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邦达亚洲: 日本央行或不急于干预汇市美元/日元小幅收涨

本财务省上一次干预汇市以提振日元以来，日本经济的基本面状况一直在改善。在去年，为提振疲软的日元，日本当局三次干预外汇市场，所动用资金达9.188万亿日元（约合682亿美元）。基于去年的三次干预，小摩分析师指出，“目前需要的干预不像（去年）9月和10月时那么迫切。” 剑桥大学皇后学院院长、安联首席经济顾问Mohamed El-Erian最新撰文称，虽然每年在杰克逊霍尔举行的央行会议都会讨论许多有趣的论文，但多年来最吸引媒体关注的仍是美联储主席的讲话。根据此前的经验，美联储主席鲍威尔和他的前任们根据情况分别采取了三种主要方法之一：预示即将采取的货币政策，深入探讨长期的货币政策问题，或“限制自己”，只涉及与当前政策无直接关系的狭窄经济问题。 El-Erian认为，当前经济环境动态多变，存在着各种有趣的政策挑战和权衡，因此，鲍威尔在8月25日选择说什么的决定不仅仅取决于可用的话题，更可能是基于其个人的风险评估。邦达亚洲: 日本央行或不急于干预汇市美元/日元小幅收涨

邦达亚洲2023-08-22

摩根资产管理：二季度GDP远超预期，日股还能看高一线？

信任票。今年4月11日，他在东京接受《日本经济新闻》采访时强调，他已将在日本五大商社的持股增至7.4%，这是在美国以外的最大投资，未来还可能考虑追加投资。那么，日股的成长逻辑究竟如何呢？日股上涨利好叠加海外资金不惧回调短期来看，日股上涨受经济复苏、通胀上升和日元汇率企稳等多重利好因素共同推动。首先，日本经济复苏大超市场预期。今年二季度，日本GDP无论环比还是同比，皆远超市场预期；其中名义GDP同比增长5.4%，为1991年二季度以来次高，仅次于2021年二季度，但后者主要是受到了2020年疫情影响下的低基数的提振。大超预期，二季度日本名义GDP增速创2021年二季度以来新高与此同时，受货币政策宽松、旅游市场复苏和输入性通胀影响，日本国内的CPI持续高企。今年1月，CPI同比增长4.3%，创2000年以来新高；目前CPI依旧处于高位。日本CPI当月同比增速走势和以往不同的是，本轮日本CPI上升与工资上涨密切相关。近日，日本最大经济团体“经团连”公布了2023年春季劳资谈判的最终统计结果：大企业包括定期加薪与上调基本工资在内的合计加薪率达到3.99%，比2022年的实际情况高出1.72个百分点。平均加薪幅度创出近30年来的最高水平。因此，日本的CPI数据有望迎来螺旋式上涨的新阶段。日本央行8月7日公布的7月政策会议摘要显示，随着进口价格上涨导致的成本上涨对物价影响减弱，日本消费者价格指数（CPI）的同比增长率可能会放缓。不过，由于今年“春斗”基本工资呈现高水平增长，预计将有越来越多的公司开始考虑在下一财年及以后加薪，因此很可能会出现一个工资和服务价格继续上涨的新阶段。另外，伴随美元加息周期步入尾声，日元兑美元汇率今年以来持续企稳，也利好日元资产。以上多重利好因素叠加下，海外投资者对日股的投资热情高涨，并展开积极布局。今年以来，海外资金累计净买入日股505.9亿美元，创2013年以来新高。历年日股海外资金净买入额 7月以来，面对日股回调，海外资金继续保持净流入，累计净买入日股4043亿日元。预计，日股后续依然存在上涨的潜力。日本优势产业长期回报优异作为“老牌工业强国”，外人常认为日本“失落30年”，却少有知道日本在创新制造、高品质消费和医疗养老等产业领域始终保持着全球比较优势。首先，日本创新实力出众。本世纪以来，日本已斩获20多个诺贝尔奖。2022年，在专利数方面，日本居世界第一；在研发费用、研究人数方面，日本均居世界第三。数据来源：科学技术与学术政策研究所（NISTEP），《科学技术指标2022》，数据截至2022年底。根据全球领先的专业信息服务提供商科睿唯安（原汤森路透知识产权与科技事业部）发布的“2023年度全球百强创新机构”榜单，日本有38家机构上榜，排名全球第一。这些上榜的企业业务涉及半导体设备制造、化学化工、精细材料以及工业机器人等诸多领域，具有较好的中长期成长前景。其次，日本的消费产业在全球拥有高品质。从优衣库、无印良品，到花王、资生堂，一大批日本消费品企业冲出亚洲，走向全球，成长世界性消费行业龙头。还有，日本拥有发达的养老服务产业。由于长期面临人口老龄化的压力，日本的医疗服务、康养机器人、养老保险等产业经过几十年的摸索和积累，日渐成熟和壮大，并成为日本在世界上的一张特色名片。这些优势产业通过参与全球产业链分工，持续分享全球化红利，带动二级市场相关板块长期回报优异。近10年，东证指数信息技术板块累计涨幅超过7倍，医疗健康、通信、工业等板块累计涨幅也超过3倍。近10年日本东证指数涨幅前5的板块资料来源：彭博，GICS一级行业分类，数据区间：2013.07.01-2023.06.30。指数的过往表现并不预示其未来表现，也不构成对指数基金业绩表现的保证。因为优异的成长性，这些稀缺资产一直是欧美投资者进行全球资产配置的重要标的，同样也适合国内投资者进行分散化配置，以争取多元化收益。

金融界2023-08-22

这就是当前中国经济困境的根源！哈佛大学教授:08年后的“债务超级周期”终于反噬中国

长缓慢的时期，类似于上世纪90年代重创日本经济的时期。这是因为中国面临着关键的人口和财政失衡问题，比如劳动力人口的萎缩。专家警告称，由于中国经济增长前景不佳，中国经济的麻烦可能会长期持续下去。上个季度，中国正式陷入通货紧缩，原因是在迄今令人失望的经济复苏中，需求未能复苏。中国国家统计局布的数据显示，中国7月份消费者物价指数(CPI)和生产者物价指数(PPI)均较上年同期下降，这表明随着世界第二大经济体的需求减弱，通缩压力显现。具体数据表明，中国7月CPI同比下降0.3%，为2021年2月以来首次下降。彭博社调查的经济学家的预期中值为下降0.4%。中国7月PPI同比下降4.4%，比预期略差，为连续第10个月下跌。这是自2020年11月以来，CPI和PPI首次同时同比下滑。英国《金融时报》称，中国经济已陷入通缩，CPI出现两年多来的首次收缩，这是政策制定者在努力重振消费之际面临挑战的最明显指标之一。美国彭博社周一(8月21日)撰文称，即使面临通缩风险，中国也在避免大规模刺激。中国国家主席习近平试图改写推动中国一代人经济奇迹的剧本，但这一努力正面临迄今为止最严峻的考验。规模达到18万亿美元的中国经济正在减速，消费者情绪低落，出口挣扎，价格下跌，超过五分之一的年轻人失业。碧桂园在全国各地有3,000个待批房地产项目，该公司正处于违约的边缘，抗议者聚集在中国最大的影子银行之一中植企业集团(Zhongzhi Enterprise Group Co.)前，要求他们偿还拖欠的付款。文章指出，其中许多问题都可以追溯到习近平决心摆脱其前任的债务驱动型增长模式。尽管房地产危机不断加深，但缓解冲击的措施却十分有限，这促使摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)、巴克莱(Barclays Plc)和摩根士丹利(Morgan Stanley)等预测机构将今年中国经济增长预期下调至低于政府设定的5%的目标。彭博社称，拜登选择让经济过热，在家庭刺激和基础设施建设上花费数万亿美元来推动经济，而习近平却在努力最终打破中国依赖投机性公寓建设和低回报项目来刺激经济增长的习惯，这些项目由不透明的地方贷款提供资金。如果中国是一颗“定时炸弹”，习近平的目标就是化解它。彭博社指出，习近平及其领导团队面临的风险是，避免过度刺激的决心会削弱全国14亿人民的信心。

tqttier 1评论2023-08-22

通缩幽灵突袭中国！中国如何才能摆脱困境？今日中国和30年前的日本有何不同？

今天的中国没有什么不同。然而，伴随着日本经济蓬勃发展而来的是巨大的房地产和股市泡沫。1991年，日本央行提高利率，为飙升的资产价格降温，泡沫破裂。随着企业偿还资不抵债的投资，而不是花钱扩张，日本陷入了所谓的“资产负债表”衰退。随着企业和家庭推迟支出，中国经历了30多年的疲软或负增长，被称为“失去的30年”。日本退出了包括量化宽松、超低利率和减税等措施以遏制经济衰退，然而这些努力最多只取得了部分成功。如今，这个国家的经济规模为4.9万亿美元，是世界第三大经济体，比上世纪90年代初还小。中国经济前景如何? 中国经济前景受到越来越多挑战的影响，其中最紧迫的是占经济总量近三分之一的房地产行业。从历史上看，中国各地的地方政府一直依赖卖地获得收入，即使在供过于求的情况下，也有动力支持房地产建设。其结果是，被称为“鬼城”的空置住宅区激增，以及所谓“无处可去的桥梁”等多余的基础设施。据一些人估计，2019年，空置公寓占住房存量的五分之一。 2021年，中国政府打击过度借贷的努力导致主要开发商恒大(Evergrande)违约逾3000亿美元，房地产市场不稳定的基本面暴露出来。自那以来，这场危机已波及碧桂园(Country Garden)等多家大型开发商。按去年销售额计算，碧桂园是中国最大的开发商，目前正徘徊在2000亿美元违约的边缘。龙洲经讯(Gavekal Dragonomics)中国研究部副主任Christopher Beddor对半岛电视台表示:“(日本和中国)的做法相似之处在于，它们是否过度投资并积累了大量债务，这是一个悬而未决的问题。” “这意味着，最终，他们需要偿还债务，这将意味着更低的增长。” 根据龙洲经讯的研究，去年，86家非国有开发商共负债7250亿元(合990亿美元)，53家国有开发商负债1740亿元(合228亿美元)。中国政府不太可能不出手干预，以防止房地产市场全面崩盘，一些分析师认为，政策制定者可能认为，当前形势是对中国依赖建筑业驱动型增长的一种痛苦但必要的纠正。 Beddor说:“这是一个冒险的策略，市场可能会非常、非常迅速地出现横向波动。” “这就是为什么所有这些房地产开发商不断出现在新闻中，因为他们会不会拯救这家公司，这是一个持续的僵局。” 中国如何才能摆脱这种困境? 经济学家普遍认为，中国需要转向一种更多依赖消费者支出、而非政府主导投资的经济模式。但分析人士说，与上世纪80年代末的日本经济一样，中国经济面临的结构性问题很难在一夜之间解决。日本繁荣时期的特点是，日本政府、银行和企业集团之间关系密切，贸易政策支持工业而非个人消费者。牛津大学中国研究中心副研究员George Magnus表示，中国目前的情况与之相似，执政的共产党和国有企业内部的既得利益使重大改革变得困难。 “中国应该做的是放弃对国家和党主导的产业政策的痴迷，将收入和财富重新分配给家庭和私营部门，实施税收和社会保障改革，并允许资本、土地和劳动力的价格由市场决定，”Magnus告诉半岛电视台。 “但我没有屏住呼吸。” 这也是心理上的问题:在消费者对经济感觉好转之前，他们可能会推迟购买和投资，并保留储蓄。虽然中国的国内生产总值(GDP)增长已从疫情间歇期恢复，但远不及本世纪初的两位数增长。北京方面还对私营部门进行了多次打击，从科技到私立教育，使外国公司更难在华开展业务。本月早些时候，在16岁至24岁年轻人的失业率超过20%后，北京宣布将不再发布青年失业数据。 Magnus说:“它需要一些新的东西来提高家庭收入和消费，并将资源从国有部门和投资转向消费部门。” “鉴于它的列宁主义资历和对供应和生产的痴迷，没有多少人对政府愿意或能够这样做持乐观态度。” 与日本相比，中国的情况有什么不同? 与上世纪90年代的日本相比，中国有一些优势。虽然中国是世界第二大经济体，但它远不及日本在经济危机时的富裕程度，而且作为一个中等收入国家，它还有很大的增长空间。投资银行法国外贸银行(Natixis)亚太区首席经济学家Alicia Garcia-Herrero告诉半岛电视台，情况“非常相似，但我认为两者的区别在于中国仍在增长”。 “我们勉强能达到5%，但不会像日本经济崩溃时那样出现负增长。” Garcia-Herrero表示，中国的利率也远高于日本金融危机时的水平，这意味着中国央行仍有调整货币政策的空间。周一，中国银行将一年期优惠贷款利率从3.55%下调至3.45%。一年期优惠贷款是企业贷款的重要基准。龙洲经讯的Beddor表示，中国政府可能仍会推出更多经济支持措施，但不太可能出台大规模的美国式刺激措施，因为中国政府更倾向于支持生产者，而不是消费者。 “当他们想要的时候，他们绝对可以强迫资金进入系统，不管家庭是否‘有信心’，”Beddor说。“问题是，他们现在不想这么做，他们非常不愿意使用刺激措施，尤其是不希望用刺激措施直接刺激消费。”

财经风云2023-08-21

日本突然“出手”大幅调薪？美元/日元一度失守145大关！CPI支持“黑天鹅”回归……

3日元至896日元。持续的通胀继续给日本经济带来压力，尽管6月份所有工人的总体现金收入比去年同期增长2.3%，但根据物价上涨进行调整后，实际收入却下降1.6%。就业人数跟不上通胀的影响削弱了消费者的购买力，上一季的国内生产总值(GDP)数据显示，强劲的外部需求推动了令人惊讶的6%的年化增长率，但数据也表明商业和私人支出疲软。美元/日元技术分析 FXStreet分析师Patricio Martín表示，日线图显示，美元/日元看涨耗尽，形成中性、看跌的技术立场。相对强弱指数(RSI)和移动平均收敛背离(MACD)都显示出动能减弱的迹象。RSI在中线上方显示出下降趋势，表明看涨力量正在减弱，而MACD则显示出下降的绿色柱。此外，该货币对在更大范围内高于20、100、200天简单移动平均线(SMA)，这意味着多头在更广泛的范围内掌控着空头。支撑位：145.00、144.00、143.20(20日移动均线) 阻力位：145.50、146.00、146.30 (来源:FXStreet)

小萧2023-08-19

恒大再添阴霾！痛苦的一周太难熬：美元飙升、债市血洗、股市暴跌……

至3.1%。日本央行处境艰难。在确定日本经济彻底摆脱通缩之前，日本央行不愿再从超宽松货币政策中后退一步，但日元走软令市场预期，日本央行将不得不动用数十亿美元的外汇储备来支撑日元。美元兑日元周四升至146.50，欧元兑日元本周升至159.00上方，为2008年以来首次。由于出口的蓬勃发展，日本第二季度的增长超出预期，但7月份的贸易数据表明，经济增长的引擎已经熄火。上月出口下降，或许更重要的是，对中国的出口暴跌13.4%。中国央行坚称，将保持流动性合理充裕，并保持“精准有力”的政策来支持经济。但考虑到全球金融环境的收紧，投资者仍保持警惕。 10年期美国国债收益率高于4.30%，距离2007年以来的最高水平仅一步之遥，而近2.0%的10年期实际收益率已经达到2009年以来的水平。美元指数处于两个月高点，一个月内上涨了4%。这正在造成损失——根据高盛的新兴市场金融状况指数，新兴市场的金融状况正处于去年12月初以来最紧张的水平，风险资产正遭受重创。摩根士丹利资本国际全球指数、除日本外亚洲指数和新兴市场指数在过去13个交易日中有11个交易日下跌，这三个月都是自去年9月以来表现最差的一个月。

风起2023-08-18

邦达亚洲: 美元走高油价下滑美元/加元刷新11周高位

邦达亚洲2023-08-17

美股收盘：纳指跌超150点中概股多数下挫京东绩后跌超3%

预。在美元普涨、美国国债收益率上升以及日本经济担忧日增带来溢出效应的影响下，日元兑美元过去一个月下跌约5%。“日元陷入了人民币贬值轨道，”渣打银行全球G-10外汇研究和北美策略主管Steven Englander表示，“美国收益率走高是主要动力。” 尽管日本财务大臣铃木俊一周二表示，他带着紧迫感观察市场趋势，但交易员和政府官员似乎认为，从触发因素来看，变动速度比特定水平更重要。这种看法得到了荷兰合作银行高级外汇策略师Jane Foley的认可。思科发布不温不火的年度预测，再次引发对经济放缓的担忧思科对下一财年的收入预测不高，加剧了人们对技术基础设施支出放缓的担忧。该公司周三在一份声明中表示，2024财年销售额将达到570亿至582亿美元，略低于分析师平均估计的583亿美元。思科的增长将较上一财年11%的增幅大幅放缓。在长期的零部件短缺期间，该公司的订单不断增加。有了这些部件，该公司就能够运送硬件并销售相关软件，以满足被压抑的需求。但这种激增正在消退。美国30年期抵押贷款利率升至7.16% 创2001年以来最高水平美国30年期抵押贷款利率上周升至7.16%，创下2001年以来最高水平，销售和再融资活动双双受挫。美国抵押贷款银行家协会（MBA）周三公布的数据显示，在截至8月11日当周，30年期定息抵押贷款的合约利率上扬7个基点至7.16%。购房抵押贷款申请指数连续第五周下滑至1995年以来的第二低水平。就在有迹象显示房地产行业站稳脚跟之际，借贷成本再次飙升给楼市带来了新的阻力。抵押贷款利率高企的影响是双重的：既抑制了需求，又使得许多享有低水平抵押贷款利率的美国人无法将房产挂牌出售。桥水旗舰基金7月看空美股、美元，最看空发达市场债券据桥水一份报告，旗舰基金Pure Alpha Fund在7月份沽空美股、美元、金属，最看空发达市场债券，最看好欧元和新加坡元。 Pure Alpha Fund看空美国股市正值标准普尔500指数的涨势即将失去动力。桥水基金由传奇投资人Ray Dalio创立，7月25日，该对冲基金对其Pure Alpha基金池中的美国公司股票和国债“适度”看空。但是，股市的持续反弹，迫使许多对冲基金于上月解除了做空股市这一押注。

金融界2023-08-17

日元跌至2023年以来的新低有关日本干预的讨论正在升温

预。在美元普涨、美国国债收益率上升以及日本经济担忧日增带来溢出效应的影响下，日元兑美元过去一个月下跌约5%。 “日元陷入了人民币贬值轨道，”渣打银行全球G-10外汇研究和北美策略主管Steven Englander表示，“美国收益率走高是主要动力。” 尽管日本财务大臣铃木俊一周二表示，他带着紧迫感观察市场趋势，但交易员和政府官员似乎认为，从触发因素来看，变动速度比特定水平更重要。这种看法得到了荷兰合作银行高级外汇策略师Jane Foley的认可。 “美元/日元进一步走高的速度可能会影响财务省是否会在到达150之前采取行动，”Foley表示。加拿大帝国商业银行外汇策略全球主管Bipan Rai认为，鉴于目前态势以及美国继续努力提振经济，美元兑日元可能会升至147-148。他表示，干预是一种风险，但其影响将是短暂的，只有政策调整，包括放弃收益率控制，才能持久推动日元上行。虽然有关干预的讨论在升温，但期权市场仍处于观望状态。美元兑日元1周隐含波动率跌至8.15%，接近今年最低水平。这暗示，即使日元跌至日本当局去年9月入市干预时的水平，期权交易员仍认为不大可能干预，或者认为入市干预不会太具破坏性。即使日本财务省决定干预市场，也不能保证日元止跌。去年9月干预之后日元一开始上涨，之后进一步走低，兑美元一度跌至151.95，促使10月份又进行了两次干预，之后趋势才开始转变。三次干预成本约9万亿日元，按当前汇率约合620亿美元。

金融界2023-08-17

中国房地产危机蔓延之际，数据又一记重拳！日元底线有待观察

门。但投资者似乎想要更多。与此同时，日本经济在4月至6月的增长速度远快于预期，因为活跃的汽车出口和游客人数帮助抵消了新冠疫情后消费者复苏放缓的拖累。不过，这一意外几乎没有影响日元汇率，目前日元汇率稳定在1美元兑145日元的弱势区间，这一水平去年曾促使政府出手干预。虽然干预再次成为日圆的关注焦点，但日本当局对汇率波动的速度表达了更多的担忧，而不是具体水平。不过，这条底线在哪里还有待观察。在澳大利亚，6月当季工资增长保持稳定，但年度薪酬发放速度意外放缓。这一点，加上央行7月政策会议的温和纪要公布，支撑了澳大利亚央行将维持利率稳定的押注。在企业界，一份监管文件显示，沃伦·巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司已购入美国住宅建筑商DR Horton、Lennar和NVR的股份。这个时机很奇怪，因为利率和抵押贷款利率上升抑制了需求，但伯克希尔预计，由于待售房屋库存较低，建筑活动将会增加。

风起2023-08-15

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