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再见2022！三个“F”词、三张图概括惊心动魄的一年 2023会好转吗？

：FXTM）恐惧(Fear) 从引发能源危机的俄乌战争到欧洲，到英国一代人最严重的生活成本危机，甚至是加密货币的崩溃，有许多值得注意的事件吓坏了全球的投资者和交易员。这些事件促使市场上的投资者争相寻找保护自己资金的方法。在所有的FUD(恐惧、不确定性、怀疑)中，有一种资产占据了至高无上的地位，那就是美元王者。请注意，基准美元指数DXY(用来衡量美元对其他6种主要货币的表现)2022年一度飙升20%。不过，自9月底以来，美元指数已将去年涨幅减半，原因是市场预期美联储即将结束加息。（图源：FXTM）不过，为了证明美元作为2022年首选避险资产的主导地位，以下是美元指数(DXY)与其他传统避险资产的表现对比，以截至去年倒数第二个交易日的年度表现衡量: 美元指数= +8.21% 黄金= -0.28% 瑞士法郎= -1.25% 日元= -12.2% 美国投资级债券= -13%(以彭博USAgg指数衡量) 基本面(Fundamentals) 还记得各国央行凭空印钞票然后分发出去的日子吗? 好吧，大量的资金也进入了股票市场，将价格推至历史新高。作为证据，请注意标普500指数是如何在2022年1月3日创下历史新高的。现在，那些日子已经一去不复返了。 2022年，各国央行试图通过加息或停止购买债券(量化紧缩)，将部分资金从经济和金融市场中吸回来。今年，随着利率不再处于创纪录低点，企业不得不对宽松的货币政策说拜拜。因此，投资者要求这些公司回归基本面:显示出未来能够继续创造利润。基本面不佳、未来盈利能力或增长严重存疑的公司，受到股市的严厉惩罚: Coinbase(加密平台)= -86% Snap(社交媒体)= -81% 特斯拉(电动汽车制造商)= -65% (注:对于电动汽车制造商来说，这是特别残酷的一年，Lucid Group、Rivian和蔚来汽车等公司的年度亏损都超过了特斯拉) 即使是亚马逊和Meta等大型科技巨头，今年也不得不裁员数万人。这样的裁员是为了确保这些公司在动荡时期保持财务健康，即确保它们的基本面处于更可靠的基础上。此外，由于美联储加息可能会使美国经济陷入衰退，全球最大经济体的这种收缩预计将对这些上市公司的收益产生负面影响。在宽松货币时代结束之际，这些公司及其股票的基本面出现了种种问题。毫不奇怪，标普500指数2022年收盘较同年1月3日创下的历史高点下跌了19.95%。（图源：FXTM）注:19.95%的跌幅仅略低于“熊市”的标准:较近期高点下跌20%。三个以“F”开头的单词概括了一年的记忆。但在我们结束之前，这里有一个“额外的”F词供你考虑……“未来”。毕竟，投资者和交易员都是向前看的，今天的价格反映了市场认为/相信/希望未来会发生什么。

夏洛特2023-01-03

黄金周评：新年新气象，牛市节节高？黄金连续第二年收盘下跌，分析师纷纷看涨2023年

将逐步退出美元。在俄乌战争引发的全球能源危机引发价格大幅上涨之后，煤炭和天然气市场有望在2022年结束时强劲上涨，而预计2023年的供应紧张可能会推动更多涨幅。工业金属、铁矿石和橡胶有望在2022年收于负值区域，受到中国严格的新冠清零政策和对世界经济衰退的担忧的拖累。由于恶劣天气和大流行病相关的供应中断，包括谷物和棕榈油在内的农产品市场在3月份跃升至历史新高，引发了食品通胀，但这些商品在下半年回吐了大部分涨幅。高盛在其2023年大宗商品展望中表示：“尽管近期价格下跌，但大宗商品仍可能在年底成为表现最佳的资产类别。” “从基本面来看，明年大多数大宗商品的走势，比我们在2020年10月首次强调超级周期以来的任何时候都更加乐观。” 展望未来，食品大宗商品价格可能会受到支撑，因为小麦生产不太可能补充枯竭的世界库存，至少在2023年上半年是这样，而生产食用油的作物正受到拉丁美洲和东南亚恶劣天气的影响。 “美国冬小麦正面临严寒天气，即使收成好转，我们也将仅在2023年下半年获得这些供应，”一家国际贸易公司驻新加坡的交易员表示。在全球最大的出口国印度于9月决定限制供应之后，大米市场在今年上半年经历了谷物价格的上涨，得到了提振。到2022年，印度5%碎米的价格上涨了近6%，而越南5%碎米的价格上涨15%以上。在贵金属中，黄金在2022年下跌约1%，连续第二年下跌，白银上涨近3%，铂金上涨9%，钯金下跌4%。 Financial Express分析师Bhavik Patel提到，黄金价格成功维持在1800美元以上。对于2023年的前景，“我们可能会看到金价突破1900美元，因为市场情绪从今年11月开始转变。2023年美联储货币政策见顶，全球经济不确定性预计也将持续。每当美国陷入衰退时，黄金都会带来良好的回报，而美国肯定会出现放缓迹象”。#2023年前景展望# 目前，市场预期美联储将在今年上半年加息至5.00%至5.25%的峰值，随着经济衰退担忧加剧，美联储将从2024年或年底开始降息。 2023年美联储不能将利率长期维持在5.00%和5.25%之间，除非它想要经济衰退。美联储肯定会落后于通胀曲线，随着黄金投资需求的增加，各国央行也在全球不确定性中吸纳黄金。如果存在持续的通胀威胁，黄金的看涨前景可能会改变，这将迫使美联储维持其积极的货币政策并保持美元和美国国债走高。事实上，黄金在所有主要货币(美元除外)的交易中都处于历史高位，因为强势美元今年创下20年来的新高，使所有货币都贬值了。因此，所有主要货币要么处于历史低位，要么处于30-40年低位。 “下周可能会看到盘整继续，因为外国投资者将重返市场，” Bhavik Patel提到。今年回报率达30%！索罗斯昔日“爱将”2023年看好日元、黄金和石油 2022年即将过去，金融市场在这一年中遭遇了诸多“黑天鹅”事件，市场波动可谓相当剧烈。在动荡市场中想要取得可观收益并非易事。不过，索罗斯昔日“爱将”斯科特·贝森特(Scott Bessent)却赚得“盆满钵满”。索罗斯基金管理公司(Soros Fund Management)前投资主管斯科特·贝森特公布，截至12月27日，其旗舰的全球宏观对冲基金Key Square今年上涨了30%。日本央行近期意外扩大10年期政府债券的收益率曲线控制区间，现年60岁的贝森特在12月20日的一封信中对Key Square的客户说，这标志着“全球货币政策和金融市场流动性的开创性时刻”。贝森特说，他认为日本央行的决定是结束10多年激进宽松政策的第一步。日本央行12月20日发布的政策声明称，将允许日本10年期国债收益率升至0.5%左右，高于此前0.25%的波动区间上限。日本央行表示，此举将增强其货币宽松政策的可持续性。值得注意的是，此前接受彭博社调查的47位经济学家都预计日本央行不会改变政策。一位要求匿名讨论Key Square业绩的投资者表示，自日本央行12月采取行动以来，贝森特通过持有日元兑美元的长期价外看涨期权，已获得约300个基点的回报。今年早些时候，该基金通过押注自然资源股、做空科技股和其他成长型股票以及能源价格而获利。这位投资者说，截至12月27日，贝森特的杠杆率更高的Key Square II基金在年内上涨了54%。 Key Square的发言人拒绝置评。对许多宏观基金来说，今年是“丰收”的一年，包括克里斯·罗科斯(Chris Rokos)、赛德·海达尔(Said Haidar)和迈克尔·普拉特(Michael Platt)在内的交易员获得了高回报。瑞·达利欧(Ray Dalio)创立的桥水(Bridgewater Associates)是一个例外，该公司在10月和11月亏损后，回吐了今年的大部分收益。贝森特在信中对投资者表示，他押注日元将继续走高。在其他央行采取更中性的政策之前，全球债券市场仍将表现“挣扎”。斯科特·贝森特毕业于耶鲁大学，1991年加入索罗斯基金管理公司，他曾亲身经历1992年那场著名的“英镑狙击战”。贝森特于2015年离开索罗斯基金管理公司，并创立了宏观对冲基金Key Square。这位投资大鳄最近告诉客户，他押注2023年日元、黄金和石油将上涨。贝森特说，美元今年对大多数货币都大幅上涨，但美元正走向一个持续多年的下跌期，特别是兑日元、黄金和一些新兴市场货币。这在一定程度上是因为中国、俄罗斯、海湾合作委员会(Gulf Cooperation Council)成员国和其他国家一直在减少对美元的依赖。在贝森特看来，随着新兴市场央行增加黄金储备，黄金将受益于这一趋势。贝森特还预计，随着日本投资者出售外国债券，将资金带回日本国内投资，全球收益率曲线将趋陡。他认为，中国最近放宽防疫措施将提振该国经济，转化为对大宗商品和消费品的更高需求，并导致国内外旅游的激增。贝森特表示，来自中国的经济刺激，加上日本央行的紧缩政策，最终将为“一些发达和新兴债券市场的长期多头仓位提供极具吸引力的入场点”。贝森特在进入2022年之前曾连续两年亏损，他的旗舰基金Key Square在2020年和2021年分别下跌了5.1%和7.2%。不过，随着今年外汇市场波动加剧，贝森特已经告诉客户，他希望能跑赢大盘。 2012年底至2013年初，在索罗斯基金管理公司任职期间，贝森特做空日元获利15%。据Key Square基金的一位投资者表示，贝森特已告诉客户，随着日元走强，他认为自己也可通过做多日元获得类似的收益。贝森特还告诉客户，他打算用今年的部分收益成立一个基金会，以提高他的家乡南卡罗来纳州的学生和成年人的金融素养。对贵金属市场来说，今年是动荡的一年。美联储激进的货币政策立场严重影响了投资需求。11月初，黄金价格一度跌至两年低点1618美元。然而，自那以来，金价已经上涨了近13%，这可能是另一轮上涨的开始。后市展望盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen在给Kitco News的一封电子邮件中表示:“(黄金)已准备好飙升。” Cordovatrading.com创始人Julia Cordova表示，如果金价能守住1820美元支撑位，就可能引发金价进一步涨向1860美元水平。她周四在推特上发表评论说:“它有再次爆发的威胁，如果这次能得以维持，那么一场重大行情即将到来。” 尽管黄金在2022年之前一直难以吸引投资者的注意力，但它仍是今年表现最好的资产之一。黄金在今年结束时处于中性区域附近；然而，标普500指数今年大幅下跌了约20%。与此同时，白银在今年结束时表现强劲，超过了黄金。3月白银期货价格有望收于24美元左右，年初迄今涨幅超过2%。过去一个月，黄金和白银受益于不断变化的利率预期。尽管经济学家预计美联储将继续加息，但许多人认为今年上半年利率将见顶。与此同时，对严重衰退的担忧提高了人们对美国央行将在2023年底或2024年初开始放松利率的预测。一些经济学家认为，下周将公布的几份就业市场报告可能为市场定下基调，至少为今年第一季度定下基调。在12月14日的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔警告投资者，劳动力市场仍然过于紧张，央行无法改变其激进的货币政策立场。经济学家最近一直密切关注美国劳工部的月度职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)报告。经济学家指出，就业岗位的进一步减少可能预示着未来几个月失业率的上升。道明证券(TD Securities)的经济学家表示，他们预计12月的非农就业报告将显示出美国劳动力市场的持续韧性。 “就业创造可能在12月获得动力，就业人数在年底加强，这是美国劳动力市场紧张状况的最新迹象。(失业率)可能也会下降到3.6%，而我们预计工资增长在11月加速至0.6%后，将保持在0.4%的高水平。” 下周值得关注的数据 1月4日：美国ISM制造业PMI、JOLTS职位空缺 1月5日：ADP非农就业变化，美国初请失业金人数 1月6日：美国非农就业数据、美国工厂订单、美国ISM非制造业PMI

Sue2023-01-01

2023年度宏观策略展望：内需回归，走出荆棘

金融界2022-12-31

2023年人民币汇率展望

洲经济同样面临减速风险，俄乌冲突带来的能源危机仍将从供给面冲击实体经济，高通胀带来的紧缩性货币政策持续期或长于美国，金融市场条件收紧也将导致阶段性的流动性冲击，预计2023年欧洲多国都将面临陷入衰退的可能。　　　　日本经济有望艰难度过高输入通胀、贸易条件恶化和日元持续贬值的三重外部严重失衡期，但经济内生增长的压力仍然较大，在2022年三季度经济意外收缩后，2023年有望实现微弱增长。　　　　新兴市场国家经济有望保持温和增长，强美元与流动性紧缩的压力将主要集中在上半年。下半年随着主要国家货币政策转向，新兴市场流动性压力将整体减弱，但不同类型的国家仍将出现分化，风险主要集中在能源粮食对外依赖度高和财政贸易双赤字的国家。　　2. 中国：修复性复苏　　2023年中国经济将开启“修复性复苏”模式，复苏的主要动能来自于抑制经济增长因素的消除。　　一是新冠疫情防控措施不断优化，将提振消费与投资信心，经济内生动力逐步恢复。随着防疫政策全面回归“乙类乙管”，2023年开春后疫情有望回落，服务业与消费将于二季度逐步复苏，企业投资信心增强。　　二是房地产逐步由风险暴露期转向风险收敛期，融资改善与信心恢复将成为主要特征，行业逐步转向健康稳定发展的新阶段，地产对整体经济开始由负面冲击转为中性。　　三是外部需求转弱，出口增速恐将保持下行，经济增长的动力将由2021和2022年的“以外补内”转变为2023年的“以内补外”，这可能在一定程度上限制经济反弹力度。　　　　四是通胀将保持温和，一方面内需复苏将促使核心通胀均值回归和中枢上移，另一方面输入型通胀压力减轻，则将有利于限制通胀涨幅。　　整体看，2023年中国经济基本面持续修复和温和通胀，将有利于人民币汇率保持稳定。　　（二）国际收支面：经常账户承压，金融账户改善　　2023年我国国际收支将继续保持基本平衡格局，经常账户压力与金融账户改善并存，为人民币汇率保持稳定提供重要支撑。　　1. 国内外经济周期错位，将导致我国经常账户顺差下降　　一是货物贸易顺差规模将见顶回落。2020年以来我国出口占全球比重达到历史高点，源于疫情冲击下全球对我国生产能力的依赖加大。2023年全球经济减速必然拖累外需回落，海外产能恢复对我国出口形成替代效应，出口将面临下行压力。　　　　二是服务贸易逆差难以继续缩小。疫情期间我国居民出国旅行求学、海外购物均受到严重影响，全球海运能力下滑则一度提升了我国国际运输服务的份额，这些都是近年来服务贸易逆差缩小的原因。 2023年我国打开国门后，以上因素将会削弱，服务贸易逆差可能由近两年来的持续缩小转为扩大。　　　　三是国际收入保持稳定。疫情以来我国海外劳务和投资净收入均有所下降，2023年全球流动性与金融条件收紧有望转向，有利于海外资产收益回升，我国重新开放后劳务收入也有望增加。不过，我国经济复苏后对外投资收益支付也将上升，国际收入项的正负面因素大体平衡。　　2. 中美利差倒挂程度缩小，金融项下国际收支有望好转　　一是直接投资顺差有望增加。2022年受疫情封控影响，我国直接投资顺差规模有所下降，2023年随着中国经济修复性复苏和市场对中国经济信心提升，我国直接投资顺差有望重回扩大趋势。　　　　二是中美利差倒挂将延续2022年四季度以来的收窄趋势。预计美联储大概率在2023年二季度停止加息，且四季度有可能反转为降息，衰退预期下美债长短收益率倒挂，长期收益率已较前期回落。相比之下，随着宽信用下信贷需求恢复，我国利率水平有望由低点小幅回升，中美利差倒挂的修复将促进债券投资逆差好转。同时，中国资本市场估值仍存优势，有望沿着盈利修复与风险偏好回升逻辑演绎，近期部分海外投行接连表示在中期看多我国资本市场，有望带来股权投资净流入增多。　　　　（三）2023年汇率走势研判　　综合经济基本面与国际收支面考虑，预计2023年人民币汇率整体将呈现双向波动、温和回升、逐步趋近长期合理区间的走势。　　人民币汇率均值大概率将回到7以下区间。2022年人民币贬值至7上方持续两个半月，为多项短期利空因素叠加的结果。一方面美元指数罕见强势，达到了近20年高点；另一方面，国内疫情反复，地产风险显现，实体经济疲弱，市场超预期悲观。客观而言，这些超预期利空因素的同时叠加，绝非常态。从历史看，人民币汇率破7属于双向波动的尾部区域而非中枢，回归7以下的长期均衡区间是应有之义。　　分季度看，一季度人民币汇率或双向波动明显，并在关键点位继续拉锯。一方面美国通胀仍可能反复，美联储的最后几次加息主要集中在一季度，不排除重回鹰派而抬升美元，美债收益率也存在继续上升可能。而我国疫情防控逐步放松，最优政策平衡点仍需探索，冬季天寒与春运扩散等因素或导致确诊高峰，影响内需复苏。　　二季度人民币汇率或在波动中有所升值，美国加息临近尾声，我国疫情高峰下降，内需不断复苏，在2022年低基数下GDP增速也有望达到年内高点。　　三季度人民币汇率或面临上市公司购汇分红、企业海外采购备产、国门放开居民出国旅游留学高峰来临等多重压力，叠加前期美国停止加息利好兑现，汇率可能存在回调压力。　　四季度人民币有望重回温和升值趋势，美国经济或显实质性衰退，美联储有望进入降息周期，相比之下，中国经济仍保持复苏动力，将成为支持汇率升值的重要因素。　　三、如何应对汇率风险　　尽管我们对2023年人民币汇率走势进行了大致推演，但不可否认汇率变化具有较大的不确定性，俄乌冲突演进、中东局势和中美关系变化等多种难以预判的外生因素往往引发汇率预期和走势的突变。需要时刻保持对市场的敬畏之心，不在汇率上进行选边和投机。　　涉外企业应树立“汇率风险中性”理念，可选择合适的外汇产品开展汇率避险。金融机构则需要进一步丰富代客外汇产品，提升服务质量；同时加强自身外汇敞口管理，做好汇率风险预案。

金融界2022-12-31

载入史书的一年！2022年全球飞出10大“黑天鹅” 下一只会是什么？

、受伤，要么成为逃兵。” 2、欧洲遭遇能源危机过去一年中，全球能源市场震荡加剧。2022年2月下旬，俄乌战争爆发与欧美国家对俄实施全面制裁引爆全球能源危机。俄罗斯是能源超级大国，在全球石油、天然气领域均具有举足轻重的地位。俄罗斯油气出口严重受阻且产能大幅下降，加之OPEC的石油增产意愿不足，导致全球能源供应短缺矛盾急剧恶化，全球能源价格飙涨。国际原油价格从俄乌战争前90多美元/桶一度飙升至130多美元/桶；自去年以来就一路上涨的欧洲天然气价加速飙升，8月时一度达到每兆瓦时近350欧元，相较于年内高点，欧洲TTF天然气期货价格现已回落至107欧元/兆瓦时左右，但仍是去年同期价格的两倍。国际能源署(IEA)署长法提赫·比罗尔(Fatih Birol)10月25日表示，随着全球液化天然气市场收紧和主要石油生产商削减供应，世界进入了“第一次真正的全球能源危机”。他警告称，新兴国家和发展中国家最容易受到能源价格飙升的影响。比罗尔指出，受影响最严重的国家包括非洲、亚洲和拉丁美洲的石油进口国，因为进口价格上涨，以及这些国家的货币贬值。比罗尔说：“我们正处于第一次真正的全球能源危机之中。我们的世界从来没有经历过如此深度和复杂性的能源危机。”他补充说，只要俄乌战争持续下去，石油市场就会继续波动。比罗尔还表示，他预计全球“液化天然气价格将继续处于高位”，理由是中国经济正在反弹，欧洲需要进口更多能源。亚洲地区的液化天然气价格是过去5年平均水平的5倍，明年将面临更多挑战。他解释称：“欧洲希望购买液化天然气，中国正重新成为液化天然气的主要进口国，而进入市场的新液化天然气产能非常少。” 高盛全球大宗商品主管Jeff Currie说，欧洲还没有摆脱能源危机的困境，石油价格预计将在明年初飙升。与此同时，欧洲一直在增加天然气库存，并在冬季到来之前增加液化天然气(LNG)的购买。Currie警告称，这将有助于遏制因俄罗斯天然气供应大幅削减而导致的供应短缺，但能源危机的长期问题仍然存在。彭博社12月14日撰文称，中国从新冠清零政策的转向，将提振这个全球最大天然气进口国的需求，可能会抑制对欧洲和其他亚洲国家的供应，从而加剧全球能源危机。中国海洋石油集团有限公司目前正寻求明年获得更多这种超冷燃料的供应。中国最大的液化天然气买家之一在一段时间内需求低迷后重返市场，这可能预示着进口将出现反弹。此前新冠限制措施抑制了经济活动。 ENN Energy研究小组表示，由于天气寒冷，北方港口的库存消耗速度快于正常水平，已降至中低端水平，而国内液化天然气价格呈上升趋势。更糟糕的是，来自中亚的管道天然气供应减少，意味着中国可能不得不更多地依赖海运液化天然气，以满足预期的需求增长。这将使中国国有能源企业与欧洲直接竞争，从美国和卡塔尔等主要供应国获得海运燃料。能源行业高管和分析师发出最新警告称，假如欧洲不能减少需求并获得新的天然气供应，欧洲的能源危机将持续多年。今年秋季天气较为温暖，加上欧洲各地的天然气储存水平迅速接近饱和，增强了该地区今冬的能源安全，但人们开始越来越担心，明年夏天和接下来的冬天是否有足够的供应。全球最大的独立能源交易商维多能源集团(Vitol)亚洲地区液化天然气主管Sid Bambawale在新加坡举行的英国《金融时报》亚洲大宗商品峰会上表示：“我们正处于一场天然气危机，未来两三年我们将继续处于一种有点危机的状态。所以，我们不要产生虚假的安全感。” 能源行业人士认为，高储存水平可能导致自满情绪和需求下降放缓。他们还警告称，明年俄罗斯输往欧洲的管道天然气将下降到可以忽略不计的水平，导致需要填补的缺口更大，而中国也可能逐步放松新冠清零政策，消耗比去年更多的天然气。国际能源署(IEA)预计，到2023年夏季，欧洲的天然气缺口可能高达300亿立方米。汇丰银行警告，欧洲在今冬结束时的天然气存储填充率可能将降至30%左右，远低于之前预测的40-45%。这一切表明，欧洲的天然气危机尚未结束。 3、全球央行掀起加息风暴 2022年全球主要央行都跟进美联储，启动加息与缩表周期。全球资金快速收紧，今年掀起股债齐跌、非美货币持续贬破新低、原物料商品于下半年加速修正的动荡行情。 (来源:The World Economic Forum) 美联储方面，12月15日，美联储批准将利率上调0.5个百分点，并暗示计划到明年春季都会加息，以抗击高通胀。这一决定标志着美联储在连续四次加息0.75个百分点后，加息幅度开始有所回落，基准联邦基金利率至此已升至4.25%-4.5%的区间，达到15年高点。 12月的加息为美联储2022年紧缩行动划上句号，今年以来，为了压制徘徊在近40年高位的通胀，美联储以20世纪80年代初以来的最快步伐，将政策利率从近0水平一路大幅上调。 (来源:美联储) 美联储主席鲍威尔到，在2023年1月31日至2月1日举行的美联储下一次会议上，把加息幅度放缓至更传统的0.25个百分点不失为管理过度紧缩风险的最佳方法。 12月，欧洲、英国和瑞士央行将利率提高了0.5个百分点。欧洲央行宣布，把关键利率从1.5%提高到2%，增幅小于前两次政策会议上公布的0.75个百分点。欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上表示，该央行可能在下两次会议上继续分别加息0.5个百分点，之后也可能进行这一幅度的加息。与其他央行特别是美联储相比，欧洲央行开始加息的时间较晚，也更谨慎。英国央行也宣布将利率提高0.5个百分点，至3.5%。但与拉加德不同的是，英国央行的决策者对进一步大幅提高利率发出了谨慎的信号。就在进入2023年前，日本央行方面飞出黑天鹅事件，12月维持短期基准利率不变，但将10年期国债收益率上限调高至0.5%，高于此前的0.25%。日本央行的行动使得市场感到意外，因多数央行观察人士预期，在日本央行行长黑田东彦明年3月卸任之前，日本央行政策不会有任何变化。总体而言，全球通胀高且不确定性、强势美元使得非美货币剧烈动荡，越来越多央行于下半年跟进升息，不过随着制造业周期去库存压力仍在、经济衰退疑虑攀升，全球经济成长由过去两年的高速增长明显放缓，促使部分央行开始转而关注经济的下行，紧缩力道开始出现动摇，全球加息循环进入中后段。展望2023 年，市场有望看见各国央行进行取舍，直到通胀确实放缓，逐步走向松绑紧缩进程。 4、英国首相“迷你预算”风波 9月6日，特拉斯正式被任命为英国首相。特拉斯上任后任命她的密友克沃滕出任财政大臣。9月23日，克沃滕向下议院递交“增长计划”方案，这一包含了多项减税政策的方案被称为“迷你预算”。“迷你预算”包括将个人所得税的基本税率从20%下调到19%、废除税率为45%的高收入所得税、撤销此前宣布将公司税从19%提高至25%的计划以及搁置正在讨论中的卫生和社会福利税等。 “迷你预算”引发外界对英国债务进一步扩大的担忧。就细节来看，“迷你预算”需要英国政府额外举债720亿英镑，这将是英国政府近50年来财政负债的最大增幅。多位经济学家的分析称，依靠“迷你预算”实现计划中的经济增长“几乎是不可能的”，反而会带来更高的通胀和更严重的赤字。 “迷你预算”发布当天，英镑应声暴跌，英镑/美元一度跌至近51年来的最低水平1.032。英国股市和英国国债均大幅下挫，英国10年期国债收益率创下40年来的最大单日涨幅，刷新2008年11月以来的最高位。为稳定债市，英国央行出台措施，临时购买英国长期国债。由此引发的市场震荡导致科沃滕被解雇，他的位置被亨特取代，科沃滕成为英国自1970年以来任职时间最短的财政大臣。亨特随后取消了“迷你预算”中三分之二的减税措施，包括所得税的最高税率。 9月27日，国际货币基金组织(IMF)罕见地公开批评英国政府的经济政策可能会加剧不平等。9月28日，全球信用评级机构穆迪将“迷你预算”评价为“信用负面”，并警告称，这一方案“可能永久性地削弱英国的债务承受能力”。当地时间10月17日晚，特拉斯在与部分保守党议员的会议中向参会议员道歉，表示其领导的政府在“迷你预算”的制定中犯了错误。贝伦贝格银行称这一政策的180度大转弯是“特拉斯的一大耻辱”。特拉斯的新闻秘书向在场记者表示，特拉斯认为自己“想做的太多而且操之过急”，并为此道歉。当地时间10月20日，上任45天的特拉斯在唐宁街10号外宣布辞职。特拉斯告诉她的盟友：“我输掉了一场战斗，但我没有输掉这场战争。” 5、马斯克收购推特 10月28日，亿万富翁马斯克完成440亿美元收购推特的交易，时任的首席执行官和首席技术官都不留任。完成交易后，马斯克立刻进行一系列大刀阔斧的改革，期间包括裁员50%、对蓝勾认证收费。此举引发担忧，奥迪等知名广告主纷纷撤离推特平台。面对大幅裁员，马斯克在推特上为自己的行动辩护：“当公司每天亏损超过400万美元时，别无选择。” (来源:推特) 马斯克提出改革内容审核的计划，他声称收购推特是为“拥有一个共同的数字城市广场，可以借此以健康的方式就广泛的议题展开辩论”。但这一计划让包括辉瑞公司在内的广告客户感到不安。这些公司表示，暂停在该平台上的广告支出。来到11月初，美国总统拜登批评马斯克收购推特公司，称该社交媒体平台应该为散布谎言负责。“现在我们都在担心什么呢？马斯克买下了一家向全世界散布谎言的公司。” 尽管骂声遍布，但马斯克收购推特，投资者与市场最为关注的是，马斯克是否会将加密货币放入推特的应用场景。12月早些时候，谣言开始流传，称推特可能会创建自己的原生加密货币“Twitter Coin”，用于在平台上进行支付。谣言始于12月4日，大约一周前，马斯克分享推特2.0的概况，包括可能在推特上整合基于加密货币的支付。 (来源:推特) 12月22日，推特添加一项新的加密功能，使用户只需在搜索选项卡中输入姓名或代码，即可搜索比特币(BTC)和以太币(ETH)的价格。新功能是对$Cashtags的改进，由推特商业帐户于12月21日宣布。推特的价格图表还包括可以在左下角单击的“查看Robinhood”链接，这表明零售交易平台已与推特合作进行此集成。在那里，用户将被带到Robinhood的ETH价格图表，该图表在下方提供了一个附加链接，上面写着“注册购买以太坊”，同时也为比特币提供了相同的链接。 (来源:推特) 摩根士丹利在2022年底总结马斯克推特收购案的报告中表示，马斯克在推特上的闹剧不仅影响了推特自身的业务，还拖累了特斯拉的股价。报告显示，自马斯克在10月底完成与推特的交易以来，特斯拉的股价已经累计下跌25％，市值蒸发1500亿美元，也就是说，在这一个月内特斯拉跌去的市值已经相当于接近4个推特。此外，特斯拉股价暴跌还导致马斯克失去了世界首富宝座。 6、美股大跌今年，随着美联储不断加息以对抗居高不下的通胀，导致包括股票、债券、外汇和大宗商品在内的各个市场剧烈波动。Dow Jones Market Data显示，整个金融市场受到的损害使标普500指数下跌了约20%，成为自2008年以来表现最糟糕的一年，那一年该指数下挫了近40%。除了标普500指数今年年内已下跌约20%，其他板块也同样在熊市下走跌，道琼斯指数下滑了10%，纳斯达克综合指数下挫了近33%。 (来源:Trading View) 回顾美股今年走势，瑞讯银行高级分析师Ipek Ozkardeskaya指出，自年初以来，苹果市值缩水1/3，亚马逊市值缩水50%，本月成为首家市值缩水超过1万亿美元的美国大盘股。与2021年11月的峰值相比，Netflix市值缩水75%，而Facebook的市值自2021年9月的峰值以来缩水77%。对于芯片制造商来说，今年也是糟糕的一年。英伟达是美国最有前途和炒作的芯片制造商之一，其估值也损失了一半，因为除了大流行后需求放缓之外，美国还阻止了对繁荣的中国市场的出口。最后但并非最不重要的一点是，特斯拉大跌对标准普尔500指数造成了拖累。自2021年11月的峰值以来，特斯拉股价已下跌超过70%。但能源股今年表现不错，埃克森美孚、雪佛龙、BP、壳牌表现如此之好，以至于绝望的西方政府眼睁睁地看着通货膨胀导致巨大的生活成本危机，决定对这些全年公布令人瞠目结舌的收益的公司征收暴利税，埃克森美孚最终为此起诉欧盟几天前做出的决定。包括巴克莱集团、摩根士丹利、花旗集团和瑞银集团的顶级股票和宏观策略师在内的人士都做出了一些预测，他们展望2022年标普500指数明年将收在4000点以下。在预测区间的低端，法国巴黎银行的Greg Boutle预计明年股市将继续下跌，标普500指数在2023年结束时将跌至3400点。德意志银行的Binky Chadha在这批人中对年终目标的预测最高，他预计明年该指数将收在4500点。 7、斯里兰卡经济危机斯里兰卡经济危机是斯里兰卡在2019年开始的持续危机。这是该国自1948年独立以来最严重的经济危机，导致了前所未有的通货膨胀，外汇储备几乎耗尽，医疗用品短缺和基本商品价格上涨。这场危机是多种复合因素导致的，如全国转向有机或生物农业的政策、2019年斯里兰卡连环爆炸、新冠疫情以及2022年俄乌战争的影响等。斯里兰卡已被指定为主权违约，截至2022年3月，剩余的19亿美元外汇储备将不足以支付该国2022年的外债义务。彭博社报道说，斯里兰卡在2022年共有86亿美元的还款到期，包括本地债务和外债。2022年4月，斯里兰卡政府宣布违约，这是自1948年独立以来斯里兰卡史上第一次主权违约，也是亚太地区在21世纪第一个进入主权违约的国家。斯里兰卡外汇储备实际上已经枯竭，却非常依赖进口，因此已经到了无力支付主食和燃料的地步。政府将此归咎于新冠疫情，称疫情基本扼杀了旅游业，而旅游业是斯里兰卡最大的外汇收入来源之一。政府还说，三年前发生的针对多个教堂的一系列炸弹袭击事件也让游客对斯里兰卡望而却步。然而，许多专家认为，经济管理不善才是最主要的原因。 2009年斯里兰卡内战结束时，政府选择将重点放在开拓国内市场，而不是向外国市场出口。因此，出口收入仍然很低，而进口支出却在持续增长。如今，斯里兰卡每年贸易赤字高达30亿美元。政府还向包括中国在内的国家借了巨额债务，为一些基础设施项目提供资金，批评者称这些项目并不必要。截至2019年底，斯里兰卡的外汇储备曾经达到76亿美元。然而，到2020年3月，其外汇储备已降至仅19.3亿美元。 2021年初，斯里兰卡货币短缺成为一个大问题时，政府试图通过禁止化肥进口并让农民使用有机肥料的方式阻止外汇流出。这导致了大面积的农作物歉收。斯里兰卡不得不从国外补充粮食储备，这就让其外汇更加短缺。国际货币基金组织（IMF）今年3月的一份报告称，斯里兰卡于2021年11月撤销的化肥禁令也损害了茶叶和橡胶的生产，导致“潜在的重大”出口损失。从那时起，斯里兰卡政府就禁止了一系列“非必需品”的进口，从汽车到某些种类的食物，甚至鞋子等。政府为了出口还拒绝让斯里兰卡的货币在兑换其他货币时贬值，但后来终于在2022年3月做出贬值决定，卢比兑美元汇率的跌幅超过30%。今年斯里兰卡需要支付70亿美元的债务偿还，未来几年的支付金额也会基本相同。 8、FTX爆雷 11月2日Coindesk发出一篇文章，曝光了Alameda的截止到今年6月份的资产负债表，指出Alemeda持有的大部分资产是自己的币，缺乏流动性，很可能陷入破产危机，资不抵债。之后Alameda回应，资产负债表不完整，有超过100亿美元的总资产没有反应在该表中。 11月6日币安创始人赵长鹏开始在推特上发文称，作为币安去年到期的FTX股权的一部分，币安收到了大概21亿美元的BUSD和FTT，由于最近曝光的消息，决定清算账面上的所有剩余FTT，将尝试以最小市场化影响的方式这样做。之后引发市场恐慌，FTT价格迅速从24美元，跌到21美元。Alemeda Research称，可以以22美元的价格来收购FTT。之后，FTX挤兑开始，赵长鹏拒绝Alameda场外交易。 11月8日早上币安宣布全资收购FTX，但是是一个非常宽松的意向书，他们还会做进一步的尽职调查，一天之内，FTT从20美元跌到了3美元，彻底崩盘。第二日，币安宣布放弃收购FTX，红杉资本将2.14亿美元的FTX股份减计为0。 11月11日，Alameda员工开会集体辞职，FTX、FTX US和Alameda将在美国申请破产保护，FTX创始人Sam Bankman- Fried辞职。美国证券交易委员会(SEC)和商品期货交易委员会(CFTC)已经对该公司展开了调查，最大的担忧是客户在该平台上的资金会如何处理。 12月13日巴哈马政府宣布，已经逮捕了加密货币交易所FTX创始人Sam Bankman-Fried。Sam Bankman- Fried随后被引渡到美国，等待审判。 9、日本央行货币政策急转弯接近年末，日本央行12月货币政策会议决定维持政策利率于-0.1％不变、维持10年期日本国债收益率目标于0％左右不变，符合市场预期；但将目标收益率波动区间由正负0.25％扩大至正负0.50％，时机快于市场预期。同时，日本央行决定明年一季度提高每月购债规模，从目前计划的7.3万亿日元增加到9万亿日元（约675亿美元）。日本央行意外扩大收益率控制目标区间，虽然其称仅为技术性调整，但这在市场引起短线震荡。日本央行突然转向之后，美元/日元单日大跌4%，日元/美元录得1995年3月(27年8个月20天)以来的最大单日涨幅。日本央行货币政策在明年转向具有合理性和可能性，可能成为明年海外金融市场的灰犀牛，届时国际流动性可能面临阶段性冲击。分析人士认为，日本央行此前捍卫10年期国债收益率上限的坚定承诺，间接帮助全球保持了较低的借贷成本。而如今，日本央行显然也已经扛不住持续买入国债的压力。而随着日本央行向市场注入流动性的减少，日元拆借所带来的流动性也必然减少，全球资产会因此出现一些动荡。日本收益率曲线控制（YCC）政策是继2013年日本央行提出将CPI年率控制在2％目标后，综合考虑经济活动、物价变化等因素，由现任央行行长黑田东彦提出的进一步量化质化的货币宽松政策（QQE），即带有YCC的QQE。YCC当时推出是为了进一步完善QQE政策。对于日本的YCC而言，当10年期日本国债利率触及上限+0.1％时，央行便开始介入市场。YCC通过购买目标10年期国债，将该国债收益率压低至0％的目标水平，使无风险收益率水平下降，进而引导信贷利率下行，刺激经济增长，因此这也被称为利率上限型管理政策。在极端情形下，日本YCC的结束很有可能会成为全球利率重新螺旋上升的发动机。日元利率的上升将会在第一时间传导至世界各大金融市场。而作为亚洲最主要的经济体之一，亚洲新兴国家市场的金融市场将会明显感受到第一波的压力。 10、中国放弃动态清零自新冠疫情爆发以来，中国政府一直对疫情采取零容忍的政策。有针对性的封锁、大规模检测和隔离成功地阻止了病毒的传播，与其他国家相比，死亡人数极低。然而，更新和更易传播的变体（例如Omicron）挑战了这种政策。中国国务院于12月7日发布了“新10条”公告，并未再提及“坚持动态清零不动摇”，要求不得采取各种形式的临时封控、不再对跨地区流动人员查验核酸检测阴性证明和健康码、具备居家隔离条件的无症状感染者和轻型病例一般采取居家隔离等。中国在11月发布“二十条”疫情管理优化措施后，疫情呈反弹趋势，发生在新疆乌鲁木齐一处被封控住宅区的大火更引发了上海等地的大规模抗议，民众反对维持“动态清零”政策下的各种限制人身自由作为。中国政府突然松绑动态清零防疫封控措施后，各地阳性染疫病患几乎呈几何级数迅猛暴增。防疫专家现在最大的担忧则是病毒可能出现全新的突变，并形成致病力和致死率都更强的变异毒株。同时，12月份中国经济继续放缓，随着更多的人呆在家里试图避免生病或处于康复之中，经济活动大幅下滑。中国将从明年1月8日起取消对入境旅客进行严格隔离的要求，并取消对入境航班班次和旅客数量的限制。中国将开始办理中国人的护照申请和从内地前往香港的许可证，并让外国人更容易获得来中国经商、学习、与家庭团聚的入境签证。但由于对新变种毒株风险的担忧，美国卫生官员于12月28日表示，将对来自中国的旅客进行强制性新冠检测。在北京决定取消严格的动态清零防疫政策后，美国、印度、意大利、日本、韩国、英国、法国和西班牙等国纷纷宣布对自中国入境的人员要求采取新的措施。风雨过后，终见彩虹。愿2023年一切安好，祝各位朋友新的一年心想事成，财源广进！

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FX168财富中心 1评论2022-12-31

港股周报：站在年末看跌宕的2022

至少能看得到一定曙光。俄乌问题带来的能源危机暂时得到缓解，大宗商品价格下行；中国的疫情政策转向，并在12月提前度过第一波疫情的高峰；美国的通胀拐点已现，美联储加息压力下降，市场预期2023年加息路径更温和。因此，香港市场也得到一定的回升。恒生指数在11月回升26.62%，12月回升6.37%；恒生科技指数在11月回升33.15%，12月回升8.7%。纵观整个2022年，香港市场不同行业的表现各异，能源、电讯行业表现为正，其中能源行业回报超过17.3%，冠居所有行业，而工业板块回调幅度超过30%，是表现最差的板块。恒生指数各板块2022年表现从估值上来看，恒生指数目前的动态市盈率（TTM PE）为9.68倍，低于历史平均值12.62倍。恒生中国企业指数的动态市盈率为8.45倍，恒生科技指数动态市盈率为48.2倍。从行业上来看，恒生工业、恒生综合企业、恒生能源业指数的动态市盈率最低，不到5倍。当周小结在2022年最后一周只有三个交易日，不过港股收官表现整体向好。恒生指数单周涨幅0.96%，恒生科技指数涨幅0.11%，恒生中国企业指数涨幅0.93%，恒生香港中资企业指数涨幅2.23%。港股通方面，北向资金本周净流入29.01亿元，其中沪股通45.72亿元，深股通-16.72亿元。而南向资金方面，本周三个交易日全都净流入，总计净流入80.68亿港元，其中沪市港股通净流入28.52亿港元，深市港股通净流入52.16亿港元。行业方面，本周公共事业板块排名最高，涨幅4.33%；医疗板块涨幅3.64%紧随其后，综合企业、金融业和原材料涨幅均超1%；必须消费品和电讯板块本周录得负收益。本周表现较好的行业为电力、家庭生活用品、制药、生物科技、媒体、软件服务等，表现交差为汽车及零部件、电信服务、零售、运输等行业。个股方面，恒生科技指数本周表现最好的是$金山软件(03888)$ ，单周涨幅6.5%，紧随其后的是$万国数据-SW(09698)$ （涨幅6.2%）以及$瑞声科技(02018)$ （涨幅5.4%）。同时，$腾讯控股(00700)$ 本周受新发版号的影响，涨幅4.3%排名第四。恒生指数方面，表现最好的是$药明生物(02269)$ 、$翰森制药(03692)$ 和$中国人寿(02628)$ 。 $君实生物(01877)$ 是整个恒生综合指数方面表现最好的。消息层面上有：国家卫健委26日晚发布公告，将新冠病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染，并2023年1月8日起实施"乙类乙管"。同时，国家移民局宣布1月8日起有序恢复办理内地居民旅游、商务赴港签注；海关总署宣布1月8日起，取消入境人员全员核酸检测；香港中学明年2月1日起恢复全日线下教学，并取消所有入境强制核酸检测； 12月28日，国家新闻出版署发布12月国产网络游戏审批信息和2022年进口网络游戏审批信息，其中国产版号为84个，进口版号则达到45个；$网易(NTES)$ 的《巅峰极速》、西山居《尘白禁区》、雷霆《渊海王座》《这个地下城有点怪》，以及腾讯的《无畏契约》、完美世界《双点医院》及其他颇有热度的产品诸如《命运方舟》、《尖塔奇兵》、《饥荒：新家园》等均获版号先声药业新冠治疗药物SIM0417通过特别审批程序获得国家药监局临床批件，并被纳入国务院联防联控机制科研攻关重点目录，预计最快于2023年2月上市；《新英格兰医学杂志》发表临床研究数据表示，君实生物VV116治疗新冠效果不输辉瑞的新冠明星药Paxlovid，公司尚未提交上市申请，监管部门认为还需要提供更多数据支持。 $领展房产基金(00823)$ 收购新加坡多项郊区零售物业总代价21.6亿新元，较目标物业于2022年12月28日的物业估值折让约6.1%；教育部等十三部门印发《关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》，新能源汽车领先品牌特斯拉连创年内新低，香港新能源汽车股本周走低。随后，理想汽车、小鹏、蔚来等均发布了12月预期销售的情况。新股方面本周有7家新股在港交所上市，包括$Guanze Medical(02427)$ 冠泽医疗（首日涨230%）、$星空华文(06698)$ （首日涨70%）、$澳亚集团(02425)$ （首日微跌-0.47%）、$博安生物－Ｂ(06955)$ （首日收平）、$康沣生物－Ｂ(06922)$ （首日跌-6.56%），其中冠泽医疗涨幅创下年内之最，以及两家介绍上市的公司$金山云(03896)$ （首日收平）以及从$海底捞(06862)$ 分拆的$特海国际(09658)$ （首日涨42%）。同时，有11家公司本周开启招股，为此前的$粉笔(02469)$ ，以及12月29日开簿的$百果园集团(02411)$ 、$亿华通(02402)$ ，以及12月30日开簿的$正味集团(02147)$ 、$众安智慧生活(02271)$ 、$美丽田园医疗健康(02373)$ 、$望尘科技控股(02458)$ 、$润华服务(02455)$ 、$升能集团(02459)$ 、$乐华娱乐(02306)$ 、$淮北绿金股份(02450)$ 。 2023年机遇进入2022年，宏观经济变化是引起市场情绪变化的重要因素。香港市场历经大跌后，在宏观面渐渐企稳之后，反弹也是众望所归。像11月这样的超跌反弹并不意外，而市场对2023年的期待，更是当前水平上的反弹持续性和节奏。国内的政策方面，疫情转向后，复苏必然是大主题。从拉动经济的几个方面看，消费的刺激最为直接，也是减见效最快的。2022年的居民储蓄率上升较快，有望在2023年得到一定的释放。疫情后的复苏并不一定是线性、匀速的，从供给拉动需求，不同行业的复苏节奏可能不同。即便是消费行业的复苏，在不同行业表现的也可能不同。整体来看，如何将此前压抑的消费需求再次刺激起来，也是投资者需要关注的。推荐关注医疗消费（持续的就医需求）、天气转暖后的出行，以及线下实体消费（如餐饮和线下娱乐）。此外，互联网平台经济也是疫情后复苏的重要组成。海外方面，美联储停止加息的节奏值得关注，这可能会带来更多的美债利率下行和估值修复机会。此外，今年具有全球业务的公司盈利的修复前景与持续性，也是维持企业基本面的重要因素。从多个估值维度看，港股市场目前的估值也是历史低位

老虎证券2022-12-30

老美政策“快要见顶了”！分析师：金价明年破1900前景看涨 “热钱会慢慢退出美元”

将逐步退出美元。在俄乌战争引发的全球能源危机引发价格大幅上涨之后，煤炭和天然气市场有望在2022年结束时强劲上涨，而预计2023年的供应紧张可能会推动更多涨幅。工业金属、铁矿石和橡胶有望在2022年收于负值区域，受到中国严格的新冠清零政策和对世界经济衰退的担忧的拖累。由于恶劣天气和大流行病相关的供应中断，包括谷物和棕榈油在内的农产品市场在3月份跃升至历史新高，引发了食品通胀，但这些商品在下半年回吐了大部分涨幅。高盛在其2023年大宗商品展望中表示：“尽管近期价格下跌，但大宗商品仍可能在年底成为表现最佳的资产类别。” “从基本面来看，明年大多数大宗商品的走势，比我们在2020年10月首次强调超级周期以来的任何时候都更加乐观。” 展望未来，食品大宗商品价格可能会受到支撑，因为小麦生产不太可能补充枯竭的世界库存，至少在2023年上半年是这样，而生产食用油的作物正受到拉丁美洲和东南亚恶劣天气的影响。 “美国冬小麦正面临严寒天气，即使收成好转，我们也将仅在2023年下半年获得这些供应，”一家国际贸易公司驻新加坡的交易员表示。在全球最大的出口国印度于9月决定限制供应之后，大米市场在今年上半年经历了谷物价格的上涨，得到了提振。到2022年，印度5%碎米的价格上涨了近6%，而越南5%碎米的价格上涨15%以上。在贵金属中，黄金在2022年下跌约1%，连续第二年下跌，白银上涨近3%，铂金上涨9%，钯金下跌4%。 Financial Express分析师Bhavik Patel提到，黄金价格成功维持在1800美元以上。对于2023年的前景，“我们可能会看到金价突破1900美元，因为市场情绪从今年11月开始转变。2023年美联储货币政策见顶，全球经济不确定性预计也将持续。每当美国陷入衰退时，黄金都会带来良好的回报，而美国肯定会出现放缓迹象”。#2023年前景展望# 目前，市场预期美联储将在今年上半年加息至5.00%至5.25%的峰值，随着经济衰退担忧加剧，美联储将从2024年或年底开始降息。 2023年美联储不能将利率长期维持在5.00%和5.25%之间，除非它想要经济衰退。美联储肯定会落后于通胀曲线，随着黄金投资需求的增加，各国央行也在全球不确定性中吸纳黄金。如果存在持续的通胀威胁，黄金的看涨前景可能会改变，这将迫使美联储维持其积极的货币政策并保持美元和美国国债走高。事实上，黄金在所有主要货币(美元除外)的交易中都处于历史高位，因为强势美元今年创下20年来的新高，使所有货币都贬值了。因此，所有主要货币要么处于历史低位，要么处于30-40年低位。 “下周可能会看到盘整继续，因为外国投资者将重返市场，” Bhavik Patel提到。

小萧2022-12-30

欧美股市2022大盘点：能源股成大赢家，科技、地产拖后腿

十年来最鹰派加息、俄乌冲突和随之产生的能源危机、全球经济衰退可能性骤增等不确定和可怕的背景下，一年前的股市宠儿顷刻转为输家，曾经的“冷宫囚”又转眼变成了最佳吸金者。　　2022年欧美股市最大赢家：能源股　　地缘政治冲突和后疫情时代的需求飙升令油气价格大涨，推动能源成为今年唯一上涨的股市板块。　　在还有两个交易日就结束的今年里，美股能源板块回报率已超过60％，明显优于标普500指数中的所有其他板块，后者没有一个行业总回报率上涨5％，也与标普大盘累跌21％形成鲜明对比。同样对比悬殊的是泛欧Stoxx 600指数今年跌12％，石油和矿业等“旧经济”版块涨30％表现最佳。　　石油和天然气类股在2022年美股最佳榜单占据主导地位，标普500指数25只表现最好的个股中，多达15只为化石燃料运营商。　　其中，巴菲特青睐的西方石油累涨超110％位居榜首，Constellation Energy和Hess Corp股价接近翻倍，排名前十的还有埃克森美孚、油服供应商斯伦贝谢和哈里伯顿、油气勘探开发商APA，年内均涨70％。马拉松石油涨超60％，雪佛龙涨超50％。　　资产管理公司正重新涌入能源股，令该板块在标普500指数中份额翻倍至约5％，与过去几年因气候问题被华尔街规避的走势大相径庭。　　在油气零领域，从EQT等独立生产商到美孚等综合型超级巨头，股价几乎普遍上涨，美孚石油市值最近还超越了电动汽车宠儿特斯拉。煤炭和太阳能公司也暴涨，First Solar今年涨约70％。　　同时，美股Energy Select Sector ETF（XLE）今年上涨56％，美国12个月天然气基金（UNL）涨46％，由Fidelity、Vanguard和贝莱德旗下iShares等顶级投资公司运营的多只石油/能源基金，今年也均上涨了50％至80％。　　华尔街见闻VIP文章《巴菲特又赢了，能源股脱离油价独自“起飞”？》曾提到，今年下半年，在全球原油需求转弱的预期影响下，国际油价不断下跌，但一直同油价亦步亦趋的能源板块却逆势上涨近27％，能源企业迎来了史上最赚钱的一年，阔绰的股息分红和股票回购也提振股价。　　分析师普遍认为，尽管全球衰退当前，欧股中壳牌和BP石油明年的回报率仍高达20％，对明年油价上涨的预期将增加资金从科技/成长股转向价值股的动力，油气与其他大宗商品制造商历来在经济低迷时期提供避风港。德勤认为，运营商更节制的资本支出和过去一年半油价回升带来的大量自由现金流，或令美国油气公司在2024年之前偿清过去十年累计的逾3000亿美元债务：　　“疫情之后能源需求快速反弹，但新能源却在关键时刻掉链子，全球转而拥抱更稳定、可靠且便宜的传统能源，使得传统能源获得了穿越周期的动力。” 　　2022年欧美股市其他赢家：防御型价值股和国防股　　在动荡不安且前景晦暗的欧美股市中，公用事业、医疗保健和必需消费品等防御型板块，俨然成为今年投资者的避风港，这些个股的盈利能力和一致性经过历史考验，“消费刚需”的属性令其在某种程度上不受经济放缓的影响，还能通过健康股息提供稳定回报。　　因此，电力配送及天然气输气公司Consolidated Edison、罐头食品龙头Campbell Soup和默克制药等今年股价均两位数跃升，爱迪生联合电气和默克屡创历史新高。　　截至周三，标普公用事业板块年内累跌1.2％、必需消费品跌3.1％、医疗保健跌4.2％，同期标普500指数则跌近21％。价值股居多的道指年内跌超9％，是美国表现最好的主要股指，且坚持站在200日均线上方，与重回七周低位的标普大盘和刷新2020年7月来最低的纳指对比鲜明。　　淡蓝色的道指表现相对最好，粉色为标普大盘，紫色为纳指，深蓝色为费城半导体指数　　数据显示，标普公用事业和医疗保健板块今年跑赢标普大盘的幅度为2000年以来最大，必需消费品板块跑赢指数大盘的幅度为2008年以来最高。据FactSet统计，标普公用事业和必需消费品板块的公司股息收益率分别为3％和2.6％，在该基准指数中派息率名列前茅。　　投资者的青睐还体现在：上述防御型板块估值相对其他行业已经偏高。标普必需消费品、公用事业和医疗保健股的未来12个月市盈率在年末分别为21、19和18倍，同期标普500指数市盈率为17倍。有分析称，盈利能力更可预测的公司将在欧美央行持续加息环境中大放异彩。　　此外，2月下旬俄乌冲突爆发出乎市场预料，西方政府援助和军事支出增加令欧美国防股大幅飙升。美股洛克希德马丁和诺斯罗普格鲁曼等大型军火商累涨近40％，德国国防承包商Rheinmetall AG涨超120％，是今年表现最好的欧洲股票，Thales SA、Dassault Aviation SA和SAAB AB等其他欧洲国防个股年内涨幅高达60％至80％，不少分析师认为双位数涨势将延续至未来一年。　　其他价值股中，欧洲大型制药公司表现出色，拥有广泛抗癌药物组合的阿斯利康累涨超30％，旗下肥胖药物Wegovy供不应求的丹麦药企Novo Nordisk涨25％。　　加息带来的利息收入回报还利好银行股，四季度欧洲银行股累涨19％，几乎抹去2022年全部跌幅。美国银行11月的调查显示，有一半的欧洲基金经理把银行股视为“利率走高时的投资天堂”。但深陷巨额亏损、业务重组、客户大量流失的瑞信是个意外，今年暴跌66％且屡创历史新低。　　2022年欧美股市最大输家：科技股　　低息、低通胀与疫情期间“居家经济”的红利不再，美股大型科技公司经历了堪称噩梦般的一年，2022年总共损失了近4万亿美元市值，标普通信服务和非必需消费品板块年内累跌约40％。　　明星科技股中，亚马逊和奈飞年内股价腰斩，Meta和特斯拉跌66％，谷歌跌40％，苹果和微软跌约30％。特斯拉年初曾是标普500指数中市值第五大的公司，Meta曾排名第六，突显变化之巨。特斯拉、Meta和亚马逊今年市值均跌穿1万亿美元，苹果周三盘中市值一度失守2万亿美元。　　需求大起大落，全球半导体突然从疫情时的供应短缺转为过剩，曾经风头无两的芯片股暴跌。费城半导体指数一再刷新七周最低，年内跌36％，两年前美股表现最佳的AMD和英伟达跌超50％。　　统揽今年科技股颓势莫过于“牛市女皇木头姐”Cathie Wood旗下基金的“打脸”表现。专注于押注成长股的旗舰创新ETF ARKK跌近70％，大量持仓的特斯拉、数字货币交易所Coinbase、云视频会议供应商Zoom、流媒体Roku和远程医疗平台Teladoc Health均深度跳水。　　更高的利率和通胀、更慢的经济增长和疫情期间膨胀的估值，是成长股灾难的根源。华尔街见闻VIP文章《科技跑输周期，美股又开启5年新轮回？》提到，2022年道指罕见跑赢纳指，科技股带领的牛市不再，这是因为：　　“2022年与2011年一样，都受到滞涨的困扰，推动投资者进入道指避险。与2011年不同的是，FAANG盈利的高成长性消失殆尽，美联储也从2011年的偏鸽转向史诗级的加息，重创估值过高的纳指。” 　　华尔街见闻在总结三季度美股科技股财报时，援引高盛大宗商品主管Jeff Currie的言论称，美国科技公司三季报战况惨烈，堪称一场来自“旧经济的复仇”，科技股最糟糕的局面尚未到来：　　“过去十年间，美股受益于全球货币宽松，经历了一轮超长牛市，以FAANMG代表的科技类公司表现尤为亮眼，成为了推动纳指乃至整个美股不断走高的“发动机”。　　但随着美联储开启激进加息周期，潮水快速退去，次日风光无限的科技股业绩引擎陆续熄火。这可能仅仅是个开始，随着美联储继续瘦身资产负债表，科技股的估值预计还有回调空间。” 　　2022年欧美股市其他输家：加密货币、大麻基金、房地产　　有分析称，今年加密货币领域最能体现“当潮水褪去时，才知道谁在裸泳”。数字货币不仅受到高利率和经济低迷时期投资者集体避险的影响，行业大型玩家破产和欺诈丑闻也屡屡失控。　　加密货币交易所Coinbase和“币圈矿商”Marathon Digital 等上市公司暴跌超85％，来自Osprey、Grayscale、VanEck、Global X、Bitwise、First Trust、Invesco 和许多其他机构投资公司的加密货币相关基金，今年也都暴跌超70％。　　押注大麻股票的基金今年也暴雷，行业激烈竞争令大骂公司很难产生利润。美股AdvisorShares、Global X和Amplify的大麻ETF年内均暴跌超过60％。　　同时，欧美楼市在高利率环境下突显颓势，对利率敏感的房地产类股承压，欧股房地产行业将创2008年以来最大年度跌幅。分析指出，随着房地产价值的暴跌和按揭贷款成本进一步上升，对于过去多年因低息信贷而膨胀的欧美楼市而言，最糟糕的情况可能尚未到来。　　能源价格飙升和高通胀蔓延更多经济领域，由此带来的生活成本危机正冲击零售业。泛欧Stoxx 600指数的零售股是年内表现第二差的子版块且累跌30％，高通胀侵蚀的消费者支出，以及价格飞涨增加的公司投入成本，这些逆境都不太可能很快消退，欧美服装零售商备受冲击。　　Federated Hermes Limited的欧洲股票主管James Rutherford表示，随着零利率环境的结束，过去鼎盛的投机性投资几乎被清楚，人们终于开始认真审视企业的核心基本面及其未来前景。他认为，未来一年的选股将至关重要，并预测市场将在公司基本面和盈利能力等层面变得更加挑剔。

金融界2022-12-30

12月30日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要

地缘政治危机四伏，黑天鹅事件层出不穷，能源危机与通胀肆虐全球，美联储掀起加息浪潮，国际金融市场风起云涌……在多重危机叠加下，全球经济衰退风险上升，“动荡”成为2022年全球经济的主题。　　证券时报　　密集部署加急生产政企联动保供农村医药物资　　全国主要城市尚处应对新冠病毒感染高峰之际，广大农村地区的防控形势也将进入“迎峰转段”新阶段。面对岁末年初人群大流动等新挑战，加大对农村地区的医疗物资保障支持力度，成为各地的重点工作。　　提高政策措施协调性努力恢复和扩大消费　　中央政治局会议提出，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。国内外多家市场机构认为，随着疫情防控措施调整的积极效果显现，2023年消费将成为经济主要增长点。专家表示，大宗消费是明年恢复和扩大消费的主要抓手，支持住房改善消费要发挥重点城市的带动和示范作用。　　需求不振致水泥价格持续低迷行业全年盈利同比或下降六成　　需求超预期下跌，成本压力持续高企……多重因素作用下，近年来水泥行业延续的高盈利局面不再，2022年全行业盈利水平遭遇史无前例的断崖式下滑。业内人士预计，今年水泥全行业盈利或降至680亿元上下，较2021年近1700亿元的利润水平，同比约有60%的降幅。　　康希诺公布新冠疫苗临床结果：保护效果显著　　数据显示，采用康希诺生物吸入用、肌注式腺病毒载体新冠疫苗以及处于临床阶段的O株/原始株双价吸入用新冠疫苗进行序贯加强，安全性良好，保护效果显著，不良反应发生率低于灭活疫苗对照组。　　证券日报　　央行放量逆回购带动资金面宽松隔夜利率创历史新低　　专家表示，近期资金面利好主要来源于央行以维护年底流动性合理充裕为目标，为了对冲“赎回潮”带来的市场风险，并支持稳增长、稳就业、稳物价，努力保持经济运行在合理区间，进行了一系列操作，除了月初降准、月中超额续作MLF，近期还重启14天期逆回购，投资者对于资金面的预期也随之改善。　　国家发改委：三维度加大政策引导推动物流提质增效降本　　12月29日，国家发改委召开专题新闻发布会，介绍《“十四五”现代物流发展规划》有关情况。《规划》将“推动物流提质增效降本”作为“十四五”时期现代物流发展的重要任务，明确提出到2025年，社会物流总费用与GDP的比率较2020年下降2个百分点左右。　　2023年关税调整方案出炉对抗新冠病毒药原料等实施零关税　　12月29日，国务院关税税则委员会发布《2023年关税调整方案》，2023年1月1日起，对抗新型冠状病毒药原料等实施零关税，降低铌酸锂、燃料电池用氧化铱等商品进口关税。2023年7月1日起，我国还将对62项信息技术产品的最惠国税率实施第八步降税。调整后我国关税总水平将从7.4%降至7.3%。　　央企专业化整合好戏连台明年改革重点已初露端倪　　专家表示，2023年，央企专业化整合的力度、广度与深度还会有所加强。从行业领域来看，一些具有做强做优做大紧迫性的行业领域，都有望成为央企专业化整合的优先推进领域，如网络与软件服务、储能、环保、资源勘探开采、检验检测、医疗服务与制药等。　　人民日报　　人民时评：最大限度激活数据要素潜能　　近日，中共中央、国务院印发《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，从数据产权、流通交易、收益分配、安全治理四个方面提出20条政策举措，加快构建我国数据基础制度体系。这将促进数据高效流通使用，激活数据要素潜能，对推动数字经济发展产生积极深远的影响。　　21世纪经济报道　　增产扩能、跨省调配多地打响防疫物资保供战　　近期，布洛芬、对乙酰氨酚等解热镇痛类药物以及抗原检测试剂存在缺货、断货现象，记者联系多家医疗物资企业后了解到，不少药品生产企业近期订单大幅上涨，均在开足马力扩产保供，助力一线抗疫。　　2022年中国AI市场规模将达130亿美元大模型已具备“通用智能”雏形　　报告预测，2022年中国人工智能市场相关支出将达到130.3亿美元，并有望在2026年达到266.9亿美元，2022至2026年年复合增长率达19.6%。其中，人工智能服务器仍是人工智能市场增长的主力军。IDC数据显示，2021年全球人工智能服务器市场的同比增速为39.1%，超过全球整体人工智能市场增速(20.9%)，是整体人工智能市场增长的推动力。　　第一财经　　记录2022 推动2023：十大“热词”看中国产业升级　　2022年，面对复杂多变的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展任务，中国经济迎难而上，发展动能正逐渐切换，经济的高质量、可持续发展，以及自主可控技术、数字经济、生命科学等所带来的机遇正在显现。　　2022年房地产金融：大小政策超千条三支箭齐发5万亿元资金在路上　　从LPR三连降到数百个省市(县)因城施策逾千条，从监管定调“保交楼”到“三支箭”齐发，政策的着力点从稳需求拓展到保项目、助房企。期间银行未能避免不良率攀升，但开发贷、并购贷、按揭贷的投放还在集中度要求下择优进行；信托、AMC在自身艰难转型中积极纾困，带动出险企业优质项目复工复产；银行间债券市场携手中债信用增进公司，为民企融资保驾护航。　　经济参考报　　机构投资者前瞻2023年投资机会　　业内人士普遍认为，近期债券市场波动是对银行理财子公司稳健经营的一次重要考验，考虑到理财产品的期限错配和市场规律，债券收益并不会持续下行。与此同时，随着一系列政策措施的起效，2023年我国宏观经济大概率将企稳回升，权益市场投资也将迎来机会，其中数字经济、老龄化带来的产业变革，以及消费等多个领域都值得关注。　　虚拟现实产业加速融合千行百业　　随着技术日趋成熟以及应用加速落地，我国虚拟现实产业正进入一轮爆发期。中国电子信息产业发展研究院预计，2025年我国虚拟现实产业的规模有望超过2500亿元，可能带动万亿元的市场规模。（文章来源：东方财富研究中心）

东方财富网2022-12-30

美股开盘：道指涨近300点新能源车股普涨特斯拉涨近7%

购买10年期国债。　　970亿美元！能源危机刺激煤炭需求，全球20大煤企今年利润增两倍　　由于天然气等能源短缺，全球对煤炭的兴趣重燃。在这一背景下，大型煤矿企业赚得盆满钵满。数据显示，随着全球煤炭需求升至创纪录水平，根据相关数据，2022年全球最大的一批煤炭开采公司合计利润共增长了两倍，利润总额超过970亿美元，而去年同期为282亿美元，超出了预期。　　明年金子真的会发光？黄金看涨押注创半年之最，多头跃跃欲试　　一些分析师和投资者已表示，金价有望在2023年再次强势攀升，并认为他们已经看到了高通胀的最坏情况，随着美联储逐渐放缓加息步伐，债券收益率和美元明年也料将回落，这将有助于金价走高。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）追踪期货和期权的数据，对冲基金和其他投机性投资者最近正纷纷重新涌入黄金。在截至12月20日的一周里，这些对冲基金和投机客对黄金的净多仓押注已升至了6月以来的最高水平。　　全球最大锂矿商：行业已发生巨变，锂价未来数年都有基本面支撑　　面对全球经济前景不确定性和供应快速增长的现状，全球最大锂矿商美国雅保颇为自信地对媒体表示，锂价不会重蹈两年前的覆辙，未来数年内都将维持在高位运行。在接受媒体采访时，美国雅保的锂矿业务主管Eric Norris明确否认周期论的担忧，他强调不能再用三年前的眼光来考量市场，随着电动车销量的突飞猛进，锂矿行业的基本面向好。　　特斯拉个人投资者12月持续买入　　踪美国散户交易流量的Vanda Research的数据显示，个人投资者在特斯拉大跌了超40％的12月的每一天都是强劲的买家，净买量在12月和第四季度都达到了历史最高水平。Vanda Research的高级策略师Viraj Patel说：个人投资者在过去6个月里买入的特斯拉股票比他们在此前60个月里买入的总量还要多。　　iPhone供应问题尚未缓解，分析师仍看好苹果股价　　苹果股价已跌至2021年6月以来的最低水平，然而分析师仍对其股价持较为乐观的态度。尽管供应短缺，但许多分析师预测，苹果客户将继续忠于该品牌的产品。CFRA Research高级行业分析师Angelo Zino称：我们认为，很多消费者不一定会放弃他们在苹果生态系统中曾经做过的事情。　　高盛裁员将在一月份到来！CEO强调：要为抵御逆风做准备　　据媒体报道，高盛首席执行官大卫·所罗门在年终语音邮件中表示，我们正在仔细评估，虽然商讨仍在进行中，但我们预计裁员将在1月上半月进行。他补充道，影响商业前景的因素有很多，包括导致经济活动放缓的货币紧缩环境。对我们的领导团队来说，重点是让公司做好抵御这些逆风的准备。　　美国美盛钾肥当季销量下滑，预计明年化肥需求强劲　　美国美盛报告称，其2022年10月和11月的钾肥总销量从去年的131万吨降至125万吨，但钾肥当季销售收入从上年同期的5.29亿美元增至7.8亿美元。该公司表示，2022年底磷酸盐和钾肥的需求复苏因季节性因素而放缓。但预计，在历史性强劲的作物价格和建设性的种植者经济的支持下，2023年将是化肥销售的强劲年份。　　诺华将支付2.45亿美元终止Exforge仿制药反垄断案　　瑞士制药巨头诺华制药当地时间周三表示，将支付2.45亿美元结束一项反垄断诉讼，该项诉讼指控诺华试图推迟其高血压药物Exforge的仿制药在美国上市。诺华表示，与所谓的直接买家、间接买家和零售商达成的和解协议需要得到曼哈顿一名联邦法官的批准，并表示将解决针对该公司的所有未决索赔。　　通用电气旗下GE医疗保健即将被纳入标普500指数　　标普道琼斯指数公司当地时间周三表示，GE医疗保健技术公司从美国多元化工业巨头通用电气正式剥离出来后，后续会将GE医疗保健这一标的公司纳入标普500指数。

金融界2022-12-29

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