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Palantir Technologies Inc. (PLTR) 2024Q2业绩电话会议高管解读财报

们将患者的住院时间缩短了 30%。北美松下能源签署了一份为期三年的扩展协议，使用 AIP 来涵盖财务、质量控制和制造运营。AARP 分享说，他们正在利用 AIP 为其每月 2900 万独立访客提供有针对性的个性化体验。伊顿加深了我们的关系，利用 AIP 来现代化 ERP 部署，以及财务、销售和供应链用例。金德摩根签署了一份为期五年的 Foundry 和 AIP 企业扩展协议，生产用例包括存储优化、管道完整性监控和电源优化。这些只是上个季度使用 AIP 投入生产的少数重大扩展。扩张的规模是值得注意的。一家大型北美工业公司于 2022 年底开始与我们合作，2023 年扩大到 500 万美元的运行率，今年进一步加深了合作，运行率达到 2000 万美元。美国一家领先的医院于 2021 年开始与我们合作，2022 年创造了约 150 万美元的收入，2023 年创造了超过 400 万美元的收入，今年有望创造近 1500 万美元的收入。在吸引新客户方面，上个季度美国商业客户数量同比增长 83%。训练营仍然是进入市场的关键动因，尤其是对于原型设计 AI 的可能性，但真正的机会和我们独特的能力在于与这些客户一起从原型转向生产。这就是我们关注的重点。训练营结束仅 16 天后，我们就与一家大型批发保险经纪公司达成了一项七位数的交易，用于初始生产自动保单审查用例。一家领先的便利店连锁店在 25 天内从训练营的原型转变为付费试点，然后在试点后立即将库存管理和定价优化用例转化为初始生产。我们的产品魅力依然无与伦比。我们计划利用训练营和试点相结合的方式，重点转向高价值生产用例，以继续吸引新客户。与此同时，我们正在加强与每一位客户建立深厚生产级关系的注意力。我们在美国政府业务的惊人实力表明了我们企业软件交付的实力和规模。我们的美国政府业务继续加速发展，连续两个季度环比增长超过 8%。上个季度，我们自豪地获得了几项重要奖项，包括来自国防部首席数字和人工智能办公室 (CDAO) 的生产合同，用于在整个国防部部署和扩展支持人工智能的操作系统，从最初的 1.53 亿美元订单开始，以支持某些作战司令部和联合参谋部，而额外的奖项可以在五年内达到 4.8 亿美元。该奖项反映了我们的软件和我们国家国防能力的重要性。不久之后，CDAO 宣布了一项新计划，即 Open DAGIR，该计划旨在让国防科技公司、传统承包商和政府开发商能够在由 Palantir 提供支持的 Maven 上开发应用程序和集成，合同价值 3300 万美元。我们对我们的产品对任务的关键影响感到自豪，并庆祝我们美国政府业务的长期强劲表现，这在上个季度的业绩中得到了充分体现。展望未来，我从未像今天这样对我们的业务充满信心。我们正全力以赴，带领我们的客户从原型走向生产，我们不断扩展的产品功能为这一旅程铺平了道路。现在我将把话题交给 Shyam 来分享更多细节。夏姆·桑卡尔谢谢，Ryan。我们的客户一直走在投资者和市场的前面。客户选择我们，不是因为我们提供了概念验证，而是因为我们提供了证据，多年来我们在基础设施方面，特别是肿瘤学方面的投资，我要指出的是，一项被广泛忽视和低估的创新使我们处于领先地位。GenAI 使原型设计变得非常简单和有魅力，但具有与 PowerPoint 幻灯片相同的实用性。正如市场现在发现的那样，生产之旅充满艰辛，需要一套我们独特投资的基础技术，创建从人工智能中获取经济价值所需的产品线。这是我们从 2018 年开始与美国国防部一起探索的旅程，我们今天继续在政府和商业两个领域处于领先地位。瓶颈和从原型到生产的过渡是一组非常困难的技术问题。我们不是靠在旧金山吃浆果来建立这些技术的。我们必须深入工厂底层，与客户一起承受痛苦，发现哪些方法可行，哪些方法不可行，并将其转化为产品。这一直是 Palantir 的秘诀。这是反剧本。当今的 AIP 开发人员将成为企业的下一代建设者。Apollo 提供令人瞠目的敏捷性和响应能力，AIP 弃用后端开发的方式与超大规模企业弃用基础设施的方式相同，提供了将 AI 快速投入企业生产的机制。我们的建设者投资正在为我们的客户和野外开发人员提供产品线。计算模块使我们客户自己的容器化应用程序能够集成到运营工作流中。今天，这项技术正在为美国政府的精致导弹预警系统和整个商业领域的复杂生产计划优化提供支持。本体 SDK 使客户能够构建自己的基于本体的专业代码应用程序，本体是利用企业中的 LLM 的关键要素。我们将所有这些投资整合到代码工作区中，在那里我们启用了一个端到端的开发环境，让客户可以将其业务视为代码。这些投资使我们不仅成为应用程序开发人员的新兴选择，也成为数据科学家的新兴选择。我们的平台已成为客户开发、改进和管理模型以及提供业务影响的集成产品的最快场所。数据科学家放弃了过去的单薄剧本产品，历史再次重演。我们最近举办了两次冠军路演，一次在丹佛，一次在慕尼黑，汇集了最有经验和最多产的客户开发人员，分享我们路线图的最新进展，但更重要的是，为深入发展的新机会提供服务。在 bill.palantir.com 上，美国、英国、加拿大和印度等越来越多国家的开发人员现在可以访问免费开发人员层，其中包含快速入门、教程和参考实现库。无论是乌克兰武装部队还是美国陆军的开发人员，政府方面也参与了这一开发人员运动。在政府领域，CDAO 最近授予的 Maven 合同将使我们能够将这些精湛的功能扩展到国防部企业，并将 JADC2 功能集成到太空、网络、电子战和后勤领域。CDAO Open DAGIR 合同还使国防科技公司、传统承包商和政府开发商能够利用 Apollo 和本体软件开发工具包 OSDK 在 Maven 之上开发应用程序和集成，所有这些都由 Palantir 的任务管理器提供支持。最后，在 AIP 产品线推出后，我们推出了一项新产品 Warp Speed，以推动美国的再工业化。软件剧本在制造业也失败了。所有推动再工业化的创始人都知道这一点。这就是 SpaceX 建立自己的 ERP 的原因。我们根据多年在工厂车间的经验创建了 Warp Speed，帮助客户制造飞机、火车、汽车甚至轮船。今天，我们为工业基地的喷气发动机、卫星和武器系统的生产提供动力。Warp Speed 建立在 AIP、我们的工业 AI 和本体论之上，是现代美国制造业操作系统，它重新构想了如何用比特更好地弯曲原子。在第二次世界大战初期，我们没有国防工业基础。我们有一个美国工业基础。克莱斯勒制造导弹，通用磨坊不仅仅是一家谷物公司。这也是我们的未来必须的样子。很明显，国家必须再工业化并以 Warp Speed 的速度动员起来才能取得胜利。该平台将改变为我们的杀伤链提供动力的价值链中的生产方式。我将把这个问题交给戴夫，让他向我们讲解财务情况。戴夫·格雷泽谢谢，Shyam。第二季度是一个非凡的季度。得益于美国商业和政府业务的强劲增长，收入同比增长加速至 27%，超过我们之前预期的上限 5%。凭借这一强劲增长，我们将全年收入预期中值上调至 27.46 亿美元，同比增长 23%。我们实现了这些出色的营收业绩，同时将调整后的营业利润率扩大至 37%，凸显了我们业务强劲的单位经济效益。我们还连续第七个季度实现 GAAP 盈利，创造了创纪录的 1.34 亿美元 GAAP 净收入，并连续六个季度实现 GAAP 营业利润，创造了创纪录的 1.05 亿美元 GAAP 营业收入。我们的收入和盈利能力使我们的 40 规则得分连续上升了 7 个百分点，从第一季度的 57 分上升到第二季度的 64 分。谈到我们的全球营业额业绩，收入继续加速增长。我们的收入为 6.78 亿美元，同比增长 27%，环比增长 7%。不计战略商业合同收入的影响，第二季度收入同比增长 30%，环比增长 10%。客户数量同比增长 41%，环比增长 7%，达到 593 家客户。来自我们最大客户的收入继续扩大。第二季度来自我们前 20 名客户的 12 个月收入同比增长 9%，达到每位客户 5700 万美元。现在转到我们的商业部门。第二季度商业收入同比增长 33%，环比增长 3%，达到 3.07 亿美元。不包括战略商业合同的影响，商业收入同比增长 40%，环比增长 8%。第二季度商业 TCV 账面价值为 3.77 亿美元，同比增长 31%。我们的美国商业业务继续看到前所未有的需求，AIP 推动了美国新客户转化和现有客户扩张。第二季度美国商业收入同比增长 55%，环比增长 6%，达到 1.59 亿美元。不包括战略商业合同的收入，美国商业收入同比增长 70%，环比增长 8%。在第二季度，我们获得了 2.62 亿美元的美国商业 TCV，同比增长 152%。我们美国商业业务的剩余交易总额同比增长 103%，环比增长 11%。我们的美国商业客户数量增长至 295 家，同比增长 83%，环比增长 13%。由于欧洲持续的逆风，我们在第二季度实现了 1.48 亿美元的国际商业收入，同比增长 15%，环比下降 1%。我们继续利用亚洲、中东和其他地区的目标增长机会。本季度来自战略商业合同的收入下降至 900 万美元。我们预计 2024 年第三季度来自这些客户的收入将继续下降至 600 万至 800 万美元之间，而 2023 年第三季度为 1500 万美元。我们继续预计 2024 年来自这些客户的收入将不到全年收入的 2%。转向我们的政府部门，第二季度政府收入同比增长 23%，环比增长 11%，达到 3.71 亿美元。第二季度美国政府收入同比增长 24%，环比增长 8%，达到 2.78 亿美元。正如 Ryan 所提到的，我们在第二季度获得了几个值得关注的奖项，这导致美国政府的预订量创下 2022 年以来的最高水平，反映了对我们政府软件产品的需求不断增长。第二季度国际政府收入同比增长 21%，环比增长 18%，达到 9300 万美元，这主要得益于合作伙伴国家为我们在东欧的持续努力提供的额外资金。第二季度的 TCV 为 9.46 亿美元，同比增长 47%。净美元留存率为 114%，比上一季度增加 300 个基点。这一增长既得益于现有客户的扩张，也得益于去年第二季度获得的新客户。由于净美元留存不包括过去 12 个月获得的新客户的收入，因此它尚未完全反映出我们过去一年美国商业业务的加速发展。截至第二季度，我们剩余交易总额为 43 亿美元，同比增长 26%，环比增长 5%，剩余履约义务为 14 亿美元，同比增长 41%，环比增长 5%。提醒一下，RPO 主要由我们的商业业务组成，因为它不考虑初始期限少于 12 个月的合同和超出终止便利条款的合同义务，这两项在我们大多数政府业务中都很常见。谈到利润和费用。本季度调整后的毛利率（不包括股票薪酬费用）为 83%。调整后的营业利润（不包括股票薪酬费用和相关雇主工资税）为 2.54 亿美元，调整后的营业利润率为 37%，标志着调整后的营业利润率连续第七个季度扩大。第二季度调整后支出为 4.25 亿美元，环比增长 4%，同比增长 7%。我们预计，随着我们投资于产品线和解决 Shyam 刚才概述的从原型到生产过程中的瓶颈技术难题，下半年支出将继续增加。不过，我们仍将重点放在全年将支出增长控制在收入增长以下，以继续实现我们持续的 GAAP 盈利能力和营业收入目标。在第二季度，我们实现了 1.05 亿美元的 GAAP 营业利润，利润率为 16%，这是我们连续第六个季度实现 GAAP 营业利润，也是连续第五个季度 GAAP 营业利润率不断扩大。我们第二季度的 GAAP 净利润为 1.34 亿美元，利润率为 20%，这是我们连续第七个季度实现 GAAP 盈利。第二季度调整后每股收益为 0.09 美元，GAAP 每股收益为 0.06 美元。此外，我们第一季度的综合收入增长和调整后营业利润率加速至 64%，比上一季度的 40 规则得分提高了 7 个百分点。谈到我们的现金流。在第二季度，我们产生了 1.44 亿美元的经营现金和 1.49 亿美元的调整后自由现金流，利润率分别为 21% 和 22%。我们预计现金流将在下半年增加，与政府和商业年终收款的预期时间一致。截至第二季度末，我们作为股票回购计划的一部分回购了约 120 万股。截至本季度末，我们原始授权的余额为 9.73 亿美元。本季度结束时，我们持有 40 亿美元的现金、现金等价物和短期美国国债。现在谈谈我们的展望。对于 2024 年第三季度，我们预计收入在 6.97 亿美元至 7.01 亿美元之间，调整后的营业收入在 2.33 亿美元至 2.37 亿美元之间。对于 2024 年全年，我们将收入预期上调至 27.42 亿美元至 27.5 亿美元之间。我们将美国商业收入预期上调至超过 6.72 亿美元，增长率至少为 47%。我们将调整后的营业收入预期上调至 9.66 亿美元至 9.74 亿美元之间。我们继续预计调整后的自由现金流在 8 亿美元至 10 亿美元之间，我们继续预计今年每个季度的 GAAP 营业收入和净收入。说完这些，我将把时间交给亚历克斯 (Alex) 来发表一些评论，然后安娜 (Ana) 将开始问答环节。亚历克斯·卡普感谢您参与我们的收益报告。我们创立这家公司是为了成为美国和西方盟友的一束光。在这样做的过程中，我们为机构开发了它们应该存在的软件，而不是它们现在存在的软件。当然，围绕构建软件、构建机构软件、构建具有变革性的软件的整个剧本，尤其是在当前围绕人工智能和大型语言模型的背景下，与人们所学到的有关企业的一切知识背道而驰，包括是什么让企业运作起来、它们如何自我转型、哪些软件产品有价值、人们会采用哪些软件产品、他们会如何采用这些产品、你如何从软件环境中的分析师和用户那里获得价值？你将如何改变制造业？在当前环境下，你将如何使用大型语言模型，而不是作为一种自我鞭策的行为或只是让一小部分人变得更富有的东西，而是以一种你可以在生存和死亡环境中（如战场）或在机构或商业环境中（如美国和其他一些国家正在发生的转型）提取价值的方式。面对这种情况，我们做出了在很多人看来荒谬的大胆声明。其中一个大胆的声明是，这些大型语言模型如果没有基础软件就无法工作。如果没有处理它们的手段，它们将无法工作。它们将保持类似自我愉悦或 PowerPoint 的状态，即供应商，它们被出售给机构，作为一种欺骗机构将其高价值收入转移到其他企业而不真正改变自己的方式，它们令人上瘾且单薄，导致企业功能失调——企业，就像他们在政治世界中的寓言一样，觉醒主义变得更慢、更愚蠢，无法真正产生结果。我们建立了所需的基础设施，让您从自我鞭策、PowerPoint 和原型完美地投入生产。生产意味着您的企业变得更快、运行得更好、利润更高、企业内部的人员变得更有价值，您企业中的部落知识，即让您区别于其他所有企业的知识变得真正有价值，它成为您手中的武器，无论这种武器是在商业环境中，通过让工程师变得更好，通过让工人更有能力做事，工程师们能够通过将您的公司视为投资组合而不是 PowerPoint 上的点来做到这一点。我们相信，现在的数字表明我们是正确的，通过这样做，我们可以为美国及其盟友在商业领域带来结构性优势，我们已经看到这一点，我们的数字证明了这一点，甚至可以说更重要的是在战场上，我们不能谈论太多，但这绝对是美国及其盟友必须占据主导地位和领导地位的最重要领域，我们拥有结构性优势。本季度以及总体而言，我们所做的令人欣慰的不是我们是正确的，剧本的提供者显然有些可笑，而是你可以建立一个伟大的企业，与西方的美国保持一致，这种保持一致将使你更强大、更好，你的软件产品实际上将成为我们 PowerPoint 中的产品。你可以与世界上最优秀的人才、世界上最好的投资者一起创造一些东西，这将带来结构性优势。当然，一路走来，我们有很多怀疑者。有人认为我们永远不会盈利。我们——现在我们已经盈利了七个多季度。我们认为人们永远无法增加收入。我们永远无法重新加速美国政府，因为它往往不透明，但我们断言，产品优势将克服与美国政府合作见证重新加速的许多变迁和困难。我们坚称，我们的产品是让 LLM 变得有价值的先导，我们将把创造这种价值的方式产品化，就像 Shyam 提到的超大规模企业将其他技术问题产品化一样，我们会将这些产品化提供给我们的客户，见证我们在 SPAC 季度后 70% 的增长——连续第三个季度我们的增长率——这是一个惊人的速度。见证我们的全球业务（除 SPAC 外）重新加速到 30%。见证我们的积压工作，看看我们业务的任何部分，然后就会想，好吧，我们是如何做到这一点的，这是一个非常漫长而有趣的问题，人们会将他们的学术生涯奉献给这个问题，但我们没有时间去解决，它可能不是每个人都能学到的，但我们做到了。然而，其中最重要的部分是，我们将在让美国及其西方盟友再次成为这个世界的主导力量方面发挥决定性作用。正因为如此，这家公司最好的时光还没有过去。我想说，本季度最有趣的事情，如果要归结为一个简单的事实，那就是经过 20 年，在改变了人们使用英特尔的方式之后，在改变了战场运作方式之后，在改变了人们采购软件的方式之后，在将我们的平台出口给我们的盟友之后，在惩罚我们的对手之后，在建立商业业务之后，在 DPO 之后，在看到这一切重新加速之后，我们最好的时光尚未到来，我们计划集中精力，将这项业务作为我们自己的业务来经营，我们是我们的所有者。我们是所有者，我们着眼于长期利益，以国家、盟友、Palantirians 和投资者的最佳利益为重。因此，我很高兴你们能参与其中——这对我们来说意味着历史性的收益。最后，世界正处于可能非常严重的危机边缘——中东地区将发生一系列暴力冲突。毋庸置疑，Palantir 清楚自己的立场，我们非常支持美国及其在中东的盟友，包括以色列。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券08-06 11:01

美的集团赴港二次上市背后：高端化滞后，多元化并购成效不佳

市场知名度却相对较低。与博世、西门子、松下等国外家电品牌相比，美的在高端家电品牌市场存在较大差距，甚至难以超越本土的海尔。海尔的高端品牌卡萨帝自2006年创立以来，已成为本土高端家电品牌的代表。同时，海尔通过收购也形成了覆盖全球的高端品牌产品线。相比之下，美的的高端化之路才刚刚开始。笔者并不否认COLMO在技术创新和质量方面的卓越表现，然而其诞生的时机相较于卡萨帝整整晚了12年。对于一个高端品牌而言，这12年的时间是其从初创走向成熟的关键阶段，而卡萨帝提前占位，具有划时代的意义，更是树立了高端家电的入门标准。其次，全球高端人群将卡萨帝视为一种新的生活方式，而相比之下，COLMO在高端人群中的影响力还相对较低。高端家电的魅力，很大程度上在于其能够匹配并吸引高端人群。在德国王子费迪南德的别墅、智利前总统Eduardo Frei Ruiz-Tagle的总统基金会、迪拜小公主法图娜的私人豪宅，都可以看到卡萨帝的身影。此外，意大利贝利尼博物馆使用的是卡萨帝空调，法国拥有600年历史的丽芙古堡堡主也选择用卡萨帝来布置新家，全球首座家庭博物馆——墨尔本里昂博物馆也同样是卡萨帝的家庭展厅。一个品牌的全球化进程必然是文化的融合。卡萨帝能够让不同语言、不同文化的人融合在一起，它打破了全球化的最后一道隔膜，凭借文化这张通行证在全球市场上驰骋。卡萨帝品牌深处蕴含着一种文化自信和品牌自信。它开创了一种新的商业模式，不是生产什么消费者就买什么，而是为消费者创造更具仪式感的科技生活。当我们以卡萨帝所走过的路径和模式来审视COLMO时，会发现COLMO所走的路径与几年前卡萨帝的路径颇为相似。当然，这种模式仍然有很大的发展空间，毕竟高端家电市场正蓬勃发展。然而，公允地说，在全球高端人群的影响力方面，卡萨帝无疑更胜一筹。多元化战略陷入瓶颈一直以来，美的都试图摆脱“家电”这一单一标签。作为全球三大家电及消费电子展之一，每年的AWE展会，几乎吸引了中国所有家电企业参展，它们纷纷设立展台，竞相展示自家最新款的高科技家电产品。然而，美的连续两年缺席这场一年一度的家电行业盛会。美的之所以选择不参加AWE，或许是因为它自认为已经超越了家电品牌的范畴，转型成为了一家纯粹的科技公司。相比之下，包括海尔和格力在内的其他家电巨头都对这一家电界的“春晚”级盛会极为重视。而美的，这个以家电品牌起家、目前收入仍然高度依赖电器业务的企业，却似乎自认为已经高人一等。。短短几年间，美的已经成功构建了涵盖多个科技领域的多元化产业布局。与从零开始的自主研发或内部孵化不同，美的选择了更为快捷、省事的“拿来主义”路线，即直接并购业内成熟企业，以快速进入并占领新领域。自2016年起，美的在国内外开启了疯狂的“买买买”模式，斥资超过400亿元发起了多宗大手笔的并购。2017年，美的先是斥资305亿收购了全球四大工业机器人厂商之一的库卡集团，正式进军机器人与自动化市场；随后又收购了以色列的高创公司，进一步扩展到机器人上游的伺服和控制系统领域。2020年，美的又先后收购了菱王电梯和合康新能，进入了楼宇电梯和新能源汽车市场。2021年，美的再次斥资23亿收购了影像产品和服务提供商万东医疗，拓展了医疗影像业务。2023年，美的又收购了上市公司科陆电子，进军储能行业。然而，美的多元化并购的成效究竟如何呢？以收购库卡为例，我们可以发现一些问题。自2017年并表之后，库卡的收入经历了一段下滑期，直至2022年才有所回升，但其中来自中国的收入仍然远低于美的在要约文件中的预测。这一业绩表现与美的的初衷相去甚远。数据来源：Wind 事实上，为了顺利完成对库卡的跨国收购，美的在2016年6月与库卡集团签署了“独立性协议”，该协议在多个方面对美的进行了限制，导致美的在并购之初对于库卡人员、技术、战略制定等方面的管控力度十分有限，难以推进与美的集团的协同整合。这也是并购整合进展慢于预期、库卡业绩表现不佳的重要原因之一。此外，对库卡的收购还给美的带来了其他方面的影响。一方面，它直接拉高了美的集团整体的人均年薪，大幅增加了美的的人力成本；另一方面，高溢价的收购也形成了高达224亿的商誉，蕴含了巨大的减值风险。总体来说，虽然美的借助收购库卡实现了对工业机器人产业的重要布局，但收购后的绩效却并不理想。从库卡以及其他几个美的不太成功的跨界并购案例来看，美的这种“拿来主义”多元化存在几个不容忽视的风险：新介入的领域与原有家电主业关联性不大、难以形成协同效应；新领域蕴含不小的经营和管理风险；收购标的与美的经营理念和管理模式的融合面临挑战；庞大的业务线导致管理层分散注意力和资源。这些风险叠加在一起就形成了企业管理常提到的“多元化陷阱”。多元化战略自20世纪50年代提出以来，在欧美国家开始盛行。然而，进入21世纪后，包括通用电气等著名欧美跨国企业均陷入了这一陷阱。这些企业在经营高峰期凭借充裕的现金疯狂进入一些看似有前景但却与主业不相干的领域，最终导致经营和管理战线过长、难以平衡各产业板块发展、新业务发展不及预期的惨淡结局。在我国，企业多元化失败的案例也屡见不鲜。照理来说，美的选择直接收购成熟标的是因为看好新业务的业绩前景，但结果并非如此。新业务的综合毛利率甚至低于集团的整体综合毛利率，说明美的新业务整体盈利性尚不如电器主业。从这个角度来看，美的似乎已经跌入了“多元化陷阱”。从源头来看，美的的多元化战略缺乏深谋远虑，只是简单地看好某一行业后对成熟企业进行收购。即使对拟进入的新赛道有了“深思熟虑”，除了库卡之外，美的其他并购的对象也都非行业的佼佼者，发展前景本身就存疑。这一点与TCL的并购策略相比显得较为逊色，至少TCL并购的中环股份是光伏材料行业的规则制定者，也在面板显示行业走下坡路的关键时期为TCL打造了第二增长曲线。

证券之星07-30 15:51

家电以旧换新提档升级苏宁易购领涨

购联合海尔、美的、卡萨帝、COLMO、松下、西门子、博世等头部品牌，加大以绿色智能为特征的“新质家电”供给，重点推广质量高、体验优、能耗低的家电产品。苏宁易购打造的百亿补贴优惠活动，活动产品覆盖家电品类爆款单品、高温季趋势需求品和网红人气单品。 “两部门宣布加大以旧换新政策补贴力度，将进一步激发家电市场消费潜力。”苏宁易购相关负责人表示，继3月率先启动家电以旧换新行动以来，消费者的换新意愿逐渐增强，后续将以818为契机，积极响应新政号召，以实惠价格推广“新质家电”、充分让利消费者，助力用户家消费升级。 “苏宁易购在今年率先提出‘新质家电’消费理念，并针对以‘新技术、新功能、新体验’为特征的家电产品，加大了供应和补贴力度，与本轮政策所倡导和倾斜的绿色智能家电产品高度吻合，充分展现了其发挥头部示范效应、助力“家消费”提质升级的引领作用。”行业分析人士称。政策东风叠加企业快速响应，市场反馈积极。自7月25日“新政”发布起，苏宁易购股价连续多日上涨，7月29日盘中打开涨停。此前，苏宁易购发布半年度业绩预告，2024上半年，苏宁易购深化零售服务商战略，借助宏观“以旧换新”产业政策机遇，加快推动重点业务落地。上半年公司预计归属上市公司股东的净利润基本实现盈亏平衡，其中二季度公司归属于上市公司股东的净利润预计盈利0.47亿元至1.42亿元。 “经营造血能力拐点向上，叠加政策利好加持，苏宁易购的市场信心将加速重塑。作为国内家电消费的主要阵地，苏宁易购拥有完善的以旧换新体系，且能够联合生态企业在国家政策基础上提供额外补贴，形成更深入持久的换新影响力，有望在本轮政策周期中持续受益。” 市场分析人士认为，本轮以旧换新是以拉动内需为目标导向的政策，因此可对本轮政策以及潜在补充政策的综合落地效果更积极乐观。“当前，苏宁易购所处的家电赛道普遍处于估值底部，补贴落地有望带来内销的可观增长，参考可比公司估值情况、考虑苏宁易购基本面实质性改善，其估值将进一步回归合理区间。若下半年持续保持稳健盈利，或有望在年内实现资本市场形象的根本扭转。”

证券之星07-29 16:47

三大指数齐挫！银行股逆袭，“工农中交”续创新高，银行ETF(512800)逆市涨近1%！A股积极因素累积

地产偏弱的制约，因此国内政策仍需适度宽松；下半年国内降息仍有空间。海外方面，大国关系可能扰动市场情绪，而中字头、高股息板块具备较好的安全边际。从股息率利差角度看，当前中证红利股息率相对十年前国债收益率的利差仍处在历史相对高位，并且在债券市场波动加大的时期，高股息资产是长线资金重要配置方向。价值投资，选择“价值”！价值ETF（510030）紧密跟踪上证180价值指数，该指数以上证180指数为样本空间，从中选取价值因子评分最高的60只股票作为样本股，覆盖26只“中字头”个股！上证180价值指数成份股均为“低估值+高股息”大盘蓝筹股，包括中国平安、招商银行、工商银行等金融板块龙头股，以及基建、资源等板块龙头股，成份股股息率高，在波动行情中具有较好的防御属性。图片、数据来源：沪深交易所、华宝基金、Wind等，截至2024.7.23。风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；价值ETF被动跟踪上证180价值指数，该指数基日为2002.6.28，发布日期为2009.1.9。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，银行ETF、价值ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-23 20:15

汽车外资品牌集体出现战略犹豫期，这时候不出击，更待何时？

、新飞、格兰仕、新科、TCL、澳柯玛、松下、三菱。到2016年，第三阵营还是年销售100万台以下，LG、日立、长虹、格兰仕、新科、春兰、澳柯玛、松下、三菱，新飞没了。我认为汽车与家用空调有很多类似之处，第一，最早是奢侈品，后来是生活必需品，成长路径一致；第二，本质上都是耐用消费品，全生命周期8-10年；第三，都需要后续服务，后续服务质量影响消费者对品牌观感；第四，在全世界范围内，都是经济学上的寡占律起作用。唯一的不同在于：家用空调是充分竞争市场。汽车市场各国各地政府保护太多，以至于每个车企都明白中国市场容不下这么多品牌，但都认为自己要留下。明明企业已经是僵尸企业，不生产了，但地方政府也要保资质，不肯放弃。从家用空调十年商战的过程与结果来分析：外资品牌确实不会消失，有它独特的消费人群在，数量上也不会减少太多，但市场占有率会下降。考虑到空调分级不明显，汽车分级明显，我认为豪华品牌的40万以下、一般合资品牌20万以下的市场空间，完全可以由自主品牌攻下。中国汽车自主品牌一定会出现像空调里的格力与美的这样的巨头，目前比亚迪最有冠军相，但也不能骄傲，其他企业要努力。在空调商战中，国资的海尔、海信、长虹、春兰市场逐步缩小，新飞退出市场，三大央企、上汽、广汽、北汽，要引起重视。最后目前汽车合资品牌市场份额还有40%，把它打到10%，就有900来万辆市场份额。现在他们集体出现战略犹豫期，这时候不出击，还待何时？今天，你犹豫不决，两三年后，可能就是汽车界的春兰、科龙。今天，你果断出击，两三年后，就可能是汽车界的格力、美的。希望中国汽车人能够放下执念，少打嘴炮，紧紧抓住外资品牌出现退出价格战的战略机遇期，迅速做大做强中国汽车品牌！ (本文作者顾国洪，高校产业研究的实战派专家，中国汽车工程学会汽车经济发展分会副主任委员。)

证券之星07-22 09:03

华鑫证券：给予科达利买入评级

客户已覆盖宁德时代、中创新航、特斯拉、松下、Northvolt、ACC、LG、三星、亿纬锂能、蜂巢能源等海内外头部动力电池及汽车制造企业。产能方面，公司目前已在国内锂电池行业各大重点区域布局了13个生产基地，并于2024年5月发布公告设立美国子公司，拟投资不超过4900万美元建设美国新能源动力电池精密结构件生产基地，此外，公司2023年向德国科达利增资3000万欧元、向匈牙利科达利增资3200万欧元，近年来持续加大海外产能布局力度，未来公司在匈牙利、德国、瑞典、美国的海外产能基地有望陆续放量，逐步贡献收入弹性。　　盈利预测　　预计2024/2025/2026年公司归母净利润分别为14/18/21亿元，EPS为5.25/6.55/7.9元，对应PE分别为16/12/10倍。基于公司核心竞争力突出，业绩稳健增长，我们看好公司中长期向上的发展机会，维持“买入”评级。　　风险提示　　竞争加剧风险；产品价格大幅波动风险；下游需求不及预期；新项目拓展不及预期；原材料价格大幅波动风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券刘晓恬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.25%，其预测2024年度归属净利润为盈利14.47亿，根据现价换算的预测PE为14.96。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为123.12。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星07-17 16:52

日本股市再创历史新高！乐观情绪能持续吗？

值刺激出口、日本海外投资的增长和货币宽松下投资者大规模杠杆交易。展望后市，如果美联储启动降息，美股调整那么日本股市泡沫才会刺破。经济增长基本面与日本股市走势背离日本内阁府公布的修正数据显示，由于内需疲软，经季节调整后，一季度日本实际GDP环比下降0.7%，降幅较初值扩大了0.2个百分点。按年率，日本一季度GDP环比下降2.9%，。其中，政府公共投资从环比增长3.0%下调至减少1.9%；住宅投资从环比下降2.5%下调至下降2.9%；占日本经济比重二分之一以上的个人消费维持环比下降0.7%不变，连续四个季度负增长。从2023年日本GDP贡献率来看，日本经济增长主要依赖个人消费拉动，但是今年一季度，个人消费增长对GDP增长的贡献率在不断下降，企业的设备投资的信心不足。在日元贬值背景下，日本物价水平居高不下，抵消了日本居民收入名义增长的利好，导致日本居民实际可支配收入同比下降。日本最大工会组织7月3日公布2024年度工资谈判结果，今年其成员平均工资增幅达5.1%，创下逾30年以来的最高水平。然而，日本厚生劳动省数据显示，扣除物价上涨因素后，4月份的日本实际工资收入已连续25个月同比减少。日本居民实际收入降低影响日本居民的购买力，数据显示，5月，日本两人及以上的家庭月消费性支出实际同比下降1.8%，环比下降0.3%。日元贬值还给日本零售、能源和航空等行业带来压力，加重依赖进口原材料的企业负担。据明治安田综合研究所测算日元贬值的影响，当日元对美元汇率至160比1时，进口物价将上涨8.7%；当日元对美元汇率至170比1时，进口物价将上涨13.5%。日元贬值对日本经济唯一利好在于带来旅游业的繁荣，但日本股市领涨的板块并非是旅游业，而是半导体板块。数据显示，2024年一季度，访日游客的消费额换算成年度数据已站上7万亿日元大关，约为7.2万亿日元，对日本GDP的贡献仅次于汽车出口。日元兑美元贬值兑日本股市有提振作用日元兑美元的这轮贬值，既有美联储推迟降息导致美日利差持续处于高位的原因，也有日本经济长期存在的一些结构性问题的原因：首先，日本能源、食品、原材料等重要资源严重依赖进口，对美元的需求持续增加；其次，日本货物贸易、服务贸易持续逆差；再次，海外投资收益虽然丰厚，回流的资金却趋于减少。从货币政策来看，尽管今年3月日本央行已将负利率调整为零利率，但整个市场收益率仍然偏低，而美联储兑通胀下降持续性没有足够信心，降息一再延后，美日利差长期处于高位，导致了日元对美元的持续贬值。数据显示，截止7月8日，尽管10年期美债和日债利差回落至3.19个百分点，但还是属于历史高位。统计发现，美元兑日元汇率与10年期美日债券利差呈现0.6的正相关性，这意味着美日利差维持高位，日元贬值趋势就很难逆转。图为美元兑日元汇率与10年期美日债利差走势对比图片日本股市上涨非企业利润驱动日本股市涨势良好的背后，经济基本面的支持不足，这意味着日本企业国内利润是下降的，只有部分对外投资的企业利润受益于美国或其他经济体而有所改善，所以得出结论是日本股市上涨并非企业利润驱动。有两个非常规因素驱动日本股市上涨，这可能导致日本股市的涨势存在潜在的风险：一是国际资本的分散化投资。当美股上涨过快，投资者会分散风险，将资金投入日本股票，特别是半导体板块。因此，半导体板块的强劲表现是当前日本股市上涨的重要支撑，而这种强劲表现不仅限于日本，而是由美国领涨，带动整个半导体产业链跟随美国的势头。下半年，如果美股出现调整，日股也必然会随之调整。二是日本股市新高背后的驱动力来源于投资者加杠杆，尤其是高杠杆保证金买入或成半导体、电力股。例如东京电子有限公司作为日本最大的芯片制造设备供应商，其保证金购买量自去年底以来激增470亿日元(约合2.93亿美元)，在东证500指数成分股公司中增幅最为显著。从贸易顺差来看，经常账户顺差表明日本海外收益的变现。受海外证券投资收益增加及日元贬值影响，5月日本海外投资收益扩大至4.21万亿日元。不过，由于日本制造业出口竞争力下降，货物出口还是保持较大的逆差。5月，日本货物贸易逆差为1.11万亿日元。综上所述，日本股市涨势与日本经济减速的基本面是背离的，同样说明并非企业利润改善驱动，因此可以推断日本股市属于流动性驱动的。而流动性驱动来源于两个方面：一是日本本国居民加杠杆，体现为日本货币政策持续宽松，加息进程相对缓慢；另一方面国际资本并没有因日元贬值而流出，反而利用超低的日元利率进行套息交易，大规模买入日本股市。但这种股市上涨的持续性和风险度加大，存在泡沫破灭风险，投资者可以关注芝商所旗下的东证股价指数期货（TOPIX）进行风险管理。TOPIX期货合约为全球投资者投资基准日本股指的又一工具。TOPIX是反映当前市值的指标，被用作投资日本股市的一个基准。 $NQ100指数主连 2409(NQmain)$ $SP500指数主连 2409(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2409(YMmain)$ $黄金主连 2408(GCmain)$ $WTI原油主连 2408(CLmain)$

老虎证券07-12 11:41

18650和21700电池行业发展动向及市场前景研究报告

8650和21700电池的核心厂商包括松下、LG、三星SDI和亿纬锂能等，前四大厂商占有全球大约84%的份额。从产品类型方面来看，18650电池占有主要地位，占有51%的份额。同时就应用来说，新能源汽车是最大的应用领域，占有70%份额。根据不同产品类型，18650和21700电池细分为：18650电池、21700电池根据18650和21700电池不同下游应用，本文重点关注以下领域：新能源汽车、电动工具、无人机、消费电子、其他本文重点关注全球范围内18650和21700电池主要企业，包括：松下、LG、三星SDI、村田、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、比克电池、天津力神、海四达、长虹新能源、卓能新能源、远东智慧能源、鹏辉能源章节内容概述：第1章、18650和21700电池定义、产品分类、应用下游分析、产能分析、总体规模及预测（销量及价格）第2章、全球18650和21700电池只要企业基本情况、主营业务及主要产品、销量、收入、价格、企业最新动态等。第3章、全球18650和21700电池竞争态势分析，主要包括企业的销量、价格、收入及份额、相关业务/产品布局以及下游应用/市场，同时也分析18650和21700电池行业并购，新进入者及扩产情况（2019-2030）第4章、全球18650和21700电池主要地区规模及预测，包括收入，销量，价格等（2019-2030）第5章、全球18650和21700电池不同产品类型的细分规模及预测的分析，统计指标包括销量、收入、价格（2019-2030）第6章、全球18650和21700电池产品不用应用的细分规模及预测，统计范围包括销量、收入、价格（2019-2030）第7章、18650和21700电池在北美地区按照不同国家、产品类型和应用的细分规模及预测，包括销量、收入（2019-2030）第8章、18650和21700电池在欧洲地区的细分市场分析按照不同国家、产品类型和应用的细分规模及预测（2019-2030）第9章、18650和21700电池在亚太地区按照不同国家、产品类型和应用的细分规模及预测（2019-2030）第10章、18650和21700电池在南美地区按照不同国家、产品类型和应用的细分规模及预测（2019-2030）第11章、18650和21700电池在中东及非洲按照不同国家、产品类型和应用的细分规模及预测（2019-2030）第12章、全球18650和21700电池市场动态、驱动因素、阻碍因素、发展趋势、行业政策等第13章、全球18650和21700电池的行业产业链第14章、全球18650和21700电池的销售渠道详细分析第15章、18650和21700电池调研结论

环洋市场咨询07-05 16:34

电离子美容仪行业全景分析及发展趋势研究报告

用户1719454853703JWS07-05 11:53

东吴证券：给予兴瑞科技买入评级

0元，客户从海外老牌的电池、电驱供应商松下、尼得科等拓展到国内的汇川、中车时代、宁德等，终端车企从宝马、尼桑拓展至新势力蔚来、小米等，截至2023年底在手订单近80亿元。2024年5月公司新厂房产能开始投产，新增10亿产能投放，支撑业绩高增。同步规划苏州及海外工厂扩建，支撑汽车电子业务长期业绩增长。　　智能终端下游需求稳步复苏，公司发力AI终端蓄力长期成长：2023年受到下游客户产品技术迭代需求放缓等因素影响，公司智能终端板块业绩短期承压。2024年公司下游客户技术迭代逐步完成，目前需求稳步复苏，同时公司智能终端业务逐步向卫星发射、Wifi领域的新产品线布局，迭代效应明显；随着AI等技术的快速发展，智能终端面临全新行业机遇，公司紧抓行业机遇，在客户及产品研发端同步发力，智能终端业务有望迎来触底反弹、实现与行业共振向上。　　盈利预测与投资评级：我们维持对公司2024-2026年归母净利润预测，分别为3.7/5.0/6.8亿元，对应EPS分别为1.25/1.69/2.28元，对应24-26年PE分别为18/13/10倍，维持公司“买入”评级。　　风险提示：下游需求不及预期；汇率波动风险；大宗商品价格波动风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券马天翼研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.23%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.72亿，根据现价换算的预测PE为17.38。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为30.47。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星07-05 06:59

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