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明月镜片：有知名机构于翼资产，进化论资产参与的多家机构于8月10日调研我司

招商证券资管、国君资管、财通证券自营、海通证券资管、光大证券自营、浙商证券资管、西部证券自营、国信证券、JM GREAT CHINA FUND、中信期货资管、中银国际资管、万和证券资管、中邮证券、中信证券、中信建投证券、招商证券、长江证券、兴业证券、信达证券、Matthews International Capital Management,LLC、天风证券、首创证券、申万宏源证券、上海证券、民生证券、开源证券、华西证券、华龙证券、华福证券、海通证券、Point72 AssetManagement、国泰君安证券、国盛证券、国联证券、国金证券、国海证券、方正证券、东吴证券、东方证券、东北证券、德邦证券于2023年8月10日调研我司。具体内容如下：问：公司Q2 业绩亮眼，能否拆解下各条业务线的情况、具体亮点及驱动力？答：明月在上半年的业务增长非常强劲，得益于公司战略层面的两个聚焦1）客户结构聚焦今年上半年公司积极推动客户结构的优化，继续加大中大型客户的占比，同时也提供更多的资源做好客户的服务与赋能，比如通过数字营销、线下活动以及培训沙龙等多种方面的支持来提升客户的粘性。另外公司也利用数字化平台提高整体的服务效率和响应速度，助力客户卖得更多，卖得更好，所以头部客户的店面销售和头部客户的轻松控系列产品的销售在上半年都实现高双位数的增长。2）产品结构受益于整体渠道的扩张经营，上半年整体镜片业务实现快速发展，营收同比增长 34%，功能性镜片占比进一步提升。常规镜片中的明星产品，比如 PMC 超亮、1.71、防蓝光增长都非常迅猛，PMC 超亮有接近翻倍的增长。近视防控镜片依旧是在快速上升通道之中，目前来看势头还是很强的，而且 7 月以来趋势没有变化。拆分近视防控镜片具体情况，轻松控二代产品占比得到进一步提升，带动了整体均价也有一定程度的上升。问：近期轻松控的品牌宣传发力，后续营销规划和销售费用率展望如何？答：公司加大品牌和轻松控系列产品的推广，瞄准暑期推出了一系列ToB 和 ToC 的动作，包括各地机场、火车站的大屏宣传，还有小红书、抖音、B 站以及网易新闻、丁香医生等多种类型线上媒体营销，以专业平台背书组合的方式进行推广。上周开始我们在央视一套黄金时间（新闻联播以及晚间新闻之前）开始投放轻松控的广告。轻松控今年肯定是要坚定投放，尤其是在暑期会加大力度。1H23 的销售费用率 18.4%，同比增长 1.8%，销售费用绝对额是 6,719万，同比增长了将近 2,000 万元，增长幅度超过 40%。Q3 是广告重点投放阶段，Q4 会有持续的市场品牌活动推广。全年销售费用的投入坚持动态调整的原则，优化投入产出比，确保销售费用率在合理可控水平，在全面预算管控下公司有一个合理的预期。问：行业上半年离焦镜渗透率升情况及下半年展望？答：离焦镜渗透率在快速提升，速度好于预期，目前离焦镜市场发展呈现出两种趋势1）二代产品数量和金额占比持续扩大一代产品是周边离焦和环焦产品，二代产品是微透镜离焦，目前二代产品的占比在持续快速提升。去年一代和二代产品销售金额占比在 12，今年上半年是 28。增速上，两代产品都在增长，但是二代增长速度更快。2）价格带逐渐充实2018 年左右刚推出微透镜离焦产品的时候市场价格接近 4,000 元，部分升级版本可能到 4,000 元以上。明月推出产品的时候瞄准市场主流价格 2,000 多元的价格带。从今年上半年的趋势来看，目前 1,500-2,000 元之间的微透镜离焦产品也在快速推出，价格带逐渐充实。我们认为这是很好的态势，目前离焦镜渗透率不到 10%，还有巨大的成长空间，如果想要提升渗透率就要丰富产品，满足不同渠道和不同类型客户的需求，这两个趋势都顺应了这个规律。行业价格带上，不能片面理解为价格在向下走，市场供应的产品越来越丰富对整个离焦镜市场和近视防控品类都是利好。公司也洞察到了这种新趋势，在 8 月推出了 1.56 折射率的产品（1.56 轻松控 pro 和 1.56 轻松控 pro 防蓝光），建议零售价就指向了2,000 元以内的市场。目前我们的产品品类越来越丰富，有利于满足更多不同客户的需求，并没有出现低价产品挤占其他产品空间的情况。问：目前医疗渠道的铺设进度如何，展望今年和明年的具体规划？答：公司从去年下半年开始组建专门医疗团队，目前进度在预期范围内。医疗团队和零售团队实际上是互相配合的，公司有三类医疗渠道1）大型公立医院和超大型连锁医院；2）地区型公立医院和中小型连锁医院；3）零售眼镜店因为业务拓展需要升级后开的眼视光中心和眼科诊所。在第二类和第三类渠道上，零售渠道和医疗渠道会有非常密切的配合关系。目前从各个板块推进进展来看基本都在预期内，比如说大型公立医院和大型连锁医院方面，公司目前和中山眼科、浙江大学第二医院、华夏眼科等合作持续深化，他们也把轻松控当作非常主流的产品在推广。第二类渠道也有进展，第三类渠道因为合作数量和面更大，效果更明显。医疗渠道铺设过程中确实也出现了一些之前不太了解的情况，比如大型公立医院或者地区领先的连锁私立医院，产品进院周期（包括产品进目录到上量）其实会比我们预期的要长，有的还要经过非常严格的招投标程序和试销等流程，一定程度会上影响我们计入当期的销售收入。公司虽然原来在医疗渠道上的积累经验还不够，现在也在及时地调整策略，跟一些头部大型医疗机构的洽谈也加快了步伐，公司坚定地看好医疗渠道的拓展机会。虽然近期因为一些特殊的因素，大家对医疗渠道可能会有一些不同的声音，但公司认为其实这个主体还是非常好的。作为一个专业的、高势能的渠道，医疗渠道在提高公司专业影响力、提升产品市场占有率等方面可以发挥非常重要的作用。而且对明月来说，医疗渠道是一个完全新增的部分，所以后续会继续去加大在医疗渠道投入，近期也在行业内外物色一些比较优秀的人才，陆陆续续他们会加入公司。明月镜片（301101）主营业务：镜片、镜片原料、成镜和镜架等眼视光产品研发、设计、生产和销售。明月镜片2023中报显示，公司主营收入3.66亿元，同比上升27.78%；归母净利润8012.13万元，同比上升53.38%；扣非净利润7048.18万元，同比上升81.56%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入1.94亿元，同比上升29.39%；单季度归母净利润4507.06万元，同比上升49.62%；单季度扣非净利润4023.78万元，同比上升86.15%；负债率8.73%，投资收益48.61万元，财务费用-630.76万元，毛利率56.68%。该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级14家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为51.11。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1479.23万，融资余额增加；融券净流出54.35万，融券余额减少。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-08-15

证券板块表现强势，中银证券6.02%领涨，龙头券商ETF(159993)上涨1.3%

0999)、兴业证券(601377)、海通证券(600837)、财通证券(601108)、申万宏源(000166)，前十大权重股合计占比76.69%。东吴证券非银团队认为，券商板块估值依旧处于低位，反弹空间较大。截至8月4日，证券板块PB（市净率）估值为1.41倍，历史分位数9.18%，依旧具备较高的安全边际和性价比。在当前流动性持续宽松、政策利好频出的背景下，板块估值具备较大的反弹空间，配置价值进一步凸显。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-15

券商板块走强，中银证券6.45%领涨，券商ETF(512000)上涨1.03%

0030)、东方财富(300059)、海通证券(600837)、华泰证券(601688)、国泰君安(601211)、东方证券(600958)、招商证券(600999)、广发证券(000776)、兴业证券(601377)、申万宏源(000166)，前十大权重股合计占比56.57%。平安证券认为，近期资本市场及证券行业政策利好不断，市场交易情绪得到明显改善，此次主板交易端政策的优化将进一步提振投资者信心、激活资本市场。建议关注两条主线：1.主板交易制度优化带来券商IT系统更新升级的刚性需求，利好证券信息服务商；2.资本市场交投活跃度提升，券商财富管理、自营投资等多个业务受益，看好证券行业龙头。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-15

券商板块再度走强，中银证券领涨，券商指数ETF(515850)上涨1.13%

0030)、东方财富(300059)、海通证券(600837)、华泰证券(601688)、国泰君安(601211)、东方证券(600958)、招商证券(600999)、广发证券(000776)、兴业证券(601377)、申万宏源(000166)，前十大权重股合计占比56.57%。开源证券表示，政策面转向和业绩同比增长仍有望支撑券商板块机会，后续围绕投资、融资和交易端的活跃市场举措有望接续落地，继续看好本轮券商股行情持续性。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-15

洲明科技：8月11日召开业绩说明会，包括知名机构明达资产的多家机构参与

盛证券蔡心驰、国信证券詹浏洋谢媚梦、海通证券薛逸民李轩、红塔红土李绪凯、红土创新郑泽滨、鸿运私募朱伟华、华安证券李元晨、华创证券高远、彬元资本陈海亮、华福证券魏征宇、华软新动力曹棋、华泰证券黄礼悦、华泰资管陈欣刘瑞、华西银峰马行川、华西证券卜灿华、华夏基金史琰鹏、寰薪顾问郭强、嘉实基金彭民、金光紫金李润泽、渤海银行陈勍、锦成盛资管王懿晨、九泰基金赵万隆、君和立成刘旭文、龙全投资邢增岛、弥远投资许鹏飞、民生证券吕天赐、明达资产李涛、南京睿澜罗贵文、鹏华基金杨飞、平安证券徐勇、财通资管洪骐、前海民信强微雨、前海旭鑫杜纯文、睿思資本張彦琨、睿兴投资徐嫱、杉树资管杨奥、上海亘曦朱登科、上海翰潭李圣园、上海嘉世李其东、上海宽远张浏、上海璞远魏来、创金合信陆迪、上海睿郡苏华立张航、上海山楂树汤权银、上海慎知崔澎、上海卓尚耿岚、上善如是艾靖东、申万证券袁航、深圳红方谢登科、深圳惠通王青晨、深圳尚诚黄向前、苏州君榕陈宇、从容投资吴东昊、陶朱资本肖洪彬、天风证券张圆鸿、五矿证券王威、西部证券王凌涛贾国瑞、西藏东财李惠、西南证券李明明刘淑娴、鑫元基金施欣彤、兴业基金胡宸睿、兴业证券仇文妍、玄元私募谢智莲彭鼎、大家资管徐博、易方达基金李凌霄、裕晋投资张恒、源乘投资李婷婷、长安基金刘嘉、长城证券周剑、招商证券孙嘉擎、致合资产张创、中金公司李澄宁、中欧基金寇煜、中泰证券李硕文、德邦证券陈祥辉、中信建投章合坤郭彦辉、中信证券程子盈胥洞菡、中银国际张岩松、中邮证券周晴参与。具体内容如下：问：二季度净利润较一季度环比下滑原因？答：二季度净利润较一季度环比下滑，主要因为利润贡献较高的国际高端市场需求（1）购买决策周期变长，（2）对产品价格敏感度提升，公司旗下高端子品牌雷迪奥因此受影响较大。针对上述情况，公司全资子公司雷迪奥的管理层已经做出产品应对方案，以适应市场需求变化，雷迪奥的业绩贡献将会逐季度修复改善。问：上半年显示业务海外各地区营收占比情况介绍？答：公司 2023 年上半年显示业务的海外收入分布情况与往年基本保持一致，美洲占比超 40%，欧洲与亚非洲分别占比近 30%。2023 年上半年，亚非洲市场显示业务收入显著增长，同比增长约 25%。问：下半年海外及国内市场展望？答：目前国内市场需求逐步复苏，订单转换率提升，毛利率持续改善。海外市场需求对价格敏感度提升，高端市场决策周期变长，中高端市场需求保持韧性，同时美元汇率强势对海外业务毛利率带来一定程度正向影响。问：Mini/Micro LED 技术发展展望及规划？答：Mini/Micro LED 是行业未来的发展趋势，也是公司重点发力方向，随着间距的不断减小，行业应用空间将持续打开，增长潜力巨大。目前，公司已经推出了多款微间距产品公司坚定选择 COB 与 MIP 封装方式齐头并进的技术路径，配备公司独有 UIV 画质引擎和自研控制系统，整体在显示效果、灯面温升、对比度、平整度、墨色一致性等方面表现优异屏幕节能提升 50%，灯珠可靠性提升 10 倍。未来，公司将全面进行 COB 与 MIP 技术路线及产品的布局，落地解决方案及应用，同步开展 COG 和硅基 Micro LED 技术研发工作，时刻把握前沿技术的发展机遇，稳步提升市占率，为进入民用级别市场做好技术储备。此外，针对 Mini/Micro LED 未来诸多新应用领域的巨大潜力，公司积极开发各类产品，以 LED 显示产品为核心，提供系统、软件、内容、设计等产品及服务打造全流程解决方案，如电影屏、会议一体机、XR 虚拟拍摄CVE 沉浸式艺术空间等。问：COB 作为 Mini/Micro LED 的新工艺技术，COB 产品价格趋势？答：目前，COB 产品价格较以往已经有了较大的降幅，预计下半年保持下降趋势。降价空间主要来自于原材料降价（尤其是 Micro 芯片价格）和自身生产工艺的良率、效率提升。随着行业的发展及技术的不断成熟，成本下降将带来显著的替代效应，P1.2 产品逐渐替代 P1.5 产品，P0.9 产品逐渐替代 P1.2 产品。公司在 Mini/Micro LED 产品上将继续发力，推动行业产品持续迭代升级。问：电影屏未来发展前景及公司布局？答：公司是国内首家拿到好莱坞 DCI 电影屏产品认证的企业，深耕电影屏领域多年，目前已有 4 款产品通过 DCI 认证，也是业内认证产品最多的企业。今年电影市场爆款频出快速暖，影院消费和客座率都显著提升，这使得影院有比较强的意愿对硬件进行升级或者进行新的投资。电影屏相较于现有的高清电影机和荧幕在显示亮度、对比度、色域、超高分辨率等方面具有独特优势，未来可能成为影院的高端影厅主流设备。随着工艺的进一步迭代优化，结合制造的规模效应电影屏将形成强劲的竞争力，公司也有信心同步推动电影屏市场，吃下电影屏市场红利。问：XR 虚拟拍摄技术目前的应用和公司相关业务的发展情况？答：过去几年公司在海外虚拟拍摄市场表现优异，雷迪奥全球市占率第一。海外的虚拟影棚主要集中在影视制作、高端商业广告业务，具备高投入、高成本、高技术标准的特点。在海外各类成功案例带动下，今年国内 XR 虚拟拍摄市场需求不断涌现。国内 XR 影棚的需求更为广泛，例如影视基地、电视台演播厅、直播/发布会/演绎演出、展览展示、实训教学等等。国内以轻量化、易用度高、性价比高为主要诉求目前国内前中后期虚拟拍摄的人才是稀缺的，所以对 LED 硬件供应商的全流程解决方案能力提出了极高要求。公司在该领域具备先发优势，除了硬件外，公司已同时布局控制系统、内容制作、特效渲染等各项关键技术。自主研发的 XR 控制系统已在多个项目进行应用；自研渲染服务器解决成本过高的问题，为客户提供高性价比方案；公司正在自建数字资产平台，目前已累计建立了数百套具备完全自主知识产权的数字资产。问：公司如何看待虚拟数字人行业？将如何结合 AI 与虚拟数字人？答：虚拟数字人是一个千亿级市场，从 I 大模型落地开始，市场发展非常快，有很多优秀的企业参与其中。公司主要聚焦在 I 应用领域，针对自身业务需要进行 I 应用开发，在 LED 行业是已实现 I 应用落地的领跑者。随着 LED 显示业务的发展，公司洞察客户关于内容展示及信息交互的需求因此组建了专门的内容团队进行各类场景、角色 IP 等开发，开发了虚拟数字人，并迈入数字资产赛道，相关产品广受 B端客户好评。基于在 LED 行业的地位及相关研发能力，公司取得了在人工智能及虚拟数字人领域顶尖企业的认可，构建了多种合作伙伴关系，例如微软与戴尔的 ISV 认证，与百度科大讯飞等企业开展技术与业务合作等。虚拟数字人及数字资产是公司“硬件+系统+软件+内容+交互”全流程解决方案中的重要一环，借助现有 I 工具能够极大提升内容制作效率及智能交互水平，由 I 为虚拟数字人注入“有趣的灵魂”。此类“I+LED”一体化解决方案将有效提升公司硬件产品的附加值，并构建一个全新的业务生态，创造新的业绩增长曲线。问：公司对 AI 虚拟数字人业务的定位和发展规划是怎样的？答：目前虚拟数字人和数字资产还是作为项目的一部分进行整体解决方案销售，提高项目利润及附加值的同时，也加强品牌影响力和客户口碑。未来根据业务发展情况，商业模式可能也会转向更加多元化的服务和收费模式。将来相关的虚拟场景和虚拟数字人将会全部在公司数字资产平台上进行运营，为客户提供更加便捷的服务，构建一个开放的内容制作与消费的商业生态，将在 B 端客户中快速渗透，推动智慧显示业务持续进化，并为“元宇宙”的诞生贡献重要的力量。会议沟通过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。洲明科技（300232）主营业务：LED高清节能全彩显示屏和LED节能照明产品的研发、生产和销售。洲明科技2023中报显示，公司主营收入32.99亿元，同比上升4.21%；归母净利润2.21亿元，同比上升81.33%；扣非净利润2.66亿元，同比上升123.72%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入16.71亿元，同比上升3.26%；单季度归母净利润7666.2万元，同比上升72.74%；单季度扣非净利润1.29亿元，同比上升126.97%；负债率52.12%，投资收益1.08亿元，财务费用-6859.63万元，毛利率29.85%。该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为10.19。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3872.24万，融资余额减少；融券净流入132.98万，融券余额增加。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-08-14

拉芳家化：控股股东吴桂谦部分股份解除质押及再质押

股股东、实际控制人吴桂谦先生将其质押给海通证券股份有限公司（以下简称“海通证券”）的股份办理解除质押及再质押业务的通知。控股股东吴桂谦先生持有拉芳家化股份有限公司（以下简称“公司”）股份数量为69,503,831股，占公司总股本比例为30.86%；其所持有公司股份累计质押数量（含本次质押）为17,300,000股，占其持股数量比例为24.89%。吴桂谦先生及其一致行动人吴滨华女士以及澳洲万达国际有限公司（以下简称“澳洲万达”）合计持有公司股份数量为132,369,131股，占公司总股本的比例为58.78%；累计质押股份数为（含本次）24,750,000股，占其合计所持有公司股份总数的18.70%，占公司总股本的比例为10.99%。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-14

IPO动态：强邦新材拟在深交所主板上市募资6.68亿元

，募资总金额为6.68亿元，保荐机构为海通证券股份有限公司。募集资金拟用于环保印刷版材产能扩建项目、研发中心建设项目、智能化技术改造项目、偿还银行贷款及补充流动资金，详见下表：先来了解一下该公司：安徽强邦印刷材料有限公司办公室地址位于江南鱼米之乡的宣城市,宣城广德县经济开发区鹏举路37号,于2010年11月09日在广德县市场监督管理局注册成立,注册资本为3,500万元,在公司发展壮大的12年里,我们始终为客户提供好的产品和技术支持、健全的售后服务,我公司主要经营印刷器材生产、销售;对外贸易。,我们有好的产品和专业的销售和技术团队,我公司属于宣城印刷公司行业,如果您对我公司的产品服务有兴趣,期待您在线留言或者来电咨询。从目前公布的财报来看，强邦新材2022年总资产为10.42亿元，净资产为4.61亿元；近3年净利润分别为9889.16万元（2022年），7046.7万元（2021年），7667.72万元（2020年）。详情见下表：强邦新材属于印刷和记录媒介复制业从申请上市地看，深交所主板过往一年接申请156家，申请成功34家，其余尚在流程中。从保荐机构来看，海通证券股份有限公司过往一年共保荐64家，成功20家，其余尚在流程中。目前交易所已受理该申请，对强邦新材有兴趣的投资者可保持关注。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-08-14

券商板块震荡调整，券商ETF(512000)盘中成交额已达7.65亿元

0030)、东方财富(300059)、海通证券(600837)、华泰证券(601688)、国泰君安(601211)、东方证券(600958)、招商证券(600999)、广发证券(000776)、兴业证券(601377)、申万宏源(000166)，前十大权重股合计占比56.57%。国泰君安证券认为，当前依然非常看好券商板块，我们认为存在两大超预期因素：1）目前市场更关注的是交易端等短期活跃市场的政策，对更有利于券商业绩的投资端改革相关政策预期不足；2）目前市场仅把券商作为市场上涨的Beta，并未充分认知资本市场改革对券商业绩的影响。因此，我们非常看好引入中长期机构资金的资本市场投资端改革带来券商机构业务的超预期增长，并推荐机构业务具备竞争优势的券商股的投资机会。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-14

东方盛虹：8月11日接受机构调研，包括知名机构景林资产，盈峰资本，正心谷资本的多家机构参与

证券之星2023-08-14

向上的信号正在聚集？政策预期博弈是否在强化？交易至胜重出江湖！十大券商策略来了...

期，市场下行风险有限，配置机会凸显。海通证券：市场有望迎来政策面和基本面共振当前部分经济数据或已企稳，后续重点跟踪政策落地及经济修复情况。往后看，随着稳增长政策持续发力稳定市场预期和信心，经济和盈利的拐点进一步明确，市场有望迎来政策面和基本面共振。行业角度关注性价比高的消费，低估低配且存在短期修复催化，科技是中长期焦点。从估值和机构配置角度看，目前看消费板块的性价比已凸显。从估值看，截至23/08/11，大消费板块的PE（TTM，下同）处于2013年以来54%的历史分位，部分消费估值更是已经在历史低位，例如食品加工PE自13年来分位数仅为1%，医药生物仅为11%，农林牧渔仅为27%。从机构配置看，23Q2消费板块持股市值占比下降至32.0%，超配比例下降至7.8个百分点，处于13年以来从低到高20%的历史分位，其中食品超配比例仅处于13年来49%历史分位、医药39%、农林牧渔20%。因此，我们认为在政策刺激下市场对消费的基本面预期有望扭转，未来一段时间消费的估值及公募基金等机构的持仓有望趋于均衡，叠加中长期消费升级趋势，我们认为前期跌幅较大的消费板块有望迎来反转。其中医药生物各板块盈利有较大边际改善，根据海通医药分析师预测，创新药23年归母净利增速将达30%、医疗服务将达50%，若后续消费行情回暖医药表现或较优。兴业证券：“数字经济”拥挤度已到低位战略布局时点正在临近尽管7月金融数据低于预期，但3季度经济仍有环比改善的可能性。7月社融超预期回落，一方面是由于实体需求仍偏弱，另一方面也与6、7月信贷投放节奏的波动有关。而当前来看，制造业PMI已连续2个月边际好转，7月PPI也全线回升、核心CPI回暖指向本轮价格或已见底。后续随着各项托底措施陆续出炉，3季度经济仍有望环比改善。当前“数字经济”绝大多数细分方向拥挤度已回落至低位，战略性布局时点正在临近。结合景气度、拥挤度、持仓，关注当前景气度处于高位或景气度显著改善、拥挤度处于低位、仓位合理的五大细分方向：运营商、数字媒体、半导体设计、存储器、IT服务。后续沿着两条思路配置：1）以中长期的确定性应对短期的不确定，持续关注关注低波红利资产；2）高质量发展下，仍是结构性行情特征，聚焦景气优势的方向，建议关注兴证策略118细分行业景气比较框架。天风证券：下半年或能看到外需回暖带来出口端的增量贡献截止8月11日，股债收益差重新跌回-2X下方。分析师仍然维持之前的判断，非危机模式之下，-2X附近对市场不应过度悲观。从6-7月经济数据来看，虽然基本面的整体改善仍有待时日，但也出现了一些积极的迹象。有效需求不足的担忧可能正在缓解。5月以来市场深度交易了弱现实，无论是投资、消费、出口，还是通胀数据，都在反映需求不足的问题。而从PMI分项来看，7月反映内需的新订单分项已经有了些许回升。此外企业的生产意愿有所回暖，生产分项连续两个月处于荣枯线上方，原材料库存分项7月也触底回升。下半年或能看到外需回暖，带来出口端的增量贡献。一方面，从库存角度看，美国本轮库存周期已消化了一年以上，特别是制造商的库存增速已接近0值，按以往规律，制造商库存增速达到0值附近，制造业PMI触底。另一方面，制造业中耐用品的新增订单已有边际企稳的迹象，特别是库存水平较低的电子元件、家电、家具等，而这些品类在零售商和批发商中的库存也均消化到较低水平，下半年可能有一定补库需求。中泰证券：政策预期博弈是否在强化？本次政治局会议提出的“活跃资本市场”背景并非2013年的简单复制。本次政治局会议强调“要活跃资本市场”，这也是继2013年以来政治局会议上的首次提出。2013年随着“活跃资本市场”的提出，2014-2015年股市进入长期上涨区间，但彼时的背景与当前有明显不同：一方面，2013年A股暂停了IPO发行，直至2014年下半年IPO才逐步回暖，市场资金面压力大幅缓解；另一方面，2013年起新一轮资本市场改革拉开序幕，2014年新“国九条”将资本市场抬升至顶层设计高度，监管亦步入放松周期。而本次提出“活跃资本市场”后，证监会指出要“科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡”，并且当前的金融监管环境亦表明此次“活跃资本市场”提出后市场或难以复制2014-2015年情况。当前市场或仍处在反弹周期，但政策预期兑现、债务化解路径影响及中报业绩考验仍在持续，故后续分析师建议应适当进行均衡配置：1）科技中半导体、数据要素等或有更大力度政策支持，倒逼国产化率进一步提升；2）新一轮国企改革拉开序幕，低估值高分红的央企龙头仍是A股估值“洼地”，以电力为代表的央企公用事业现金流稳健，且其市场化改革与混改力度或将加大，后续可以挖掘：燃气、自来水、环保、高铁等细分； 3）疫情冲击与地产下行影响下，与地产财富相应的高端和耐用品消费承压，与“口红效应”相关的休闲食品、小家电、国产服装化妆品等有望受益，且参考日本90年代经验，老年人消费升级和年轻人消费下沉是未来5年最重要的内生消费趋势，可关注大众消费“困境反转”的逢低布局机会；4）疫情对于社会的长期复杂性影响，居民看病需求的提升及国家后续对于医疗资源的投入加速，使得包括中药、医疗器械、OTC、药店等在内的医药板块的景气度将贯穿全年，叠加中美关系或迎来缓和利好，中药、创新药等医药品种逢调整可逐步布局。国金证券：A股大概率维持宽幅震荡分析师维持对A股市场：“乐观不冒进”的观点不变。乐观方面表现在：1、估值底已现，市场剩余流动性再弱也差不过2022Q4；2、盈利底已现，国内经济筑底，并预计2023年中报全A非金融ROE有望进一步回升；3、美联储货币政策或已实质性首次转向。持续建议“不冒进”则因为：（1）市场剩余流动性依然较弱，难以支持A股明显上涨；（2）企业ROE虽有改善趋势，但产能利用率偏弱、PPI未见明显上行动力，故亦是弱势回升。静待国内经济进入“被动去库”阶段，方有望类比2020年，走出较大行情。风格及行业配置：建议主线成长，左侧逢低建仓消费。（一）抓住有业绩驱动、业绩拐点预期的“硬科技”，重点配置：（1）汽车，尤其是“智能汽车/无人驾驶”大赛道的确定性机会；（2）AI依然有机会，但大概率出现分化，看好传媒将受益于业绩拐点逐步清晰+流动性趋势回升+机构加仓；（3）医药生物或受益于美国利率中枢下行，有利于海外医药投资回升，以及国内消费复苏预期；（4）机械自动化（包括机器人、工业母机等）更受益于行业景气周期筑底回升；（5）电力设备有望反弹：包括：大储、充电桩、电网、光伏（HJT）等未来仍具成长性，且目前估值已经降至合理偏下水平的细分领域。（二）政策驱动下的“大金融”，包括：（1）以房地产为“锚”，辐射的银行及地产链方向，或偏短期。（2）券商，一方面受益于政治局首次提出“活跃资本市场”，相关细则或陆续出台，交易量弹性较大的公司下半年盈利预期差可能最大；另一方面，券商亦受益于人民币汇率企稳，情绪面回升及流动性改善。

金融界2023-08-14

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