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硅谷银行风波：短期冲击难起系统性波澜，美联储紧缩路径不会“偏航”

闭。　　当地时间3月12日，美联储、美国财政部、联邦存款保险公司（FDIC）联合发布声明：在收到美联储和FDIC建议后，经询问美国总统，美国财政部批准FDIC全额保护硅谷银行储户，自3月13日起，储户将获得全额存款。硅谷银行股东和无抵押债券持有人不会获得保护。硅谷银行清算不涉及任何纳税人的损失。同时，为提供额外流动性，美联储宣布创设BTFP（Bank Term Funding Program）工具，以美国国债、机构债券、MBS以及其他合格资产为抵押，资产按面值计价，为银行、存款协会、信用合作社和其他符合条件的存款机构提供最长一年的贷款构。　　对此，东方金诚研究发展部分析师白雪、李晓峰，针对市场普遍关注的几个问题进行了重点回答。　　硅谷银行危机是否可能导致美国金融系统性风险，冲击美国经济？　　东方金诚：硅谷银行问题是典型的资产负债表错配造成的流动性危机，但由此引发系统性风险的概率很低。　　硅谷银行问题是典型的资产负债表错配造成的流动性危机：由于银行独特的商业模式，其储户主要集中在对利率敏感的科技初创行业，因此负债端吸收了大量短期限的低息活期存款，资产端却配置了大量的长久期持有到期、以市值计价的国债和MBS——而这些资产的占比明显高于美国整体商业银行的平均水平，同时现金占比不足10％。美联储激进加息下，期限利差严重倒挂放大了这一错配风险，硅谷银行同时面临负债端成本急剧上升和资产端净值折损的双重压力。而储户在行业下行周期集中提取存款形成挤兑压力，银行被迫出售国债资产以应对提款需求，由此账面浮亏转为实质性的巨额亏损，是引爆其流动性危机的导火索。　　不过，我们判断，硅谷银行事件引发金融系统性风险的可能性较低，主要原因有三点：　　第一，从美国商业银行和存款机构整体来看，类似于硅谷银行的资产负债严重错配并非普遍现象，不具备代表性。根据FDIC统计，美国商业银行和存款机构的可供出售和持有到期的资产在总资产中的占比低于30％——远低于硅谷银行43％左右的比例；同时整体银行业现金占比在10％左右，也高于硅谷银行7％的比值。从结构上看，虽然相比大型银行，确实有部分美国中小银行的资产端期限错配问题较为突出，但资产、负债端同时存在问题的银行却并不多见。即使有类似风险存在的其他中小银行，其规模占比也很低、传染性较为有限。　　第二，与2008年雷曼兄弟破产事件相比，硅谷银行无论是体量、同业规模，还是出现问题的底层资产性质而言，都具有本质上的不同，加之美国银行业金融稳定性较强，硅谷银行事件的直接溢出效应有限。硅谷银行虽为美国资产规模第16大银行，但体量及同业规模远不及次贷危机时期的雷曼兄弟。同时，硅谷银行底层的美债、MBS资产相对健康，这与雷曼兄弟持有大量风险底层资产有本质区别。这意味着“抛售底层资产→底层资产价格暴跌→风险溢出至其他银行”的链条从逻辑上并不成立，风险的溢出效应较小。实际上，次贷危机以后，在金融严监管背景下，美国银行业资产负债表整体健康，银行普通股一级资本比率仍大幅高于巴塞尔协定水平、银行流动资产比例持续上升、银行贷款违约比率也处于历史极低水平。整体银行业，尤其是大型商业银行的金融稳定性较强，是本次硅谷危机难以发展成为系统性风险的重要保障。　　第三，从流动性指标来看，风险冲击导致近期流动性紧张程度有所抬头，但流动性环境总体未见明显收紧，短期内向流动性风险演化的可能性很低。衡量银行间美元流动性的FRA-OIS利差在过去几个交易日快速冲高，接近2020 年初“美元荒”时期水平，显示流动性紧张程度确实有所抬升，但3月14日已大幅回落；衡量美国金融机构资金充裕程度的“隔夜逆回购协议余额”也处于2.2万亿美元的历史高位，显示货币市场流动性依然充裕；彭博金融市场条件指数当前依然处于相对宽松的区间。此外，离岸美元市场中，交叉货币基差互换在欧元、英镑和日元三个主要货币市场中均出现快速下行，显示离岸美元流动性有所收紧，但尚未触及 2022 年三季度左右形成的前低。从衡量流动性的多个指标表现来看，硅谷银行事件的冲击确实短暂抬升了流动性的紧张程度，但目前来看，美元流动性环境并未出现实质性的大幅收紧，因此短期内向流动性风险演化的可能性很低。　　包括美联储、美国财政部、FDIC在内的监管部门对危机的应对措施是否有效？　　东方金诚：政策应对方面，硅谷银行危机爆发后，美国监管部门迅速介入，出台托底救市措施，已基本能够阻断风险向大型银行和整个金融体系蔓延，保证了金融体系的稳定性，但中小银行流动性风险的余波在短期内或难以完全消除。　　本轮银行冲击下，美国主管部门反应迅速。硅谷银行宣布破产后仅3天，美国联邦存款保险公司就已出面接管，协调破产重组，监管部门随后迅速介入，美联储、美国财政部和联邦存款保险公司紧急出台对硅谷银行的“托底”承诺、美联储及时创设了BTFP流动性管理工具。那么，为什么即使硅谷银行危机并不具有演变为系统性风险的基础，美国监管部门还要冒着“道德风险”第一时间出手救助？我们认为，联合救市举措，主要是考虑到在加息周期对金融市场带来的流动性压力不断加码的背景下，防止独立事件引发恐慌情绪蔓延，在中小银行出现更大规模的集中挤兑，从而导致流动性危机的“自我实现”——也就是常说的“信心比黄金更重要”。我们猜测，本次美联储迅速救助，可能也是吸取了2008年救助金融机构犹豫不决、最终酿成金融系统性风险的教训。从监管部门的救助规模来看，对银行体系短期内的流动性能够起到保障作用，基本阻断了硅谷银行这一风险事件向大型银行和整个金融体系蔓延。　　不过，中小银行的流动性风险在短期内或难完全消除。首先，美联储数据显示，截至2023年3月，美国中小型银行存款约5.52万亿美元，占美国银行体系总存款的三分之一以上，其中大额存单的占比要高于大型银行，这意味着一旦出现挤兑，中小银行将面临更大的存款流失压力。其次，中小银行的贷存比本身就大幅高于大型银行，脆弱性相对较强，且其贷款结构中，以商业地产为代表的利率敏感的压力行业的贷款占比要大幅高于大型银行。未来若随着加息进程的进一步深化，商业地产承压、行业恶化，将可能成为中小银行的风险突破口。　　危机对美联储货币政策有何影响，是否会倒逼美联储政策转向？　　东方金诚：持续的高通胀压力下，美联储政策定力不可低估，紧缩政策路径难以因银行体系的短期冲击而产生大幅偏离。美联储或仍会保持每次25个基点的节奏加息至年中前后，最终维持在5.25％-5.5％这一限制性利率水平。　　美联储紧缩的政策路径难以因风险事件的扰动而产生大幅调整和偏离。这主要是因为，当前的银行体系冲击属于短期风险，由此引发的系统性风险也大概率可控，而与“可控”的金融风险相比，更加“不可控”的高通胀才是中长期更为核心的问题——这意味着通胀走势依然是决定美联储短期政策走向最关键的因素。在美国1月CPI与PCE都出现下行受阻的迹象之后，3月14日周二最新公布的2月CPI数据进一步强化了通胀下行趋势不容乐观的信号：核心CPI环比超预期反弹至0.5％的5个月最高水平，而美联储最关心的“超级核心通胀”——扣除住房的核心服务CPI同比仅小幅下滑至6.14％，但环比却加速上涨至0.5％。这也与近期非农数据、职位空缺数等就业指标相呼应，意味着至少在上半年，强劲的就业市场依然将对服务消费形成较强支撑，从而掣肘核心通胀放缓的步伐。核心通胀同比增速若要在2023年年末降至3.5％左右的合意水平，货币政策持续维持紧缩十分必要。　　我们认为，在本轮快速加息的过程中，美联储已做好了以经济衰退、小规模金融风险为代价的准备。甚至可以说，美国经济“需要”一定程度的衰退为通胀降温。因此，美联储接下来仍大概率会以每次25个基点的节奏持续加息至年中前后，最终维持在5.25％-5.5％这一限制性利率水平。这一政策节奏短期内难以轻易动摇。　　对于当前市场普遍流行的“硅谷银行危机可能会倒逼美联储货币政策提前转向”这一观点，我们认为，结合上世纪80 年代“储贷危机”期间美联储大幅加息的经验来看，本次美联储货币政策因此转向的可能性极低：一是转向降息的门槛很高，如深度经济衰退、出现深层次的金融系统性风险等；二是即使出现金融风险，高通胀背景下，美联储也可能优先选择购买金融资产，而非下调政策利率；三是此时若因市场波动而暂停加息，不仅会令美联储信誉受损、货币政策连续性遭到破坏，还可能因金融条件转向边际宽松而“摧毁”前期对抗通胀的努力。不过，我们认为，风险事件的爆发会令美联储更加重视金融稳定性，加快收紧的可能性将大为降低——比如，3月加息提速至50bp的可能性几乎降为零。　　此外，我们注意到，由于美联储在本次危机中创设了BTFP流动性管理工具，引发市场对于“加息与QE”是否能够同时进行的疑问。对此，我们认为，BTFP本质上属于一种定向的结构性政策工具，从规模和性质定位上来看，并不会对紧缩方向形成太大对冲。参考欧央行在本轮加息的同时，也使用PEPP、APP和TPI等资产购买工具的范例，可以看出，加息和资产购买之间并不存在直接冲突——前者通过收紧货币政策继续对抗通胀，后者利用结构性政策工具稳定市场，在金融风险抬升之际，通过定向购买平抑利率上行压力。

金融界2023-03-15

鲍威尔狂加息“弄死自己”！谢金河：硅谷银行破产“燃烧自己照亮别人” 比特币伺机飙升3300美元

球最大债务人，急速的加息反而弄死自己。美国财政部长耶伦(Janet Yellen)近来态度转向鸽派，最大原因就是加息压力极大，这次硅谷银行破产，耶伦反而有喘口气的机会。” 硅谷银行将危机摊在阳光下，谢金河称，这个爆雷事件暂时放缓美国加息步伐，“实属燃烧自己、照亮别人，”而说倒就倒的俐落退场，也比亚洲许多房企摇摇欲坠却不能倒，形成了强烈对比。谢金河也拉出数据，称自硅谷银行破产事件以来，美国国债自13日计算，6个月期收益率从5.309%降到4.62%，1年期债从5.246%降到4.254%，2年期债从5.066%降到3.939%，10年期债掉到3.418%，30年期仅剩3.694%。原油价格下跌、美元指数回落。 “反倒是比特币，这段爆雷周期中，飙升3300美元。” (来源:脸书) 面对美国银行业爆雷，台湾监管机关也因此清查内部银行、证券公司是否对美国硅谷银行、Silvergate存在曝险危机。台湾方面表示：“美国政府已经跳出来解决问题，后续应会有好结果。硅谷银行往来主要为美国新创科技业，属于区域性金融业务，应不会产生系统性危机波及台湾。” 展望后市，ZeroHedge的文章引起瞩目，如此写道：“在三家小银行接连倒闭后，美国最大的银行看到大量存款人担心危机会蔓延。” 据彭博社报道，摩根大通这家美国最大的银行，即将变得越来越大，最近几天仅此一家就收到了数十亿美元，美国银行、花旗集团和富国银行也收到了数十亿美元的资金，它们都看到比平时更高的音量。加州大学欧文分校商学院助理教授迈克尔·伊默曼告诉彭博社：“美国前六大银行现在和过去都大到不能倒，10多年前的金融危机证明了这一点，所以选择一个确定性更高的名字更安全。” 其他银行的存款流入也有所增加，Citizens Financial Group Inc.周一宣布，在过去几天里，潜在新客户的兴趣高于正常水平，并将暂时延长分行营业时间以适应需求。英国《金融时报》证实报道，并写道“随着小型银行面临动荡，美国大型银行被新存款人淹没”，这当然意味着小型银行的存款正在流失。 “由于硅谷银行的倒闭导致了高管们所说的十多年来最大的存款流动，因此美国大型银行正被客户试图从较小的贷方转移资金的请求淹没。据几位知情人士透露，摩根大通、花旗集团和其他大型金融机构正在努力满足希望快速转移存款的客户，采取额外措施加快正常注册或入职流程。” 正如ZeroHedge周末推测的那样，美联储、TSY和FDIC公布的救助计划不足以稳定储户的信心，即使在硅谷银行和Signature Bank倒闭后避免了第三家银行的倒闭，储户仍在尝试将余额转移到摩根大通、花旗和美国银行等大型银行，以及货币市场基金中。当余额超过联邦保险保证的250000美元门槛时，情况尤其如此。 “就像雷曼兄弟的倒闭让其余接受救助的银行变得更强大一样，少数地区性银行的倒闭不仅让摩根大通和美国银行等大型银行，它们的HTM账簿上有数百亿美元的未实现净亏损，利用美联储的新救助工具BTFP，同时加强他们的储户基础，同时确保他们的利润也增加。” “就好像，这一切从一开始就计划好了一样。”#硅谷银行爆雷#

颜辞2023-03-15

【比特日报】叩谢鲍威尔和CPI！比特币冲破2.6万后急挫 “成为爆雷救市最大赢家” 美国财政部大动作突袭

估美联储恐更难再实施激进的加息政策。美国财政部负责恐怖主义融资和金融犯罪的助理部长伊丽莎白·罗森伯格(Elizabeth Rosenberg)表示，美国财政部即将发布一项风险评估，分析对去中心化金融(DeFi)的犯罪使用。 “非法行为者一直在寻找有效的方法来隐藏犯罪活动和清洗他们的收益，”罗森博格周一在澳大利亚悉尼举行的银行活动中说。“这对DeFi服务或虚拟资产生态系统的其他元素构成威胁。” 罗森博格说，由于虚拟资产的惊人增长，该行业通常“将监管和金融犯罪合规视为事后考虑”。她继续补充，与朝鲜有关联的团体已经说明了犯罪使用虚拟资产的潜在危害，这些团体“进行了勒索软件攻击，窃取了价值数亿美元的虚拟资产，并通过混合器和其他虚拟资产清洗了他们的不义之财”资产服务提供商为朝鲜的非法核计划和弹道导弹计划提供资金”。#NFT与加密货币#

小萧2023-03-15

比特币现金 [BCH] 从 BTC 的顺风车中收回 110 美元后的下一步

去 24 小时内也有所上涨。在此之前，美国财政部、美联储和联邦存款保险公司 (FDIC) 决定恢复倒闭的硅谷银行 (SVB) 的所有客户存款。当 SVB 在 3 月 11 日崩溃时，生物安全信息交易所所跌破 110 美元，并在周末的大部分时间里在 109 美元和 110 美元之间波动。然而，随着联邦监管机构决定对所有 SVIB 储户进行整顿，BTC 的价格在 3 月 13 日早盘上涨，BCH 收复了 110 美元并超过了它。截至发稿时，生物安全信息交易所所的价格在过去 24 小时内上涨了 5%。当时，该加密货币的交易价格为127.31 美元。公牛会留下来吗？对日线图上生物安全信息交易所所价格走势的评估显示，最近的反弹正在导致新牛市周期的开始。截至发稿时，平滑异同移动平均线 (MACD) 正准备在向上方向与趋势线相交。一旦发生这种情况，新的牛市周期将开始，BCH 的价格将进一步上涨。由于情绪改善和增持，相对强弱指数 (RSI) 收复了 50 中性线上方的位置，并固定在 52.18。同样，BCH 的柴金资金流量 (CMF) 的动态线返回 0.17 的正读数。这是支持生物安全信息交易所所价格将进一步上涨这一观点的另一个证据，尤其是在积极情绪持续存在的情况下。链上成功的准备根据链上数据提供商Santiment的说法，BCH 在过去 24 小时内看到了持续的需求。结果，交易代币的每日活跃地址数量增加了 100%。截至发稿时，有 132,370 个地址在进行 BCH 交易。众所周知，更大的网络活动是资产价格持续上涨的秘诀。由于 BCH 的加权情绪仍处于积极区域，如果活跃地址数继续上涨，购买势头将会增强。这最终将导致价格再次大幅上涨。考虑一下——仅在过去 24 小时内，生物安全信息交易所所的持仓量就增加了 5%。一般来说，未平仓合约的增加被认为是一个看涨信号，尤其是因为它表明人们对资产价格方向的乐观情绪和信心正在增强。因此，生物安全信息交易所所的价格可能会继续升值。然而，王币价格的下跌也可能导致 BCH 价值的下跌。来源：金色财经

金色财经2023-03-15

再见强势美元、黄金开始“撕裂”！SVB爆雷事件的启示录：美联储转向暂停加息

联邦存款保险公司(FDIC)、美联储和美国财政部发表联合声明，声明硅谷银行和Signature Bank的所有储户不会因银行倒闭而遭受后果。这种系统性风险豁免与FDIC仅为最高250000美元的储户资金提供保险的惯常做法背道而驰。将近90%的SVB存款人在他们的账户中持有超过250000美元。除FDIC的干预外，银行定期贷款计划(BTLP)将从美国财政部提供高达250亿美元的资金，以支持美国银行系统的流动性，美联储还承诺提供贷款。 Matthew说，这些措施“可能还不够”。 “这真的是一个创可贴在一个开放的刀伤上，”他说。“其他事情也在发生，这些事情让储户和投资者感到恐惧而不是安慰。” 他特别提到了联邦住房贷款银行，它们通过出售资产筹集近900亿美元。银行声称，储户的“需求增加”。美国总统拜登周一安抚公众，声称“存款是安全的”，美国银行体系是稳定的。 “当数学变得糟糕时，你需要有真正令人欣慰的话语，”Matthew在回应拜登的公开言论时说。黄金价格面临混合信号美联储持续加息对黄金价格造成看跌市场情绪，因为黄金不产生利息。然而，更高的通胀产生相反的效果，为黄金创造了看涨的市场情绪。这两种力量共同作用，通货膨胀率上升推高价格，利率上升拉低价格。话虽如此，黄金期货能够守在每盎司1900美元的关键心理水平上方。 (来源:FXEmpire) 周三黄金期货开盘价为1919.40美元，这也是高点，并交易至1899.80美元的低点，最活跃的4月合约目前固定在1908.30美元。 FXEmpire提到，尽管在下一次美联储FOMC会议之前将发布几份经济报告，但美联储现在拥有最重要的数据，它将用来就下一次加息水平做出最终决定。美国CPI总体通胀率继续从1月份的同比6.4%，缓慢下降至2月份的6%。核心通货膨胀率也保持高位，同比增长5.5%，而1月份为5.6%。包括抵押贷款和租金在内的住房是最大的类别，占上月CPI涨幅的70%以上。今天的CPI报告的影响是，美联储可能会在下一次FOMC会议上加息。根据CME的Fed Watch工具，加息25个基点的可能性为81.9%，美联储不加息的可能性为18.1%。值得注意的是，根据Fed Watch工具，美联储下次会议不加息的可能性隔夜为35%，而一周前和一个月前为0%。

颜辞2023-03-15

重磅消息！拜登家族或涉嫌洗钱和欺诈美财政部提供150多份“可疑活动”银行报告

经报社(北美)讯周二(3月14日)，美国财政部终于遵照要求，公布了与拜登家族及其伙伴有关的可疑商业交易活动报告。美国的银行已经提交了有关拜登之子亨特和拜登兄弟詹姆斯的150多份SARs文件，其中包括财政部标记的进一步审查的“大量”资金。根据2020年的一份报告，SARs“通常包含潜在犯罪活动的证据，如洗钱和欺诈。” 去年12月，财政部拒绝国会调查人员查看SARs。众议院司法委员会主席乔丹当时说道，“大多数美国人从未听说过‘可疑活动报告’这个词。这些是金融机构在发现可疑活动时向财政部提交的实际报告。 “通常情况下，这是洗钱类型的活动，所以大多数美国人不知道这些。如果他们知道，也有很好的理由。但亨特·拜登和吉姆·拜登，总统的哥哥，身上有150份，这对我来说是个大问题，”乔丹说。（来源：推特）据布莱巴特(Breitbart)道，众议院监督委员会主席科默于1月11日要求财政部提供记录，但财政部拒绝了这一要求，理由是“不当披露”相关信息，可能会阻碍拜登政府“开展执法、情报和国家安全活动”的能力。布莱巴特报道指出，到目前为止，该委员会的调查遭到了亨特和他的一些同伙的抵制，比如塞尔维亚政治家耶雷米奇和亨特的艺术经纪人。虽然调查遇到了阻力，但委员会已经找到了一些愿意服从的关键人物。拜登家族的前首席财务助理施未林预计将“很快”向委员会提供要求的文件。施未林与拜登拥有共同的银行账户，被称为家族的“金融家”，也是塞内卡合伙人的主席，其是拜登和几名合伙人创建的基金，在俄罗斯、乌克兰、中国和罗马尼亚开展商业交易。此外，拜登的前行政助理Kathy Chung定于4月4日接受委员会要求的转录采访，调查拜登家族企业和拜登的机密文件丑闻。在拜登担任副总统时，经亨特推荐，Chung准被聘为拜登的助理。在亨特“来自地狱的笔记本电脑”上，钟出现在许多电子邮件中。 “和我们想的一样糟糕” 上周日，科默在“周日早间期货”节目中告诉福克斯新闻的巴蒂罗姆，中国的钱流向了拜登家族。 “情况和我们想象的一样糟糕……自从我们上次谈话以来，我们手头有银行记录。我们有个人在和我们的委员会一起工作。” “在过去的两个星期里，我们会见了这些人本人或他们的律师。这四个人与拜登家族在世界各地的各种计划有联系。所以现在我们掌握了一些文件，这些文件表明拜登家族是如何从中国共产党那里获得资金的。” （来源：推特）

夏洛特2023-03-15

美国6200亿美元的“定时炸弹”：FDIC披露美国各银行大量的“未实现损失”

宣布所有存款都将受到保护。几个小时前，美国财政部长耶伦(Janet Yellen)表示，政府不会出手纾困。美联储的声明说，此次救助不会涉及纳税人的钱。现金将来自存款保险基金(Deposit Insurance Fund)。DIF的资金来源是来自银行的费用和DIF投资于政府债务的利息收入。声明说，DIF为支持无保险储户而遭受的任何损失，将根据法律要求通过对银行进行特别评估来弥补。美联储上周日宣布，将向符合条件的储蓄机构提供额外资金，以帮助确保银行有能力满足所有储户的需求。美国总统拜登(Joe Biden)上周日晚间让那些在SVB银行开户的人放心，但他说，必须将那些“对这场混乱负有责任”的人绳之以法。拜登表示：“我坚定地致力于让那些对这场混乱负责的人承担全部责任，并继续努力加强对大型银行的监督和监管，以免我们再次陷入这种境地。” 拜登重申，美国人应该对银行体系保持信心。他表示：“美国人民和美国企业可以有信心，他们的银行存款一定会在他们需要的时候出现。”

tqttier2023-03-15

SVB事件证明美国需要更严格的银行监管以确保所有客户资金安全

的人一样。（在比尔·克林顿总统时期担任美国财政部长的劳伦斯·萨默斯领导了金融放松管制，他也呼吁救助SVB——在他采取强硬立场反对帮助学生减轻债务负担之后，这一点更加引人注目。）　　现在的答案和15年前一样。受益于该公司冒险行为的股东和债券持有人应该承担后果。但SVB的储户——那些相信监管机构会尽职尽责的公司和家庭，正如他们一再向公众保证的那样——无论高于还是低于25万美元的“保险”金额，都应该得到全额补偿。　　否则将对美国最具活力的经济部门之一造成长期损害；无论人们如何看待大型科技公司，创新必须继续，包括在绿色科技和教育等领域。更广泛地说，无所作为将向公众传递一个危险的信息:确保你的钱受到保护的唯一方法是把它放在具有系统重要性的“大到不能倒”的银行里。这将导致美国金融体系的市场更加集中，而创新却更少。　　做正确的事　　在全国各地可能受到影响的人度过了一个痛苦的周末之后，政府终于做出了正确的决定——它保证所有储户都能得到补偿，避免了可能扰乱经济的银行挤兑。与此同时，这些事件也清楚地表明，这个体系出了问题。　　有人会说，救助SVB的储户将导致“道德风险”。这是无稽之谈。如果银行的债券持有人和股东不能正确地监督管理者，他们仍将面临风险。普通储户不应该管理银行风险；他们应该能够依靠我们的监管体系来确保，如果一家机构自称是银行，它就有必要的资金来偿还注入的资金。　　SVB代表的不仅仅是一家银行的倒闭。这象征着监管政策和货币政策的严重失败。就像2008年的危机一样，这场危机是可以预见的。　　让我们希望，那些帮助制造这场混乱的人能够在最大限度地减少损失方面发挥建设性作用，而这一次，我们所有人——银行家、投资者、政策制定者和公众——最终都能吸取正确的教训。我们需要更严格的监管，以确保所有银行的安全。所有银行存款都应投保。根据存款、交易和其他相关指标，这些成本应该由受益最多的人承担:富有的个人和企业，以及最依赖银行系统的人。　　自1907年的大恐慌导致联邦储备系统的建立以来，已经过去115年多了。新技术让恐慌和银行挤兑变得更容易。但后果可能更加严重。现在是我们的政策制定和监管框架做出回应的时候了。

金融界2023-03-15

美国银行危机：拜登连任的另一场大考

科创企业始料未及。如今，即便有美联储、美国财政部联合美国联邦存款保险公司（FDIC）宣布为硅谷银行“兜底”，硅谷银行的客户已经开始为自己的资金寻找新去处。　　与此同时，被视为此次银行危机“罪魁祸首”的美联储，以及现任拜登政府都成被“架在火上”，他们的表态与应对备受市场关注。　　作为民主党资深政客，美国总统拜登曾历经多次金融危机，包括2008年的那一次。硅谷银行的破产，让不少媒体关注拜登在这场危机中所扮演的角色，也给他的连任提出了新的课题，即让美国人相信他才是最适合应对危机的人选。　　科创公司忙改配置　　上周五（3月10日）日出之前，企业软件公司Anvil创始人Mang-Git Ng赶到位于加州圣赫勒拿的硅谷银行分行，与众多储户一起守候银行开门，但获得的却是分行关闭、无法取款的消息，Mang-Git Ng只得空手而归。　　于是当天下午，Mang-Git Ng便前往大通银行旧金山分行，新开了一个商业账户。他还在另一家面向初创企业的银行系金融科技公司Mercury开设了账户。　　目前，Anvil还持有一些从银行系金融科技公司Brex筹集的资金，所以未来几周Mang-Git Ng还无需为支付员工工资发愁。　　虽然硅谷银行的倒闭没有给Anvil的运营造成太大冲击，不过和Mang-Git Ng一样，许多在硅谷银行留有资金的科创企业创始人，整个周末都在打电话给像Mercury或Brex这样的金融服务公司，或在大型银行的分支机构门口排队，扎堆开户。　　上周公司资产被冻结后，初创公司Winnie的萨拉·马斯科夫（Sara Mauskopf）被迫将公司云计算和营销账单从公司信用卡转移到个人信用卡。她整个周末都给各个银行打电话，希望能开户。到了周一（13日）早上，Winnie已经有了五个新账户。　　美国《商业内幕》报道称，有投资者认为，硅谷银行的倒闭可能永远改变初创企业的现金储存方式。　　CNBC的一份报告称，硅谷银行与其部分客户存在排他性条款，这些客户只能使用硅谷银行提供的大部分或全部银行服务。　　风险投资公司FPV Ventures的管理合伙人韦斯利·陈（Wesley Chan）表示：“以前，每个风投都认为硅谷银行是安全的”，但现在银行业危机已经让科技生态系统陷入了恐慌，更多的公司将把资金分散到多家金融机构，“不会再有董事会成员允许把钱存在一个篮子里了”。　　美四大行坐收渔利　　许多投资者，如风险投资公司Konvoy Ventures的乔什·查普曼（Josh Chapman），建议自己的公司在摩根大通、美国银行、富国银行和花旗银行等传统金融机构，以及第一共和国银行和专注于创业公司的Mercury或Brex等金融科技公司之间进行多元化投资。　　硅谷银行最初获得硅谷的青睐，是因为它承接了并不受传统银行欢迎的风险初创公司和创始人的账户。但现在，传统金融机构的稳定性似乎更受创业者青睐。　　《商业内幕》报道称，多位科创企业的创始人都表示，他们计划将大部分资金投向“四大”银行（即摩根大通、美国银行、富国银行和花旗集团），以确保其稳定性和安全性。　　一些企业已经开始行动。加密代币管理初创公司Magna的联合创始人兼首席执行官布鲁诺·法维耶罗（Bruno Faviero）已把公司的大部分资本转入摩根大通；订单自动化初创公司Shelf Engine的首席执行官斯特凡·凯尔布（Stefan Kelb）也采取了同样的做法，他于周一上午通过电汇，将其资本转移到摩根大通；产品开发初创公司Shortcut的首席执行官库尔特·施罗德（Kurt Schraeder）也计划将资金转移到摩根大通。　　新型银行面临机遇　　当然，并非所有公司都能在传统银行开出账户。　　有创始人表示，上周想紧急在富国银行、摩根大通和美国银行开户，但只有美国银行同意了，而且是要等几天后接到邮件寄来的密钥才能开始汇款，但发工资、结账单已经来不及了。为此，他只得把目光转向了新型银行。　　诸如Brex或Mercury这样的金融科技公司，由于相对友好的条款，对初创企业很有吸引力。　　Mercury的另一个优势在于，FDIC为其提供了更高的担保。FDIC通常在每家银行为每位储户提供25万美元保险，Mercury的支票和储蓄账户则能获得最高300万美元的FDIC保险，公司还在努力将保额提高到500万美元。　　Stealth初创公司创始人康威·安德森（Conway Anderson）认为，Mercury是初创公司的银行首选。　　就算没有在硅谷银行开过户的人，也开始把新型银行作为备选方案。　　拜登态度备受关注　　当地时间3月13日，美国国会众议院金融服务委员会最高民主党人、加利福尼亚州众议员马克辛·沃特斯（Maxine Waters）表示，拜登和其他人一样，不能忽视2008年金融危机的教训，他深知其中的利害关系。　　上周末，拜登的幕僚长杰夫·齐恩斯（Jeff Zients）、国家经济委员会主任拉埃尔·布雷纳德（Lael Brainard）和财政部长耶伦都在向他通报有关硅谷银行的情况。拜登还与外部经济学家进行了交谈，不过白宫拒绝透露他们的身份。　　从目前的情况来看，美国政府此次对危机的处理态度非常积极。3月12日晚，美国财政部、美联储和联邦存款保险公司（FDIC）宣布，所有硅谷银行的客户可以继续提取自己的资金。FDIC和美联储将全额支付两家倒闭银行（指硅谷银行和签名银行）的存款，并依靠华尔街和大型金融机构的支持，而非用纳税人的钱埋单。　　“储户（大部分都是美国硅谷的科技公司）的利益会受到保护，但投资者不会（受到保护）。”拜登表示。　　拜登称，硅谷银行所引发的危机已经得到了控制，银行高管将会被解雇，存款是安全的，纳税人不会受到影响，这些措施是为了安抚紧张不安的金融市场。　　与2008年不同，这一次的银行业危机是在民主党主政下发生的。金融专家认为，为了避免民众将此次危机和2008年金融危机联系起来，拜登政府正在竭力避免让民众认为目前的解决方案是“救助”，因为美国民众对政府给予银行业全面的救助非常反感。　　在2021年“散户大战华尔街”运动中，一名散户在网上发帖回忆起了2008年金融危机：父母破产，一家人住在房车中，只能吃玉米果腹，而那些造就这场危机的银行家却安然无恙。　　这一普遍现实影响了美国一代人的价值观，很多人批判金融危机的源头在于共和党一直推行的金融自由化，很多人不再相信白宫，不再相信美联储，也不再相信华尔街那些身居高位的银行家。　　连任之战最大考验　　拜登曾多次在不同场合表示，民主党会加大对金融业的监管力度。眼下，到了争取连任的时刻，拜登必须要拿出坚定的态度。　　拜登加强金融监管的意向很可能会在目前由共和党控制的众议院遭到强烈抵制，同时，政府“兜底”的行为也正成为争论焦点。　　很多共和党政客认为：为了度过这场危机，即使没有直接动用纳税人的资金，美国的消费者最终也将为此埋单。　　一些经济学家也认为，成本最终会转嫁到消费者身上，比如提高贷款利率。　　哈佛大学经济学家肯尼斯·罗格夫（Kenneth Rogoff）表示，尽管他同意政府应该保护破产银行的储户，但是，为这些储户所花的钱肯定是一笔“纾困金”。　　这场“救市行动”也成为大选的新话题，那些已经宣布参加2024年美国大选的政客已经开始用此做文章。　　南卡罗来纳州前州长尼基·黑莉（Nikki Haley）称，拜登其实深知政府的行为就是“救助”，但他只能假装看不到这一点，如果所谓的保险基金被耗尽，储户最终将承担成本。　　参议院银行委员会首席共和党参议员蒂姆·斯科特（Tim Scott）也批评了拜登在危机中所体现的强势干预风格。斯科特表示，如果银行意识到当危机到来之时，联邦政府最终总会出手挽救他们，便会激励金融业产生更多的冒险行为。　　还有很多共和党人抨击2022年以来的高利率政策，认为这是造成这场银行业危机的罪魁祸首。不过目前来看，为了遏制通胀，美联储不会轻易停止自己的加息步伐。　　可以确定的是，管理不善和困难的经济状况是硅谷银行突然倒闭的原因之一。为了寻求更高的投资回报，该银行押注利率会长期处于低位，大量购买了金融工具，但是，当美联储开始加息后，这些债券价值下跌，把银行拖入了深渊。　　“它犯了银行业最基本的错误之一——以非常短期的方式借钱，然后以长期的方式投资，当利率上升时，这些资产失去了价值”，美国前财长拉里·萨默斯这样评价道。（国际金融报）

金融界2023-03-15

恐慌情绪修复，市场迎来短暂喘息但任何上涨依然是逃命机会！

跌。近期美国管理层出台一系列维稳措施，美国财政部、美国联邦储备委员会和美国联邦存款保险公司（FDIC）12日发表联合声明，宣布采取行动确保硅谷银行等存款机构储户的资金安全。声明称，从3月13日起，硅谷银行储户将可以使用所有资金。美联储12日在另一份声明中表示，美联储已经“准备好应对可能出现的任何流动性压力”，将创建新的银行定期融资计划（BTFP），向银行、储蓄协会、信用合作社和其他符合条件的存款机构提供长达一年的贷款，作为额外流动性的来源。经财政部长耶伦批准，财政部将从外汇稳定基金中提供高达250亿美元的资金作为BTFP的支持。　　截至发文，美股区域性银行股出现大幅反弹，隔夜下跌超60％的第一共和银行一度涨超50％，恐慌情绪释放后有所修复，这并不意外。当前的政策还有不确定性，无法确定是否所有储户都能拿到钱。而且政策最多只能保护储户，并不是对银行进行救助，即银行难以再“复活”。经济衰退叠加高息，银行的基本面未来仍将持续恶化，会有越来越多的银行暴雷。人的信心还是会受到很大影响，挤兑仍难以避免。银行股的上涨应只是恐慌情绪释放后的短暂修复，是短期反弹。大型危机已经来临，更多黑天鹅陆续飞出将无法避免。　　　　从美股来看，标普指数期货周一盘中大幅震荡，盘中一度下跌至去年12月低点区域。这里是一个明显的支撑，短线有望暂时止跌。晚间有CPI数据公布，如果不出现超出预期很多的回落，影响就不会太大。前文已经做过分析，预计美联储不会因银行暴雷就马上停止加息，下周美联储的很重要，可以重点关注。当前标普指数还不能确认c浪下跌结束，后面可能还有一跌，或者c浪结构会进一步展开，还需要观察才能确定。　　　　　　A股各股指探底回升，沪指盘中一度跌破2月17日低点。这应只是支持位处的抵抗性反弹，中证1000指数也是如此，头肩顶颈线位在被下破后出现回抽，之后再度下跌。不过出现探底回升，这里还不能认为是有效跌破。如果未来再出中长阴破位，那么顶部正式确立。　　如果CPI数据基本符合预期，那么美股可能是震荡的走势，收涨的可能性较大。如果回落幅度不及预期，那么又将承压。探底回升后，如果美股不大跌，周三大盘也将是震荡或上涨的走势。但无论如何，反弹都是离场机会，最终破位只是时间问题。（中产投资）

金融界2023-03-14

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