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别相信“童话版的美国经济”！这10原因说明美国经济“如履薄冰”

最好的情况不一定是最现实的情况。尽管美国 GDP 增长在连续几个季度萎缩后再次加速，导致美国银行等顶级投资公司承认其衰退呼吁失败，不过罗森伯格仍顶着巨大压力，强调自己并不打算放弃长期以来的信念。他最近接受 Insider 采访时说道：“我不相信童话故事，也不相信新时代。” “而且我不相信商业周期已经被废除。” 经济仍面临严重风险的10个原因首先，用罗森伯格的话来说，得益于新冠大流行期间的大规模财政刺激措施，消费者一直处于“辅助轮”上，而这种刺激措施现已枯竭。在居家令期间刺激支出并维持低收入家庭生存的刺激措施早已不复存在，但撤资效应刚刚开始显现。罗森伯格并不认为结果会很好。他说：“我们将了解这个经济体脱去外衣后的样子。” 他同时预测，今年秋天恢复学生贷款支付也将削减支出。这将对通常花钱大手大脚的年轻人产生不成比例的影响。随着过度刺激措施的削弱，消费者储蓄率正在下滑。罗森伯格指出，家庭将实得工资的 3.5% 储蓄起来，远低于新冠大流行前 8% 至 9% 的水平。罗森伯格表示，在经济衰退之前，消费者的储蓄缓冲往往会缩小。（来源：美联储、美国经济分析局）罗森伯格说：“我认为储蓄率可能是国民账户中最重要的行为总量。” 家庭面临压力的另一个迹象是信用恶化。第二季消费者信贷拖欠率上升至 2.4%，远低于历史平均水平，但远高于 18 个月前的历史最低水平。他表明，非抵押贷款家庭信贷质量正在恶化，如果失业率飙升，情况可能会迅速变得更糟。（来源：美联储）罗森伯格表示，与利率挂钩的高额抵押贷款利率给新房主带来了沉重压力，尽管这一比例相对较小。他指出，现在的住房负担能力实际上比房地产泡沫顶峰时期更糟糕。罗森伯格认为，石油和天然气价格上涨也损害了消费者的利益。沙特阿拉伯和俄罗斯减产的下游影响正在不合时宜地影响到加油站的客户，这阻碍了通胀恢复到更正常的水平。为了应对逆风，现金短缺的消费者正争先恐后地通过寻找新工作来支付账单。兼职就业人数的大幅增加听起来很积极，但罗森伯格解释说，这实际上是经济周期末期环境中的压力迹象，因为这意味着人们越来越渴望偿还债务。 “为什么人们会故意出去找第二份工作？原因是：他们需要钱，”罗森伯格说。 “他们需要这笔钱，因为利率上涨 525 个基点导致他们的财务状况紧张，开始侵蚀他们的偿债能力。” 他还说，这些兼职工作似乎是以职业介绍所工人的利益为代价的，因为临时工数量正在稳步下降。他说，在最初看似健康的劳动力市场表面下，这是一个令人不安的领先指标。（来源：圣路易斯联储）罗森伯格说：“从过去我们都知道，当猎头公司开始砍头时，我们其他人通常不会落后太多。” 宏观经济动态也会直接或间接地影响消费者。美国汽车行业工人罢工所影响的不仅仅是汽车购买者，而每个美国人都会感受到政府关门带来的连锁反应，有人认为政府关门可能会带来连锁反应。这些事态发展可能会在关键时刻导致失业率上升和支出下降。罗森伯格表示：“这只是在自行车上的财政辅助轮即将脱落之际发生的一次又一次的负面冲击。” “因此，在我看来，一旦进入第四季度及以后，这将为经济描绘出一幅相当严峻的图景。”

IreneLim 1评论2023-09-22

美联储或失去“雷达”！非农和通胀数据恐无法按时公布

家预计，联邦政府每关门一周，可能会导致美国GDP增速约减少0.2个百分点。尽管一旦联邦政府“重新开门”，经济活动就会恢复。此外，这一次还有另一个与货币政策有关的变数。美联储正处于紧缩行动的后期阶段，需要实时权衡其举措。因此，在缺乏联邦机构官方统计数据的情况下，美联储可能会选择不盲目行动。第一个受影响的数据将是10月6日发布的美国9月非农就业报告，随后是10月12日发布的美国9月CPI。美联储官员还有其他信息来源可以用来关注经济。其中包括各州收集的数据、ADP私营部门就业月度报告以及采购经理人指数等非政府调查。但这些数据并不像官方数据那样完整。美联储FOMC委员会将于11月1日宣布下一次利率决定。如果没有及时的数据，“依赖数据”的美联储该怎么办？最大可能会选择观望。BMO美国利率策略主管伊恩·林根（Ian Lyngen）周三写道：“这种结果只会加剧货币政策的制定依赖“后视镜”的长久担忧。这种情境下，当经济数据重新开始更新时，数据只会比现状滞后更多。” CME“美联储观察”的数据显示，期货市场预计11月加息25个基点的可能性为33%，政府“关门”可能会降低这一可能性。

金融界2023-09-22

黄金如期下跌1944空单继续持有中

一次加息，大概在11月。同时，上调今年美国GDP增速预期，由之前的1%上调至2.1%，全线下调2023年-2025年的失业率预期，略微上调2023年PCE通胀预期，但下调核心PCE预期（核心通胀）。今天的美联储FOMC会后声明与7月份的声明如出一辙，鲍威尔新闻发布会上，也没有太意外的讲话内容，整体而言，并没有超出市场预期太多。9月21日，需要关注的重点数据：美国截至9月16日当周初请失业金人数，美国截至9月9日当周续请失业金人数，美国第二季度经常帐，美国8月成屋销售年化总数，欧元区9月消费者信心指数初值。需要关注的大事件包括瑞士央行公布利率决议，英国央行公布利率决议和会议纪要。　　黄金技术分析：黄金走势上看，继上周五拉伸突破之后，本周延续偏强的震荡走势多次向上突破，昨日在突破1930之后，在早盘小幅回落1927附近企稳欧盘开始走反弹，美盘强势突破1938/40日线趋势线压力一度冲击到1947一线，凌晨随着美联储鹰派的货币风向*黄金快速回落，日线报收一根带较长上影线的小阴线，技术面上未能突破上个月非农冲击的高点1950/52压力再度震荡修正，目前下方关注1922/20分水岭支撑，这个位置不破多头预计还会有反复，呈现利空落地之后市场的反复走势，一旦跌破再度重新进入弱势格局向下测试1900关口，日内操作上金浩建议依托1920/22先看反弹，关注1937-40附近短期压力位情况。黄金策略：建议1922/23附近先多，防守1918，看1935附近，然后在1935/6做空，防守1942，看1925/22附近，破位顺势空看1905-1900区间！　　　　原油行情走势分析：　　　　周四（9月21日）欧盘时段，美原油偏弱震荡走低；原油价格延续回调走势，美原油回落至10日均线89.62下方，市场转变表明最近的激增可能是过度的。诱发原油价格回落的主要原因可能包括，沙特能源部长为减产辩护，声称延长减产并非为了推升油价；美联储维持利率不变。因为供应方面受到弹性需求的进一步挤压，更多减产。事实上，欧佩克继续预测石油将强劲增长 2023年和2024年的需求，同时保持沙特阿拉伯和俄罗斯的供应紧张延长自愿减产。此外，我们得到了一些额外的供应最近来自利比亚和哈萨克斯坦的侧面冲击。只要经济还在有弹性，我们可能会继续看到高油价，此前原油价格上涨主要是由于欧佩克+强国沙特阿拉伯和俄罗斯实施的供应限制，以及世界最大经济体美国和中国乐观的经济预测。油价上涨引发了有关油价可能重返100美元/桶的讨论。分析师认为，油价料将继续走高，年底前有望突破100美元/桶。　　原油昨日延续中阴线回落，日线双阴线冲高回落，结合前一日的十字K线，局部进行回调修正。日K线组合仍有进一步的下行空间。4小时图昨日反抽中轨附近承压再转换回落，整体符合预期。K线结构二次反弹承压延续前一日的回调形态，伴随二次承压再转换回落，虽然没能破低下行，但收在低位，今日开盘仍显弱势。而昨日91.0的高点就是今天的阻力点。今日操作继续保持短空思路不变。综合来看，原油今日短线操作思路上金浩建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期关注90-90.5一线阻力，下方短期关注87.5-87一线支撑。　　　　（添加司徒理財後,可免費申請直接進群體驗。群內每天給出現價單)鄭重承諾添加到司徒理財的朋友,想讓我喊的說一聲就行,也可以告訴你正確的做單手法和心態,鎖單的各種解法。這個是讓你扭虧為盈的關鍵! ①、每日更新：盤面走勢、盤中提醒，建倉機會。　　②、新粉福利：交易戰法《K線交易之王》,教你如何做好短線　　③、福利放送：黃金短中線機會布局，持續跟蹤（波段開倉）　　④、特色欄目：私聊答疑，解τ，解析當天走勢。　體驗福利：凡是有意向咨詢合作的散戶朋友，便於後期合作互相信任，資訊司徒後可憑實倉截圖體驗3天給單，後續可根據收益自行選擇是否合作！相信此福利對於市場長期虧損、對交易不認真喜歡到處混單子的散戶朋友是一個佳音。　　如果你沒有好的操作計劃，可以咨詢本人黎嘉財（VX:JC55984）申請現價喊單群，現價喊單群內全是免費，準確率百分之八十五。群內（亞歐美盤）的實時行情推送以及（本人私下）現價單歡迎大家考察（進場有理有據、公開公明，可考察）

A黎嘉财2023-09-21

指南金师：黄金冲高回落倒V反转！日内黄金反弹承压继续空

通胀预期，但倾向于忽略短期波动。将今年美国GDP增速预期从1%大幅上调至2.1%、全线下调2023-2025年失业率预期；近几个月就业增长放缓，但依然强劲。鲍威尔称不会将软着陆作为基本预期，但视为主要目标。　　美联储主席鲍威尔表示，加息导致经济衰退“始终是一个担忧”。如果经济表现比预期更强劲，这意味着我们将不得不采取更多措施来降低通胀。关于未来降息的任何决定都将基于经济的需求。倾向于忽略能源价格的短期波动。政府停摆可能会减少我们获得的一些数据，我们必须处理这个问题。经济增长强于预期，这需要更高的利率。最近三次通胀数据非常好。我们清楚地知道我们需要超过三次的良好数据。政府停摆通常对宏观经济影响不大。我从未打算就任何降息的时间发出信号。在今年最后两次会议上做出的决策将取决于全部数据的综合情况。我们的信心来自于看到足够的数据，因此我们可以确定现在是正确的水平。强劲的经济活动是需要采取更多利率措施的主要原因。美国经济活动一直以稳健的速度增长。　　(美联储点阵图显示，2023至2025年底联邦基金利率预期中值分别为5.6%、5.1%、3.9%(6月预期分别为5.6%、4.6%、3.4%)，到2026年底为2.9%，长期维持在2.5%。) 　　“美联储传声筒”Nick Timiraos在美联储公布利率决议后发文指出，仍有多名美联储官员一直不愿表明结束加息。官员担心，更为强劲的经济活动以及石油和货运价格的上涨可能导致最近的通胀下降停滞甚至逆转，从而需要上调利率。他们担心，在未来几个月结束加息后，才发现自己做得还不够。如果金融市场得出通胀和利率已经趋平的结论，结果却发现情况恰恰相反，那么这种局面可能尤其具有破坏性。　　分析称，他们不想降息。他们希望将利率维持在较高水平的时间更长。最近的经济预测摘要中，2024年底和2025年底的利率均比6月份的预测高出50个基点。此举意义重大，但似乎符合我们的‘降息门槛极高’的观点。他们勉强鼓起勇气在今年再加息25个基点，而在新闻发布会上，他(鲍威尔)似乎不得不控制自己，不让自己听起来像鸽派(他并没有表现出鹰派)，我们可能已经从‘加息的高门槛’变成了‘加息的极高门槛’。是的，他们依赖数据，也许是我的一厢情愿，但他们似乎在从数据中寻找什么都不做的理由！美联储总是‘依赖数据’，但他们似乎经常有偏差。直到今年初夏，他们似乎一直在寻找加息的借口。我只是没有从他的语言或他们的行动中看到这一点(请记住，他的目标是不要让人觉得他是鸽派，所以任何不那么粗暴的鹰派都可能是对中立的承认)。到目前为止，国债收益率在整个曲线上变得更加倒挂，因为前端卖出了一些(定价利率会较高，时间会更久)，但后端反弹了一些(考虑到今天是FOMC日，而且我们接近今年的高收益率)，走势相当平缓。　　美国众议院议长麦卡锡表示，众议院将于周四对国防拨款规则进行投票，得到了周二反对该措施的五名共和党人中的两人的支持。众议院共和党人“非常接近”就短期支出法案达成一致。预计在国防拨款法案之后，众议院共和党议员将开始推进其他拨款法案。　　据CME“美联储观察”：美联储11月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为70.6%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为29.4%。到12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为56.1%，累计加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为37.9%，累计加息50个基点至5.75%-6.00%区间的概率为6.0%。　　今日黄金数据：　　15:30瑞士央行公布利率决议　　16:00瑞士央行行长乔丹召开新闻发布会　　19:00英国央行公布利率决议和会议纪要　　20:30美国至9月16日当周初请失业金人数　　20:30美国第二季度经常帐　　20:30美国9月费城联储制造业指数　　22:00美国8月成屋销售总数年化　　22:00美国8月谘商会领先指标月率　　22:00欧洲央行行长拉加德发表讲话　　黄金技术面分析：　　昨日黄金技术面先涨后跌再度迎来冲高回落震荡下行破底走势，亚欧盘价格依托1928关口小幅震荡回升走高，午后进一步震荡上行至1930关口陷入横盘震荡，晚间以及凌晨金价加速冲高刺破1947一线承压回落走跌，最终受美联储议息会议影响整体金价凌晨迎来冲高回落震荡下行破底，收盘位于1930下方报收冲高回落吊颈中阴，日线级别承压1947关口形成双顶*形态，短期来看金价还有望进一步延续回落下行走势，今日上方压力关注1935-37附近，日内反抽依托此位置*继续主空再看下跌，下方目标位继续关注破底，近期金价承压1947关口有望再度出现日线级别连阴回落调整，今日反抽依托上方阻力先空一次再看延续回落；　　目前来看黄金在日线大级别周期来看仍处于下行趋势中，短期调整基本到位后续可以做下一步的中线空布局，四小时来看昨日反弹1947.5附近与月初的高点相近形成短期一个双顶形态，且指标也走出死叉向下的迹象，日内盘中布局1937下方依旧维持大方向看空不变，短线盘中关注1935附近进场机会.思路主空布局，盘中调整1933-35区域做空，防守1940上方，目标1920一线，跌破进一步看向1900大关；综合来看，今日黄金短线操作思路上指南金师建议反弹做空为主，回调做多为辅，上方短期重点关注1935-1937一线阻力，下方短期重点关注1903-1905一线支撑，各位朋友一定要跟上节奏。　　9.21黄金操作策略参考：　　空单策略：　　策略一：黄金反弹1935-1937附近分批做空（买跌）十分之二仓位，止损6个点，目标1925-1915附近，破位看1905一线；（建议仅供参考，投资有风险，入市需谨慎！）　　多单策略: 　　策略二：黄金回调1903-1905附近分批做多（买涨）十分之二仓位，止损6个点，目标1910-1915附近，破位看1920一线；（建议仅供参考，投资有风险，入市需谨慎！）　　以下是我的一对一现价喊单。每天实时更新。平时我都有实时布局现价喊单供大家跟上，我这个人比较直白，看准的行情我都不会保留，只要看准的单子我都会给大家进场！！大家主要还是以本人私下实时布局为主，我都会没有保留的指导！！！因为大的行情需要及时把握，如果没有把握到就可能做成损单！相信这个大家都有体会！！！郑重承诺添加到我的朋友，想让我喊单的说一声就行，也可以告诉你正确的做单手法和心态，锁单的各种解法。这个是让你扭亏为盈的关键　　技术指导群内免费福利:行情每天都是千变万化,我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断,要保证每单都能获利出局!每天两到三单的操作不求一夜暴富,只求落袋为安!利润十分,我独取九分,一分靠运气,八分靠实力!一天两天是运气,那一周呢?两周呢?无论是圈内还是群发策略,亦或者各大财经网站,团队老师都是现价单!每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送,实时现价单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察! 　　(添加指南金师（WX:zns13688 QQ:3096653915）后,免费申请直接进群体验。每天现价3-5单)郑重承诺添加到指南金师的朋友,想让我喊的说一声就行,也可以告诉你正确的做单手法和心态,锁单的各种解法。这个是让你扭亏为盈的关键! 　　技术指导群内免费福利: 　　①、每日更新:盘面走势、盘中提醒,建仓机会。　　②、特色栏目:私聊答疑,解τ,解析当天走势。　　③、福利放送:黄金短中线机会布局,持续跟踪(波段开仓)。　　④、新粉福利:交易战法《K线交易之王》,教你如何做好短线　　非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注指南金师自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。　　实盘丰收操作计划：　　1、5000美金迷你仓，以稳健保守的方案来操作，预计收益点在50%以上　　2、1-3万美金标准仓，以中短线结合方式来操作，预计收益空间70%以上　　3、8万美金以上高级仓，以短线和中线为辅，长线为主，预计收益空间90%以上　　指南金师——专注黄金、原油行情分析！准确率和利润是检验实力的唯一标准！趋势投资，大道至简；盈利第一，风控为王！我们不做死多头，也不做死空头，要做市场的滑头，顺势而为！基本面决定一切，价格包容一切，K线反映一切，技术面诠释一切！如果没有交易原则和纪律，技术等于零，将会失去一切！如果仓位有套单或者近期出现严重亏损可添加指南金师！　　全天指导时间：早上7:00次日凌晨2:00.（周末也从不停歇，可随时免费咨询）　　（指南官微：zns13688 QQ：3096653915）

指南金师2023-09-21

美联储对经济是否过度乐观？申万宏源宏观：24年降息预期大幅下修

预测。美联储大幅上修23Q4、24Q4美国GDP增速至2.1%（+1.1%）、1.5%（+0.4%），相应下修23Q4、24Q4失业率预测至3.8%（-0.3%）、4.1%（-0.4%），25Q4失业率也下修至4.1%；通胀方面，美联储微幅上修23Q4 PCE同比至3.3%（+0.1%），但下修23Q4核心PCE同比至3.7%（-0.2%）。一、23年内大概率加息一次，符合我们6月以来判断美联储维持年内还剩余一次25BP加息预测不变，和我们6月以来判断一致。点阵图显示美联储委员有12人认为年内还将加息一次25BP，7人预计维持利率不变，但同时美联储却下修23Q4核心PCE通胀预测，似乎两者相互冲突，但在记者会中鲍威尔暗示维持利率峰值不变的主要因素来自于居民消费驱动的经济强健，在SEP中体现为23Q4实际GDP增速大幅上修至2.1%，不但和鲍威尔8月Jackson Hole全球央行年会上提出的“消费稳健致经济强于长期趋势——通胀回落受阻——可能需进一步加息”逻辑一致，也验证了我们6月以来对美联储政策的判断，详见《泰勒规则指向美联储还有几次加息？-23H2&2024美联储货币政策展望》（2023.06.16）。二、24年降息预期大幅下修，主因财政发力致经济强于预期在维持年内加息预期不变的情况下，此次点阵图显示美联储将2024年降息幅度较6月大幅缩减50BP，意味着美联储预期明年仅需降息50BP，其主要逻辑亦是经济强健的展望，而非通胀加速回落，向市场传达很强的“软着陆”预期。在此次声明中，美联储表态最大变化在于对于就业市场的描述不再是“robust”，而是变成了就业新增有所放缓“slowed”但仍然强健“strong”，另一方面，美联储认为失业率将在今年四季度维持当前3.8%的水平，并在明年仅仅上升至略高于长期通胀水平的4.1%，在记者会上鲍威尔也提到更强的经济意味着美联储需要在利率方面做的更多。但鲍威尔否认软着陆是基准情景，暗指通胀重要性高于经济软着陆。但是，鲍威尔在记者会上仅表示“软着陆”是美联储一个主要目标“primary objective”，但并不是基准情景“baseline scenario”，实际上在说明美联储认为明年经济还存在很大不确定性，特别是鲍威尔提到明年是否能够实现软着陆可能将由美联储控制范围之外的因素决定。对于这点我们认为，鲍威尔在暗指当前美国经济表现超预期的源泉是财政发力，美联储主要目标在于通胀，而非软着陆。财政导致美国居民实际收入仍然维持较高增速，而雇员报酬随着就业市场的降温对于实际收入的贡献已经不大，直接导致美国居民消费维持过热，经济大超预期，这一财政因素美联储无法控制。三、美联储对经济是否过度乐观？从短中长三方面来看，美国经济硬着陆风险仍大。今年以来美国财政的发力，是美国经济至今仍维持超预期强健的关键，但实际上这本身就代表着美国“货币紧、财政松”政策的根本性矛盾，即财政越发力，经济越强，反而促使货币越紧缩，也就是美联储利率“更高、更久”的策略，这本身就代表着更大的衰退风险。 1）短期来看，学生贷款即将在10月重新开始偿还，可能对消费形成一定冲击。 2）从中期来看，新财年美国财政是否还会继续发力本就是不可控因素，而高利率环境下小企业信贷紧缩很可能加速传导至职位空缺及失业率，目前美国企业破产数量已经在提升。 3）从长期来看，财政发力下美国居民长期通胀预期持续攀升，美国“二次通胀”风险也在提升，可能进一步强化未来美联储维持高利率决心，形成美国“货币”与“财政”的对决，强化中期的风险循环。四、通胀：美联储仍需看到更多进展此次会议上美联储微幅上修23Q4整体PCE预测，但小幅下修核心PCE通胀预测，明显美联储并未将近期飙升的油价，以及汽车制造业工人罢工事件纳入分析，我们认为下半年在油价渗透核心通胀、二手车价格反弹等因素影响下，即便房租通胀加速回落，美国核心通胀回落仍可能慢于市场预期，从而支撑美联储年内加息。而明年房租分项将驱动美国通胀持续缓和，美联储维持高利率时长的决定因素将是就业端。五、短期内更强的10Y美债利率和美元指数此次美联储FOMC会议传递信号偏鹰，可能助推美债利率、美元指数。虽然美国明年是否能够实现经济软着陆具备很大不确定性，但是在此次会议之后能够确定的是美联储将采取“更高、更久”的利率策略，这可能使得10Y美债利率强势期至少持续至加息结束（大概率11月），而由于欧日经济远弱于美国，美元指数维持高位的时长可能会更久。根据上文分析，我们维持对年内美联储还有一次加息，但明年美联储降息可能超预期的预测。

金融界2023-09-21

美联储如期暂停加息！暗示年内再加息一次，明年降息次数下调、经济数据预测大幅上调引发市场剧烈波动，何时彻底转向鸽派？

数上涨。年内可能最多再加息一次，上调美国GDP增长预期美联储在当天发表的声明中说，近期指标表明美国经济活动持续稳步扩张，就业增长有所放缓，但依然强劲，通胀仍处于高位。家庭和企业信贷条件收紧可能会影响经济活动、就业和通胀，但影响程度尚不确定。声明指出，在确定进一步收紧政策的程度时，美联储将考虑货币政策的累计收紧程度、货币政策对经济活动和通胀影响的滞后程度，以及经济和金融发展。美联储将继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，坚定致力于将通胀率恢复至2%的目标。美联储当天还发布最新一期经济前景预期，将今明两年美国经济增长预期分别上调至2.1%和1.5%，将今明两年失业率预期分别下调至3.8%和4.1%。预计剔除食品和能源价格后的核心通胀率分别为3.7%和2.6%，仍高于2%的通胀目标。根据最新经济前景预期，联邦公开市场委员会多数成员认为，今年联邦基金利率目标区间或升到5.5%至5.75%之间。这意味着，在今年剩下的两次货币政策会议上，美联储可能最多再加息一次。此外，多数成员预计美联储将在2024年降息。鲍威尔讲话总体中性美联储主席鲍威尔在会后举行的新闻发布会上表示，美联储准备在适当的情况下进一步提高利率，并将利率维持在一个限制性水平，直到确信通胀正朝着目标水平持续下降。如果经济如期发展，联邦公开市场委员会成员预计截至年底联邦基金利率的适当水平将在5.6%。中信证券认为，鲍威尔讲话总体中性，注重平衡市场预期，但提及中性利率可能上升。首先，在利率问题上，一方面，鲍威尔延续了Jackson Hole会议上的表述，即如果合适将准备进一步提高利率，未来两次会议将根据全部数据逐次会议综合判断；对于市场期待的降息时间，鲍威尔明确表示从未打算对降息时间发出信号；对于市场关注的中性利率水平，鲍威尔表示中性利率可能上升，以上讲话表明“higher for longer”信号明确，但另一方面鲍威尔也强调，已经在加息方面走得很快很远，基本快要（pretty close）达到所需达到的地方，当前并不急于得出需要做什么的结论，而是要找到可以维持的限制性水平。其次，在经济问题上，鲍威尔表示软着陆是目标，但不是基线情形，衰退风险始终存在，需要谨慎行事，降低通胀的前提是GDP增速在一段时间内低于趋势水平，增量信息有限。最后，在近期市场关注的汽车工人罢工、美国政府停摆、油价上涨等问题上，鲍威尔表示罢工、政府停摆、学生贷款偿还的恢复都是风险，但美联储不会对此发表评论，能源价格上涨可能影响通胀预期，但倾向于忽略短期能源价格波动。总体而言，鲍威尔本次讲话更加注重平衡市场的预期。点阵图传递利率维持高位更长时间信号华泰宏观分析，9月点阵图指示美联储年内将再加息1次，与6月一致。同时，2024-2025年的利率预测均上调50个基点，其中2024年降息次数从6月的4次降至2次。 9月会议虽然没有直接上调长期名义联邦基金利率（即R*），但2026年政策利率预测为2.9%，高于R*的预测（2.5%）。鲍威尔在讲话中也表示，R*可能更高，但是联储目前并不清楚。此外，鲍威尔仍然强调点阵图不是一个计划，未来仍将依赖数据决策，关注是否有令人信服的证据显示通胀被控制住。为何本轮加息之路如此之长？招商宏观研报指出，结构变化与透支消费。1）结构变化加大了经济预测难度。疫后美国出现了三点结构性变化：因疫情及财富效应等因素导致的用工荒（但8月就业缺口已经基本弥合）；疫后美国各个部门间的错位运行令经济始终拥有安全垫；疫后美国居民生活及消费习惯也出现了变化。上述变化显著加大了我们乃至对于美国经济的预测难度。 2）由俭入奢易，由奢入俭难。在财政转移支付后，美国中小银行信用卡拖欠率开始触底回升，表明美国部分中低收入群体存在消费透支明显。美联储何时彻底转向鸽派？招商宏观认为，让美联储彻底转向鸽派，必须看到两个结果：要么核心通胀大幅回落导致实际利率被动大幅抬升并对经济形成明显约束；要么失业率快速走高，出现硬着陆信号。招商宏观认为，美国距离就业恶化只有一步之遥，就业市场出现三点变化： 1）中小银行信用卡欠账率创出有数据以来新高意味着劳动参与率将进一步攀升； 2）职位空缺加速回落意味着时薪增速将进一步放缓； 3）美联储保持高利率以及个别行业工人罢工争取更高薪资意味着企业端将进一步减少招聘需求，而这三者共振也意味着美国距离就业市场恶化可能只有一步之遥。

金融界2023-09-21

美联储FOMC声明及主席鲍威尔新闻发布会要点总结：暂停加息上调美国GDP增长预期

一、利率方面： ①美联储将联邦基金利率目标维持在5.25%至5.50%的区间不变。 ②美联储主席鲍威尔表示，如果合适，准备进一步提高利率；将会逐次会议做出决策。 ③FOMC声明显示，12位官员预计今年还会加息一次，7位官员预计维持不变。 ④美联储掉期显示交易员将首次降息推迟到明年九月份。 ⑤FOMC声明显示，将隔夜逆回购利率维持在5.30%不变。 ⑥美联储主席鲍威尔表示，美联储在今年最后两次会议上做出的决策将取决于全部数据的综合情况；从未打算就任何降息的时间发出信号，在适当的时候会有降息的时机。 ⑦美联储点阵图显示，预计2023年年底的联邦基金利率为5.6%，预计2024年年底的联邦基金利率为5.1%。 ⑧美联储主席鲍威尔表示，美联储并未就利率是否具有足够限制性做出决策。 ⑨美联储主席鲍威尔表示，强劲的经济活动是需要采取更多利率措施的主要原因；中性利率可能已经上升，中性利率可能高于长期利率。 ⑩美联储主席鲍威尔表示，加息导致经济衰退“始终是一个担忧”。二、美国经济： ①FOMC经济预期显示，上调美国2023年GDP增长预期至2.1%，上调美国2024年GDP增长预期至1.5%。 ②F

金融界2023-09-21

美联储FOMC声明及鲍威尔发布会要点一览

忽略短期波动。 4．经济前景：将今年美国GDP增速预期从1%上调至2.1%、全线下调2023-2025年失业率预期；近几个月就业增长放缓，但依然强劲。鲍威尔称不会将软着陆作为基本预期，但视为主要目标。 5．市场反应：声明公布到鲍威尔讲话结束期间，黄金整体下行、美股震荡走低、美元冲高。纳指在鲍威尔讲话接近尾声时跌近1%。美债2y升至5.15%，创2006年以来最高水平。 6．最新预期：利率掉期显示美联储首次降息时间推迟到明年九月份，此前为明年年中；11月加息概率近30%，预期到明年底的利率为4.7%。

金融界2023-09-21

美联储“鹰”声响彻全球！金融市场为之巨震金融圈大咖们如何解读？

忽略短期波动。 4. 经济前景：将今年美国GDP增速预期从1%大幅上调至2.1%、全线下调2023-2025年失业率预期；近几个月就业增长放缓，但依然强劲。鲍威尔称不会将软着陆作为基本预期，但视为主要目标。 5. 市场反应：声明公布到鲍威尔讲话结束期间，黄金整体下行、美股震荡走低、美元冲高。纳指在鲍威尔讲话接近尾声时跌近1%。美债2y升至5.15%，创2006年以来最高水平。 6. 最新预期：截至发稿，利率掉期显示美联储首次降息时间推迟到明年9月份，此前为明年年中；11月加息概率近30%，预期到明年底的利率为4.7%。（图源：美联储）市场反应: FOMC声明出炉后，美联储11月加息25BP的概率有所上升。据芝加哥商业交易所(CME)的美联储观察工具：美联储11月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为67.0%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为32.3%。到12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为55.9%，累计加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为37.5%，累计加息50个基点至5.75%-6.00%区间的概率为6.0% 股票：美联储公布鹰派点阵图预期，鲍威尔仍为进一步加息留有余地，美股三大股指周三收盘普跌，道指收跌约76点，纳指收跌1.5%，标普500指数收跌0.94%。（道指30分钟走势图，来源：FX168）债券：美国10年期国债收益率下跌3.8个基点，报4.33%。外汇：在利率决定公布后，美元指数持续攀升并刷新日高至105.44，较日低拉升近80点。（美元指数30分钟走势图，来源：FX168）黄金：现货黄金自日内稍早触及的1947.42美元高点大幅回落至1930美元/盎司略上方交投。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168）机构及市场人士评论: 威斯康辛Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen “他们从7月份犹豫加息，到9月份鹰派暂停。虽然他们的点阵图显示还有一次加息，但我们都知道得更清楚。他们将尽可能长时间地保持利率不变，可能比必要的时间更长。好消息是，美联储认为我们距离实现其目标只有两年多的时间。” 多伦多Corpay首席市场策略师Karl Schamotta “这不是‘暂停’，而是‘跳过’。由于经济表现好于预期，通胀压力持续存在，美联储官员在今天下午的声明和点阵图中选择维持鹰派的数据依赖偏向。” “决策者显然正试图在沟通策略上从‘更高’转向‘更久’，因为他们正在努力防止金融环境出现适得其反的宽松。但基本面也支持这一战略——美国经济中到处都是需求过剩的迹象，而且逆风仍然非常微弱。” “随着交易员将货币宽松预期进一步推至2024年，美元和美国国债收益率将飙升。” 纽约道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg “看起来，美联储正试图发出尽可能鹰派的信号。现在的问题是，市场是否会半信半疑地听取他们的意见。在经济周期的这个阶段，美联储希望我们相信这一点，也需要市场相信这一点。这只是一个数据如何演变的问题。” “在某种程度上，空谈是廉价的。我确实认为他们将继续依赖数据，你可能会在2点30分的新闻发布会上听到鲍威尔的这句话，之后也会这样说。所以，是的，他们在谈论在更长时间内维持高利率，但真正重要的是经济。如果经济开始走软，我认为这些点阵图预测实际上站不住脚，所以我们肯定会等待和观察。” 亚特兰大Globalt Investments高级投资组合经理Tom Martin “这实际上比我想象的要鹰派得多。它肯定会持续更长时间，我只是不认为这些指标在意料之中。” “利率不会很快得到缓解，所以这意味着利息成本将保持在高位，可能比人们预期的时间更长。” 芝加哥Transunion美国研究和咨询主管Michele Raneri “此前，美联储似乎暗示将采取激进措施，甚至可能在今年年底前还将多次加息，以继续努力压低通胀。虽然他们很可能在今年年底前继续加息，但本周的声明表明，美联储可能认为目前最好的行动是继续监控经济，以及之前加息的影响，以确定是否以及何时需要进一步加息。” “目前不加息的决定可能会对整个信贷市场产生影响。例如，在抵押贷款市场，一直在拖延的消费者可能会开始受到消息的激励，考虑购买他们一直在等待的房屋。” “拥有信用卡的消费者也可能会从这一声明中看到一些短期好处。这是因为当美联储宣布加息时，信用卡利率通常会紧随其后，这可能会导致信用卡持有人每月最低还款额增加。虽然这次不加息的决定暂时缓解了这种担忧，但更多的加息可能即将到来。出于这个原因，消费者继续保持与他们每月能够支付的金额一致的余额是一个好主意，并考虑到进一步加息的可能性以及这些支付可能会发生的变化。” Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah 鉴于经济数据依然强劲，鹰派暂停和11月加息的挥之不去的威胁不应令任何人感到意外。相反，2024年的预测才是“所有乐趣所在”。新的预测表明，美联储对经济软着陆的前景有相当强的信心，相应地，明年放松政策的空间将非常小。她补充道:“明年的点阵无疑传达了更高的利率在更长时间内维持的信息，并反映出如果他们过早、过快地松开刹车，可能令通胀反弹的持续警惕和担忧。” 凯投宏观首席北美经济学家Paul Ashworth 凯投宏观Paul Ashworth报告称，美联储希望我们相信“更高的利率将持续更长时间”，为了证明未来几年加息的预测是合理的，官员们不得不大幅上调他们的经济预测。该行对未来12个月的经济增长是否会接近那么强劲的水平表示怀疑，更有可能的结果是温和的衰退或接近衰退。

会员

夏洛特2023-09-21

美国国债冲破33万亿美元！拜登政府陷入“关门”停摆危机研究员：耶伦错了……

I)和消费者物价指数(CPI)、第三季美国GDP等重要数据，这将使美联储的工作难度上升。美联储向来强调依据最新数据做决定，而这些数据不仅是美联储制定下一步利率政策的重要参考，更是市场分析第三季美国经济表现的重要指标。周四，美联储FOMC政策会议结束后，将发布利率决议和点阵图预测，主席鲍威尔也将在新闻发布会讲话。市场普遍预期，美联储此次将维持利率不变，暂停加息但会在点阵图展现鹰派立场，不排除后市进一步加息25个基点。

小萧2023-09-20

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