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突然大幅上调预期！高盛：美国经济衰退风险增至35% 平均关税上升1500个基点

且刺激力度太小，无法抵消近期关税上调对经济增长造成的短期拖累。高盛预计2025年美国的平均关税税率将上升1500个基点，显著高于先前预期的1000个基点。这一上调的主要原因是，预计特朗普将于4月2日宣布的全面对等关税政策将对所有美国贸易伙伴征收15%的关税，这将进一步推高进口成本，对通胀产生影响。此外，高盛也将美国2025年核心PCE通胀预期上调至3.5%，较原预期高出50个基点。随着关税的上涨，进口成本上升将对价格产生压力。高盛同时调整了对美国经济衰退的预测，将未来12个月内的衰退概率从此前的20%上调至35%。报告指出，这一调整反映了经济基本面预期的下降、消费者和企业信心的急剧恶化，以及美国政府官员强调为实现长期政策目标可能容忍短期经济疲软的言论。高盛指出，经济情绪和政策风险对未来增长的拖累，已比过去几年更加明显。此前，高盛预计2025年美联储只会进行1次降息，但目前认为央行可能会在7月、9月和11月分别降息，并将利率维持在3.50%至3.75%之间。这一降息预期主要是基于关税对经济增长的压力，以及可能推高失业率的风险。高盛的经济学家指出：“随着经济放缓，美联储将进行所谓的‘保险式降息’，以减少经济下行的风险。” 知名金融博客ZeroHedge报道，高盛的亚历克·菲利普斯(Alec Phillips)及其团队在最新评估中概述了预期，即国会共和党人将在2025年7月底至9月之间完成财政立法。然而，这一方案的经济效益将主要在关税开始对美国经济增长产生负面影响后实现。 (来源:ZeroHedge) 经济学家预计，到2025年底，关税将使美国国内生产总值(GDP)增长减少1%至1.5%，远远超过预期的财政政策措施带来的适度提振。根据该报告，国会共和党人正在采用预算协调程序。这是一种立法程序，只需参议院简单多数即可通过，绕过通常的60票门槛。众议院通过的预算框架详细说明了这项财政方案，要求在未来十年内削减约1.5万亿美元的联邦支出，部分抵消了约3000亿美元的新支出，主要用于国防和边境安全。该立法方案的核心是为期10年、总额高达4.5万亿美元的税收条款，其中大部分是延长2017年《减税与就业法案》中即将到期的条款。具体来说，将这些现有的减税措施永久化预计需要花费约2.8万亿美元，如果包括额外的商业投资激励措施，则可能增加到3.3万亿美元。美国财政方案结构方面，美国众议院即将出台的预算决议为即将出台的财政方案提供了粗略的蓝图。该决议要求削减开支、在特定领域增加开支以及大范围减税(主要是延长即将到期的条款)。巨大的财政不确定性也即将出现，包括提高联邦债务上限和避免9月30日财政年度结束时政府关门在内的关键问题带来了巨大的经济风险。此外，一项新的行政计划——政府效率部门(DOGE)——旨在每年削减联邦支出约500亿至1000亿美元，这又增加了一层不确定性。该计划可能会对联邦就业和合同产生重大影响，从而给国会和整个经济带来更多摩擦。高盛预计，2025年实际GDP增长将从2024年预计的2.8%放缓至2%左右。预计通胀将继续缓解，到2025年底将接近3%的同比水平，到2026年底将更接近美联储2%的通胀目标。尽管贸易紧张局势给经济带来阻力，但分析预测经济将出现温和放缓而非衰退，因为劳动力市场仍相对坚挺，预计失业率将小幅上升至4.2%左右，然后再次趋于稳定。重要的是，关税是当前经济不确定性的主要来源，它构成了特别直接的威胁。关税收入虽然提供了额外的政府资金，但并没有促使政策制定者采取更大幅度的减税或更大的直接刺激措施。相反，这些收入似乎主要用于抵消赤字，因此未能减轻关税对消费者价格和商业投资造成的短期负面影响。高盛的分析强调了时间上的不匹配：关税的直接负面影响将在2025年下半年显现，而财政刺激方案带来的收益则会延迟且不显著，而这些收益将主要在接下来的几个季度甚至几年内显现。因此，报告指出，投资者和政策制定者必须为经济增长放缓和市场波动加剧做好准备，这主要是由贸易政策发展和财政政策不确定性造成的。尽管软着陆仍有可能实现，但密切关注不断变化的关税形势以及国会及时解决财政问题，包括债务上限和拨款，对于塑造近期经济前景至关重要。

秉哥说市03-31 16:04

张坤大动作！最新增持这些公司

8万亿元，降幅为46.8%，部分影响了经济增长并带来了一定程度的去杠杆效应。市场线性外推困难持续，体现在：30年国债收益率从2024年初的2.8%附近下行至年底的1.9%附近，股票市场青睐类似债券的资产，陆股通资金出现了开通以来第一次年度净流出。这与2021年时市场对经济的极其乐观预期形成了鲜明对比。 2.我们认为，市场先生两次都体现出了相当的非理性。人类大脑对两分法的天然青睐，使市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。而事实上，这两种极端的情况都很少发生，在“非常好”和“非常差”之间还充满了很多可能。 3.在科技领域，特别是人工智能方面，我们很欣喜地看到，国内人工智能创业公司和头部互联网企业最近推出的大模型都得到了好评，追近了与世界领先企业的距离。有意思的是，这些企业并不是人工智能浪潮之初市场最看好的企业，我们也无法预料它们一定能笑到最后。 4.在过去几年，不少中国优质上市公司在股东回报方面有质的提升，市场很可能低估了这对投资者回报的长期效应。而且，我们认为，公司治理的差距会越来越显著地反映在估值差异上。市场先生从来不会因为报价不被接受感到被冷落，相反，每天都会充满热情地提供新的报价。 5.理性投资者不应受报价的影响，不管这家企业是上市公司还是非上市公司，选择企业和看待价格的标准应是统一的，自由现金流是投资者回报的唯一可靠来源。我们认为，不论是企业的信心、老百姓的信心，还是全球其他国家对中国上市公司的信心，这些信心的恢复很可能是共振的。中国优秀上市公司扎实的基本面和很有吸引力的估值早晚会被察觉。 2 社保基金重仓股来了！随着上市公司2024年年报披露，社保基金持仓也陆续浮出水面。在已披露2024年年报的上市公司十大流通股股东中，多家上市公司出现社保基金的身影。目前已披露信息显示，社保基金持仓市值前十的公司中，银行占多数。其中，社保基金对农业银行的持仓市值排名第一，达1256.02亿元，对工商银行、中国人保的持仓市值居第二、第三，分别为853.35亿元、427.15亿元。此外，社保基金对交通银行持仓市值为241.27亿元。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）银行板块迎来重磅消息，多家大型银行宣布定向募集巨额资金。从此次多家大型银行发布的募资公告来看，定增都是千亿级别，财政部是认购的最大头，拟认购的金额上限刚好约为5000亿元。此外，公告里提到募集资金的用途是用于补充核心一级资本，提升服务实体经济质效。 5000亿给了银行，银行资产增加，信贷余额也会增加，如果考虑货币乘数效应，相当于资金放大了很多倍流入经济。也就是说，财政部给银行注入流动性，银行有更充足资本，能更好支持实体经济，推动经济复苏。值得一提的是，对比市场上很多折价定增方案，这次溢价10%。二级市场方面，财政部发国债——银行买国债——财政部再把发国债的钱用来买银行股票，用2%国债置换成5%股息率资产，为股市提供增量资金。同时，情绪面上释放了“买入中国资产”的信号，市场信心扭转后或将吸引更多大型机构入场A股。回顾历史，国有大型银行有几次主要的注资：1998年财政部定向发行30年期特别国债，向工、农、中、建四大行注资2700亿元；2003—2008年财政部通过汇金公司，以外汇储备向几大银行分别注资并实现AH两地上市；2010年工、建、中、交四家国有大行通过配股补充资本，之后交通银行、农业银行和邮储银行，通过定增和IPO等方式募资。 3 美元也无法避险了？上周五美股再现暴跌，纳斯达克100指数在过去6周内下跌了13%。高盛数据显示，上周对冲基金抛售大量全球科技股票。值得注意的是，该抛售规模为近5年来第二高，仅次于2024年8月初的抛售规模。其中，美国科技股占净抛售的75%。市场人士指出，即便是2022年那轮熊市初期，市场卖出这些股票的速度也没有如此之快。今年以来市场不断刷新历史，先是美股迎来大调整，美元更是一反常态。 BIS实际汇率显示，自川普上任以来，美元短短两个月时间贬值3.0%，也就是说2024年11月大选期间升值幅度已经被抹除。开年以来，美元兑多数货币都出现下跌。同是作为避险资产的黄金，走势则是一骑绝尘，风头盖过美元。在ETF资金流入超预期和央行购金潮的推动下，近期黄金强势突破3000美元/盎司的关键点位，持续刷新历史新高纪录。有机构发现，全球热钱涌入黄金、欧洲股市等几乎所有地方，除了美国。德银首席外汇策略师George Saravelos认为，美元走弱主要源于美国财政风向收紧以及市场对美国前景预期不确定性升温。同时Saravelos指出，特朗普关税的本质是对美国消费者征税，会对经济增长带来阻力，而且美国并没有任何对冲措施，比如在其他领域减税或增加支出进行补贴。华尔街警告，特朗普的“汽车关税”可能推高美国消费者购买外国和本土制造汽车的价格。几位分析师估计，消费者支付的每辆汽车的价格可能会增加4000至15000美元，具体取决于汽车（零部件）的进口比例。

格隆汇03-31 15:40

小心特朗普新一轮关税更激进！高盛警告后果：高通胀和失业率，经济增长接近停滞

实施的激进关税将推高通胀和失业率，并使经济增长接近停滞。这家投行现在预计，关税税率将跃升15个百分点，这是其之前的“风险情形”预测，而当特朗普周三宣布对等关税时，这种情形看起来更有可能发生。不过，高盛指出，产品和国家的豁免最终将使这一增幅降至9个百分点。当新的贸易措施实施时，由全球投资研究主管Jan Hatzius领导的高盛经济团队认为，这将对经济产生广泛的负面影响。在周日发布的一份报告中，该公司表示，“我们仍然认为，4月2日关税带来的风险高于许多市场参与者此前的预期。” 通胀高于目标在通胀方面，该公司预计其首选的核心指标（不包括食品和能源价格）将在2025年达到3.5%，比之前的预测高出0.5个百分点，远高于美联储2%的目标。这反过来又会带来疲弱的经济增长：第一季度的年化增长率预计仅为0.2%，从2024年第四季度到2025年第四季度全年的年化增长率预计为1%，比此前的预测下降0.5个百分点。此外，这家华尔街公司现在预计失业率将达到4.5%，比之前的预测高出0.3个百分点。综上所述，高盛现在预计未来12个月出现衰退的可能性为35%，高于之前预测的20%。该预测描绘了经济滞胀日益增长的可能性，即低增长和高通胀。美国上次出现滞胀是在20世纪70年代末和80年代初。当时，由保罗·沃尔克领导的美联储大幅提高利率，导致经济陷入衰退，因为央行选择了对抗通胀而非支持经济增长。三次降息高盛的经济学家认为这次情况并非如此。事实上，该公司现在预计美联储今年将降息三次，每次降息25个基点，高于之前预计的两次降息。高盛经济学家表示：“我们已将美联储预测中原定于2026年的一次降息提前至2025年，现在预计今年7月、9月和11月将连续三次降息，这将使我们对终端利率的预测保持在3.5%-3.75%不变。”他们指的是联邦基金利率，目前为4.25%-4.50%。尽管最新关税的程度仍不得而知，但《华尔街日报》周日报道称，特朗普正在推动其团队采取更激进的征税措施，这可能意味着对美国贸易伙伴全面征收20%的关税。

风起03-31 15:07

FXTM富拓：本周英镑恐怖故事-瑞秋的春季预算案…

算进展情况。里夫斯能不能在财政紧缩与经济增长之间找到平衡，避免经济和企业信心受挫，将是决定英国资产未来走向的关键。经济预期恐下调自里夫斯于2024年秋季发布预算以来，全球格局发生了诸多变化，尤其是地缘政治方面。特朗普的关税及相关“威胁”扰乱了全球贸易环境，与此同时，特朗普对俄罗斯态度软化，和北约却针锋相对。局势趋紧下，英国和其他欧洲国家开始致力大幅增加国防开支。另一方面，自2024年年中以来，英国经济增势温和，商业信心有所减弱，企业团体对即将到来的增税和高于通胀的最低工资上调(都将于4月生效)表达担忧。外界普遍预测，英国预算责任办公室(OBR)可能将因此下调今年GDP增长预测，而去年秋季做出的2%的增速预估，现在来看已过于乐观。债务负担不减反增经济活力不振的同时，英国通胀和国债收益率半年来也都有所上升，国际形势的变化和秋季预算案中更高的债务水平都起到了推波助澜的作用。市场定价则显示，英国央行将在更长时间内保持利率在较高水平，一系列信号都暗示政府借贷成本将高于先前预期。需要指出的是，最新的2月政府预算赤字超过了官方预估。公共部门净借款增至107亿英镑，远高于70亿镑的市场预估。 2月政府总开支增长38亿镑，达到877亿镑；在截至2月的财政年度中，政府借款总额为1322亿镑，较上一财政年增加147亿英镑。另据英国《金融时报》预测，明年英国国债销售规模预计将增至接近创纪录的3100亿英镑。削减开支势在必行债务总量和借贷成本都在上升，可能已使秋季预算案留下的100亿英镑的开支余地不复存在。英国决议基金会(Resolution Foundation)预测，“空间”可能已转变为44亿英镑的赤字，而里夫斯应果断采取行动以维护财政规则。而且最近几周，投资者将欧洲增加公共支出的计划的影响纳入考量，英国国债收益率进一步上升。里夫斯周日(23日)表示，尽管全球局势动荡，英国仍将坚持其秋季预算案的承诺：在这个10年末实现政府开支与税收平衡。她说： “世界已改变，我们目睹这些变化……不会无动于衷。” 这就意味着，本周的春季预算更新或将涉及裁减数千个公共部门岗位，并推出更多节支措施。下半年可能跟进增税增加收入的一个途径是税收。荷兰国际集团认为，增税在今年秋季将不可避免，问题是哪些税种会上调。工党在秋季预算案未向所得税或增值税“下手”，而是通过大幅增加企业的国民保险，将税赋压力甩向公司层面。该机构认为，财政部如果在今年晚些时候“故技重施”也不意外。里夫斯可能强调这一事实，即按照欧洲标准，英国企业的社保缴纳占普通工人工资的比例仍然较低。当然财政部也会视4月起实施增税对就业市场的实质影响。不过截至目前，就业形势的恶化仅限于雇主招聘意愿，官方就业数据截至目前保持稳定。但即便在截至今年1月一季，英国失业率为4.4%，较前一季保持平稳，然而失业数据只反映了那些积极寻找工作的群体——目前英国经济不活跃度超过20%，这显著弱化了官方数据的参考性。市场影响或偏负面总结一下市场影响，本周的春季预算案有可能对英国资产构成负面拖累： 1、首先诸如超预期增税、减支等潜在财政收缩举动，都无助经济增长，挫伤市场信心； 2、如果里夫斯无法切实削减开支，抑或颠覆原先财政规则，那么债市和英镑都将承受更大冲击； 3、即使里夫斯拿出强硬的财政维系方案，那么“放松”的任务多半将落到央行身上，而宽松的货币政策同样会打压英镑；但相反股市则有望获得提振。英镑美元(EURUSD)支撑参考： 1.2860 (强) — 去年6月高点，接近2月中旬起涨势下轨，跌破将松动短期升势； 1.2810 (弱) — 去年12月高点； 1.2765 (强) — 上述涨势的50%回撤位，去年1-2月高位密集区。 SFFE2030可持续发展金融企业金榜（第一届）最佳多元资产交易平台奖 FXTM富拓 FXTM富拓自成立至今，已迅速构建起全球业务网络，提供包括外汇、贵金属、股票等在内的多元化金融产品，满足不同投资者的需求。平台以超低的点差和高效的线上交易环境赢得市场青睐。FXTM富拓在全球多个监管区域运营，确保了业务的高度合规性和透明度。FXTM富拓的这些成就和努力，使其成为国际金融市场上值得信赖的品牌，并为全球投资者提供了坚实的支持和服务。这些因素共同构成了FXTM富拓获奖的有力理由。

FXTM 富拓03-31 14:18

特朗普预警对等关税将针对“所有国家”！全球股市大跌，黄金冲破3100 本周非农驾到

高盛集团的经济学家目前预计，由于关税对经济增长的拖累以及失业率上升，美联储今年将降息三次。 “特朗普政府的这些随意且激进的政策变化正在对经济产生负面影响，”穆迪分析公司的经济研究总监Katrina Ell表示，“因此，市场对美国经济衰退的预期正在迅速升温。这是一个令人担忧的前景。” 特朗普表示，他计划以“所有国家”为对象启动对等关税政策，打消外界关于他可能会限制首轮关税范围的猜测。他此前曾将即将到来的关税行动称为“解放日”。上周，他已对所有非美国制造的汽车征收25%关税，使贸易战进一步升级。他此前曾表示，对等关税将“非常宽松”。彭博经济研究认为，具体的关税规模将决定其对美国GDP的冲击程度及未来几年对物价的影响，特别是如果某些国家的进口商品面临大幅关税上涨。今年2月，市场对特朗普经济计划的乐观情绪推动标普500指数创下历史新高。但自那以来，该指数大幅回落，并有望迎来自2022年以来最糟糕的季度表现。由于周一是季度末，预计市场波动仍将较大。地缘政治方面，特朗普表示，如果俄乌无法达成停火协议，他将考虑对俄罗斯石油及其购买方实施“二级关税”。俄罗斯是全球第三大原油生产国，这一举措可能对全球经济产生深远影响，特别是对中国和印度等俄罗斯石油的主要买家。在欧洲，市场将关注即将公布的经济活动数据。在美国，本周末将公布非农就业数据，市场对此高度关注。巴克莱银行策略师Themistoklis Fiotakis在给客户的报告中写道：“尽管市场对美国软经济数据的疲弱表现越来越担忧，但硬数据的表现相对较好。因此，本周的职位空缺数据和就业调查将尤为关键，以评估关税不确定性对美国经济的真正影响。”

云涌03-31 13:06

淳厚时代优选混合C(014236)近一年回报达11.16%，淳厚基金对上市公司闻泰科技进行调研

入宽幅震荡。政策重心偏向扩大内需，中国经济增长动能较为切实的改观，由此带来的上市公司盈利改善值得期待，对2025年行情我们仍然较为乐观，我们将一如既往精选优质个股，做好资产配置，为投资人创造更好回报。根据披露的机构调研信息2025年3月21日，淳厚基金对上市公司闻泰科技进行了调研。附调研内容：　　会议分享了公司重大资产重组预案等相关公告情况，主要情况总结提炼如下：　　1、公司本次交易的业务范围与作价是怎么样的？　　公司资产重组涉及到的交易业务范步涵盖公司产品集成业务全部业务，涉及安卓手机/平板、Windows 笔记本电脑、IoT、汽车电子等 ODM 业务和北美大客户IoT、笔记本电脑等 EMS 业务。　　具体来说，2025 年 1 月 23 日，公司发布《股权转让协议》签署公告，向立讯通讯转让嘉兴永瑞、上海闻泰电子和上海闻泰信息（含下属子公司）100%股权。　　通过此次交易，公司股权出售（6.16 亿元）与相关债权收回（10.805 亿元）总额约为 17 亿元。2025 年 3 月 20 日，公司发布《重大资产出售预案》公告，拟向立讯精密及立讯通讯转让昆明闻讯、黄石闻泰、昆明闻耀、深圳闻泰、香港闻泰（含印尼闻泰）的 100%股权，以及无锡闻泰、无锡闻讯、印度闻泰的业务资产包，以2024 年 12 月 31 日为股权或资产净值作价基准日、以 2025 年 2 月 28 日为关联债权基准日，初步预估交易价值为 45-46 亿左右。上述为交易暂定价，待审计评估结果出具后，对暂定价进行调整，交作最终定价将在重组报告书（草案）中予以披露。　　交易完成后，公司将战略聚焦半导体业务，业务范围更加清晰。　　2、本次交易对上市公司盈利能力会有什么影响？　　通过本次交易，上市公司战略性退出产品集成业务，集中资源专注于半导体业务发展，聚焦业务战略转型升级，构建全新发展格局，巩固并提升上市公司在全球功率半导体行业第一梯队的优势地位。　　如交易完成后，公司的主营业务将为半导体业务，在 2024 年投资者所担心的产品集成业务利润波动风险将会消除。上市公司的财务报表将能更好地反映出半导体业务的业绩，公司的估值水平也将会更好地反映出半导体业务的价值。相信上市公司的估值将回归半导体龙头属性。　　3、相关资产的交易定价对于公司短期内的业绩影响如何？　　本次交易对公司半导体业务 2024 年、2025 年业绩不会产生影响。　　关于 2024 年业绩情况，公司在 2025 年 1 月 17 日披露的 2024 年业绩预告中做了详细说明。由于受实体清单影响，2024 年底产品集成业务客户风险偏好的显著变化，经过公司在 2024 年底对产品集成业务整体资产减值测试情况，对商誉、无形资产、固定资产等长期资产和递延所得税资产等，做了相关的资产减值或减记，形成了 2024 年 12 月 31 日减值或减记后的净资产或资产净值。　　关于对 2025 年业绩的影响，从交易作价原则来看，交易双方是以 2024 年 12月 31 日为定价基准日，将以标的股权账面净资产、业务资产包账面净值作为暂定价。因此，目前公司预估不会因交易定价方式而对上市公司 2025 年业绩产生实质性影响。　　4、相关标的股权或资产在交割前对公司有哪些影响？　　这个主要体现在过渡期损益的安排上，双方在协议中有明确约定并在交割后进行结算。　　根据交易双方的协议约定，昆明闻讯（北美大客户业务）2025 年 1 月 1 日至3 月 31 日的损益，由本公司承担；2025 年 4 月 1 日至交割日产生的损益，由立讯精密承担。交割后将进行过渡期损益结算。　　其他标的股权、业务资产包以及未转让主体所涉及的 ODM 业务损益，过渡期损益从 2025 年 1 月 1 日起至交割日，归属于立讯精密或对应子公司。　　5、请分享并展望公司半导体业务在中国区市场的战略规划？　　公司坚持全球化运营战略，构建了完善的海外及国内供应链体系，持续加大在中国区的业务拓展力度。2024 年，公司中国区收入在四个季度中实现连续环比增长，公司预计 2025 年中国区业务将有望持续保持较高增长。　　受益于中国新能源车市场的快速发展，公司市场份额不断提升，已成功进入国内 TOP3 新能源车企的供应体系，并通过 Tier1 供应商为各品牌车企提供高质量、多料号的车规产品。未来，随着中国新能源车市场渗透率的提升，以及出海规模的增长，公司将有望进一步提升产品市占率，并在高压功率器件与模拟芯片等新产品上实现单车价值量的持续增长。　　除汽车领域外，中国区工业及消费领域在 2024 年三季度以来复苏显著，公司在相关领域的收入实现两位数增长。2025 年，在宏观经济政策的进一步支持下，消费补贴、设备换新等刺激政策将为工业及消费领域的增长带来更强动力，公司也将积极把握相关机遇。　　同时，由大股东先行代建的临港 12 吋车规级晶圆厂目前已完成车规认证，实现车规级晶圆量产出货，将成为上市公司半导体业务中国区产能提升、工艺升级和成本控制的有力支撑，帮助上市公司在中国区市场积极开拓市场份额，助力汽车芯片国产化进程。　　6、公司后续将战略聚焦半导体业务，从低压向高压、从功率芯片向模拟芯片拓展，请介绍公司在氮化镓（GaN）相关产品上的规划及进展？　　GaN 场效应晶体管（GaN FET）能提供超快的转换/开关能力以及出色的功率效率，适用于各种高压和低压应用。自 2023 年推出 E-mode GaN FET 以来，公司一直是业内少有、同时提供级联型或 D-mode 和 E-mode 器件的供应商。目前产品覆盖 40V-700V 不同电压规格的产品，已经在消费电子快充、新能源微型逆变器、通信基站等领域实现量产交付，虽然现阶段 GaN 业务占比较小，但产品的不断扩充，体现了公司坚守研发承诺，促进技术发展的决心。近期，公司也发布了一系列增强型 GaN FET 新产品。其中，新型低压 40V 双向器件可应用于移动设备和笔记本电脑电池管理系统；100V/150V 器件适用于消费电子设备的同步整流电源、数据通信和电信设备中的 DC-DC 转换器、数据中心 400V-48V LLC 转换器、光伏微型逆变器、D 类音频放大器，以及电动自行车、叉车和轻型电动车中的电机控制系统；高压领域 700V GaN 器件可用于 LED 驱动器和功率因素校正，650V器件适用于通信、光伏、无刷电机、电源（PSU）等 AC/DC、DC/DC 转换应用。　　7、请分享公司在碳化硅（SiC）产品和模拟芯片方面的规划与进展？　　公司 SiC 产品除了已经量产出货的 SiC 二极管外，日前已正式推出一系列性能高效、稳定可靠的工业级 1200 V SiC MOSFET，在电池储能系统(BESS)、光伏逆变器、电机驱动器以及不间断电源(UPS)等工业应用场景中表现卓越，在包括充电桩在内的电动汽车充电基础设施领域同样能发挥出众效能。在产能布局方面，公司在 2024 年 6 月宣布了约 2 亿美金的 8 吋 SiC 器件产线投资，预计会在近几年完成建设投产，目前已经完成部分设备进场。　　在模拟芯片方面，公司在研发端，完成了几十颗料号的积累和量产，在功率驱动芯片、LDO 稳压芯片、电源管理 PMIC 芯片、开关 IC 等领域推出了量产产品，2025 年预计将实现近百颗模拟产品料号的研发与量产。　　公司预计包括 SiC、GaN 和 IGBT 在内的高压功率器件和模拟芯片产品将从2025 年底开始逐步放量。　　8、从国际汽车半导体厂商业绩交流看，汽车半导体有希望逐步从去库存周期过渡到补库存周期，请公司分享目前半导体下游客户的库存情况如何？　　工业和消费客户的库存已经处于正常水位，汽车客户库存情况因区域有所差异。目前功率器件的整体交付周期在 4～15 周左右，部分器件交付周期会更长，而亚太地区部分 Tier1 客户库存周期已经下降到 45 天左右，因此亚太地区客户的库存近乎处于半导体交付周期底部。欧美地区汽车客户的绝对库存水位也显著下降，公司持谨慎乐观预计，将在 2025 年第二季度结束本轮去库存调整，2025 年下半年逐步进入补库周期。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-31 11:50

淳厚基金调研云图控股，旗下淳厚时代优选混合A(014235)近一年回报超过同期混合型基金收益均值

入宽幅震荡。政策重心偏向扩大内需，中国经济增长动能较为切实的改观，由此带来的上市公司盈利改善值得期待，对2025年行情我们仍然较为乐观，我们将一如既往精选优质个股，做好资产配置，为投资人创造更好回报。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-31 11:50

高盛警告：美国经济衰退风险升至35%，特朗普关税政策或引发连锁反应

一步加剧通胀压力。这种连锁反应将对美国经济增长、就业和通胀产生深远影响。经济增长放缓与通胀上升并存高盛已将美国2025年GDP增长预期从年初的2.4%下调至1%，并将2025年底的失业率预期上调至4.5%。与此同时，高盛将2025年底美国核心个人消费支出（PCE）通胀预期上调至3.5%，远高于美联储2%的目标。这意味着美国经济可能面临“滞胀”风险，即经济增长放缓与通胀居高不下并存的困境。高盛认为，特朗普政府的关税政策将导致进口成本上升，进而推高消费者价格和企业生产成本。这种通胀压力可能迫使美联储采取更激进的货币政策，进一步抑制经济增长。美联储降息预期升温面对经济衰退风险和通胀压力，高盛预计美联储将在2025年连续降息三次，分别在7月、9月和11月。此前，高盛曾预计美联储年内不会降息，2026年仅降息一次。这一调整反映了高盛对美国经济前景的悲观预期，以及对美联储政策灵活性的重新评估。全球经济不确定性加剧特朗普的关税政策不仅对美国经济构成威胁，也对全球经济带来不确定性。国际评级机构穆迪首席经济学家马克·赞迪警告称，如果特朗普推进对等关税且持续三到五个月，足以“把经济推向衰退”。德意志银行的一项调查显示，美国经济陷入衰退的可能性已超过40%。此外，摩根士丹利等机构也警告，不断变化的关税政策带来的“不确定性冲击”可能演变为经济放缓甚至衰退。这种不确定性不仅影响美国经济，也可能对全球金融市场和贸易体系造成深远影响。结语特朗普政府的“对等关税”政策正在将美国经济推向一个更加脆弱的阶段。高盛的上调衰退概率和通胀预期，反映了市场对经济前景的担忧。随着“解放日”的临近，全球贸易战的升级可能进一步加剧经济不确定性，美国经济能否避免“滞胀”困境，仍有待观察。

金融界03-31 11:50

避险情绪升温，黄金冲破3100美元再刷历史新高！

，并警告称贸易紧张局势升级或将严重影响经济增长、通胀和就业。将美国2025年年底核心PCE通胀预期上调0.5个百分点至3.5%，理由是进口成本上涨对通胀的影响。预计第四季度GDP增长率将放缓至1.0%，较之前预期下调0.5个百分点，失业率预计将在年底攀升至4.5%。此外，高盛还将美国12个月内经济衰退的概率提高至35%，理由是消费者和企业情绪疲软。嘉盛集团分析师陈杰瑞（Jerry Chen）对记者提及，目前走势完全由情绪面推动，在守住3050~3057支撑区域的情况下，金价有望延续升势。而期待黄金冲高回落的交易者需要注意的是，在4月2日对等关税出炉之前，金价的回调幅度或相对有限。中信证券指出，近期黄金价格再创新高，主要是海外市场衰退交易与关税恐慌交易所致。综合通胀、增长、关税、地缘等多个因素来看，当前黄金行情难言结束。二季度至年中，海外市场或持续出现类滞胀交易的主线，并利好黄金表现，而关税和地缘冲突对黄金的扰动仍未到终点，在不确定性情绪积聚以及释放以前，上述因素对黄金的驱动难言结束。从资金面看，黄金多头对黄金当前走向的影响程度已经来到历史最高水平，不过交投规模以及热度并未达到历史“最拥挤”区间，资金仍有进一步加仓的空间。中信建投指出，美国总统特朗普对墨、加两国加征的25%关税暂缓执行至4月2日，同时，将于4月2日开始征收对等关税，关税威胁临近，市场避险情绪上升，推动金价不断刷新历史记录。黄金ETF基金（159937）通过持有上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合（年化跟踪误差仅0.3%）。相较实物黄金，投资者可免去储存、鉴定等成本，通过证券账户即可一键交易，T+0机制提升资金使用效率。风险提示：市场有风险，投资需谨慎。黄金价格受国际政治、经济等多因素影响，存在波动风险。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-31 11:41

推动制造业高质量发展：第二批制造业新型技术改造城市试点工作启动

导行业作为技术改造重点，鼓励选择对工业经济增长贡献度较大、转型升级需求迫切的传统产业，如石化化工、钢铁、有色、建材、机械（仪器仪表）、食品、轻工、纺织等，并可在重点行业中进一步确定具体细分行业。 2. 加强政策协同：试点工作需与工业领域设备更新、超长期特别国债等政策协同推进，形成政策合力。对于其他中央财政资金支持的重点项目，可将其纳入试点工作范围，但不得重复安排中央财政资金。 3. 加强工作衔接：鼓励第二批申报城市与首批入选城市在重点行业、重大项目上实施协同改造，支持先进制造业集群的牵头城市推动跨区域联合技改项目，放大试点城市对所处区域的辐射带动作用。 4. 规范资金使用：中央财政安排的奖补资金由入选城市用于实施方案中明确的重点项目，支持方式包括投资补助、贷款贴息、担保费补贴等。入选城市应确保专项资金专款专用、单独核算，并强化日常调度及监督检查。申报事项：严格审核，确保项目质量通知对试点城市的申报事项提出了具体要求： 1. 省级推荐：省级工业和信息化、财政部门负责择优选定拟申报试点城市，并向两部门报送推荐函。每个省、自治区最多推荐1个地级城市，直辖市最多推荐2个所辖区（县），新疆生产建设兵团不占用推荐名额。 2. 实施方案编制：申报城市应编制实施方案，并附相关证明材料。申报资料包括加盖公章的纸质版和PDF版（光盘刻录）各一式两份，由省级工业和信息化、财政部门于2025年4月23日前报送两部门。 3. 绩效评价：对于年度绩效评价结果较差的城市，将视情况严重程度采取督促整改、暂停试点资格、扣减或收回奖补资金等处罚措施，确保试点工作取得实效。结语：推动制造业转型升级，助力经济高质量发展第二批制造业新型技术改造城市试点工作的启动，标志着我国制造业转型升级迈入新阶段。通过点线面结合的改造方式，试点城市将率先探索制造业高端化、智能化、绿色化发展的新路径，为全国制造业高质量发展提供示范和引领。未来，随着试点工作的深入推进，我国制造业的全球竞争力将进一步提升，为经济高质量发展注入强劲动力。

金融界03-31 11:40

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