场的核心矛盾集中于供过于求下钢厂亏损局面难逆。政策组合拳下，仍需谨慎看待今冬钢材需求的边际变化。（黑色产业研究服务部原创）

我的钢铁网2023-10-25

【E解读】基建、水利迎重大利好！增发万亿国债释放什么信号？大成基金最新解读

弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。据财政部副部长朱忠明介绍，聚焦中央政治局常委会会议确定的重点任务，围绕灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，增发万亿特别国债主要用于8个方向。>> 查看详细广发证券首席经济学家郭磊表示，增发国债资金主要用于灾后重建和基础设施补短板，将对整体固定资产投资形成支撑。据德邦证券测算，预计增发国债可拉动3万亿元投资，假设分3-5年完成，明年增量投资6000亿元-10000亿元，可直接带动名义GDP增速0.5-0.8个点。增发国债后，对明年经济增长可以更乐观，增长目标可设定为5%左右，赤字率亦有可能继续突破3%，如果与今年持平，对应赤字约5.1万亿元。值得一提的是，此次增发的10000亿元国债，将通过转移支付方式全部安排给地方，即具体资金使用全部都在地方。大成基金表示，当前中央加杠杆确有必要性。一方面，今年卖地收入不及年初预期，1-9月政府性基金收入增速为-15.7%，财政存在收支缺口，去年通过7400亿政策性开发性金融工具和5000多亿专项债结存限额进行弥补，而今年则采用增发国债的方式应对；另一方面，在化债过程中，地方政府新增举债和开展投资的能力受限，中央成为最有能力加杠杆的主体。根据学术研究，2002-2017年间我国财政支出乘数在0.58到0.67之间，因此1万亿国债对GDP的拉动或在0.5%左右，但需要考虑到5000亿元结转明年使用、年内发行部分形成实物工作量或也主要在明年，以及本年度本就存在收支缺口等问题，因此本次增发国债对四季度经济的拉动或较为有限，更多是为明年一季度高基数下的经济增长做好铺垫。本次增发国债显示中央对于经济增长仍有底线诉求，以及未来中央加杠杆这一政策方向的明确，经济的尾部风险得以缓释。据大成基金分析，从投资层面看，债券方面，债券供给与利率并无稳定相关性，更重要的影响因素是资金面。当前经济的修复仍不稳固，宽财政后还需宽货币配合，本周以来资金面紧张态势逐步缓解，未来央行将继续通过公开市场操作、降准降息等总量政策为经济复苏保驾护航；权益方面，国债增发有利于改善风险偏好、提振市场信心，随着后续美债利率的企稳以及政策不断加力，市场有望企稳回升。

金融界2023-10-25

两部门：加强电力系统应急管理建立健全应对极端天气、自然灾害及突发事件等的电力预警和应急响应机制

力系统应急管理。建立健全应对极端天气、自然灾害及突发事件等的电力预警和应急响应机制，加强灾害预警预判和各方协调联动。强化重点区域电力安全保障，合理提高核心区域和重要用户的相关线路、变电站建设标准，推进本地应急保障电源建设，重要用户应根据要求配置自备应急电源，加强移动应急电源统筹调配使用，在重点城市建成坚强局部电网。加强超大、特大城市电力保供分析，根据需求保留部分应急备用煤电机组，应对季节性和极端天气保供。提升事故后快速恢复和应急处置能力，优化黑启动电源布局，完善各类专项应急预案，定期组织开展大面积停电事件应急演练。

金融界2023-10-25

10月25日涨停复盘：万亿国债“空降”，水利、基建掀涨停潮！问界热度不减，汽车产业链妖股频出！算力概念持续爆发

方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。 2）算力：，中贝通信披露亿元算力租赁订单。另外，国家数据局正式揭牌，数据资源整合共享和开发利用以及数字中国、数字经济、数字社会得到进一步强化。 3）汽车：圣龙股份14连板。另外，华为问界M9盲订突破1.5万台，交付排至明年2月。问界M9“接棒”新M7热度：17天“盲订”5千台。 4）旅游酒店：2024年节假日安排公布：春节连休8天、五一5天、国庆7天。金股君说市场情绪

金融界2023-10-25

增发1万亿国债释放了什么信号?两点关键变化、预示着两个重要的财政运行方向，利好基建相关板块及整体情绪

弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。今天上午10点，国务院新闻办公室举行了围绕介绍增发国债的例行吹风会。介绍了中央赤字规模，增发国债使用安排等重要信息。国家发改委固定资产投资司司长罗国三介绍，本次增发国债把防洪减灾工程作为重中之重，推动进一步整体提升洪涝灾害的防御能力。财政部副部长朱忠明表示，将采用公开发行的方式和已经确定的年度国债发行进行统筹安排，前期财政部在制定下半年国债发行计划时，将原定年度国债的发行靠前安排，客观上也为后续增发国债留出了空间。关于财政杠杆率的提高，朱忠明表示，虽然今年的赤字率有小幅提高，但我国政府的负债率仍处于合理区间，整体风险可控。另外，此次增发的1万亿国债全部通过转移支付方式安排给地方使用，全部列为中央财政赤字，还本付息由中央承担，不增加地方偿还负担。国家发展改革委副秘书长张世昕表示，将加强对国债项目开工建设、资金使用等情况的监督检查，推动项目顺利建设实施，恢复和提升受灾地区生产生活条件，进一步增强防灾减灾救灾能力。对挤占挪用国债项目资金等问题，将按照有关规定严肃追责。增发万亿特别国债主要用于8个方向财政部副部长朱忠明介绍，聚焦中央政治局常委会会议确定的重点任务，围绕灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，增发万亿特别国债主要用于8个方向：第一，用于灾后恢复重建，支持以京津冀为重点的华北地区等灾后恢复重建和提升防灾减灾能力，促进灾区基本生产生活条件和经济发展恢复到灾前的水平。第二，是以海河、松花江流域等北方地区为重点的骨干防洪治理工程。支持大江大河大湖干流防洪治理、南水北调防洪影响处理、大中型水库建设以及蓄滞洪区围堤建设，加快完善防洪工程体系。第三，是自然灾害应急能力提升工程。支持实施预警指挥工程、救援能力工程、巨灾防范工程和基层防灾工程，加强各级应急指挥部体系，提升防灾避险能力。第四，是其他重点防洪工程。支持主要支流、中小河流、山洪沟治理和重点区域排涝能力建设，水文基础设施，小型水库工程，病险水库除险加固及安全监测，海堤治理，整体提升水旱灾害的防御能力。第五，是灌区建设改造和重点水土流失治理工程。支持灌区建设改造修复、东北黑土区侵蚀沟治理、丹江口水库水土流失治理，提高灌溉供水、排水保障能力和防灾减灾能力。第六，是城市排水防涝能力提升行动。支持构建城市排水防涝工程体系，推动系统解决城市内涝问题。第七，是重点自然灾害综合防治体系建设工程。支持开展地质灾害综合防治体系建设、海洋灾害综合防治体系建设、森林防火应急道路建设、气象基础设施建设，推动灾害防治从减少灾害损失向减轻灾害风险转变。第八，是用于东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。优先支持东北地区和京津冀受灾地区开展高标准农田建设。本次国债增发有四大背景，发行落地或在1-2个月内国金固收分析，本次国债增发主要源于以下四个背景： 1）地方债务压力较大，中央加杠杆空间更足。债务方面，截至2022年底地方债务规模在GDP中占比达119.8%。杠杆方面，截至2023年6月中央、地方杠杆率分别为21.4%、31.2%； 2）2023年一季度开门红，上半年基数效应对明年或有压力，财政前置发力必要性较强，关注明年一季度财政增发国债结转及提前批地方债前置发力力度； 3）化解地方政府债务风险叠加保障“三保”支出，地方通过自有财力大幅增加相关领域资金安排的余地较小； 4）稳预期重要性及必要性凸显，新华社预计明年财政赤字率由3%提高到3.8%左右，将超过2020年创历史新高，关注2024年目标赤字率调整及中央加杠杆情况。国金固收分析，长期建设国债从首次提出至发行落地需1-2个月。1998年8月初财政部拟增发1000亿元长期国债；8月6日、10日，全国人大财经委两次听取财政部及国家发展计划委员会关于增发国债、调整预算议案汇报，并于27日进行议案审查；8月29日全国人大常委批准增发国债和调整预算议案。1998年9月首批通过国有商业银行发行的长期建设国债发行落地。根据新华社报道，此次增发的国债将在今年四季度发行，发行落地或在1-2个月内。本次国债增发有两点关键变化招商宏观分析，本次增发国债动作有两点关键变化：一是作为特别国债管理但计入赤字；二是赤字率适度突破传统约束，为后续政策提供了一些期待。为何此时增发国债？第一，8月17日的政治局常委会针对防汛抗洪和灾后重建已有相关部署。第二，虽然今年实现“5%左右”经济增长目标的概率较高，我国经济相对潜在增速仍有恢复空间，增发国债是进一步扩大内需的有力抓手。第三，百年变局下，全球气候和地缘形势都在发生重要变化，加强基础设施建设处于发展和安全的交汇点。如何影响财政赤字？此次增发国债与特别国债既有所不同、又有相似性。特别国债不计入赤字，此次增发国债计入赤字，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。普通国债的使用范围一般没有特殊指定，特别国债的特点则是有特定用途。此次增发国债也有明确用途，而且支出资金实施全流程跟踪监测，确保资金按规定用途使用，因此“作为特别国债管理”。如何影响债券供给？估算11-12月新增国债净融资1.54万亿元，新增地方债净融资0.65-1.15万亿元，二者合计2.2-2.7万亿元左右，仍处于今年8月以来的高峰水平，也明显高于近年同期水平。如何影响经济前景？短期维度，预计至多可拉动明年固定资产投资4个百分点左右。长期维度，此次将赤字率提高到3.8%左右，从现实应用角度有利于加快恢复重建、进一步提升我国防灾减灾救灾能力，从政策框架角度则是适时适度突破了传统约束、释放政府部门特别是中央政府部门负债率低的优势。由此出发，明年经济增长目标和赤字率安排如何设定，将是下一阶段国内经济的重要关注点。预示着两个重要的财政运行方向民生宏观指出，历史上增扩赤字的年份只发生在1998年至2000年。当年增扩赤字不仅因为当年经济承受着内外部双重冲击——外有亚洲金融危机，内有98年洪涝灾害；更重要的是，当年财政工具没有太多选择——政策性金融工具、商业银行信贷、城投融资，当时启用均存约束。增扩赤字，增发国债，是当年难以绕开的工具选择。（一）当下财政工具箱非常丰富，理论上财政扩张不必然选择增发国债，毕竟增发国债面临较多约束，例如需人大审核，并设投向规定，使用起来灵活度有限，并非应急之用的完美工具。（二）四季度已是财年收官时期，历史上较少年份会选择在财年收官时期发布财政新工具，尤其是突破赤字，增发国债。（三）这次国债发行按照特别国债管理，然而又纳入赤字预算，这一点非常特殊。要知道过往常见情形为特殊国债不纳入赤字，例如2007年，又例如2020年。说明这次国债发行，本可以在特别国债口径之下，不扩张赤字。然而这次增发国债，刻意扩大赤字，说明突破赤字率是当前财政的主动选择。刻意选择特殊时点（财年收官之际），刻意选择特殊财政工具（增发特别国债），并刻意突破赤字率，可以说财政意图非常明确——释放强烈信号，预示未来或将见到常规的或者非常规的积极政策，稳定全社会信心。正因如此，相较这次国债发行规模几何、用向哪里、撬动多少GDP，更重要的是这次增扩赤字带来的信号意义。民生宏观认为，这次“刻意”增扩赤字，或预示着两个重要的财政运行方向。当前地方政府困囿于地方债务约束，土地出让金下台阶大趋势下，地方政府杠杆空间受限。这次增发国债用途不同寻常：（1）“通过转移支付方式全部安排给地方”。（2）“有助于缓解地方财政收支压力，进一步优化了财政支出结构，也进一步优化了债务结构”。国债对应中央部门加杠杆，这次国债增发，最终形成的格局是杠杆加在中央，支出却落在地方，中央撬动整体政府杠杆。这一点与以往形成鲜明对比。地方化债浪潮已来，化债本质逻辑是债务重定价过程中，完成风险转移并化解，并伴随一轮权责重塑。这也意味着，本轮化债还将伴随着深刻的财政运行框架变革。结合这次“刻意”的增扩赤字，我们似乎能够窥见未来财政运行框架的两大变革趋势。利好基建相关板块及整体情绪中信证券分析，本次时隔23年再度进行年内预算调整并增发国债，向市场传递出了积极的财政政策发力的信号，预计将对股市投资者的整体情绪有所提振。此外，考虑到本次增发国债将主要用于灾后重建、防洪治理等8个重点方面，预计对基建及相关板块有所带动。与此同时，预计基建上游需求也将迎来一定提升，利好上游行业。民生宏观指出，鉴于这次增扩赤字，政策刻意释放积极信号，股票、商品和汇率，预计将给与积极的反应。增扩赤字推高四季度利率债供给，短期内加大资金面压力，加上增扩赤字释放较为浓烈的关注经济的政策信号，债券市场表现有待观察。广发证券首席经济学家郭磊指出，对于权益资产来说，10年期美债收益率上冲、国内资金面略偏紧、全球地缘政治风险加大等三大因素构成近期扰动，实际上经济基本面已在触底后持续好转过程中。此次增发2023年国债及其隐含的政策信号将进一步巩固明年和中期的增长逻辑，有利于盈利预期和风险偏好回升。对债券的影响一是短期供给冲击；二是名义增长预期；三是流动性，而对流动性的影响需要具体看增发国债的发行方式。中信证券分析，央行有较大概率在四季度采取降准的方式来释放流动性，也不排除通过降息的方式来引导实体融资成本进一步下行。若宽货币取向得以验证，财政进一步加码的概率已经不高，对债市的影响或将体现为利空出尽的逻辑，长债利率调整后将具备较强的配置价值。

金融界2023-10-25

大宗商品发力，有色ETF(159980)上涨0.26%

方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。受此消息影响，大宗商品大面积翻红。根据刚刚公布的三季报，大成有色ETF（159980）业绩基准上期有色金属期货价格指数（IMCI）报收于3975.79点，较二季度末上涨2.24%。同期有色ETF净值较二季度末上涨3.51%，基金净值收益超业绩基准1.27个百分点。该产品自2019年底成立以来累计上涨56%，业绩基准上涨35.56%，超额收益累计达20.44%。大成有色金属期货ETF三季报持仓图片来源：大成有色金属期货ETF2023年三季度报告，大成基金有色ETF（159980）紧密跟踪上期有色金属指数（IMCI），选取铜、铝、锌、铅、锡、镍六个期货品种作为成份商品，在合规性要求和流动性要求下进行新品种进入和旧品种退出操作。场外联接(A类：007910；C类：007911)。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-25

港股午评：恒生指数涨1.18％，恒生科技指数涨2.89％，大基建股爆发

弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。中信证券指出，本次进行年内预算调整并增发国债，向市场传递出了积极的财政政策发力的信号，预计将对股市投资者的整体情绪有所提振，对基建及相关板块有所带动，基建上游需求也将迎来一定提升，利好上游行业。石油股逆势下挫，中国石油股份跌超4%。消息面上，欧元区和英国的最新采购经理人指数表明欧洲的需求仍然低迷，令投资者担忧全球石油需求的增长前景。WTI原油期货结算价周二收跌2.05%，报83.74美元/桶；布伦特原油期货结算价收跌1.88%，报88.07美元/桶。此外，国家发改委24日发布通知，自2023年10月24日24时起，国内汽、柴油价格每吨均降低70元。至此，国内成品油价格迎来年内“两连跌”。通讯股跌幅居前，中国联通跌超7%。消息面上，中国联通于10月24日发布第三季度业绩报告，数据显示，中国联通今年前三季度实现营业收入2816.93亿元（人民币，下同），同比上升6.7%；本公司权益持有者应佔盈利为172.46亿元，同比提升10.1%。分拆到季度来看，中国联通Q3实现营收898.63亿元，同比上升2.4%；实现归母净利润21.34亿元，同比上升4.3%。但从环比看，今年Q2中国联通分别实现营收、归母净利946.11亿元、31.78亿元，即Q3中国联通营收净利环比均出现下滑。

金融界2023-10-25

重磅！万亿级别利好，基建要起飞了？

弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。第二个问题，“万亿巨款”将被如何使用？在具体安排上，此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。据相关部门介绍，资金将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。 02 万亿国债意味着什么？我们或许可以从这么几个维度来看待这事儿。一方面，当前国内宏观经济正处于恢复期，需要总需求的拉动和微观主体信心的提升。而国债增发带来的财政资金有路径短、见效快的特点，能够给固定资产投资形成有力支撑，从而助力经济的顺利复苏。中信证券根据《关于1998年中央决算的报告》中提及的数据计算得出，每1元的长期建设国债，可以带动国内生产总值增长1.56元，对经济的带动作用显著。东方金诚首席宏观分析师王青认为，此次增发国债，四季度经济增速有望进一步升至5.5%，完成全年5%左右的增长目标已无悬念。一句话总结，拉经济。另一方面，在临近年底的四季度调整预算是一个较为罕见的情况，有为明年财政前置发力的意思。同时，增发资金里的一半将在2024年投放，可见对来年经济增长的重视。而且，3%“赤字红线”的打破是一个重要信号，意味深长。或许可以修正市场对政策空间的理解，对中期经济的增长形成稳定的预期。一句话总结，稳预期。除此以外，当前我国地方债务占比较高，有关部门债务虽风险总体可控但部分区域有风险存在。此次由中央来增加赤字、发行国债，并将具体资金转移支付给有关部门，既可以缓解地方的财政压力，同时也能优化债务结构，一举两得，从而降低地方债务风险。一句话总结，降风险。最后，从资金去向来看，特别国债资金将被用于灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板的八大方面。方向非常明确，两个大字“基建”。粤开证券认为，随着近年来中国基建投资快速发展，一系列大国工程先后发挥重大作用，关于基建投资空间和潜力的讨论较多。我国基建投资仍具有较大空间，尤其是在减灾防灾比如城市排水防涝、防洪建设等方面，同时我国基建投资呈现出区域结构不均衡的特点。此次资金用途针对性强，目标明确，选择了补短板、惠民生的领域，这也是财政保障国家重大战略和重点工作的应有之义。兴业研究此前曾在题为《特别国债的猜想：方式及影响》的研报里有过测算：假设新增1万亿特别国债，则其资金使用分两种情形，情形一：该笔资金在2023年内使用，将额外拉动2023年基建投资增速4.7个百分点；情形二：该笔资金在2024年使用，假设2023年全年基建增速保持在8月末水平，则该笔资金将额外拉动2024年基建投资增速4.3个百分点。一句话总结，强基建。 03 如何提前布局行情？而眼下，除了作为财政发力的重要抓手外，基建行业仍有一系列催化因素。 “新基建”正在给行业注入成长因子。所谓“新基建”，即新型基础设施建设，是以新发展理念为引领，以技术创新为驱动，以信息网络为基础，面向高质量发展需要，提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系。 “新基建”包括5G新基建、人工智能新基建、工业互联网新基建、物联网新基建、电力新基建、医疗新基建等众多细分方向。其拥有更强的科技属性，具备更广阔的盈利前景，可以给传统的基建行业带来更多成长属性。 “一带一路”正在打开行业天花板。所谓“一带一路”，即“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的简称，是依靠中国与有关国家既有的双多边机制，借助既有的、行之有效的区域合作平台。其中，以国际工程为首的基建行业扮演着重要角色。安信证券研报显示，“一带一路”沿线区域大部分为处于经济发展初期的发展中国家，沿线涉及 60 多个国家，占全球总人口的三分之二，占全球经济规模的三分之一，且普遍属于经济发展的上升期，基础设施建设总量相对较低，未来的经济增长有望通过基础设施建设进行拉动。随着“一带一路”的不断深化，越来越多的基建企业走出国门，进入到更广阔的全球市场，基建行业的天花板也会因市场的扩大而显著提高。 “中特估”正在成为估值修复发动机。所谓“中特估”，即中国特色估值体系。具体来说，“中特估”主要以央企、国企以及一些特殊行业的上市公司为主，涉及通信/计算机、建筑、能源/电力、军工、银行等板块，多为具有强现金流、高分红、低估值特点的价值蓝筹股。在“中特估”概念的催化下，央国企的估值有望不断提升至合理水平。而在众多行业里，基建无疑是与“中特估”概念最贴合的行业之一。以基建50ETF（159635）所跟踪的中证基建指数 (930608)为例。（数据来源：中证指数有限公司，截至2023年10月24日）截至2023年10月24日，指数前十大权重股中简称以“中国”打头的“中字头”公司就占了十分之七。十家之中，七家为中央国有企业，一家为地方国有企业。目前，中证基建指数的市盈率为7.43，在近10年时间的分位点为0.23%，即市盈率低于超过99%的时间段。市净率为0.80，处于破净状态，在近10年时间的分位点为0%，即市净率低于超过99%的时间段。指数估值处于历史低位，有较大修复空间。若有意乘政策东风，布局基建行业，场内投资者或可聚焦基建50ETF（159635），场外投资者或可聚焦联接产品华夏中证基建ETF发起式联接A(017683)、华夏中证基建ETF发起式联接C(017684)。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-25

国家发改委：本次增发国债把防洪减灾工程作为重中之重

建设，加快完善防洪工程体系。第三，是自然灾害应急能力提升工程。支持实施预警指挥工程、救援能力工程、巨灾防范工程和基层防灾工程，加强各级应急指挥部体系，提升防灾避险能力。第四，是其他重点防洪工程。支持主要支流、中小河流、山洪沟治理和重点区域排涝能力建设，水文基础设施，小型水库工程，病险水库除险加固及安全监测，海堤治理，整体提升水旱灾害的防御能力。第五，是灌区建设改造和重点水土流失治理工程。支持灌区建设改造修复、东北黑土区侵蚀沟治理、丹江口水库水土流失治理，提高灌溉供水、排水保障能力和防灾减灾能力。第六，是城市排水防涝能力提升行动。支持构建城市排水防涝工程体系，推动系统解决城市内涝问题。第七，是重点自然灾害综合防治体系建设工程。支持开展地质灾害综合防治体系建设、海洋灾害综合防治体系建设、森林防火应急道路建设、气象基础设施建设，推动灾害防治从减少灾害损失向减轻灾害风险转变。第八，是用于东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。优先支持东北地区和京津冀受灾地区开展高标准农田建设。这是介绍的第二个方面。关于预算安排。为了缓解地方在灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力方面的财政支出压力，此次增发的1万亿元国债，全部通过转移支付方式安排给地方，根据有关工作进展和项目储备等情况安排使用，以强有力的资金保障工作的落实，集中力量支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。朱忠明表示，下一步，财政部将按照党中央、国务院部署要求，会同有关部门抓好此次增发国债的具体落实工作，及时启动国债发行，做好预算下达，持续跟踪加强国债资金监管，切实提高国债资金使用效益。具体到项目有4方面考虑罗国三介绍，增发国债具体到项目要求，主要有这么几方面的考虑：一是符合规划或实施方案。此次国债优先支持“十四五”规划，国务院以及国务院有关部门批复的重点专项规划和区域规划，以及地方重点规划中明确的项目，确保项目建设符合实际需求，避免超标准建设、重复建设等问题。在做好规划编制和落实的同时，还要压实有关部门责任，细化工作要求。二是满足投向领域要求。项目主要建设内容应符合此次国债资金支持范围，精准聚焦灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。优先支持建设需求迫切、投资效果明显的项目，坚决避免安排一般竞争性产业项目、楼堂馆所、形象工程和政绩工程等，把国债资金用在刀刃上。三是前期工作比较成熟。对于在建项目，要求各项手续完备。对于新开工项目，要求前期研究论证比较充分、具备扎实的前期工作基础，能够尽快开工建设，特别是一些急需项目能够在明年汛期前建成投用。对于部分前期工作较为复杂的重大项目，原则上也不得晚于明年6月底开工建设。此次国债主要安排灾后重建和防灾减灾救灾项目，更要高度重视前期工作质量，在开工前对地质条件、生态风险、工程难度、建设方案、群众需要等研究到位，避免仓促上马，导致建设实施中遇到重大困难问题，造成资金无法使用、严重影响工期，甚至影响经济社会效益等问题的出现。四是资金需求与建设进度相匹配。项目的国债资金需求要根据国债资金支持标准，结合项目建设进度合理提出，确保资金拨付到位后能够尽快投入使用，保障项目顺利推进。对挤占挪用国债项目资金等问题将按照有关规定严肃追责国家发展改革委副秘书长张世昕介绍，下一步，国家发改委、财政部将会同有关方面，积极做好增发国债项目实施各项工作：一是抓紧建立工作机制。国家发改委、财政部将抓紧与教育、自然资源、生态环境、住房城乡建设、交通运输、水利、农业农村、卫生健康、应急管理、审计、气象、林草、地震、消防救援等部门，建立增发国债项目实施工作机制，加强部门配合和央地协作，统筹做好国债项目各项工作，形成工作合力。二是组织做好项目筛选。抓紧组织各地方，依托国家重大建设项目库梳理报送一批符合投向领域、前期工作成熟、经济社会效益较好的项目。抓紧组织开展项目筛选审核，尽快选定项目并下达项目清单和安排金额。三是加快推进项目实施。与自然资源、生态环境等部门，加快推进国债项目前期手续办理，强化用地（用海）、环评等要素保障。会同各行业主管部门，指导地方加大项目推进力度，确保新开工项目尽快开工建设，在建项目能在今明两年形成较大实物工作量。四是着力抓好监督管理。通过在线监测、现场督导等方式，加强对国债项目开工建设、资金使用等情况的监督检查，推动项目顺利建设实施，恢复和提升受灾地区生产生活条件，进一步增强防灾减灾救灾能力。对挤占挪用国债项目资金等问题，将按照有关规定严肃追责。

金融界2023-10-25

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