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业绩爆发！IGG(0799.HK)利润翻番，重点游戏和APP业务驱动公司价值升维
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留在公司过于依赖《王国纪元》这款游戏，游戏收入来源单一，一旦该游戏成长性下降，就没有其他游戏接力创造收入和利润。同时，担心公司业务结构单一，只依靠游戏而没有其他创收来源。作为IGG执行董事兼首席运营官，许元注意到了这一点。"我们希望实现多元化，去年公司提出来，希望能够再多打造出三款月流水超过千万美金的业务，来驱动整个公司的发展。"许元表示。 "如今我们做到了，除了《王国纪元》，公司另外两款游戏《Doomsday： Last Survivors》、《Viking Rise》以及公司的APP业务，月流水均超过千万美金。同时，我们也做到了盈利，上半年公司主营利润逾3.5亿港元，远超去年同期亏损。"近期，许元对格隆汇表示。我们通过财报发现，IGG的APP业务发展迅猛，7月流水突破1.2亿港元，月活跃玩家数也达到4100万！为IGG多元平台化发展带来的收入及用户基础的增速非常恐怖，不容小觑！一、多元化、增长和盈利并重从IGG最新财报看，确实如此，市场如今也需要重新认知IGG的基本面和成长性。 IGG在8月28日发布的2024年中期财报显示，上半年公司实现营收27.35亿港元，同比增长9%；利润端，自去年扭亏盈利7300万港元后，今年上半年公司利润倍增，实现盈利3.3亿港元。对此，资本市场也给与了正向反馈。Wind数据显示，9月4日下午开盘后，公司股价涨幅在4%左右。自8月23日以来至今，8个交易日左右，公司涨幅超过34%。而更让市场和投资者惊喜的是，IGG的收入结构重大改变。一方面，公司经典常青游戏产品《王国纪元》上线至今八年，流水依旧稳健，去年月流水3000万美金，虽然部分时间段滑落到2800万美金，但今年8月份重新回到了3000万美金左右，显示出强大的生命力，打破市场对于公司这款常青游戏衰落的质疑。上半年，《王国纪元》为公司贡献13.4亿港元收入，占公司当期收入比重48.9%。2023年和2022年同期，该款游戏收入占当期公司收入比重分别为66.3%和80.8%。由此可见，在公司营收稳健增长的情况下，《王国纪元》收入在公司总收入占比中明显下滑，表明公司已不再过度依靠《王国纪元》这一款游戏。同时，上半年公司另外两款游戏产品《Doomsday： Last Survivors》与《Viking Rise》上半年分别贡献约4.93亿港元及3.09亿港元收入，接力《王国纪元》，成为公司增长新动力。其中，《Doomsday： Last Survivors》上半年收入占比为18%，去年同期为10%；《Viking Rise》收入占比为11.3%，去年同期为4.9%。不难发现，公司在短期内成功推出了两款品质卓越的新品，这有力地证明了公司在SLG游戏领域的领先地位与非凡实力。尤为值得一提的是，新游戏不仅能够实现自我造血，还展现出接替经典游戏《王国纪元》成为公司收入新支柱的强劲潜力，充分说明了公司的成功并非偶然，而是基于坚实基础和持续创新能力的长远发展态势。财报显示，APP业务方面，今年初完成业务转型后，收入迅速恢复增长，并再创新高，发挥APP业务平台化效应，推动7月流水攀升至1.2亿港元。整体看，上半年为公司贡献了4.09亿港元收入，约占公司同期收入15%，同样成为公司多元增长新引擎。去年同期，该业务同期收入比重为7.6%。用户数据端，上半年，APP业务月活跃用户逾4100万。可以清晰看到，IGG公司当前业务结构更加健康，拥有三款千万美金月流水的游戏，同时成功开辟了APP这一第二战场，形成了多元化的收入利润来源，降低了对单一业务的依赖，抵御风险的能力也得到进一步增强。在许元看来，"这符合公司年初设定的预期，即实现收入增长、确保盈利，并推动公司业务多元化发展。" 二、游戏储备丰富，多维度透视公司未来成长动能更为重要的是，长期主义视角看，IGG未来成长动能非常清晰。其一，行业视角看，根据市场分析公司Newzoo的最新报告预测，2024年全球游戏玩家数量预计将增至34.2亿，同比增长4.5%。从2022年到2027年，全球游戏市场的复合年增长率将达到3.1%，预计在三年内市场规模将增至2133亿美元，显示出游戏市场的稳定增长态势，由此将诞生垂直领域的更多经济效益。其二，如上所述，公司目前已经形成多款游戏和公司APP业务共同驱动公司发展的多元业务格局。长线运营理念下，随着《Viking Rise》等加量推广，以及APP业务的持续攀升，将推动核心游戏及APP业务流水稳步增长，双轮驱动IGG流水向上突破，公司业务有望实现长期稳健盈利。中金公司最新研报称，考虑到《Doomsday： Last Survivors》《Viking Rise》两款新游及APP业务流水持续高增长，同时公司已经连续两个半年度实现正向利润，公司有望对上述游戏及APP业务长线运营，实现利润端的持续释放乃至增长。据悉，公司APP当前利润率在10%左右，未来稳定之后利润率能达到20%。未来APP业务收入增长，这将进一步提高公司毛利率，带动公司盈利能力提升。最新财报显示，今年上半年，公司毛利率为79%，较同期的72%提升7%。公司表示，毛利率较去年同期增加主要就是因为APP业务收入占比提升。其三，公司在研储备20多款新游戏，目前有发布预期且寄予厚望有3款，这三款传承了《Doomsday： Last Survivors》和《Viking Rise》的成功要素，有两款预计今年11月至12月上线；另一款游戏，预计在明年二季度上线。 IGG坚持长线运营理念，致力于先打造一款高DAU水准游戏，再根据充足数据分析用户需求和行为习惯，去判断未来三年、五年的市场所需的游戏产品，正是通过这种方式，公司运营开发了多款流水出色游戏，可以预见，公司未来能够继续孵化多款创收的游戏产品。其四，公司持续优化成本，随着AI技术的发展，公司将深度应用人工智能生成内容（AIGC）技术，降低研发成本，增强盈利能力，从而释放更多利润空间。从行业视角看，米哈游创始人蔡浩宇最新表示，AIGC将彻底改变游戏开发行业，无疑为整个行业带来了新的思考和启示。总体看，AIGC在游戏研发中的应用确实具有巨大的潜力，能够降低研发成本、缩短周期、增加创意与个性化。随着技术的不断进步和应用场景的不断拓展，AIGC将在游戏领域展现出更加广泛和强大的功能。以下为格隆汇和IGG执行董事兼首席运营官许元的对话：一、健康业务结构与多元化收入来源已形成格隆汇：请问公司管理层如何看待这次公司中期业绩整体的表现，包括收入和利润是否符合预期？许元：我觉得整体符合公司预期。因为年初公司提出的要求是，第一收入要增长；第二要盈利；第三要多元化。过去很多年大家都一直说，《王国纪元》这款游戏一家独大，占到流水比重大。公司希望能够尽可能多元化，所以去年提出来，希望能够有几个月流水超过千万美金的业务，来驱动整个公司的发展。今年公司中期业绩可以向外界传递信息公司说到做到。公司《Doomsday： Last Survivors》、《Viking Rise》和公司APP业务，月流水都超过了千万美金。同时在利润方面，也是做到了盈利，上半年的主营利润达3.5亿港元，远超去年同期。所以，总体看，非常符合我们预期。格隆汇：请问上半年APP业务的变化情况及原因是什么？以及公司对这块业务的未来预期是怎样的？许元：去年APP业务增长很快，但增长方式较为野蛮，很多应用类APP并不理想。去年底我们决定砍掉这些应用类APP，专注于信息服务类APP。这一决策导致今年1月份流水下降至4000多万港元，但随后营收快速增长，月流水从年初的4000多万港元增长至7月份的1.2亿港元。公司对APP业务的未来非常看好，认为它不仅能带来收入增长，还能对冲游戏买量成本。格隆汇：在《王国纪元》、《Doomsday： Last Survivors》、《Viking Rise》三款游戏的带动下，公司下半年对这三款游戏的收入预期如何？后两款游戏的运营策略？许元：《王国纪元》通过大量更新和优化，8月份流水已恢复至3000万美金的规模，非常不易。《Doomsday： Last Survivors》、《Viking Rise》两款游戏也在稳步增长，预计下半年将继续保持稳定流水。下半年我们将控制《Doomsday： Last Survivors》、《Viking Rise》的流水在稳定水平，等待12月的大更新后再进行大规模推广。格隆汇：公司未来长期目标和战略规划是什么？许元：我们的发展目标是多元化、增长和盈利并重。未来将推出多款新游戏并加速APP业务发展，同时放眼全球化并利用AI等前沿科技推动公司业绩增长。二、AI技术助力降本增效，研发项目数量未减格隆汇：上半年公司在成本控制方面采取了哪些措施？效果如何？许元：我们主要通过AI技术来降本增效，上半年研发费用同比减少21%，但研发项目数量并未减少，效率大幅提升。格隆汇：管理层如何看待研发投入对公司技术创新和产品竞争力的影响？许元：我们坚信追求玩法创新和游戏品质精品化是成功的关键。《黑神话：悟空》等高品质游戏的成功给了我们信心，我们也一直在追求文化创新和高品质制作。未来将继续加大研发投入，提升游戏品质。格隆汇：未来公司是否会继续加大研发投入？许元：随着营收规模增长，不排除加大研发投入的可能性。具体将根据未来技术发展评估决定。三、游戏和APP业务仍有很大增长空间格隆汇：管理层如何看待公司未来成长空间？许元：游戏和APP业务都有很大增长空间。我们有20多款新游戏储备，其中多款表现优异的新游戏将于年底上线。APP业务也将持续增长并对冲游戏业务买量成本和风险。以公司APP业务为例，从一月份的月流水4000多万港元，一口气翻了三倍涨到七月份的1.2亿港元，而且现在没有停止的态势，我们会努力推升APP业务流水再上一个新台阶。成长强劲的同时，该业务每个月还能够给公司贡献利润，是公司未来增长动力之一。格隆汇：公司是否有考虑通过并购加速布局？许元：我们一直在探寻有潜力的团队和公司，但整体投资会相对谨慎。目前更关注提升自身业绩。格隆汇：此次中期业绩发布，公司分红考量是什么？许元：公司上半年的分红比例主要基于多个项目处于高速增长期，需预留资金为未来发展做准备。格隆汇：公司在用户保护和社会责任方面有哪些规划或措施？许元：我们尊重各地文化差异和宗教背景，严格遵守各国法律要求。在未成年人保护、公益慈善等方面也有专门部门和措施。
格隆汇2024-09-04
多方博弈下的“苹果税”，30%抽佣引发行业震动，苹果客服建议通过电脑端充值
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二季度财报会议上承认，正与苹果就微信小游戏收入分成问题进行谈判。苹果希望加强对应用内支付系统的控制，以防止开发者引导用户使用外部支付方式，从而规避“苹果税”。全球范围内的“苹果税”争议实际上，“苹果税”问题并非仅限于中国市场。在全球范围内，苹果公司因App Store的高额抽成而与多家企业产生纠纷。例如，音乐流媒体服务商Spotify以及游戏公司Epic Games均曾与苹果对簿公堂。面对欧盟的反垄断调查，苹果被迫在欧洲市场调整其收费政策，将佣金率下调至17%和10%，以适应当地法律法规的要求。 “苹果税”问题不仅在国内引发了多方关注，也在国际上造成了广泛的影响。随着移动互联网产业的发展，如何平衡平台方与开发者之间的利益关系，将成为未来行业发展的关键议题之一。
金融界2024-09-04
韧性生长，网龙(00777.HK)的增长底色愈发清晰
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动游戏业务的全球化发展。上半年公司国内游戏收入取得16.1亿元，环比增长3.5%，海外游戏收入取得2.5亿元。在业绩会上，公司管理层对于《黑神话：悟空》的爆火表示到，这一现象对网龙而言算是一个积极信号。原因在于，公司正在布局的几款新游在视觉表现上均有较大提升。此前，公司对于端游市场的用户偏好及现有硬件是否能流畅运行新一代游戏产品还抱有担忧。但现在看来，《黑神话：悟空》不仅激发了市场热情，还促进了一波硬件更新换代的浪潮。这样一来，公司就完全没有关于游戏画面升级可能带来的硬件兼容性压力。具体来看，公司“内容驱动型”收入实现稳步增长，三大旗舰IP《魔域》、《征服》及《英魂之刃》在国内端游收入上均实现了同比和环比增长，显示出在市场中的持续吸引力，与当前游戏行业追求更高品质体验的趋势完美契合。其中，旗舰IP《魔域》的收入达16.9亿元，环比增长0.6%；《英魂之刃》IP保持良好增长，特别是端游版收入已连续三个报告期实现增长，2024年上半年同比增长29.6%；《征服》IP在国内基于重大内容更新和创新玩法的引入，收入实现同比增长6.6%。然而，基于标志性、不可复制的IP所开发出来的创新游戏内容以吸引玩家固然重要，但要实现用户群体的长期维护，更考验着游戏厂商在IP运营上的深远功力。这不仅关乎游戏的初步吸引力，更关键的是，如何通过持续而精心的运营，加深玩家与游戏的情感纽带，以及对品牌的忠诚度。以国内端游核心产品《魔域》简体版为例，公司通过设计不同角色的背景故事、优化游戏的视觉效果和音乐配乐，并巧妙融入了“国风”及丰富的文化元素，成功吸引了广大玩家的兴趣和热情，显著提升了用户的粘性。可以发现，从去年开始，网龙就已经开始围绕音乐、美术、技能等方面进行全方位的内容升级，如融入国风元素，为国内游戏用户通过人物角色去感受中国传统文化起到显著的桥梁作用。网龙作为游戏的内容传播者，不断通过塑造游戏角色，尤其是对历史IP进行重新诠释，将文化内容转达给游戏用户。例如，公司7月推出的花木兰角色，便是对历史人物的创新演绎。《魔域》IP的内涵和价值也因此变得更加丰富。资料来源：公司资料具体数据显示，上半年，《魔域》简体版在新增用户数量上实现了46.4%的同比增长，月活跃用户(MAU)增长13.8%，日活跃用户(DAU)增长2.0%，同时平均同时在线用户数(ACU)和最高同时在线用户数(PCU)也分别实现12.2%和15.4%的同比增长。当然，网龙也正持续加大在新游研发投入，通过扩展研发团队和深耕自有IP的开发，已经积累了一系列新游戏储备，为公司的业绩增长注入了新的动力。财报显示，上半年公司在游戏及应用服务领域的研发费用为5.95亿元，同比增长9.8%。目前，公司的游戏产品线正在按照既定计划稳步推进，预计在接下来的两年内，这些产品将陆续在全球多个国家和地区上线，实现其商业价值的集中释放。其中，公司新游戏《代号-Alpha》预计将于下半年正式上线，并拓展到多个国家；《终焉誓约·海外版》取得了不错的测试数据，预计这款二次元新游戏将在未来6到9个月内在日本市场推出。此外，Roguelike俯视角射击新游戏《星海特攻》获得了玩家的热烈好评，该游戏在TapTap平台的新品榜中名列第二，并获得了8.0的用户评分，或预示着随着该游戏于2025年在全球推出，有潜力成为一款高DAU的重磅新游。资料来源：公司资料可以预见，网龙游戏业务的未来增长具有较高的确定性。就像网龙主席刘德建博士表示的那样，“随着玩家的消费习惯向高质量内容、知名IP的游戏迁移，网龙所拥有的标志性且不可复制的旗舰IP，以及围绕这些IP打造高品质游戏的商业模式，将有助于公司实现差异化并推动可持续增长。” 2、教育业务稳健成长，AI融合强化盈利能力聚焦到教育业务板块，2023年12月网龙成功完成海外教育业务Mynd.ai的分拆上市，自此，网龙教育业务的营收主要来源于Mynd.ai的业务表现，数据显示，Mynd.ai于上半年实现营收11.8亿元，相对而言有所下滑。这也不难理解，2021年至2022年，全球各地政府纷纷开展了疫情救助计划。在教育行业补贴资金的推动下，客户需求显著增长。但这一补贴计划于2023年基本结束，行业经营环境逐渐回归常态化。毕竟，由于疫情导致的非常态性收入是不可持续的。若与2019以及2020年同期教育业务的收入水平相比较，可以看到，公司该项业务的收入一直保持稳定增长。数据来源：公司历年财报相较于营收规模，盈利数据的向好更值得重视。财报显示，报告期内，Mynd.ai毛利率提升4.3个百分点至29.7%。若剔除对递延所得税资产进行的一次性非现金计价备抵，Mynd.ai的净亏损为4600万元，相较于去年的1.09亿元，同比大幅收窄。着眼于当下，教育市场的发展也呈现出一些边际变化，开始由硬件主导逐渐转型为以软件和服务为核心的整合模式。这一背景下，企业又该如何积极顺应行业趋势，实现高质量发展？一方面，网龙积极利用AI技术推动教育产品发展，提高教育质量和效率。例如，7月，网龙宣布，与泰国高等教育与科研创新部合作，启动一项旨在推动泰国教育革新的战略计划。双方于MHESI主办的“MHESI Fair SCI Power for Future Thailand”展会上展示一款AI赋能教育平台——aom-ai，并预计于今年年末正式推出该产品。另一方面，网龙围绕K12教育以及技术与职业培训领域在海内外达成多项合作。在国内的职业教育领域，公司与教育部教育技术与资源发展中心携手，为教育部的“国家中小学智慧教育平台”提供技术支持。截至今年5月，该平台页面浏览总量亿达405亿次。此外，网龙子公司福建华渔教育还在今年连续两次中标“国家智慧教育公共服务平台研发和升级项目”，进一步支持“国家智慧教育平台”的开发建设。在职业教育领域，响应《关于促进服务消费高质量发展的意见》对职业教育的重视，网龙旗下民办高职院校福州软件职业技术学院近年来招生人数持续增长，目前在校生达到1.6万人。同时，公司还积极推进产教融合，围绕虚拟现实、数字媒体、计算机、大数据、人工智能方向等热门核心专业领域与多家中高职院校进行专业共建。接下来还将依托合作平台，进一步拓展业务发展，促进职业人才培养。在国际合作方面，网龙也与沙特教育部密切探讨了多项令人期待的教育科技合作项目。除此之外，公司还前瞻性瞄准AR/VR市场，通过合作探索更多的应用场景，实现教育与VR的融合。去年11月份，网龙向专注于人机交互技术的产品平台Rokid战略投资2000万美元，并与其签署了为期5年的战略合作协议，结合Rokid先进的AR技术，共同在全球市场寻求元宇宙的机会。如今，合作已经结出果实。今年上半年，Rokid宣布已与国内200+博物馆和景区建立合作，在杭州、上海、温州、金华等40多所中小学落地AR教学方案，并且在全国许多城市落地了全新的空间互娱活动。可以看到，网龙正通过持续的产品创新和前瞻性布局，不断打造其在教育行业的核心竞争力。从市场空间来看，AI与教育的融合也在不断抬升网龙教育业务的增长天花板。艾瑞咨询数据显示，随着我国于2022年全面开始实施国家教育数字化战略行动，包含AI技术在内的数字技术在幼儿教育、小初高基础教育、高等教育、职业教育等各学段教育中发挥的价值持续放大，技术与教育各环节的融合也愈发紧密。截至2023年，我国AI+教育B端市场规模约为213亿元。未来3年内，随着AI大模型等技术的进一步成熟，学校、企业等B端用户的相关教育需求将得到进一步满足，市场规模的增长预计将保持超过20%的复合增长率，应用范围也逐渐从基础教育更多的拓展至幼儿教育、高等教育、职业教育、社会企业培训等领域。图片来源：艾瑞咨询面对快速增长的市场规模，提高渗透率、抢占市场就成为网龙提高成长想象空间的驱动。公司通过积极开展AIGC创新业务并成功应用于多个场景，夯实自身核心竞争力，从而帮助公司在当前的发展中更加形成优势。可以判断，在当前行业快速发展的背景下，网龙凭借其前瞻性的战略布局和出色的运营能力，将持续走在行业前列。 3、结语回到资本市场，Wind数据显示，对港股市场上目前市值排名前十游戏企业2024年的预期PE进行比较，网龙的估值显著低于行业平均水平。数据来源：Wind 在笔者看来，这种估值远未充分反映出其潜在价值。首先，网龙即将推出的新游戏有望逐步全球化上线，这在为公司带来新现金流入的同时，也将进一步提升市场地位。其次，网龙在AI与教育领域的深度融合策略，预示着其在教育技术革新方面的前瞻性布局，将在激烈的市场竞争中赢得更多机遇，并逐步实现价值的增长。综合考虑这些因素，我们可以预见，网龙的内生增长潜力应当远超当前市场估值所反映的水平，其长期价值有望得到市场的重新评估和认可。
格隆汇2024-09-02
世纪华通2024中报成绩单优秀，营收、净利涨势迅猛，盈利能力突飞猛进
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2亿元，同比增长72.92%，其中移动游戏收入67.84亿元，占营业收入比重的73.14%。从国内游戏业务来看，整体经营稳健，端游收入持续稳定增长，多个拳头产品始终保持高强度的内容更新。其中，《热血传奇》推出的"新百区"融合了复古与创新玩法，近两个月活跃用户同比激增82%，收入更是同比增长108%。8月20日，《龙之谷》推出怀旧服，为玩家再现14年前的超经典玩法，游戏首周活跃人数同比去年增长82%，收入同比去年增长88%。海外市场方面，公司延续了2023年的高增长势头，旗下点点互动推出的多款游戏表现突出。其中，《WhiteoutSurvival》稳居中国手游出海收入榜榜首，并成功跻身全球手游收入榜TOP10；另一款新作《TruckStar》全球双端月流水也达到了千万级别。海外业务的核心操盘手是点点互动。这家企业不仅有逾十年的游戏海外发行运营经验，而且自主研发能力也在近年不断积累，从2019年开始加大自研产品的投入，经过四年的打磨，在多个休闲品类上实现了突破，攀升至行业头部。如今，点点互动已经打造了《FamilyFarmAdventure》（《菲菲大冒险》）、《LiveTopia》（《闪耀小镇》）、《FrozenCity》（《冰封时代》）、《WhiteoutSurvival》（《寒霜启示录》）、《DragonscapesAdventure》（《飞龙岛历险记》）、《ValorLegends:Eternity》（《奥赛斯战纪》）等多款畅销全球的游戏产品，而且试水新作《TruckStar》在4个月的运营时间里全球双端月流水已经达到千万级别。得益于成熟完备的出海业务方法论，点点互动已稳居中国手游发行商全球收入排行榜TOP5，跻身全球TOP10。游戏“传奇”开启市场传奇，多项储备蓄势待发 2024年，史上最受欢迎的游戏传奇回归中国市场，由此开启了世纪华通“传奇”的游戏市场整合大幕，也给世纪互通带来了可观的收入。根据调研，近年来传奇游戏市场仍然保持每年200-300亿的市场规模。随着去年公司与韩方娱美德签署授权合作协议，传奇游戏市场在中国大陆“大一统”，公司也加快了《传奇》系列IP授权、发行、研发三个环节的整合。上半年公司传奇相关的综合收入同比增长约80%，传奇整合成为公司新的业绩增长引擎。同时，公司对自身传奇游戏工作室进行了整合优化，提质增效。上半年《热血传奇》“新百区”推出，人气爆棚，收入翻倍，而且后续多个新版本内容蓄势待发，有望持续推升游戏热度。人工智能云数据业务加速布局，算力业务展开顺利作为公司未来发展的重要方向，人工智能云数据业务加速布局，形成了从算法、算力到算据的全面布局，为未来持续发展奠定了坚实基础。今年上半年，人工智能云数据板块收入0.13亿元。尽管目前还处于投入建设期，整体业务尚未为公司贡献可观利润，但其中上海数据中心项目上半年已经实现盈利，深圳数据中心项目略有亏损。整体呈现出良性发展的态势。世纪华通深度参与的人工智能先进计算中心项目定位为长三角地区的重要人工智能先进计算枢纽，承担各种大规模人工智能算法计算、机器学习、自然语言处理、图像处理、科学计算和工程计算等任务。同时，位于深圳市光明区的深圳数据中心项目为华为云提供定制化数据中心服务，一期项目已经交付，二期项目也已开工建设。结语：打造互联网游戏和人工智能双增长世纪华通上半年的优异业绩，展现了公司在互联网游戏和人工智能云数据领域的领先优势和广阔发展前景。公司通过精准把握产业趋势、加大科技创新力度，持续提升核心竞争力，实现了高质量、可持续发展。未来，世纪华通将继续依托数字科技创新，深度融合多元业务，打造互联网游戏和人工智能云数据的双擎增长引擎，为股东创造更大价值。
金融界2024-09-02
他，决定明天2万亿涨跌
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增长率。除了AI收入外，预计英伟达的游戏收入将达到27亿美元。对于下一季度的增长率，市场预计将进一步放缓。 LSEG数据显示，英伟达第三季度收入可能会增长75%至316.9亿美元，结束其连续五个季度的三位数增长，其中数据中心收入同比增长91%，达277亿美元。不过各大投行，包括花旗、高盛、KeyBanc在内，重申了对英伟达的看涨观点。摩根士丹利认为，英伟达业绩指引将受到对其H200芯片需求的推动，即便Blackwell系列GPU的出货略有延迟，但客户对该产品线的热情“非常高”。英伟达近期遭遇了一些利空传闻，也有待公司管理层进行澄清。最大的一个，正是大摩提到的下一代Blackwell AI芯片的潜在生产延迟问题。这到底会对英伟达未来业绩产生哪些影响？常规的看法，是英伟达明年上半年的收入增长会低于原先的预期，所以估值上需要消化一些。但具体会放缓到什么程度，外界暂时无法预测。虽然中间也有一些产业链的调研，但实话实说，依然以捕风捉影为主，准确性一直存疑。第二个，是英伟达自己对于各大下游科技公司的资本开支情况的看法。大量的提前的资本开支到底能不会获得与之对应的业绩，是决定资本市场是否愿意继续推高AI公司股价的重要因素之一。从目前各大科技公司的最新财报上看，是不好的，基本看不到哪家公司能够用AI业务赚大钱，Meta、谷歌这些大厂都承认“可能过多投入AI”。换句话说，AI算力的投入确实有点“入不敷出”。老黄自己怎么看这些问题，资本市场会很关心。第三个，是公司未来的增长点，可以是未来产品路线推进情况，也可以是新的业务场景，或者是新的商业模式。这些在上两次财报有过一些论述，不过市场依然会有疑问，因为英伟达的股价涨幅太大，需要新故事支撑。最后一个，是关于被美国政府调查反垄断的事情。这个事情，暂时还看不到什么对公司基本面的打击，而根据过往经验，大厂们一般都是交钱了事，但公司管理层对这个事件的看法，也很重要。 02 如何交易最好？随着英伟达连续多个季度的财报超预期，毫无疑问想要继续表现勇猛，门槛会高很多。不是说英伟达没有能力再创辉煌，而是继续要求它此前数次一样财报出来就大涨，好让提前交易的轻轻松松赚大钱，就显得有点贪婪了。做股票投资的人，应该都会这种体验，当你期待某个公司复制过去的成功路径时，它却偏偏跟你对着干，突然给你一个惊吓。所以，对于专门押注这次财报的资金，需要做两手准备。一手，可以在财报前买入，这样如果财报超预期，那买入的资金自然就可以获得不错的盈利，以美股市场的脾性，只要财报超预期，当天的涨幅都会比较大，而英伟达又是最红的AI科技公司，押注它的资金、衍生品都很大。最新的期权数据暗示，英伟达当天会有10%左右的股价波动，以英伟达最新市值计算，明天将有3000亿美元市值（折合超2.14万亿人民币）的上落。另外一手，是留着资金在财报后交易，目的是应对可能出现的爆雷。毕竟从上一个财报到现在，股价又涨了接近30%，这个幅度有没有可能提前透支这次财报的利好？当然有可能，所以才需要提防，而最好的提防办法，就是控制好仓位，留有资金去应对一切可能出现的负面。退一万步说，假如英伟达财报当天真的大跌10%，其后继续回撤到100、90美元甚至更低，因为留有资金，到那个时候就可以重新买入，以降低整体持仓成本，等待股价阶段性触底后反弹，就可以获得更多盈利。为什么有信心英伟达即使大跌，也会回来？原因很简单，站在现在这个时点，其实找不到英伟达的基本面有什么瑕疵，公司的AI GPU依然垄断市场，市占率高达90%，后面追赶它的小弟，AMD、英特尔的产品完全撼动不了它。可能未来哪天英伟达的垄断地位会遭受威胁，但需要有明显信号，现在还看不到这种信号。至于有部分观点担心的，像AI应用公司的资本开支减少、新的芯片延期出货的问题，这些会对股价遭受一定的威胁，但要知道，英伟达的估值并不算特别离谱，74倍的PE(TTM)，相比ARM这种过百倍的公司，泡沫要轻很多。假设真的从目前的股价回撤20%、30%，那估值可以回撤到50-60倍之间，配合未来两年的盈利预期，这个位置反而是好机会。综合目前买方对于英伟达2025年EPS的预测，大概在5-6美元之间，说明决定股价走向的买方是乐观的。即便是卖方，给出的范围也在3.5-4.5美元之间。那我们就简单测算一下，25年给30倍PE，很合理，以买卖双方最低的EPS 3.5美元计算，股价最低去到105美元，因此跌到105美元以下，也就是相对目前股价跌10%，再去抄底，是有逻辑支撑的。另外，市场本身也有惯性，宏观方面的经济、利率又不错，这些都支持英伟达大跌之后的反弹。如果能够再跌多一点，那抄底成本就更低了，到时千万不要犹犹豫豫。最后，对于已经持仓，且仓位比较重的投资者而言，如果确实担心财报爆雷，可以适当做一些减持，也可以通过反向的衍生品做对冲，比如买入一定量的put，又或者买入一些英伟达“影子股”，像超微电脑的put，以求安然度过。即使最后没有出现大跌，这点对冲费用就当买保险，不必可惜。 03 结语做投资，不要要求自己去做确定性的预测，实际上没人做得到，股神巴菲特不行。所以，一定要对此次英伟达财报数据做出精准预判然后大量押注某一个方向，以证明自己能超越股神，这种做法既狂妄又愚蠢。最好的做法，是两个方面都有准备，为可能出现的任何情况，都做好风险应对。我们时常会听到一些声音，认为英伟达股价已经严重脱离基本面，泡沫化严重，最著名的要数木头姐。确实，对于对过高涨幅高度警惕的保守型投资者来说，英伟达在性价比方面并没有优势，很多长时间处于底部的公司，要比英伟达便宜得多。所以，我们从来不建议大家去盲目追高，只是建议如果英伟达真大跌之后，比如一个月内就从高位回撤20%、30%甚至更多的时候，可以抄底博一个阶段性反弹。其实，对于相信AI产业光明前景的投资者，英伟达每一次大跌，都是很好的上车机会。在巨大的AI浪潮面前，不要期望这些大公司会跌很多，会腰斩，至少短期内不能。否则，你对抗的，就不只是多头，而是浩浩荡荡的历史车轮。
格隆汇2024-08-28
市场为AI信仰打call，英伟达即将“掀翻”华尔街，狂欢还是哀嚎？
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08%。除了AI收入外，预计英伟达的游戏收入将达到27亿美元。与此同时，市场还预计第三季度的增长速度或将进一步放缓。 LSEG 数据显示，英伟达或预计第三季度收入可能会增长75%至316.9亿美元，结束其连续五个季度的三位数增长。预计三季度公司的数据中心收入将进一步放缓，同比增长 91%达到 277 亿美元。华尔街分歧加大市场在为AI信仰打call，华尔街的看涨、看跌呼声却此起彼伏。作为全球AI 芯片设计领头羊，英伟达控制着80%至95%的市场份额。整体来看，市场预计随着推出下一代 Blackwell 芯片系列，英伟达将继续保持领先地位。不过，英伟达下一代Blackwell AI芯片的潜在生产延迟可能会给其带来一些麻烦。此前黄仁勋在5月份表示，这些芯片将在第二季度发货，但分析师指出了可能会推迟时间表的设计障碍。研究机构半分析(semianalysis)表示，这意味着明年上半年的收入增长可能会受到打击。如果英伟达的芯片制造商台积电提高费用的话，利润率也会受到挤压。美银表示，英伟达Q2业绩或令人失望，并提出了一种对冲该股潜在亏损风险的方法，即购买标普500指数的看跌期权。美国银行分析师Gonzalo Asis警告表示，投资者“可能低估了业绩表现令人失望的风险”，对冲这种风险的“更有吸引力”的途径并非购买英伟达的看跌期权，而是购买标普500指数的看跌期权。 Synovus Trust高级投资组合经理Daniel Morgan也表示，英伟达不仅是芯片行业的标杆，也是整个人工智能行业的标杆。如果英伟达未能达到预期，投资者可能会抛售所有AI领域的公司。不过，不少华尔街分析师还是认为，英伟达在短期内不会有太大的担忧。在财报公布之际，包括花旗、高盛、KeyBanc在内的华尔街机构重申了对英伟达的看涨观点。摩根士丹利认为，英伟达业绩指引将受到对其H200芯片需求的推动，即便Blackwell系列GPU的出货略有延迟，但客户对该产品线的热情“非常高”。高盛策略师Scott Rubner表示，随着英伟达财报日临近，期权市场暗示英伟达股价有超过9%的上涨空间。期权市场暗示英伟达股价在财报日将上涨9.35%，相当于市值增加约2980亿美元。他表示，鉴于美股科技股出现广泛抛售，英伟达本财报季的门槛远低于近几个季度。
格隆汇2024-08-27
隔夜美股全复盘(8.24)| 鲍威尔在杰克逊霍尔年会发出“降息最强音”，三大股指高开高收
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品在海外市场收入实现增长，本期腾讯移动游戏收入环比提升6%。 5、台积电CoWoS扩产瓶颈解除后产能有望大幅提升 8.23 据台湾经济日报，台积电在2025-2026年的扩产计划中，成功克服关键瓶颈，将显著提升CoWoS产能。台积电已将2025年底的CoWoS产能预测从先前的6-6.2万片/月上调至7万片/月，新增产能将主要用于生产CoW-S产品，以应对英伟达B200A生产时程提前的需求。此外，半导体行业的三大巨头SK海力士、台积电和NVIDIA据称即将展开深度合作，共同开发下一代高频宽内存技术(HBM)。这一合作计划预计将在9月的中国台湾国际半导体展(Semicon Taiwan)上正式宣布，届时SK海力士社长金柱善将发表专题演讲。
格隆汇2024-08-24
开源证券：给予姚记科技买入评级
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.30%），主要系受游戏产品周期影响，游戏收入减少，以及受广告投放需求减弱，广告主减少广告投放导致数字营销业务收入减少所致。2024H1游戏业务收入5.13亿元（同比-27.28%），数字营销业务收入8.79亿元（同比-20.29%）。我们维持2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.08/7.86/8.54亿元，对应EPS分别为1.72/1.91/2.07元，当前股价对应PE分别为10.0/9.0/8.3倍，我们看好扑克牌业务持续增长及游戏随产品周期改善带动公司业绩回暖，维持“买入”评级。　　收入结构变化影响短期毛利率，随业务回暖及新项目投产，毛利率有望回升公司2024H1毛利率为36.77%（同比-0.41pct），2024Q2毛利率为35.71%（同比-4.62pct，环比-2.07pct），2024Q2毛利率有所下滑主要系毛利率较高的游戏业务收入占比降低所致。随着公司海外游戏业务运营模式调整完毕，国内游戏流水波动趋于稳定及后续新产品上线带来增量，游戏业务收入提升有望带动公司长期毛利率提升。此外公司“年产6亿副扑克牌生产基地建设项目”积极推进，募集资金已使用超1.5亿元，新扑克牌生产基地建成后，规模效应或显现，带动扑克牌业务毛利率提升。　　依靠研发及技术优势，三大业务有望逐步回暖　　游戏业务方面，公司坚持“聚焦精品，研运一体化”模式，休闲游戏研发、发行和运营经验丰富，确保了产品的生命线延展能力及游戏内容的持续生产能力，捕鱼品类游戏《指尖捕鱼》表现稳定，基本保持在iOS畅销榜前150名。在扑克牌生产上，公司是目前国内唯一实现全自动化生产的扑克牌制造企业，且掌握了高品质扑克牌生产所需的专用纸张规格，工艺技术优势明显。营销业务方面，公司开发了智能化系统后台对接媒体平台Marketing API，大幅提高产出效率。　　风险提示：游戏流水下滑，扑克牌销量下滑、数字营销业务回暖不及预期等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券田鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.27%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.08亿，根据现价换算的预测PE为10.59。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-08-21
ETF甄选 | 游戏板块利好频发，暑期档票房破91亿，游戏、影视传媒类ETF表现亮眼
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国近日共有17家企业入榜2023年全球游戏收入TOP50上市游戏企业，数量位列全球各国之首。现阶段中国游戏企业在全球范围竞争力上具备优势。 2024年上半年合计审批通过游戏版号689个，同比增26%，行业供给持续回暖。国家新闻出版署日前发布8月进口网络游戏审批信息，共15款游戏获批。西部证券表示，今年以来版号下发稳定，持续看好新游供给释放对游戏板块带来的业绩改善。国联证券称，随着年中供给侧释放、小游戏渠道的高速增长，下半年游戏行业景气度有望持续上行。其中，多家A股公司有望自下半年起进入新的产品周期，持续贡献业绩增量。从估值角度，游戏板块估值处于历史低位。相关ETF：游戏ETF(159869)、游戏动漫ETF(516770)、游戏ETF(516010)、游戏传媒ETF(517770) 【文化消费获政策指引，暑期档票房破91亿】政策面上，《关于促进服务消费高质量发展的意见》印发，提出6方面20项重点任务。其中提出激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力。此外，暑期档票房破91亿、七夕档票房超过3.6亿、动画电影《白蛇：浮生》上映。中泰证券表示，政策支持激发文化娱乐消费动能，优质影视内容储备公司有望受益。国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，指出需激发文化娱乐消费动能，丰富影片供给，支持以分线发行等差异化模式发行影片，促进电影关联消费。同时，提升广播电视和网络视听质量，深化电视层层收费和操作复杂治理，加快超高清电视发展，拥有优质影视内容储备公司有望受益于政策催化，推动项目周转节奏，扩大用户规模。中原证券也表示，政策助力有望促进国内文化产业健康发展，为国内文化市场的消费需求注入新的活力，包括电影、电视剧、综艺、游戏、网络文学、网络直播、沉浸式体验等领域或将充分受益于政策的指引。AI方面，海外GPT-4ini上线，国内AI产品访问量快速增长，AI模型的不断迭代也伴随着能力的提升，意味着AI能够实现更加复杂的场景接入，进而带动AI应用端的多样化和创新性，看好未来AI应用端的增长机会。影视行业迎来反弹点。相关ETF：影视ETF(516620)、影视ETF(159855)、文娱传媒ETF(516190)、传媒ETF(512980)、传媒ETF(159805) 【深圳开启存量房收储，广州发布“准户口”政策】消息面上，近期深圳国企开启存量房收储，向深圳市域征集商品房用作保障性住房项目。此外，部分一线城市已经开始实施包括购房落户在内的多项政策。例如，广州市花都区于8月6日发布政策，非本地户籍人士购买新房后，可获得花都人才绿卡，享受与本地户籍居民同等的子女教育、机动车摇号、购房及居住保障等权益。华福证券认为，各地对保租房政策的跟进，有利于加速从现房收储，到保障房建设，再到保障房配售或出租的运营闭环，完善保障房与商品房双轨运行制度，推进城镇化进程，加速楼市库存消化。财信证券认为，考虑到目前商品房销售的绝对量仍处于历史低位，整体市场修复可能仍需时间，宏观经济复苏以及政策持续发力是提振购房者信心的关键因素，期待各大核心城市跟进收储相关工作，促进市场供需再平衡。随着稳需求、保交楼的推进，楼市销售有望出现边际改善。相关ETF：房地产ETF(159768)、房地产ETF(512200)、房地产ETF基金(515060)、金融地产ETF(510650)、地产ETF(159707) 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-08-15
ETF市场日报 | 游戏、动漫相关ETF领涨，市场成交额反弹
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，中国共有17家企业入榜2023年全球游戏收入TOP50上市游戏企业，数量位列全球各国之首。现阶段中国游戏企业在全球范围竞争力上具备优势。首创证券认为，业政策回暖趋势+游戏公司重点产品上线周期进一步明朗，看好供给驱动下游戏行业景气度持续回暖，建议把握“精品内容+格局集中+出海”的中长期主线，关注兼具技术优势的头部游戏公司新产品储备丰富的精品游戏公司。跌幅方面，港股相关ETF批量回调消息面上，8月15日，金管局表示，人民银行将会透过该局的债务工具中央结算系统(CMU)发行人民币央行票据。央行3个月期和1年期人民币央行票据将于下周三(21日)进行投标，并于下周五(23日)交收。3个月期央行票据总值300亿元，1年期央行票据总值150亿元，可供合资格的债务工具中央结算系统成员以利率为目标，通过中央结算系统债券投标平台进行竞价投标。海通国际认为，风格切换下，港股具有更大优势，港股市值占比高的基本都是互联网或高股息股。港股信息技术及互联网占比达28%，若加上高端制造，则占比更高；信息技术及互联网的估值经过三年的出清也处于低位；这些方向将在市场触底回升过程中率先拉升港股估值。同时港府积极的资本市场政策将助推港股的风险偏好，增加换手率。另一方面，港股股息率高于5%的市值占比高达43%，相对于A股是16%，很大程度上导致港股整体PBR仅0.6x，大幅低于A股整体1.3x。而今年平安香港高息股指数涨24%，远高于中证红利指数的1.9%；相信未来香港高股息股的估值修复将进一步提升港股目前破净的估值。活跃度方面，成交额回暖，换手率回落成交额方面，华宝添益ETF(511990)、短融ETF(511360)、银华日利ETF(511880)成交额重回百亿元。沪深300相关ETF成交额放量。换手率方面，基准国债ETF(511100)换手率居首，但换手率跌至152.47%。其他基金换手率均跌有不同程度回落。 ETF发行市场方面，明日暂无最新动态。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-08-15

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