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鲍威尔言论颠覆降息期望通胀数据惹分歧各国与市场起纷争

动的收益率和美元持续下跌扫清了道路。欧洲经济：制造业PMI提供经济清晰画面市场将密切关注欧洲各国的制造业采购经理人指数（PMI），以更清晰地了解该地区的经济状况。与此同时，期货市场预示欧洲股市将高开。通胀数据：中央银行与市场仍存在分歧周四，来自欧元区和美国的数据显示通胀有所减缓，激发了中央银行降息的预期。市场对明年美联储和欧洲央行的降息预期已达到100个基点以上。亚洲市场：年底谨慎启动亚洲市场在这一年的最后一个月开始时显得犹豫不决，股市走低，美元处于守势，而油价则延续了最近的下跌趋势。特斯拉 Cybertruck 亮相：超越预期的售价特斯拉期待已久的 Cybertruck 终于亮相。这款由闪亮的不锈钢制成、呈平面状的车辆的售价将从60,990美元起，比首席执行官埃隆·马斯克在2019年宣传的价格高出50%以上。影响市场的关键发展经济事件：英国11月份全国房价，法国、英国、德国和欧元区的制造业PMI数据。演讲嘉宾：英国央行MPC委员梅根·格林、欧洲央行行长克里斯汀·拉加德。

丰雪鑫992023-12-02

债市早报：11月制造业景气略有回落；国家发改委民营局组织召开民营经济专家座谈会

外方面，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。一、债市要闻（一）国内要闻【11月官方制造业PMI指数环比下行，制造业景气略有回落】国家统计局公布数据显示，11月份，我国制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%，比10月下降0.1、0.4和0.3个百分点，我国经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。调查结果显示，制造业企业中反映市场需求不足的企业占比超六成，市场需求不足仍是当前制造业恢复发展面临的首要困难。【国家发改委民营局组织召开民营经济专家座谈会】11月30日消息，据国家发改委网站，近日，国家发改委民营局组织召开民营经济专家座谈会，围绕促进民营经济发展壮大有关工作，进行深入研讨交流，并就下一步扎实推动民营经济高质量发展听取意见建议。【上交所组织召开沪市房企座谈会】近日，上交所组织召开了沪市房企座谈会。与会房企对股权融资、债券发行等方面提出相关的建议和诉求，部分保荐机构也向其他房企分享股权融资完成注册并发行的成功经验。下一步，上交所将继续认真贯彻落实党中央、国务院关于维护房地产市场稳定健康发展的决策部署，在中国证监会指导下，与各方加强协同，一视同仁支持不同所有制房地产企业的合理融资和并购需求；同时，服务房企利用好资本市场工具，积极探索“三大工程”等项目落地实施的具体路径，促进房地产行业健康稳定发展。此外，为摸底重点房企在融资方面的相关需求，建行、农行、交行、浙商银行等多家主要金融机构与房企展开座谈，就信贷、债券等融资渠道进行交流。据统计，已有数十家房企参会。（二）国际要闻【美国10月核心PCE同比放缓至3.5% 个人支出、收入增速均放缓】11月30日，美国商务部最新数据显示，10月份剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增速从9月的3.7%回落至3.5%，符合市场预期；环比增长0.2%，较前值0.3%放缓，与市场预期一致。由于能源价格下跌，美国10月PCE（个人消费支出）物价指数同比为3%，为2021年3月以来的最小涨幅，不及市场预期的3.1%；环比增长0%，也超预期放缓。美联储密切关注不包括住房和能源在内的服务业通胀，环比上涨0.1%，同样为今年迄今的最小涨幅。10月份个人收入和支出均环比增长0.2%，增速双双放缓。个人收入同比增长4.5%，为2022年12月以来的最低水平；支出同比增长5.3%，为2021 年2月以来的最低水平。工资增长方面，未经通胀调整的工资和薪水仅环比上涨0.1%，是今年最小涨幅；个人储蓄率有所上升，从3.7%升至3.8%。【欧元区11月通胀降温超预期】11月欧元区通胀率超预期放缓至2.4%，为2021年7月以来最低增速。11月30日，欧盟统计局发布数据显示，欧元区11月调和CPI初值同比增长2.4%，比上月下降0.5个百分点，低于预期的2.7%；环比初值为-0.5%，为2020年1月以来最大降幅，低于预期-0.2%，也低于前值的0.1%。而去除食品和能源等因素的11月核心调和CPI同比初值为3.6%，比上月下降0.6个百分点，低于市场预期的3.9%。欧盟统计局的数据显示，能源价格下跌以及食品和服务价格增长放缓是CPI指数大降的主要因素。（三）大宗商品【国际原油期货价格转跌，NYMEX天然气价格小幅收涨】11月30日，WTI 1月原油期货收跌1.90美元，跌幅2.44%，报75.96美元/桶，11月份累计下跌5.64%；布伦特1月原油期货收跌0.27美元，跌幅0.32%，报82.83美元/桶，11月累跌2.57%；NYMEX天然气期货价格收涨0.65%至2.807美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 11月30日，央行公告称，为维护月末流动性平稳，当日以利率招标方式开展了6630亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有5190亿元逆回购到期，因此单日净投放资金1440亿元。（二）资金利率 11月30日，资金供给充足，跨月资金面好转。当日DR001上行26.47bps至1.868%，DR007上行1.48bps至2.175%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 11月30日，11月PMI数据走低，叠加跨月资金面好转提振债市情绪，银行间主要利率债收益率普遍下行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230018收益率下行1.5bps至2.6835%；10年期国开债活跃券230210收益率下行0.02bps至2.7998%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 11月30日，7只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“21龙湖01”跌18%，“21金地MTN007”跌超31%，“22金地MTN001”跌超33%，“H0阳城03”跌超71%；“20万科08”涨超10%，“21远洋控股PPN001”涨超16%，“H8龙控05”涨超44%。 11月30日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“PR昆银桥”跌超15%。 2. 信用债事件万达商管：公司公告，公司6亿美元债调整还款方案获债券持有人通过，参与投票的投资者中支持率达99.3%。恒大地产：公司公告，公司截至10月末累计逾期债务约3013.63亿元；发行人逾期商票累计约2059.33亿元；标的金额3000万元以上未决诉讼案件数量共计2002件，标的金额总额累计约4707.55亿元。泛海控股：公司公告，公司与农发行金融借款合同纠纷案败诉，涉及金额16.8亿元。当代置业：公司公告，公司就5笔美元债（2023年票据、2024年票据、2025年票据、2026年票据、2027年票据)重组征求持有人同意。武汉当代集团：主承兴业银行公告，武汉当代集团已成立债权人委员会，将完善细化方案提交债委会审议。中林集团：主承广发证券公告，“19中林集团MTN002”持有人会议已召开，交叉保护条款未获豁免，该债券本息应于12月1日立即到期应付。遵义新区开投：主承民生银行公告，发行人拟提前偿还“16遵停车债”剩余本息，12月15日召开持有人会议。该债券剩余规模为4.2亿元，到期日为2026/04/07。柳州建投：公司公告，“22柳建01”后1年票息拟下调100BP至6.5%，12月6日起回售登记。重庆南岸城建：公司公告，2024年到期美元债要约收购已完成，已支付约3亿美元对价。北方联合电力：公司公告，鉴于资金使用计划变更，取消发行“23北电SCP001”。海尔金控：公司公告，由于近期市场波动较大，取消发行“23海尔金盈SCP007”。金地：穆迪下调金地企业家族评级至“Caa1”，展望维持“负面”。扬州江淮建设：联合国际出于商业原因，撤销扬州江淮建设“BBB”国际长期发行人评级。旭辉集团：联合资信公告，延迟出具旭辉集团及相关债券定期跟踪评级报告。神州租车：标普应公司要求，撤销神州租车“B-”长期发行人评级。即墨城投：惠誉因发行人停止参与评级，撤销即墨城投“BB+”长期本外币发行人评级。佳源创盛：公司公告，公司存在被列为失信被执行人情况，公司及子公司美丽生态被深圳证监局出具警示函。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指涨跌不一】 11月30日，权益市场横盘震荡，当日上证指数、创业板指分别收涨0.26%、0.24%，深证成指收跌0.18%。当日，两市成交额7858.8亿元，连续3日位于8000亿下方，北向资金净买入85.16亿元。当日，申万一级行业大多下跌，社会服务涨超1%，其余11个上涨行业涨幅均不足1%；下跌行业中，美容护理、汽车跌逾1%，其余17个下跌行业跌幅不大。【转债市场主要指数小幅收跌】 11月30日，转债市场继续走弱，当日中证转债、上证转债、深证转债收跌0.18%、0.15%、0.24%。当日，转债市场成交额564.06亿元，较前一交易日增加83.36亿元。转债市场个券多数下跌，563只个券中，142只上涨，404只下跌，17只持平。当日，特一转债涨超11%，中贝转债、九典转02涨超7%，福蓉转债涨超6%，表现亮眼；下跌个券中，神通转债跌逾19%，调整幅度较大，声讯转债、多伦转债跌逾7%，贵轮转债、宏昌转债、万顺转债、大叶转债跌逾3%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（12月1日），金钟转债即将上市。 11月30日，岩土转债公告将转股价格由3.10元/股下修至2.64元/股；美锦转债公告不下修转股价格；超声转债公告不下修转股价格，且未来6个月（2023年11 月30日至2024年5月29日）内，如再次触发下修条款，亦不提出向下修正方案。 11月30日，大业转债公告预计出发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 11月30日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行9bp至4.73%，10年期美债收益率上行10bp至4.27%。数据来源：iFinD，东方金诚 11月30日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄1bp至36bp；5/30年期美债收益率利差扩大1bp至23bp。 11月30日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.23%。 2. 欧债市场： 11月30日，除德国10年期国债收益率下行3bp至2.45%外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行4bp、5bp、4bp和11bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至11月30日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-12-01

“按下葫芦浮起瓢”——利率重压下的欧洲经济何去何从

apital Economics）首席欧洲经济学家安德鲁·肯宁汉姆（Andrew Kenningham）表示，“欧洲央行很难忽视通胀趋势的转变程度。” 欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）本周重申，该行将根据最新数据做出决策，并将在达到通胀目标所需的时间内保持高利率。能源价格从2022年11月下降了11.5%。但来自全球冲突的风险仍然存在，而欧元区的食品价格虽有所缓解，但仍较去年同期上涨6.9%。 “现在不是宣告胜利的时候，”拉加德在周一在欧洲议会的一场听证会上表示。这在德国尤为明显，作为欧洲最大的经济体，德国本月年通胀从10月的3%下降至2.3%。但它现在正面临预算危机——除了在增长方面是全球表现最差的主要经济体。能源危机对德国尤为严重，它依赖于来自俄罗斯的廉价天然气来为其工厂提供动力。在美国，美联储首选的通胀测量指标在10月从9月的3.4%降至3%的年率。预计在两周后召开的会议上，美联储将保持其关键利率不变。与此同时，根据欧盟统计局的数据，在欧元区利率居高不下的情况下，今年经济增长陷入停滞，甚至在7月至9月的季度中出现了0.1%的萎缩。周三，经济合作与发展组织预测，全年增长0.6%的低迷增长将仅在2024年上升至0.9%。荷兰国际集团（ING）全球宏观主管卡斯滕·布热斯基（Carsten Brzeski）表示：“随着经济前景的减弱和通缩，12月的加息应该暂停。”目前，欧洲央行的关键利率已经达到创纪录的4%。布热斯基在一份研究报告中说：“鉴于迄今为止紧缩政策的全面影响仍将在未来几个月内显现，欧洲央行已经过度收紧货币政策的风险甚至很高。” 意大利央行新任行长法比奥·帕内塔周四表示，欧洲央行（ECB）决不能通过持续的高利率对经济和金融稳定造成“不必要的损害”。欧洲央行管理委员会成员帕内塔补充说，直到9月份为止连续10次加息的这一轮货币紧缩政策尚未产生全部影响，未来将继续抑制需求。帕内塔在就任意大利央行行长后的首次重要讲话中警告称，今年最后三个月欧元区经济将持续疲软，经济风险偏于下行。帕内塔在谈到利率政策时表示：“我们需要避免对经济活动造成不必要的损害以及对金融稳定造成风险，这最终将危及价格稳定。” 在本月接手意大利央行之前，帕内塔在欧洲央行法兰克福董事会任职近四年，被认为是利率鸽派人士。他在周四的讲话中表示，目前的利率水平符合将通胀率降至欧洲央行 2% 的目标。欧洲央行今年已将关键存款利率提高至创纪录的 4%，以抑制物价增长，但也暗示未来几个季度将采取稳定政策。市场已开始为首次降息做好准备，最早可能在4月或6月采取行动。

Heidi2023-12-01

中国“坏消息是好消息”！刚刚，欧洲又给市场添一把火今日小心TA抢夺PCE风头

。” 外汇市场对包括法国经济萎缩在内的欧洲经济数据的反应是，欧元走低，债券交易员将欧洲央行的降息预期推迟到4月。欧元兑美元汇率下跌0.4%，原因是该地区的物价增长速度比预期的要慢。荷兰合作银行宏观策略主管Elwin de Groot表示，这些数据“证实了我们一段时间以来一直在说的话，欧洲已经陷入衰退，但只是温和的衰退。” “因此我们看到降息预期在市场中占据主导地位，不过我认为可能有点过头了，因为我认为央行不会过早降息，”de Groot补充道。他指的是持续的不确定性。新的数据还显示，本月欧元区范围内的通货膨胀再次放缓，作为欧元区基准的德国10年期国债收益率早盘跌至2.394%，为7月底以来的最低水平。美国PCE来袭与此同时，美国和其他主要经济体的债券收益率自10月触及10多年来的最高水平以来也大幅下挫。通常推动全球借贷成本的美国国债收益率出现了2008年以来的最大跌幅。美国国债暂停了11月份的涨势，因为交易员在等待有关明年可能转向降息时机的进一步迹象。通胀趋缓以及美国经济放缓迹象弱于预期，推动美国国债、机构债和抵押贷款债券11月大反弹，有望创下上世纪80年代以来的最佳月度表现，带动了从股市到信贷等资产流向新兴市场。预计将于周四公布的数据将显示，美联储青睐的通胀指标——个人消费支出价格指数(PCE)——10月份的年化增长率降至2021年初以来的最低水平。美国10月PCE物价指数将在今晚21:30公布，市场预计核心PCE年率将降至3.5%，续创2021年以来最低水平，进一步印证通胀持续降温。 “大洋彼岸的势头可能会继续看涨利率，”瑞穗国际驻伦敦的多资产策略师Evelyne Gomez-Liechti写道，“10月份个人消费支出(PCE)通胀数据很可能与10月份CPI和PPI报告相呼应，并为软着陆的说法增添色彩。” 值得注意的是，颇具影响力的纽约联储主席威廉姆斯将于周四晚些时候发表讲话，他对投资者的影响很大。周三公布的美国经济数据为美国经济软着陆提供了支撑。美联储在最新的“褐皮书”中称，近几周经济活动放缓，因消费者缩减可自由支配支出。美国国内生产总值(GDP)以近两年来最快的速度增长，而消费者支出的增长速度则不那么强劲。鲍威尔将登场现在交易员们正期待着美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五的讲话。试金石将是“鲍威尔是否会强化”本周其他美联储官员的“鸽派信息”，Allspring Global Investments LLC固定收益首席投资策略师George Bory告诉彭博电视台。“我们认为，在曲线的前端，市场肯定有点超前了。” 此前美联储理事沃勒(Christopher Waller)周二暗示未来几个月可能降息。沃勒表示，如果通胀持续稳步下降，美联储最早可能在明年春季决定下调基准利率。路透分析指出，沃勒通常是一个可靠的鹰派，突然转变为鸽派的影响要大得多。市场还认为，如果没有美联储主席鲍威尔的首肯，他不会提出这种可能性。而鲍威尔恰好在周五有一个问答环节，所以多头当然押注他会满足他们的降息愿望。很少能看到“炉边谈话”有如此多的赌注。目前期货价格已经完全消化5月降息25个基点的预期，3月降息的可能性甚至达到50%。本周到目前为止，明年12月的联邦基金期货已经上涨了35个基点，预计2024年的总宽松幅度将达到115个基点。油价连续第三天上涨，交易员们开始倒计时，欧佩克+将在新的一年里制定产量政策。金价在连续5天上涨后基本持平，，目前交投在2050美元下方，交投区间不到10美元。周三，金价触及5月5日以来的最高水平2051.87水平，并有望连续第二个月上涨。比特币徘徊在3.8万美元大关附近。

厉害啦2023-11-30

招商永隆银行：每周外汇焦点

未来数年必将落後於其他大多数经济大国。欧洲经济增长前景不明朗，预计欧元区利率已经触顶，预测中线欧元兑美元会较为承压。技术上，欧元兑美元上方阻力位於1.1000及1.1080水平，而下方支持位则於1.0750及1.0650水平。走势：预计短期波幅1.07–1.10 短线策略：建议於1.1000附近水平沽出欧元兑美元。英镑英镑上周波幅1.2210-1.2505 上周三英国国家统计局的数据显示，截至10月的12个月里，英国消费者物价指数(CPI)上涨了4.6%，而9月的涨幅为6.7%。这是两年来的最低读数，低於预期的4.8%。从6.7%下降至4.6%，也是自1992年4月以来年率最大跌幅。数据显示英国通货膨胀在10月份以30多年来最快的速度降温，加强了英伦银行将在明年中期降息的预期，英镑周三轻微走软。上周四英伦银行副总裁拉姆斯登表示，很可能需要在较长时间内保持高利率，坚持了近期该央行在这一问题上的一贯措辞。本月货币政策委员会(MPC)宣布将利率维持在5.25%的15年高位不变，拉姆斯登和大多数委员支持这一决策。表示，货币政策将需要在足够长的时间内保持足够的限制性，以推动通胀在中期内持续朝着2%的目标回落。而最新公布英国通胀率为4.6%，低於预期的4.8%，这是30多年来最快的速度降温。通胀放缓和增长乏力使市场降低了预期，市场认为英国利率已经见顶，金融市场目前预计英伦银行将在明年5月或6月开始降息。短期内英镑上行可能较为乏力。技术上，英镑兑美元上方阻力位於1.2550及1.2650水平，而下方支持位则於1.2260及1.2180水平。走势：预计短期波幅1.22-1.26 短线策略：建议於1.2200附近水平买入英镑兑美元。日圆日圆上周波幅 149.18–151.92 上周三日本官方公布的数据显示，第三季国内生产总值(GDP)按季年率下跌2.1%，跌幅大於市场预期的0.6%，是3个季度以来首次收缩。首季和次季经济在修订後分别增长3.7%及4.5%。日本上季GDP按季则跌0.5%，跌幅亦大於市场预期的0.1%。内需拖低GDP达0.4个百分点，对经济总量贡献超过一半的私人消费，按季持平，市场原先估计增长0.2%。资本支出亦拖累GDP，按季跌幅减慢至0.6%，逊市场预期的增长0.3%。尽管美国利率可能达到峰值，内部人士认为日本央行（BOJ）正在推动市场结束负利率，但日本超低利率与美国利率之间的巨大差距继续令日圆持续受压力。另外，由於消费和出口疲软，日本经济在7-9月份出现萎缩，中断了连续两个季度的扩张，这使得日本央行在通胀不断上升的情况下逐步退出大规模货币刺激政策的努力变得更加复杂。预计中长线利淡日圆表现，不过，短线日圆将受美元回软及避险情绪支持走势。技术上，美元兑日圆上方阻力位为150.70及151.50水平，而下方支持位为147.00及146.00水平。走势：预计短期波幅146–151 短线策略：建议於151.00附近水平沽出美元，买入日圆澳元澳元上周波幅0.6342-0.6541 上周四澳洲公布10月份失业率上升至3.7%，与预期相符，这主要是由於就业参与率回升至67%的历史高位。数据显示，10月份就业人数较9月份增加5.5万人，市场预估为增加约2万人。9月份为增加7,800人。经历了9月的疲软表现後，澳洲10月份的就业人数强劲反弹，不过由於找工作的人增多，失业率仍上升。最近澳洲统计局公布的数据显示，澳洲第三季薪资创下最大按季增幅纪录，最低工资大幅上涨使数百万工人受益，同时雇主之间的激烈竞争也推高了许多个人薪资待遇。薪资加速增长基本符合澳储行的预期，这也是该行将利率上调至12年高位4.35%的原因之一。然而分析师指出，这主要是由於各种不太可能重复出现的因素叠加造成的，不会引发进一步的政策紧缩，市场仍然认为加息的可能性很小。利率期货走势暗示，12月加息的可能性仅为7%，不过在紧缩周期是否已经结束的问题上市场暂时意见并不统一。澳洲也换了执政党，争取机会改善中澳关系，早前澳洲总理阿尔巴尼斯访华首站选在上海，随即连同200个参展商出席中国进口博览会，释出善意，希望跟中国拉近关系能够获得更多的出口收益。预期中澳关系持续回暖及美元偏弱，将利好澳元走势。技术上，上方阻力位於0.6660及0.6740，下方支持位於0.6450及0.6330。走势:预计短期波幅0.64-0.67 短线策略:建议於0.6400附近水平买入澳元兑美元纽元纽元上周波幅 0.5857 - 0.6054 上周三纽西兰元兑美元反弹，创一年来最大涨幅，因投资者押注美国未来将会降息。中国公布的零售销售和工业生产数据超预期，预示着中国对大宗商品的需求将持续增长，使得纽西兰元进一步获得支撑。美国通胀报告疲软，使投资者几乎排除了美联储再次加息的可能性，转而预期2024年将降息1.0%。这对最能反映出全球利率风险而此前曾被大量抛售的商品货币来说是一大缓解。纽西兰元兑美元触及四周高点0.6015美元，上日跳涨2.2%，突破了0.6000美元的阻力。下一个主要阻力位是10月以来高点0.6056美元。纽西兰最新公布一系列重要的经济数据，通货膨胀、就业和消费者支出数据均较预期疲软，这巩固了升息周期已结束的看法。期货意味着纽储行在11月29日召开的会议上几乎不可能再次升息。事实上，市场已充分消化最早将於明年8月首次降息的预期，并预计2024年将实施约0.5%的宽松政策。技术上，上方阻力位於0.6140及0.6220，下方支持位於0.5840及0.5740。走势:预计短期波幅0.58-0.61。短线策略:建议於 0.61 附近水平沽出纽元兑美元。加元加元上周波幅 1.3652 - 1.3843 上周三加币兑美元汇率升至9天高位，因投资者对央行已完成升息以及全球两大经济体之间的关系将改善感到乐观。加币上涨0.1%，至1.3685，此前触及11月6日以来的最高点1.3655附近。周二，由於数据显示美国通货膨胀步伐放缓，货币上涨，支持了联储局下一步将放松货币政策的押注。国内经济数据好坏参半。数据显示，9月批发贸易和制造业出货量有所成长，但10月房屋销售量下降5.6%，为16个月来最大降幅。由於油价暴跌以及股市上涨动力减弱，加元兑美元周四走弱，回吐了近期的部分涨幅。原油价格方面，投资者获利平仓，加上产油国可能减产，以及市场忧虑美国制裁俄罗斯原油出口的行动会影响油市供求，国际油价从4个月低位反弹，但未能阻止其连跌4周。早前加拿大央行会议记录首次显示管委会内部可能存在政策分歧。虽然管委会似乎偏向鹰派，但总裁麦克勒姆接受加拿大广播公司采访时表示，利率可能已经见顶。会议记录显示，委员们担心经济放缓的程度可能超过预期。货币市场认为12月6日再度加息的可能性微乎其微，还预计明年6月将降息0.25%。美元兑加元短期上方阻力於1.3860及1.3970水平，而下方支持位於1.3520及1.3440水平。走势: 预计短期波幅 1.35 - 1.38 短线策略: 建议於 1.3800 附近水平沽出美元买入加元。离岸人民币离岸人民币上周波幅 7.2092– 7.3106 上周五人民币兑美元即期早盘高开後收窄涨幅；中间价则微跌，与预测偏离程度续降。交易员称，隔夜公布的美国初请失业金人数升幅超预期，继续强化美联储将结束加息周期的预期，美汇指数走势偏弱，但逢低购汇仍在限制人民币反弹空间。上周三中国国家统计局公布，10月规模以上工业增加值同比增4.6%，为六个月高点，社会消费品零售总额增长7.6%，创五个月新高，两项数据均好於预期。而数据显示美国10月通胀步伐进一步放缓，市场押注明年5月降息的机率则上升到50%左右，短期内外部环境均趋於好转令人民币受益。上周人民币兑美元即期涨0.61%，而美汇指数则跌1.84%；人民币相对其他非美货币表现偏弱，但美汇指数走低仍是人民币反弹的关键因素。市场人士认为，在美汇指数调整初期，人民币的涨幅将弱於欧元、日圆等，需待国内经济基本面出现更明朗的改善，才会真正进入一轮强势，短期预计人民币进一步走升空间有限，主要阻力位於200天移动平均线7.1300水平。中期来看，中国政府采取了支持性政策措施令经济持续恢复向好，而最近中国公布经济数据远胜预期。另一方面，美国最新公布通胀数据出人意料地疲软，支持对美联储货币紧缩周期已经结束的押注，助推美元进入走弱周期，中美货币政策逆转，人民币兑美元汇率可持续反弹，可考虑於低位时分段吸纳人民币。技术上，美元兑离岸人民币上方阻力位则於7.21及7.23水平，下方重要支持位为7.10及7.12水平，预计美元兑离岸人民币於7.10至7.23反覆波动。走势：预计短期波幅7.10–7.23 短线策略：建议於 7.23 附近水平沽出美元买入离岸人民币

Cherry2023-11-24

欧洲央行官员上个月一致认为：应该准备再次加息

的首次。在第三季度产出萎缩0.1%后，欧洲经济目前处于停滞状态，有可能出现衰退。利率 “有人强调，欧洲央行管委会必须既坚持不懈又保持警惕。坚持不懈被认为是在中期将通货膨胀率带回2%的关键。” “警惕意味着，尽管管理委员会必须断言其措施的有效性，并承认已经取得的进展，但鉴于在通胀回到目标水平之前可能面临的新挑战，必须避免过度自信和自满。” “成员们一致认为，本次会议的重点是沟通，而不是行动。” 通胀与经济 “总的来说，反通胀的过程似乎在很大程度上按照预期进行，这不仅反映了一直在推高通胀的外部因素的影响正在减弱，也反映了货币政策的影响。” “总体通胀已按预期发展，尽管经济增长弱于预期，部分原因是下行风险已成为现实。” “与此同时，让人感到欣慰的是，通胀预测误差接近于零，如果有什么不同的话，那就是通缩过程的进展速度比预期要快一些。” 政策传导与市场 “谈到对货币政策传导的评估，委员们普遍认为，传导的力度比9月份预期的要大。” “此外，很大一部分利率传递仍未完成，可能会在预测期内抑制经济活动和通胀。” 自7月中旬以来，欧元兑美元汇率下跌了近6%。这对欧元体系及时降低通胀的努力构成了阻力。” 资产负债表 “市场普遍认为，持续进行PEPP再投资与10月会议上保持利率不变的决定是一致的，而在本次会议上讨论提前终止PEPP再投资被认为为时过早。”

金融界2023-11-24

债市早报：资金面持续边际收敛，流动性或继续承压预期升温，压制债市情绪

外方面，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。一、债市要闻（一）国内要闻【全国人大常委会：建议对重点地区、重点融资平台建立清单，分类分级监管】据中国人大网11月22日发布，10月21日，十四届全国人大常委会第六次会议审议了中国人民银行行长潘功胜受国务院委托作的关于金融工作情况的报告，有出席人员提出，建议完善各金融主管部门协同监管的工作机制，健全综合评估和专项审计；坚持预防为主、关口前移、源头监控，推进金融风险监管治理模式由事后风险应急处置向事前风险监测、监管、预防转变，强化金融活动全过程监管；对跨地区、跨行业、跨市场开展融资活动并且融资规模巨大、资产负债率高的企业，以及重点地区、重点融资平台建立清单，分类分级监管，对相关金融机构及时提出警示要求；依托大数据和人工智能技术等，实施在线、实时、动态的全覆盖综合监测监管。【央行等四部门：抓紧制定加大力度支持科技型企业融资的实施措施，组织开展科技金融服务能力提升专项行动】央行、科技部、金融监管总局、证监会11月20日联合召开科技金融工作交流推进会。会议强调，金融管理部门、科技部门和各金融机构要深入贯彻落实党中央关于加快建设科技强国、金融强国的重要部署，切实增强使命感和责任感，建立健全科技金融工作推进制度机制，抓紧制定加大力度支持科技型企业融资的实施措施，推动工作落实。进一步健全国家重大科技任务和科技型中小企业两个重点领域的金融支持政策体系，组织开展科技金融服务能力提升专项行动。加强科技公共信息共享、融资担保、知识产权评估交易等配套支撑，健全科技金融统计和评估体系。要坚持稳中求进工作总基调，统筹好金融支持和风险防范。各金融机构要进一步完善适应科技型企业特点的产品服务、风险管理和组织机构体系，优化内部资金转移定价、绩效考核、尽职免责等政策安排，增强金融支持的针对性、精准性和有效性。（二）国际要闻【美国消费者长期通胀预期创2011年来新高，短期通胀预期创七个月新高】11月22日，美国密歇根大学公布调查显示，11月美国消费者对未来一年的通胀预期终值为4.5%，高于持平初值的预期4.4%；消费者对未来五到十年的长期通胀预期终值持平初值，仍为3.2%，高于预期的3.1%。这表明，消费者担心未来几个月和几年通胀疲软的趋势可能逆转。密歇根大学调查还显示，11月消费者信心终值超预期回升，从初值60.4%升至61.3，略高于预期的61.0，不过仍处于六个月低位，因为消费者对短期和长期经济前景的看法较10月恶化。消费者通胀预期公布后，美债收益率拉升，美元加速上涨，而美股反弹的势头不改。【美国10月耐用品订单环比大跌5.4%，远不及预期】11月22日，美国商务部公布的数据显示，美国10月耐用品订单环比初值下跌5.4%，不及预期的下跌3.2%，9月前值从4.6%大幅下修至4.0%。10月耐用品订单同比增长4%。扣除运输类的耐用品订单环比持平，不及预期的上涨0.1%。核心资本货物订单（扣除飞机的非国防资本耐用品订单）10月环比下跌0.1%，不及预期的环比上涨0.1%，9月前值大幅下修，从环比上涨0.5%下修至环比下跌0.2%。正因为9月耐用品订单超预期上涨主要系波音公司获得新订单，10月耐用品订单减少也主要来自于此。民用飞机订单的剧减，对10月数据构成严重拖累。此外，由于美国汽车工人联合会（UAW）针对三大汽车制造商发起大罢工，汽车和零部件订单下降，当前大罢工行动已经结束，这部分有望回暖。（三）大宗商品【国际原油期货价格小幅收跌，NYMEX天然气价格止跌转涨】11月22日，WTI 1月原油期货收跌0.86%，报77.10美元/桶；布伦特1月原油期货收跌0.59%，报81.96美元/桶；NYMEX天然气期货价格收涨1.50%至2.903美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 11月22日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了4600亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有4950亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金350亿元。（二）资金利率 11月22日，资金面持续边际收敛，呈紧平衡态势，主要回购利率小幅上行。当日DR001上行1.31bps至1.901%，DR007上行1.65bps至2.038%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 11月22日，资金价格持续高位，流动性或继续承压预期升温，压制债市情绪，银行间主要利率债收益率普遍大幅上行，短券持续明显走弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230018收益率上行2.20bps至2.6900%；10年期国开债活跃券230215收益率上行1.50bps至2.7425%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 11月22日，21只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“21金地MTN002”跌超17%，“20金地MTN001B”跌超21%，“21金地MTN007”跌超25%，“21金地MTN004”跌超27%，“H0阳城01”跌28%，“20宝龙MTN001”跌超33%，“H0金科03”跌超50%；“22龙湖04”涨超10%，“22旭辉01”“21金地MTN001”涨超12%，“21龙湖拓展MTN001(项目收益)”涨超15%，“22金地MTN001”涨超29%，“H1金科04”涨超36%，“H1金科03”涨39%，“H1金科01”涨超39%，“21远洋控股PPN001”涨超52%，“H1融创03”涨100%，“H金优01”“17阳光城MTN004”涨超101%，“H0金科02”涨超180%，“H0阳城03”涨超227%。 2. 信用债事件庄士：公司公告，由于融创中国的境外债务重组生效，庄士机构、庄士中国所持2笔融创美元票据将交换为各7笔新票据，交换总金额为465万美元。正商实业：公司公告，公司发行的2024年到期12.50%优先票据项下金额为1000万美元的利息于10月23日到期应付，公司未能在30天宽限期内支付，构成违约事件。正荣地产：公司公告，“H20正荣2”、“H21正荣1”的展期议案已获得债券持有人会议表决通过。自11月23日开市起复牌，继续按照特定债券规定转让。方圆地产：公司公告，“H20方圆1”回售金额7.18亿元，拟全额注销，本次回售兑付具有不确定性。贵阳观山湖投资：公司公告，“17观山湖债”持有人会议通过提前兑付议案，该债券剩余规模3.2亿元，票息6.49%，到期日为2024年6月22日。长春城发：主承浦发银行公告，由于发行人提前兑付计划有变，取消召开“21长春城发MTN001”持有人会议。蚌埠城投：公司公告，拟于12月14日召开债券持有人会议，审议提前偿还“PR蚌埠债”全部未偿本金及利息事项。启迪环境：交易商协会发布自律处分信息，对启迪环境予以严重警告，责令其深入整改财务管理及信息披露等问题。万达：惠誉基于不良债务交换，将万达商管和万达香港长期外币发行人评级由“CC”下调至“C”。桐庐新城：联合国际出于商业原因，撤销桐庐新城“BBB-”国际长期发行人评级。碧桂园地产：公司新增4则股权冻结信息，被冻结股权数额合计2386万余元，涉及肇庆市四家公司，冻结期限均为3年，执行法院为肇庆市鼎湖区人民法院。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 11月22日，权益市场弱势下探，当日上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.79%、1.41%、1.73%。当日，两市成交额8885.4亿元，北向资金净卖出35.39亿元。当日，申万一级行业大多下跌，其中，仅传媒、农林牧渔、综合三个行业上涨，涨幅均不足1%；下跌行业中，电力设备跌逾2%，汽车、有色金属、机械设备、通信等13个行业跌逾1%。【转债市场主要指数小幅收跌】 11月22日，转债市场受权益市场影响跌幅扩大，当日中证转债、上证转债、深证转债收跌0.77%、0.70%、0.91%。当日，转债市场成交额421.21亿元，较前一交易日缩减54.49亿元。转债市场个券多数下跌，561只个券中，44只上涨，503只下跌，14只持平。当日，三羊转债连续第四日涨停20%，领涨市场，东时转债涨超7%，中贝转债、特一转债、万顺转债涨超6%，广电转债涨超5%；下跌个券中，豪美转债跌逾8%，瑞鹄转债跌逾6%，深科转债跌逾5%，光力转债、盟升转债、鼎胜转债跌逾4%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪明日（11月24日），芯能转债上市，欧晶转债开启网上申购。 11月22日，家联科技、亿田智能发行转债获证监会注册批复。 11月22日，红相转债公告将转股价格由18.62元/股下修至7.08元/股。（四）海外债市 1. 美债市场 11月22日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行3bp至4.89%，10年期美债收益率上行1bp至4.42%。数据来源：iFinD，东方金诚 11月22日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至47bp；5/30年期美债收益率利差收窄5bp至11bp。 11月22日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.26%。 2. 欧债市场： 11月22日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率下行2bp至2.59%，法国、西班牙10年期国债收益率分别下行2bp、1bp，意大利10年期国债收益率保持不变，英国10年期国债收益率则大幅上行9bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至11月22日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-11-23

人民币超预期重压美元！巴以接近停火协议，今日美联储纪要携英伟达财报驾到

底将达到3.5万点的30年高点。由于欧洲经济数据较少，期货显示欧洲股市开盘将小幅走高，但这波涨势可能会以失败告终。投资者将把注意力转向美联储今日晚些时候的会议纪要，以寻找利率走向的线索。人工智能芯片领军企业英伟达的收益将成为焦点，预计该公司将迎来又一个重磅收入预测。投资者为好于预期的美国财报季欢呼雀跃，这一结果将是对人工智能推动的涨势的重大考验。今年以来，人工智能推动了美国股市的上涨。说到人工智能，围绕OpenAI未来的戏剧没有停止的迹象。OpenAI任命Twitch前老板Emmett Shear为临时首席执行官，而即将离任的首席执行官Sam Altman则转而加入微软，这一意外转变为这家处于人工智能热潮核心的初创公司的未来蒙上了阴影。与此同时，哈马斯领导人周二对路透社说，这个巴勒斯坦激进组织接近与以色列达成停火协议，尽管对加沙的致命袭击仍在继续，以色列还在遭受火箭弹袭击。

云涌2023-11-21

利多消息陆续公布, 铜、黄金的行情可以持续吗？

放缓且超出市场预期，降息预期再起，叠加欧洲经济表现持续偏弱，美国临时法案通过使得政府暂免于停摆，外盘金银由此最高分别上涨至1996.4美元/盎司、24.22美元/盎司。 2. 比价与波动率上周白银涨幅强于黄金，金银比震荡回落；铜价与金价走势相对一致，金铜比窄幅震荡；原油价格大幅下跌，金油比持续上行。图2：COMEX金/COMEX银黄金VIX周内继续震荡下行，整体处于相对低位水平，地缘冲突预期修正，避险情绪较前期显著消减。图3：黄金波动率上周黄金与白银内外价差持续回升；人民币汇率对内盘价格产生支撑，黄金、白银内外比价随之持续上行。图4：贵金属内外价差三、市场前瞻目前国内因素可能更加利于铜价反弹，一方面库存仍然难以累积，大概率将继续低位运行，另一方面国内政策刺激陆续出台，市场对利空的消息相对不敏感，对利多的消息反映更加积极，我们仍然认为铜价有望进一步反弹。避险情绪消退，但通胀及就业数据走缓，降息预期再起，叠加央行购金需求的支撑，贵金属价格仍将维持上行走势，仍需关注美国持续缩表下可能带来的流动性问题。 $NQ100指数主连 2312(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2312(YMmain)$ $SP500指数主连 2312(ESmain)$ $黄金主连 2312(GCmain)$ $WTI原油主连 2401(CLmain)$

老虎证券2023-11-21

兴业投资：美元大溃败感恩周看美联储会议纪要

家11月的PMI初值，预计将进一步显示欧洲经济失速的事实。而周四当天美国感恩节休市，欧洲疲弱的数据可能使得亚欧股市表现不佳，从而不利于澳元等商品货币走向。美国11月Markit制造业PMI初值，周五北京时间22:45. 近期市场对美国经济数据较为敏感，但不再单一遵循美国的坏数据就是风险市场的好消息这一规律，市场开始反思美国经济下行风险的可能性，即使这仍未能形成主流。在感恩节假期，市场交投清淡，如果数据中规中矩，可能对市场的影响有限。反之，若美国制造业意外陷入荣枯分界线下方，将有望利好避险资产。 2023-11-20

兴业投资2023-11-20

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