微软FY2024Q4业绩电话会高管解读财报lg...

微软 FY2024Q4业绩电话会议 $微软(MSFT)$

布雷特·艾弗森

在微软投资者关系网站上，您可以找到我们的收益新闻稿和财务摘要幻灯片，这些幻灯片旨在补充我们在今天电话会议上的准备发言，并提供 GAAP 和非 GAAP 财务指标之间差异的对账。当我们在今天的电话会议上提供展望评论时，微软投资者关系网站上将提供更详细的展望幻灯片。

在本次电话会议上，我们将讨论某些非 GAAP 项目。所提供的非 GAAP 财务指标不应被视为替代或优于根据 GAAP 编制的财务业绩指标。它们作为额外的澄清项目，旨在帮助投资者进一步了解公司第四季度的业绩以及这些项目和事件对财务结果的影响。

除非另有说明，我们今天在电话会议上所做的所有增长比较均与去年同期相关。我们还将提供按固定汇率计算的增长率（如有），作为评估我们基础业务表现的框架，不包括外汇汇率波动的影响。如果按固定汇率计算的增长率相同，我们将仅参考增长率。

通话结束后，我们会立即将准备好的发言发布到我们的网站上，直到完整的记录可用。今天的电话会议将进行网络直播和录音。如果您提出问题，它将包含在我们的直播、记录中以及录音的任何未来使用中。您可以在 Microsoft 投资者关系网站上重播通话并查看记录。

在本次电话会议中，我们将做出前瞻性陈述，即对未来事件的预测、推测或其他陈述。这些陈述基于当前的预期和假设，可能存在风险和不确定性。实际结果可能会因今天的收益新闻稿、本次电话会议中的评论以及我们 10-K 表、10-Q 表和其他向美国证券交易委员会提交的报告和文件中的风险因素部分中讨论的因素而产生重大差异。我们不承担更新任何前瞻性陈述的责任。

萨蒂亚·纳德拉

我们的财年收官表现不错。总而言之，年收入超过 2450 亿美元，同比增长 15%。微软云收入超过 1350 亿美元，增长 23%。在深入探讨之前，我想就 AI 平台的转变提供一些更广泛的视角。

与云计算类似，这种转变需要大量知识和资本投入。在经历这种转变的过程中，我们专注于两个基本事项：首先，推动涵盖基础设施和应用程序的产品组合创新，以确保我们最大限度地利用机会，同时继续扩大我们的云业务规模，并优先考虑基本面，首先是安全性。其次，利用客户需求信号和价值实现时间动态管理我们的成本结构，并产生持久的长期运营杠杆。

让我来举几个例子，首先是 Azure。今年，在人工智能的推动下，我们的市场份额加速增长。我们扩大了数据中心的覆盖范围，宣布在四大洲进行投资。这些都是全球范围内的长期资产，将推动未来十年及以后的增长。

我们添加了来自 AMD 和 NVIDIA 的全新 AI 加速器，以及我们自己的第一方芯片 Azure Maia。我们还推出了全新 Cobalt 100，它为 Elastic、MongoDB、西门子、Snowflake 和 Teradata 等客户提供一流的性能。

我们继续看到迁移带来的持续收入增长。Azure Arc 正在帮助各行各业的客户（从 ABB 和国泰航空到 LALIGA）简化他们的云迁移。我们现在有 36,000 名 Arc 客户，同比增长 90%。

我们仍然是 SAP 和 Oracle 工作负载的首选超大规模云。例如，Atos、Coles、Daimler Truck AG、Domino's、Haleon 均将其关键任务 SAP 工作负载迁移到我们的云中。

借助我们的 Azure VMware 解决方案，我们为客户提供了迁移 VMware 工作负载的最快、最经济高效的方式。借助 Azure AI，我们正在为 AI 浪潮构建应用服务器，提供对最多样化模型选择的访问，以满足客户独特的成本、延迟和设计考虑。

总体而言，我们目前拥有超过 60,000 名 Azure AI 客户，同比增长近 60%，并且每位客户的平均支出持续增长。Azure OpenAI 服务提供一流的前沿模型，包括本季度的 GPT-4o 和 GPT-4o mini。

它被各行各业的领先公司所采用，包括 H&R Block、铃木、瑞士再保险公司、Telstra 以及 Freshworks、Meesho 和 Zomato 等数字原生企业。借助 Phi-3，我们提供了一系列功能强大的小型语言模型，这些模型被贝莱德、阿联酋航空、Epic、ITC、海军联邦信用合作社等公司所采用。

通过模型即服务，我们为第三方模型提供 API 访问，包括上周最新的 Cohere、Meta 和 Mistral 模型。付费模型即服务客户数量环比增长一倍以上，我们看到各行各业的领导者都在增加使用率，从 Adob​​e 和 Bridgestone 到 Novo Nordisk 和 Palantir。

现在，谈谈数据。我们的 Microsoft 智能数据平台为客户提供最广泛的功能，涵盖数据库、分析、商业智能和治理，以及与我们所有 AI 服务的无缝集成。使用我们的数据和分析工具的 Azure AI 客户数量同比增长了近 50%。

Microsoft Fabric 是我们基于人工智能的下一代数据平台，目前拥有超过 14,000 名付费客户，包括埃森哲、Kroger、罗克韦尔自动化和蔡司等各行各业的领导者，环比增长 20%。本季度，我们在 Fabric 中引入了全新的实时智能功能，客户可以对大量时间敏感的数据进行洞察。

现在，我们来谈谈开发者工具。GitHub Copilot 是迄今为止最广泛采用的 AI 驱动开发者工具。自其全面推出以来的短短两年多时间里，已有超过 77,000 家组织（包括 BBVA、FedEx、H&M、Infosys 和 Paytm）采用了 Copilot，同比增长 180%。

我们还会更进一步。借助 Copilot Workspace，我们为 Copilot 原生端到端开发人员提供跨计划、构建、测试、调试和部署周期的生产力。Copilot 正在推动 GitHub 的增长，总而言之，GitHub 的年收入运行率现已达到 20 亿美元。

Copilot 为 GitHub 今年的收入增长贡献了 40% 以上，其业务规模已经超过了我们收购时 GitHub 的规模。我们还在 Power Platform 中集成了生成式 AI，让任何人都可以使用自然语言来创建应用程序、自动化工作流程或构建网站。

到目前为止，已有超过 480,000 家组织使用了 Power Platform 中的 AI 功能，环比增长 45%。总体而言，我们现在拥有 4800 万 Power Platform 的月活跃用户，同比增长 40%。

现在，让我们来谈谈未来的工作方式。Copilot for Microsoft 365 正在成为知识工作者的日常习惯，因为它改变了工作、工作流程和工作成果。每天在工作中使用 Copilot 的人数比上一季度增长了近一倍，因为他们使用它来更快地完成任务、召开更有效的会议并自动化业务工作流程和流程。

Copilot 客户数量环比增长超过 60%。反馈非常积极，大多数企业客户都回来购买更多席位。总体而言，拥有 10,000 多个席位的客户数量环比增长了一倍多，其中包括 Capital Group、迪士尼、陶氏、Kyndryl、诺华。仅安永一家就将为其 150,000 名员工部署 Copilot。

我们还将更进一步，为 Copilot 增加代理功能。新团队 Copilot 可以主持会议，并创建和分配任务。此外，借助 Copilot Studio，客户可以扩展 Copilot for Microsoft 365 并构建自定义 Copilot，使用他们自己的第一方和第三方业务数据主动响应数据和事件。

到目前为止，包括 Carnival Corp.、Cognizant、Eaton、KPMG、Majesco 和 McKinsey 在内的 50,000 家组织已经使用了 Copilot Studio，环比增长超过 70%。我们还将通过 DAX Copilot 将 Copilot 扩展到特定行业，包括医疗保健。

迄今为止，已有 400 多家医疗保健组织（包括社区健康网络、Intermountain、西北纪念医疗保健中心和俄亥俄州立大学韦克斯纳医学中心）购买了 DAX Copilot，环比增长超过 40%。

AI 生成的临床报告数量增加了两倍多。Copilot 还在改变 ERP 和 CRM 业务应用程序。本季度我们再次占据市场份额，因为 ThermoFisher Scientific 等客户转向了 Dynamics。我们新的 Dynamics 365 联络中心是 Copilot 优先解决方案，在整个联络中心工作流程中注入了生成式 AI。

1-800 Flowers、Mediterranean Shipping、Synoptek 等公司将依靠它来提供更好的客户支持。目前，超过 40,000 家组织已将 Dynamics 365 Business Central 用作核心 ERP。

Microsoft Teams 已成为数亿人开会、通话、聊天、协作和开展业务必不可少的工具。我们再次看到使用量同比增长。Teams Premium 的席位已超过 300 万席位，同比增长近 400%，因为电通、礼来和福特等公司选择了它，因为它具有端到端加密和实时翻译等高级功能。

在设备方面，我们本季度推出了全新 Copilot+ 电脑。它们是有史以来速度最快、最智能的 Windows 电脑，并采用了全新的系统架构，旨在提供一流的性能和突破性的 AI 体验。

我们对早期的评价感到高兴。我们期待在未来几个月推出更多由我们所有的芯片和 OEM 合作伙伴提供支持的 Copilot+ PC。更广泛地说，Windows 11 活跃设备同比增长了 50%。我们看到嘉士伯、E.ON、澳大利亚国民银行等公司正在加速采用 Windows 11。

现在，我们来谈谈安全问题。我们继续将安全放在首位。我们正在加倍努力实施“安全未来计划”，同时实施“设计安全”、“默认安全”和“操作安全”的原则。通过这项计划，我们还不断应用我们所学到的知识，并将其转化为对客户的创新，包括我们如何对待人工智能。

超过 1,000 家付费客户使用 Copilot for Security，包括阿拉斯加航空公司、俄勒冈州立大学、Petrofac、Wipro、WTW。我们还通过对 Defender 和 Purview 进行更新来保护客户的 AI 部署。总的来说，我们现在拥有超过 120 万安全客户。包括戴尔科技、德国电信、TomTom 在内的超过 800,000 家客户使用四个或更多工作负载，同比增长 25%。

在我们保护多云和混合环境中的客户工作负载的过程中，我们的云安全解决方案 Defender for Cloud 在过去 12 个月中的收入超过了 10 亿美元。

现在，让我谈谈我们的消费者业务，首先是 LinkedIn。LinkedIn 的会员增长速度加快，参与度创下新高。平台上每分钟分享的内容有 150 万条。视频现在是 LinkedIn 上增长最快的格式，上传量同比增长 34%。LinkedIn 营销解决方案继续成为 B2B 数字广告领域的领导者，帮助公司在安全、可信赖的平台上向正确的受众传递正确的信息。

在我们的订阅业务方面，Premium 注册人数本财年增长了 51%，我们正在利用新的 AI 工具为我们的会员和客户创造更多价值。我们重新设计的 AI 驱动 LinkedIn Premium 体验现已面向全球每个 Premium 订阅用户开放，帮助他们更轻松、更直观地抓住机会、学习和获得职业指导。最后，招聘连续第二年占据了市场份额。

现在，我们来谈谈搜索、广告和新闻。我们确保 Bing、Edge 和 Copilot 共同为最终用户、出版商和广告商带来更多参与度和价值。我们的总收入（不包括 TAC）同比增长 19%，我们再次在 Bing 和 Edge 上占据了份额。我们继续应用生成式人工智能来开拓人们搜索和浏览的新方法。

就在上周，我们宣布正在测试一种新的生成式搜索体验，该体验可动态响应用户的查询，同时保持发布商的点击份额。我们继续推动 Copilot 在网络上创纪录的互动。迄今为止，消费者已使用 Copilot 创建了超过 120 亿张图片并进行了 130 亿次聊天，自今年年初以来增长了 150%。

数以千计的新闻和娱乐出版商信任我们，相信我们能通过 Microsoft Start 吸引新的受众。事实上，过去五年来，我们已经向他们支付了 10 亿美元。我们还在帮助广告商提高投资回报率。我们看到了对 Performance Max 的积极反响，它使用人工智能动态创建和优化广告。Microsoft Ad Platform 中的 Copilot 可帮助营销人员使用自然语言创建广告活动并排除故障。

现在，我们来谈谈游戏。目前，我们在各个平台和设备上的月活跃用户超过 5 亿。我们的内容渠道也从未如此强大。我们在本季度的展示会上预览了创纪录的 30 款新游戏。其中 18 款游戏（如《使命召唤：黑色行动 6》）将在 Game Pass 上提供。Game Pass Ultimate 订阅者现在可以直接在他们已有的设备上播放游戏，包括上个月推出的 Amazon Fire TV。

最后，我们将我们的 IP 带给新的观众。例如，《辐射》本季度在 Amazon Prime 上首次以电视节目的形式播出。这是该平台上观看次数第二多的游戏，《辐射》系列在 Game Pass 上的游戏时长环比增长了近 5 倍。

最后，我对未来的机遇充满信心。我们正在为公司的基本面、创新和人才进行长期投资。

艾米·胡德

本季度，收入为 647 亿美元，增长 15%，按固定汇率计算增长 16%。每股收益为 2.95 美元，增长 10%，按固定汇率计算增长 11%。

在本年度业绩表现最佳的季度，我们再次实现了两位数的营收和利润增长，多项业务的份额持续增长，微软云平台的订单量创下历史新高。商业订单量远超预期，按固定汇率计算分别增长 17% 和 19%。这一创纪录的季度订单量得益于 Azure 和 Microsoft 365 的 1000 万美元以上和 1 亿美元以上合同数量的增长，以及我们核心年金销售计划的持续执行。

商业剩余履约义务增长 20%，按固定汇率计算增长 21%，达到 2690 亿美元。约 40% 将在未来 12 个月内确认为收入，同比增长 18%。剩余部分将在未来 12 个月后确认，增长 21%。本季度，我们的年金组合为 97%。

从公司层面来看，Activision 对收入增长贡献了约 3 个百分点的净影响，对营业收入增长产生了 2 个百分点的拖累，对每股收益产生了 0.06 美元的负影响。需要提醒的是，这一净影响包括调整 Activision 内容从我们之前作为第三方合作伙伴的关系转变为第一方的关系，并包括 9.38 亿美元的购买会计调整、整合和交易相关成本。

外汇对我们的结果没有产生重大影响，并且与我们对公司总收入、分部收入、销货成本和营业费用增长的预期大致一致。

微软云收入为 368 亿美元，增长 21%，按固定汇率计算增长 22%，基本符合预期。微软云毛利率同比下降约 2 个百分点至 69%，符合预期。排除使用寿命会计估计变更的影响，毛利率略有下降，原因是销售组合转向 Azure，尽管受到我们 AI 基础设施扩展的影响，但 Azure 的改善部分抵消了这一影响。

公司毛利率增长 14%，按固定汇率计算增长 15%，毛利率百分比同比略有下降，为 70%。除去会计估计变更的影响，毛利率百分比略有增加，尽管有收购 Activision 带来的购买会计调整、整合和交易相关成本的影响。

运营费用增长 13%，收购 Activision 使营业费用增长 9 个百分点。从整个公司层面来看，6 月底的员工总数比去年同期高出 3%。运营收入增长 15%，按固定汇率计算增长 16%，运营利润率为 43%，与去年同期相比基本持平。除去会计估计变更的影响，运营利润率略有增加，这得益于之前提到的毛利率提高以及通过持续控制成本提高运营杠杆率。

现在来看看我们的分部业绩。生产力和业务流程部门的营收为 203 亿美元，增长 11%，按固定汇率计算增长 12%，略高于预期，这得益于所有业务部门的业绩好于预期。

Office 商业收入增长 12%，按固定汇率计算增长 13%。Office 365 商业收入增长 13%，按固定汇率计算增长 14%，ARPU 增长主要来自 E5 动能以及 Copilot for Microsoft 365。付费 Office 365 商业席位同比增长 7%，所有客户群的安装基数都在扩大。席位增长再次受到我们的中小型企业和一线员工产品的推动，尽管这两个细分市场继续放缓。

由于客户继续转向云产品，Office 商业许可收入下降 9%，按固定汇率计算下降 7%。由于 Microsoft 365 订阅量继续保持增长势头，Office 消费者收入按固定汇率计算增长 3% 和 4%，按固定汇率计算增长 10%，达到 8250 万。

由于所有业务表现好于预期，LinkedIn 收入增长 10%，按固定汇率计算增长 9%。Dynamics 收入增长 16%，主要得益于 Dynamics 365，按固定汇率计算增长 19%，按固定汇率计算增长 20%。我们看到所有工作量均持续增长，新业务也好于预期。Dynamics 365 目前约占 Dynamics 总收入的 90%。

分部毛利率按固定汇率计算增长 9% 和 10%，毛利率百分比同比下降约 1 个百分点。排除会计估计变更的影响，由于我们扩展了 AI 基础设施，Office 365 导致毛利率百分比略有下降。营业费用增长 5%，营业收入按固定汇率计算增长 12% 和 13%。

接下来是智能云部门。收入为 285 亿美元，增长 19%，按固定汇率计算增长 20%，符合预期。总体而言，服务器产品和云服务收入按固定汇率计算增长 21%，按固定汇率计算增长 22%。Azure 和其他云服务收入按固定汇率计算增长 29%，按固定汇率计算增长 30%，符合预期，且在闰年调整后与第三季度一致。Azure 增长包括来自 AI 服务的 8 个百分点，这些服务的需求仍高于我们的可用容量。6 月份，我们看到一些欧洲地区的增长略低于预期。

在我们的每用户业务中，企业移动性和安全性安装基数增长了 10%，达到超过 2.81 亿席位，这继续受到 Microsoft 365 套件之外销售席位的适度增长的影响。

因此，我们的 Azure 消费业务继续比整体 Azure 增长得更快。

在我们的本地服务器业务中，收入增长了 2%，按固定汇率计算增长了 3%。尽管交易采购量略低于预期，但增长是由对我们混合解决方案的需求推动的。

企业和合作伙伴服务收入较上年同期企业支持服务收入强劲下降 7%。分部毛利率同比增长 16%，毛利率百分比同比下降约 2 个百分点。排除会计估计变更的影响，毛利率百分比略有下降，原因是销售组合转向 Azure，尽管受到我们 AI 基础设施扩展的影响，但前文提到的 Azure 的改善部分抵消了这一影响。营业费用增长 5%，营业收入增长 22%，按固定汇率计算增长 23%。

现在谈谈更多个人计算。收入为 159 亿美元，增长 14%，按固定汇率计算增长 15%，收购 Activision 带来的净影响为 12 个百分点。Windows 商业和搜索推动了业绩超出预期。PC 市场符合预期，Windows OEM 收入同比增长 4%。

Windows 商业产品和云服务收入按固定汇率计算分别增长 11% 和 12%，超出预期，原因是合同组合带来的期内收入确认增加。设备收入按固定汇率计算分别下降 11% 和 9%，大致符合预期，因为我们仍然专注于利润率更高的优质产品。虽然还处于早期阶段，但我们对最近推出的 Copilot+ PC 感到兴奋。

搜索和新闻广告收入（不包括 TAC）增长 19%，超出预期，主要原因是执行力增强。Bing 和 Edge 推动了健康的销量增长。游戏业务收入增长 44%，收购 Activision 带来的净影响为 48 个百分点。Xbox 内容和服务收入增长 61%，略高于预期，收购 Activision 带来的净影响为 58 个百分点。第一方内容表现强于预期，但第三方内容表现部分抵消了这一影响。Xbox 硬件收入下降 42%，按固定汇率计算下降 41%。

分部毛利率增长 21%，收购 Activision 带来 10 个百分点的净影响。毛利率百分比同比增加约 3 个百分点，主要原因是销售组合转向利润率更高的业务。运营费用增长 43%，收购 Activision 带来 41 个百分点。运营收入增长 5%，按固定汇率计算增长 6%。

现在回到公司整体业绩。包括融资租赁在内的资本支出为 190 亿美元，符合预期，PP&E 支付的现金为 139 亿美元。云和 AI 相关支出几乎占总资本支出的全部。其中，大约一半用于基础设施需求，我们将继续建设和租赁数据中心，以支持未来 15 年及以后的货币化。其余的云和 AI 相关支出主要用于服务器（包括 CPU 和 GPU），以根据需求信号为客户提供服务。整个财年，我们的云和 AI 相关支出组合与第四季度相似。

经营现金流为 372 亿美元，增长 29%，主要得益于强劲的云账单和收款。自由现金流为 233 亿美元，同比增长 18%，反映出为支持我们的云和 AI 产品而增加的资本支出。全年经营现金流首次超过 1000 亿美元，达到 1190 亿美元。本季度，其他收入和支出为负 6.75 亿美元，好于预期，利息支出低于预期，利息收入高于预期。我们按权益法核算的投资损失符合预期。

我们的有效税率约为 19%，高于预期，因为 6 月份签署的州税法具有追溯效力。最后，我们通过股息和股票回购向股东返还了 84 亿美元，使我们整个财年返还给股东的现金总额超过 340 亿美元。

现在，谈谈我们的展望。除非另有特别说明，我对全年和下一季度的评论都是以美元为基础的。让我先从 2025 财年的全年评论开始。

首先，外汇。假设当前汇率保持稳定，我们预计外汇不会对全年收入、销货成本或运营费用增长产生重大影响。接下来，我们继续预计收入和运营收入将实现两位数增长，因为我们专注于为客户提供差异化​​价值。为了满足对我们的人工智能和云产品日益增长的需求信号，我们将扩大基础设施投资，预计 2025 财年的资本支出将高于 2024 财年。

提醒一下，这些支出取决于需求信号和我们全年服务的采用情况。随着这些投资规模的扩大推动了 COGS 的增长，我们将继续严格管理运营费用。因此，我们预计 2025 财年的运营支出增长率将为个位数。鉴于我们专注于管理营业利润率，我们仍预计 2025 财年的营业利润率同比仅下降约 1 个百分点。最后，我们预计 2025 财年的有效税率约为 19%。

现在，我们来展望一下第一季度。根据目前的汇率，我们预计外汇交易将使总收入和部门层面的收入增长减少不到一个百分点。我们预计外汇交易将使 COGS 增长减少不到一个百分点，并且不会对运营费用增长产生重大影响。

在商业预订方面，对我们平台的长期承诺增加以及核心年金销售动议的强劲执行应该会在不断增长的到期基础上推动健康增长。需要提醒的是，更大的长期 Azure 合同（其时间更难以预测）可能会导致我们的预订增长率季度波动加剧。

微软云毛利率应约为 70%，同比下降主要是由于我们扩大 AI 基础设施的影响。考虑到我们对云和 AI 的需求以及现有的 AI 容量限制，我们预计资本支出将环比增加。需要提醒的是，由于云基础设施建设和融资租赁交付时间，季度支出可能会有所不同。

接下来是分部指引。在生产力和业务流程方面，我们预计收入将按固定汇率增长 10% 至 11%，即 203 亿美元至 206 亿美元。在 Office Commercial 方面，收入增长将再次由 Office 365 推动，客户细分市场中的用户数量将增长，而 E5 和 Copilot for Microsoft 365 的 ARPU 也将增长。我们预计 Office 365 收入将按固定汇率增长约 14%。在我们的本地业务中，我们预计收入将下降到中高水平。

在 Office 消费者业务方面，我们预计收入增长率将达到低到中等个位数，这得益于 Microsoft 365 订阅业务。对于 LinkedIn，我们预计收入增长率将达到高个位数，这得益于所有业务的持续增长。而在 Dynamics 方面，我们预计收入增长率将达到低到中等个位数，这得益于 Dynamics 365 业务。

对于智能云，我们预计收入将按固定汇率增长 18% 至 20%，即 286 亿美元至 289 亿美元。收入将继续由 Azure 推动，需要提醒的是，Azure 可能会因我们的每用户业务和根据合同组合确定的期间收入确认而产生季度波动。

在 Azure 方面，我们预计第一季度收入增长率按固定汇率计算为 28% 至 29%。增长将继续由我们的消费业务（包括人工智能）推动，该业务的增长速度快于整个 Azure。我们预计第四季度的消费趋势将持续到今年上半年。这包括受容量限制影响的人工智能需求和与 6 月类似的非人工智能增长趋势。我们的每用户业务增长将继续放缓。在下半年，我们预计 Azure 增长将加速，因为我们的资本投资将增加可用的人工智能容量，以满足更多不断增长的需求。

在我们的本地服务器业务中，我们预计收入将下降个位数，因为持续的混合需求将被较低的交易购买量抵消。而在企业和合作伙伴服务方面，收入应该会下降个位数。

在更多个人计算方面，我们预计收入将按固定汇率增长 9% 至 12%，即 149 亿美元至 153 亿美元。Windows OEM 收入增长应相对平稳，大致与 PC 市场持平。

在 Windows 商业产品和云服务方面，客户对 Microsoft 365 和我们先进的安全解决方案的需求应会推动收入以中等个位数增长。需要提醒的是，我们的季度收入增长可能会因合同组合而变化，主要来自期内收入确认。

在设备方面，收入增长应为低至中等个位数。搜索和新闻广告（不包括 TAC）收入增长应为中高十几个百分点。这将高于整体搜索和新闻广告收入增长，我们预计后者为低个位数。

在游戏方面，我们预计收入增长在 35% 左右，其中包括收购 Activision 带来的约 40% 的净影响。我们预计 Xbox 内容和服务收入增长在 55% 左右，这主要得益于收购 Activision 带来的净影响。硬件收入将再次同比下降。

现在回到公司指引。我们预计销售成本在 199.5 亿美元至 201.5 亿美元之间，其中包括来自 Activision 收购的购买会计、整合和交易相关成本的约 7 亿美元。

我们预计运营费用为 152 亿美元至 153 亿美元，其中包括来自 Activision 收购的购买会计、整合和交易相关成本约 2 亿美元。

其他收入和支出应约为负 6.5 亿美元，这是由于权益法核算的投资损失所致，因为利息收入将主要被利息支出抵消。提醒一下，我们必须确认股权投资的收益或损失，这可能会增加季度波动性。我们预计第一季度的有效税率约为 19%。

最后，我们仍然专注于为各种规模的全球客户提供重要的创新。这一重点也延伸到履行我们的财务承诺。尽管我们加快了人工智能投资，完成了对动视的收购，并在去年因使用寿命的改变而遭遇阻力，但我们的营业利润率同比仍增长了近 3 个百分点。因此，在 2025 财年开始时，我们将继续投资于未来的云和人工智能机会，并根据我们看到的需求信号进行调整（如果需要）。我们致力于提升我们在商业云和人工智能平台上的领导地位，在 2025 财年开始时，我们感觉自己处于有利地位。

(这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)