临,终端需求依然保持高景气度,叠加今年燃油车购置税减半政策年底到期,预计将推动Q4需求快速释放。 自主表现承压,大众稳步提升。9月份公司自主品牌整车销量达27.2万辆,占集团总销量的比重保持在50%以上,其中上汽乘用车销售7.5万辆,同比-7.6%。上汽大众和上汽通用9月销量分别为13.0万辆、11.2万辆,环比分别+2.0%、-6.7%。燃油车需求在政策刺激下有所回暖,我们预计疫情及芯片供给好转下,合资有望进一步上量。 自主新品亮眼合资纯电加速导入 自主新品表现亮眼,飞凡R7正式上市。全新第三代荣威RX5/超混eRX5上市两个月,销量近3万辆;智己L7本月交付1,019辆,环比微增。9月底,飞凡R7也正式上市,主打换电及高阶智能,R7共推出4种版本,售价30.25-36.95万元,其中电池租用模式下起售价低至20.59万元,提供越级体验。 合资品牌稳固燃油车基盘,纯电加速导入。8月26日,上汽通用旗下别克、雪佛兰和凯迪拉克三大品牌,共三十五款展车亮相2022成都车展,覆盖MPV、SUV、轿车全品类。其中,基于奥特能电动车平台开发的首款SUV概念车——别克Electra-X首次在车展亮相,全新昂扬Envista于展台首发并开启预售。雪佛兰全新SUV车型SEEKER首次亮相。凯迪拉克首款纯电车型LYRIQ锐歌,定位豪华中大型SUV,也首次在车展亮相,合资加速纯电转型。 交叉持股深化合作助力全球化布局 交叉持股深化合作,助力公司全球化布局。上汽总公司与中远海运集团签署《无偿划转协议》,双方交叉持股,在资本与产业层面深化合作。我们认为通过合作中远海运,公司出海资源有望进一步优化,运力预计将得到进一步保障与支持,从而助力公司自主新能源加速出海,完成全球化布局。 海外销量再破十万,出口欧洲持续推进。9月公司海外销量高达10.8万辆,同比+51.2%。1-9月公司海外市场累计销量达68.8万辆,接近去年全年水平。基于“星云”纯电专属系统化平台的MGMULAN批量运抵欧洲,9月在德国、法国、英国等20个欧洲国家正式上市,将助力公司在欧洲建成“首个10万辆级海外区域市场”,进一步加快全球发展步伐。 投资建议 公司面临行业性缺芯的不可抗力、积极深化内功,在组织力、产品力两大维度全面优化,同时在用户运营和经验策略角度加速转型。公司底层技术扎实,平台化能力卓越,自主成长愈发清晰。随着芯片供应的逐渐改善,公司有望迎来自主+合资双轮驱动的新增长周期,乘用车龙头王者归来。维持公司盈利预测不变,预计2022-2024年营收分别为7,973/9,050/10,097亿元,归母净利润为177/233/302亿元。对应EPS为1.51/2.00/2.58元,对应2022年9月30日14.30元/股的收盘价,PE分别为9/7/6倍,维持“买入”评级。 风险提示 缺芯影响持续;车市下行风险;合资品牌下行风险;电动智能新车型落地不及预期;海外扩张不及预期。 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券邢重阳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.26%,其预测2022年度归属净利润为盈利282.49亿,根据现价换算的预测PE为5.91。 最新盈利预测明细如下: 该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级13家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为22.05。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,上汽集团(600104)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星) 以上内容由证券之星根据公开信息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。lg...