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【美股收评】华尔街本周上涨，道指再创历史新高

济增长势头良好，价格压力有所下降。” 消费板块本周，在节日购物季来临之际，消费者的消费习惯受到密切关注，零售商仍然是投资者关注的焦点。美国最大的零售商沃尔玛公布了本季度强劲的销售业绩，并向投资者提供了令人鼓舞的财务预测。不过，塔吉特公布的收益低于分析师预期，其预测令华尔街失望。尽管通胀和高借贷成本持续挤压经济增长，但消费支出仍推动了经济增长。通胀一直在缓解，美联储已开始下调基准利率。这可能有助于缓解消费者的压力，但任何重大的消费转变都可能促使美联储重新评估未来的利率走势。此外，通胀率的任何重大逆转都可能抑制消费。根据密歇根大学消费者信心指数，消费者信心依然强劲。该指数将11月份的最新数据从本月早些时候的初值73修正为71.8，尽管经济学家预计会略有上升。该指数仍高于10月份的70.5。调查还显示，消费者对未来一年的通胀预期小幅下降至2.6%，这是自2020年12月以来的最低水平。周五，几家零售商在向华尔街提供令人鼓舞的财务消息后股价上涨。 Gap股价飙升12.84%，此前该公司第三季度的盈利和收入远超分析师预期，同时还上调了全年收入预期。折扣零售商Ross Stores股价上涨2.19%，此前该公司上调了全年盈利预期。债券市场债券市场上国债收益率相对稳定。 10年期美国国债收益率从周四晚些时候的4.42%降至4.41%。焦点个股 EchoStar股价下跌2.84%，原因是DirecTV取消了对该公司Dish Network部门的收购。英伟达下跌3.22%。其高昂的估值使其成为影响大盘涨跌的最大因素之一。由于人工智能技术对英伟达芯片的需求旺盛，该公司已成长为市值近3.6万亿美元的巨头。制造TurboTax和其它会计软件的Intuit股价下跌5.68%。该公司向投资者提供的季度盈利预测低于分析师的预期。 Meta Platforms下跌0.7%，此前最高法院决定允许投资者对该公司提起数十亿美元的集体诉讼。该诉讼源于政治咨询公司Cambridge Analytica 的隐私丑闻。 Ally Financial Inc.上涨1.77%，据知情人士透露，该公司正在考虑出售其信用卡部门，三年前该公司通过收购重新进军该业务。

Sissi5小时前

航母级券商并购方案进一步推进！国君、海通证券跌超1%，证券ETF龙头(560090)跌超2%，近10日资金汹涌增仓超1亿元！

媒板块等少数板块微涨，商贸零售、家电等消费板块居前。中证全指证券公司指数(399975)震荡下行，跌超2%。成分股多数下挫，仅光大证券涨近1%，其余成分股悉数下挫，东方证券大跌近5%，西部证券跌超4%，中国银河、天风证券等跌幅居前。 11月21日国泰君安和海通证券发布的系列公告，两家公司于上交所发布合并重组报告书（草案）、于港交所发布联合通函，进一步明确合并重组细节，首提员工安置方案。本次交易有两大核心看点：一是配套资金使用方案出炉。国泰君安拟向控股股东上海国有资产经营有限公司发行不超过100亿元A股股票募集配套资金，方案使用如下：不超过30亿元将用于国际化业务发展；不超过30亿元将用于交易投资业务；不超过10亿元将用于数字化转型；不超过30亿元将用于补充营运资金。二是整合方向得以确定。将在资本运用、服务能力和运营管理方面整合资源，充分释放协同效应，加快向具备国际竞争力与市场引领力的一流投资银行迈进。中航证券指出，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。（来源于中航证券《非银行业周报：券商并购重组持续升温，带动板块估值修复》）热门ETF方面，证券ETF龙头（560090）大跌2.41%。当前成交额超4500万元，交投持续活跃！资金增仓汹涌，证券ETF龙头（560090）近10日大举吸金1亿元！看好率先受益于股市投资情绪回暖的证券板块，认准证券ETF龙头（560090）！ 11月15日，《上市公司监管指引第10号——市值管理》发布。机构认为，该项政策将对券商板块形成多方面利好。【上市公司质量持续提升，券商受益并购重组】民生银行指出，市值管理指引强化主要指数成份股上市公司市值管理制度披露义务，要求长期破净公司提升估值，有望形成公司经营与股价表现的良性循环，推动上市公司质量持续提升，进而有利于资本市场和非银板块指数表现。同时，《指引》要求上市公司运用并购重组、分红回购等重点方式，推动上市公司投资价值合理反映公司质量，我们认为也有助于券商并购重组等财务顾问业务开展。（来源于民生证券《非银行业事件点评：市值管理《指引》提升上市公司质量，券商受益并购重组》）【引导长期资金入市，券商佣金及投资端的业绩稳步提升】华龙证券，指引的发布将提升中证A500等主要指数成分股的估值稳定性，有助于长期资金进行配置，上周资本市场成交及两融规模转向，长期资金入市或将提升权重标的及高股息资产价格稳定性，有助于上市券商佣金及投资端的业绩稳步提升。同时上市券商相关标的并购节奏有望加快，进一步拉动券商板块估值提升。（来源于华龙证券《金融周报：市值管理指引助力长期资金入市利好银行和券商板块》）把握政策与基本面共振配置机遇，认准“牛市旗手”证券ETF龙头（560090）！证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局证券ETF龙头联接基金（A类：501047；C类：501048）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。证券ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天13:53

港股收评：恒指跌0.53%，恒生科技指数跌1.24%，内房股下跌明显

银金融，尤其是保险和港交所；2）科技及消费板块有望迎来持续的估值修复行情，包括互联网、消费电子、生物科技和教培等。

格隆汇11-21 19:35

加快完善想消费、敢消费、能消费的政策环境！规模最大的消费ETF(159928)收十字星，全天成交额2.14亿元，近60日净流入超55亿元！

幅居前；农林牧渔微涨，食品饮料收平。消费板块内，消费ETF（159928）标的指数收涨0.04%，成分股多数飘绿：白酒股多数回调，五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒微跌，跌幅在1%以内。其他热门个股中，新诺威跌超2%，安井食品、海天味业、百润股份微跌。上涨方面，绝味食品、梅花生物涨超3%，贵州茅台、伊利股份、牧原股份、温氏股份、海大集团微涨。市场热门ETF方面，全市场规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）微跌0.12%，收十字星，后市将要选择方向。全天成交额2.14亿元，高居同类产品首位，交投极其活跃！资金方面，截至11月20日，消费ETF（159928）近10日资金净流入超13亿元！近20日和60日也均录得资金净流入，近60日资金净流入超55亿元！两融方面，杠杆资金持续布局。消费ETF前一交易日融资买入额达0.19亿元，最新融资余额达4.11亿元，维持4亿元以上高位。截至11月20日，消费ETF（159928）最新基金份额超162亿份，最新规模近137亿元，保持基金上市以来高位，在同类ETF产品中遥遥领先！基本面与估值角度，一方面是利润创了新高，另一方面是指数估值仍处于近10年低位。今年前三季度，消费ETF（159928）标的指数成份股合计的归母净利润达1919亿元，创历史新高，同比增长29.44%。与此同时，中证主要消费指数（000932）的最新市盈率为22.22倍，近十年估值分位数为2.06%，即低于近10年约98%的时间。消费ETF（159928）的估值性价比进一步凸显！【财办韩文秀：加快完善“想消费”“敢消费”“能消费”的政策环境】财办韩文秀在学习时报撰文称，加快培育完整内需体系。充分发挥大国经济纵深广阔的优势，坚持扩大内需这个战略基点，释放巨大而持久的经济发展动能。一方面，增强消费对经济增长的基础性作用，加快完善“想消费”“敢消费”“能消费”的政策环境，规范压减对消费的限制性措施，对可以依靠市场充分竞争提升供给质量的服务消费领域放宽准入限制。合理增加公共消费，多元扩大普惠性非基本公共服务供给。另一方面，更好发挥投资关键作用，建立顶层投资支持基础性、公益性、长远性重大项目建设长效机制，完善激发社会资本投资活力和促进投资落地机制，引导社会资本参与重大工程和补短板领域建设。统筹“硬建设”和“软建设”，高质量推进“两重”项目建设。【机构：大促带动线上销售额增长，关注白酒龙头及休闲零食】开源证券表示，2024年双11电商促销较往年有所提前，受益于大促带动，各品类线上渠道销售均表现较好。（1）白酒：三季报中酒企主动调整报表，释放渠道和市场压力，四季度积极推动促动销、去库存、稳价盘等，展望2025年随着压力风险释放以及经济政策传导，行业有望进入稳步增长期，建议关注白酒板块龙头。（2）大众品：休闲食品将进入四季度春节备货旺季，头部企业成长势能依然较好，预计业绩仍有超预期可能。同时提示关注复合调味品的修复性机会，关注行业龙头。数据方面，2024年10月阿里系酒类行业线上销售额达25.9亿元，同比增123.7%，销售量同比增34.6%，销售均价同比增66.2%。10月子行业啤酒销售额表现相对较好，同比增169.1%。国产白酒类线上销售额占比最高，达80.0%。白酒行业头部品牌集中度环比+4.7pct至66.5%。啤酒行业头部品牌集中度环比-21.1pct至12.2%。乳制品方面，2024年10月阿里系乳制品行业线上销售额达12.4亿元，同比增3.7%，销售量同比增7.9%，销售均价同比降3.8%，销售额增长主要由销量贡献分子行业来看，2024年10月低温调制乳类表现较好，同比增939.6%。【中证主要消费指数综述】中证主要消费指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，加之前期已经历了较大幅度的回调，负面预期表达较为充分。长期来看，随着收入预期加强、失业率趋于稳定的情况下，居民储蓄有望释放，居民部门杠杆率或将提升，消费增长潜力有望增强，板块龙年的投资机遇备受关注。消费ETF（159928）作为跟踪中证主要消费指数的王牌产品，是全市场规模最大的消费ETF，同时也是流动性最好的消费ETF。【一键布局白酒&畜牧等刚需板块】规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）跟踪中证主要消费指数（000932），成份股42只，作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，指数成分股覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，截至11月20日，前十大成分股权重占比高达68.81%，其中5只白酒龙头股（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份）共占比37.13%，养猪大户牧原股份、温氏股份占比13.39%，其他权重股还包括：乳制品龙头伊利股份（11.02%），调味品龙头海天味业（4.8%），和饲料龙头海大集团（2.48%）。来源：中证指数官网，2024.11.20 关注消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-21 17:54

这些消费板块看着高增长...

投资消费板块，一些销售节点的数据自然是比较关键的，比如说618、双十一这样的消费“节日”。不过今年的双十一，不少消费者相信会有这样的一种感觉，那就是平淡。以至于活动结束后多天，不少细分行业的数据，还有待披露。那么，今年双十一的到底数据如何？有没有值得一提的消费新趋势呢？相信不少小伙伴一定十分好奇。今天的文章，我们就简单结合一些机构研报来和大家聊一聊。以下为主要内容：一、线上购物总量保持双位数增长与2023年相比，今年“双11”大促各大平台纷纷抢跑，整体活动时长较去年时长提升了52.6%，加上近期还有国家的补贴政策，所以今年双十一的整体数据还算不错。据星图数据统计显示，各平台大促起始日期至11月11日23:59，综合电商平台、直播电商平台累计销售额为14418亿元，同比增长26.6%，为近四年最高增速。(2024年为10月14日到11月11日， 2023年为10月24日-11月11日)。其中，综合电商平台总计销售额为11093亿元，同比增20.1%；直播电商销售额为3325亿元，同比增54.6%；即时零售总计销售额达281亿元，同比增19.1%。各大平台成交额增长情况如下： (来源：易观数据) 前十消费品类总体销售额如下： (来源：星图数据) 总体来看，家电和手机数码等品类增速相当不错，当然背后的驱动因素也不难理解：活动时间拉长+以旧换新政策。所以这部分的业绩大概率会反映到相应企业的利润中，但后续持续性有待观察。据星图数据此前发布的双十一首轮战报来看，截至10月30日，全网销售的十大品类的销售总额就达到6884亿元，占最终总销售额的71.45%。换个角度理解，即双十一前一半时间贡献了总销售额的七成，后一半时间反倒成了“疲软时间”。二、细分行业统计情况(家电、纺服、美妆) 这里，来看一看细分行业的情况。不过由于今年双十一数据披露不全，所以我们仅能综合机构统计，整体上大致感受一些行业的活动情况。(由于统计口径各有不同，所以大致上仅供参考) 1.家电方面：据国投证券统计，双十一期间(2024W42~W45)，零售额和量双双齐升的品类有：空调、燃气灶、扫地机、洗地机、台式烤箱等品类。而像洗衣机、集成灶等，则出现了双降的情况。但整体上还是呈现龙头集中。例如部分龙头公司的战报表现还不错，大家可以看看： 2.纺织服装方面：据国信证券统计，10月电商平台运动、户外、女装行业增速较高，天猫+京东+抖音三平台销售额分别同比+32%/+86%/+41%，男装同比-3%... 重点关注品牌销售额基本均大幅增长，天猫、京东、抖音三平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+73%/+27%；安踏/FILA/李宁/波司登/比音勒芬同比增速分别为：+36%/+71%/+30%/+74%/73%；罗莱/水星/富安娜分别同比+43%/+41%/+16%。 3.美妆方面：据统计局数据：10月化妆品类销售额同比增长40.1%，扭转了4个月持续负增长的态势。主要由于美护行业受双十一大促的影响较大，大促时间的提前带来较好的同比表现。不同品牌达成率情况如下：最后，我们再来简单总结一下：本届双十一活动凭借天数拉长50%+政策支持，换来的26%的增长数据，其中也包含了一些月活用户，加之整体表现算是“高开低走”，所以大致情况大家可以初步感受下。短期看着即便高增长，持续性上仍需持续观察。好在大的盘子总量还是在增长的，后续伴随着经济的逐步回暖，人们的消费需求还是持续有看头的。天风证券认为受益于以旧换新等政策以及房价降幅的短期缓和，年内消费或有望继续处于2023年以来社零的区间上沿。四季度消费的高增也能够推动全年5%的增速目标实现。 PS:本文仅为观点数据分享，不做投资建议。

证券之星11-20 16:38

重磅定调！政策指引释放消费动能，贵州茅台午后拉升，规模最大的消费ETF(159928)近2周新增规模、份额均居同类第一，最新规模超162亿份！

证指数官网，2024.11.15 关注消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-20 14:28

訾猛、林伟谈消费股投资思维“以旧换新”

月底以来，经济刺激政策频出，市场重燃对消费板块的信心，尤其是“以旧换新”政策效果显现，进入10月以后，与消费相关的一系列高频数据持续改观，预示着国内消费市场或迎来新的拐点。站在当前时点，如何看待A股消费板块的机会？消费行业有哪些新趋势和新变化？随着“Z世代”的崛起，年轻消费群体又会催生哪些新的投资机会？日前，国泰君安研究所所长助理訾猛、财通资管权益基金经理林伟在“财有道”系列线上直播中分享了他们对消费板块投资的看法和方向。以下是直播核心内容，有删减：訾猛：政策的影响不是一蹴而就的，可以分为两个阶段：第一是政策的预期阶段，政策出台后有利于提振收入预期和消费预期。直接发力消费端的政策作用更明显，比如目前家电、汽车等“以旧换新”影响显而易见；第二是因为消费属于后周期行业，待经济慢慢好转传导到消费端，行业才会出现明显的好转。整体来看，随着货币、财政政策落地，以及消费端的刺激政策出台，后续消费可能会逐步企稳回升。林伟：同意訾猛老师的看法，政策对改变消费者预期这一点很重要。三季度整体情况较为一般，近期草根调研看到国庆后经销商预期、消费者情绪都出现了较好的变化，预计四季度或会环比改善。另外，国内几大城市的地产成交量达到过去三年比较高的位置，也是比较好的信号。訾猛：目前消费处于政策积极向上、基本面偏弱的阶段，短期需关注政策持续性，中期来看关注经济基本面能否好转。因此，短期来看，与经济相关度较低的成长股表现相对更好，随着经济企稳回升，与经济相关度高的板块表现可能会更好。林伟：当前的数据比较“骨感”，但长期或在持续修复中。消费行业是结构亮点非常分散的行业，只要经济不大幅下行，消费细分结构性机会往往就会很多，包括去年的“CityWalk”等，今年还存在宠物、功能饮料、IP潮玩、扫地机器人、电动两轮车智能化等亮点。如果经济向上走，消费行业会是一个百花齐放的状态，现在预期明年应该是环比逐渐转好，因此我们对明年的消费结构性机会充满期待。訾猛：第一，消费行业比较稳定，与人类的需求息息相关，不同年龄段的需求存在差异，人口的总量和结构会对行业有一定影响；第二，从企业供给端来看，公司优势是长期积累的，随着企业品牌力、产品力的提升，渠道的优化，会带动公司的持续成长。消费行业的成长依靠扩充品类、开拓渠道、提升价格。因此，消费背后有两个驱动力，一个是人口，一个是经济的发展，消费增长不可能一直追求量的增长，因为这是人们的需求决定的，但是价格可以随着经济的发展来持续上涨，从而带动消费呈现持续增长趋势。另外，从供给端来讲，企业竞争优势的持续积累也会容易出现一些“十倍股”。林伟：是的，消费品公司壁垒比较强，需求稳定后很容易形成壁垒和格局，而且很难改变，量价持续增长，市场份额持续扩大，形成龙头公司的能量就会很大，所以容易出现“十倍股”。另外，量价里面价格的比例可能较高，可以类比货币系数。消费股的收入端高速增长是核心，每年都有很多细分行业会随着财务数据的发展运行出现很多亮点，收入背后一般会有行业趋势、产品周期、治理周期、竞争格局改善等多方面因素，“十倍股”多是如此。在投资层面，当收入数据可持续高增，需要快速跟踪确认业绩持续性和天花板。另外，消费板块还有一个特点，消费品公司的产品一旦形成趋势，往往具有较强的爆发力，持续时间久、惯性强，所以消费“十倍股”的投资，需要在深入理解的基础上，“拿得重、拿得久、买得早”，所以深入的产业研究和敏感性很重要。訾猛：消费板块是一个超级赛道，消费场景多元，需求也很多元，行业纵深非常长。消费需求多元化背后的核心在于收入水平和年龄的差异。2017年以来，大家经常提到的消费升级，背后的原因就在这里。这两年大家探讨比较多的是三四线城市的消费升级，升级高度还不够高，大量偏基础类的需求，也就是存在很大升级潜力。随着经济的发展，相对来讲大家的需求可能会过渡到更注重品质的阶段。訾猛：消费每个阶段呈现出的特征不一样，核心与供给端和需求端都有非常大的关系。供给端来看，中国过去这么多年经历了技术的迅速进步，尤其是在互联网领域，营销碎片化、渠道细分化等特征非常明显，驱动了人们消费行为发生的一系列变化。需求端来看，在信息化时代出生的人群，获得知识的渠道和容易程度大幅提升，导致对消费产品的认知度非常高，需求呈现出多元化和个性化的特点。在这种情况下研究新消费趋势的变化，相对来说是比较重要的。我们也看到，其实情感类的消费品在这一过程中表现得非常突出，比如刚刚提到的宠物、美妆等在过去几年的大爆发，大家逐渐从功能性的消费进入到情感类的消费，情绪价值消费越来越重要。林伟：这个就类似前面訾猛老师说的，消费行为更加悦己，会带一定冲动性，也会更加个性化，消费行为亮点更多，结构变化也会更加快速。作为消费经理可能需要更“卷”，需要多跟踪数据，多理解快速变化结构背后的原因，多调研多学习，多跟年轻消费者在一起，这样才能抓住消费结构性机会。今年宠物赛道和智能电动两轮车出现了快速增长机会，我们也从数据扫描入手，然后分析调研，测算跟踪财务数据，积极抓住了这些机会。实际上，无论消费现象或者行为怎么变，投研框架仍然是不变的，变的是心态和思维。訾猛：我认为会是趋势，因为这背后的原因在于中国文化自信的觉醒，也是外企人才红利回归国潮类公司的一种体现。随着国家经济强大后，必然带来文化自信程度的提升，同时必然会带来强大的品牌，因为这背后带有国家势能和国家文化背书。因此，随着经济的发展、文化自信的提升，国民品牌也会逐渐崛起，从早期的功能性产品，比如家电、汽车等，到现在情感类的消费品，比如宠物、零食等等，国产化率都在持续提升。訾猛：这与国潮一块其实是息息相关的。随着国家经济的强大，生产效率的提升，加上国内多层次消费市场的磨炼，国内消费企业出海是必然的出路。林伟：消费出海是国内消费品公司自然选择，如果产品成本低、品质优，那么在全球市场有比较高的性价比，比如国内智能化汽车逐渐被全球多个地区接受。另外，中国的供给端制造业优势太强，通过优势输出国外是一个很自然的结果，也是产业经济学原理的一个必然结果。其实，在2000年时我们更多出口一些上游资源品，后来到钢铁、家电，再后来到高铁等高端制造，出口产品的附加值越来越高，包括汽车、文化产品等。我们去年开始增加了对消费品出海的研究，梳理分析成功案例背后的因素，力求寻找到国内消费品公司出海能否成功的关键因素。林伟：万变不离宗。就像上面提到的，消费理念、行为会变，但框架往往是不变的，“强势股”最终靠的是财务驱动，渠道发生了变化，可能跟踪方法也会变，但底层的逻辑其实是一样的。实际上，线上业务占比高以后，数据更加透明，更有利对线上销售亮点趋势的理解，同时对于一家公司而言，直播电商目前还属于突破性蓝海，公司收入的突破，很容易找到新的抓手。所以，作为基金经理需要深入理解每家公司线上业务的思路和战略，跟踪线上产品快速迭代的潜力，从而做出更加理性的判断。从这个角度出发，我们今年捕捉到宠物赛道、扫地机器人、国潮卫生巾等多个领域的机会，证明这套方法是比较有效的。林伟：品牌只是结果，产品和生意模式本身才是最重要的因素。市值溢价也不一定是给品牌的，而是给公司财务稳定性、成长确定性的。所以，还是回到消费品公司研究的传统框架，深入考察公司的基本面情况。林伟：必选消费本身是胜率模式，结构性升级如果确定，弹性并不小，属于基本盘的大机会。可选消费本身是弹性和赔率模式，需要研究和执行力。这两种类型的消费品其实我都喜欢，在实际操作中我更多会从个股选择的角度去做筛选，投资风格更偏消费成长一些，主要还是想打造一只更具阿尔法弹性的消费基金。訾猛：没有变化，这几个方向仍然是消费复苏的主线，今年的强势股也都出现在这些领域。訾猛：从其他国家来看，消费降级一般可能出现在两种情况下：一是经济大衰退，二是战争等对经济形成强力破坏以后；通常情况下，发生消费降级的概率是比较低的。消费降级并没有一个明确的定义，如果价格低就叫降级实际上不对的。如果价格低，但质量不变甚至在提升，这不能算消费降级。比如，典型的案例是在一些功能性产品领域，包括家电和汽车，价格降低但品质在提升。消费降级不是以价格为主导，而应该以能否给消费者带来更好的效应或体验作为衡量。目前来看，之所以消费者更偏好一些平价的东西，我觉得是两方面共同作用的结果：第一，经济弱预期导致的消费收缩，大家对消费支出看得更重，也变得更加理性，尽量找更高性价比的产品。第二，消费发展到最后阶段会进入高认知情况下的消费，大家能够穿透品牌去认知产品质量到底好不好。所以，我们认为平价消费其实会是一个长期的趋势，而对于这一类消费品公司的投资，本质上是市场对高效率企业的投票。林伟：基于对未来经济和消费整体趋势平稳的判断，顺周期的弹性可能不大，所以对市场持谨慎乐观的看法，体现在组合当中既分散投资，尽可能的深入到消费细分行业寻找结构性机会。在行业大贝塔暂不支持的情况下，重点捕捉消费品公司阿尔法的机会。比如，宠物、电动智能两轮车、零食量贩、国潮酒和牙膏等，它们都有自己的产品周期、治理逻辑，受经济形势的影响相对较小，同时与一些成熟的大行业相比，这些领域体量较小，上涨弹性通常相对更好。訾猛：白酒，是中国最具特色的消费品之一，是非常好的商业模式，我们刚刚也提到“十倍股”与商业模式有非常大的关系。目前市场对白酒的预期有所改善，但是基本面还处在较弱的阶段，再加上部分品牌白酒库存边际上有所增加，与经济的相关性偏高。如果经济逐步企稳回升，消费领域或许会有比较好的投资机会。林伟：库存和需求问题都是周期性问题，白酒或者烈酒长期跑赢较多类消费品的价格系数几十年来已经被各国验证过。成瘾性、社交属性、价格背后隐含的“情绪价值附加值”，白酒这些特点预计不会变。林伟：比较看好低度酒整体赛道。白酒场景商务属性更强，而低度酒更多属于悦己的诉求，微醺放松开心，相信最终低度酒的场景会逐渐成长起来。另外，低度酒目前行业格局也比较好，很多都已经是寡头市场，很容易通过二级市场分享机会，所以研究单品周期很重要。訾猛：我们常说“大水养大鱼”，消费本身是一个比较大的赛道，细分行业相对比较多，比如白酒、调味品、饮料、啤酒等等。我们陆续看到市场对大市值公司的共识，未来随着经济的发展，这些产品存在持续升级的过程，因此整体收入、盈利有望保持持续增长，有望出现多品类的平台公司。林伟：非常认同訾猛老师的判断。消费巨头诞生的难度相对比较大，消费品不像科技行业，技术更迭比较快，消费属于一个相对慢变的行业。从消费品制造角度看，新消费领域未来成长性可能会更好，比如IP国潮、老龄化相关领域，可能更有机会出现较大市值的公司。訾猛：相信消费品是长期存在的生意模式，经济周期会有，但是长期衣食住行乐的内容永远不变，长期消费品资产应该是能跑赢通胀的。林伟：当你看到一个不变的消费现象或者一个新的消费现象而股价很低的时候，大概率是一个很好的投资机会。消费品投资就是从身边出发去寻找投资线索，然后一步步跟踪验证。消费短期可能会受到经济周期的影响，但长期来看影响可能不大，在不同的经济周期中，消费投资的结构性机会依然值得期待。

金融界11-20 10:38

11月19日证券之星午间消息汇总：北京市取消普通住房和非普通住房标准

适度的估值增长。从行业来看，高盛主张将消费板块纳入投资组合，并上调医疗保健和券商板块评级。此外，高盛认为，随着化债方案落地见效，公共福利和新基础设施项目的投资可能会加速，可关注消费和基础设施板块表现。 02. 公司新闻 1、据不完全统计，本月(11月1日-11月18日)包括远望谷、金富科技、天源环保、引力传媒、博众精工、水发燃气、广生堂、中贝通信、多伦科技、ST九芝、宝丽迪、江苏国信、创益通、汇通能源、西部创业、中晟高科、京北方、安德利、海南矿业在内的19家上市公司披露公司或股东计划协议转让股份的相关情况。其中，海南矿业控股股东复星高科拟通过协议转让方式受让复星产投所持公司29.34%股份，交易总额为36.61亿元；远望谷实际控制人拟协议转让公司5%股份。 2、中安科(600654)发布股票交易异常波动公告，目前宜兴项目公司刚设立，尚未取得资质，尚未开始建设，没有相关技术和人员积累，主营业务尚未开展，营业收入和利润均为零，后续投资和规模存在重大不确定性。截至目前，公司没有算力相关业务。 3、小米集团(港股01810)公告，第三季度营收925.1亿元，同比增长30.5%，预估902.8亿元；集团经调整净利润为人民币63亿元，同比增长4.4%，其中包括智能电动汽车等创新业务经调整净亏损人民币15亿元。 4、顺丰控股(A股002352；港股06936)在港交所公告称，拟通过香港IPO全球发售1.7亿股H股，发售价不超过每股36.3港元，不低于每股32.3港元，预期H股将于11月27日开始在联交所买卖。 03. 产业观点 1、中信证券研报称，11月15日，证监会正式发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，对主要指数成份股公司制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。逆周期调节与支持股票市场政策持续加码，坚定看好化工板块投资机遇，建议关注：1)央企改革+市值管理受益标的；2)具备成本优势的产能扩张品种；3)有行业边际变化的优质成长公司；4)技术创新方向。 2、华龙证券研报指出，监管政策改革持续落地，长期资金入市导向下流动性维持宽松。资本市场成交及两融规模提升，将提升券商经纪业务和利息业务收入，间接影响自营业务投资收益率，券商板块四季度业绩受益于市场活跃度提升以及2023年低基数影响，将有望进一步提升。券商行业并购重组节奏加快，上市券商相关标的有望受益，同时带动券商板块估值提升。政策催化及长期资金入市将有助于上市券商估值和业绩提升，获得戴维斯双击机会。 3、财通证券研报指出，海外代工订单恢复正常，看好国内宠物市场发展。目前国内市场处于蓬勃发展阶段，同时竞争激烈，新兴品牌层出不穷，产品端工艺和原材料不断升级创新，具有资金优势持续投入营销、具有供应链优势持续投入优质产能、具备研发优势持续推陈出新的优质公司强者恒强，不断增强品牌力并提升市占率。

证券之星11-19 11:51

A股头条：高盛看多！预计沪深300指数明年涨13%；新希望方面拟举牌民生银行，六个城市将开展eVTOL试点，小米集团业绩爆了

适度的估值增长。从行业来看，高盛主张将消费板块纳入投资组合，并上调医疗保健和券商板块评级。此外，高盛认为，随着化债方案落地见效，公共福利和新基础设施项目的投资可能会加速，可关注消费和基础设施板块表现。 8、中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点 11月18日，中国航空运输协会通航业务部、无人机工作委员会主任孙卫国在2024国际电动航空（昆山）论坛上透露，中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点。记者采访多位业内人士获悉，六个试点城市初步确定为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆。试点文件对航线和区域都有相关规划，对600米以下空域授权部分地方政府，意味着相关地方政府要承担更多管理责任。隔夜外盘欧美股市多数收涨，标普500指数涨0.39%，纳指涨0.6%，终结四连跌，道指跌0.13%，特斯拉涨超5%。洲际交易所旗下加密货币交易平台BAKKT大涨超162%，报道称特朗普媒体科技集团洽谈收购BAKKT。中概股普遍上涨，盛大科技涨超10%，雾芯科技涨约8%。国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.79%报2616.1美元/盎司，COMEX白银期货涨2.72%报31.26美元/盎司。国际油价全线上涨，美油12月合约涨3.23%，报69.08美元/桶。布油2025年1月合约涨3.05%，报73.21美元/桶。美元指数跌0.44%报106.21，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.54%报1.0598，英镑兑美元涨0.46%报1.2678，澳元兑美元涨0.7%报0.6508，美元兑日元涨0.18%报154.66，美元兑瑞郎跌0.56%报0.8831，离岸人民币对美元涨102个基点报7.2260。市场策略中证1000指数在连破重要支撑后，如期来到下方支撑位，短线或将震荡或反弹。富时A50指数期货在跌破三角形下轨及下方支持后出现反抽，此后再度回落。短线指数预计会震荡，然后再度向下。题材掘金小米将全年新车交付目标大幅上调至13万辆产业链望进入新一轮预期强化期小米汽车最新发布的三季报显示，汽车业务大超市场预期。2024年Q3小米智能电动汽车等创新业务收入97亿元，毛利率17.1%。相比之下，二季报毛利率仅为15.4%。其中，智能电动汽车收入95亿元，本季度共交付39790辆新车。汽车产能提升下，小米已提前完成10万辆交付目标。标的：富特科技(sz301607)、浙江世宝(sz002703) 宁德时代第二代钠电池有望明年面世性能优势显著据报道，在11月17日举行的世界青年科学家峰会上，宁德时代首席科学家吴凯表示：宁德时代第二代钠离子电池已经研发完成，能够在零下40度的严寒环境中正常放电，可在极严寒地区大规模应用。同时，第二代钠电池有望于2025年推向市场。标的：普利特(sz002324)、华阳股份(sh600348) 公告精选【重大事项】 8天7板中安科：截至目前公司没有算力相关业务 4天3板上海物贸：公司基本面没有发生重大变化维信诺：公司目前处于购买参股公司控股权交易进程中 *ST鹏博：公司及实际控制人杨学平收到中国证监会立案告知书华海诚科：因筹划发行股份及支付现金购买资产事项继续停牌大千生态：公司近期股票涨幅较大市盈率较高一汽解放：拟49.24亿元出售一汽财务21.84%股权给控股股东东鹏饮料：拟12亿元投资建设海南生产基地项目宝利国际：控股股东变更为池州投科股票复牌民生银行：新希望化工及其一致行动人拟举牌本行万泰生物：九价HPV疫苗男性临床试验申请获批金富科技：控股股东拟协议转让公司6.60%股份德尔股份：拟收购爱卓科技100%股权股票复牌【业绩】小米集团：第三季度总收入为925亿元，同比增长30.5% 戎美股份前三季度利润分配预案：拟10派0.38元顺丰控股：10月快递物流业务收入240.96亿元同比增长16.16% 中国化学：前10月新签合同金额3112.8亿元中国核建：截至10月累计实现新签合同1156.01亿元【增减持】盛泰集团：控股股东拟3500万元-7000万元增持公司股份万里扬：控股股东拟增持不超过2%股份盛泰集团：控股股东拟3500万元—7000万元增持公司股份运机集团：股东增持超165万股占总股本1% 江山股份：股东福华科技拟减持不超3%公司股份今创集团：股东拟减持不超过3%公司股份华图山鼎：股东拟减持公司股份不超过3% 博士眼镜：实控人之一致行动人等拟合计减持公司不超1.53%股份爱博医疗：持股5%以上股东白莹计划减持1.5%公司股份莱斯信息：股东拟减持不超过1%公司股份【回购】会通股份：拟以5000万元-1亿元回购公司股份科大智能：拟2000万元至4000万元回购公司股份交易提示【限售解禁】

金融界11-19 07:11

上海扩大住房交易优惠税收政策覆盖面！规模最大的消费ETF(159928)冲高回落跌超1%，近60个交易日净流入近56亿元！

有连云11-18 15:02

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