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决策分析：美联储纪要来袭！一则消息刺激中国房地产，美元逼近103

，成为亚洲表现最好的股市。中国蓝筹股沪深300指数上涨0.58%，香港恒生指数上涨078%，有关北京出台最新房地产刺激措施的报道提振了风险偏好。美债收益率(殖利率)走低，因周一标售160亿美元20年期公债获得强劲竞价，暗示市场仍预期通胀将放缓，且美联储明年将降息。 10年期美国国债收益率下跌2.9个基点，至4.393%；30年期美国国债收益率下跌4.2个基点，至4.533%。收益率走低令美元处于不利地位，衡量美元兑一篮子六种主要货币汇率的指标——美元指数下跌0.135%，至103.31，盘中早些时候曾触及近三个月低点103.17。日元兑美元上涨0.22%，至148.03，脱离了上周触及的一年低点151.92日元。常被视为风险偏好晴雨表的澳元兑美元稍早触及三个月高位0.65775美元。澳洲联储主席周二表示，通胀仍将是未来一至两年的关键挑战。两周前，澳大利亚央行将利率上调至12年高位，以抑制高物价。油价回落，扭转前一天的涨势。美国原油价格下跌0.46%，至每桶77.47美元，布伦特原油价格下跌0.46%，至每桶81.94美元。

云涌2023-11-21

中国领导人缺乏强有力政策支持！英媒:今年投资中国股市的外资中超过75%已撤离

业盈利增长和估值上升的背景下，明年年底沪深300指数将较目前水平上升约17%。摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师预计，未来12个月中国股市将上升7.5%，但他们警告称，如果政策制定者不采取更积极的措施支持经济增长，“我们不能排除进一步减少配置和从中国结构性转移投资的可能性”。上述香港交易部门负责人表示：“是什么说服一位管理着一只10亿美元基金的投资组合经理将其中的10%重新投入中国？答案是可观的上行长期增长数据——如果你得不到这一点，投资者就不会去那里。”

天马行空2023-11-21

连涨3天！医药上涨动力从何来？医药ETF(512010)一键打包医药核心资产

010）追踪沪深300医药卫生指数，将沪深300指数中医药行业的全部证券作为样本编制指数，反映沪深300指数样本中医药公司证券的整体表现，一键打包创新药、CXO、医疗服务、医疗器械等各领域医药核心资产。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-21

【早盘快报】昨日医药ETF(512010)收涨近1%，机构：医药行业仍然具备较强的长期增长动力

紧密跟踪沪深300医药卫生指数，为反映沪深300指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将沪深300指数300只样本按行业分类标准分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业。沪深300行业指数系列分别以进入各一级、二级、三级、四级行业的全部证券作为样本编制指数，形成沪深300行业指数。数据显示，截至2023年10月31日，沪深300医药卫生指数前十大权重股分别为恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、片仔癀、智飞生物、长春高新、华东医药、沃森生物、云南白药，前十大权重股合计占比70.18%。消息面，2023年国家医保谈判于11月17日举行，医保局在2023年7月发布的《谈判药品续约规则（2023年版征求意见稿）》，对简易续约进行了调整和优化。预计本次续约规则的调整从多个方面使得降幅更加合理温和。预计12月初公布目录调整结果，计划从2024年1月1日起正式执行新版医保药品目录。中银证券指出，医药生物板块长期增长逻辑向好。医药生物板块在近三年经历了较大的调整，目前估值已经位于历史较底部。从医药行业的风险端来看，集采、谈判降价、医疗反腐等政策因素经过消化后边际影响已经越来越小，行业中不少企业也在积极进行转型。从行业的长期增长逻辑来看，医药行业仍然具备较强的长期增长动力。医药ETF(512010)，场外联接(A类：001344；C类：007883)。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-21

11月20日汇添富沪深300指数增强A净值1.1891元，增长0.37%

融界2023年11月20日消息，汇添富沪深300指数增强A(005530) 最新净值1.1891元，增长0.37%。该基金近1个月收益率2.64%，同类排名11|30；近6个月收益率-4.82%，同类排名6|29。汇添富沪深300指数增强A基金成立于2018年3月23日，截至2023年9月30日，汇添富沪深300指数增强A规模32.57亿元。

金融界2023-11-20

诺安基金一周观察：权益市场或迎趋势性修复机会，建议积极布局

%、1.82%和0.18%。创业板指和沪深300指数分别下跌0.93%和0.51%。北上资金净流出49.76亿元。中信一级行业分类中，在海外风险边际释放，国内权益市场风险修复的背景下，计算机、汽车、通讯、国防军工和传媒板块，分别上涨4.14%、3.89%、2.94%、2.7%和2.20%。钢铁板块本周或在国内钢价上涨的带动下上涨2.42%。家电、房地产、建材和银行板块表现较弱，分别下跌0.06%、0.21%、0.38%和0.40%，或因10月和高频地产数据不及市场预期。聚焦AI产业链，算力和应用先行，同时关注国产替代机遇，重点关注算力和部分应用领域，同时关注信创等国产替代机会。AI产业链：工信部等六部委近期印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，推动关键行业应用，助力形成产业正循环，在新的外部再平衡条件下，国产算力半导体产业链迎来更广阔发展机遇，半导体制造链条自主化的产业安全地位凸显。在此基础上，国内大模型持续升级，最终我们预计国内AI应用场景将基于与GPT4.0同等能力上的大模型进行产业创新，软件应用结合垂直场景多点开花，并通过AI+SaaS商业模式提升用户粘性、打开成长空间。此外，预计大模型也将加速推进智能驾驶和机器人智能化迭代。技术创新方向：我们认为技术创新落地将带来结构性投资机会，建议关注数据要素、消费电子和运营商等细分板块。重点关注：1）国产替代及顺周期板块。2）AI 。后续跟踪：1）地产、基建、消费数据、价格指数数据，2）海外经济数据和金融风险，3）中东局势变化，4）中美科技摩擦变化诺安债市周观察：资金利率上行，债市窄幅震荡上周央行超量续作MLF，净投放6500亿，利率维持不变。虽然全周央行MLF加 OMO净投放1.4万亿，但MLF成本高于降准，叠加税期压力，资金面中性偏收敛，资金利率整体上行。利率债收益率窄幅震荡，其中十年期国债收益率小幅上行1bp。同业存单方面，资本新规发布，原始期限3M以上存单风险权重上调，存在银行赎回货基以及卖出存单情况，1Y存单发行利率持续高于MLF，压制短端利率下行空间，二级市场收益率高位震荡。重要数据或事件： 10月金融数据：社融1.85万亿元，存量社融同比增速9.3%。政府债净融资1.56万亿元，同比大幅多增，是社融增速回升的主要支撑。10月新增人民币贷款7384亿元，同比多增1058亿元，主要贡献来自票据融资和非银贷款，二者分别多增3176亿元和2088亿元。M1同比1.9%，M2同比10.3%，M2-M1剪刀差走阔，资金活化程度待提高。 10月经济数据：10月规上工业增加值同比4.6%，优于前值4.5%和预期4.3%。1-10月固定资产投资同比增2.9%，其中，1-10月房地产开发投资累计同比-9.3%，当月同比-11.3%，地产投资仍然低迷。此外，10月商品房销售面积同比-10.9%，政策效应消退，销售动能有所放缓。10月社零同比增7.6%，显著好于预期5.5%，低基数下较9月明显抬升。10月全国城镇调查失业率为5%，持平于前值。当前经济延续企稳态势，汽车、电子等产业带动供给端修复较强，需求端仍然偏弱。展望未来，基建方面，特别国债增发将对11月以后的基建形成托底效应，地产投资方面，关注以保障房为首的“三大工程”、央行中长期资金支持的落地情况，观测政策对地产市场预期的提振效果。出口方面，美国补库以及APEC后中美经贸关系缓和，有望推动出口一定程度上修复。资金面上，银行负债端存在一定压力，特别国债的发行节奏以及货币政策的配合程度尚未明朗，市场较为关注短期资金面扰动，叠加资本新规影响银行投资行为，年内短端收益率可能面临一定上行压力。诺安海外周观察：美国通胀弱于预期，美联储加息预期下降，美债利率下行美国10月通胀数据弱于预期，美联储加息预期下降，美债利率下行、股市上涨。全球大类资产表现为：股票（MSCI全球股票指数上涨2.92%）>债券（彭博全球综合债券指数上涨1.93%）>商品（彭博全球商品指数上涨0.31%）。上周全球股票市场多数收涨，新兴市场股市表现好于发达市场。新兴市场中，中国A股沪深300指数小幅下跌，港股受海外市场带动收涨，恒生指数上涨1.6%。另外巴西、印度股市上涨，俄罗斯股市下跌。发达市场方面，欧洲股市跑出相对收益，泛欧STOXX600指数上涨4.9%，德国DAX指数涨4.5%，法国、英国代表股指分别上涨2.7%和2.0%。表现其次是日本股市和美国股市，日经225指数涨3.1%，标普500指数涨2.2%。行业方面，各行业均收涨，原材料、工业和公用事业表现居前。债券市场方面，欧美国债收益率普遍下行，美国十年期国债收益率下行20bp至4.435%。欧洲各国十年期国债收益率下行12至21bp左右。日本国债利率受欧美影响，亦下行11bp至0.75%。大宗商品方面，包括原油、天然气等能源商品价格持续下行；工业金属价格表现分化，铜价上涨、铝价下跌；黄金和白银贵金属价格上涨；各类农业商品价格涨跌不一。汇率方面，美元指数于周二跌幅明显，最新下跌至103.82，为2023年8月末以来新低。数据方面，周二公布的美国10月CPI数据增长低于预期，通胀压力进一步放缓、弱化了美联储加息的可能。10月CPI同比为3.2%，弱于预期3.3%和前值3.7%；环比0.0%，而预期为0.1%、前值为0.4%。近期能源价格的下跌使通胀缓解了约0.2个百分点，此外电价下行也使得10月通胀增速放缓。核心CPI同比为4.0%，弱于预期和预期的4.1%；环比为0.2%，弱于预期和前值0.3%。汽车价格下跌、租金和住宿成本下降是核心CPI增速弱于预期的原因。10月CPI数据进一步确认通胀下降趋势，而11月能源价格下跌，预计11月通胀继续走弱，预计美联储将继续暂缓加息。欧央行亦公布了10月通胀数据，CPI同比2.9%，环比为0.1%，与预期和前值持平。 QDII基金近期观点诺安油气能源基金：布伦特原油期货价格继续下行，从81.43美元/桶最低下跌至77.42美元/桶，最新收于80.61美元/桶，周度表现为-1.01%，WTI原油期货价格下跌1.66%至75.89美元/桶。能源股票则随美股大盘上涨，标普能源指数上涨1.3%。根据美国能源信息署（EIA）数据，截至11月10日当周美国原油产量为1320万桶/天，与前值持平。根据RYSTAD ENERGY数据，OPEC组织10月产量为2806万桶/天，高于9月的2796万桶/天；其中沙特产量为897.6万桶/天，与9月份持平；伊朗产量增加至301万桶/天，为2018年11月以来新高；俄罗斯为950.8万桶/天，低于9月958.8万桶/天。非OPEC组织10月产量为4724万桶/天，略高于9月的4720万桶/天。库存方面，美国商业原油库存增加360万桶，预期为增加429万桶；库欣原油库存增加190万桶；战略原油库存维持不变，最新战略储备库存为3.5127亿桶，油价走高或影响美国战略库存补库进度。美国商业原油库存和库欣原油库存低于过去五年库存低位，战略原油库存仍处于历史低位。成品油方面，汽油库存减少150万桶，预期为增加106万桶；馏分燃油库存减少140万桶，预期为减少74万桶；汽油库存低于过去五年均值水平、燃油库存接近过去五年库存低位。从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定，OPEC+延伸减产政策；原油总库存低于过去五年低位水平；需求端中国原油消费逐步向好，欧美虽有经济衰退预期但实际影响可能有限。供需各种因素叠加下，下半年供需较上半年转为紧平衡。此外，近期地缘政治局势对油价影响增加。巴以战争等地缘冲突对油价影响明显，以色列和巴勒斯坦均非产油国，如果仅是巴以间冲突对油价影响有限。但如果冲突蔓延至中东其他产油国，如伊朗、叙利亚等，不排除油价仍需计入更多的地缘不确定性溢价。当前较低的原油库存除了给油价提供底部支撑外还会增加油价上行弹性。预计未来一年油价中枢有望上移。诺安全球黄金基金：美国10月通胀增长弱于预期，数据公布后市场下修美联储未来加息的预期，美债收益率回调，国际黄金价格从1940.20美元/盎司上涨至1980.82美元/盎司，周度表现为2.09%。上周VIX指数继续回落，美元指数、实际利率下行，黄金ETF持有量结束了巴以战争以来的流入态势转为减持。对于后市展望，美联储11月议息会议继续按兵不动，未来加息与否仍取决于未来美国经济数据。美国高利率前期已经造成了多家银行破产等金融市场的扰动，制造业也不断萎缩，后期对服务业以及劳动力市场压力也将逐步加大，美国经济增长仍有一轮放缓压力。但在美国目标利率拐点出现前，美国经济增长预期和长端利率以及实际利率走势仍将制衡黄金价格表现。此外，也需关注当前美强欧弱的经济增长预期分化下对汇率变化的影响。受美国财政部发债、美联储缩表减少美债持有、以及当前较为强劲的经济预期影响，预计美债长端收益率仍将维持于高位，短期黄金仍受利率和美元指数压制。但我们预计2024上半年美国经济放缓的迹象或更为明显，而且高利率以及近期地缘政治风险或使得金融市场波动性较前期增加，黄金投资逻辑从短期避险需求逐步向将中长期美联储降息演绎。近期黄金价格受地缘政治冲突和市场避险情绪升温而上涨明显。我们建议投资者积极关注黄金价格走势，关注巴以战争是否有进一步蔓延的可能，逢低逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。诺安全球收益不动产：上周富时发达市场REITs指数上涨4.14%，表现强于发达市场股票。行业层面，各行业REITs均录得正收益，办公、酒店及娱乐、工业、零售REITs跑赢富时发达指数。往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱。但亦不应过早预期美联储降息，降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。三季度业绩REITs公司业绩陆续公布，从超预期强至弱幅度排序依次为酒店及娱乐、零售、工业，对板块业绩预期的上调推动了相关板块的表现。对于业绩展望，工业、特种REITs相较于其他行业有相对优势，但增速将逐步回落，医疗保健和住宅类业绩则相对稳健。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。建议投资者增加对海外REITs的关注，把握中长期配置机会。

金融界2023-11-20

中欧基金一周观察：市场修复仍将持续

一周市场回顾上周沪深300指数下跌0.51%，上证综指上涨0.51%，深证成指上涨0.01%，创业板指下跌0.93%；分行业来看，上周涨幅前三为：计算机板块（+3.88%）涨幅第一，主因AI应用逐步开始进入爆发期，相关公司受益；汽车板块（+3.60%）涨幅第二，主因小米汽车即将落地，零部件厂商业绩有望爆发；通信板块（+3.20%）涨幅第三，主因AI硬件受益于应用爆发，业绩显著增强。上周跌幅前三为：食品饮料板块（-1.37%）跌幅第一，主因国内消费较为低迷，食品价格低位运行；电力设备板块（-0.67%）跌幅第二，主因光伏组件价格持续下跌，供给侧出清尚待时日；建筑材料板块（-0.51%）跌幅第三，主因房地产价格持续下跌，产业链受损。 (数据来源：wind，数据区间：2023/11/13 - 2023/11/17) 中欧观点上周APEC会议中美高层的会晤实现中美关系的边际改善，此外市场受美债收益率持续回调后上涨势能明显增强，高位震荡蓄势。市场短期的市场修复驱动力或将优于海外市场。一方面国内市场在年内宏观经济不及预期下已获得了较大幅度的估值和情绪出清，另一方面对经济刺激政策的预期在显著升温。情绪面可重点关注中美地缘风险的边际阶段性好转。今年抑制A股市场的基本面压力（地产降速、外需拉动减弱、投资信心低迷）或在未来一个月获得更多刺激政策的关注。然而资金面的负反馈（公募新发基金低迷且外资流出）仍需要持续性的市场表现才有望出现好转，意味着市场随后的修复进程大概率难以一蹴而就。配置建议当前，对周期及防御板块的均衡配置或更加有利。近期可以重点关注以下几类行业：首先是估值处于历史底部、对经济复苏高度敏感的周期行业，这些公司同时在利率走低的背景下更受欢迎；其次为估值在大幅调整后已具备更高安全边际的可选消费和医药等行业，尤其是其中具备海外市场开拓能力的消费品公司；以及科技板块中已具备估值性价比且持续海外扩张的新能源产业链等。对于债券市场，随着国债供给高峰过去、央行呵护流动性，短端的制约也会逐步解除；基本面整体偏平，12月中政策利空出尽之后利率可能再度回落；从近期央行表态来看，信贷有提前发力的可能性，市场可能会再度博弈降息预期。这种情况下，利率震荡一至两周之后，可能会再度选择下行。

金融界2023-11-20

北向资金买入17亿，A股吹响“反攻”号角？沪深300ETF(515130)溢价交易，浪潮信息涨超6%

息涨超6%，成交额达62.42亿元。沪深300指数由中国A股市场中规模大、流动性好的最具有代表性的300只证券组成，以综合反映中国A股市场上市公司证券的整体表现。截至2023年11月17日，该指数的前十大权重股包括贵州茅台、宁德时代、中国平安、招商银行、五粮液等各行业头部企业，前十大权重股占比合计约21.84%。国信证券发布研究报告称，A股市场在年末仍有回暖行情。(1)分母端，海外流动性压力有望进一步缓解：全球货币脉冲走高，结合联邦基金利率期货的指引，美债利率有进一步下行空间；(2)分子端，国内政策持续发力：政策脉冲越过低点持续向上，有望进一步提升；(3)风险情绪角度，核心资产触及临界点，情绪修复有望助力股市回暖。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-20

沪深300ETF易方达(510310)：早盘震荡翻红，核心资产再受市场关注

/年，托管费为0.05%/年，在全市场沪深300指数型基金中均属较低，可以低费率一键打包核心资产发展。数据来源：Wind截至2023年11月20日该基金紧密跟踪沪深300指数，截至2023年11月20日11:21，指数成份股中，纳思达领涨6.59%，春秋航空上涨3.90%，华润微上涨3.71%，先导智能、牧原股份等个股跟涨超3%，航空及软件板块表现活跃，涨幅居前十的成份股中，航空股占据4席。数据来源：Wind截至2023年11月20日沪深300指数由中国A股市场中规模大、流动性好的最具有代表性的300只证券组成，以综合反映中国A股市场上市公司证券的整体表现。截至2023年11月17日，该指数的前十大权重股包括贵州茅台、宁德时代、中国平安、招商银行、五粮液等各行业头部企业，前十大权重股占比合计约21.84%。（数据来源：中证指数公司，指数成份股不代表个股推荐）图片来源：中证指数官网，数据截至2023年11月17日上市公司三季报显示，今年三季度两家百亿级私募不约而同地加仓贵州茅台，截至三季度末，持股市值均超过160亿元公募基金三季报也显示，贵州茅台蝉联基金头号重仓股，三季度公募基金整体加仓贵州茅台超70万股。业内人士评价，近年来许多行业集中度快速提升，核心资产在估值和基本面两个层面或均显现出投资机会。在经济稳步复苏的进程中，A股市场的核心资产更显配置价值。一方面，核心资产在中国经济增长和产业升级中发挥着重要作用，盈利可能具备长期稳定性；另一方面，很多行业的出清或已逐步完成，行业格局得到优化，以行业头部为主的核心资产盈利情况或将不断改善，投资机会可能涌现。沪深300ETF易方达(510310)，场外联接(A类：110020；C类：007339)。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-20

中国两个月超1000亿美元资金外流！11月LPR维持不变本周还有这些大事

外的亚洲股市上涨3%。然而，中国蓝筹股沪深300指数出现四周以来的首次下跌。股市和汇市波动得到很好的控制，而债市波动率上升，但在过去一年中处于区间中部，当然3月份美国银行业的冲击除外。外界普遍预计，中国央行周一将维持贷款基准利率不变。接受路透调查的26名市场观察人士预计，一年期和五年期贷款优惠利率将分别稳定在3.45%和4.20%。如预期一致，中国11月贷款市场报价利率(LPR)维持不变。中国人民银行公布11月LPR显示，一年期LPR维持3.45%，5年期以上LPR维持4.2%。大多数经济学家认为，中国经济需要更多的刺激措施，但这将扩大人民币的下行压力，并有增加资本和投资组合外流的风险。高盛分析师估计，10月份外汇净流出总额为410亿美元，9月份为750亿美元。仅仅两个月就有超过1000亿美元的资金流出。这就是北京的政策决定如此重要的原因：只要与人民币之间的利差仍然很大，这些资金外流就可能会持续下去。但当局似乎决心支持人民币，并将其从1美元兑7.30元人民币的水平拯救出来。他们的努力奏效——周五，美元兑人民币三个月来首次跌破7.21元。同样在周一，曼谷的数据预计将显示，在出口和旅游业的推动下，泰国第三季度经济年化增长率为2.4%，高于上一季度的1.8%。经季节性因素调整后，第三季度国内生产总值(GDP)可能从第二季度的0.2%增长至1.2%。本周晚些时候，澳洲联储将公布11月7日的政策会议纪要，印尼央行预计将把基准利率维持在6.00%不变。但或许最重要的数据将是周五公布的日本消费者价格指数——这可能对日本央行的政策至关重要。据路透社调查，10月份核心年通胀率预计将从9月份的13个月低点2.8%上升至3.0%。

风起2023-11-20

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