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海关总署：前2个月对美国出口下降15.2％，对美贸易顺差收窄24.9％

元，下降5.7％，占5.6％。其中，对日本出口1835.6亿元，增长6.7％；自日本进口1613.6亿元，下降16.8％；对日贸易顺差222亿元，去年同期为贸易逆差218.4亿元。　　同期，我国对“一带一路”沿线国家合计进出口2.12万亿元，增长10.1％。其中，出口1.25万亿元，增长15.2％；进口8693.9亿元，增长3.6％。

金融界2023-03-07

海关总署：今年前2个月我国进出口总值6.18万亿元人民币，同比微降0.8％

元，下降5.7％，占5.6％。其中，对日本出口1835.6亿元，增长6.7％；自日本进口1613.6亿元，下降16.8％；对日贸易顺差222亿元，去年同期为贸易逆差218.4亿元。同期，我国对“一带一路”沿线国家合计进出口2.12万亿元，增长10.1％。其中，出口1.25万亿元，增长15.2％；进口8693.9亿元，增长3.6％。　　民营企业进出口比重超五成。前2个月，民营企业进出口3.16万亿元，增长5.3％，占我外贸总值的51.2％，比去年同期提升3个百分点。其中，出口2.14万亿元，增长6.5％；进口1.02万亿元，增长2.9％。国有企业进出口1.05万亿元，增长5.3％，占我外贸总值的17％。其中，出口2889.3亿元，增长11.1％；进口7596.1亿元，增长3.3％。同期，外商投资企业进出口1.95万亿元，下降12.2％，占我外贸总值的31.6％。其中，出口1.05万亿元，下降11.1％；进口8962.1亿元，下降13.4％。　　机电产品出口增长，劳密产品下降。前2个月，我国出口机电产品2.03万亿元，增长0.4％，占出口总值的58％。其中，自动数据处理设备及其零部件1837.2亿元，下降26.7％；手机1633.5亿元，增长10.5％；汽车968.3亿元，增长78.9％。同期，出口劳密产品5733.2亿元，下降7.4％，占16.4％。其中，服装及衣着附件1498.9亿元，下降7.5％；纺织品1324.1亿元，下降15.9％；塑料制品992.5亿元，下降2.1％。　　铁矿砂、煤进口量增价跌，原油、天然气进口量减价扬，大豆进口量价齐升。前2个月，我国进口铁矿砂1.94亿吨，增加7.3％，进口均价（下同）每吨733.4元，下跌4.5％；煤6064.2万吨，增加70.8％，每吨947元，下跌11.3％；成品油531.4万吨，增加14.4％，每吨4150.5元，下跌11.6％。同期，进口原油8406.4万吨，减少1.3％，每吨4058.5元，上涨3.7％；天然气1792.7万吨，减少9.4％，每吨4598元，上涨8.4％。此外，进口大豆1617.3万吨，增加16.1％，每吨4645.7元，上涨20.2％。进口初级形状的塑料481.4万吨，减少2.2％，每吨1.07万元，下跌11.1％；未锻轧铜及铜材87.9万吨，减少9.3％，每吨6.04万元，下跌5.5％。同期，进口机电产品8888.1亿元，下降19.8％。其中，集成电路675.8亿个，减少26.5％，价值3290.7亿元，下降24.9％；汽车（包括底盘）10.6万辆，减少30.4％，价值494.7亿元，下降18.5％。

金融界2023-03-07

香港前景堪忧？！1月出口同比暴跌近40%，创近70年来最大跌幅

香港对整个亚洲地区出口都出现了下降，对日本出口下降了50%，对新加坡出口下降了45.2%，对台湾和越南出口分别下降了40%以上。对中国大陆的出口下降了近44%。全球需求放缓和中国经济低迷阻碍了香港的贸易和经济前景，2022年GDP为四年来第三次萎缩。这座城市今年正努力实现经济复苏，因为它已经取消了几乎所有大流行时期的限制，并且与中国的边界已经重新开放。彭博经济学家Eric Zhu表示，鉴于今年全球经济放缓的背景，出口疲软与预期相符，尽管 1月和2月的综合数据将给出清晰的画面，因为1月的数据受到农历新年靠前的影响。 Zhu说：“香港的复苏将主要受中国边境重新开放后旅游业复苏的推动，这应能抵消出口疲软和当地高利率带来的不利影响。” 上周，香港财政司司长陈茂波宣布了现金券和其他措施，作为一系列旨在刺激当地经济的举措的一部分。然而，正如香港官员几个月来警告的那样，贸易可能会继续面临压力。政府发言人表示：“全球经济增长放缓将在短期内继续对香港的出口表现构成严峻挑战，”尽管中国经济增长加快和边境中断的结束应该会缓解部分压力。” 由于全球需求放缓，其他依赖贸易的经济体也警告称面临挑战。韩国上周公布了2月份的早期贸易数据，显示出口持续下滑。

Linlin2023-02-27

日本2022年贸易逆差近20万亿日元创历史纪录

.45万亿日元。　　2022年全年，日本出口增长18.2％，至98.19万亿日元，进口同比增长39.2％，至118.16万亿日元，年度贸易逆差达19.9713万亿日元，创下1979年有可比统计以来的最高纪录。

金融界2023-01-19

日本12月出口放缓连续第17个月出现贸易赤字

本财务省周四（1月19日）公布的数据，日本出口增长在 12 月份大幅放缓，运往中国的出货量也录得七个月来首次下降，引发了人们对全球经济进一步放缓，以及对日本出货量的外部需求的担忧。继去年 11 月增长 20% 后，12 月出口同比增长 11.5%，创下 2022 年初以来的最低增速，主要受汽车、汽车零部件和芯片制造机械对华销售下滑拖累。此外，12 月的贸易赤字达到 1.45 万亿日元（约合112.9 亿美元），将逆差持续时间延长至 17 个月。同时，12 月份对日本最大贸易伙伴——中国的出口额同比下降 6.2%，数量下降 24%。疲弱的数据显示日本出口尚未恢复元气。为了缓解压力，日本政府需要加速说服日本企业以帮助提振内需。伊藤忠研究所首席财务官 Atsushi Takeda 表示：“在欧美经济放缓之后，中国经济也意外停滞。在最坏的情况下将会影响日本出口，进而打击日本的工厂产出和资本支出。”他补充：“届时日本将别无选择，只能求助于内需来弥补不足。从这个意义上说，劳资双方的春季工资谈判是看私人消费是否能够支撑经济良性增长的关键。” 中国政府于去年 12 月开始取消清零政策后，一波感染浪潮阻碍了中国的经济活动。分析师表示，尽管预计最新一波感染浪潮将在中国春季消退，但中国要恢复到新冠大流行前的水平还需要一段时间，而且新冠疫情进一步蔓延的风险依然存在。贸易数据还凸显了严重依赖商品和能源进口的资源匮乏国家所面临的挑战。以石油、煤炭和液化天然气为首的进口额增长了 20.6%，推动了成本推动型通胀，这将进一步提高生活和经商成本，损害经济需求。 2022 年全年，日本贸易逆差为 19.97 万亿日元，连续第二年出现逆差，也是 1979 年以来的最大逆差。

芷莹2023-01-19

日本工业产值连续第三个月下滑受全球需求降温拖累

伴需求的减弱已经在贸易数据中得到体现，日本出口创出自去年遭遇供应链混乱以来的最大环比降幅。　　“总体而言，前景不是很乐观，”大和证券经济学家Kota Suzuki表示。“随着货币政策紧缩见效，美国和欧洲的经济将放缓。” 　　最新数据显示目前的生产仍低于2019年底的水平，表明经济尚未恢复疫情前的实力。日本央行行长黑田东彦曾多次表示，经济需要持续支持。

金融界2022-12-29

邦达亚洲: 日本央行转鹰引发市场巨震美元/日元刷新4个月低位

被下调。他表示：“全球经济放缓不会导致日本出口和产出受到严重影响。”关于通胀，黑田东彦预计明年下半年CPI增速将放缓，输入性通胀将开始消退，2023财年整体通胀不太可能达到2％。他表示：“实现通胀目标仍需时间，将关注工资增长背后的机制，通胀目标可持续和稳定的实现不仅应取决于工资数据，还应取决于经济、价格趋势、基本机制和未来前景，有必要在工资增长的同时持续稳定地实现2％的通胀目标。” 　　日本央行修改收益率波动区间后，华尔街开始预期更大的转向。高盛日本首席经济学家马场直彦（Naohiko Baba）在今日给客户的一份报告中指出，随着日本央行开始了第一步行动，接下来该行可能会放弃负利率政策，以加强对收益率曲线控制的可持续性：日本央行更加强调加强日本国债市场功能的必要性，这表明它放弃负利率政策的可能性加大。瑞银证券首席日本经济学家、前日本央行官员足立正道（Masamichi Adachi）认为，无论日本央行怎么称呼它，“这都是朝着退出迈出的一步”：这为2023年新行长上任后加息打开了大门。　　今日需要关注的数据有，德国1月Gfk消费者信心指数、英国12月CBI零售销售差值、美国第三季度经常帐、加拿大11月CPI年率、加拿大11月央行核心CPI年率、美国11月成屋销售年化总数和美国12月谘商会消费者信心指数。　　黄金/美元　　黄金昨日大幅攀升，冲击1820关口并刷新1周高位，现汇价交投于1815附近。除美联储放缓加息步伐的预期对黄金构成了一定的支撑外，美元指数在日元大幅反弹等因素的打压下大幅下挫是支撑黄金攀升的主要原因。此外，黄金在突破1800关口的压力后，吸引部分技术面买盘的介入也对黄金构成了一定的支撑。今日关注1830附近的压力情况，下方支撑在1800附近。　　美元/日元　　美元/日元昨日大幅下挫，一度失守131.00关口并刷新4个月低位，现汇价交投于132.10附近。时段内日本央行意外大幅修改收益率曲线控制计划，日本央行货币政策收紧的预期是施压会跳水的主要原因。此外，美元/日元在快速下挫后，部分多单被迫止损也加剧了汇价的跌势。今日关注133.00附近的压力情况，下方支撑在131.00附近。　　美元/加元　　美元/加元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.3610附近。除获利回吐和1.3700关口附近所形成的技术面卖盘对汇价构成了一定的打压外，美元指数在多重利空因素的联合打压下退守104.00关口是施压汇价走软的主要原因。此外，原油价格在美国补充国家紧急石油储备的计划等因素的支撑下走高也对汇价构成了一定的打压。今日关注1.3700附近的压力情况，下方支撑在1.3500附近。

金融界2022-12-21

邦达亚洲: 日本央行转鹰引发市场巨震美元/日元刷新4个月低位

被下调。他表示：“全球经济放缓不会导致日本出口和产出受到严重影响。”关于通胀，黑田东彦预计明年下半年CPI增速将放缓，输入性通胀将开始消退，2023财年整体通胀不太可能达到2%。他表示：“实现通胀目标仍需时间，将关注工资增长背后的机制，通胀目标可持续和稳定的实现不仅应取决于工资数据，还应取决于经济、价格趋势、基本机制和未来前景，有必要在工资增长的同时持续稳定地实现2%的通胀目标。”

邦达亚洲2022-12-21

日本央行扰乱全球市场而一大批基金则从中获利机构押注日本央行采取进一步行动

，Vikas Pershad本月抛售了日本出口商，转投银行和保险公司。此举被证明是有先见之明的，周二，三菱日联金融集团和三井住友金融集团等公司在亚洲市场飙升至四年高位。管理着140美元Vikas Pershad表示：“当我们与客户交谈时，这是我们在2023年的潜在惊喜清单上列出的东西，这是一个很有可能的事情，但这个时间点令人惊讶，应为这才能达到效果。” Orbis Investment Management日本总裁Tsukasa Tokikuni表示，该公司一直在“积极投资” Sumitomo Mitsui Trust Holdings Inc.等金融股。“我们一直在等待这一刻”。冒险赌注在输家中，日元空头将面临巨大损失，尤其是如果数十亿美元的资本涌回日本。对冲基金Blue Edge Advisors Pte投资组合经理Calvin Yeoh表示：“做空日元就像在最好的寿司店吃河豚。”他的系统性宏观基金在日本央行宣布声明前几天回补了一些日元空头头寸。“这之前大部分时间都是相对平静愉快的体验，但从现在起，它将是是有毒的令人窒息的。” 在周二的简报会上，日本央行行长黑田东彦强调调整不是加息，也没有暗示退出日本央行的收益率曲线控制政策。但一些人，比如瑞银投资组合经理Tom Nash表示央行可能正在为进一步行动奠定基础，“这感觉更像是一个临时行动，而不是故事的结局。我们将以接近4%的通胀率结束今年，而这只是暂时的这种情绪在日本已经明显改变。”

楼喆2022-12-21

国金宏观：防控优化后，经济修复的“快”与“慢”

％；对应我国出口数据来看，11月我国对日本出口同比由正转负、为-5.6％，指向我国出口全面走弱压力或加大。　　风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。　　报告正文　　一、物流人流追踪：防控优化“新十条”落地，物流恢复快于人流　　防控优化快速落地下，全国已检测的单日新增感染回落，但多地疫情仍明显扩散。伴随防控优化的快速落地，12月7日起核酸检测聚焦于感染风险高的区域和人员，其他人员“愿检尽检”，受此影响，全国新增感染人数显著回落。截至12月6日，全国当周本土新增感染人数（含无症状）21.8万人；分地区看，广东、重庆单日新增感染人数明显回落、但仍处高位，指向仍具有较大的疫情扩散风险，北京、山西等地单日新增感染仍快速增长、分别较前周增长20.3％、62.4％。　　　　　　全国高风险区域过千的地区GDP占比回落，但各地高风险区域数量明显分化。截至12月9日，全国高风险地区达22558个、较上周大幅减少49.4％、较前周回落18.2％；高风险地区数量过千的地区合计GDP占比达30.8％、较上周回落17.5个百分点。分地区来看，广东、重庆、河北等地高风险地区数量大幅减少、分别为2906、81、17个、为上周数量的37.9％、2％、0.5％，但北京、山东等地的高风险地区数量仍维持高位、分别为6128、5372个。　　　　部委发布优化防控“新十条”，国务院联防联控机制发布会聚焦防控优化措施落实。12月7日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，主要内容包括：不得采取各种形式的临时封控，进一步缩小核酸检测范围、减少核酸检测频次，除特殊场所外、不要求提供核酸检测阴性证明及不查验健康码等。随后，国务院联防联控机制连续三天召开发布会，会议要求加快“新十条”落实，强调加快推进老年人新冠病毒疫苗接种、优化就医流程等。　　　　　　“新十条”出台后，国务院物流保通保畅工作组、交通运输部积极响应，出台措施加快物流交通恢复。12月9日，国务院物流保通保畅工作组出台防疫通行管控优化措施，主要包括：全面取消交通防疫检查点，不再查验核酸检测阴性证明和健康码，全面取消货运车辆闭环管理要求，全面取消“落地检”等。12月8日，交通运输部出台优化落实疫情防控交通运输工作的通知，要求优化核酸检查、确保交通物流畅通；；同时修订货运、客运、公路服务、游轮、港口等方面的疫情防控工作指南，加快落实疫情防控优化。　　　　交通物流保通保畅工作的快速推进下，供应链运输快速恢复。本周（12月4日至12月10日），高速公路货车通行量、铁路货运运输货物量均明显提升、分别较上周回升16.2％、3.1％、已超过本轮疫情前的水平；同时，邮政快递快速恢复，揽收量恢复强度较上周提升19.3个百分点至130.1％、投递量恢复强度提升11.1个百分点至107.4％。截至12月10日，各省高速公路临时关闭关停收费站、服务区已全部清零。上周（11月27日至12月3日），全国整车货运流量指数延续回落、较前周下降8.6％；分地区看，多数省级地区货运流量较前周回落，其中河北、内蒙古、山西在疫情散发的影响下，货运流量分别较前周回落27.4％、26.4％、23.4％。　　　　　　　　　　防控优化下，城市地铁客运量有所回升，多数城市地铁客运量回升、但回升幅度明显分化。本周（12月4日至12月10日），全国26个样本城市地铁客运量合计大幅回升、较上周提升28.8％；多数城市地铁客流量明显回升，其中前期疫情防控力度较大的地区提升幅度更为明显，重庆、郑州、哈尔滨分别较上周提升14.7、8、1.7倍；但或缘于部分地区疫情散发对人流出行仍有抑制，成都、北京等地地铁客流回升力度相对较小、分别较上周提升35.5％、9.4％。　　　　　　城市出行恢复强度分化，新一线城市边际改善。上周（11月27日至12月3日），各线城市出行恢复强度有所分化，其中一线、二线城市出行恢复强度回落、分别较前周下降0.4、0.1个百分点，新一线城市较前周回升0.4个百分点，三线城市持平。上周，新一线、二线城市同比降幅有所收窄、分别较前周收窄0.8、0.7个百分点。　　　　　　国内执行航班架次、全国迁徙规模指数有所提升，全国跨区人口流动有所改善。本周（12月4日至12月10日），受益于疫情防控优化的落地，国内执行航班架次明显提升、较上周提升49.4％，但当前整体水平仅为今年7、8月的31.4％。本周，反映跨区域人口流动的全国迁徙规模指数明显改善、较上周回升20.2％，目前全国迁徙规模指数回升至去年同期水平的71.1％、较上周的50.7％提升20.4个百分点。　　　　　　各线城市餐饮恢复强度延续回落，但外卖恢复强度持续提升。国金数字未来Lab数据显示，上周（11月27日至12月3日），反映全国各城市餐饮商家活跃数目的餐饮恢复强度持续回落，其中一线、新一线、二线、三线城市分别较前周回落3.4％、2.7％、2.3％、1.9％。反映全国各城市活跃外卖骑手数目的城市外卖恢复强度普遍回升，一线、新一线、二线、三线城市分别较前周提升0.4％、3.2％、1.4％、2.5％。　　　　　　　　　　疫情防控优化落地下，线下消费有所改善，代表连锁餐饮疫情歇业率显著回落、流水恢复强度回升。国金数字未来Lab数据显示，上周（11月27日至12月3日），代表连锁餐饮全国疫情歇业率显著回落、较前周降低17个百分点至20％，分地区来看，陕西、河南、辽宁、天津等地疫情歇业率显著提升、分别较前周回落78、47、45、41个百分点至9％、28％、23％、0％。代表连锁餐饮全国流水恢复强度显著回升、较前周提升7.8个百分点至42.6％，但受疫情散发影响较大的地区仍快速回落，黑龙江、北京分别较前周回落44、50个百分点至2％、8％。　　　　　　电影票房、观影人次边际改善，但整体水平仍延续低迷。本周（12月4日至12月10日），全国当周电影票房边际改善、较上周提升11％，当周观影总人次较上周提升15.1％，但整体票房表现仍延续低迷，当周电影票房为去年同期水平的28.1％、与今年4月疫情期间水平持平，当周观影总人次为去年同期的29％。　　　　二、生产需求追踪：工业产需加快走弱，日本出口运价回落加快　　钢铁产需持续下行，钢厂盈利率延续低迷。本周（12月4日至12月10日），全国建筑钢材成交加速回落、较上周下降2.9％，全国钢铁表观消费量延续低迷、较上周持平，指向钢铁需求延续走弱；全国高炉开工率较上周回升0.3个百分点至75.9％；产需低迷下、钢厂盈利率维持低位，本周全国247家钢厂盈利率较上周回落1.3个百分点，当前钢厂盈利率远低过往、仅为过往三年同期水平的25.6％。　　　　　　　　　　水泥淡季延续，生产加速回落、需求边际提升，库存压力持续提升。本周（12月4日至12月10日），全国水泥开工率加快下行、较上周下降1.7个百分点至38.7％；全国水泥出货率边际回升、较上周提升3.4个百分点至52.7％，指向水泥需求略有改善、但整体水平仍低迷。对应水泥库存高位进一步上行、库容比较上周提升1.1个百分点至72.5％，远高于过往同期水平、为过去三年平均水平的1.3倍。水泥价格延续走弱、较上周下降1.7％，仅为去年同期的76.1％。　　　　　　　　　　玻璃库存维持高位、产量加快下行，沥青开工率显著回落。本周（12月4日至12月10日），玻璃库存仍处高位、库存水平仅较上周减少0.5％、为去年同期水平的1.7倍，近期玻璃产量加快下行、本周较上周减少0.3％、仅为去年同期水平的92.1％，指向玻璃产需疲软；对应玻璃现货价格回落、较上周下降1.4％。本周，沥青开工率止升转跌、快速下滑，较上周回落7.5个百分点至39.3％。　　　　　　　　　　中游生产表现走弱，多数中游开工率回落。本周（12月4日至12月10日），国内PTA开工率较加速走弱、较上周回落6个百分点至66.8％，较去年同期回落14.6个百分点；涤纶长丝开工率延续下行、较上周回落1.9个百分点至57.9％，仅为去年同期70.7％；汽车开工率略有回升、其中半钢胎开工率较上周回升1.9个百分点至66.1％，全钢胎开工率仅较上周回落0.1个百分点至60.4％。　　　　　　　　　　全国商品房成交边际好转、12月同比降幅有所收窄，但整体水平延续低迷。本周（12月4日至12月10日），30大中城市商品房成交面积较上周提升2％，12月以来，商品房成交同比回落10.3％、较11月同比降幅收窄14.5个百分点；分城市来看，一线、二线城市同比降幅收窄、分别较11月同比降幅收窄16、9.4个百分点，三线城市成交有所好转、当周同比较11月回升33.7个百分点。　　　　　　房地产放松政策加码下，居民置业信心、房价预期略有好转。近期，中指研究院发布全国城市居民置业意愿调查报告，截至11月底，缘于疫情封控影响，一线城市居民置业意愿出现大幅下滑，其中置业意愿“强于上月”占比为38％、较上月下降11个百分点，二线城市置业意愿稳中有升、“强于上月”占比为28％、较上月提升2个百分点，三四线城市置业意愿低位回升、“强于上月”占比为22％、较上月提升6个百分点，但整体置业意愿仍相对低迷。同时，地产政策全面宽松的背景下，房价下跌预期或见顶，预期房价下跌占比约22.6％、较上月下降0.8个百分点，预期房价上涨占比约23.4％、较上月提升2.4个百分点。　　　　　　中国对主要贸易伙伴出口同比普遍加快回落，出口集装箱综合运价指数进一步回落。11月，我国对美国、欧盟、日本出口同比分别较10月回落12.9、1.7、9.4个百分比至-25.4％、-10.6％、-5.6％，其中对日本的出口同比由正转负。本周（12月4日至12月10日），中国出口集装箱运价指数CCFI延续下行、较上周回落3.7％，分航线看，美西、欧洲航线运价分别较上周回落0.1％、5.8％；近期日本航线运价下行幅度有所加大，本周较上周回落0.6％。　　　　　　　　　　经过研究，我们发现：　　（1）全国单日新增感染有所回落，但多地疫情仍有所扩散、高风险区域数量过千的地区GDP占比提升。近期部委表态未提及“动态清零”并总结过往防控积极成果，多地出台防控优化措施。　　（2）伴随防控优化“新十条”落地，全国高风险地区数量明显回落，但部分地区疫情扩散风险仍较大。交运部等积极落实防控优化、出台措施加快物流交运恢复，多项物流指标已恢复至本轮疫前水平。防控优化带动人流回升，但整体水平偏低、恢复力度明显不及物流。人流改善下，线下消费略有修复，但部分地区消费恢复仍受疫情散发抑制。　　（3）多数工业生产加快走弱，库存压力维持高位。多数上游投资需求持续低迷，前期表现较好的“稳增长”相关投资需求开始回落。出口全面下行压力进一步显现，前期较为稳定的日本航线运价回落幅度加大。　　风险提示：　　1、疫情反复。疫情演绎仍存在不确定性，仍需紧密跟踪各地疫情演变及对疫情防控和经济的潜在扰动。　　2、数据统计误差或遗漏。一些数据指标，可能存在统计或者处理方法上的误差和偏误；部分数据结果也可能受到样本范围、统计口径等影响。　　赵伟团队介绍　　研究报告信息　　证券研究报告：防控优化后，经济修复的“快”与“慢” 　　对外发布时间：2022年12月11日　　报告发布机构：国金证券研究所

金融界2022-12-12

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