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暴风雨前的宁静！非农与鲍威尔证词前“美元难寻多头” FXStreet：欧元、澳元、英镑、日元与黄金前瞻

h Menghani提到，这应该会成为美国债券收益率的顺风并有利于美元多头，这支持了围绕美元/日元出现逢低买盘的前景，并为空头提供了谨慎的理由。在本周的关键事件/数据风险出现之前，交易者可能更愿意离场观望，首先是鲍威尔周二和周三的半年度国会证词。投资者将寻找有关美联储未来加息路径的新线索，这将在影响近期美元价格动态方面发挥关键作用。随后将于周五召开日本央行货币政策会议，并公布备受关注的美国月度就业数据，即NFP非农。上周晚些时候，黄金价格利用美国国债收益率回落，结束了连续四个星期的下跌，而金价周一持稳于1850美元上方。 Haresh Menghani分析黄金的技术前景指出：“任何后续上涨都更有可能在1865-1870美元汇合点附近遇到阻力。持续走强可能会引发技术性买盘，并将金价推高至50%斐波那契水平，与1885-1886美元的水平障碍重合。其次是61.8%斐波纳契1900美元附近的水平，如果果断清除，可能会将近期倾向转向有利于看涨交易者，并为一些有意义的上行铺平道路。” “23.6%斐波纳契在1842-1841美元区域附近的水平，现在似乎在1821-1820美元水平支撑位之前保护近期下行空间。未能捍卫上述支撑位可能会将金价拖回1805-1804美元区域。低于1800美元关口或100日均线的一些后续卖盘，将被视为看跌交易者的新触发因素，并使金价容易加速下跌。”

圈内人2023-03-06

昨夜美债收益率创新高了，怎么看？

，一是美联储加息是否已经确定结束，二是美国债券收益率期现倒挂是否已经结束，即美国长债收益率是否开始高于短债收益率。目前看，现金为王阶段至少还会延续今年全年。　　北向资金在1月份大幅净流入1400亿，但是二月份净流入大幅下降，其背后的重要原因是美国通胀数据超预期引发的美债收益率上升，从而中美利差倒挂扩大。中美利差倒挂也会对人民币兑美元汇率产生一定的压力，人民币兑美元汇率在年初快速升值到6.7以后近期也有所调整。（来源：中航信托）

金融界2023-03-05

Mysteel：2月欧美制造业处于收缩态势，短期通胀仍将延续

来看，2023年美联储降息的可能偏低，美国债券收益率曲线的表现，也给出了金融市场对中长期通胀预期在2%以上居高不下的反应，这也从侧面印证了美联储官员们对劳动力市场紧张的持续时间以及长期通胀的担忧是不无道理的。

我的钢铁网2023-03-02

【美股盘中】三大股指开局艰难美国债券收益率继续飙升美国制造业活动放缓

2点，或0.22%。今天的跌势是因为美国债券收益率继续扩大其在2月份的涨幅，基准10年期国债收益率自11月以来首次短暂突破4%。1年期国债收益率升至5%以上。明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔卡什卡利周三表示，他对在本月的政策会议上加息“25或50个基点”的可能性“持开放态度”，但尚未下定决心。美国银行财富管理高级投资总监William Northey表示：“我们目前正处于美联储结束加息周期和观察这些加息将对实体经济产生什么影响之间的缓冲期。市场今年前两个月的表现主要受到对2023年货币政策适当路径预期变化的影响。我们预计债券环境会更好，但随着市场衡量消费者健康状况和企业收益，预计全球股市和美国股市将持续出现双向波动。” 根据标准普尔全球最新的采购经理人指数数据，美国制造企业表示该行业前景黯淡。经季节性调整的标准普尔全球美国制造业采购经理人指数从1月份的46.9上升至2月份的47.3。该数据表明“商品生产部门的健康状况严重恶化，尽管下降速度放缓至三个月来最慢。” 另外，根据美国供应管理协会的商业报告，制造业的经济活动在经历了28个月的增长后，在2月份连续第四个月下降。制造业就业指数从1月份的50.60降至2月份的49.10。与1月份的42.5 相比，新订单升至47.0。支付价格从1月份的44.5跃升至51.3。在中国公布的数据好于预期后，股市情绪最初得到提振。中国国家统计局表示，2月份官方制造业采购经理人指数升至52.6，这是自2012年4月以来的最高水平。在住房方面，随着春季住房市场的到来，美国抵押贷款利率正在上升，促使买家离场观望。根据抵押银行家协会的季节性调整指数，上周购买和再融资申请均出现下滑。采购申请量创28年来新低，同比下降44%。个股方面， Kohl's股价下跌近 3%，这家零售巨头公布第四季度意外亏损，而且由于消费者习惯从可自由支配的支出中转移，销售额下滑。电动卡车制造商Rivian对2023财年交付的指引比预期低20%，因为这家电动汽车制造商正在努力扩大其卡车、货车和SUV的生产，盘中股价大跌20%。电动汽车制造商蔚来也给出了疲软的收入指引，这家中国高端电动汽车初创公司报告第四季度亏损远超预期，盘中股价下跌6.2%。阿里巴巴在公布季度业绩后股价上涨，恒生指数隔夜上涨 4%。周三盘后公布的收益的企业包括Salesforce、Snowflake和Okta。

楼喆2023-03-02

美元跌破重要关口！PMI前市场震荡的关键原因：深怕本月非农与CPI剧本突袭

将下降20个基点至5.4%。由于黄金与美国债券名义收益率和实际收益率的负相关性如此之大，我怀疑市场是否希望将利率敞口与这些数据配对，这是一个可能提振金价的因素。”

会员

小萧2023-03-01

FX168早自习：加拿大经济意外“衰退” 金价逆袭录得二连阳

)，美国股市在2月最后一个交易日下跌，美国债券收复了早些时候的跌幅。主要货币及商品2月28日收盘：外汇：欧元/美元收报1.0572；英镑/美元收报1.2018；澳元/美元收报0.67258；美元/日元收报136.115；美元/加元收报1.36399；美元/瑞郎收报0.94193。大宗商品：现货金收报1826.68美元/盎司；Comex期金收报1836.7美元/盎司；现货银收报20.890美元/盎司；Comex期银收报21.071美元/盎司；布伦特原油收报83.16美元/桶；NYMEX原油收报76.81美元/桶。重要新闻回顾： 1.今年春季随着市场准备迎接美联储更为激进的加息举措，黄金在2月份创下20个月来的最差表现。 2月份，现货黄金下跌逾100美元，而1月份的涨幅仅略高于这一水平。现货金本月开盘报1928.26美元，周二(2月28日)尾盘报1825.68美元。一个月暴跌逾100美元！美联储“变脸”吓坏多头黄金面临进一步大跌风险？ 2.日本、韩国、印度、尼泊尔与菲律宾等亚洲国家，进一步报告与H5N1病毒血清型相关的高致病性禽流感疫情，日本更发现H5N2病毒变种。联合国卫生机构周日表示，柬埔寨当局报告2起禽流感病例，其中一名11岁女孩死于该病毒。美国示警，全球缺蛋潮恐掀起经济风暴。新一波H5N2变种来袭！禽流感突然现身亚洲致死美国示警“全球缺蛋潮”掀经济风暴 3.要理解美国通胀将比几个月前看起来更持久的风险不断上升，需要看看美国二手车市场的情况。近期二手车价格意外飙升，加剧美国购车者的沮丧情绪，可能削弱通胀在美联储加息之际仍在走低的希望，这也是正在努力对抗通胀的美联储主席鲍威尔不愿听到的消息。鲍威尔不愿听到的消息！美国二手车价格飙升拉响通胀“警报” 4.周二(2月28日)美市收盘时，黄金价格在1826.68美元持稳，当日一度从1804美元一路上涨至1831美元高点。美国经济数据普遍疲软，令美元承压。在此前通胀数据的支撑下，美元本已反弹。大行情箭在弦上！美联储“老鹰”携两大数据来袭黄金有望冲破1850美元？ 5.周二(2月28日)，墨西哥总统安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔 (Andrés Manuel López Obrador)表示，电动汽车制造商特斯拉在墨西哥北部工业中心蒙特雷建造工厂的计划被通过。官宣！特斯拉墨西哥工厂计划正式通过 “近岸外包”势不可挡市场热点追踪： GMO联合创始人、华尔街知名泡沫预言家Jeremy Grantham在给客户的一封信中示警，尽管最近股市出现小幅上涨，但今年股市仍有望重返动荡状态。按照他的观点，在最坏的情况下，标准普尔500指数可能会暴跌50%。他称美股泡沫破灭的第一段也是最容易破灭的一段已经结束，去年的抛售抹去“最极端的泡沫”。今年美股将暴跌50%！传奇投资者：市场陷入“短期融涨”状态泡沫崩盘前快速上涨汇市欧元：欧元/美元走低，收报1.0572，跌幅0.35%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0622，进一步阻力位于1.0669，关键阻力位于1.0693；汇价下行的初步支撑位于1.0550，进一步支撑位于1.0526，更关键支撑位于1.0479。英镑：英镑/美元收低，收报1.2018，跌幅0.36%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2101，进一步阻力位于1.2186，关键阻力位于1.2228；汇价下行的初步支撑位于1.1974，进一步支撑位于1.1931，更关键支撑位于1.1847。日元：美元/日元横盘，收报136.115，跌幅0.01%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于136.788，进一步阻力位137.434，关键阻力位于137.959；汇价下行的初步支撑位于135.617，进一步支撑位于135.092，更关键支撑位于134.446。股市周二(2月28日)，由于投资者继续评估利率是否会在较长时间内保持高位，美国股市2月份收盘表现平平，三大股指均以月度跌幅告终。道琼斯工业平均指数下跌约232.39点，或0.7%，至32,656.70。标准普尔500指数下跌0.3%，收于3,970.15，纳斯达克综合指数收盘下跌0.1%，收于11,455.54。尽管今年开局良好，但所有主要股指都出现了三个月来的第二个负值月份。道指本月收跌4.19%，今年迄今已下跌1.48%。标准普尔500指数和纳斯达克综合指数2月份分别下跌约2.61%和1.11%，但今年迄今仍处于正值水平。周二(2月28日)，欧洲市场收盘走低，前一交易日市场基本处于平静期，投资者关注新数据、利率和一些更具体的企业动态。泛欧斯托克600指数收盘下跌1.47点，跌幅0.32%，报461.11点；德国DAX30指数收盘下跌19.58点，跌幅0.13%，报15361.85点；英国富时100指数收盘下跌65.01点，跌幅0.82%，报7870.10点；法国CAC40指数收盘下跌27.62点，跌幅0.38%，报7267.93点；欧洲斯托克50指数收盘下跌11.96点，跌幅0.28%，报4236.05点；西班牙IBEX35指数收盘上涨80.79点，涨幅0.87%，报9395.09点；意大利富时MIB指数收盘上涨26.69点，涨幅0.10%，报27471.00点。泛欧斯托克600指数本月收盘上涨2.07%。医疗保健股全天下跌1.5%，而包括银行在内的多个板块上涨1.4%。商品市场现货黄金收报1826.68美元/盎司，上涨9.81美元或0.54%，日内最高触及1831.17美元/盎司，最低触及1804.36美元/盎司。2月份，现货黄金下跌101.59美元或5.27%。 COMEX 4月黄金期货结算价收涨0.65%，报1836.7美元/盎司。由于对美国经济放缓的担忧继续抑制市场情绪，油价在过去9个月中连续第8个月出现下跌。周二(2月28日)国际油价小幅上涨，涨幅略高于1%。西德克萨斯中质(WTI)原油交易价格上行1.13美元，涨幅1.49%，现报76.81美元/桶。布伦特(OIL0)原油交易价格上行1.08美元，涨幅1.32%，现报83.16美元/桶。周三(3月1日)关注重点： 09:45 中国2月财新制造业PMI 10:00 国新办举行系列主题新闻发布会 17:00 欧元区2月制造业PMI终值 17:30 英国2月制造业PMI 18:00 英国央行行长贝利发表讲话 21:00 德国2月CPI月率初值 22:45 美国2月Markit制造业PMI终值 23:00 美国2月ISM制造业PMI 23:00 美国1月营建支出月率更多重要事件请点击此处

Cherry2023-03-01

决策分析：2月市场“表现不佳” 1月乐观情绪遭打压分析师：持续洗盘是常态

)，美国股市在2月最后一个交易日下跌，美国债券收复了早些时候的跌幅。标准普尔500指数2月份下跌2.6%。纳斯达克100指数也未能避免月度下跌。美元指数本月涨幅为9月以来最大。与此同时，美国基准10年期国债收益率在2月份攀升了40多个基点。周二美国午盘交易中，黄金和白银价格走高并接近日内高点。在黄金触及9周低点和白银隔夜触及近4个月低点之后，结束2月份的空头回补和逢低买盘的特点。4月黄金最后上涨11.90美元至1,836.80美元，3月白银上涨0.275美元至20.95美元。周二，美国国债收复了早些时候将10年期国债收益率推向备受关注的4%水平。在热门通胀数据导致重新评估利率预期后，欧洲债券也下跌，成为一个月来主导交易的主题，美联储表示有意将利率上调至高于市场预期的水平。 2月份，投资者意识到通胀并未降温到美联储希望看到的程度，尤其是在央行关注的关键指标比预期更热的情况下。这削弱了导致1月份股市飙升的一些乐观情绪。债券交易员现在不再认为美联储今年降息的可能性很大，这与他们一个月前的预期有所不同。交易员预计今年美国利率将达到5.4%的峰值，而一个月前约为5%。市场预期欧洲央行将在2024年2月之前都持续加息，4%的欧洲央行最终利率已完全定价。 New York Life Investments经济学家和投资组合策略师Lauren Goodwin在一份报告中写道：“今年市场在种种叙事之间洗盘，美联储暂停希望对高贝塔值的资产具有建设性，而经济衰退的现实恰恰相反，这种情况会继续下去。出于这个原因，也因为跟上通胀的最低门槛如此之高，我们认为投资者保持投资、利用市场震荡性主题非常重要。” 周二，交易员也再次仔细审查了经济数据。由于对就业、收入和商业状况前景的担忧，美国消费者信心在2月份下降。与此同时，美国房价连续第六个月下跌。周二公布的经济数据显示，不包括汽车在内的美国零售库存增长0.3%，高于接受彭博调查的经济学家预期的0.1%。与此同时，批发库存下降0.4%，低于市场普遍预期的0.1%。美国消费者信息指数从1月份的106.0 下滑至2月份的102.9，低于普遍预期的108.5。 2月芝加哥采购经理人指数从44.3跌至43.6，低于市场普遍预期的45.0。其他数据显示，根据标准普尔Corelogic Case-Shiller指数的数据，美国12月份房价下跌0.5%。按年计算，房价上涨4.6%，低于分析师预期的4.8%。 Wealth Alliance总裁兼董事总经理Eric Diton表示：“美联储正在做的很多事情都奏效了，包括大公司的裁员和小型零售公司的破产，但这并不是一帆风顺的旅程。美国1月份的数据全面强劲，我们必须看看2月和3月的情况。但我仍然认为总体趋势正在发挥作用，通胀正在下降，但会以这种较慢的速度下降。” 企业收益报告继续进入投资者事业。Rivian Automotive由于其收入低于预期，该公司在尾盘交易中大跌。与此同时，Nextdoor Holdings公布的季度销售额超出了分析师的预期，尽管数字广告领域普遍放缓，公司股价尾盘上涨。下一个交易日焦点、风向标： 00:50法国2月Markit/CDAF制造业采购经理人指数终值 00:55德国2月Markit/BME制造业采购经理人指数终值 01:00欧元区2月Markit制造业采购经理人指数终值 01:30英国2月Markit/CIPS制造业采购经理人指数 07:00美国2月ISM制造业采购经理人指数美国1月营建支出(月率) 07:30美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至0224) 02:00英国央行行长贝利就生活危机成本发表讲话主要货币走势分析：欧元：欧元/美元走低，收报1.0572，跌幅0.35%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0622，进一步阻力位于1.0669，关键阻力位于1.0693；汇价下行的初步支撑位于1.0550，进一步支撑位于1.0526，更关键支撑位于1.0479。英镑：英镑/美元收低，收报1.2018，跌幅0.36%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2101，进一步阻力位于1.2186，关键阻力位于1.2228；汇价下行的初步支撑位于1.1974，进一步支撑位于1.1931，更关键支撑位于1.1847。日元：美元/日元横盘，收报136.115，跌幅0.01%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于136.788，进一步阻力位137.434，关键阻力位于137.959；汇价下行的初步支撑位于135.617，进一步支撑位于135.092，更关键支撑位于134.446。

埃尔文2023-03-01

高盛预期日元弱势将维持有限

财经报社(香港)讯高盛集团表示，来自美国债券市场的压力可能导致日元在短期内温和走软，其影响超过了对日本央行政策转变的猜测所产生的任何积极影响。包括 Kamakshya Trivedi 在内的策略师在周五（2月24日）的一份报告中写道，如果市场继续消化美国经济增长的弹性、以及比预期更多的加息次数，那么“战术性日元表现不佳”就有可能进一步恶化。他们表示，当通胀调整后的美国收益率上升时，日元通常会走弱。日元兑美元周一（2月27日）跌至两个月低点 136.55，随后收复跌幅。策略师写道：“我们一再表示，美国的实际利率应该最重要。因此，即使在日本央行政策转向鹰派的情况下，当前的市场环境看起来也不利于美元兑日元的大幅下行。” （来源：彭博社）日元已从 10 月的低点反弹超过 10%，部分原因是日本央行在 12 月出人意料地提高了基准收益率上限。交易员押注日本央行领导层更迭，植田和男将于 4 月接任，或将成为进一步调整政策的催化剂，也可能有助于进一步走强日元。上田将在周一（2月27日）的第二次会议上回答立法者的问题。高盛团队写道：“这种猜测（即使 3 月会议本身如我们预期的那样令人失望，市场可能会继续关注日本央行可能退出），加上对经济衰退的担忧加剧，应该会限制日元表现不佳。”

IreneLim2023-02-27

金价大跌后盲目看空很“危险”！分析师：黄金技术面即将超卖关注这些支撑和阻力

与者将密切关注下周ISM的PMI调查和美国债券市场的走势。美国商务部周五公布的数据显示，美国1月个人消费支出(PCE)物价指数环比上涨0.6％，高于市场预期的0.4%与修正后前值0.2%，创下去年6月以来最大增幅。1月不含食品和能源的核心PCE物价指数环比也攀升0.6％，高于预期的0.4%，为2022年8月以来最大增幅。此外，美国1月PCE物价指数同比上涨5.4％，远高市场预期的5%和修正后前值5.3%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美联储更看重的通胀指标——核心PCE物价指数1月同比上涨4.7%，高于预期的4.3%，略高于修正后前值4.6%，其中消费者支出创2021年以来最大增幅。受强于预期的美国PCE通胀数据推动，追踪美元兑六种主要货币的ICE美元指数周五上涨0.6%，至105.25，是1月6日以来最高。现货黄金周五收报1809.87美元/盎司，下跌12.21美元或0.67%，日内最低触及1808.91美元/盎司。本周，现货黄金收盘大跌31.91美元，跌幅达到1.73%。美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三公布的会议纪要显示，会议上所有担任票委的美联储官员都投票支持加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调到4.50%至4.75%之间，这是美联储自去年3月以来连续第八次加息。纪要还指出，并非所有的官员都支持加息25个基点这一决议，有少数非票委希望加息50个基点，以展示出更大的、降通胀的决心。这些赞成加息50个基点的与会者指出，更大的加息幅度可以使利率更快地实现限制性的政策立场。布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外汇策略主管Win Thin表示：“美联储提出了‘少数’与会者赞成加息50个基点，但我认为‘少数’可能意味着不只是梅斯特和布拉德。我认为本次会议纪要比预期的更为鹰派，而且请记住，1月份的美国CPI数据并没有让他们感到十分满意，因此预计今后他们甚至可能变得更加鹰派。” Sengezer指出，美国供应管理协会(ISM)将分别在下周三和下周五发布美国制造业PMI和服务业PMI。如果ISM的服务业PMI报告再次表明，不断上涨的工资成本正在加剧该行业的价格压力，那么美元可能会守住相对于竞争对手的阵地。因此，市场参与者将密切关注已付价格指数的组成部分。值得注意的是，芝加哥商品交易所集团(CME Group)的美联储观察工具(FedWatch Tool)显示，市场已经完全消化了美联储在3月和5月再分别加息25个基点的预期。此外，美联储6月份维持政策利率不变的概率为25%。 Sengezer表示，投资者将再次关注下周的美国国债收益率。4%是10年期美国国债收益率的关键阻力位，如果无法突破这一水平，可能会出现技术回调。在这种情况下，由于与美国收益率呈负相关，黄金价格可能会转向上行。黄金下周技术前景分析 Sengezer表示，黄金日线图显示，相对强弱指数(RSI)保持在30附近，表明金价即将转向技术面超卖。在下行路上，Sengezer指出，1800美元/盎司(心理水平)构成首个支撑，更下方支撑位于1790美元/盎司(100日简单移动平均线)和1780美元/盎司(200日简单移动平均线)。如果金价继续跌向这些水平，RSI可能会开始显示超卖状况。在这种情况下，卖家可能会离场观望，并等待技术调整。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) Sengezer补充道，在上行方面，1830美元/盎司(最新上行趋势的38.2%斐波那契回撤位，前支撑位)是关键阻力位。若金价日收盘价高于1830美元/盎司，金价有望进一步反弹向1860美元/盎司(20日简单移动平均线和50日简单移动平均线)和1880美元/盎司(23.6%斐波那契回撤位)。

天马行空2023-02-25

Mysteel：后紧缩时代，商品价格难以趋势性反弹

次，累计加息75个基点的概率逐渐上升。美国债券收益率曲线的表现，也给出了金融市场对中长期通胀预期在2%以上居高不下的反应，这也从侧面印证了美联储官员们对劳动力市场紧张的持续时间以及长期通胀的担忧是不无道理的。 2. 短期交易经济韧性，长期回归衰退交易对于一个大中型经济体而言，房地产市场走向是判断未来该经济体冷热的有效风向标。从美国房地产市场表现与经济增速的关系来看亦如是。以美国成屋销售变化为例，成屋销售变化领先GDP增速变化大约一年半至两年的时间。本轮美国房地产市场调整大约从2021年年中开始，以此推算2023年一季度或2023年上半年，美国经济衰退的迹象会更加明显。春节前后出炉的美国经济数据包括就业数据等，给市场交易美国经济衰退逻辑带来了短期扰动，但是我们认为，这并不能改变市场对美国经济衰退的担忧。近日公布的2月美联储议息会议纪要内容，可看作是“官方”宣示了对2023年经济衰退的担忧。一些与会者认为2023年经济出现衰退的可能性上升。会议纪要罕见提示了美股估值过高的风险，资产估值压力依然显著，住宅和商业地产市场的估值指标仍然很高，房地产价格大幅下跌的可能性仍然高于往常水平。这也是美国PMI超预期表现，但市场对美国经济衰退预期并未降温的重要原因。从金融市场定价来看，美债长短期收益率倒挂，两者之差已经降至近20年来的最低水平。这说明金融市场投资仍在交易美国经济衰退，而且对经济预期并没有改善的迹象。从大宗商品市场的价格反应来看，以金银价之比来看，近来上升势头显著，且明显高于2008年金融危机时的水平；黄金多头持仓量显著增加，一定程度上反映了投资者对未来经济前景不明，避险保值的意愿。这些从商品交易的角度给出了海外经济衰退的预期。从美国国内经济现象来看，美国经济韧性强的关键证据无外乎于PMI数据超预期，GDP数据超预期。细看PMI数据，PMI分项出现分化：制造业PMI继续下降并处于收缩区间；制造业就业指数略微下降，但仍处于扩张区间；服务业PMI上升，进入扩张区间。由此看出，居民部门和服务业表现较好，支撑了市场对美国经济韧性的判断，这也是美国GDP数据超预期表现的重要原因。但从消费者信心指数的恢复速度来看，自2022年6月反弹以来，消费者信心指数仅恢复至2022年年初水平，恢复速度慢于早前其下跌的速度。此外，我们多次强调，加息对经济复苏的抑制作用是非线性增加的，且加息对企业部门和制造业的影响快于对居民部门和服务业的影响。在地缘政治不确定性加剧的时代，全球贸易经济萎缩，对作为贸易大国的美国经济形成了拖累。因此，随着加息影响的逐步呈现，美国经济的韧性大概率会被削弱。 3. 金融环境和经济增速放缓压制商品价格反弹随着全球金融周期缩短，大宗商品价格受到金融条件的影响越来越显著，而且响应速度越来越快。商品周期在不断前移，商品周期滞后于全球货币周期的时间差大约半年。前一个时期，美联储加息节奏放缓，多类大宗商品价格开启反弹；但近期美联储加息预期升温，美元指数反弹，前期表现强势的贵金属，领跌所有资产。结合前文的分析，至少在2023年上半年美国国内利率是上升的，这将继续压制大宗商品价格反弹。假设全球流动性紧缩周期在2023年Q2左右结束，商品价格的拐点应该出现在2023年Q4附近，甚至在美联储加息预期不断升温时，商品价格还有最后一波下跌。毕竟商品价格在不断计入预期变化的扰动，而引发预期变化的因素来自市场对美联储货币政策路径的改变：“通胀韧性+经济韧性—加息预期升温—利率高位—增加经济硬着陆风险—降息可期”。从需求侧来看，全球经济增速放缓，对大宗商品的需求减少，对大宗商品价格形成长期的压制。即使欧美经济存在“软着陆”的可能，但全球经济复苏乏力是不争的事实。OECD综合领先指标见顶后仍处于下行通道；欧央行为应对高通胀，继续强势加息50个基点是大概率事件，高利率状态将抑制经济复苏的高度。作者：上海钢联黑色产业研究服务部研究员李爽

我的钢铁网2023-02-25

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