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大咖说钢市：成本支撑叠加政策预期，1月钢价或将高位震荡运行

方面，随着消费复苏、需求释放，2023经济预期向好。兰州2022年因受疫情以及资金影响，需求一直收到抑制，不仅工地无法正常施工，货物物流受影响，随着政策不断调整，不断放开，明年逾期是好于今年，我公司操作上还是谨慎态度，快进快出，公司人员已经经历过第一波高峰，所以基本没太大影响，库存这方面会陆拿点货，比去年冬储库存降低大概3成左右，但最近原料居高不下，而且产量还在低位，所以价格短期是下不来的。 12月份的北方疫情第一波基本已经到来，多数阳转阴，随着国家将“新冠”有甲类转换成乙类防控，我相信疫情对于正常日常生活及工作随着时间推移，影响会越来越小。今年经手的几个项目其实年底回款并不是很好，尤其年底和这个项目尾部，挤压了不少计划，但是因为资金一直很紧张，导致现在计划量拖延，但是工地放假周期整体都正常的，复工也大概是元宵节后，跟正常没有疫情的年份一样，到岗率现在不好说，看一下春节期间还会不会有感染高峰，库存现在价格以上上来不少了，不敢多拿，今年协议量也没做新增，但是厂里面给的量不多，就低库存度过吧，不确定性还是很高的。 2.冬储话题：近期各地钢厂开始陆续传出或出台冬储政策，由于目前钢厂经营面临亏损压力，冬储价格难以达到市场心理预期价位，在强预期与弱现实的背景下，今年冬储情况有何变化？当中的机遇和风险如何平衡？进入年末最后一周市场上开始有大量的期现正套资源进场，西南部分省域的螺纹钢的也是进场标的之一，期现正套的量会使得价格更有弹性，春节前成交走弱，价格趋于平稳，但是春节后需求不及预期，预期转弱，可能造成现期共振的价格下跌。今年和往年一样，正常冬储，并且看好明年年后的市场，认为市场的需求会有一波增量，期待“金三银四”的到来。每年冬储是我们贸易商思维最活跃的时候，总结历史数据，关注经济政策，分析未来形势，明年起码在以下几个方面都要挑战一揽子刺激政策落地执行的效果，欧美衰退？地缘政治对大宗商品的影响，出口坏到啥程度，后疫情时期由于收入的减少也很难看到消费爆发式增长，房地产各种数据悲惨，信心提振不简单，总之明年伴随利好政策不断出台不确定不可控的因素还是挺多，故事里的故事也会越来越多，带着持币过节的烦恼冬储可能在纠结中结束，预测明年价格也可能是脱鞋打脸的事。对于明年经济实现整体性好转毋庸置疑，加之国家政策引导化解房地产下行风险，鼓励和改善行业现状，明年市场预期和信心都有回暖。目前原料价格居高不下，钢材成本支撑极强，虽然需求收缩加之冬储淡季，但短周期内钢材价格表现坚挺。临近春节，多数明年有项目或者有闲置资金的客户陆续进行锁单，疫情放开建立的极大信心使人们不会持币观望，当前当地市场3900左右价位已符合锁单客户预期。对于1-2月份行情，个人认为基于目前原料端的表现来看，在下游链条资金紧张情况缓解后，需求有望迎来一波小高潮。正月十五后价格会在4150-4300区间震荡偏强运行，一季度的需求表现会略差，强预期弱现实。今年11月后的行情主要在宏观预期推动，我们看到现货利润、近月盘面利润持续压缩，远月盘面利润最近半个月才开始走扩，在宏观预期顶着成材跌不动的情况下，原料都能讲低库存的故事，这也造成了螺纹1-5月差达到如此深度的负值，给接冬储的贸易商一个相对舒服的套保空间。产业上钢厂亏损，能放出来的冬储的量不多，这也导致现在货相对较少。产业上螺纹库存已经高于去年同期，年末多看少动为主，背靠钢厂冬储价格低位接货，高位套05合约是个相对保险的做法。受成本和疫情影响，南方钢厂（电炉厂家）普遍于12月中旬后陆续停产，同比往年提前了20天.经近期的销售厂内库存不高且成本倒挂严重，冬储意义不大，2023年1、2月份市场将出现有价无市的现象，成本支撑比较明显，随着市场需求的逐步恢复，真正的成交会在2月下旬以后。春节越发临近，近期出台冬储政策的钢厂逐渐增多，钢材市场目前不存在较大的基本面矛盾，库存水平也相对较低，但淡季因素也加剧了累库的压力。当前库存持续累积，表观消费量明显回落。整体来看，目前处于供需双弱的格局，由于今年冬储价格偏高，冬储意愿不高，冬储规模较往年减弱，被动冬储氛围较强，另外对于明年较好的宏观预期，多少会进行一部分冬储。今年除了正常的协议量之外，冬储不参与，维持低库存，今年四季度这个政策发力明显，但是明年存在的风险还是很大，主要是房地产会不会起来，基建的蛋糕有没有做大，这个都不得而为之，我认为近两年这个原料还是不确定的走势，可能钢厂利润依旧不会好，那我们经销商面临的形势还是比较严峻。代理量没做减法已经是在对赌明年的行情会好转了。 3.对1-2月份的行情预期怎么看？截止目前宏观中央经济工作会议这个最大的利好已经结束，新冠也归类为乙类乙管，社会的流动性进一步放松，西南区域的第一波疫情冲击也已经过去，春节后预计市场会更加关注实际需求启动情况。建议春节前还是降低头寸的操作，目前做多性价比一般。 1月份钢材行情将以高位震荡整理为主。 1月处在春节假期累库阶段，多数商家休市过节，入库为主，出库少，没有市场，价格难有波动，预计与目前价格水平持平状态。今年开市预计会早于往年，应该在2月后半月，因今年春节前锁单量较大，项目开工前期需求已提前消化，所以2月大概率价格会窄幅震荡，以待宏观强预期兑现。正常春节前价格不会有太大的波动，而且广东也不太存在冬储的情况，只有一部分做北方材的商家可能有订货的情况。同时由于今年春节提前，所以预计元旦后钢价整体会逐渐趋于平稳过渡阶段；对于节后，一般情况下，本地钢厂都会有惯性推涨的情况，所以节后一般会迎来开门红行情。不过由于节后需求能否如期启动，可能还要等节后在观察，今年整体对节后市场持谨慎乐观看法。价格回落有可能在3月底，一个是疫情放开政策利好叠加预期没法达到，一个是工地施工并没有预期那么好，如果这两个都能达到预期，明年价格很有可能突破4500，如果达不到，价格无法支撑，很有可能又会在3800-4000左右震荡全国型钢产量收缩明显，螺纹钢日均成交量萎缩，春节气氛渐起，需求端整体进入假期状态，但未来可期。当下库存较去年同期偏低，库存端整体进入低位状态。铁矿等原料价格走高，钢坯利润压缩，成本端原料现货价格高企，支撑强劲。2023年政府或继续刺激经济，推动房产、基建等发展。看好一季度行情，建议一季度做多，后半年据市场情况而定。 1月的行情我认为是高位震荡，首先宏观给的预期目前还没发证伪，虽然落地有时间差，但是目前至少不存在证伪大跌，其次有原料的成本支撑，各大钢厂对原料的补库都在进行当中，钢厂在高成本生产的同时也会积极挺价，1月份高位震荡，2月份具体要看节后复工情况看，总体易涨难跌，风险就是春节期间的疫情感染和年后的房地产。

我的钢铁网2023-01-04

中信证券：1月港股建议关注三条主线

，并开始向疫情影响消化、完全回归常态，经济预期持续上修并逐步兑现的阶段演进。与此同时，政策支持也在持续发力，地产“三支箭”政策推出以后，中央经济工作会议加力稳增长政策，再次强调把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合，要求着力扩大国内需求、把恢复和扩大消费摆在优先位置；并强调支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手等。扩大内需连日多次得到中央层面政策强调，政府对促进消费尽快复苏的重视态度明确。且政策旗帜鲜明的支持数字经济和平台企业发展，产业监管常态化趋势明确。在此背景下，港股市场基本面（尤其大消费及互联网板块）预期有望持续上修。　　海外货币紧缩风险及衰退预期或仍影响港股估值。2022年12月美联储FOMC会议符合预期，当前市场预期本轮美联储加息周期将于2023年3月前后结束，加息高点在5％左右。临近加息结束前，货币紧缩的预期或仍将压制港股市场估值。另外，如若2023年1季度美国国债发行加速导致美债市场供需格局的进一步恶化，也可能存在引发美国系统性金融风险的担忧。另一方面，美联储持续采取紧缩的货币政策也将使得市场进一步price in衰退风险的发生，在产生衰退预期到衰退中期之间，港股估值或亦受到拖累。但考虑本轮美国陷入衰退市场早有预期，以及国内基本面上修预期较强，我们预计海外货币紧缩及衰退对港股的影响较为有限。　　▍2023年1月建议关注受益防疫政策优化的大消费、高安全边际和高股息标的、以及受益内外部监管风险缓和的互联网三条主线。　　1）受益防疫政策优化的大消费板块：近期国内防疫政策持续优化，而2023年1月疫情达峰后有望逐步向疫情影响完全消化、完全回归常态，消费数据实际明显回升的阶段演进。基本面上修预期有望带动大消费板块景气，其中如酒店航空、餐饮旅游等出行产业链更值得关注。　　2）关注高安全边际及高股息标的：历史上美国进入经济衰退前中期，港股防御性板块回撤幅度相对较小。2008年金融危机期间，恒生高股息指数在市场下跌时也表现出相对更强的韧性。在欧美发达国家衰退预期逐步被price in的时期，建议关注通信、“中字头”、公用事业等高股息高防御性板块的配置价值。　　3）受益内外部监管风险趋于平稳的互联网板块：国内支持数字经济发展政策旗帜鲜明、平台经济监管常态化，且消费属性的互联网板块也将受益于宏观经济复苏；海外中概退市风险暂时解除，结合当前互联网板块较低的估值水平，我们看好互联网龙头企业的配置价值。　　▍风险因素：　　1）新冠疫情全球蔓延超预期，全球经济大幅衰退；2）中美摩擦进一步升级；3）海外央行超预期收紧货币政策；4）汇率波动超预期；5）国内政策及经济复苏进度不及预期。

金融界2023-01-03

研报透市：高频数据不乏积极信号，连续3年Q1都有大跌，今年否极泰来？

金融界2023-01-03

2023年度宏观策略展望：内需回归，走出荆棘

金融界2022-12-31

展望2023：A股牛市要来了？如何博弈“衰退”？价值和成长哪个更重要？券商年度策略找答案

产的拖累，对全年实体经济、消费需求以及经济预期均造成了较大损伤，A股也是一波三折，多次震荡调整，行业轮动快、行情短暂。　　东方证券回顾称，2022年A股市场持续下跌：美股下跌、全球风险偏好下行，北上资金流动减少；国内稳增长政策虽不断加码，但疫情防控收紧，居民消费意愿疲软，房地产持续低迷，经济内生动能偏弱，偏股型基金发行低迷。前三季度A股中仅煤炭行业涨幅为正。但10月之后随着二十大的召开，计算机、生物医药行业引领市场小幅反弹。　　二、2023年展望：一致看好中国经济复苏，A股将迎来牛市，预期收益高达36%！　　国泰君安表示坚决看多2023年A股市场。第一，抑制性政策的转折、疫后开放世界的临近以及中下游利润率重新扩张，2023年Q2中国将迈入新一轮需求回暖、资产回报率改善、盈利预期提升的周期；第二，内外宏观环境均从高度不确定的状态逐步迈向确定，投资者对风险资产的持有意愿也将回升。第三，政策底部、经济底部和估值底部的同时出现，往往隐含了股票投资回报的巨大空间。2022年最差的预期已经见到，A股市场将迎来峰回路转之势，2023年A股是一轮牛市。　　信达证券研判，经济预期会有一次系统性修复。鉴于最强的出口和工业企业产成品库存也开始下降了，大概率稳增长会有更强的力度。历史上来看，全AROE下降时长的最大值是一年零三个季度，当前大概率处于A股盈利下降的后期。另外，2020年、2022年消费对GDP的拉动程度均降至历史极低水平，历史上类似情况只有1990年。今年消费分项增速的下降，主要源于疫情冲击，后续修复空间较大。　　国信证券认为，当政策回暖与股市下行“相遇”时，往往是股市筑底回升的起点，通过模型的定量测算，2022Q4~2023Q3期间A股盈利增速大概率企稳回升。　　东方证券坚信，2023年A股逐步走出阴霾，底部反转可期。该机构进一步表示，从信用周期到盈利周期，预计A股归母将在22Q3逐步回升，未来将会逐季改善，业绩复苏趋势明确;随着CPI-PPI剪刀差回正、PPI见底，利润分配将逐步从上游的资源能源类行业向下游消费、制造业转移，有利于多数A股上市公司业绩复苏。沪深300风险溢价水平接近6%，达到一倍标准差，核心指数的估值分位均处于历史40-50分位以下，下跌空间有限，反弹空间巨大。　　中银证券郭策、李腾在量化2023年度策略中称，“我们判断股息率和流动性指标利好2023年A股估值。从目前OECD中国领先经济指标看其尚未反映疫情后的复苏预期，盈利端的改善情况尚需观察。对之前模型的修正结果显示2023年A股的预期收益率高达36%。” 　　三、2023年市场面临的主要风险：海外衰退与Q1疫情压力　　1）投资者应警惕美股进入衰退周期，外资流出风险依然存在　　中金公司李求索分析称，2022年上半年中国出口仍维持相对韧性，上市公司的出口链行业尽管增长放缓但仍好于A股其他行业。展望2023年，欧美等发达经济体的紧缩政策可能导致经济增长进一步下滑甚至显现衰退，全球需求也难免面临回落压力，中国出口增速在2022年下半年的放缓已初步反映该影响，2023年外需压力或将进一步体现。　　招银国际认为，海外经济从2022年滞涨走向2023年衰退，在衰退大幅降低通胀后再转向复苏，资产配置遵循商品(滞涨)—>债券(衰退)—>股票(复苏)顺序。中国经济周期领先，渐进修复周期将支撑2023年中国股市相对较好表现，海外衰退可能为中国股市修复过程增加一些波动。　　国金证券提示，海外紧缩预期缓和的核心逻辑是美国经济的持续下行，特别是美国劳动力市场呈现虚假繁荣，一是员工缺勤率在疫情影响之下明显提升，二是员工工作时长持续下降，也就是表面上紧张的劳动力市场背后是劳动生产力的明显下降。后续随着美国经济的衰退，劳动力市场紧张趋势的反转可能会很快。　　2.疫情反复：一季度将是疫情压力最大时期　　中信证券表示A股当前估值水平和活跃资金仓位仍处于低位，且依然处于政策驱动的跨年修复行情中。预计疫情反复的扰动和地产压制都明确缓解之前，处于弱复苏中的基本面预期仍有扰动，政策依然是决定配置最重要的变量。政策驱动风险偏好从低位修复，市场风格以困境反转为主要特征。　　太平洋证券研报中写道：从国内来看，防疫政策优化对经济的负面影响将集中在一季度体现。从中国香港和中国台湾的开放经验来看，防疫政策放开后，居民社交出行、消费都出现一个季度的下滑，但一个季度过后将出现恢复。此外，冬天是病毒高发期，一季度将是疫情压力最大时期。一季度国内经济承压下预计财政政策将提前发力，货币政策则有降息的可能。　　国元证券指出，“先抑后扬”+“阶段性复苏”可能是明年的A股特征。随着国内防疫政策优化以及地产的逐渐企稳，制约经济的两大重要因素正在发生变化，经济复苏动力提升，明年向好的态势毋庸置疑，但可能在疫情反复及海外衰退的制约下呈阶段性复苏。假设二季度国内疫情缓和，经济加速恢复，随之而来的消费复苏可能是上半年投资的亮点。　　四、配置策略：一致看好消费复苏，先价值后成长　　配置方面，各大机构一致看好前期消费复苏，但在后续成长（抱团）方向则看法不一，信创、军工、高端制造、医药等行业均获得多家机构力挺，下面是各机构年度策略汇总，请君自取。

金融界2022-12-30

开源证券：A股“春季躁动”有望开启，“反攻”行情值得重视

，具有长期成长性。随着稳增长政策发力，经济预期转好，公司业绩有望稳健增长，估值位于历史低位。　　风险提示：国内疫情达峰被拖延；美联储超预期加息；工业用电明显下滑。

金融界2022-12-30

easyMarkets易信：2022年12月28日美元指数在年末行情中，继续呈现横盘态势

年率初值 3) 瑞士12月瑞信/CFA经济预期指数 4) 美国11月季调后成屋签约销售指数月率 5) 美国12月里士满联储制造业指数当天需要关注的大事：日本央行公布12月货币政策会议审议委员意见摘要风险警示：远期汇率协议、期权和差价合约（OTC 场外交易）属于杠杆产品，存在较高的风险，可能会导致亏损您投入的本金，未必适合每个人。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading Ltd- CySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd - AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 企业qq：800128208 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 或扫描后为您服务 2022-12-28

易信easyMarkets2022-12-28

矿业板块走强,矿业ETF（561330）涨1.2%，中钨高新、云铝股份涨超6%

%。东莞证券表示，工业金属方面，宏观经济预期转好叠加低库存为工业金属价格提供支撑；未来随着地产需求反转以及国内公共卫生管控政策调整带来的消费复苏，工业金属需求将得到提振。贵金属方面，伴随着经济的持续、经济衰退预期等因素，贵金属价格在中长期有望再度走高。能源金属方面，需持续关注未来锂产业链下游动力电池、储能等需求情况；随着碳中和的发展，能源金属也有望不断走强。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-27

隔夜利率为什么回到历史低位？

，随着防疫政策优化、地产支持力度加码、经济预期好转，债市收益率大幅上行，理财净值普遍受损，导致投资者纷纷将理财赎回，理财产品赎回潮导致债市震荡加大，为了提振投资者信心，阻断集中赎回，央行呵护资金面的态度依然明确，流动性投放保持合理充裕。　　▍资金面宽松的其他原因：银行负债端存款资金得到有效补充，年末考核压力减轻。　　资产价值与收入水平的不确定性增大，居民倾向于更多的储蓄，企业盈利预期不佳，也会导致账上留存的灵活资金减少，转而投向定期存款。从近期M2同比增速明显抬升来看，银行负债端资金的稳定性增强，跨年考核压力减轻，推动资金利率中枢下移。　　▍后市展望：　　以维护年底流动性“合理充裕”为目标，为了对冲“赎回潮”带来的市场风险，并支持稳增长、稳就业、稳物价，努力保持经济运行在合理区间，预计央行短期内还将维持相对宽松的货币政策基调。本周7天资金进入跨年阶段，DR001在26日抬升了约20bps，因此仍需警惕资金利率走势反转，年底资金面波动收紧的可能性仍存，但在央行干预下，预计不会对市场产生剧烈的震荡。对于债市而言，资金面边际宽松下做多空间回升，短期内可以适度博弈交易机会，但债市长期走势的逻辑仍取决于第一波感染潮结束后的经济修复节奏，建议中长期维持谨慎态度。

金融界2022-12-27

国泰君安证券：人心预期峰回路转，股市走牛空间打开

最小的方向在于预期处于底部并且将受益于经济预期改善和政策周期回暖的顺经济周期的价值股，推荐：金融（券商、银行）、消费（食品饮料、酒店、旅游/免税、航空）与地产链（建材、建筑、家具、家电）。在经济企稳后，类似当前的超宽松政策或边际调整，价值搭台后成长唱戏，立足产业发展补短板与自主安全，叠加半导体去库周期结束和苹果新硬件浪潮，推荐：设备（电子、计算机、通信、军工、机械）、材料（有色、钢铁、化工）以及医药（创新药、器械、医疗服务）。主题投资重视在举国体制攻关、统一大市场建设与产能出海中起到引领角色的央国企，关注“制造+”央企以及一带一路。

金融界2022-12-27

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