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美股盘前要点 | 高盛预计美联储年内降息三次 关注7月货币政策会议纪要
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成本上升或暗示海外厂区将涨价。 9.
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汽车宣布调整北美汽车路线图，计划于2027年推出两款全新的先进皮卡。 10. 德州仪器：预计2026年模拟芯片市场需求将反弹，带动自由现金流大增。 11. 优步已聘请特斯拉前高管Rebecca Tinucci，以推动向电动汽车的转型。 12. 京东公告，于8月21日耗资约3.9亿美元回购股票，充分使用3月批准的30亿美元股票回购计划的回购限额。 13. 塔吉特Q2销售额250.2亿美元，市场预估248.8亿美元；调整后每股收益2.57美元，市场预估2.1美元。 14. 梅西百货Q2营收至51亿美元，同比下降3.5%；调整后每股收益为0.53美元，市场预期0.3美元。 15. 科蒂集团Q4收入13.6亿美元，市场预期13.8亿美元；经调整亏损2390万美元，去年同期则盈利520万美元。 16. 极氪Q2营收超200亿元，创单季历史新高，同比增长58%；毛利率达17.2%。 17. 中通快递Q2营收107.3亿元，市场预期107.1亿元；调整后每份ADS收益3.38元，市场预期3.3元。 美股时段值得关注的事件： 次日02:00 美联储公布货币政策会议纪要
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格隆汇
08-21 20:41
平安证券：给予华阳集团增持评级
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续优化，奇瑞、吉利、赛力斯、北汽、长安
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、广汽、理想等客户营收大幅提升。 汽车电子业务驱动公司上半年盈利能力提升。公司上半年归母净利润2.9亿元（同比+57.9%）。根据公司半年报数据拆解，公司精密压铸业务（子公司华阳精机）上半年实现净利润1.2亿元，同比增长19.6%，公司上半年盈利能力提升主要来自汽车电子业务的驱动，其中子公司华阳多媒体和华阳通用上半年分别实现净利润0.6亿/0.9亿元，同比分别增长687.4%/20.4%。 毛利率总体保持稳定，销售、管理费用率下降。公司毛利率总体保持稳定，上半年公司综合毛利率达到21.8%，同比下降约0.5个百分点，汽车电子、精密压铸两项主营业务的毛利率分别达到20.7%/25.7%，同比下滑1.2/0.35个百分点，预计主要是由于汽车行业价格战向上游传导的原因。研发方面，根据公司半年报披露数据，公司上半年研发投入达到3.7 亿元（其中费用化3.4亿元），同比增加25.6%，占公司营业收入的8.9%。销售和管理费用方面，上半年公司销售和管理费用率达到5.6%，同比下降0.8个百分点，体现公司良好的费用管控水平以及规模化效应的提升。 盈利预测与投资建议：公司新增订单充足，根据公司半年报披露，公司汽车电子业务开拓进展显著，座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、车载影音娱乐系统等主要产品持续获得众多项目定点，订单额大幅增加。结合公司上半年业绩情况，我们维持公司2024~2026年净利润预测为6.6亿/8.5亿/11.0亿元，依然维持公司“推荐”评级。 风险提示：1）HUD渗透率或搭载量不及预期。HUD是公司强势产品，如果HUD的渗透率和搭载量不及预期，将直接影响公司HUD产品的市场空间；2）市场竞争环境日渐激烈，公司技术创新能力可能下滑，进而导致公司产品的市场竞争力下滑；3）汽车消费恢复程度不达预期，导致公司下游客户销量下滑，将直接导致公司业绩承压。 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.55%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.53亿，根据现价换算的预测PE为19.54。 最新盈利预测明细如下： 该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为38.86。 以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
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证券之星
08-20 12:14
成交额TOP20 | 特斯拉本周累涨超8%，Cybertruck蝉联美国10万美元以上最畅销车型冠军
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市场欢迎，占上月美国汽车销量的14%。
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F系列和雪佛兰Silverado是7月美国最畅销的车型，前者的ATP超过6.7万美元，后者的ATP超过6万美元。 苹果 第3名$苹果 (AAPL.US)$ 收高0.59%，成交99.96亿美元。苹果本周上涨约4.7%。根据业内知名记者的最新爆料，苹果公司计划在今年晚些时候对Mac产品线进行大规模更新。 据传，新一代的MacBook Pro、Mac mini和iMac将搭载M4系列芯片。这些传闻得到了显示屏供应链领域的分析师的支持，他们透露了用于14英寸和16英寸版新一代MacBook Pro的显示屏已分别在7月份和8月份出货。 Meta Platforms 第5名$Meta Platforms (META.US)$收跌1.84%，成交78.19亿美元。据报道，该公司正式发布了一款针对Quest 2、Quest 3、Quest Pro头显设备的新应用——Quest HDMI Link。 美国超微公司 第8名 $美国超微公司 (AMD.US)$ 收高0.81%，成交46.13亿美元。该股本周累计上涨超过10.6%。日前有报道称，AMD将在10月10日发布Zen5 EPYC CPU、MI325X 加速器等新品。 谷歌 第9名 $谷歌-A (GOOGL.US)$ 收高1.03%，成交39.53亿美元。该股本周累计下跌0.4%。谷歌前CEO兼执行董事长埃里克-施密特对其关于“谷歌员工不够拼命”的言论进行公开致歉。 此前施密特在斯坦福大学的一次活动中，公开批评谷歌员工缺乏拼命精神，并表示这是他们在与OpenAI竞争中落后的原因，该言论引发不小的争议。 应用材料 第12名$应用材料 (AMAT.US)$收跌1.86%，成交23.99亿美元。该股本周累计上涨8.8%。该公司第三财季净营收为67.78亿美元，同比增长5%：净利润为17.05亿美元，同比增长9%。该公司预计2024财年第四季度净营收约为69.3亿美元，上下浮动4亿美元。 阿里巴巴 第16名$阿里巴巴 (BABA.US)$收高4.58%，成交21.05亿美元。该股本周累计上涨4%。阿里巴巴集团发布的财年第一季度（自然年2024年二季度）业绩显示，随着AI相关的公共云采用量持续提升，阿里云公共云业务季度收入双位数增长，AI相关产品收入持续实现三位数的同比增长。 该公司第一季度实现收入2432.36亿元人民币，同比增长4%，经调整EBITA（息税前利润）为450.35亿元，高于市场预期。 券商Truist将阿里巴巴目标价从110美元降至100美元。 台积电 第19名$台积电 (TSM.US)$收高0.33%，成交18.62亿美元。该股本周累计上涨4.4%。 花旗分析师Laura Chen和Jack Chen在一份研究报告中表示，台积电可能旨在通过积极的先进封装投资来满足不断增长的人工智能芯片需求。 台积电周四表示，已与群创光电签订合约，以171.4亿元新台币（约合37.88亿元人民币）购买位于台南市新市区的群创南科厂房及附属设施。花旗预计台积电将加速扩充其CoWoS先进封装产能。分析师表示，第四季度产能可能达到每月3万至3.5万片晶圆，到2025年底将增至每月6万片以上。他们补充称，台积电明年的资本支出可能进一步增加至350亿美元。 来源：今日美股网
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今日美股网
08-18 00:10
豪恩汽电：公司在惠州投资的工厂已建成，将根据具体订单情况合理化安排产能
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合作客户有大众，PSA全球、雷诺全球、
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全球、比亚迪、小鹏汽车、理想汽车、萝卜快跑、上汽通用五菱、东风日产、广汽丰田、北京现代、吉利汽车、长城汽车、江淮汽车、东风小康、印度马恒达、印度铃木等国内外汽车整车制造商，并与其建立了长期、稳定的合作关系。谢谢。 以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
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证券之星
08-17 22:11
美国正在回来！
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，在克林顿总统任上担任劳工部长，也曾在
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、卡特总统政府内任过职的学者、教授、作家、律师和政治评论家罗伯特·赖克（Robert Reich），在他伯克利分校一个关于“财富与贫穷”的公开课系列中也说到，自里根削弱工会后，就是民主党总统也没有大力支持工会，克林顿和奥巴马对工会的支持力度都不强，而拜登是过去四十年中最支持工会的总统。 经济学家、教授、诺贝尔经济奖获得者、《纽约时报》专栏作家保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）也在一篇专栏文章中写道：“拜登确实推行了一项支持工人的议程——可以说，比富兰克林·罗斯福以来的任何一位总统都更加支持工人——并主持大幅减少了不平等现象。” 工会的意义就在于制造一种权力的平衡，让工人以集体的力量与资本的力量博弈。历史证明了，强有力的工会组织是强大的中产阶层的保障，也是对贫富差距的有力牵制。 拜登说要重新打造一个强大的中产阶级。他是否做到最好，还有待历史的眼光来评价，但说他的答卷可圈可点，绝对不过分。 同志尚须努力 虽然 2023 年的罢工次数创近年新高，但与历史数据比较还差很远。同样根据美国劳工部数据，2023 年重大罢工次数是 33 次，但 1952 年美国共有 470 次重大罢工，是有记录以来参加罢工人数最多的一年。罢工的减少，主要是因为加入工会的人数比例一直在降低。2023 年，工会成员在全体工人中的占比降至 10% 的历史最低。20 世纪 50 年代，大约三分之一的美国人加入了工会。 所以，在发展工会方面，还有巨大的提升空间，有待各方面的继续努力，包括政府部门在法律和政策方面的保护和提携。 不是说罢工次数多就一定是好事。罢工本身是一种破坏行为，肯定有负面影响。但目前我们还没有发现有更好的力量去制衡资本的贪婪。事实也证明，工会对造就蓝领中产有巨大作用。 美国国家经济研究局（NBER）经济学家 2018 年的一项重要研究发现，在控制其他因素的情况下，工会家庭的收入要比非工会家庭高出 10% 到 20%。这些学者发现，1968 年以来美国不平等现象的增加中，约有 10% 是工会会员人数减少的结果。 所以，在贫富差距再次达到镀金时代水平的今天，扶持工会，鼓励更多人加入工会，应该是一个良性的目标。 7 月底，UAW 国际执行董事会投票背书贺锦丽竞选美国总统。UAW 在其网站上称（上图）：“在拜登-贺锦丽政府与 UAW 站在一起并为工人阶级带来重大成果的良好记录的基础上，她的参选具有历史意义。” 贺锦丽竞选团队在支持工会运动方面迈出了很好的第一步。 参考资料 https://www.nytimes.com/article/railroad-strike-explained.html https://amp.theguardian.com/commentisfree/2022/dec/01/joe-biden-rail-strike-labor-unions https://www.washingtonpost.com/business/2024/02/21/strikes-2023-workers-labor-department/ https://www.youtube.com/watch?v=zokSkRNqZBM https://www.nytimes.com/2024/02/29/opinion/biden-trump-unions.html https://www.nytimes.com/2024/01/30/business/ups-layoffs-rising-wages-union-contract.html https://www.ultiumcell.com/newsroom/News/2024/06/16/Ultium-Cells-LLC-and-the-United-Auto-Workers-Announce-Ratification-of-First-Contract https://www.nytimes.com/2024/06/12/us/politics/uaw-gaza-biden.html https://prospect.org/labor/2023-08-28-bidens-nlrb-brings-workers-rights-back/ 来源：加美财经
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加美财经
08-16 00:00
A股头条：7月社融超预期回落，M1增速连续4个月为负；美国PPI通胀超预期放缓，9月降息预期在即？
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宝安：贝特瑞地中海负极拟签署保证函 向
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相关实体供应人造石墨材料 中国天楹：签署48.5亿元绿氢项目投资协议 晨曦航空：公司拟出售位于西安市高新区锦业路69号C区11号的房产给中巨嘉恒 中国宝安：子公司贝特瑞拟投资建设年产6万吨锂电池负极材料一体化项目 慧博云通：盎泽太和三号私募证券投资基金拟受让公司5.01%股份 【业绩速递】 振华股份：上半年净利润同比增长24.54% 伟星股份：2024年上半年净利润4.16亿元 同比增长37.79% 工业富联：上半年净利润同比增长22.04% 中国天楹：上半年净利润同比增长118.93% 信音电子：上半年净利同比下降2.41% 北路智控：2024年上半年净利润8314.93万元 同比下降16.81% 鹏鼎控股：上半年净利润7.84亿元 同比下降3.40% 再升科技：上半年净利润同比下降6.3% 康拓医疗：2024年上半年净利润4879万元 同比增长24.53% 晶合集成：上半年净利润1.87亿元 同比扭亏 中科蓝讯：上半年净利润1.35亿元 同比增长19.83% 联创电子：上半年净利润亏损6499.14万元 【增减持】 同德化工：部分董事、监事、高级管理人员计划增持公司股份 国光股份：四川发展国光成长一号拟减持公司不超0.48%股份 国光股份：四川发展国光成长一号拟减持0.48%股份 舒泰神：香塘集团拟减持不超过1% 国科军工：股东拟合计减持不超3.5%股份 德恩精工：实际控制人之一雷永强拟减持不超过1.9977%股份 【回购】 苑东生物：延长回购公司股份实施期限 海南矿业：拟5000万元-1亿元回购股份 交易提示 【新股申购】 【可转债申购】 集智转债 123245 【可转债交易提示】 【限售解禁】
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金融界
08-14 07:23
美国大选又升级 顶级经济顾问打造“哈里斯经济”策略
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经济顾问，直到2023年。米利森目前在
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汽车公司担任游说员。 迪斯没有回应评论请求。派尔通过宏观咨询伙伴公司（Macro Advisory Partners）发出的评论请求没有回复，他在该公司担任高级顾问。
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公司的发言人也未立即回应评论请求。 除了迪斯和派尔，前财政部高级官员布赖恩·尼尔森（Brian Nelson）也在为哈里斯提供政策咨询。长期的白宫高级顾问吉恩·斯珀林（Gene Sperling）也在其中。 迪斯是一个小型顾问团队的成员，这个团队正在帮助哈里斯及其团队制定与拜登更广泛经济议程相吻合的政策提案。作为拜登过去三年的副总统，哈里斯一直积极支持他的经济复苏计划，不论是在国内还是在全球范围内。 但现在作为民主党提名人，哈里斯至今为止还没有给出明确的迹象，表明她可能如何调整方向，以制定出拜登经济议程的略微不同版本。 她上周对关键州的巡回演讲几乎没有涉及具体细节，如税收政策和就业问题。 目前，哈里斯竞选发言人查尔斯·卢特瓦克（Charles Lutvak）建议CNBC关注哈里斯最近在机场跑道上向记者发表的言论，其中涉及了美联储独立性和她计划中的政策发布。他还提到她两周前在亚特兰大发表的演讲，其中她暗示了一些可能的政策话题。 在那次演讲中，哈里斯谈到了价格操控、企业房东和对抗制药巨头的问题。 迪斯在拜登政府应对新冠疫情的经济回应中处于前线，包括通过了数万亿美元的刺激和税收抵免措施，这些措施帮助美国经济恢复速度超过了几乎所有其他国家。 他还帮助推动了关键经济立法通过国会，如《降低通货膨胀法案》和《芯片法案》，这些都是拜登在白宫遗产的核心部分。 迪斯在民主党经济政策工作中的职业生涯已持续数十年。他最初在进步智库美国进步中心担任经济政策分析师。他曾参与多个民主党总统竞选，包括2004年前国务卿约翰·克里（John Kerry）的竞选和2008年前总统巴拉克·奥巴马（Barack Obama）的竞选。他最终加入了奥巴马白宫，并逐步晋升为总统的高级顾问之一。 迪斯还在奥巴马政府下谈判巴黎气候协定中发挥了关键作用，使他成为与拜登议程高度一致的气候重点经济顾问。 据报道，美国副总统卡玛拉·哈里斯将于周五在北卡罗来纳州公布她经济愿景的细节。她的关注点是在这个民主党希望赢下的摇摆州缓解选民对通胀的担忧。根据一份公告，哈里斯将在罗利市发表演讲，谈论“她为中产阶级家庭降低成本并打击企业哄抬物价的计划”。哈里斯一直在承诺加大力度削减成本，并将重创美国家庭的高物价归咎于追求高昂利润的企业。自上周获得党内提名以来，这位民主党总统候选人的政策立场面临越来越多的质疑。哈里斯在最近的内华达州之行中支持一项取消对收取小费的薪水征收联邦税的建议。唐纳德·特朗普也倡导这一主张。
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佳华168
08-13 21:53
Lucid又一次大规模融资
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，平均市盈率仅为1.02倍，这还不包括
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和通用汽车等传统汽车制造商，它们的市盈率约为0.30倍。 总结 周一下午，Lucid发布了喜忧参半的第二季度报告。该公司7个季度以来首次超过了华尔街的收入预期，但尽管季度交付量创下纪录，但仍出现了巨大的亏损和现金消耗。管理层筹集了7.5亿美元的股权资本，但支付了昂贵的优先股股息，同时宣布了一项定期贷款安排，如果动用这笔资金，利息支出会增加一些。 与其他电动汽车同行相比，该公司的估值非常高，财务状况仍然非常糟糕。即将推出的Gravity将有助于增加单位销售和收入，但管理层尚未显示出显著减少亏损或现金消耗的能力。因此，在某个时候，可能还需要进行另一次融资，除非沙特最终在某个时候将该公司私有化。 $Lucid Group Inc(LCID)$
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老虎证券
08-07 20:02
加拿大选择与美国“肩并肩” 高额关税意图阻碍中国电动车计划进军北美市场
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电动车市场的增长预期大幅缩减。 4月，
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将其在安大略省奥克维尔的电动车生产计划推迟了两年，并在6月宣布将生产计划从电动车转向其Super Duty皮卡车。 与此同时，统计加拿大表示，零排放车辆（包括纯电池和插电式混合动力车）在第一季度占所有汽车注册的11.3%，低于前一季度的12%。而美国的增长则更加缓慢。 尽管有所回落，根据S&P Global Mobility的数据，2024年前四个月电池电动车的注册量仍比去年增长了57%，插电式混合动力车的注册量增长了超过75%。 阿奎利纳表示，这些增长和回落显示了转型不会是一条直线。他说：“通用汽车学到的是需要灵活和适应变化，因为变化会有起伏。”
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佳华168
08-07 04:31
微软FY2024Q4业绩电话会高管解读财报
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同比增长近 400%，因为电通、礼来和
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等公司选择了它，因为它具有端到端加密和实时翻译等高级功能。 在设备方面，我们本季度推出了全新 Copilot+ 电脑。它们是有史以来速度最快、最智能的 Windows 电脑，并采用了全新的系统架构，旨在提供一流的性能和突破性的 AI 体验。 我们对早期的评价感到高兴。我们期待在未来几个月推出更多由我们所有的芯片和 OEM 合作伙伴提供支持的 Copilot+ PC。更广泛地说，Windows 11 活跃设备同比增长了 50%。我们看到嘉士伯、E.ON、澳大利亚国民银行等公司正在加速采用 Windows 11。 现在，我们来谈谈安全问题。我们继续将安全放在首位。我们正在加倍努力实施“安全未来计划”，同时实施“设计安全”、“默认安全”和“操作安全”的原则。通过这项计划，我们还不断应用我们所学到的知识，并将其转化为对客户的创新，包括我们如何对待人工智能。 超过 1,000 家付费客户使用 Copilot for Security，包括阿拉斯加航空公司、俄勒冈州立大学、Petrofac、Wipro、WTW。我们还通过对 Defender 和 Purview 进行更新来保护客户的 AI 部署。总的来说，我们现在拥有超过 120 万安全客户。包括戴尔科技、德国电信、TomTom 在内的超过 800,000 家客户使用四个或更多工作负载，同比增长 25%。 在我们保护多云和混合环境中的客户工作负载的过程中，我们的云安全解决方案 Defender for Cloud 在过去 12 个月中的收入超过了 10 亿美元。 现在，让我谈谈我们的消费者业务，首先是 LinkedIn。LinkedIn 的会员增长速度加快，参与度创下新高。平台上每分钟分享的内容有 150 万条。视频现在是 LinkedIn 上增长最快的格式，上传量同比增长 34%。LinkedIn 营销解决方案继续成为 B2B 数字广告领域的领导者，帮助公司在安全、可信赖的平台上向正确的受众传递正确的信息。 在我们的订阅业务方面，Premium 注册人数本财年增长了 51%，我们正在利用新的 AI 工具为我们的会员和客户创造更多价值。我们重新设计的 AI 驱动 LinkedIn Premium 体验现已面向全球每个 Premium 订阅用户开放，帮助他们更轻松、更直观地抓住机会、学习和获得职业指导。最后，招聘连续第二年占据了市场份额。 现在，我们来谈谈搜索、广告和新闻。我们确保 Bing、Edge 和 Copilot 共同为最终用户、出版商和广告商带来更多参与度和价值。我们的总收入（不包括 TAC）同比增长 19%，我们再次在 Bing 和 Edge 上占据了份额。我们继续应用生成式人工智能来开拓人们搜索和浏览的新方法。 就在上周，我们宣布正在测试一种新的生成式搜索体验，该体验可动态响应用户的查询，同时保持发布商的点击份额。我们继续推动 Copilot 在网络上创纪录的互动。迄今为止，消费者已使用 Copilot 创建了超过 120 亿张图片并进行了 130 亿次聊天，自今年年初以来增长了 150%。 数以千计的新闻和娱乐出版商信任我们，相信我们能通过 Microsoft Start 吸引新的受众。事实上，过去五年来，我们已经向他们支付了 10 亿美元。我们还在帮助广告商提高投资回报率。我们看到了对 Performance Max 的积极反响，它使用人工智能动态创建和优化广告。Microsoft Ad Platform 中的 Copilot 可帮助营销人员使用自然语言创建广告活动并排除故障。 现在，我们来谈谈游戏。目前，我们在各个平台和设备上的月活跃用户超过 5 亿。我们的内容渠道也从未如此强大。我们在本季度的展示会上预览了创纪录的 30 款新游戏。其中 18 款游戏（如《使命召唤：黑色行动 6》）将在 Game Pass 上提供。Game Pass Ultimate 订阅者现在可以直接在他们已有的设备上播放游戏，包括上个月推出的 Amazon Fire TV。 最后，我们将我们的 IP 带给新的观众。例如，《辐射》本季度在 Amazon Prime 上首次以电视节目的形式播出。这是该平台上观看次数第二多的游戏，《辐射》系列在 Game Pass 上的游戏时长环比增长了近 5 倍。 最后，我对未来的机遇充满信心。我们正在为公司的基本面、创新和人才进行长期投资。 艾米·胡德 本季度，收入为 647 亿美元，增长 15%，按固定汇率计算增长 16%。每股收益为 2.95 美元，增长 10%，按固定汇率计算增长 11%。 在本年度业绩表现最佳的季度，我们再次实现了两位数的营收和利润增长，多项业务的份额持续增长，微软云平台的订单量创下历史新高。商业订单量远超预期，按固定汇率计算分别增长 17% 和 19%。这一创纪录的季度订单量得益于 Azure 和 Microsoft 365 的 1000 万美元以上和 1 亿美元以上合同数量的增长，以及我们核心年金销售计划的持续执行。 商业剩余履约义务增长 20%，按固定汇率计算增长 21%，达到 2690 亿美元。约 40% 将在未来 12 个月内确认为收入，同比增长 18%。剩余部分将在未来 12 个月后确认，增长 21%。本季度，我们的年金组合为 97%。 从公司层面来看，Activision 对收入增长贡献了约 3 个百分点的净影响，对营业收入增长产生了 2 个百分点的拖累，对每股收益产生了 0.06 美元的负影响。需要提醒的是，这一净影响包括调整 Activision 内容从我们之前作为第三方合作伙伴的关系转变为第一方的关系，并包括 9.38 亿美元的购买会计调整、整合和交易相关成本。 外汇对我们的结果没有产生重大影响，并且与我们对公司总收入、分部收入、销货成本和营业费用增长的预期大致一致。 微软云收入为 368 亿美元，增长 21%，按固定汇率计算增长 22%，基本符合预期。微软云毛利率同比下降约 2 个百分点至 69%，符合预期。排除使用寿命会计估计变更的影响，毛利率略有下降，原因是销售组合转向 Azure，尽管受到我们 AI 基础设施扩展的影响，但 Azure 的改善部分抵消了这一影响。 公司毛利率增长 14%，按固定汇率计算增长 15%，毛利率百分比同比略有下降，为 70%。除去会计估计变更的影响，毛利率百分比略有增加，尽管有收购 Activision 带来的购买会计调整、整合和交易相关成本的影响。 运营费用增长 13%，收购 Activision 使营业费用增长 9 个百分点。从整个公司层面来看，6 月底的员工总数比去年同期高出 3%。运营收入增长 15%，按固定汇率计算增长 16%，运营利润率为 43%，与去年同期相比基本持平。除去会计估计变更的影响，运营利润率略有增加，这得益于之前提到的毛利率提高以及通过持续控制成本提高运营杠杆率。 现在来看看我们的分部业绩。生产力和业务流程部门的营收为 203 亿美元，增长 11%，按固定汇率计算增长 12%，略高于预期，这得益于所有业务部门的业绩好于预期。 Office 商业收入增长 12%，按固定汇率计算增长 13%。Office 365 商业收入增长 13%，按固定汇率计算增长 14%，ARPU 增长主要来自 E5 动能以及 Copilot for Microsoft 365。付费 Office 365 商业席位同比增长 7%，所有客户群的安装基数都在扩大。席位增长再次受到我们的中小型企业和一线员工产品的推动，尽管这两个细分市场继续放缓。 由于客户继续转向云产品，Office 商业许可收入下降 9%，按固定汇率计算下降 7%。由于 Microsoft 365 订阅量继续保持增长势头，Office 消费者收入按固定汇率计算增长 3% 和 4%，按固定汇率计算增长 10%，达到 8250 万。 由于所有业务表现好于预期，LinkedIn 收入增长 10%，按固定汇率计算增长 9%。Dynamics 收入增长 16%，主要得益于 Dynamics 365，按固定汇率计算增长 19%，按固定汇率计算增长 20%。我们看到所有工作量均持续增长，新业务也好于预期。Dynamics 365 目前约占 Dynamics 总收入的 90%。 分部毛利率按固定汇率计算增长 9% 和 10%，毛利率百分比同比下降约 1 个百分点。排除会计估计变更的影响，由于我们扩展了 AI 基础设施，Office 365 导致毛利率百分比略有下降。营业费用增长 5%，营业收入按固定汇率计算增长 12% 和 13%。 接下来是智能云部门。收入为 285 亿美元，增长 19%，按固定汇率计算增长 20%，符合预期。总体而言，服务器产品和云服务收入按固定汇率计算增长 21%，按固定汇率计算增长 22%。Azure 和其他云服务收入按固定汇率计算增长 29%，按固定汇率计算增长 30%，符合预期，且在闰年调整后与第三季度一致。Azure 增长包括来自 AI 服务的 8 个百分点，这些服务的需求仍高于我们的可用容量。6 月份，我们看到一些欧洲地区的增长略低于预期。 在我们的每用户业务中，企业移动性和安全性安装基数增长了 10%，达到超过 2.81 亿席位，这继续受到 Microsoft 365 套件之外销售席位的适度增长的影响。 因此，我们的 Azure 消费业务继续比整体 Azure 增长得更快。 在我们的本地服务器业务中，收入增长了 2%，按固定汇率计算增长了 3%。尽管交易采购量略低于预期，但增长是由对我们混合解决方案的需求推动的。 企业和合作伙伴服务收入较上年同期企业支持服务收入强劲下降 7%。分部毛利率同比增长 16%，毛利率百分比同比下降约 2 个百分点。排除会计估计变更的影响，毛利率百分比略有下降，原因是销售组合转向 Azure，尽管受到我们 AI 基础设施扩展的影响，但前文提到的 Azure 的改善部分抵消了这一影响。营业费用增长 5%，营业收入增长 22%，按固定汇率计算增长 23%。 现在谈谈更多个人计算。收入为 159 亿美元，增长 14%，按固定汇率计算增长 15%，收购 Activision 带来的净影响为 12 个百分点。Windows 商业和搜索推动了业绩超出预期。PC 市场符合预期，Windows OEM 收入同比增长 4%。 Windows 商业产品和云服务收入按固定汇率计算分别增长 11% 和 12%，超出预期，原因是合同组合带来的期内收入确认增加。设备收入按固定汇率计算分别下降 11% 和 9%，大致符合预期，因为我们仍然专注于利润率更高的优质产品。虽然还处于早期阶段，但我们对最近推出的 Copilot+ PC 感到兴奋。 搜索和新闻广告收入（不包括 TAC）增长 19%，超出预期，主要原因是执行力增强。Bing 和 Edge 推动了健康的销量增长。游戏业务收入增长 44%，收购 Activision 带来的净影响为 48 个百分点。Xbox 内容和服务收入增长 61%，略高于预期，收购 Activision 带来的净影响为 58 个百分点。第一方内容表现强于预期，但第三方内容表现部分抵消了这一影响。Xbox 硬件收入下降 42%，按固定汇率计算下降 41%。 分部毛利率增长 21%，收购 Activision 带来 10 个百分点的净影响。毛利率百分比同比增加约 3 个百分点，主要原因是销售组合转向利润率更高的业务。运营费用增长 43%，收购 Activision 带来 41 个百分点。运营收入增长 5%，按固定汇率计算增长 6%。 现在回到公司整体业绩。包括融资租赁在内的资本支出为 190 亿美元，符合预期，PP&E 支付的现金为 139 亿美元。云和 AI 相关支出几乎占总资本支出的全部。其中，大约一半用于基础设施需求，我们将继续建设和租赁数据中心，以支持未来 15 年及以后的货币化。其余的云和 AI 相关支出主要用于服务器（包括 CPU 和 GPU），以根据需求信号为客户提供服务。整个财年，我们的云和 AI 相关支出组合与第四季度相似。 经营现金流为 372 亿美元，增长 29%，主要得益于强劲的云账单和收款。自由现金流为 233 亿美元，同比增长 18%，反映出为支持我们的云和 AI 产品而增加的资本支出。全年经营现金流首次超过 1000 亿美元，达到 1190 亿美元。本季度，其他收入和支出为负 6.75 亿美元，好于预期，利息支出低于预期，利息收入高于预期。我们按权益法核算的投资损失符合预期。 我们的有效税率约为 19%，高于预期，因为 6 月份签署的州税法具有追溯效力。最后，我们通过股息和股票回购向股东返还了 84 亿美元，使我们整个财年返还给股东的现金总额超过 340 亿美元。 现在，谈谈我们的展望。除非另有特别说明，我对全年和下一季度的评论都是以美元为基础的。让我先从 2025 财年的全年评论开始。 首先，外汇。假设当前汇率保持稳定，我们预计外汇不会对全年收入、销货成本或运营费用增长产生重大影响。接下来，我们继续预计收入和运营收入将实现两位数增长，因为我们专注于为客户提供差异化价值。为了满足对我们的人工智能和云产品日益增长的需求信号，我们将扩大基础设施投资，预计 2025 财年的资本支出将高于 2024 财年。 提醒一下，这些支出取决于需求信号和我们全年服务的采用情况。随着这些投资规模的扩大推动了 COGS 的增长，我们将继续严格管理运营费用。因此，我们预计 2025 财年的运营支出增长率将为个位数。鉴于我们专注于管理营业利润率，我们仍预计 2025 财年的营业利润率同比仅下降约 1 个百分点。最后，我们预计 2025 财年的有效税率约为 19%。 现在，我们来展望一下第一季度。根据目前的汇率，我们预计外汇交易将使总收入和部门层面的收入增长减少不到一个百分点。我们预计外汇交易将使 COGS 增长减少不到一个百分点，并且不会对运营费用增长产生重大影响。 在商业预订方面，对我们平台的长期承诺增加以及核心年金销售动议的强劲执行应该会在不断增长的到期基础上推动健康增长。需要提醒的是，更大的长期 Azure 合同（其时间更难以预测）可能会导致我们的预订增长率季度波动加剧。 微软云毛利率应约为 70%，同比下降主要是由于我们扩大 AI 基础设施的影响。考虑到我们对云和 AI 的需求以及现有的 AI 容量限制，我们预计资本支出将环比增加。需要提醒的是，由于云基础设施建设和融资租赁交付时间，季度支出可能会有所不同。 接下来是分部指引。在生产力和业务流程方面，我们预计收入将按固定汇率增长 10% 至 11%，即 203 亿美元至 206 亿美元。在 Office Commercial 方面，收入增长将再次由 Office 365 推动，客户细分市场中的用户数量将增长，而 E5 和 Copilot for Microsoft 365 的 ARPU 也将增长。我们预计 Office 365 收入将按固定汇率增长约 14%。在我们的本地业务中，我们预计收入将下降到中高水平。 在 Office 消费者业务方面，我们预计收入增长率将达到低到中等个位数，这得益于 Microsoft 365 订阅业务。对于 LinkedIn，我们预计收入增长率将达到高个位数，这得益于所有业务的持续增长。而在 Dynamics 方面，我们预计收入增长率将达到低到中等个位数，这得益于 Dynamics 365 业务。 对于智能云，我们预计收入将按固定汇率增长 18% 至 20%，即 286 亿美元至 289 亿美元。收入将继续由 Azure 推动，需要提醒的是，Azure 可能会因我们的每用户业务和根据合同组合确定的期间收入确认而产生季度波动。 在 Azure 方面，我们预计第一季度收入增长率按固定汇率计算为 28% 至 29%。增长将继续由我们的消费业务（包括人工智能）推动，该业务的增长速度快于整个 Azure。我们预计第四季度的消费趋势将持续到今年上半年。这包括受容量限制影响的人工智能需求和与 6 月类似的非人工智能增长趋势。我们的每用户业务增长将继续放缓。在下半年，我们预计 Azure 增长将加速，因为我们的资本投资将增加可用的人工智能容量，以满足更多不断增长的需求。 在我们的本地服务器业务中，我们预计收入将下降个位数，因为持续的混合需求将被较低的交易购买量抵消。而在企业和合作伙伴服务方面，收入应该会下降个位数。 在更多个人计算方面，我们预计收入将按固定汇率增长 9% 至 12%，即 149 亿美元至 153 亿美元。Windows OEM 收入增长应相对平稳，大致与 PC 市场持平。 在 Windows 商业产品和云服务方面，客户对 Microsoft 365 和我们先进的安全解决方案的需求应会推动收入以中等个位数增长。需要提醒的是，我们的季度收入增长可能会因合同组合而变化，主要来自期内收入确认。 在设备方面，收入增长应为低至中等个位数。搜索和新闻广告（不包括 TAC）收入增长应为中高十几个百分点。这将高于整体搜索和新闻广告收入增长，我们预计后者为低个位数。 在游戏方面，我们预计收入增长在 35% 左右，其中包括收购 Activision 带来的约 40% 的净影响。我们预计 Xbox 内容和服务收入增长在 55% 左右，这主要得益于收购 Activision 带来的净影响。硬件收入将再次同比下降。 现在回到公司指引。我们预计销售成本在 199.5 亿美元至 201.5 亿美元之间，其中包括来自 Activision 收购的购买会计、整合和交易相关成本的约 7 亿美元。 我们预计运营费用为 152 亿美元至 153 亿美元，其中包括来自 Activision 收购的购买会计、整合和交易相关成本约 2 亿美元。 其他收入和支出应约为负 6.5 亿美元，这是由于权益法核算的投资损失所致，因为利息收入将主要被利息支出抵消。提醒一下，我们必须确认股权投资的收益或损失，这可能会增加季度波动性。我们预计第一季度的有效税率约为 19%。 最后，我们仍然专注于为各种规模的全球客户提供重要的创新。这一重点也延伸到履行我们的财务承诺。尽管我们加快了人工智能投资，完成了对动视的收购，并在去年因使用寿命的改变而遭遇阻力，但我们的营业利润率同比仍增长了近 3 个百分点。因此，在 2025 财年开始时，我们将继续投资于未来的云和人工智能机会，并根据我们看到的需求信号进行调整（如果需要）。我们致力于提升我们在商业云和人工智能平台上的领导地位，在 2025 财年开始时，我们感觉自己处于有利地位。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
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老虎证券
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