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直田和男鸽派声明！日本不会上演“黑天鹅事件” 坚持超宽松刺激政策日元未出现过冲

田和男几乎没有面临改变政策的市场压力，日本股市创下33年新高，债券收益率保持在日本央行的防线下方，日元也没有出现过冲的迹象。根据周五的声明，直田和男与他的董事会成员在为期两天的会议结束时，维持负利率和收益率曲线控制计划不变。日元在该决定后下跌，日元/美元下跌0.3%至140.70左右，随后收复跌幅，周四触及七个月低点141.50。日本基准政府债券在每日午休后重新开盘时，小幅走高。会议结果与《彭博社》调查的47位经济学家中44位的观点一致。该决定凸显了日本央行在包括美联储和欧洲央行在内的全球同行中的异类地位。在繁忙的一周央行决策期间重新关注利差，周四日元/美元跌至七个月低点，日元/欧元跌至15年来的最低点。 (来源:Bloomberg) Nikko Asset Management首席全球策略师John Vail表示：“除了顽固的鹰派之外，任何人都不应该对这一决定感到意外。任何做空日元兑美元的人都必须意识到，如果日元大幅贬值，当局可能会在几乎没有警告的情况下进行干预。” 2022年秋天，当日元兑美元汇率接近146和152水平时，日本介入货币市场以支撑日元。美联储本周早些时候没有加息，而欧洲央行周四再次上调主要利率。两人都暗示在继续与通胀作斗争的同时可能会进一步加息，这可能会继续对日元构成压力。相比之下，直田和男坚持他的观点，即作为增长战略的一部分，经过多年努力推动物价上涨后，过早收紧政策的成本可能会进一步破坏日本初现的通胀趋势。日本央行对其刺激措施的顽固辩护，尤其是其对政府债务收益率的上限，已成为全球收益率的支柱。 (来源:Bloomberg) 不过，市场猜测日本央行可能会选择在7月份召开下一次会议来调整其对收益率的控制，此举可能引发全球市场在12月调整后出现新一轮动荡。 “直田和男想要合乎逻辑，这可能意味着他希望在日本央行上调通胀或经济前景时改变政策，”瑞银证券首席日本经济学家、前日本央行官员Masamichi Adachi表示。他认为，日本央行将在7月采取行动。 “日本央行不能真的说他们会提前调整收益率曲线控制(YCC)，所以现在每一次日本央行会议都像美联储会议一样直播，”他说。《彭博社》分析指出，在会议召开前夕，直田和男几乎没有面临改变政策的市场压力。日本股市创下33年新高，债券收益率保持在日本央行的防线下方，日元也没有出现过冲的迹象。一些经济学家认为，日本首相岸田文雄提前举行大选的可能性也是日本央行在周五会议上避免采取任何可能扰乱市场的行动的一个原因。他周四表示，他不会在6月21日结束的本届会议中解散议会进行选举。大和证券首席市场经济学家Mari Iwashita表示：“我原以为岸田现在会举行大选，如果他决定在秋季举行大选，那很可能会在他延长政府的价格缓解措施之后举行，这是一个会拖累通胀的因素。” 但就目前而言，经济学家表示，央行对本财年的通胀预期过低，需要在日本央行7月发布季度预测时上调，这可能会为当时的政策调整提供一个理由。这也就意味着，市场不能完全否定，“黑天鹅”事件不会在7月到来，尽管直田和男积极否认这项观点。 (来源:Bloomberg) 高盛本周将本财年的价格预期上调至2.8%，与日本央行1.8%的预期差距扩大。不受政府公用事业措施的影响，潜在通胀指标继续加速升至1981年以来的最高水平。在周五的声明中，日本央行坚持认为通胀将在3月份结束的当前财政年度中期放缓。 “今天的声明中没有迹象表明日本央行将在7月会议上修改其政策，”三菱日联摩根士丹利证券首席固定收益策略师Naomi Muguruma表示。“如果日本央行确实暗示采取一些行动，市场会试图将其考虑在内，因此正如直田和男所说，他们可能要到最后一刻才能对修改YCC发表任何言论。” 展望后市，直田和男可能会举行媒体吹风会，详细阐述他对周五行动背后的想法。

小萧2023-06-16

【亚市直击】中国传出台重大刺激措施！日本央行刚刚宣布决定全球市场兴奋不已

香港恒生指数连续第二周涨幅超过2%。日本股市是明显的例外，过去一周的反弹中有所回落。标准普尔500指数周四连续第六天上涨，这是自2021年11月以来最长的上涨行情，突显了股市普遍乐观的情绪。纳斯达克100指数触及2022年3月以来的最高水平，这得益于围绕人工智能的繁荣，这也引发了对市场超买的担忧。对美联储将很快结束紧缩周期的押注也提振了风险情绪。亚洲指数的上涨使该指数有望录得今年1月以来的最佳单周涨幅，当时对中国股市重新开放的兴奋提振了整个亚洲股市。美国和欧洲期货价格小幅下跌。澳大利亚国债收益率曲线扭转周四的倒挂，这是2008年以来首次，三年期国债收益率跌幅超过10年期国债收益率。周五新西兰国债收益率也下跌，国债收益率周四反弹，当时10年期下跌7个基点，至3.72%。美国国债收益率周五小幅走高。日元兑美元周四触及去年11月以来最低水平后，目前收复部分失地。日本央行刚刚宣布，维持其负利率政策和收益率曲线控制计划。美元在周四下跌后趋于稳定，而欧元在欧洲央行再次提高利率25个基点后反弹。欧洲央行行长拉加德说，欧洲央行“很有可能”在7月份进一步加息。此前一天，美联储官员暂停了一系列加息行动，但预计借贷成本将高于此前的预期，因美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)称持续通胀和劳动力市场强劲令人意外。前美联储副主席克拉里达表示，美联储目前处于“数据依赖”模式，下个月可能只是最后一次提高美国借贷成本。其他方面，周四大宗商品价格上涨推动彭博商品指数创下去年11月以来的最大涨幅后，原油和黄金小幅走低。比特币小幅下跌，交易价格约为25500美元。随着大量与股票和指数相关的期权合约到期，华尔街的热情将在周五面临重大考验。这一事件被称为OpEx(期权到期)热潮，通常要求交易员要么继续坚持一些现有的持仓，要么开始建立新的仓位。此外，这一事件还恰好与指数期货的季度到期，以及包括标普500指数在内的基准指数的再平衡时期恰好相逢，而这一过程被称为非常不祥的“三巫日”(即股指期货合约、股价指数期权及个股期权同时到期)，以导致交易量飙升和资产价格突然之间剧烈波动而闻名。 “三巫日”发生在三月、六月、九月和十二月的第三个星期五，这些交易日的股票交易量往往呈现飙升趋势，并且通常在上述交易日的最后一个小时内交易量最大，因为交易员可能大幅调整其投资组合。

风起2023-06-16

【亚市直击】中美都有大事件！亚股上涨美元反弹、人民币继续贬值

以支持陷入困境的经济。香港基准指数和日本股市走高。澳大利亚强劲的就业数据支撑了央行进一步加息的理由，股市在最初缩减涨幅后反弹。美元走高，而离岸人民币继续下跌。日元抛售在盘中加速，将日元汇率推至去年11月以来的最低水平。日本内阁官房长官Hirokazu Matsuno警告称，日元走软不可取。美债收益率攀升，10年期国债收益率上升4个基点，2年期上升6个基点。澳大利亚主权债券收益率曲线自金融危机以来首次出现倒挂，因对政策敏感的三年期国债收益率在该国就业数据的推动下飙升。周三，标准普尔500指数仅上涨0.1%，此前美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，几乎所有美联储官员都预计，在2023年“进一步”加息是合适的。纳斯达克100指数涨0.7%，今年以来累计涨幅达到37%。由于市场普遍预期美联储将暂停加息，并发表鹰派言论，亚洲交易时段的焦点主要集中在中国。中国央行下调中期贷款便利(MLF)利率为银行下周下调贷款利率铺平了道路。中国央行此举也是支持房地产和国内需求的更广泛刺激措施的一部分。数据显示，5月份零售销售放缓幅度大于预期，加剧了人们对中国经济进一步放缓的担忧。工业生产也有所下降，但符合普遍预期。澳新银行集团大中华区经济学家Raymond Yeung在接受彭博电视台采访时说：“他们需要一个更大的一揽子计划，不仅仅是货币政策或抵押贷款利率下调，还要恢复私营部门的信心。” 周四，新西兰的经济问题也波及市场，该国主权债券收益率下跌，此前国内生产总值(GDP)数据显示，在一系列激进的政策收紧之后，该国第一季度陷入衰退。在其他市场，油价延续了跌势，原因是美国原油库存意外增加，以及美联储的鹰派展望。

风起2023-06-15

野村证券：恐慌指数（VIX）走低，日本股市可能会保持现阶段的强劲势头

数编制的恐慌指数（VIX）走低，意味着日本股市可能会保持现阶段的强劲势头。

金融界2023-06-15

巴菲特的一场豪赌！3年押注“这亚洲国家”翻两倍股价平均飙升逾180%

伯克希尔5月份的年度会议上阐述了他进军日本股市的理由，他指出，这些公司的股价“低得离谱”，在熟悉的行业中地位稳固，着眼于长期，而且规模大到足以对伯克希尔的收益产生重大影响。日本政府也一直在敦促该国的上市公司向投资者返还更多资金，这可能会增加它们对伯克希尔等公司的吸引力。英国野村资产管理公司的高级客户投资组合经理安德鲁·麦卡格在一封电子邮件中指出，提高股东回报可能是“巴菲特决定购买日本贸易公司的一个更大因素，而不是其他一些因素”。 “日本企业对良好行为的高度重视也可能发挥了作用，”他继续说道。“然而，如果他们无法在他们了解的行业/部门中找到被低估的公司，那么仅凭这一点并不能起到什么作用，因为他们看到了长期的改进路线图。” 经济评论家三原淳雄表示，巴菲特在进行投资的时候，总是会先参考“业主盈余”这个数字。现金流量是用来表示企业的金钱流向，简单来说，透过损益表中的“营收-成本”，市场可以得知事业能产生多少利益；而透过现金流量表中的“现金收入-现金支出”，可以得知手头上还有多少现金。代表本业实力的营业活动的现金流量最好是正数，而且越大越好。只要营业活动的现金流量持续保持正数，这就是一家可以靠本业持续创造利益的公司。不过，巴菲特指出问题的关键在于，营业活动的现金流量没有将设备投资考虑在内。对于随时都需要设备投资以维持营运的企业而言，营业活动的现金流量屏除了设备投资，很可能造成利益被高估。所以，如果只凭营运现金流量判断，企业价值也会有被高估的疑虑。因此，巴菲特创造了“业主盈余”这个数字，以取代现金流量来检视企业的获利能力。业主盈余指的是，营业活动的现金流量扣除每年的设备投资金额与营运资金之后所得的数字。这个数值在未来是否能够持续保持正数，是巴菲特的投资基准之一。 1973年，可口可乐公司的业主盈余才1.52亿美元，但到1980年，已经增加到2.62亿美元，以年增率8%的幅度成长。而1981年到1988年间，则从2.62亿美元增加到8.2亿美元，以年增率18%的幅度成长。随着业主盈余不断成长，可口可乐的股价当然也跟着不断攀升。但事实上，就算使用业主盈余，也不见得就能正确地衡量企业的真正价值，因为未来的设备投资与营运资金包含了很多预测数字。虽然巴菲特也承认这一点，但是他引用经济学家凯因斯(John Maynard Keynes)的话说：“我宁愿模糊的对，也不要精准的错。”

颜辞2023-06-14

甲之砒霜乙之蜜糖日本股市投资者为通胀欢呼而非烦恼

去年，日本食品生产商八百金（Yaokin Corp．）将其膨化玉米棒零食的价格从10日元（0.07美元）上调至12日元，为42年来首次涨价。而这2日元的涨幅引发了抗议，并促使该公司公开道歉。　　现在，情况则完全不同了：6月初，从方便面到瓶装酱油，多家公司的数千种必需消费品纷纷涨价，却并未激起什么水花。　　投资者称，是通胀接受度的这种提高、公司治理的改善迹象和巴菲特的支持，

金融界2023-06-14

【亚市直击】中国央行意外“降息”！人民币刷新6个月低点今日小心美国CPI

洲外汇策略师Ken Cheung说。日本股市在该地区涨幅最大，东证指数连续第三天涨超1%，达到1990年以来的最高水平。日经225指数上涨约1.6%。在纳斯达克100指数和标准普尔500指数收于2022年4月以来的最高水平后，亚洲市场的美国基准股指合约小幅上涨。周一美国股市，特斯拉公司股价连续12个交易日上涨，创下连涨纪录，苹果公司股价创下历史新高。KeyCorp和Citizens Financial Group领跌银行板块，此前两家公司公布的财报令人失望。两年期美国国债收益率(对央行即将采取的行动很敏感)连续第二天小幅走低。彭博美元现货指数小幅走低，主要货币兑美元汇率在0.2%左右的区间内交易。除了亚洲市场采取的行动外，所有人的目光都集中在联邦公开市场委员会(FOMC)，预计周三将把利率维持在5%-5.25%的区间，周二稍晚将公布的消费者价格指数(CPI)数据料显示通胀压力有所缓解。7月加息的可能性更高，掉期交易显示，在下个月的会议上，市场已经消化近25个基点的额外加息。周一，由于高盛集团分析师六个月内第三次下调原油价格预期，油价大幅下跌，目前小幅走高。尽管不到两周前沙特决定减产100万桶/日，但该银行仍认为原油供应在膨胀，并将年底油价预估下调至86美元/桶。

风起2023-06-13

诺安基金一周观察：海外股市行情分化，建议关注美国通胀及加息决策

、英国、法国代表股指下跌0.6％左右；日本股市保持强劲，本周日经225指数上涨2.35％。大宗商品方面，原油价格下跌，燃油、天然气价格上涨；白银、黄金贵金属价格上涨；铜、铝等多数工业金属价格上涨。全球债券市场中，美国十年期国债收益率在3.7~3.8％间盘整，最新收于3.75％，较此前一周上涨6个基点；另外法国、英国、德国国债收益率也较上周上行。汇率方面，美元指数一度回升至104以上，最终收于103.5562。　　美国5月PMI终值公布，其中制造业PMI为48.4，低于预期48.5，前值为50.2；服务业PMI为54.9，低于预期55.1，但较上月53.6回升；综合PMI为54.3，低于预期54.5。制造业PMI再次回到萎缩区域，但服务业PMI今年以来持续上行。4月美国耐用订单环比增长1.1％，与预期和前值持平，耐用品订单增长主要由国防飞机和零部件推动，其他类别订单多数下滑。市场较为关注本周6月13日发布的CPI数据及6月美联储议息会议决策。当前市场预期美国5月CPI同比为4.1％，较前值4.9％下降，核心CPI同比预期为5.2％，较前值5.5％下降。联邦基金期货数据显示，市场认为美联储6月维持当前利率不变的概率为60％，再次加息25bp的概率为40％。我们认为6月FOMC会议或将停止加息，直至年末待经济数据或金融市场波动后可能将启动降息。上周美国财政部表示计划增加美国国债的发行数额，以便进一步为联邦政府融资，预计美债大量发行将对流动性以及美股市场造成一定压力。　　欧元区方面，一季度GDP经季调同比为增长1.0％，略低于预期的1.2％和前值的1.3％，环比增长为-0.1％，低于预期0.0％和前值的0.1％。欧元区一季度GDP疲弱主要由于政府和居民支出下降，库存同样拖累，但贸易则提供了支撑。物价指标方面，4月PPI同比增长1.0％，增幅小于预期的1.7％，前值从5.9％下修至5.5％；PPI环比下跌3.2％，跌幅大于预期3.1％，前值从-1.6％修正为1.3％。当前市场仍预期欧央行年内仍有2~3次加息。　　QDII基金近期观点　　诺安油气能源基金：国际油价波动上升，但周五下跌，周内布伦特原油期货价格最高至76.95美元/桶，最新为74.79美元/桶，价格较上周下跌1.76％；WTI原油期货价格最新为70.17美元/桶，本周下跌2.19％；标普能源指数本周上涨1.76％。　　行业数据方面，根据美国能源信息署（EIA）数据，截至6月2日当周美国原油产量为1240万桶/天，较前值增加20万桶/天，为2020年4月末以来最高值。库存方面，美国商业原油库存减少45.2万桶至4.59亿桶；库欣原油库存增加172.1万桶至3885.8万桶；战略原油库存则下降186.7万桶至3.54亿桶；成品油方面，汽油库存增加274.5万桶，馏分燃油增加507.4万桶，当前美国原油总库存处于历史低位，成品油库存为过去五年低位。　　OPEC+方面，根据Rystad Energy数据，预计4月OPEC原油产量为2911万桶/天，而5月份产量减少至2835万桶/天；俄罗斯5月产量为961.8万桶/天，与4月持平，较3月的981.8万桶/天减少。　　OPEC+6月会议决定将7月产量配额再次下调超百万桶/日，为去年10月以来第三次扩大减产。2024年产量配额将在2023年5月基础下调140万桶/天。另外根据外媒新闻报道，OPEC+7月产量配额将下调117万桶/天，沙特将额外下调50万桶/天。OPEC+减产将导致原油供应实质减少。　　前期油价受美国债务上限临近经济预期转弱，中国社融数据较影响复苏预期等因素影响而调整。从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定、OPEC+减产，需求端中国原油消费或逐步向好，美国成品油库存处于五年低位，原油库存低于过去五年均值水平，欧美经济走出衰退阴霾后需求也将修复，原油供需局面或呈逐步向好态势。衰退交易影响下原油及相关产品投资价值或逐步显现，建议给与更多关注，把握中长期布局机会。　　诺安全球黄金基金：上周国际金价波动提升，周内最高收于1965.46美元/盎司，最低至1940.02美元/盎司，周度表现为+0.68％。此外本周VIX指数进一步走弱、创2020年1月以来低位，美国长端利率、实际利率、美元指数区间波动，黄金ETF遭抛售。　　对于后市展望，预计美联储加息周期或将进入尾声，美联储货币政策超预期的次数及冲击或正在收敛，但加息的后遗症在更加确切地发生，加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响或将开始一一反映，这包括海外市场对标普500指数盈利预期的下调，以及近期硅谷银行等多家银行破产、黑石集团违约、瑞士信托违约风险增加等。近期系列的金融机构事件或将使得央行的货币政策受到金融稳定诉求的抗衡，黄金市场的中长期的投资逻辑或将开始演绎。　　而在海外央行货币政策变化的同时，关注名义利率与通胀预期变化的节奏，并对实际利率的影响。建议投资者积极关注近期黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。　　诺安全球收益不动产：报告期间富时发达市场REITs指数上涨0.76％，表现跑赢发达市场股票指数。各行业REITs表现分化，医疗、办公、零售REITs上涨，但工业、特种类REITs下跌。　　往后看，美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，但加息对REITs公司经营及业绩影响仍需时间消化。此外，美联储降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。建议关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs或有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中建议首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。

金融界2023-06-13

对中国的信心减弱！抛售中国股票之际，投资者将目标瞄准日本、韩国、印度等……

见过几次的低点附近。” 外资无疑是推动日本股市上涨的关键因素，使日经指数保持在1990年以来的最高水平。日本财务省的最新数据显示，海外投资者继续增持日本股票，而日本国内投资者仍是外国债券的净买家。据路透计算，截至6月2日当周，外国投资者净买入3,421.8亿日元(24.5亿美元)股票，今年合计净买入约6.65万亿日元的日本股票。去年同期，外国投资者净抛售约1.73万亿日元。包括摩根士丹利和法国兴业银行在内的华尔街银行对日本股市持乐观态度，持有“增持”头寸。摩根士丹利在其全球年中展望中预测，日本股市的表现将优于全球同行。“日本是我们最青睐的地区，其净资产收益率(ROE)和每股收益(EPS)前景都有所改善，”首席投资官Mike Wilson表示。该公司将东证指数(Topix)2024年6月预期的目标涨幅从此前13%上调至18%。 “日本看起来更有吸引力，与美国和欧盟相比，我们更青睐新兴市场，”大摩策略师在一份报告中表示，并补充称，“加速的地区增长和强劲的国内生产总值(GDP)应该会支撑日本企业的盈利”。由于对中国经济复苏的担忧挥之不去，韩国是另一个受到密切关注的市场。韩国科技股约占韩国Kospi 200指数的一半，一直是瑞银全球财富管理在该行业及其市场获得“最受青睐”地位的主要推动力。瑞银在其月度展望中指出，预计美国利率将很快见顶，随后美元将下跌。“未来3-6个月，我们仍最看好亚洲半导体和韩国，在这种环境下，我们此前曾强调韩国是赢家。” 韩国科技股的低市净率使其成为“更昂贵的科技股的一个有吸引力的替代品”，瑞银表示，并指出中国电子商务股仍有“巨大价值”，今年迄今为止，中国电子商务股已暴跌20%。市净率是交易员衡量股票价值的重要指标。瑞银策略师在报告中表示：“对中国来说，经济复苏的持久性仍是个问题。这一点，加上持续的地缘政治担忧，给市场带来了压力” 高盛也对韩国市场充满信心，预计未来会有更多海外投资。 “我们相对看好韩国，一方面是因为我们不太担心房地产行业疲软对韩国国内的整体溢出效应，另一方面是因为我们对外国投资组合流入更为乐观，”高盛的Tilton说。高盛表示，投资印度的兴趣也越来越大。 “客户越来越多地询问，在供应链重组之际，印度是否有可能从更大的投资中受益，”Tilton说。该公司说，从中期来看，它总体上是积极的，理由是印度持续的货币政策、信贷状况以及吸引外国直接投资的前景。汇丰银行印度和印尼首席经济学家Pranjul Bhandari在印度央行6月会议前表示，保持利率不变将“让完美的宏观组合继续下去”，这意味着增长将提高，通胀预期将降低。该公司还将印度2024年全年国内生产总值预测从5.5%上调至5.8%，并预计印度央行将在2024年第一季度进行两次降息，到2024年中期将其回购利率降至6%。 “印度的经济比一年前有了很大改善，”Bhandari说。她表示：“根据最新的高频数据，GDP增长势头稳定，随着正式部门增长放缓，非正规部门弥补了疲软。” 印度央行上周连续第二次将基准回购利率维持在6.50%不变，符合市场预期。经济合作与发展组织在其最新的全球展望报告中还预计，印度今明两年的经济增长速度将超过中国。 “最近的增长令人惊讶，我们认为，非正规部门的改善是增长的核心，”Bhandari说，“不断增加的邦政府支出，以及中央政府预算中用于支持社会福利计划的一些缓冲，可能会继续支撑非正规部门的需求。”

超启2023-06-12

会员

日经225指数今日收涨0.52% 两个交易日涨超2.5%

通胀数据和美联储利率决定将于本周公布，日本股市投资者观望情绪浓厚。　　东证指数TOPIX收涨0.65％报2238.77点，东证成长市场指数收涨3.08％报1014.54点。东证行业股价指数涨跌不一，其中东证TOPIX-17电机精密指数上涨1.17％，东证TOPIX-17医药品指数上涨1.47％，东证TOPIX-17银行指数下跌0.44％。　　个股方面，半导体测试公司爱德万（6857）领涨大盘股，涨2.89％，贡献日经225指数上涨34.91点。本田（7267）收涨1.13％报4297日元，今年已累计涨超41％。岩井Cosmo证券9日在延续对本田公司股票“A”的投资判断，将目标价从4350日元上调至4900日元，认为半导体短缺情况改善和近期日元贬值将会利好公司股价。

金融界2023-06-12

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