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东方财富财经早餐 10月25日周二

欧洲人士担心，这个欧洲电力大国在接下来能源危机的高峰时刻，可能完全指望不上，甚至沦为一大累赘。　　财联社：马斯克此前关于俄乌冲突等地缘政治的随意评论引起了华盛顿当局的不满，许多政策制定者担心这位全球首富可能会绕过美国，成为其他国家的“亲密友人”。专家表示，马斯克的能量在美国历史上都是独一无二的。令人担忧的不是他可能带来的负面影响，而是他的巨大影响力必将改变美国的一些格局，无论好坏。　　央视新闻：当地时间10月24日，欧洲理事会批准，自2024年起各类在欧盟范围内销售的手机、平板、数码相机等电子设备必须统一使用Type-C充电接口，消费者在购买电子设备时还可以自行选择是否另外购买充电器。笔记本电脑使用统一充电接口被允许有40个月的宽限期。据测算，此举可每年减少11000吨电子垃圾。　　新华财经：深圳市财政局24日公告称，深圳市计划于近期在香港簿记建档发行不超过50亿元离岸人民币地方政府债券，并将在香港联合交易所挂牌上市，发行期限为2年期、3年期和5年期。　　新华财经：人民银行24日早间发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月24日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%与前次持平；鉴于当日有20亿元逆回购到期，公开市场实现净投放80亿元。　　活跃债券：截至10月24日18:00,10年国债活跃券报2.7175%，下行1.50BP；10年国开活跃券报2.8590%，下行2.10BP。　　国债期货：10月24日，10年国债期货主力合约收盘报101.315，涨0.17%；5年期国债期货主力合约报101.855，涨0.09%；2年期国债期货主力合约收盘报101.225，涨0.03%。　　Shibor：10月24日隔夜shibor报1.3940%，上涨16.4个基点；7天shibor报1.7260%，上涨4.4个基点；3个月shibor报1.7100%，上涨0.8个基点。

东方财富网2022-10-25

【原油收盘】市场担忧不减国际油价小幅波动少于0.5%

流动的制裁已经引发了人们对进入冬季以来能源危机的担忧。但就目前而言，交易员仍在关注经济增长和央行进一步的加息。欧佩克及其盟国决定从11月起限制石油供应，遭到了美国的强烈谴责。美国此前曾呼吁产油国增加石油供应，帮助抑制通胀。拜登总统的高级能源顾问表示，削减能源主要是一种政治举措。对石油不利的主要因素继续来自中国。中国最近还在南方制造业中心广州采取了新冠防疫措施。随着炼油厂结束季节性维修，上月中国增加了石油进口和加工，在分配新配额后，成品油出口猛增。彭博社根据中国政府数据计算得出的数据显示，中国内地石油出口升至5月份以来的最高水平。 Price Futures Group高级市场分析师Phil Flynn表示：“全球经济动荡，将焦点从市场供应不足转移到潜在的经济崩溃，油价继续难以保持高位。”

Sue2022-10-25

对手众多，竞争激烈！特斯拉将中国市场产品价格调低5%以上

周也表示，由于中国房地产市场放缓和欧洲能源危机，需求已经“有点难以”满足。他在特斯拉的财报电话会议上表示，尽管一些大宗商品的价格有所回落，但包括电池级锂在内的电动汽车投入仍“贵得离谱”。常规交易开始前，特斯拉股价一度下跌4.1%，上午8点后不久下跌2.3%，达到209.43美元。纽约时间。特斯拉股票今年已累计下跌39%。这次价格调整在一定程度上扭转了特斯拉今年早些时候实施的几轮提价，此前马斯克指出原材料和物流成本正在不断上升。目前特斯拉公司正寻求提高在中国市场的销量，特斯拉近四分之一的营收来自中国市场，上季度这一数字低于预期。 “今年电动汽车的竞争非常激烈，特斯拉的表现可能达不到预期，”上海咨询公司Autoforesight Co.的董事总经理Yale Zhang说，“因此特斯拉决定直接打击竞争对手，在今年最后两个月通过降价进一步提振销量。” 提升上海工厂的产能后，上月特斯拉在中国交付了创纪录的83135辆汽车，其中5522辆用于出口。现在特斯拉每年可生产约100万辆汽车。特斯拉中国的一名代表表示，上海工厂利用率的提高和供应链的“相对稳定”有助于降低成本，而且特斯拉一直根据成本为汽车定价。根据公司网站显示，Model Ys在中国的交货时间已缩短至1至4周，Model 3则缩短至4至8周。AllianceBernstein分析师上周在一份报告中写道，今年早些时候，特斯拉的交货周期长达22周。上海86咨询有限公司的汽车分析师Wang Hanyang表示：“这是预期中的降价。Model 3和Ys的订单流入并没有满足扩大的产能，从缩短的等待时间可以看出，特斯拉需要通过降价来获得更多订单。”

Sue2022-10-25

格上每日收评—2022年10月24日

，国内产业竞争力提升、欧洲高耗能行业受能源危机影响等因素下，汽车、化工、金属等行业或迎来机会；（2）往后看，外需的趋势性滑落和高基数的持续影响或将导致我国出口同比增速进一步回落，进口增速或也因对外依存度在降低而保持低位运行；（3）汇率方面，当前，美元指数上行趋势放缓但仍处高位，叠加中美利差深度倒挂，证券账户依旧面临资本流出压力。尽管出口增速已呈现逐步放缓的趋势，但贸易顺差规模仍是近年来同期的较高水平，对人民币的需求或逐步释放。待外部压力逐渐释放后，人民币是否可以重新走强取决于国内经济的修复与预期的改善。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-10-24

不怕！美国制裁中国半导体芯片小心中国亮出最后一张底牌：稀土战

如何在持续的超级大国中发挥作用对抗。#能源危机#

小萧2022-10-24

兴业投资：加息或放缓步伐，国际油价周五收高

0-200万桶石油的出口。欧盟在应对能源危机问题上分歧犹存。欧盟领导人周五在布鲁塞尔经过马拉松式协商后，仍未能就设置天然气价格上限这一核心问题达成一致，凸显欧盟各国在应对能源危机的具体措施上依然存在分歧。由于德国等国坚持拒绝对天然气价格设置上限，其他成员国也各执己见，对天然气价格设置上限的问题再次搁置。根据声明，欧盟领导人同意，鉴于目前的能源危机，需继续努力减少需求，确保供应安全，避免实施能源配给，同时应降低整个欧盟市场能源价格，维护单一市场的完整性。此外，美国钻井公司增加原油钻井平台，给油价带来一些压力。随着原油价格上涨，美国石油钻机数量激增，这表明了美国石油行业对原油价格大幅波动的反应有多快。随着油价回升，活跃钻机数此前一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至10月21日当周，原油钻井总数增加2座至612座，预期为614座；天然气钻井总数持平于157座，预期为157座；原油和天然气钻井平台总数增加2座至769座，预期为771座。美元指数美元指数周五短暂整理后自112.786水平上扬，触及9月28日以来新高113.942受助于美联储的鹰派立场和受通胀困扰的全球经济前景黯淡。但随后有消息称美联储可能在11月会议上讨论放缓加息步伐以及美联储戴利表达了对过度紧缩的担忧，并表示美联储将降低加息幅度，拖累美元指数自盘中高点大幅下挫，跌至111.703的半月低点。强劲的美国国债收益率以及美联储(Fed)激进加息预期，将支撑美元。荷兰国际集团经济学家预计美元指数将重新测试114/115区域。事实证明，美元昨日的小幅回调非常短暂。这并不奇怪，因为推动美元走强的大多数因素实际上并未改变。市场已将美联储利率预期的峰值推至5.0%的关口，而美国两年期债券收益率正慢慢接近4.60%。这种利率环境继续打消了人们对股市涨势的可持续性的疑虑，美元获得更多避险资金流入的可能性也在上升。就目前而言，我们没有理由改变对美元指数在未来几周内重返9月下旬高点114/115区域的预期。是否有可能通过全球干预来削弱美元?北欧联合银行经济学家不这么认为，他们认为美元未来会更加坚挺。各国积极干预汇市，以支撑本国货币兑美元汇率，这可能会在中短期抑制美元走强。但各国并不是有无穷无尽的美元可供出售，这意味着当它们的美元储备枯竭时，外汇干预将会失败。外汇干预包括抛售美国国债，这增加了美国利率的上行压力，导致美元孤立走强。这种外汇干预美元的恶性循环可能会导致美元超调——特别是当几个央行都在执行这个恶性循环的时候。旧金山联储主席戴利周五表示，美联储应避免因加息幅度过大而使经济陷入“非受迫性衰退”，现在是开始讨论放慢加息步伐的时候了。戴利在加州大学伯克利分校举行的一次会议上表示，我们可能会再加息75个基点，市场肯定已经消化了这一点。但我真的建议人们不要认为加息75个基点将会一直持续下去。随着利率接近中性水平，即既不刺激也不抑制经济活动的水平，戴利称，美联储正在进入政策紧缩的第二阶段，这个阶段应该是“深思熟虑的”且“在很大程度上以数据为依据”。戴利表示，现在放慢步伐真的很有挑战性......我们还没有到那一步。” 但是，她补充称：“现在是开始讨论放慢的时候了。现在是开始计划放慢的时候了”。芝加哥联储主席埃文斯表示，看到了劳动力市场的一些不寻常的强势可能正在减弱的迹象。我们需要进一步提高利率，并在一段时间内保持不变；确切的政策立场将取决于前景和风险；经济数据喜忧参半。需要调整政策以使通胀率达到2%的目标。将需要一段时间的限制性金融环境。美联储的预测不是针对“类似衰退”的情况。个人预期与美联储9月预期大致一致。我预计联邦基金利率将在2023年初升至略高于4.5%的水平，并在这一水平上维持一段时间。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14和20日均线看涨；随机指标走高。 4小时图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展，14和20日均线看跌；随机指标走高。 1小时图：保利加通道扩散，油价跟随上轨发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在84.15-87.10区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月29日高点85.90，突破后将上探10月18日高点86.50，然后是10月20日高点87.10和10月11日低点87.90，以及10月5日高点88.40和10月6日高点89.35；而下方支持留意10月19日高点85.00，突破后将下探10月20日低点84.15，然后是10月4日低点83.35和9月30日高点82.50，以及10月18日低点82.05和10月19日低点81.70。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展，14日均线看跌，20日均线看涨；随机指标走高。 4小时图：保利加通道上扬，油价靠近上轨发展，14和20日均线看涨；随机指标在超买区走高。 1小时图：保利加通道上扬，油价自下轨回落；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在91.90-95.10区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月24日高点94.20，突破将上探10月20日高点94.75，然后是10月10日低点95.60和10月11日高点96.45，以及9月5日高点96.95和8月30日低点97.50；而下方支持留意10月18日高点92.60，跌破将下探10月20日低点91.90，然后是10月17日低点90.80和9月29日高点90.10，以及10月19日低点89.35和10月18日低点88.75。周一关注：美国9月芝加哥联储全国活动指数美国10月Markit制造业PMI初值美国10月Markit服务业PMI初值 2022-10-24

兴业投资2022-10-24

兴业投资：加息或放缓步伐，国际油价周五收高

0-200万桶石油的出口。欧盟在应对能源危机问题上分歧犹存。欧盟领导人周五在布鲁塞尔经过马拉松式协商后，仍未能就设置天然气价格上限这一核心问题达成一致，凸显欧盟各国在应对能源危机的具体措施上依然存在分歧。由于德国等国坚持拒绝对天然气价格设置上限，其他成员国也各执己见，对天然气价格设置上限的问题再次搁置。根据声明，欧盟领导人同意，鉴于目前的能源危机，需继续努力减少需求，确保供应安全，避免实施能源配给，同时应降低整个欧盟市场能源价格，维护单一市场的完整性。此外，美国钻井公司增加原油钻井平台，给油价带来一些压力。随着原油价格上涨，美国石油钻机数量激增，这表明了美国石油行业对原油价格大幅波动的反应有多快。随着油价回升，活跃钻机数此前一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至10月21日当周，原油钻井总数增加2座至612座，预期为614座；天然气钻井总数持平于157座，预期为157座；原油和天然气钻井平台总数增加2座至769座，预期为771座。美元指数美元指数周五短暂整理后自112.786水平上扬，触及9月28日以来新高113.942受助于美联储的鹰派立场和受通胀困扰的全球经济前景黯淡。但随后有消息称美联储可能在11月会议上讨论放缓加息步伐以及美联储戴利表达了对过度紧缩的担忧，并表示美联储将降低加息幅度，拖累美元指数自盘中高点大幅下挫，跌至111.703的半月低点。强劲的美国国债收益率以及美联储(Fed)激进加息预期，将支撑美元。荷兰国际集团经济学家预计美元指数将重新测试114/115区域。事实证明，美元昨日的小幅回调非常短暂。这并不奇怪，因为推动美元走强的大多数因素实际上并未改变。市场已将美联储利率预期的峰值推至5.0%的关口，而美国两年期债券收益率正慢慢接近4.60%。这种利率环境继续打消了人们对股市涨势的可持续性的疑虑，美元获得更多避险资金流入的可能性也在上升。就目前而言，我们没有理由改变对美元指数在未来几周内重返9月下旬高点114/115区域的预期。是否有可能通过全球干预来削弱美元?北欧联合银行经济学家不这么认为，他们认为美元未来会更加坚挺。各国积极干预汇市，以支撑本国货币兑美元汇率，这可能会在中短期抑制美元走强。但各国并不是有无穷无尽的美元可供出售，这意味着当它们的美元储备枯竭时，外汇干预将会失败。外汇干预包括抛售美国国债，这增加了美国利率的上行压力，导致美元孤立走强。这种外汇干预美元的恶性循环可能会导致美元超调——特别是当几个央行都在执行这个恶性循环的时候。旧金山联储主席戴利周五表示，美联储应避免因加息幅度过大而使经济陷入“非受迫性衰退”，现在是开始讨论放慢加息步伐的时候了。戴利在加州大学伯克利分校举行的一次会议上表示，我们可能会再加息75个基点，市场肯定已经消化了这一点。但我真的建议人们不要认为加息75个基点将会一直持续下去。随着利率接近中性水平，即既不刺激也不抑制经济活动的水平，戴利称，美联储正在进入政策紧缩的第二阶段，这个阶段应该是“深思熟虑的”且“在很大程度上以数据为依据”。戴利表示，现在放慢步伐真的很有挑战性......我们还没有到那一步。” 但是，她补充称：“现在是开始讨论放慢的时候了。现在是开始计划放慢的时候了”。芝加哥联储主席埃文斯表示，看到了劳动力市场的一些不寻常的强势可能正在减弱的迹象。我们需要进一步提高利率，并在一段时间内保持不变；确切的政策立场将取决于前景和风险；经济数据喜忧参半。需要调整政策以使通胀率达到2%的目标。将需要一段时间的限制性金融环境。美联储的预测不是针对“类似衰退”的情况。个人预期与美联储9月预期大致一致。我预计联邦基金利率将在2023年初升至略高于4.5%的水平，并在这一水平上维持一段时间。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14和20日均线看涨；随机指标走高。 4小时图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展，14和20日均线看跌；随机指标走高。 1小时图：保利加通道扩散，油价跟随上轨发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在84.15-87.10区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月29日高点85.90，突破后将上探10月18日高点86.50，然后是10月20日高点87.10和10月11日低点87.90，以及10月5日高点88.40和10月6日高点89.35；而下方支持留意10月19日高点85.00，突破后将下探10月20日低点84.15，然后是10月4日低点83.35和9月30日高点82.50，以及10月18日低点82.05和10月19日低点81.70。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展，14日均线看跌，20日均线看涨；随机指标走高。 4小时图：保利加通道上扬，油价靠近上轨发展，14和20日均线看涨；随机指标在超买区走高。 1小时图：保利加通道上扬，油价自下轨回落；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在91.90-95.10区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月24日高点94.20，突破将上探10月20日高点94.75，然后是10月10日低点95.60和10月11日高点96.45，以及9月5日高点96.95和8月30日低点97.50；而下方支持留意10月18日高点92.60，跌破将下探10月20日低点91.90，然后是10月17日低点90.80和9月29日高点90.10，以及10月19日低点89.35和10月18日低点88.75。周一关注：美国9月芝加哥联储全国活动指数美国10月Markit制造业PMI初值美国10月Markit服务业PMI初值 2022-10-24

兴业投资2022-10-24

不理拜登石油战！摩根大通坚持扩张沙特团队 “华尔街交易需求旺盛” 亲特朗普高管准备行动？

中吸引资金。由于高通胀、利率上升、全球能源危机和信贷市场收紧让许多投资者保持观望，有影响力的国家基金，比如沙特阿拉伯的基金比以往任何时候都更加重要。在当前与白宫发生争执之前，PIF也就是众所周知的沙特基金，一直在增加其在美国的风险敞口。它正在扩大其在纽约的团队，以管理价值约400亿美元的美国股票投资组合，其中包括贝莱德、摩根大通和优步科技的股份。在其他地方，该基金在7月增持了阿斯顿马丁拉共达全球控股有限公司的股份，使其持有这家英国汽车制造商17%的股份。摩根大通扩张对于摩根大通的戴蒙来说，今年的FII将是他和其他西方高管在2018年因持不同政见的沙特记者Khashoggi失踪后退出会议后的第一次。戴蒙后来说，退出“一事无成”。摩根大通高级国家巴德·阿拉穆迪(Bader Alamoudi)表示，这家美国银行正在沙特阿拉伯扩张，计划在今年年底前增加20名新员工，以扩大其在沙特的100人团队，这是2016年规模的两倍多。 “当地公司和希望进入沙特市场的外国投资者仍然对上市有很大兴趣，”阿拉穆迪说。“竞争肯定增加了，但我们已经长期在这里，并将继续投资以服务我们的客户，并为沙特阿拉伯带来新产品和服务。” (来源:Argaam) 随着沙特政府加大对国际公司将其中东中心转移到沙特的压力，其他美国金融公司也在扩张。据说富兰克林邓普顿计划在那里设立公司，首席执行官珍妮约翰逊(Jenny Johnson)也将在FII任职，他已将沙特指定为资产管理公司的主要扩张市场。外资就沙特阿拉伯而言，它希望FII将利雅得作为全球交易目的地放在地图上，同时也改善受到限制的国内投资。尽管自2017年该活动开始以来，外国直接投资每年都在增加，达到去年十多年来的最高水平，但它主要用于石油资产，而不是支持雄心勃勃的新项目。但一些交易正在完成，2017年PIF和Blackstone达成协议，沙特财富基金将出资该资产管理公司设立的400亿美元美国基础设施基金的一半。该王国还宣布启动Neom，这是一座耗资5000亿美元的新城市，旨在吸引新产业。随着王储雄心勃勃的PIF计划到2025年以1万亿美元的资产变得更具影响力，还有很多工作要做。政治风险顾问公司中东和北非负责人艾哈姆·卡梅尔(Ayham Kamel)表示：“领导层计划将FII成为吸引外国直接投资的枢纽，与大多数美国和欧洲的兴趣都集中在资本外流的现实之间存在差距。全球金融高管已经开始在现代化计划中看到一些机会，因此观点发生了一些转变。然而，今年与许多往年一样，他们可能会带着宝贵的业务胜利离开。”#能源危机#

小萧2022-10-24

铅锌周报：市场风险偏好抬升铅锌震荡偏强

原生铅锭加工费出现显著下滑，再加上海外能源危机导致的供给收缩，原生铅面临短期内的供应压力，但是随着价格的反弹，再生铅利润回归，带动后期供应依然存在一定回弹压力，再加上下游消费逐渐进入季节性淡季，预计铅价在高位依然存在一定压力。　　操作策略：　　沪锌宽幅震荡，沪铅区间操作。沪锌2211合约周运行区间23800-25800元/吨附近，建议区间操作。沪铅2211合约周运行区间14800-15500元/吨附近，建议区间操作。　　一　　行情回顾　　本周锌价冲高回落，截至周五报收24640元/吨，周下跌1.32％。海外库存持续去化，绝对库存已经处在历史极低水平，结构性短缺状况持续。国内社会库存处在低位，现货高升水对盘面形成一定支撑作用。国内四季度政策预期较强，海外消费支撑需求出口订单。但同时初端产业链利润情况较差，高成本限制下游投产采购意愿。国内进口窗口大概，加工费上涨，预计后期产量带来新的供应增量。　　本周沪铅小幅反弹，截至周五报收15460元/吨，周上涨0.62％。海外铅锭库存持续走低，海外铅冶炼厂出现停产。铅蓄电池消费目前吃在季节性旺季中，并且目前原料厂库不多，带动铅锭去库。但同时高价带动再生利润修复，带动远期供应反弹。月末将有部分炼厂复产为铅锭供应带来增量。　　二　　价格影响因素分析　　1、国际宏观：美国通胀再超预期，市场加息预期增强　　本周公布的核心数据较少，市场关注的点主要在于市场的政策风波。首先是英国的财政政策出现了180度的大反转。英国财政大臣亨特宣布将无限期取消削减所得税计划，能源支持计划的实施时间将由两年缩短至明年四月。亨特拒绝排除对能源公司征收暴利税的可能性，这与英国首相特拉斯此前的说法截然不同。并且就在2天之后，英国首相特拉斯宣布辞职，成为了英国历史上任期最短的首相。英磅收次政策扰动出现了反弹回升的走势，令美元指数在周内走弱。　　而日本央行针对日元的大幅贬值也有所行动。在美元兑日元突破150并且日本的通胀率突破3％之后，日本财务大臣铃木俊一周五重申，日本已准备好采取行动，称近期日元突然单边疲软是不可取的，他正以高度的紧迫感关注市场。大和证券高级外汇策略师Yukio Ishizuki表示，如果日元跌势加速速，或者日元是唯一承压的货币，例如日元兑欧元跌至150，当局就有可能进行干预。　　纽约联邦储备银行周一公布，衡量当前企业状况的制造业指数10月降至-9.1，预估为-4.0。该指数低于零表明纽约制造业正在萎缩。该调查的新订单指数为3.7，与9月持平。支付价格指数报48.6,9月为39.6。就业指数报7.7,9月报9.7。制造商对未来六个月的企业状况感到悲观。　　投资者对德国经济的信心在10月份意外小幅上升。周二公布的数据显示，德国10月ZEW经济景气指数降至-59.2，好于市场预期的-65.7，前值为-61.9。欧元区的情况与德国类似。欧元区10月ZEW经济景气指数从9月的-60.7升至-59.7，但欧元区10月ZEW经济现况指数则从9月的-58.9进一步下滑至-70.6。　　2、国内宏观：国内信贷依然存在宽松空间　　中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，10月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65％，5年期以上LPR为4.3％，均维持不变。市场对5年期以上LPR下降仍有预期，今年以来，5年期以上LPR下降3次共35个基点，有助于降低居民住房消费支出、提振居民住房消费需求。但在部分地区，居民住房消费需求仍然较为疲软，因此市场对5年期以上LPR下降仍有预期。　　3、锌内外价差收窄，再生铅利润持续修复　　本周精炼锌内外价差收窄，海外库存依然偏低，而国内库存近期已经出现了反弹的趋势，在加上上周锌锭进口利润扩大，部分套利盘参与正套操作，本周进口利润修复，较上周显著收窄。　　随着铅锭价格的反弹以及废旧蓄电池的降价，再生铅利润近期显著修复，目前再生铅的亏损已经修复到800元/吨附近，但依然出现相对低位。　　4、库存情况：消费刚性仍在，铅锌社会库存反复　　精炼锌方面，据SMM调研，截至10月21日，SMM七地锌锭库存总量为10万吨，较0月17日增加0.56万吨，较10月14日增加1.13万吨，国内库存录增。其中上海市场，在麒麟、白银到货及进口锌锭（SMC/AZ/KZ）等流入，同样受部分冶炼厂进行交仓影响，上海库存持续增加，较本周一累库4500吨；广东地区，由于市场到货整体相对平稳，周内到货仍旧偏低，且由于仓单流出，多数持货商出货情绪较强，带动市场小幅去库；天津地区，受疫情影响，市场到货节奏相对偏慢，在下游普遍消费不佳的情况下，成交相对走弱，导致天津小幅累库。总体来看，原沪粤津三地库存增加0.51万吨，全国七地库存录得增加0.56万吨。　　精炼铅方面，截止10月21日，SMM五地铅锭库存总量至6.45万吨，较10月14日下降0.3万吨；较10月17日下降0.31万吨。据调研，铅蓄电池市场消费尚可，加之时值月下旬，部分大型企业10月长单量耗尽，开始着手补充部分散单。周内虽安徽地区疫情解封，但再生铅炼厂初期产量恢复有限，需一定时间周期，对于江浙沪周边下游供货尚不足，下游企业转而消耗仓库库存，故该区域铅锭社会库存下降。下周，随安徽、云南等地疫情因素解除，原生铅、再生铅供应继续恢复，加上检修后恢复的产量，或使铅锭社库降势放缓，且不排除出现小增的可能。　　三　　相关图表　　　　　　　　　　　　四　　结论与操作建议　　锌：总体而言，目前低库存加上高升水的基本面组合使得锌锭短期内维持多头走势，但是从锌的下游消费来看，目前锌锭下游受制于高价采购意愿价差，同时产成品利润压缩，综合因素导致开工率有所下滑，前期锌锭去库大多来源于出口窗口的开启以及国内产量不及不去带来的供需缺口，预计后市这种情况将逐渐扭转。　　铅：总体而言，国内外原生铅锭加工费出现显著下滑，再加上海外能源危机导致的供给收缩，原生铅面临短期内的供应压力，但是随着价格的反弹，再生铅利润回归，带动后期供应依然存在一定回弹压力，再加上下游消费逐渐进入季节性淡季，预计铅价在高位依然存在一定压力。　　策略　　沪锌宽幅震荡，沪铅区间操作。沪锌2211合约周运行区间23800-25800元/吨附近，建议区间操作。沪铅2211合约周运行区间14800-15500元/吨附近，建议区间操作。

金融界2022-10-24

东海宏观策略周报：美联储鹰派态度逐步转向谨慎，全球风险偏好短期升温

金融界2022-10-24

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