“见微知著”系列第34期:防控优化加码,带动物流快速恢复、部分物流指标已恢复至疫前水平,相较之下,人流、线下消费修复力度较弱,生产加速走弱。
防控优化持续加码,部分物流指标恢复至疫前水平,人流、消费恢复较弱
伴随防控优化“新十条”落地,全国高风险地区数量明显回落,但部分地区疫情扩散风险仍较大。12月7日,国务院联防联控机制发布优化防控“新十条”,要求不得采取各种形式临时封控、取消提供核酸检测阴性证明等。防控优化加快推进下,全国高风险区数量明显减少、较上周回落49%,其中广东、重庆、河北等地回落显著,但北京、山东等地高风险地区数量仍处高位,疫情散发风险较大。
交运部等积极落实防控优化、出台措施加快物流交运恢复,多项物流指标已恢复至本轮疫前水平。“新十条”出台后,国务院保通保畅工作组、交运部分别出台措施,要求全面取消交通防疫检查点、全面取消货运车辆闭环管理要求等。本周高速公路货车通行量较上周提升16%、邮政快递揽收恢复强度较上周提升19个百分点,均已超本轮疫前水平;各省高速公路临时关停收费站、服务区已清零。
防控优化带动人流回升,但整体水平仍偏低、恢复力度明显不及物流。本周全国样本城市地铁客运量较上周提升29%、但仅为本轮疫前水平的69%,分地区看,前期防控力度相对较大的地区提升幅度更为明显,重庆、郑州分别较上周提升14.7、8倍。跨区人口流动有所改善,本周全国迁徙规模指数较上周回升20%,国内执行航班架次较上周提升49%、但整体水平仍较低迷、为7、8月的31%。
人流改善下,线下消费略有修复,但部分地区消费恢复仍受疫情散发抑制。上周代表连锁餐饮全国疫情歇业率较前周降低17个百分点至20%,流水恢复强度显著提升、较前周提升8个百分点至43%,但受疫情散发影响较大的地区仍快速回落,比如:北京流水恢复强度较前周回落50个百分点至8%。电影票房、观影人次边际改善,较上周提升11%、15%,但整体水平低迷、与4月疫情期间持平。
工业生产加快走弱、上游投资需求低迷,出口全面走弱压力或有所加大
多数工业生产加快走弱,库存压力维持高位。本周,高炉开工率维持低位,钢厂盈利率仅为过往三年同期水平的26%;水泥开工率加快下行、较上周下降1.7个百分点至39%,水泥库存高位上行、为过去三年同期平均水平的1.3倍;近期玻璃产量持续下行、本周较上周减少0.3%,而玻璃库存水平为去年同期1.7倍;中游生产上,PTA开工率较上周回落6个百分点,涤纶长丝开工回落2个百分点。
多数上游投资需求持续低迷,前期表现较好的“稳增长”相关投资需求开始回落。本周全国建筑钢材成交较上周下降2.9%,钢铁表观消费量延续低迷、较上周持平;水泥价格进一步走弱、较上周下降1.7%,玻璃现货价格较上周下降1.4%;前期延续提升的沥青开工率快速下滑,较上周回落7.5个百分点至39%。
出口全面下行压力进一步显现,前期较为稳定的日本航线运价回落幅度加大。本周,中国出口集装箱运价指数CCFI延续下行、较上周回落3.7%;近期日本航线运价下行幅度有所加大,本周较上周回落0.6%;对应我国出口数据来看,11月我国对日本出口同比由正转负、为-5.6%,指向我国出口全面走弱压力或加大。
风险提示:疫情反复,数据统计存在误差或遗漏。
报告正文
一、物流人流追踪:防控优化“新十条”落地,物流恢复快于人流
防控优化快速落地下,全国已检测的单日新增感染回落,但多地疫情仍明显扩散。伴随防控优化的快速落地,12月7日起核酸检测聚焦于感染风险高的区域和人员,其他人员“愿检尽检”,受此影响,全国新增感染人数显著回落。截至12月6日,全国当周本土新增感染人数(含无症状)21.8万人;分地区看,广东、重庆单日新增感染人数明显回落、但仍处高位,指向仍具有较大的疫情扩散风险,北京、山西等地单日新增感染仍快速增长、分别较前周增长20.3%、62.4%。
全国高风险区域过千的地区GDP占比回落,但各地高风险区域数量明显分化。截至12月9日,全国高风险地区达22558个、较上周大幅减少49.4%、较前周回落18.2%;高风险地区数量过千的地区合计GDP占比达30.8%、较上周回落17.5个百分点。分地区来看,广东、重庆、河北等地高风险地区数量大幅减少、分别为2906、81、17个、为上周数量的37.9%、2%、0.5%,但北京、山东等地的高风险地区数量仍维持高位、分别为6128、5372个。
部委发布优化防控“新十条”,国务院联防联控机制发布会聚焦防控优化措施落实。12月7日,国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》,主要内容包括:不得采取各种形式的临时封控,进一步缩小核酸检测范围、减少核酸检测频次,除特殊场所外、不要求提供核酸检测阴性证明及不查验健康码等。随后,国务院联防联控机制连续三天召开发布会,会议要求加快“新十条”落实,强调加快推进老年人新冠病毒疫苗接种、优化就医流程等。
“新十条”出台后,国务院物流保通保畅工作组、交通运输部积极响应,出台措施加快物流交通恢复。12月9日,国务院物流保通保畅工作组出台防疫通行管控优化措施,主要包括:全面取消交通防疫检查点,不再查验核酸检测阴性证明和健康码,全面取消货运车辆闭环管理要求,全面取消“落地检”等。12月8日,交通运输部出台优化落实疫情防控交通运输工作的通知,要求优化核酸检查、确保交通物流畅通;;同时修订货运、客运、公路服务、游轮、港口等方面的疫情防控工作指南,加快落实疫情防控优化。
交通物流保通保畅工作的快速推进下,供应链运输快速恢复。本周(12月4日至12月10日),高速公路货车通行量、铁路货运运输货物量均明显提升、分别较上周回升16.2%、3.1%、已超过本轮疫情前的水平;同时,邮政快递快速恢复,揽收量恢复强度较上周提升19.3个百分点至130.1%、投递量恢复强度提升11.1个百分点至107.4%。截至12月10日,各省高速公路临时关闭关停收费站、服务区已全部清零。上周(11月27日至12月3日),全国整车货运流量指数延续回落、较前周下降8.6%;分地区看,多数省级地区货运流量较前周回落,其中河北、内蒙古、山西在疫情散发的影响下,货运流量分别较前周回落27.4%、26.4%、23.4%。
防控优化下,城市地铁客运量有所回升,多数城市地铁客运量回升、但回升幅度明显分化。本周(12月4日至12月10日),全国26个样本城市地铁客运量合计大幅回升、较上周提升28.8%;多数城市地铁客流量明显回升,其中前期疫情防控力度较大的地区提升幅度更为明显,重庆、郑州、哈尔滨分别较上周提升14.7、8、1.7倍;但或缘于部分地区疫情散发对人流出行仍有抑制,成都、北京等地地铁客流回升力度相对较小、分别较上周提升35.5%、9.4%。
城市出行恢复强度分化,新一线城市边际改善。上周(11月27日至12月3日),各线城市出行恢复强度有所分化,其中一线、二线城市出行恢复强度回落、分别较前周下降0.4、0.1个百分点,新一线城市较前周回升0.4个百分点,三线城市持平。上周,新一线、二线城市同比降幅有所收窄、分别较前周收窄0.8、0.7个百分点。
国内执行航班架次、全国迁徙规模指数有所提升,全国跨区人口流动有所改善。本周(12月4日至12月10日),受益于疫情防控优化的落地,国内执行航班架次明显提升、较上周提升49.4%,但当前整体水平仅为今年7、8月的31.4%。本周,反映跨区域人口流动的全国迁徙规模指数明显改善、较上周回升20.2%,目前全国迁徙规模指数回升至去年同期水平的71.1%、较上周的50.7%提升20.4个百分点。
各线城市餐饮恢复强度延续回落,但外卖恢复强度持续提升。国金数字未来Lab数据显示,上周(11月27日至12月3日),反映全国各城市餐饮商家活跃数目的餐饮恢复强度持续回落,其中一线、新一线、二线、三线城市分别较前周回落3.4%、2.7%、2.3%、1.9%。反映全国各城市活跃外卖骑手数目的城市外卖恢复强度普遍回升,一线、新一线、二线、三线城市分别较前周提升0.4%、3.2%、1.4%、2.5%。
疫情防控优化落地下,线下消费有所改善,代表连锁餐饮疫情歇业率显著回落、流水恢复强度回升。国金数字未来Lab数据显示,上周(11月27日至12月3日),代表连锁餐饮全国疫情歇业率显著回落、较前周降低17个百分点至20%,分地区来看,陕西、河南、辽宁、天津等地疫情歇业率显著提升、分别较前周回落78、47、45、41个百分点至9%、28%、23%、0%。代表连锁餐饮全国流水恢复强度显著回升、较前周提升7.8个百分点至42.6%,但受疫情散发影响较大的地区仍快速回落,黑龙江、北京分别较前周回落44、50个百分点至2%、8%。
电影票房、观影人次边际改善,但整体水平仍延续低迷。本周(12月4日至12月10日),全国当周电影票房边际改善、较上周提升11%,当周观影总人次较上周提升15.1%,但整体票房表现仍延续低迷,当周电影票房为去年同期水平的28.1%、与今年4月疫情期间水平持平,当周观影总人次为去年同期的29%。
二、生产需求追踪:工业产需加快走弱,日本出口运价回落加快
钢铁产需持续下行,钢厂盈利率延续低迷。本周(12月4日至12月10日),全国建筑钢材成交加速回落、较上周下降2.9%,全国钢铁表观消费量延续低迷、较上周持平,指向钢铁需求延续走弱;全国高炉开工率较上周回升0.3个百分点至75.9%;产需低迷下、钢厂盈利率维持低位,本周全国247家钢厂盈利率较上周回落1.3个百分点,当前钢厂盈利率远低过往、仅为过往三年同期水平的25.6%。
水泥淡季延续,生产加速回落、需求边际提升,库存压力持续提升。本周(12月4日至12月10日),全国水泥开工率加快下行、较上周下降1.7个百分点至38.7%;全国水泥出货率边际回升、较上周提升3.4个百分点至52.7%,指向水泥需求略有改善、但整体水平仍低迷。对应水泥库存高位进一步上行、库容比较上周提升1.1个百分点至72.5%,远高于过往同期水平、为过去三年平均水平的1.3倍。水泥价格延续走弱、较上周下降1.7%,仅为去年同期的76.1%。
玻璃库存维持高位、产量加快下行,沥青开工率显著回落。本周(12月4日至12月10日),玻璃库存仍处高位、库存水平仅较上周减少0.5%、为去年同期水平的1.7倍,近期玻璃产量加快下行、本周较上周减少0.3%、仅为去年同期水平的92.1%,指向玻璃产需疲软;对应玻璃现货价格回落、较上周下降1.4%。本周,沥青开工率止升转跌、快速下滑,较上周回落7.5个百分点至39.3%。
中游生产表现走弱,多数中游开工率回落。本周(12月4日至12月10日),国内PTA开工率较加速走弱、较上周回落6个百分点至66.8%,较去年同期回落14.6个百分点;涤纶长丝开工率延续下行、较上周回落1.9个百分点至57.9%,仅为去年同期70.7%;汽车开工率略有回升、其中半钢胎开工率较上周回升1.9个百分点至66.1%,全钢胎开工率仅较上周回落0.1个百分点至60.4%。
全国商品房成交边际好转、12月同比降幅有所收窄,但整体水平延续低迷。本周(12月4日至12月10日),30大中城市商品房成交面积较上周提升2%,12月以来,商品房成交同比回落10.3%、较11月同比降幅收窄14.5个百分点;分城市来看,一线、二线城市同比降幅收窄、分别较11月同比降幅收窄16、9.4个百分点,三线城市成交有所好转、当周同比较11月回升33.7个百分点。
房地产放松政策加码下,居民置业信心、房价预期略有好转。近期,中指研究院发布全国城市居民置业意愿调查报告,截至11月底,缘于疫情封控影响,一线城市居民置业意愿出现大幅下滑,其中置业意愿“强于上月”占比为38%、较上月下降11个百分点,二线城市置业意愿稳中有升、“强于上月”占比为28%、较上月提升2个百分点,三四线城市置业意愿低位回升、“强于上月”占比为22%、较上月提升6个百分点,但整体置业意愿仍相对低迷。同时,地产政策全面宽松的背景下,房价下跌预期或见顶,预期房价下跌占比约22.6%、较上月下降0.8个百分点,预期房价上涨占比约23.4%、较上月提升2.4个百分点。
中国对主要贸易伙伴出口同比普遍加快回落,出口集装箱综合运价指数进一步回落。11月,我国对美国、欧盟、日本出口同比分别较10月回落12.9、1.7、9.4个百分比至-25.4%、-10.6%、-5.6%,其中对日本的出口同比由正转负。本周(12月4日至12月10日),中国出口集装箱运价指数CCFI延续下行、较上周回落3.7%,分航线看,美西、欧洲航线运价分别较上周回落0.1%、5.8%;近期日本航线运价下行幅度有所加大,本周较上周回落0.6%。
经过研究,我们发现:
(1) 全国单日新增感染有所回落,但多地疫情仍有所扩散、高风险区域数量过千的地区GDP占比提升。近期部委表态未提及“动态清零”并总结过往防控积极成果,多地出台防控优化措施。
(2) 伴随防控优化“新十条”落地,全国高风险地区数量明显回落,但部分地区疫情扩散风险仍较大。交运部等积极落实防控优化、出台措施加快物流交运恢复,多项物流指标已恢复至本轮疫前水平。防控优化带动人流回升,但整体水平偏低、恢复力度明显不及物流。人流改善下,线下消费略有修复,但部分地区消费恢复仍受疫情散发抑制。
(3) 多数工业生产加快走弱,库存压力维持高位。多数上游投资需求持续低迷,前期表现较好的“稳增长”相关投资需求开始回落。出口全面下行压力进一步显现,前期较为稳定的日本航线运价回落幅度加大。
风险提示:
1、疫情反复。疫情演绎仍存在不确定性,仍需紧密跟踪各地疫情演变及对疫情防控和经济的潜在扰动。
2、数据统计误差或遗漏。一些数据指标,可能存在统计或者处理方法上的误差和偏误;部分数据结果也可能受到样本范围、统计口径等影响。
赵伟团队介绍
研究报告信息
证券研究报告:防控优化后,经济修复的“快”与“慢”
对外发布时间:2022年12月11日
报告发布机构:国金证券研究所