重点行业客户形成战略合作,并实现亚太、欧洲市场的初步布局;传感业务全系列读码器产品实现OLED领域导入,首款柔性高附加值FPXD产品实现量产;数字医院核心能力不断强化,全年总门诊量超125万人次,同比增长约50%,总出院量约5.4万人次,同比增长超65%,运营质量显著提升。 供给格局优化,需求有望回暖。(1)供给端:LCD产能扩张趋缓,供给格局优化。根据Omdia数据,LCD生产线大规模扩产逐步进入尾声,面板产能整体维持低增长态势(2024-2028F增长率分别为3%/3%/0%/-1%/3%);随着韩国厂商退出该市场,2023年中国大陆厂商LCD面板市场份额提升至70%,行业集中度提升,格局优化,话语权提升。(2)需求端:23年整体需求疲弱,24年有望回暖。2023年终端市场整体疲软,五大传统应用终端销量均同比减少,23H2旺季到来,终端市场有所回暖,根据京东方2023年业绩交流会数据,2023年TV/MNT/NB/TPC/MBL终端销量同比分别下降0.9%/6.3%/10.9%/20.5%/3.4%。除MBL外,2023年四大应用面板出货量下降。受终端动态调整备货节奏影响,23H2面板出货趋势与终端表现不同步,其中,TV终端调控库存,面板出货表现弱于终端,根据京东方2023年业绩交流会数据,2023年TV/MNT/NB/TPC四大应用面板出货量同比分别下降10.6%/6.2%/12.4%/5.1%,MBL面板出货量同比增长3.1%。(3)24年需求展望:①24年TV面板需求有望恢复,大尺寸化延续。根据京东方2023年业绩交流会数据,2023年TV面板出货量回落,但大尺寸化加速恢复,TV面板平均出货尺寸提升2.7英寸至50.7”,2023年TV面板出货面积维稳;2024年初,面板厂春节休假、岁修,叠加红海危机,品牌厂开始上调24Q1采购计划,提前为促销备货,24Q1五大品牌面板采购预计32.2M,环比增长,随着采购需求恢复,1月LCDTV面板价格企稳,2月全面上涨,3月涨幅扩大;2024年法国奥运会、欧洲杯、美洲杯等体育赛事召开有望刺激TV需求恢复,大尺寸化延续下,出货量、面积双增。②24年IT面板市场有望触底反弹。根据京东方2023年业绩交流会数据,展望2024,PC软硬件升级将带来换机需求,随着主要品牌库存将逐渐健康化,IT面板需求有望改善;NB方面,AIPC布局加速,英特尔新一代处理器上市,Win10停更,将刺激换机需求,Q1为传统淡季,需求处于相对低位,24Q1NB面板价格维稳,随着库存健康化,需求逐季恢复,Q2价格有望回暖;MNT方面,100HZ换机需求,赛事带来电竞等消费需求改善,商用需求触底反弹,将拉动需求增长,价格方面,国内春节品牌销售较佳、欧美需求回温,提前为赛事促销备货,24年Q1部分地区采购增长,3月MNT面板价格开始上涨。③预计智能手机24年延续增长。2021年购机消费者或在2024年有换机需求,预计2024年智能手机终端出货同比增加,随着终端需求恢复,预计2024年智能手机面板出货延续增长。 投资建议:考虑到2023年面板应用领域整体疲软,24年产业供需有望改善,结合公司23年报及24Q1业绩预告数据,我们调整对公司原有业绩预期,2024年至2026年营业收入为1,998.87(前值为2,013.74)/2,134.40(前值为2,331.51)/2,344.21(新增)亿元,增速分别为14.5%/6.8%/9.8%;归母净利润为41.42(前值为39.35)/81.31(前值为97.12)/119.55(新增)亿元,增速分别为62.6%/96.3%/47.0%;对应PE分别为38.5/19.6/13.3倍。考虑到京东方在半导体显示传统应用领域领先优势,叠加公司在车载/MR/商用显示等众多新兴应用领域推动新技术的应用落地,逐渐实现从“单一器件价值创造”向“屏之物联全产业链价值创造”转变,维持增持-A建议。 风险提示:国际贸易摩擦风险;市场竞争风险;公司研发/产线建设进展不及预期;下游需求不及预期。 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方证券韩潇锐研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为75.28%,其预测2024年度归属净利润为盈利45.91亿,根据现价换算的预测PE为35.25。 最新盈利预测明细如下: 该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级12家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为5.12。 以上内容由证券之星根据公开信息整理,由算法生成(网信算备310104345710301240019号),与本站立场无关,如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。lg...