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国家卫健委：昨日新增本土确诊病例553例

—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例602例。其中境外输入病例49例，本土病例553例（海南440例，西藏34例，陕西21例，四川12例，广东9例，新疆6例，山西5例，内蒙古4例，辽宁4例，青海4例，湖南3例，福建2例，重庆2例，云南2例，北京1例，浙江1例，河南1例，湖北1例，甘肃1例），含211例由无症状感染者转为确诊病例（海南184例，西藏12例，新疆5例，广东3例，青海3例，北京1例，山西1例，浙江1例，四川1例）。无新增死亡病例。无新增疑似病例。　　31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增无症状感染者1708例，其中境外输入80例，本土1628例（海南625例，西藏560例，新疆200例，青海81例，陕西45例，湖北15例，甘肃15例，河南11例，重庆10例，广东9例，兵团9例，辽宁8例，黑龙江8例，江西8例，河北4例，广西4例，内蒙古3例，上海2例，浙江2例，四川2例，云南2例，山西1例，江苏1例，福建1例，贵州1例，宁夏1例）。

财股源源2022-08-22

EVA供需缺口短期难补光伏料价格或高位运行

2年~2023年间投产的装置包括古雷、新疆天利、宁夏宝丰3套装置。根据中国化信预测，2023年底EVA产能有望增至267万吨/年。　　明年市场价格　　有望高位震荡　　轰轰烈烈的建设热潮，能否打破光伏级EVA供应瓶颈？　　“光伏EVA料试产周期很长。”张晓晗介绍，从项目建成投产到大量稳定生产出光伏EVA料至少需要2年以上的时间，“很多公司即便EVA装置已经投产，但距离能够连续稳定生产光伏料还有相当长一段距离，前期光伏料的产出比例不高。” 　　一位业内人士也向证券时报·e公司记者直言，虽然目前多家公司宣传能够量产光伏级EVA，但实际上产量及质量均有待进一步验证，“有的企业生产的光伏级EVA质量不太高，暂时还并不能单独使用，在光伏级EVA产品市场需求旺盛时只能和其他企业的产品掺混在一起使用。” 　　据中国光伏行业协会统计，今年上半年，国内光伏发电装机30.88GW，同比增长137.4%，这一数据已经超过去年前十个月装机之和。在2022年光伏产业链供应论坛上，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华表示，根据各省装机规划，乐观预计光伏市场或将开启加速模式，并将今年新增装机预测调高10GW，预计全年实现85GW~100GW。　　截至目前已有25省市自治区明确“十四五”期间风光装机规划，其中光伏新增装机规模超392.16GW，未来四年新增344.48GW。全球市场方面，预计今年新增装机205GW~250GW。　　“1GW装机量大概对应5000吨光伏胶膜原料。”龙雨腾介绍，光伏胶膜原料中EVA占比约为85%，“预计今年光伏级EVA需求量在100万吨至105万吨。” 　　龙雨腾向记者表示，今年上半年国内EVA销量超预期，“三季度由于产业链协调的问题可能不会太好，但四季度大家还是持乐观态度的。硅料产能即将释放，将成为光伏级EVA四季度销售火爆的重要助推因素。” 　　山西证券(002500,诊股)研报预计，今年明年光伏级EVA供需将继续维持紧平衡状态。从价格的角度来看，目前 EVA粒子仍处于历史相对高位盘整震荡。　　根据中国化信测算，2022年、2023年国内光伏级EVA需求分别为101万吨、122万吨。“未来几年将是国内光伏料市场需求快速增长的阶段，尽管国内EVA光伏料的产量不断提升，供应缺口有望缩小，但2~3年之内缺口不会完全补齐。”张晓晗表示，受需求端“金九银十”的影响，2022年四季度EVA整体价格可能会有回升，“明年光伏市场的EVA需求量仍较为旺盛，新投产的产能短期内无法连续生产出合格的光伏料，国内仍有较大缺口，因此预计明年EVA光伏料的价格大概率仍会居于高位。”

周大股2022-08-22

养猪大户温氏股份上半年净利润亏损35亿元、西藏珠峰已选新的合作方推进阿根廷盐湖提锂项

0）8月18日晚间公告，公司全资子公司新疆粤水电收到中标人，确定为蒙自市整县屋顶分布式光伏试点项目选择社会投资人的中标人。该项目规划装机容量105MW，预计电站25年平均年发电量10700万kWh，估算总投资约4.7亿元。项目中标价为投标人将该项目每年营业收入的5%支付给招标人作为收益。　　宇环数控(29.51 +9.99%,诊股)回复关注函：碳化硅相关设备尚处于研发阶段　　宇环数控（002903）8月18日晚间回复深交所关注函，碳化硅加工过程要经过多道工序，公司正在研发的设备仅可应用于碳化硅加工的部分磨抛工序，且公司相关设备尚处于研发阶段，还需要进行改造调试，公司产品尚未通过客户的认证、尚未进行规模化投产，公司技术研发进展和客户验证结果均存在较大不确定性，设备存在最终调试不能满足客户要求或研发失败的风险。　　科兴制药(0.00 +0.00%,诊股)：人干扰素α1b吸入溶液临床试验注册申请获受理　　科兴制药（688136）8月18日晚间公告，人干扰素α1b吸入溶液临床试验注册申请获得受理。干扰素α1b吸入溶液是公司在抗病毒领域的又一大突破，该药品属儿童专用药，通过雾化给药，有效成分可直达病灶，起效更快，相比注射剂，儿童患者无需承受注射的疼痛，接受度和安全性更高。　　顺丰控股：控股子公司境内未上市股份申请全流通获中国证监会批复　　顺丰控股（002352）8月18日晚间公告，证监会批复核准公司控股子公司同城实业18名股东将合计7894.77万股境内未上市股份转为境外上市股份，相关股份转换完成后可在香港联交所主板上市流通。　　南方精工(21.64 -2.08%,诊股)：参设产业投资基金事项尚处筹划阶段　　南方精工（002553）8月18日晚间发布股票交易异动公告称，目前公司拟筹划与专业投资机构及其他合格投资者共同出资设立产业投资基金，产业投资基金将对新能源汽车产业优质项目进行投资，以加强公司在新能源汽车领域的业务拓展，加大与整车厂合作力度。该事项目前尚处于筹划阶段，尚未签署任何书面协议，相关事项存在较大不确定性。

酷酷2022-08-19

突然跌落！棉花反弹行情到头了？焦点问题是……

损失。不过，对于棉农来说，由于今年仍在新疆实施棉花最低目标价格，因此植棉收入受损的概率不高。四是结转数量较大的陈棉库存如何处理。近期，虽然国储棉进行了部分收储，但数量较小，无法有效解决陈棉库存问题。相关机构公布的数据显示，当前的陈棉社会库存量在300万吨左右。五是棉花下游产业成品库存大、订单“清淡”。 “日前，美国农业部发布了8月份农产品月度供需报告，其中对美棉减产幅度的预估超出了市场预期，美棉期价连续涨停。”中信建投期货软商品研究员吴新扬告诉记者，在8月份的报告中，美国农业部着重对美棉产量进行了下调。受干旱天气影响，美棉生长优良率持续下滑。因此，美国农业部将美棉弃种率调整到了42.86%，为近10年来最大值，单产小幅下调至846磅/英亩，略高于过去10年均值水平，2022/2023年度美棉整体产量预估较7月份月报下调64万吨至274万吨。尽管8月份月报继续下调全球2022/2023年度棉花消费量，但减产预期升温依然支撑美棉盘面出现连续涨停。而如此高价带来下游明显的负反馈。美国农业部大幅调降美棉新年度产量的背后是美棉出口出现明显的滞销。2021/2022年度结束后，美棉累计装运出口297万吨，低于预估的319万吨。作为重要美棉买家，中国、越南、巴基斯坦和孟加拉国等国2021/2022年度对美棉的进口量出现明显下滑，虽然东南亚纺织产能承接了不少棉纺织生产订单，但东南亚开工率与中国呈现出同样的走势。在美棉市场中，如此夸张的减产能否顺利落地，高价带来的负反馈又该如何收场，将是未来美棉盘面博弈的焦点。与此同时，消费层面的趋势正在加剧，美国6月份服装及面料批发商累库加速，同比增幅达到59.97%，美国5月份服装及服装配饰零售库存同比增幅达23.02%。总结来看，市场处于现实和预期的博弈中，但要等到完全反转，可能需要全产业链从被动累库转向至主动去库的阶段。浙江省宁波市棉花资深分析师张老师告诉记者，从技术图形看，美棉期价已处在关键点位，其见顶的概率很高，如118美分/磅的颈线很重要，它既是突破的跳空缺口，又是均位破位的确立，也是前期几次“攻防”的支撑位与压制位。期货价格运行是有周期的，包括上升周期与下跌周期，上升周期中有回撤，下跌周期中有反弹。分辨周期要看最重要的支撑线与压制线，过滤掉其他交易信号。如果美棉12月合约期价在118美分/磅有效突破的话，那么“进攻”与“防守”就换位了，之前判断的下跌周期就要打个问号了。近日，围绕118美分/磅价位，多空双方展开了激烈的争夺，最终形成了“黄昏上吊星”技术形态，没有突破118美分/磅。张老师说，长期来看，他仍持有看空观点，因为基本面较弱，前期价格反弹并没有解决内在的矛盾。例如，从棉纱市场来看，当前棉纱出货加快是事实，但可能是南方地区持续出现高温天气后部分纺企间歇性开工维持生产，以及选择直接歇业所导致，整体开工率不稳定。当前纯棉纱市场不同品种表现不同，低支纱当前仍是市场主要销售品种，高支纱外棉配棉棉纱走货好于新疆配棉棉纱。综合来看，棉纱市场情况不是很好，仅是好于前期，弱于往年同期。纯棉纱价格虽止跌企稳，但纺企库存压力仍然很大，纺企出货意愿较强。对于坯布市场来说，纺织旺季临近，马上就是“金九银十”季节了，但行业内人士的估计都不太乐观。据了解，佛山一带开机率有好转，在四成至五成，价格便宜的产品能走一些货。从订单看，市场不温不火。下游纺服最终是出口的坯布订单，实际订单仍不足，订单以小批量居多。前期放样、打样、询价的多，实际下单不多，有量的订单价格竞争激烈，后续意向订单情况则不足。

进击的巨人2022-08-19

多地旱情引关注，会引发粮价、菜价上涨吗？

很大差异。从现在公布数据看，去年生产的新疆棉还有约200万吨待售，无论是商业库存还是工业库存也都处于高位，尤其在郑棉大幅波动的前提下，企业更是不敢放量采购，尽力维持保证正常生产的最低库存量。再看美棉，无论是新季产量，还是期末库存都处于低位，内外基本面的巨大差异导致两者走势短期出现背离实属正常。现在棉纺产业订单刚开始恢复，郑棉下跌对产业来讲并不是好消息，这是期价在提前透支市场预期。当然今日带量下跌说明空头资金在进场。这部分空头是否包括新疆轧花企业提前预套保呢，这种可能性很大。长期看，国内棉花供大于求，越往上资金抛压力越大，在新年度籽棉预期收购价格远低于期货价格的情况下，在郑棉反弹冲高的时候先期套保反而很好的控制了风险。总之，短期郑棉还会反复，时间还不够，建议多空暂时观望为宜。

小小新新2022-08-18

美印年度联合军演之际！中国解放军发射短程防空导弹拦截战机、空对地与巡航导弹

展开年度联合军事演习之际，中国解放军在新疆的高海拔高原试射一种更新的地对空导弹。该导弹据悉，具有拦截战机、空对地与巡航导弹的能力，中国媒体也播出解放军进行导弹试验的视频。央视报道称，解放军新型地对空导弹在4500米，约合14760英尺的高度进行测试，但国防分析人士认为，发射的武器是HQ-17A防空导弹。据《南华早报》报道，这些是集成系统的一部分，可以安装在单个车辆中，被认为非常灵活和准确。有趣的是，测试紧随美国和印度宣布今年的年度联合高空演习Yudh-Abhyas。一名军事观察员表示，在新疆进行的试射是为了对在印中边境附近进行的演习进行倒计时，显示出威慑能力。据央视报道，该导弹首次尝试击中低空飞行的目标飞机。在第二轮空袭中，尽管来自飞机的强烈电磁干扰，运营商还是设法采取“规避行动”。解放军退役军官Yue Gang告诉《南华早报》，演习涉及一种新型的HQ-17A短程防空导弹，可以拦截飞机、空对地导弹和巡航导弹等目标。他补充说，虽然该系统的基本版本(HQ-17)使用履带式底盘，但更新后的系统(HQ-17A)使用轮式底盘。“其搜索和雷达跟踪能力的性能也得到了改进，”Yue补充道。他还认为，负责监督有争议的中印边界的新疆司令部的演习，暗示北京对即将举行的美印演习的担忧。“现在解放军正在高原进行高调的火力打击演习，目的是威慑和反制。美印演习将在中国门口炫耀力量，但无论是一个国家还是多个国家，中国不怕为战争做准备，”他说。尽管中国尚未就演习发表任何官方声明，但《环球时报》在2021年发表一篇文章，敦促印度媒体“不要对印美军事演习过度兴奋，因为拜登政府可能会考虑将印度作为棋子遏制中国”。也就是说，许多分析人士认为，试射是例行演习，与Yudh Abhyas年度联合军演无关。 2021年11月，中国解放军在喜马拉雅与印度边境附近进行了实弹演习。中国军队随后使用一系列常规武器，从狙击步枪到车载遥控武器系统、迫击炮、榴弹发射器和反坦克导弹，以表明它已经为“高空”战争做好准备。在班公湖地区发生暴力冲突之后，拉达克东部边境对峙于2020年5月5日爆发。经过一系列军事和外交会谈，中印双方去年在班公湖南岸和戈格拉地区，完成了脱离接触进程。至此，双方举行16轮军长级会谈，以化解旷日持久的对峙。 “我醒着的每一分钟，都在尽一切努力确保我们防止该地区发生冲突，”监督演习的美国海军上将约翰·阿奎利诺(John Aquilino)。“这是我对所有合作伙伴的承诺，我们每天都将努力防止战争。” 印太地区的活动正值与中国在台湾紧张局势加剧之际，自1997年金里奇(Newt Gingrich)以来，美国众议院议长佩洛西(Nancy Pelosi)成为首位访问台湾的议长。台湾外事部门发言人表示，中国以佩洛西此行为借口进行侵略行动，这只是向台湾施压与中国“和平统一”的借口。“中国以此为由发动军事挑衅，”该发言人说。“这是荒谬野蛮的行为，也破坏地区稳定，干扰印太地区的航运和商业活动。”

小萧2022-08-18

郑棉期价强势上涨蕴含哪些交易机会？

，支撑美棉强势，但是国内棉花由于美国对新疆棉出口限制、疫情打击下内需减弱等原因，需求疲弱。目前已经进入8月下旬，往年此时下游开机率基本在60-70%，去年由于江浙一带限电政策，同期开机率也达到60%以上，但是今年限电影响并不是主要矛盾，开机率主动下降，主要还是反映了终端需求的疲弱，截至8月12日棉纱厂开机负荷为42.5%；棉布开机为43.1%，棉纱、棉布开机率仅较上周小幅上升。下游库存方面，截至8月12日，纺纱厂原料库存为20.8天，成品库存48.5天，原料库存上升、成品库存下降。织布厂棉纱库存为5.4天，织布厂全棉坯布成品库存45天，原料库存上升、成品库存下降，下游边际出现好转，但是幅度距离旺季的水平相距甚远，不免对于今年旺季的消费产生担忧。从目前情况看，内外棉价差扩大依然是合理的，国内基本面远不如外棉。另一个问题是棉花上方的压制在哪里？郑棉从底部13500元/吨上涨至14500元/吨，基本可以看作是价值低估的修复过程，也是一个在近月带动下修复基差的过程。现货价格目前处于15500-16000元/吨，随着盘面上涨，基差基本修复。我们关注到在这样一个低棉价窗口期也给了纺纱厂喘息的窗口，从7月初开始到目前为止，即期利润最高达到1600元/吨，随着棉价上移，即期利润在900元/吨左右。考虑到下游目前还是处于疲弱状态，纱线价格上涨存在较大难度、并且滞后，因此棉价上涨到16000元/吨以上纺纱厂利润就会急剧压缩，16500元/吨的价格会导致纺纱即期利润归零，从而抑制下游的采购。此外，基差的大幅修复也会吸引套保盘介入，形成上方的压制，对于棉纺产业链来说，价格的真正上涨需要依靠下游消费的根本性好转，从而向上游传导形成正反馈。最后聊一聊郑棉的1-5合约正套策略的可行性，这涉及到今年9-10月籽棉如何收的问题。对于民营轧花厂来说，首先是需要把2021/22年度的棉花卖出，资金回笼才能再收新季籽棉，那么在旧棉销售进度缓慢的情况下，可能会带来籽棉收购的延迟。对于国有背景的大型企业，资金方面不存在问题，可能会联合压价收购籽棉，大厂的量接近整体收购的30%左右。那么我们需要关注的问题是，民营企业如果无法按时收购籽棉，是否会耽误01合形成仓单，目前尚未可知，还有一个月左右的窗口期，但是对于05合约来说，新棉加工基本已经结束，处于供应过剩的合约，在3月份之前大概率还是处于弱势的阶段。至于明年的“金三银四”以及种植季的天气问题现在还是相距较远，在这里暂时不做讨论，目前郑棉1-5合约价差在-70元/吨附近，未来是否有可操作的空间，主要来自于新季轧花厂收购籽棉的价格博弈。整体来看，郑棉短期内在美棉带动下震荡偏强运行，但是考虑到国内宏观情绪偏弱、消费疲软，外需受限、内需不足，处于内外交困的状态，因此尚未看到趋势性大幅上涨的可能性。同时，郑棉上方在16000-16500元/吨附近会受到高价棉带来的消费抑制以及套保盘带来的压力，只有等待下游消费市场的真正好转形成正反馈，向上游传导才能形成良性、持续的上涨通道，后期可以持续关注郑棉1-5合约正套策略的演进。

进击的巨人2022-08-17

供需压力犹存郑棉呈短多中空格局

高库存叠加新棉上市近日，受疫情影响，新疆棉花供应或有所偏紧，疆棉销售进度也将进一步放缓。数据显示，截至8月11日，疆棉销售进度为74.12%，仍有136万吨棉花未售出，销售进度远低于往年。9月后，新花即将上市，新作加上库存，市场整体供应压力将增加，新花价格预期偏悲观。在2021/2022年度轧花厂经历高价收花之后，轧花厂亏损严重。预计2022/2023年度轧花厂产能将减少，并且收花热情也有降温，新棉成本大概率显著低于上年度。综合来看，短期内国际市场在美棉天气忧虑以及宏观转暖的支撑下，仍维持偏强走势。但由于美国农业部对于美棉产量下调较为激进，后期减产幅度未必能够实现预期，加上美联储加息周期仍未结束，商品跌势难言结束，美棉120美分/磅之上压力将逐步增加。国内方面，短期受外盘强势提振，织造企业库存开始拐头，郑棉价格步入反弹。但是中期来看，供应压力以及新作成本降低对于棉价涨幅将起到明显压制。

小小新新2022-08-17

国家气候中心：当前我国高温热浪事件综合强度已达1961年以来最强

大部、华中、华南东部、西南地区东北部及新疆大部、内蒙古西部等地高温日数普遍在20天以上，新疆中东部、内蒙古西北部、河南南部、湖北大部、安徽、江苏南部、浙江、福建中北部、江西大部、湖南大部、四川东部、重庆等地超过30天。夏季以来，豫苏皖浙鄂赣黔川陕新10省（区）高温日数均为1961年以来历史同期最多，湘鲁甘宁云沪6省（区、市）为历史同期第2多，闽渝为第3多。全国共914个国家气象站（占全国总站数37.7%）日最高气温达到极端高温事件标准，河北、陕西、四川、湖北、江苏、浙江、福建、广东、青海等地262个国家气象站日最高气温持平或突破历史极值，其中湖北竹山（44.6℃），重庆北碚（44.5℃）、奉节（44.4℃）、巫溪（44.0℃），河北灵寿（44.2℃）、藁城（44.1℃）、正定（44.0℃），云南盐津（44.0℃）日最高气温达44℃及以上。根据中央气象台预报，未来10天（8月17-26日），四川盆地、江汉、江淮、江南等地仍有持续性高温天气，累计高温日数可达7~10天；上述地区最高气温可达35~38℃，局地可超过40℃。综合研判，我国此次区域性高温热浪事件的持续时间将会继续延长，综合强度将进一步增强。

小小新新2022-08-17

预料外的降息，预料中的进一步放松

种局面似乎也并未见到逆转，包括在海南、新疆、西藏等地疫情反复扰动下，我们认为暑期旅游对消费贡献可能同步放缓，不排除信贷结构进一步走弱的可能。今日公布的7月经济数据[4]同样也不及预期，房地产市场加速下行，同时制造业投资放缓，整体固定投资相对不足，消费又同时受地产和疫情反复扰动影响复苏疲软，短期经济仍承压。经济动能未能实现持续性修复，疫情反复和地产风险扰动边际上反而增加了稳增长难度，在这一背景下，央行降息是符合其在二季度货币政策执行报告所提及的“加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心”政策方针。 2、降息可能主要旨在提振市场信心，同时通过价格让利疏通并解决“宽信用”的不畅考虑到货币市场实际利率自4月下旬以来便与央行公开市场操作利率明显倒挂，我们认为此次降息虽是“宽货币”操作，但更多可能意在提振市场信心，疏通“宽货币”到“宽信用”的传导，即通过降低MLF利率和回购利率，引导银行进一步下调LPR利率，同时稳定资金市场信心，通过平稳的资金利率传导到长端，打开长端债券利率下行空间，使实体综合融资成本得到进一步压降；而LPR下调以及长端国债利率的下行，会再进一步传导回银行负债端，引导银行下调存款利率上限加点幅度，降低金融机构综合负债成本，同时刺激实体资金活性，将实体过高的储蓄意愿慢慢转化为投资和消费意愿，激发实体活力。今年2月以来，在海外货币政策收紧压力下，考虑到汇率稳定和资金外流等影响，央行政策放松整体以上缴利润和结构性工具投放为主，主打“量”的投放，而在价格上则比较谨慎，更多是通过阶段性默许实际资金利率与政策利率脱钩来实现“隐性”降息。此次名义降息，一方面是实际资金利率与政策利率脱钩时间已较长，且海外在已经经历过几轮加息后政策收紧扰动边际在放缓，央行外部顾虑减弱，可以投入更多精力应对内在经济增长压力。另一方面，虽然实际资金利率与政策利率脱钩，银行间流动性也一直比较充裕，央行结构性工具的投放也在有序展开，实际新增贷款加权平均利率也逐步走低，包括新发房贷利率也已经降至历史低位。但我们看到LPR利率却并没有同步实现调降，1YLPR年内始终位置在3.7%，5YLPR在5月降至4.45%后也已有3个月未作调整，可能也表明在央行没有下调名义政策利率背景下，银行单独下调LPR的动力并不高。因此名义降息一定程度上可以引导银行端跟随下调LPR，缩小一级和二级利差，进一步打开政策刺激向实体传导的空间，疏通传导路径。我们认为本月LPR报价会同步下调，1YLPR和5YLPR可能同步下调10bp，考虑到结构性工具投放，甚至不排除5YLPR下调幅度超过10bp的可能，以引导按揭贷款利率下降、促进按揭贷款增量回升。我们认为更为核心的，是通过LPR利率调降和长端国债利率下行，进一步传导回银行负债端，降低存款利率，激发资金活性，拉动实体有效投融资需求。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制[5]，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1YLPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。实际操作中，由于贷款在资产中占比较高，考虑到息差等影响，因此银行可能更倾向于参考1YLPR进行存款利率的调整。该调整机制更新后，多数银行响应了政策号召，于4月下旬下调了1年期以上定期存款和大额存单利率，4月最后一周（4月25日-5月1日），全国金融机构新发生存款加权平均利率为2.37%，较前一周下降10个基点，但此后从融360数据反映看，存款利率整体下降速率和幅度均重新转慢，均不及货币市场利率和债券利率。比如我们看到4月存款利率市场化调整机制出台之后，多数银行于4、5月份小幅下调存款利率，不过由于负债端成本具有一定刚性，6、7月又小幅转涨，且因1年期LPR和10年期国债收益率维持稳定，短端下调激励有限，近几个月存款利率呈现“短上长下”的局面；而同期DR007自3月均值2.09%累计下行53bp至7月均值1.56%，余额宝7日年化收益率自3月的1.96%累计下行39bp至7月的1.57%。存款利率降幅偏慢，一方面在资产端利率下行较快的影响下，制约了银行息差，银行息差收窄反过来则会制约银行进一步让利实体的意愿和空间；另一方面也拖累了资金活性，实体储蓄意愿高居不下，难以转化为有效的投资和消费意愿，资金供给虽增加但并没有实现对实体投融资需求的对等拉动。从这一点看，通过名义降息，引导LPR下调，并鼓励存款利率的压降，激发资金活性，可能也是央行政策操作的核心考量之一。 3、债市影响上：名义降息可能不止于此，资金面宽松得到进一步确认，长端利率仍有补降空间，期限利差有望收敛，延长久期可能仍是优选策略对债市影响上，首先我们认为此次名义降息可能只是开始，不排除如果经济动能恢复仍偏弱、地产风险进一步蔓延、银行等金融机构“宽信用”传导不畅，央行可能会进一步放松来托底，考虑到即便本次降息后，实际资金利率仍与政策利率倒挂超50bp，名义降息可能不止于此。即便央行没有进一步操作，短期内政策和资金面的宽松取向已经得到确认，债市向好情绪仍会得以延续，同时稳定的资金面和资金价格预期也会逐步向中长端传导，我们认为前期下行较慢的长端利率有望迎来一轮补降，期限利差有望从高位回落，延长久期可能仍是优选策略。从最新债市调查结果看，选择延长久期的投资者占比也有所提升。对于如何实现“宽货币”向“宽信用”传导，我们认为当前核心还是在于如何引导银行负债端成本的进一步下行。央行前期“量”的投放已经比较到位，结构性和政策性金融工具也正在发挥作用，但银行负债端成本让利整体偏慢，制约息差同时拖累资金活性，这可能才是“宽信用”传导不畅的主要制约。从这一点看，如果当前银行调降存款利率的动力更多是来自名义政策利率的调降，我们认为不排除央行进一步名义降息的可能，以引导银行负债端成本下行。

进击的巨人2022-08-17

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