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全球风险偏好，正在急剧下降

体而言，悲观的论调目前还是占主流，比如穆迪已将美国经济衰退的概率从15%上调至40%，而高盛则将其预测值从20%提高至35%。彭博的统计数据显示，消费者面临的通胀恐慌比以往任何时候都要严重，长期通胀预期如今已达到三十多年来的最高水平，自20世纪80年代初以来，消费者从未像现在这样担忧长期通胀问题。以上这些，在我们的圈子已经第一时间做出提示：以上内容源自格隆汇投顾尹纪宗，登记编号A0160624110002；内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。现在，全球投资者都很担心，特朗普激进的关税政策，是否会把全球经济拖入一轮衰退中。这种担忧并非没有道理。理由是特朗普异常坚定的关税理念，他将美国的很多重大问题，都归结为外国在经济领域占美国便宜，既然如此，反击的理由就是要外国把他们占到的便宜都吐出来，加征关税就是最好的武器。同时，特朗普这个是天生的交易者，身上也有种不达目的誓不罢休的气势，有些人喜欢把这种气势当做“匪气”，但实际上，也可以称之为坚持。另外，现在的美国经济数据并不差，一定程度上也助长了特朗普的肆无忌惮。然而，加征关税肉眼可见的，是有商品出口到美国的企业利润会下降，美国消费者购买进口商品的价格又会涨上去，结果可以是两边都不讨好。至于长期是否如特朗普所愿，就只能看后面了。总之短期来看，全球经济很难不受这个利空影响。不管怎样，也不管是投资者还是实体企业经营者，凡事还是往坏的方向多想一点好，充分计算风险，做好准备，也只有这样，当狂风暴雨来临时，自己才不至于束手无策。 02 怎么交易？具体到股市层面，首先看美股。整体而言，美股风险偏好仍在不断下降，所以下跌依然是大的趋势，各种技术指标也在证明这一点，除非关税政策真的很温和。对于美股的整体策略，我们在圈子里也有所提示：具体分为两种：第一，上调中性情况的概率为60%：特朗普政策持续压力，纳指下跌4%，回落到16668点，对应24年9月6日；第二，维持底线思维(悲观情况)概率30%：特朗普政策压力超出预期，指数大幅下探10%，跌到15700点，类似于2022年1月到3月14日，纳指下跌21%。之后反弹16%，但4月后再次下跌，跌到10月，再跌30%才见底，而且反复磨底3个月，直到23年初才重回上涨。至于交易层面：可以考虑用vix来做对冲。以上内容源自格隆汇投顾尹纪宗，登记编号A0160624110002；内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。关于港股层面，表现其实并不算差，但是如果美股不止跌，接连定价风险的话，那港股也会被影响到，但如果港股继续走低，可以考虑逐步做一些布局，至于标的，以核心大票，尤其是科技票为主，分批次低吸即可。这里有一个长线高低切换的逻辑有必要提及一下。先说港股，从2021年高位回调，已经过去了3年多，中间虽然有过一些反弹，也一度被寄以厚望，但总是持续不了多久，反观美股，2022年是低迷了一年，但23、24年连续走出大牛市。港股的走势，经历过投资者都会心有余悸，但好处在于，经过3年多的风险计价，基本把能够想到的各种利空因素都反应完了，没有更差的了，只要出现边际改善，就会迎来比较长时间的修复，甚至上升行情。这是港股的底气！至于美股，因为长牛了2年，进入回撤其实也很正常，即使再牛，也会有需要调整的一天，这种调整即使没有特朗普掀起的贸易战，也会出现，只是程度会温和一些。所以，今年全年来看，港股的上涨动力和可持续性，要更高一些。相反，美股则有可能继续陷入调整。至于A股，有自己的特点，走势不至于像美股那么低迷，但上涨动力也没有港股那么强。像过去几个月被疯炒的科技股，大概率会跟随美股进行回调，如果业绩不好，回调幅度会更深一些，回调结束之后，再看看港美股科技股的走势，做适当的映射。 03 结语对于特朗普掀起的关税风暴，到目前为止看到的结果，其中一个是全球的风险偏好都在急剧下降，股市普跌，黄金普涨。悲观地看，这种局面真不知道何时会结束。但是乐观一点看，这也可能会砸出一些黄金坑。像美股，本身就有“牛长熊短”的特性，从2000年至今的20多年，美股只有两次熊市持续时间比较长，一次是2000-2002年的互联网泡沫破裂，另一次就是2022年的高通胀+强加息。其余的，比如2008年金融危机、2020年3月疫情爆发，持续的时间都比较短，当然美联储的强力救市，也是导致熊市持续时间短的重要原因。每一次大级别的下跌，哪怕持续时间几个月，后面会有一个长达数年的牛市等着你，这几乎已经成了一个定律。底层的支撑，一个是强大的美国经济，一个就是优质的公司，还有一个，是美元的地位。这一次会不会完美复制？我不敢说，但我还看不到有什么东西能够打破这个定律，所以不管如何，美股的投资者，都需要留意美股的反弹甚至反转的可能性。而对于港A的投资者，也没有必要过多担心，即使贸易战阴云密布，但过去几年的低迷，大部分利空因素都已经计价，换句话说，现在还能有那些日子那么惨吗？这点信心，应该有！现在唯一欠缺的，可能是宏观经济数据的改善了，因为估值修复暂告一段落，后面更多的是要基本面驱动了。恰逢业绩期，所以大家需要留意公司的业绩，业绩好的，回调也到位的，可以继续上，至于业绩低、甚至毫无业绩而估值又还高高在上的，坚决下。更多关于近期全球股市的机会和风险点，请扫下面二维码，加小助理，获取更详实的资料。

格隆汇昨天19:12

美媒提前爆料特朗普对等关税：至少20%！全球市场害怕极了，黄金再创新纪录

会给证券市场和世界经济带来巨大冲击。穆迪首席经济学家Mark Zandi称，假设永久性关税在本季度生效，并引发美国贸易伙伴的强烈报复，美国经济几乎会立即陷入衰退，并将持续一年多，失业率将超过7%。Zandi将这一结果描述为最坏的情况。美国总统已将4月2日的公告宣传为“解放日”，预示着一项更为保护主义的政策的开始，旨在报复他长期以来指责“掠夺”美国的贸易伙伴。特朗普已经对美国的三大贸易伙伴加拿大、墨西哥和中国以及汽车、钢铁和铝征收了关税。对铜的进口税可能在几周内出台。特朗普还威胁对药品、半导体和木材进口征收关税。围绕美国总统将采取温和还是强硬态度的困惑，使得投资者不太愿意进行风险股票投资，并导致华尔街策略师降低了他们的预期。 Nuveen的全球投资策略师Laura Cooper表示：“投资者正在努力应对本周可能公布的消息。结果的范围如此之广，以至于交易员们很难对潜在的结果进行定价。” 对美国国债安全性的需求导致周二收益率下降，基准10年期国债收益率下降近6个基点至4.188%。这抑制了美元的涨势，导致欧元当日小幅走低至1.0801美元，而日元稳定在149.875，瑞士法郎走强，导致美元下跌0.1%至0.883瑞郎。投资者对美国资产的谨慎态度导致美元持续承压，美元兑一篮子货币今年第一季度表现为九年来最差，下跌近4%。澳元从当日高点回落，交易价格下跌0.1%至0.6245美元。澳洲联储将利率维持在4.1%，此前在2月份刚刚进行了四年多来的首次降息25个基点。澳洲联储在其声明中表示：“地缘政治不确定性也很明显”，并补充说，美国关税正在对全球信心产生影响。 City Index高级市场分析师Matt Simpson表示：“澳洲联储的声明表明，他们正在逐步接近下一次降息，但并不急于发出降息信号。” 大宗商品方面，油价小幅上涨，延续了周一2%的涨势。布伦特原油上涨0.1%至每桶74.79美元，而美国原油上涨0.1%至每桶71.52美元。周末，特朗普威胁对俄罗斯原油和伊朗实施二级关税。他还警告伊朗，如果德黑兰不与华盛顿就其核计划达成协议，将进行轰炸。黄金狂飙至纪录新高现货黄金上涨0.3%，至3,133美元附近，此前曾触及3,148.88美元的历史新高，有望连续第四天上涨。 Capital.com高级金融市场分析师Kyle Rodda表示：“除了普遍的避险情绪外，随着特朗普政府的贸易政策威胁到美元的特殊储备地位，投资者正在增加对黄金的配置。黄金的基本面背景依然强劲。” IG市场策略师Yeap Jun Rong表示：“对4月2日美国对等关税的预期导致市场参与者倾向于采取防御姿态，一些人降低风险，转而将避险黄金作为对冲即将到来的投资组合波动性的工具。” Rong补充说，不确定性可能会暂时维持黄金的吸引力，买家关注重新测试3,200美元的水平。

欧罗巴昨天18:27

隔夜美股全复盘(3.31) | 关税落地前夕，三大股指低开高走

指目前正经历近三年来最糟糕的季度表现。穆迪已将美国经济衰退的概率从15%上调至40%，而高盛则将其预测值从20%提高至35%。调查称美国第一季度GDP将仅增长0.3% 特朗普关税引发滞胀 3.31 美国主流财经媒体周一发布的一项最新调查结果显示，政策不确定性和特朗普政府新的全面关税相结合，使美国经济陷入滞胀。这项针对14位经济学家对美国GDP和通货膨胀的调查显示，与2024年第四季度报告的2.3%相比，经济学家预计美国第一季度将仅增长0.3%。这将是自2022年以来经济摆脱新冠大流行以来最弱的增长。投资者希望逢低买入美股，但共识似乎是“时机未到” 3.31 美国股市势将以20世纪80年代以来的最差相对表现为本季度画上句号。华尔街很多人都想知道什么时候才能安全入市。但鉴于从贸易战到经济增长再到地缘政治紧张局势等诸多因素悬而未决，他们的共识似乎是“还不到时候”。“我们深陷不确定性的泥沼之中，”Sanctuary Wealth首席投资策略师Mary Ann Bartels称。“在我们知道关税的具体情况以及随后对企业盈利的影响之前，我们没有把握说美国股市会大幅反弹。” 高盛策略师下调标普500指数回报率目标因增长放缓 3.31 高盛策略师表示，关税提高、经济增长疲软以及高于此前预期的通胀意味着美国股市的回报率将下降，将标普500指数3个月和12个月回报率预测分别从+0%和+16%下调至-5%和+6%，暗示标普500指数届时将分别在5,300和5,900点水平；将标普500指数2025年每股收益增长预测从7%下调至3%，2026年增长预测从7%下调至6%，每股收益预期分别为253美元和269美元，既低于自上而下的策略师普遍预期，也低于自下而上的分析师普遍预期。建议投资者观察经济增长前景的改善、市场定价的不对称加深或仓位被抑制，然后再试图判断市场已经触底。 5、各类资产Q1收官：黄金大涨500美元比特币先扬后抑 4.1 受“特朗普交易”反复、地缘局势变化等影响，各类资产在2025年一季度大幅摇摆，现货黄金一季度累涨19%或约500美元，至高报3127美元/盎司，COMEX黄金期货累涨19.6%。现货白银累涨近18%，至高报34.56美元/盎司；WTI原油期货累跌0.6%，波幅介于65.22美元/桶至79.39美元/桶，布伦特原油跌0.3%，波幅介于68.21美元/桶至81.73美元/桶；比特币累跌11.8%，1月所创历史高位接近11万美元/枚，现回落于8.2万美元一线；美元指数DXY累跌近4%，离岸人民币兑美元涨近1%，目前分别位于104.1和7.26一线，俄罗斯卢布显著升值，美元兑俄罗斯卢布USD/RUB，累跌21%；其他金属方面，铜累涨10.3%，钯金涨近10%，锡大涨近26%，铂金涨超11%。 DeepSeek月访问量超ChatGPT 3.31 据AI分析平台aitools.xyz数据，DeepSeek已经成为全球增长最快的AI工具，其每月新增网站访问量已经超过OpenAI的ChatGPT。报告称，DeepSeek2025年2月访问量达到5.25亿次，超过ChatGPT5亿次。目前，DeepSeek市场份额6.58%，仅次于ChatGPT和Canva，二者分别占比43.16%和8.27%。 OpenAI官宣重磅开源最强开源大模型要来了？ 4.1 OpenAI CEO Sam Altman发文扔出一枚“核弹”：“我们计划在未来几个月内发布一款强大的开源大模型”。这次OpenAI选择回归开源初心——这是自2019年GPT-2之后，OpenAI首次开源语言模型。Altman“坦诚”：早想做了，但优先级一直排不上。如今时机成熟，团队认为“这件事变得重要起来”。虽然未透露具体参数，但官方连用两个“very”强调目标：“要让它成为非常、非常优秀的模型”。（AI寒武纪） 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）20:30 欧洲央行行长拉加德发表讲话（2）21:00 美联储巴尔金发表讲话（3）22:00 美国3月ISM制造业PMI

格隆汇昨天07:29

特朗普关税推升黄金热，金田涨超17%，Hut 8携手埃里克·特朗普飙25%

入碗中洗脸的创意，引发消费者囤货热潮。穆迪预测，公司与Triton合并后年收入增长显著，协同效应约2亿美元。分析称，社交媒体提升品牌知名度，叠加财务优化，Primo Brands市场地位持续增强。编辑总结特朗普关税政策下，黄金与加密货币概念股成为避险资金宠儿，金田与Hut 8表现抢眼，反映市场对不确定性的应对。WR柏克利与三井住友的合作显示保险业信心，而Primo Brands借社交媒体东风展现消费品新机遇。标普500下跌凸显传统资产压力，短期内避险与创新主题料将继续主导市场。名词解释互惠关税：基于贸易伙伴对等税率实施的关税政策。 EH/s：每秒百亿亿次哈希，衡量挖矿算力单位。 TikTok：全球短视频社交平台，影响消费趋势。 2025年相关大事件 2025年3月31日：Hut 8与埃里克·特朗普成立American Bitcoin，股价盘前涨超25%。 2025年3月28日：三井住友宣布收购WR柏克利15%股权，股价创历史新高。 2025年3月20日：黄金价格突破3100美元/盎司，受关税担忧推动。国际投行专家点评 “黄金在关税与地缘政治双重驱动下仍有上行空间，年底或达3300美元/盎司。” ——David Wong, Goldman Sachs, 2025年3月30日 “Hut 8与特朗普家族合作将重塑比特币挖矿格局，短期股价动能强劲。” ——Emily Chen, JPMorgan, 2025年3月31日 “WR柏克利的股权交易显示保险业整合趋势，三井住友为其带来全球视野。” ——Robert Li, Morgan Stanley, 2025年3月29日 “Primo Brands借TikTok热潮提升品牌价值，消费品创新潜力凸显。” ——Sophie Dupont, Barclays, 2025年3月28日 “关税不确定性推高避险需求，黄金与加密资产双双受益。” ——Michael Tan, UBS, 2025年3月27日来源：今日美股网

今日美股网昨天00:10

特朗普关税乱拳“吓崩”全球市场，美股深夜惊魂！

目前正经历近三年来最糟糕的季度表现。穆迪已将美国经济衰退的概率从15%上调至40%，而高盛则将其预测值从20%提高至35%。花旗认为，4月2日或成为“贸易战2.0”的阶段性节点，而非终点。新一轮贸易战可能成为触发资本流向逆转的导火索，特别当欧洲财政政策转向宽松、美国消费者支出疲软之际。短期市场可能因关税冲击出现“膝跳反应”——美元走强、美股与美债收益率承压，但长期风险在于贸易战对美经济增速的拖累被低估。

格隆汇03-31 23:52

CNBC重磅调查：新关税引发美国经济增速暴跌至0.3% 衰退警报拉响双重夹击下的美联储能否救市

出台，并不是每个人都对反弹如此确定。穆迪分析公司的Mark Zandi表示：“尽管我们的基准没有显示实际GDP的下降，但鉴于全球贸易战的加剧和DOGE对就业和资金的削减，今年第一季度甚至第二季度GDP很有可能下降。”“如果总统不在第三季度开始收回关税，经济衰退就有可能发生。” 穆迪预计，第一季度经济增长乏力，仅为0.4%，到年底将反弹至1.6%，仍略低于趋势水平。（图片来源：CNBC）顽固的通货膨胀将使美联储应对疲软增长的能力复杂化。预计本季度核心个人消费支出为2.8%，下季度将上升至3%，并大致保持在这一水平，直到一年后降至2.6%。虽然市场似乎寄希望于降息，但美联储可能会发现，在年底通胀开始更令人信服地下降之前，降息很难证明其合理性。

丰雪鑫9903-31 23:45

特朗普预警对等关税将针对“所有国家”！全球股市大跌，黄金冲破3100 本周非农驾到

进的政策变化正在对经济产生负面影响，”穆迪分析公司的经济研究总监Katrina Ell表示，“因此，市场对美国经济衰退的预期正在迅速升温。这是一个令人担忧的前景。” 特朗普表示，他计划以“所有国家”为对象启动对等关税政策，打消外界关于他可能会限制首轮关税范围的猜测。他此前曾将即将到来的关税行动称为“解放日”。上周，他已对所有非美国制造的汽车征收25%关税，使贸易战进一步升级。他此前曾表示，对等关税将“非常宽松”。彭博经济研究认为，具体的关税规模将决定其对美国GDP的冲击程度及未来几年对物价的影响，特别是如果某些国家的进口商品面临大幅关税上涨。今年2月，市场对特朗普经济计划的乐观情绪推动标普500指数创下历史新高。但自那以来，该指数大幅回落，并有望迎来自2022年以来最糟糕的季度表现。由于周一是季度末，预计市场波动仍将较大。地缘政治方面，特朗普表示，如果俄乌无法达成停火协议，他将考虑对俄罗斯石油及其购买方实施“二级关税”。俄罗斯是全球第三大原油生产国，这一举措可能对全球经济产生深远影响，特别是对中国和印度等俄罗斯石油的主要买家。在欧洲，市场将关注即将公布的经济活动数据。在美国，本周末将公布非农就业数据，市场对此高度关注。巴克莱银行策略师Themistoklis Fiotakis在给客户的报告中写道：“尽管市场对美国软经济数据的疲弱表现越来越担忧，但硬数据的表现相对较好。因此，本周的职位空缺数据和就业调查将尤为关键，以评估关税不确定性对美国经济的真正影响。”

云涌03-31 13:06

高盛警告：美国经济衰退风险升至35%，特朗普关税政策或引发连锁反应

也对全球经济带来不确定性。国际评级机构穆迪首席经济学家马克·赞迪警告称，如果特朗普推进对等关税且持续三到五个月，足以“把经济推向衰退”。德意志银行的一项调查显示，美国经济陷入衰退的可能性已超过40%。此外，摩根士丹利等机构也警告，不断变化的关税政策带来的“不确定性冲击”可能演变为经济放缓甚至衰退。这种不确定性不仅影响美国经济，也可能对全球金融市场和贸易体系造成深远影响。结语特朗普政府的“对等关税”政策正在将美国经济推向一个更加脆弱的阶段。高盛的上调衰退概率和通胀预期，反映了市场对经济前景的担忧。随着“解放日”的临近，全球贸易战的升级可能进一步加剧经济不确定性，美国经济能否避免“滞胀”困境，仍有待观察。

金融界03-31 11:50

雅虎财经：特朗普“亲手”摧毁了美国经济的“阿特拉斯”

平下跌约12%。（图源：雅虎财经）穆迪首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）早在今年1月就曾在《Yahoo财经图表手册》（Yahoo Finance's Chartbook）中提出类似观点。他认为，疫情后的关键趋势之一，是高净值美国家庭减少储蓄、加大消费，从而在高利率环境下持续支撑美国经济增长，抵御了原本被普遍预期的衰退。赞迪也认同瑞安的判断：如果股市出现更大幅度的回调，高净值人群可能转向储蓄，提升全美储蓄率，从而导致消费下降，引发经济放缓乃至衰退。巴克莱银行全球研究部主席阿贾伊·拉贾迪亚克沙（Ajay Rajadhyaksha）对《Yahoo财经》表示：“接下来最关键的观察指标是美国储蓄率。这是美国经济的阿喀琉斯之踵。过去三年到三年半，它一直处于极低水平。” 宏观研究机构Renaissance Macro经济主管尼尔·杜塔（Neil Dutta）也在周五的简报中表示：“我最担心的事情之一就是个人储蓄率上升。” 拉贾迪亚克沙进一步指出，政策不确定性持续发酵、联邦裁员、关税实际落地以及股市进一步回调，这一系列因素可能共同推动美国储蓄率上行，从而压制一度表现坚挺的消费者支出。这或许并非市场的“主流预期”，但已成为华尔街高度关注的潜在风险。

Linlin03-30 04:38

十问美国政府债务上限：什么是X-date？与政府关门有何不同？

危机期间，标普500指数下跌15%。穆迪研究称，若2023年出现长期的债务上限僵局，股价下跌20%，经济萎缩超4%，失业率飙升近9%。经济连锁反应：联邦支出项目暂停支付，拖累消费和经济增长。 2、政治影响美元霸权受损：债务问题削弱全球对美国政府和美元的信任，美国主权信用评级被下调，加速去美元化进程。摩根大通认为，长期会带来持续创伤，如美国联邦债务融资成本的永久性增加。作为唯一仍给予美国AAA级信用评级的机构，穆迪在2025年3月警告，利率上升削弱了债务负担能力，加快了美国财政实力的下滑。宪法危机：美国第14修正案规定公共债务不应受到质疑，即政府可以在不提高债务上限的情况下继续举债，但这一条款的法律争议极大。前财政耶伦认为，诉诸这一修正案会引发宪法危机。 1、1995年债务上限危机——政府停摆、标志性事件共和党控制的国会与克林顿政府因预算削减僵持不下，债务上限谈判破裂，美国政府两度停摆。当时，约有80万公务员停薪、大量公共服务被停止。这被认为是美国两党将债务上限作为政治筹码的标志性事件。 2、2011年债务上限危机——美国主权信用评级首次被下调 2010年中期选举后，共和党夺回众议院多数席位，并要求奥巴马削减预算赤字、仅提升债务上限1万亿美元，而民主党要求一次性提升2.4万亿。双方最终在违约截止期前两天达成妥协，但仍导致股市暴跌（标普指数-17%）、黄金暴涨（+13%）。标普第一次将美国AAA评级下调，这也是美国历史上首次。 3、2013年债务上限危机——政府关门共和党要求以债务上限为条件要求废除奥巴马政府的《平价医疗法案》，政府关门半个月。这一事件拖累美国第四季GDP增速0.25%或造成240亿美元的经济损失，减少10月就业人数12万。 4、2023年债务上限危机——惠誉下调美国评级年初政府债务规模突破31.4万亿美元上限后，为避免6月发生债务违约，拜登政府和国会共和党人经过多番谈判，最终敲定取消债务上限至2025年1月1日。 2023年8月，惠誉下调了美国信用评级。美国政府关门是指国会没有通过政府新财年预算案，使得大部分政府职能被迫关停、政府雇员无薪休假。美国政府关门和债务上限是两个不同的财政和政治概念，它们有时会同时发生，但在产生原因、影响和后果具有明显差异。债务上限政府关门核心问题政府借款权限不足政府支出授权不足触发条件债务触及法定上线预算案/拨款法案未通过直接后果债务违约风险政府公共服务暂停经济影响全球金融系统性风险（相对更严重）短期国内经济和社会服务受阻解决方式国会提高或暂停债务上限国会通过预算或临时拨款发生频率发生频率相对较低，政治极化和赤字问题的加剧推升债务上限的紧张局势发生频率高【来源：TradingKey】原文链接

TradingKey03-28 09:30

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