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铜矿干扰事件重新袭来，供应警报拉响
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胀的整体走势做一个简单的梳理。11月份美国CPI同比增长7.1%，较上月下降0.6%，连续第五个月增速下滑。其中，11月份环比下降0.1%，翘尾因素下降0.5%，可见去年过高基数与物价下降均导致美国11月CPI同比增速下滑。从结构看，美国核心、能源与食品CPI在11月份分别环比增长0.1%、-2.50%与0.2%，可见能源降价明显，但是食品与核心项均有涨价，两者对冲整体CPI仍然能够小幅环比正增长。能源细分项中，商品与服务价格均下跌，尤其是商品项由10月正增长转为大幅下降；食品细分项中，家庭与非家用食品均涨价，前者涨幅甚至进一步提升。 12月原油价格继续回调，CPI能源项仍然环比下跌，对其他项涨价形成一定对冲，结合12月美国CPI翘尾因素下降0.3%，12月美国CPI同比增速可能继续小幅下降。展望明年，今年形成的高基数会对CPI同比增速形成较大的拖累项，明年美国CPI大概率持续下行，但是下行的斜率可能放缓，仍然需要关注服务领域、就业领域的松紧程度，这将在很大程度上决定通胀回落的进程是否顺畅，从而影响联储的决策。宏观国内方面，中央经济工作会议传递了2023年政策重心重归经济增长的明确信号，也提出了“提振市场信心”的一系列针对性部署。我们预计2023年财政政策可能优先货币政策担纲稳增长，地产政策会在因城施策的方针下进一步对需求端进行刺激，而对互联网平台的整顿可能也告一段落。会议的积极基调有利于市场风险偏好的回升。但是，投资者可能仍然需要关注民间固定资产投资、社会消费品零售和商品房销售面积等关键指标以评估政策的落实效果。货币与财政政策方面，预计针对性更强的财政政策会比总量型的货币政策更优先发挥稳增长的作用。减税降费、财政补贴对于消费的刺激是“恢复和扩大消费”的关键举措，“优化组合赤字、专项债、贴息等”等安排可能是支持投资的主要政策工具。除非经济复苏出现较大波折，否则结构性的货币政策可能是明年货币政策的主要看点。我们认为会议的积极基调整体有利于市场风险偏好的回升，而考虑到防疫政策等已有的政策调整，2023年中国经济反弹也是大概率事件。但是，是否能够实现较快的经济增长和经济形势的明显好转，投资者可能仍然需要密切关注民间固定资产投资、社会消费品零售和商品房销售面积三大关键指标。它们也是评估政策调整见效程度的关键指标。从微观层面上看，干净铜精矿TC86.3-88.9美元/干吨，周均价87.1美元/干吨，较上周减少3.1美元/干吨。Mysteel干净铜精矿（26%）现货价2040-2096美元/干吨，周均价2070美元/干吨，较上周减少7美元/干吨。供应端干扰率提高，继Las Bambas持续堵路后秘鲁宣布紧急状态，First Quantum存在停产风险。现货市场的询报盘活跃度维持稳定，主流交易向2月/3月份船期的货物转移，个别炼厂补货。同时，长单的签订也在陆续推进中。现货方面，国内市场进口货源增量有限；另一方面周末华东地区冶炼厂到货亦偏少，叠加周初铜价下跌吸引下游积极入市拿货补库，致使上海地区库存降幅明显，前半周盘面弱势下跌，且因为日内流通货源仍维持偏紧局面，下游入市补库较为积极，采购情绪尚可。但目前由于疫情、年底关账等因素影响，部分加工企业有所停产，整体仍维持刚需拿货为主。后半周，铜价止跌拉涨，下游市场畏高情绪显现，日内不追涨拿货，叠加现货升水维持500元/吨附近波动，市场对于高价升水仍有一定抵触情绪，采购需求表现不佳。临近年末，受疫情影响部分企业计划提前休息，整体市场供需两弱，叠加月末企业回笼资金需求，市场活跃度将走弱，但目前市场货源偏紧短期难有缓解，现货升水或维持坚挺局面。库存方面，下游周内采购补库需求仍存，加之进口货源增量有限，库存出现继续表现降库。本周上海市场电解铜现货库存小幅下降，周内铜价反弹，下游接货积极性下降，同时进口处于亏损状态，清关量下降，因此上海库存微降。本周广东市场电解铜现货库存下降；本周广东市场升水高位运行，下游维持刚需采购，一方面冶炼厂检修，加之疫情影响物流运输，导致到库量下降，库存处于下降态势。由于近期进口窗口亏损持续，不利于清关进口，部分贸易商选择仓单入库，保税库有所增加。需求方面，国内主流市场8mm精铜杆加工费多数上涨，而华北市场受需求拖累加工费下行；精铜杆市场成交不佳，年末市场交投热度下滑；再生铜杆成交冷淡，各日间均有明显价格下调；精废铜杆价差环比回升，下半周价差修复较为明显；后市来看，市场在进入2023年后将重启新的交易，1月的订单的交易热度有一定的预期，尤其是2023年春节较早，企业产销安排相对紧凑；预计下周市场现货交易将延续冷淡的表现，不过针对1月的交易或有提升。从CFTC持仓来看，上周非商业多头持仓占比环比继续下降，空头持仓占比上升幅度更加明显。根据我们了解，确实有一些海外基金在平掉多头头寸，多头占比可能会进一步下降。总的来看，预期的退潮对铜价形成了下行拖累，除此之外，目前即将进入季节性累库阶段，此前低库存所带来的支撑会逐渐减弱，加之价格处于相对高位，而预期有面临调整，预计铜价仍然将面临回调压力。 $NQ100指数主连 2303(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2303(YMmain)$ $SP500指数主连 2303(ESmain)$ $黄金主连 2302(GCmain)$ $WTI原油主连 2302(CLmain)$
老虎证券2022-12-27
海通策略：当前只是上行期短暂的回撤，重视数字经济及消费
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时美联储的加息节奏或将进一步趋缓。当前美国CPI同比已于22年6月见顶，随着通胀压力的持续缓和，预计23年美联储加息周期或有望结束。随着美联储加息减速，美元指数将趋于下行，而在我国基本面修复的支撑下人民币汇率有望走强、北上资金流入A股规模有望扩大，进而对A股市场形成支撑。　　　　　　10月底以来市场已步入上升通道，当前只是上行期短暂的回撤。我们在年度策略《旭日初升——2023年中国资本市场展望-20221203》中提出，4月底-10月底A股底部震荡，从估值角度看，多项指标显示当时A股已经处在底部位置：对比过去5轮牛熊周期的大底，4月末和10月末A股的估值、风险溢价、股债收益比、破净率等指标均已处于大的底部区域，A股走势形成了W 型的双底，详见表2。　　当前A股基本面、资金面等维度均出现积极变化，市场底部已过，正进入牛市初期的向上通道。从基本面指标看，我们根据05、08、12、16、19年5次市场见底的经验总结，底部反转均伴随着五大类领先指标中三项及以上企稳。当前我国大部分经济数据已经有所恢复，五大基本面领先指标中已有4类指标（货币政策、财政政策、制造业景气度、汽车销量累计同比）稳步回升，近几个月来地产销售面积累计同比也在底部企稳，基本面指标回暖确认A股在4月末和10月末形成的W型底部较为扎实。往明年看，稳增长政策逐渐加码，将推动宏微观基本面回暖，预计2023年全部A股归母净利润同比增速有望达到10-15％。23年美联储加息有望停止、国内居民资产配置力量渐显，因此海外流动性、国内微观资金面均有望边际改善，我们预计23年A股增量资金有望达到1万亿元。诸多积极变化推动下，A股正进入牛市初期的上升通道，股市近期调整只是牛市初期上升过程中的短暂回撤，无需过多担忧。此外，从交易层面看，这次调整以来市场成交明显缩量，12/23时全部A股成交量较11月高点萎缩了50％，或意味着短期下跌动能已经明显下降。　　　　　　 3. 重视数字经济及消费　　近期各行业已经明显调整，TMT、电新、军工行业11月中旬开始下跌，其他行业12月中旬以来陆续陷入调整。往未来看，投资者更加关注行情持续性强的是哪个领域。我们在《热点轮动后寻主线-20221211》中提出，结合政策、技术和市场面三个维度判断，数字经济或更加值得关注。　　政策+技术双轮驱动，有望催化数字经济行情展开。政策方面，近期数字经济重磅政策陆续出台，12月19日中共中央、国务院印发《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，要求从数据产权、流通交易、收益分配、安全治理四方面初步搭建我国数据基础制度体系，我们认为这是数字经济领域中重大战略布局，将进一步发挥数据要素市场价值，促进数字经济和实体经济的发展融合。上周的中央经济工作会议指出要着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系，统筹供给侧结构性改革和扩大内需，通过高质量供给创造有效需求。而数字经济代表的现代化产业正是扩内需与供给侧结构性改革结合，具备供给创造需求的特质。随着明年财政政策发力稳增长，低存量、高增长的数字经济基建或成为明年财政发力的重点，政府对相关领域的投入或将不断加大。　　技术方面，新一轮科技周期持续演进，我国数字经济产业蓬勃发展，正推动人工智能、量子计算等前沿技术突破和应用。18年我国数据量占全球比重达23％、高于美国的21％，预计25年我国数据量占全球比重将继续上升至28％；根据中国信通院，21年我国算力规模占全球比重为33％，仅次于美国的34％，东数西算和大数据中心集群建设还将推动我国算力规模持续增长。以上优势将为我国数字经济高速发展构建厚实基础，推动人工智能等前沿技术落地应用。当前人工智能已从1.0时代走向2.0时代，技术和应用开始在各个行业落地，根据36Kr，基于AIGC技术的ChatGPT将在智能客服、虚拟人、游戏等领域得到更大落地应用；商汤科技的“元萝卜”下棋机器人的上市，也标志着产业级AI技术正逐步走进千家万户。　　数字经济辐射硬件、软件、服务商等多产业，政策+技术驱动下TMT行业成长将加速，我们预计TMT板块23年归母净利润同比增速有望达到25％左右，在大类行业中增速最快且环比改善幅度最明显。细分领域来看，我们预计22/23年计算机归母净利润增速达-30％/30％、电子归母净利增速达-10％/20％、通信归母净利增速达10％/15％。而当前数字经济相关行业均已低估低配。往后看，政策+技术驱动有望催化数字经济行情展开。　　　　　　恢复和扩大消费是扩内需重要抓手，消费基本面有望逐渐改善。过去随着我国经济持续转型升级，消费对我国经济增长发挥了良好的拉动作用。面对当前经济形势，本次中央经济工作会议提出，把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。社会基本消费成长空间有望进一步打开。此前国务院也发布了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，要求全面促进消费，加快消费提质升级。　　我们在《疫后哪些消费复苏更强？——后“疫”时代报告系列1-20221220》中提出，随着防疫政策优化，生产生活秩序逐步恢复，居民就业和收入水平提升，居民预期将发生转变，前期的超额储蓄将得以释放，为消费修复提供充足空间。短期来看，疫情的影响仍在持续，新冠防疫产品和抗感冒药物需求旺盛，相关行业吸引力凸显。往明年看，促消费是明年政策的重点，随着疫情的影响逐渐过去整体消费有望出现明显改善，传统零售渠道百货、超市，黄金珠宝，纺织服装如男装、女装PEG仍处于低位，还存在一定的估值修复空间；当前餐饮、酒店、景区演艺等受益于强复苏预期，估值先于基本面修复，但后续需通过高频数据追踪以验证需求复苏程度。拉长时间看行业格局改善或具备消费升级逻辑的行业更优，如啤酒、白酒、免税、医美、黄金珠宝等。　　　　风险提示：疫情扰动影响经济复苏
金融界2022-12-25
ATFX：美国PCE数据来袭，美指会否脱离104束缚？
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，有可能会超预期。　　　　11月份美国CPI数据早已在本月13日公布，可以将其作为PCE数据的参照。11月CPI同比增速7.1％，低于前值7.7％和预期值7.3％；核心CPI同比增速6.3％，同样低于前值6.3％和预期值6.1％。据此判断，11月PCE同比增速低于前值和预期值的概率非常高，或可称板上钉钉。另外，对于美联储来说，PCE数据要比CPI数据更可靠，货币政策的调整多依赖前者表现。这一点更增强了PCE对金融市场的冲击力。　　12月份以来，美元指数持续围绕104价位做窄幅震荡。在PCE这一重磅数据的冲击下，美元指数有可能摆脱104的束缚，击穿震荡区间上下限。概率上讲，名义和核心PCE数据将如预期一般出现增速下降，这会加强“高通胀拐点”的预期，利空美元指数。数据公布后，美元指数向下逼近103.5的可能性较高。12月以来，EURUSD在1.06价位附近持续震荡。如果美指下破104，EURUSD有可能向上触及1.07价位。　　超预期数据对市场的冲击远大于符合预期的数据。如果核心PCE物价指数不降反增（概率非常低），美元指数有可能上破105，并形成触底反弹的结构。EURUSD也将停止涨势，进入回调阶段，短期目标位1.05。　　技术角度看，长期均线MA250已经和美元指数市价纠结，当前的震荡状态较为稳固。短期均线MA60和MA120向下交叉，中短期内空头仍旧占据优势。MACD柱线在零轴附近运行，波动率较低；快慢线处于零轴之下，空头占优。两类指标均给出震荡偏空的结论，但今晚走势如何，主要依赖PCE数据表现。　　黄金也会受到PCE数据影响，其走势预计与EURUSD类似。波动幅度上看，如果PCE数据符合预期，则数据公布后的半小时内，黄金的波动幅度在5~10美金以内；EURUSD的波动幅度预期为20标准点。美股及原油受到PCE数据的影响较小。　　ATFX分析师团队综合观点：美国高通胀出现拐点已经成为市场共识，在不超预期的情况下，未来PCE数据的影响性大概率将逐月下降。　　ATFX风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，且不构成任何操作建议。
金融界2022-12-23
美元别开心太早！“圣诞节最后一颗炸弹”即将引爆新行情？
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道理，但有一个问题。 Elam指出：“美国CPI数据比PCE数据更热，大流行并没有改变这种差距。10月份核心PCE达到5%，同月核心CPI为6.1%。因此，核心PCE有意外下行的空间，可能会出现0.1%以维持差距。” 核心PCE下降但仍未结束： (来源:FXStreet) 根据美联储偏爱的指标，即使0.2%的读数得到确认仍将反映通胀下降，从而减少大幅加息的必要性。2月利率决定的命运悬而未决，市场和美联储正在考虑再次加息50个基点或降至25个基点。耐用品订单反映投资，从而进入国内生产总值(GDP)计算。由于飞机等大件物品，头条订单往往会波动。在10月份上涨1.1%之后，经济日历显示11月份没有变化。更重要的是，非国防前飞机指标，又名“核心中的核心”，预计也将保持平稳，此前增长较为温和，为0.6%。这是可能出现下行意外的地方。如下图所示，核心数据也有大幅波动的趋势，不排除下跌的可能。再一次，即使是“符合预期”的数字也会令人失望。投资增长不足意味着美联储的紧缩政策正在导致企业削减开支，从而使经济降温。 (来源:FXStreet) 如上所述，有理由预计核心PCE和耐用品订单都会对美国的经济实力产生怀疑，从而打压美元。预期下跌的另一个原因是季节，市场往往在圣诞节前欢快，选择风险资产并远离避险货币美元。最后但并非最不重要的一点是，美元2022年作为世界储备货币取得了成功，全线上涨，尽管秋季下跌，但仍保持在较高水平。在假期之前，可能会出现一些获利回吐。 “一年中的这个时候流动性很低，这意味着可能会有一个大订单让货币失去平衡，只是为了随后的走势消散。这种现象在格林威治标准时间16时左右最为强烈，也就是伦敦定盘价，需要谨慎交易。”
小萧2022-12-23
任泽平：任泽平：世界经济进入“低增长、高通胀、大动荡”黑铁时代
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因为美国面临着史无前例的大通胀，10月美国CPI高达7.7％，中国是多少呢？2.1％，美国通胀水平是中国的3倍！　　为什么美国出现了如此高的通胀？　　很重要的原因是2020年美联储的直升机撒钱式超发货币。　　2020年美国为了应对疫情带来的经济衰退，同时，川普为了拯救任期内低迷的支持率，选择了无上限QE和直升机撒钱，什么叫无上限QE？就是政府开怀畅饮式印钞票，直到把经济拉起来，这段时间，什么赤字货币化、现代货币理论（MMT）等流行一时，好像找到了经济增长的永动机一样，似乎只要货币放水，一切经济问题都能迎刃而解。2020年，美国广义货币供应量M2增速一度高达25％，十分惊人。　　但是，出来混，迟早要还的，诺贝尔经济学奖得主弗里德曼说过一句话：“通胀在任何时间任何地点都是货币现象”。　　2020年美国无上限QE和直升机撒钱式的超发货币，终于在2022年“结出硕果”，美国面临史无前例的接近两位数的通胀水平。于是，美联储不得不采取了40年来最大力度的加息进程收紧货币，这导致了全球的经济金融动荡和汇率贬值，印证了那句老话，“美元是我们的货币，你们的问题”。　　有的同学可能会问，美联储超发货币，难道就没人管管吗？美联储超发货币不是一天两天了，是长期现象，是普遍现象。　　在这里，给大家简单普及一下货币的历史，帮助大家看清金融世界的真相。最早全球货币体系是贵金属本位，因为金银储量和生产有限，所以不存在货币超发。1945年美国作为二战后最大的战胜国，制定了“美元-黄金本位”，也就是布雷顿森林体系，美国承诺1美元兑35盎司黄金，世界各国货币与黄金挂钩，于是美元成为全球主要储备、结算、交易货币。但是到了后来，美国国力下降，加上美国不断超发货币，法国等国家开始怀疑美元能否兑换黄金，开始把美元储备大量兑换成黄金运回国内。面对超发货币带来的无法兑换黄金困境，美国前总统尼克松在1972年宣布美元不再与黄金挂钩，于是，人类社会进入到信用货币时代。什么是信用货币？就是以前印钞票受黄金约束，现在不用了，想印多少印多少，于是全球正式进入货币超发的大时代，世界各国都开足马力印钞票。因为政府筹集收入无非三种方式，增税、发债和印钞票，增加税收很难通过，发债是要还的，而印钞票既不要还，还无声无息的向民众收了税，超发货币也是一种变相税收，“铸币税”，所以世界各国越来越依赖超发货币来征收铸币税，这就导致了过去几十年全球资产价格和通胀水平的大幅上升。　　2001-2020年巴西、印度、阿根廷、墨西哥等十个发展中国家平均广义货币增速14.3％，什么概念？就是以14.3％的速度印钞票，对每个人意味着什么？意味着现金类资产以每年14.3％的速度在贬值。　　2001-2020年美国、英国、加拿大、澳大利亚等十个发达国家的平均广义货币增速是6.6％，好像不高，但是大家不要忘了，发达国家的经济增速也不过1％-2％，这就意味着过去20年发达国家以每年4个百分点以上的速度超发货币。　　中国毫无疑问是世界上控制货币最好的国家之一。　　过去40年，中国广义货币供应量年均增速大约15％，中国经济增速年均9％以上，好于世界上绝大部分国家。　　给大家出道题目，80年代什么叫有钱人？1、千万富翁，2、百万富翁，3、万元户。是的，80年代有钱人叫万元户。根据交易记录，80年代1万元可以在北京买一套四合院，现在能买什么？一平米都不到。　　所以，货币超发这件事，短期是察觉不到的，长期非常惊人。　　这对我们的启示是，人类社会进入信用货币时代以来，超发货币是普遍现象，只是程度大小不同而已，所以我们每个人都要有资产配置的观念。我经常讲，投资在长期就买硬通货类的资产，三大硬通货，什么是硬通货？就是在长期能够对抗通胀、跑赢印钞机的资产。　　投资是认知的变现，财富自由从改变自己的认知开始，推荐大家看看《实战经济学》，一本改变我们认知、掌握科学投资方法的书，现在是京东、当当各大平台的销冠。同时，我们将启动泽平宏观商学院，进行实战经济学的系统培训，带着大家去看企业，去寻找爆发式增长的大机会。　　放在更长期的视角来看，全球正迎来高成本的大通胀时代，能源、粮食、劳动力、资金、贸易、引进技术等的成本都在上升，这不仅有货币超发的因素，还有逆全球化和贸易保护主义的因素。　　大家知道过去几十年，全球经济处在“高增长、低通胀、大缓和”的黄金时代，全球化带来了世界经济的繁荣，俄罗斯中东廉价的能源，中国廉价的商品，美国廉价的美元，构成了这个黄金时代的三大支柱，但是这三大支柱都被破坏了，破坏它的正是逆全球化。　　2018年以来，全球化所依赖的国家之间的相互信任被破坏了，贸易摩擦导致来自中国的商品价格上涨了，地缘冲突导致来自俄罗斯的能源价格暴涨，高通胀逼迫美联储采取40年来最大力度的加息政策收紧货币，于是廉价美元时代也终结了。　　大通胀时代来临，为了对抗通胀，全球不得不收紧金融货币条件，这将大大的冲击全球经济和金融市场，部分市场和机构的“明斯基时刻”到了。“明斯基时刻”是以美国经济学家海曼·明斯基（Hyman Minsky）的名字命名。他认为经济长时期繁荣可能导致债务增加、杠杆比率上升，进而从内部滋生爆发金融危机的风险。　　经济好的时候，投资者过于乐观，倾向于承担更多风险，随着经济向好的时间不断推移，投资者承受的风险水平越大，直到超过收支平衡点而崩溃，这个临界点就是明斯基时刻。　　1991年日本泡沫破裂、1997年亚洲金融风暴、2008年次贷危机，都是著名的明斯基时刻。　　过去人们享受着全球化的红利，经济一片繁荣，现在逆全球化，商品、能源、货币的成本都上涨了，为了对抗通胀，各国不得不收紧货币，金融市场的“明斯基时刻”一触即发。
金融界2022-12-21
美元空头来袭，对冲基金如何看黄金、白银和大宗商品？
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投机者在商品、外汇方面未来头寸与变化。美国CPI数据弱于预期的一周提振整个市场的风险情绪，就在上周鹰派联邦公开市场委员会会议(FOMC)之前。美元空头触及17个月高点，而除几种商品外，其他商品均上涨，其中天然气、黄金、白银和大豆领涨。截至12月13日的一周内对冲基金对大宗商品和外汇的期货头寸和变化。在上周三的鹰派FOMC会议之前，美国CPI数据低于预期的一周提振了整个市场的风险情绪。在此之前股市上涨，美元跌至周期新低。债券保持稳定，而彭博商品指数上涨4.5%，大多数期货市场都出现上涨。 COT报告由美国商品期货交易委员会(CFTC)和ICE欧洲交易所针对布伦特原油和瓦斯油发布。它们每周五在美国收盘后发布，其中包含截至上周二的一周的数据。他们根据资产类别将期货市场的未平仓合约分成不同的用户组。商品大宗商品板块本周大幅走高，彭博大宗商品指数上涨4.5%，因为本次更新追踪的24种大宗商品期货中，除了两种以外，其他所有商品均录得上涨。最显着的涨幅是能源板块，其中美国天然气上涨近27%，而投资金属表现良好，黄金和白银的净多头上涨50%。总体而言，24种商品期货的净多头合约增加9%至111万份合约，名义价值为710亿美元。投机者买盘集中在天然气、黄金、白银、大豆、玉米和可可。 (来源:CFTC) 原油 COT报告连续第二周显示WTI净买入4.4k手和布伦特原油净多头减少56k手至89.4k手之间的分歧，为26个月低点。随着价格走高，投机者增加新的空头头寸，燃料产品的多头净减少。横跨美国的新兴冷锋支持金价上涨近27% ，推动净空头头寸减半至34.5k手。黄金在又一次低于预期的CPI惊喜之后，美元触及新的周期低点的一周内，基金经理大量买入金属。黄金和白银的净多头均增加50%，铂金多头增加19%，而铜保持稳定。盛宝银行商品策略主管汉森(Ole Hansen)提到，黄金交易价格接近1800美元，因为它继续寻找支撑。自11月初金价开始上涨以来，价格并未跌破其21日移动均线，即今天的1775美元。在截至12月13日的一周内，投机者将看涨黄金和白银的押注增加50%，当时价格因美元走软和CPI数据而短暂飙升。 “然而，周三强硬的FOMC之后的后续挫折还不足以动摇近期建立的多头头寸。为此，我们认为价格至少需要跌破1765美元。” 他继续补充：“经济衰退和联邦公开市场委员会陷入经济疲软的风险，可能无法成功控制通胀，继续加强2023年投资金属的上行风险。” OANDA资深市场分析师Edward Moya提到说：“纽约联邦银行前总裁杜德里(William C. Dudley)告诉投资人不要和美联储对作之后，金价就走低。杜德里表示，美联储坚守鹰派立场，会全力打消市场对决策官员可能在明年底降息的念头。” 杜德里周一透过彭博专栏向投资人警告，如果市场还在期待明年夏天降息，会让美联储必须更强力紧缩以达到通胀目标。农业在上周净多头大幅减少后，谷物行业的买家又回来了。买盘主要集中在大豆、豆粕和玉米上，后者是自2019年3月以来最大的一周降幅。软商品买家重返咖啡，可可头寸转回净多头，棉花净多头减少41%。 (来源:盛宝银行) 外汇低于预期的美国CPI导致FOMC前美元疲软，导致投机者将美元兑九种IMM期货的空头增加至15亿美元，创17个月新高。加元的抛售被澳元、英镑，尤其是日元的空头回补所抵消。 (来源:盛宝银行) 在美联储的鹰派立场和不断升温的地缘政治紧张局势下，美元今年多数时间都在上涨，直到近几周开始面临压力，因投资人押注美联储在对抗通胀方面的加息空间可能有限。美联储主席鲍威尔上周表示，即使美国经济可能面临衰退，明年仍会进一步加息。根据央行释出的利率点阵图，多数官员预估明年终点利率将超过5%。数据显示，德国12月Ifo商业景气指数升至8月以来最高，显示即使面临能源危机和高通膨，欧洲最大经济体的前景仍有所改善。在德国公布优于预期的景气调查数据后，欧元兑美元小涨0.2%至1.0605美元。与此同时，欧洲央行副总裁Luis de Guindos周一表示，将继续调升欧元区利率，且不考虑修改2%的中期通胀目标。 Monex美国交易副总裁John Doyle认为，美元普遍走软与Risk On的交易略微增加有关。美元兑日元升0.2%至136.94日元，扭转贬势。外媒消息指出，日本考虑在明年4月任命新的央行总裁后，修改与央行签订的联合声明，该声明承诺会尽快实现2%的通胀目标。瑞穗银行(Mizuho Bank)经济和策略主管Vishnu Varathan表示，这或许及时带来了灵活性，但没有绑住货币政策倾向，需要更明确的资讯才会对日元造成更大影响。
小萧2022-12-20
【洞悉·汇市】美元指数熬过年内最后一劫圣诞周谨防剧烈震荡
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美元指数在接踵而至的重磅事件风险，包括美国CPI，美联储利率决议以及欧央行利率决议等的冲击下，剧烈震荡，盘中最低触及103.44，尾盘逆转，当周收录带下影线阴烛，收跌-0.1％。HYCM兴业投资分析师表示，在多个正反相对的力量作用下，美元指数看跌的压力减轻，但上行动能同样缺乏，未来一周随着圣诞节临近市场流动性骤降，市场可能陷入震荡中，却不能排除意外条件下稀疏流动性造成更剧烈波动的可能性。　　上周美联储如期加息50个基点到4.25％至4.50％，而在利率点阵图中，19名美联储官员中有17名预计明年的政策利率将超过5.0％，利率中值达到5.1％；有14名预计2024年的政策利率将高于4.0％，利率中值达到4.1％。　　次日欧央行同样超预期鹰派，超过1/3的欧央行内部决策者们支持加息75个基点，但最终欧央行决定将三大主要利率均上调50个基点，显示了鹰派的妥协。然而，欧央行行长拉加德预计明年2月再度加息50个基点，此后或再有两次各50个基点的加息。　　在美联储利率决议后，美元指数快速拉升，却很快回吐涨幅；而在欧央行利率决议后，美元指数因欧元暴涨而迅速下挫，但又很快收复失地。HYCM兴业投资分析师认为，这表明市场不相信美联储为首的主要央行能够坚定加息立场，因此在膝跳式反应后很快恢复理性，回到此前的水平继续拉锯。　　以美联储为首的主要央行坚持要看到通胀累积下降的信号才肯放松，而市场从美国公布的近期数据中推测，美国通胀已经开始下降。上周美国11月CPI和核心CPI双双超预期下降，为连续两个月低于预期。另外，数据也显示美国经济增长动能疲弱，美国12月PMI初值的服务业、制造业和综合指数均陷入萎缩，地区联储制造业指数也出现暴跌。通胀正在下滑，且经济增长缺乏动能，这都是市场对美联储货币政策将很快转向的信心来源。当前，市场预计美联储将有望在明年下半年降息。　　展望本周，市场缺乏重磅事件风险，但由于即将到来的圣诞节假期，市场流动性将大幅下降，这可能使得原本重要性不高的美国数据可能因为意外而造成市场剧烈波动。其中包括美联储看重的PEC物价指数，该数据因较CPI公布时间晚，通常在公布的时候不会引起市场的重视，但若本周该数据出现意外，不排除美元指数会做出过激反应的可能性。　　技术上，美元指数周图测试2021年低点以来涨幅的38.2％斐波回档陷入拉锯，当前仍被MA5打压，整理略偏弱势。初步支持位于104.00，进一步支持位于103.40。初步阻力位于105.00，进一步阻力106.00。日图有所反弹但仍处于下降的均线压制中，但随机指标倾向走高，暂时看震荡。综述，本周可能整体维持在103.50-105.50区间波动，但不排除短线脉冲式行情。
金融界2022-12-19
地产链逆市上涨，“建材+金融”受益
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%。来源：Wind 海外流动性方面，美国CPI呈快速回落趋势，11月CPI同比+7.1%，延续10月以来CPI超预期回落的趋势。货币政策方面，12月FOMC会议，以一致同意的投票结果上调基准利率50bp至4.25-4.5%，符合市场预期。虽然点阵图显示23年末利率中枢达到5.125%，上调了利率中枢，但短期内加息步伐放缓较为确定，海外流动性的相对放宽、美元见顶、中美利差倒挂有望收窄等均有利于港股的估值回暖。 11月份以来，随着房地产融资利好政策、公共卫生防控优化政策的密集出台，港股医药、消费及地产板块估值均开始探底回升。2023年政策端强调扩内需与经济发展，地产虽未见开工数据回暖，但政策端的支持仍有利于地产板块的估值回复。消费方面，公共卫生防控高峰之后有望迎来线下消费场景的全面恢复，低基数叠加需求侧拉动，消费行业的复苏空间可期。且8月以来，CPI-PPI 的剪刀差转负为正，未来有望进一步扩大，为消费行业利润空间恢复提供积极支撑。展望后市，经济复苏预期回暖后市场估值有望较经济基本面先行修复，或存在左侧布局的机会，感兴趣的小伙伴可继续关注港股的投资价值，关注港股通50ETF(159712)、港股科技ETF(513020)。但需警惕复苏不及预期等带来的调整波动风险。创新药沪港深ETF(517110)盘中涨幅一度接近2%，最终收涨1.04%。相较于一个月前的高弹性上涨而言，近日创新药沪港深等港股通标的进入了小幅盘整阶段。来源：Wind 伴随着医药卫生体制改革、优化审评审批鼓励创新、药品上市许可人制度、两票制、医保支付等政策快速推进，中国创新药行业发展面临新的挑战和机遇。国内产品高端创新、也面临着非常严峻的“卡脖子”问题，2022年以来，医保支持创新药相关政策频发，重点内容包括医保定点扩容、加强医药服务价格管理、扩大医保准入、推进医保支付方式改革等政策表明政策对于创新药发展支持的决心。当前创新药沪港深ETF的标的指数中证沪港深创新药产业指数估值已经达到自上市以来13.53%分位的历史低位，配置性价比显著。结合PCAOB官方发布的中概审计监管合作的积极推进，有助于恢复市场对于港股的信心，建议对于创新药板块感兴趣的投资者可以在低位定投的方式布局创新药沪港深ETF(517110)，把握创新药板块的复苏机会。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2022-12-19
中央经济会议部署稳增长，煤炭底部布局
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供给仍面临不确定性，煤价易涨难跌；七是美国CPI见顶回落，加息步伐放缓；八是煤炭股高盈利&高分红&高股息，非常符合央国企提估值的逻辑。当前煤炭基本面利多，市场调整将带来更好的加配煤炭股的机会，仍旧坚定推荐。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创、晋控煤业；销售结构稳定且高分红的受益标的：中国神华、陕西煤业、山煤国际；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源（含转债）、电投能源；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份、淮北矿业（含转债）；高成长标的：广汇能源、中煤能源、宝丰能源（煤化工且有拿煤矿意愿）。　　风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险。
金融界2022-12-19
一切美好憧憬，从疫情达峰后开始
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美国核心服务CPI仍处于上行通道，且占美国CPI权重高达57％。一方面，虽然核心商品、食品、能源通胀等分项或继续拖累美国通胀下行；但美国经济尚具备韧性，叠加商品CPI权重较低，拖累程度或较为有限。另一方面，核心服务价格趋于上行且权重较大，则将导致美国通胀或在较长时间内处于较高水平。具体逻辑：（1）居民消费能力与意愿均处于高位，且消费重心已转向服务，核心服务价格受到明显支撑；（2）从房价领先于CPI分项的历史规律来看，预计2023H2才会见到CPI租金分项的见顶回落。　　3、静待美国经济实质性衰退，促海外资金回流A股　　美联储“鹰派”力度或超预期，2023年美国经济衰退概率进一步加大。我们预期2023H2美国经济或出现实质性衰退，表现为产能利用率或明显下降、失业率明显抬升等。届时，中美利差有望明显扩张，吸引更多海外资金回流A股。　　配置建议：（一）在消费能力尚未回升之前，成长风格或将是市场主线，包括：（1）高端制造：机械自动化、电力设备（储能>光伏）和新能源汽车（整车、电池、能源金属）。（2）既有“政策底”又具有基本面逻辑自主可控方向：计算机、半导体（设备&材料）、军工。（二）静待消费能力回升，或开启消费风格趋势性机会，包括：（1）服务消费：美容护理、社会服务、房地产服务及互联网电商；（2）食品饮料、家用电器。（三）券商布局正当时。（四）重视大周期趋势，看好黄金和船舶。　　风险提示：国内疫情达峰被拖延、美联储超预期加息、俄乌冲突升级。
金融界2022-12-19

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