中欧基金一周观察：市场修复仍将持续lg...

一周市场回顾

上周沪深300指数下跌0.51%，上证综指上涨0.51%，深证成指上涨0.01%，创业板指下跌0.93%；分行业来看，上周涨幅前三为：

计算机板块（+3.88%）涨幅第一，主因AI应用逐步开始进入爆发期，相关公司受益；

汽车板块（+3.60%）涨幅第二，主因小米汽车即将落地，零部件厂商业绩有望爆发；

通信板块（+3.20%）涨幅第三，主因AI硬件受益于应用爆发，业绩显著增强。

上周跌幅前三为：

食品饮料板块（-1.37%）跌幅第一，主因国内消费较为低迷，食品价格低位运行；

电力设备板块（-0.67%）跌幅第二，主因光伏组件价格持续下跌，供给侧出清尚待时日；

建筑材料板块（-0.51%）跌幅第三，主因房地产价格持续下跌，产业链受损。

(数据来源：wind，数据区间：2023/11/13 - 2023/11/17)

中欧观点

上周APEC会议中美高层的会晤实现中美关系的边际改善，此外市场受美债收益率持续回调后上涨势能明显增强，高位震荡蓄势。市场短期的市场修复驱动力或将优于海外市场。一方面国内市场在年内宏观经济不及预期下已获得了较大幅度的估值和情绪出清，另一方面对经济刺激政策的预期在显著升温。情绪面可重点关注中美地缘风险的边际阶段性好转。今年抑制A股市场的基本面压力（地产降速、外需拉动减弱、投资信心低迷）或在未来一个月获得更多刺激政策的关注。然而资金面的负反馈（公募新发基金低迷且外资流出）仍需要持续性的市场表现才有望出现好转，意味着市场随后的修复进程大概率难以一蹴而就。

配置建议

当前，对周期及防御板块的均衡配置或更加有利。近期可以重点关注以下几类行业：首先是估值处于历史底部、对经济复苏高度敏感的周期行业，这些公司同时在利率走低的背景下更受欢迎；其次为估值在大幅调整后已具备更高安全边际的可选消费和医药等行业，尤其是其中具备海外市场开拓能力的消费品公司；以及科技板块中已具备估值性价比且持续海外扩张的新能源产业链等。

对于债券市场，随着国债供给高峰过去、央行呵护流动性，短端的制约也会逐步解除； 基本面整体偏平，12月中政策利空出尽之后利率可能再度回落；从近期央行表态来看，信贷有提前发力的可能性，市场可能会再度博弈降息预期。这种情况下，利率震荡一至两周之后，可能会再度选择下行。