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ETF成A股市场新势力，公募基金定价能力重构
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A股市场的投资格局正在经历一场由ETF（交易型开放式指数基金）引领的变革。随着ETF规模的不断扩大，其在A股市场的定价权日益凸显，改变了传统的市场投资生态。权益类ETF的规模已突破3万亿元大关，成为A股市场不可忽视的力量。2024年前三季度，股票型ETF吸引了超过9000亿元的资金流入，为市场带来了显著的增量资金。目前，国内已有8只股票型ETF的规模超过千亿元，35只ETF的规模超过百亿元。 ETF的产品设计对行业主题方向具有主导作用，随着增量资金的不断涌入，ETF对持仓成份股的定价权重不断增加。上市公司三季报显示，ETF已成为影响上市公司股价的重要力量，其影响力在某些情况下甚至超过了北上资金和主动权益基金。例如，润泽科技和昆仑万维等公司的十大流通股东名单中，ETF的身影频繁出现，显示了ETF在个股定价中的重要角色。国泰君安策略研究指出，2024年以来，股票型ETF展现了显著的边际定价能力。上半年，中央汇金增配宽基ETF，支撑了蓝筹价值股的走强；国庆节后，投资者大幅申购双创ETF，带动了成长股的快速上涨。博时创业板ETF基金经理尹浩强调，股票型ETF的资产透明、风险收益特征清晰、紧密跟踪市场等特征，使其成为投资者在市场底部位置进行投资布局的重要工具。业内人士认为，被动资金等增量资金是决定今年市场风格的关键因素之一。从历史数据来看，宽基指数的布局策略在底部区域可能更为有效。ETF规模的迅速扩张对A股市场生态产生了深远影响，不仅提升了公募基金对A股上市公司股票的定价能力，也推动了市场的机构化进程。中信证券研究部认为，一些格局清晰、已被主动管理者充分研究的行业，可能逐渐被行业指数基金引领。例如，A股半导体龙头公司中芯国际的前十大股东中，有4只ETF产品现身，显示了ETF产品对中芯国际定价权的增强。公募基金披露的三季报数据显示，被动基金持有A股市值历史上首次超过了主动权益基金，对部分行业龙头公司的持仓比例甚至远远超出了后者。权益类ETF在A股市场扮演着重要的角色，其规模的增长和持有人数量的迅速增加，不仅提高了市场的流动性，也在一定程度上稳定了市场。有机构表示，ETF规模的迅速扩张也会在一定程度上影响个股定价，提高成份股上市公司的知名度，满足ETF选股标准的上市公司能获得更多资金青睐。未来，ETF还可能更多地影响个股的定价，个股想要获得二级市场资金，会更希望进入指数成份股，因此指数的编制方法即成份股的入选条件，可能会成为上市公司需要考虑的一部分。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云11-04 13:30
3252亿美元！巴菲特现金储备再创新高
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和美联储不断降息，经济将顺利着陆，美国股市今年飙升，但巴菲特却一直持保守立场。不过，最近利率市场有所反弹，10年期美国国债收益率上个月回升至4%以上。保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）等著名投资者已经开始担心不断膨胀的财政赤字，以及本周在选举中对决的两位总统候选人都不会削减支出来解决这个问题。巴菲特今年暗示，他将出售一些股票，因为他认为资本利得税将不得不在某个时候提高，以填补不断增长的赤字。
金融界11-04 13:20
CWG Markets：美国10月非农暴跌，美元盘中回调后再上涨
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--2715.00。市场波动：欧洲股市收盘：欧股主要股指集体反弹，德国DAX30指数收涨0.93%；英国富时100指数收涨0.83%；欧洲斯托克50指数收涨1.04%。美国股市收盘：美股道指收涨0.69%，标普500指数涨0.41%，纳指涨0.8%。明星股多数上涨，英特尔(INTC.O)大涨7.8%，亚马逊(AMZN.O)涨6.1%，苹果(AAPL.O)跌1.3%。纳斯达克中国金龙指数收涨0.1%，小鹏汽车(XPEV.N)涨2.5%，理想汽车(LI.O)涨0.2%，蔚来汽车(NIO.N)跌0.1%。贵金属收盘：随着美元和美债收益率保持坚挺，现货黄金在非农数据公布后冲高回落，最终收跌0.32%，报2735.16美元/盎司，为连续第二日下跌，创下8月以来最差单周表现。现货白银一度重回33关口，随后持续回吐涨幅，最终收跌0.73%，报32.42美元/盎司。 CWG后市预测：美元今天短线以逢高做空为主，破位止损，有盈利30个点以上就设好止赢，在美国开市前撤出所有没有成交的挂单。本策略适合保证金，实盘可作参考。美元指数：可以在104.55---103.85的区间下限买入，有效破位30个点止损，目标在区间的上限。欧元/美元：可以在1.0885---1.0810的区间上限卖出，有效破40个点止损，目标在区间的下限。英镑/美元：可以在1.2975---1.2880的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。美元/瑞郎：可以在0.8735---0.8655的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。美元/日元：可以在153.40---152.10的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。澳元/美元：可以在0.6585---0.6545的区间上限卖出，有效破位25个点止损，目标在区间的下限。美元/加元：可以在1.3975---1.3915的区间下限买入，有效破位35点止损，目标在区间的上限。黄金：可以在2755.00---2725.00的区间的上限卖出，有效破位10美元止损，目标在区间的下限。提醒大家注意一下，如果当天策略首先达到预期的平仓目标，求稳的投资者可以放弃当天的操作计划。投资者在实际执行本策略的时候，可以提前5--10个点开始布置相应的仓位，但止损的价位应该不折不扣的执行。依据本策略做单，当有30个点以上的盈利的时候请做好平价保护，也可以获利了结，千万不要让盈利单变成亏损单。建仓标准：风险承受能力在20%以下，每2000美元做单0.1手就可以；风险承受能力在20%--50%之间，每1000美元做单0.1手就可以；风险承受能力超过50%以上，每1000美元做单0.2--0.3手就可以。 2024-11-04
CWG Markets11-04 12:49
大波动来了！小心美国大选民调冲击，市场等待中国更多刺激
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而，华尔街忽视了任何政治或赤字的担忧。股市受益于强劲的企业财报、美联储周四降息以及下月再度降息的预期而大幅上涨。在美国大选临近、全球债券收益率上升的情况下，这种“风险偏好”的情绪是否能持续？美国国债隐含波动性指数“MOVE”升至一年多来最高水平，英国国债收益率也达到一年高位。周五的美国就业数据导致债券投资者经历“鞭打效应”，但他们很快重新掌控市场。周一亚洲市场的交易员将不得不权衡是继续追随美国乐观的企业财报和降息预期，还是面对收益率上升、美元走强和大选前夕的紧张情绪选择谨慎应对。上周对于亚洲市场来说颇具挑战。MSCI亚太（日本除外）指数上周连续第四周下跌，10月下跌4.9%，为去年8月以来最糟糕的月份。根据资金流动追踪机构EPFR的数据，9月流入亚洲（日本除外）股票基金的322亿美元在过去三周出现大量赎回，最新一周亚洲（日本除外）股票基金的资金外流超过40亿美元，延续了自去年第四季度以来最长的资金外流趋势。中国消费者信心指数在8月降至85.8，接近2022年11月创下的历史低点。部分原因是随着北京推出的一系列支持国内经济和市场的措施逐渐冷却，部分资金流出中国基金。但本周焦点将再次集中在北京。中国最高立法机构全国人民代表大会常务委员会将于11月4日至8日举行会议，市场普遍预计将批准更多财政刺激措施。此外，本周还将发布包括贸易和贷款在内的中国经济数据。其他重要事件包括澳大利亚和马来西亚的利率决议、印尼和菲律宾的GDP数据以及丰田和日产的财报。周一日本因文化日假期休市，日元流动性将比平时更低，日元交易可能会波动，特别是在海外长端收益率上行压力的情况下。以下是周一可能对市场提供更多指引的关键发展：印度10月制造业PMI 美国总统选举民调
风起11-04 12:33
A股有望震荡上行，500质量成长ETF(560500)涨超1%，连续4天净流入
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施，四季度经济有望延续向上趋势。当前A股市场估值处于历史中等水平。一方面，国内宏观经济在政策刺激下呈现回升向好趋势，投资者预期随之改善;另一方面，美国大选等不确定因素扰动仍存。展望后市，A股有望震荡上行。 500质量成长ETF紧密跟踪中证500质量成长指数，中证500质量成长指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本，为投资者提供多样化的投资标的。 500质量成长ETF(560500)，场外联接(A类：007593；C类：007594)。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云11-04 12:20
港股午评：恒指涨0.11%、科指涨0.88%，券商及汽车股活跃、稀土概念大幅回撤
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的5.73%。机构观点中金公司：港股市场仍以震荡和结构性行情为主，同时密切关注大选后国内外政策变化。更大的波动可能带来更多刺激的支持，而更少的冲击则对应基本维持现状。结构上，继续关注港股具有优势的结构性机会，如港股互联网科技成长；分红资产也可能受益于市场波动和央行新的互换便利工具的落地作为对冲。中泰国际：中央的增量财政政策规模在美国大选后“靴子落地”，近期显著急升的美债收益率也有机会在大选后借势回调，有利于港股实现年末行情。从估值及风险溢价的角度，恒指在19,500以下会有更大的吸引力，短期则在19,700至20,100有技术性支撑。东吴证券：产新药各阶段临床试验、国产新药在国际多中心临床试验的参与度等多方面发展，体现我国研发实力显著增强。相比于中国市场，部分海外发达国家展现出更高的创新药物市场支付能力，为创新药提供更广阔的定价空间，从而为创新药的研发带来更高的回报。
金融界11-04 12:10
成都人工智能与机器人基金落地，人工智能ETF(515980)上涨2.11%
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不构成任何投资建议。风险提示：基金/股市有风险，投资需谨慎。本文关于证券市场、人工智能行业的论述仅对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本文内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自公开资料整理，不保证本文所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云11-04 11:40
再度抛售苹果！巴菲特旗下伯克希尔现金创新高，股灾降至？
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国银行，公司现金储备再创新高，显示其对股市担忧情绪不断上升。 11月2日，巴菲特旗下伯克希尔-哈撒韦公司（BRK）公布2024年第三季度财报。数据显示，伯克希尔三季度营收930亿美元，略低于去年同期。净利润为262.5亿美元，高于去年同期亏损127.7亿元。其中，营业利润同比下降6.2%至100.9亿美元，不及市场预期的109亿美元。主要原因包括：飓风“海伦妮”等导致赔付支出增加，美元走强造成的汇率损失等。【图源：伯克希尔2024年Q3财报】现金储备飙升至3252亿美元，创历史新高。伯克希尔三季度净卖出股票346亿美元，已连续第八个季度成为股票净卖出方。持续抛售苹果，暂停回购公司股票具体来看，公司三季度大幅抛售约1亿股苹果股票，从4亿股减至3亿股，减持约25%。此外，对美国银行的持股也削减23%至7.99亿股。美国银行因此从第二大持仓降至第三位，被美国运通超越。值得注意的是，伯克希尔暂停了对自家股票的回购计划，这是自2018年以来的首次。【图源：伯克希尔2024年Q3财报；股票持仓】为何股神不断抛售苹果？巴菲特在伯克希尔年会上曾表示，主要因受到潜在的税收影响，他预计美国政府可能提高资本利得税率。但是，市场并不这么认为。巴菲特近期的减持操作以及囤积现金行为，与2008年全球金融危机时期高呼"买入美股"形成鲜明对比。一些投资机构表示，巴菲特此举背后，暗示他本人对苹果基本面不确定性的担忧。结合巴菲特大幅抛售美国银行以及今年大幅削减港股持仓的操作，还显示出他对于当前美股市场过高估值以及对于全球股市的忧虑情绪。 “沃伦·巴菲特从未真正对科技股感到满意，他的投资理念无法容忍估值过高的科技股。”Edward Jones分析师Jim shanahan表示。“此前的投资很大程度上是由老搭档查理·芒格所推动的。” 原文链接
投资慧眼11-04 11:40
备受关注的中国科技资产，成长空间在哪？
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今年以来无论是美股市场还是A股市场，科技行业涨幅都较显著，估值也有创新高的趋势，为什么投资者对科技行业的增长给予如此高的期待？这些期待兑现的可能性高吗？本文将基于中外比较与产业发展路径的视角，回答“我国科技行业的成长空间在哪里”这个问题，为希望把握科技板块长期机会的投资者提供观察的线索。图：年初以来全球科技相关指数涨跌幅数据来源：Wind，截至2024/10/21，此处成长板块范围为电子、计算机、传媒、医药尽管科技行业在市场的话题热度很高，但从实际出发，横向对比其他成熟市场，我国科技行业的市值占比依旧偏低。 “股市是经济的晴雨表”，这里我们选择市值作为对比依据。从市值占比的角度来看，德国、日本、美国、韩国等国家中，科技制造与应用行业均是第一大行业，占比最小的是周期性行业。但在A股市场中，市值占比最大的是金融地产等传统产业，科技行业占比约25%，显著低于其他成熟市场。图：不同国家不同大类行业的市值占比（%）数据来源：Datastream ，截至2024年二季度末如果将视角进一步细分到科技板块的子行业，我国相较其他成熟市场的差距主要在于TMT行业以及消费品制造。我国TMT行业（包括电子、计算机、软件在内）市值占比均在5%以下，其中电子与计算机设备、软件行业与美国的差距在13%及以上。消费品制造（例如医疗设备与服务）与成熟市场也有差距。图：不同国家不同细分行业的市值占比（%）数据来源：Datastream ，截至2024年二季度末我们的科技行业与发达市场的主要差距在于盈利性。市值是估值与盈利的集合，中国科技资产市值占比低但估值不低，影响我国科技行业市值的主要是盈利能力。估值高说明市场对科技行业成长空间的期待很高，也与市场流动性相对充裕有关。盈利能力有差异主要是因为国外科技企业成立时间长，基础稳固；实现盈利后又持续投入研发创新，巩固竞争优势。而中国科技企业比较年轻，同时面临着行业洗牌整合的考验。图：近五年PE中位数图：近五年净利率中位数（%）数据来源：Datastream ，截至2024年二季度末那么，未来我国的科技产业的盈利性有望提升吗？回顾美国科技股的成长史，美股科技公司也经历了ROE逐步提升、盈利性逐步改善的过程。同时，我国科技行业的成长逻辑相对清晰。以半导体行业为例，其主要逻辑是①受益于消费需求回暖，行业有望实现周期性复苏；②手机机型的创新也有望带动半导体需求；③国产化替代进程有望推动国内半导体公司份额的提升。图：半导体产业核心逻辑综上，我国科技行业相较于成熟市场仍有较大的成长空间，并且具备明确的成长逻辑，投资者可适当关注科技板块的投资机会。不过，投资科技领域不仅需要关注全球创新周期和政策趋势，还需要在高弹性的市场中进行风格、行业轮动，具有较高的研究和投资难度。通过指数来关注科技板块的成长机会是一种更为合适的选择。例如科创板50（000688）、创业板指（399006）、科创创业50（931643），行业分布相对均衡，覆盖多个科技行业细分领域。上述指数相关产品：科创板50ETF(588080)，场外联接(A类：011608；C类：011609)；创业板ETF(159915)，场外联接（A类：110026；C类：004744）；科创创业ETF(159781)，场外联接(A类：013304；C类：013305)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云11-04 11:21
“超级周”来袭！本周美国大选、美联储和英国央行成为焦点
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场上不会有决定性的情绪，无论是外汇还是股市。最大的问题是摇摆州，在那里特朗普目前略微领先，所以这将是一场艰难的选举。但无论如何，外汇市场将在6日之前反映出赢家，这将在澳元(0.6603,0.0044,0.67%)、纽元和墨西哥比索上看到，而在英镑和欧元上则没有那么多。下一个重大事件是美联储周三的议息会议，因为已经进入冬令时，而且恰逢周二美国大选，本次利率决议将于北京时间周五凌晨03：00公布，上周五的美国非农就业报告显示美国劳动力市场确实在降温，当然，这个特定的数据受到最近飓风和波音罢工的巨大影响。总体而言，就业市场肯定不像今年早些时候那么活跃，这是美联储现在需要考虑的因素。当然，美国大选的结果将对美联储的计划和美联储主席的人选产生影响，但目前预计11月将降息25个基点，12月可能再次降息，再降息50个基点将震惊市场，这不是美联储想要做的事情，所以这应该是一个相当稳定的公告，不会有太大的波动。周四英国央行将做出利率决定，行长贝利最近关于MPC的评论现在有点激进降息的意思，在11月降息25个基点已经颇为肯定，12月预期可能也相同。政府预算现在公布后，英国央行也将不得不考虑政府的支出计划与调整利率，而不引起任何收益率的问题。
金融界11-04 11:20

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