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AI繁荣拯救不了商业地产,旧金山写字楼空置率创新高
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低于2020年84.70美元的峰值。
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过后,旧金山面临着两大挑战:一是让员工重返办公室,二是科技市场放缓导致整个行业大规模裁员。 据跟踪裁员数据的网站Layoffs.fyi称,自2022年初以来,美国科技公司已经解雇了53万多名员工。Alphabet、Meta、亚马逊、特斯拉、微软和Salesforce等大公司都在大幅裁员。 最近,生成式AI的人气飙升,以及快速增长的初创公司决定在旧金山开设大型办事处,这些都缓和了这种冲击。 市场领头羊OpenAI的私人估值超过800亿美元,该公司去年10月宣布,将在Mission Bay社区租赁约50万平方英尺的空间,这是自2018年以来旧金山最大的办公租赁。高纬物业高级研究总监罗伯特·萨蒙斯(Robert Sammons)表示,OpenAI将继续在这座城市寻找更多办公空间。 同样在去年,OpenAI的竞争对手Anthropic转租了Slack总部23万平方英尺的办公空间。今年5月,Scale AI与Airbnb的办公楼签订了一份租约,据称租下了17万至18万平方英尺的空间。 萨蒙斯说:“旧金山当然是人工智能的中心,但人工智能不会拯救旧金山的商业房地产市场,尽管还是会有帮助的。” 萨蒙斯表示,虽然资金雄厚的AI初创公司正在签订新空间的大租约,但更大的趋势是,科技公司、律师事务所和咨询公司正在寻求在现有租约到期时减少办公面积,这反映了混合工作的普遍趋势。 他补充说,在许多情况下,公司都希望搬迁到城市中更理想的地区,因为价格已经下降,雇主需要靠近餐馆和商店,以吸引员工回来。 萨蒙斯说:“最优质的奖杯空间继续表现良好,因为租户希望住在最好的位置,周围有最好的设施。” 高纬环球表示,旧金山本季度的空置办公空间总计为,960万平方英尺。 该公司在其报告中表示,市场出现了积极的迹象,下半年的吸收有望改善,办公室工作人数在急剧下降之后趋于稳定。 但萨蒙斯表示,租金下跌和空置率上升的空间似乎更大。他说,围绕即将到来的总统选举的不确定性可能是推迟新租约的一个因素。 “有时候,当有重大选举时,租户会推迟做出决定,”他说。
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金融界
07-09 13:38
警告下调评级!法国左翼爆冷争先,标普:悬浮议会使政策复杂化
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A-」,展望为「稳定」,认为法国政府在
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和能源危机期间巨额支出后未能实现限制预算赤字的计划目标。 该机构预计,法国政府一般债务占GDP比例将会上升,到2027年升至112.1%,高于2023年的109.0%。当前,法国政府一般债务占GDP比例在欧元区国家排名第三,仅次于希腊和意大利。 周一(8日),法国股市在早盘下跌后反弹走高,截至撰稿法国CAC40指数上涨0.18%。有分析称,悬浮议会对改革和削减赤字来说都不算是好事,但对市场而言可能是「最不坏」的结果,因为它将减少财政政策冲突可能性和阻止极右翼国民联盟的政策。 原文链接
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投资慧眼
07-08 20:29
2024年可持续金融市场展望
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社会问题的关注在最近几个季度有所减弱。
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期间,社 会问题在 ESG 议程中占据重要位置,带动 2020 年和 2021 年社会 责任债券发行量上升。美国乔治·弗洛伊德(George Floyd)谋杀 案引发了人们对少数群体所面临的系统性不平等问题的关注,进 而推动了企业多元化、公平与包容性倡议的浪潮,以及对此类计 划融资需求的激增。 然而,这两方面的驱动力在 2023 年均有所消退。2022 年年中, 欧盟拟议的社会分类法因所涉及内容引发的政治紧张局势而被搁 置,加上美国对 ESG 议题的强烈反对进一步阻碍了可持续金融中 社会议题的相对发展。 社会议题往往以价值观为基础,缺乏普遍认同的衡量方法。这与 环境议题形成鲜明对比,后者在分类系统与报告标准方面近年来 取得进展,且通常基于科学数据,有助于围绕优先目标和评估方 法达成共识。这导致社会问题与在分类法和目标设定方面已取得 进展的其他 ESG 议题的发展脱节。 聚焦自然提升社会协同效益 我们预期,近期自然金融领域的发展动态能够借助提供更正规的 框架来设定目标、归类和评估影响,进而提升某些社会问题的地 位。随着自然成为可持续金融中的核心议题之一,将环境与某些 社会因素整合的方法正成为主流方法论,从而使市场对可持续发 展拥有更全面的认识。 保护可提供生态系统服务的自然资源是许多自然相关贴标债券发 行实体的主要目标,生态系统服务从定义上便涵盖为人们提供益 处的商品与服务(如灌溉用水)。同样,提供基于自然的解决方 案(NBS) 的项目进行融资同样能够带来环境和社会效益,例如 能够为当地社区创收的可持续森林管理。 这些关联性在市场参与者所参考的正式目标与框架中正愈加得到 重视。2022 年联合国生物多样性大会(COP 15)上达成的若干目 标聚焦于保护自然资源,以确保为人类发展带来可持续效益,以 及公平地管理这些资源(例如,确保遗传资源产生的益处得到共 享)。 ICMA 近期发布的的 “蓝色债券” 指引基于其《绿色债券原则》 和《社会责任债券原则》(SBP),该指引指出只有在公平获取资 源和利益共享的情况下方可实现向可持续海洋经济的过渡。与报 告框架配套的 TNFD 指南也提到了社会效益,并包括与原住民社区 交往的具体指引。 最终,这些发展动态可能会推动相关项目和活动的交易融资—— 这些项目和活动具有更明确的自然和社会协同效益,在驱使人们 关注粮食安全与公共卫生的全球市场环境下尤为如此。 粮食安全问题在议程中的地位上升 惠誉常青预计,在 2023 年全球气温创历史新高、季节性天气模式 对粮食生产带来影响,以及暴力冲突与流离失所导致对人道主义 问题的关切加深的背景下,粮食安全将作为可持续发展议题之一 而愈加受到关注。 ICMA 将 “粮食安全和可持续粮食系统” 作为其《社会责任债券 原则 》下的一个项目类别,对既能改善营养食品获取又可支持农 业部门的活动予以确定。在《社会责任债券原则 》类别中,由于 粮食生产与自然之间的内在联系,粮食安全与绿色活动的重合度 最高。 气候变化的许多物理效应会对农业生产率产生重大影响:降水变 化、土壤质量、病虫害、极端天气事件以及陆地和海洋温度上升。 在 ICMA 的《影响力报告统一框架》(Harmonised Framework for Impact Reporting)中,绿色类别下的几项效益指标是对改善粮食 安全具有直接贡献的结果体现。 根据《环境金融》(Environmental Finance)的数据,几乎所有 以粮食安全为募集资金用途的可持续发展债券均为可持续发展 (88%)或社会责任(11.8%)贴标债券,绿色贴标债券发行量不 足 1%。粮食安全融资集中于前两大标签下可能会掩盖重要的绿色 协同效益,而这些效益本可吸引以环境为可持续发展优先事项的 投资者。 美国可持续投资论坛(US Sustainable Investment Forum)在 2022 年对约 500 名美国资产所有者(资金管理规模 6.6 万亿美元) 发起的一项调查显示,这些资金均被纳入了 ESG 考量,其中气候 变化和可持续自然资源与农业是最重要的绿色议题。 这些偏好表明,目前可持续发展债券市场对以粮食安全为募集资 金用途的投资或呈现供不应求的局面,因为我们此前的研究结果 显示,将粮食安全作为募集资金用途或关键绩效指标的债券比例 很小,仅占授评债券的 1%左右。 2023 年,我们注意到几家在 ESG 贴标债券市场首次发行债券的公 司已将粮食安全纳入其框架。今年 1 月欧佩克国际发展基金 (OPEC Fund for International Development)在一笔可持续发展 债券发行中募资 10 亿美元,优先投向有助于实现多项可持续发展 目标(SDG)的活动,如可持续农业(无贫穷和零饥饿)。塞浦 路斯在 4 月首次发行的 10 亿欧元可持续发展债券中纳入了粮食安 全募集资金用途,对贫困地区农民给予特殊考虑。 巴西政府在其首个可持续金融框架中,将粮食安全相关效益指标 列入绿色和社会类别。巴西财政部表示,可持续发展债券计划募 集资金中的 10%-17%将投向粮食安全和可持续粮食系统。在 11 月 发行的一笔七年期债券中,巴西政府募资 20 亿美元,投资者对此 兴趣浓厚。 气候不断变化下的人类健康 第 28 届联合国气候变化大会 (COP28)上确定了首个“健康日”, 标志着健康在气候变化政策和规划中的地位发生转变。 健康与气候网络(The Health and Climate Network)是由全球多 家研究机构和公共卫生倡导者于 2021 年成立的组织,其将气候变 化描述为“由于对健康的社会和环境决定因素产生影响,是威胁 健康的倍增器”。2 气候变暖和自然资本的破坏导致诸多卫生条件 恶化和传染病加剧。 森林砍伐、生态系统变化和城市化导致疟疾和登革热等许多病媒 传播疾病增加。这些疾病及其他一些传染病过去常见于热带地区, 但随着气温升高,或蔓延到世界上新的地区。流行病学研究发现, 2015-2016 年巴西爆发的寨卡病毒与出现创纪录的温暖气候和干 旱有关,美国最温暖的地区也出现了在本土传播的寨卡病毒病例。 据医疗研究慈善机构 Wellcome Trust 估计,到 2080 年还将有 10 亿人或感染蚊子携带的气候敏感性传染病,因为气候变暖会使得 昆虫迁徙到以往气候更寒冷、更恶劣的地区。 《柳叶刀》的研究分析表明,自 1991-2000 年以来,人类每天承 受与高温有关的健康压力的小时数持续上升。在人口最多的 10 个 国家中,在轻度户外体力活动中,出现中度热应激的风险平均每 天增加 4.5 个小时。在印度尼西亚和孟加拉国,平均每天的热应激 时间较基准水平高近 8 个小时。 提及健康的国家自主贡献(NDC)数量明显增加,占比从 2020 年 的 73%增加到 2022 年的 90%以上。3国家自主贡献中包含的大多 数卫生提案均无资金资助,这为与气候相关的健康适应性和医疗 系统复原力带来巨大的资金缺口。不同的估测数据表明,仅有不 到 5%的多边气候融资被指定用于公共卫生或医疗。 部分资金缺口将需由私有资本来填补。继第 28 届联合国气候变化 大会召开之后,我们预计将有更多的主权国家和超国家开展涵盖 气候变化和健康主题的可持续债务活动。一些民间团体,例如可 持续市场倡议卫生系统工作组,或影响企业在其可持续融资框架 下纳入何种范围的活动;成员公司 Merck & Co 和 Sanofi SA 在此 之前已发行贴标债券。 医疗保健属于《社会责任债券原则》中的“基本服务需求”范畴, 但与气候相关的健康活动亦可被视为绿色活动。在国际资本市场 协会(ICMA)“气候变化适应”的绿色类别下,与健康相关的影 响指标包括:改善因气候相关健康影响造成的员工缺勤情况、受 洪水和其他气候灾害影响的人数,以及与提高医院或诊所等建筑 物气候适应能力相关的指标。 相关研究 Brazil’s Sovereign Framework Set to Increase Investors’ Confidence (October 2023) ESG Ratings Insights: Bond Use of Proceeds (August 2023) South Korea’s Green Financing Incentives Aim to Match Strong Social Bond Growth (June 2023) Mexico’s Taxonomy Lays Foundation to Address Key Social Factors (May 2023) 主题 5:可持续发展挂钩贷款的可靠性问题凸 显 对于可持续发展挂钩贷款(SLL)领域的投资者而言,附有环境、 社会和公司治理(ESG)棘轮和条款的贷款的关键绩效指标(KPI) 和可持续发展绩效目标(SPT)的稳健性和可靠性,以及这些指标 与公司业务活动的一致程度,将成为至关重要的决定因素。该趋 势普遍存在于公共债务市场,我们预计 2024 年其将成为可持续发 展挂钩贷款市场的决定性特征。 与公共资本市场上的可持续发展挂钩债券类似,市场参与者对可 持续发展贷款的可靠性亦日益谨慎。资产所有者更倾向于审查投 资决策如何对环境和社会产生实际影响,以及如何保护其免受薄 弱的可持续框架或可持续性挂钩工具设计不当相关的声誉风险。 利率上升和宏观不确定性阻碍了借款,尤其是对杠杆率水平较高 的公司的借款。相比 2021 年和 2022 年银团杠杆贷款大市场上争 相发行可持续发展挂钩贷款的繁荣景象,2023 年与 KPI 挂钩的贷 款发行量已大幅减少。借款人的披露疲劳,以及构建包含 ESG 条 款和棘轮的贷款所需的时间和成本亦或是导致贷款减少的原因。 据《环境金融》表示,截至 2023 年 11 月,以美元计价的可持续 发展挂钩贷款规模比 2022 年减少了近 50%。 可持续发展挂钩贷款缺乏健全的 KPI 遴选标准是核心问题所在。 KPI 须与借款人的整体业务相关,处于核心地位并具重要性,可衡 量且可设定基准。然而,据英国金融行为监管局 2023 年 6 月的研 究发现4,一些市场参与者预计半数可持续发展挂钩贷款未能制定 健全的 KPI。SPT 的设计欠佳,目标较低,无法推动企业行为发生 有意义的改变。 Fitch Solutions 旗下公司 Covenant Review 的研究强调了投资者对 “漂绿”、贷款协议中的 ESG 相关条款过于复杂等的负面看法, 这些问题导致欧洲杠杆贷款市场的贷款交易拒绝采用或取消 ESG 棘轮。 由亚太贷款市场协会、贷款市场协会和银团及交易协会于 2023 年 2 月联合发布的《可持续发展挂钩贷款原则》(SLLP)强调,随着 可持续发展挂钩市场不断扩大,需要出台更明确的标准和市场指 引。 最新发布的 SLLP 制定了更严格的 SPT 标准,并要求借款人制定的 KPI 对于借款人的可持续性战略和业务运营具有重要意义。但由于 SLLP 的采用为自愿性质,其能否被广泛采用仍存在不确定性。 就 KPI 目标、遴选和 SPT 目标水平提供外部报告、监控和保证最 终可能成为投资者的标准要求,因其需要信心并防止出现漂绿风 险。我们预计这将是 2024 年的发展方向,但也意识到可能会逐渐 出现报告疲劳。如果公司的可持续发展表现没有明显改善,借款 人、贷款人和投资者或对恢复 ESG 棘轮保持警惕。 因此,管理人的 ESG 整合或影响评估资质和流程可能成为更重要 的区分因素。基于惠誉常青的杠杆融资 ESG 评分研究发现,欧洲、 中东和非洲地区的贷款担保权益凭证(CLO)管理人在 ESG 评分 方面优于美国同业。ESG评分与信息披露无关,取决于对企业对环 境和社会因素的影响进行独立逐项的资产分析。ESG 评分最高的 CLO 主要投资于医疗提供商、电信和商业服务。ESG 评分较低的 CLO 最容易受到公用事业、工业和制造业以及广播和媒体的影响。 惠誉常青的 ESG 评分可为 CLO 管理人、投资者和私募债务投资者 评估欧洲、中东和非洲地区以及北美地区的私人借款人 ESG 状况 和影响提供透明度。 越来越多的私募信贷纳入 ESG 影响战略,但同样将面临 KPI 可靠性挑战 惠誉常青在《2023 年环境、社会和公司治理市场趋势》中讨论了 ESG在私募市场中的作用日益重要,并重申越来越多的市场参与者 考虑整合 ESG 及其影响将成为 2024 年市场上值得关注的趋势。然 而,惠誉常青进一步完善了该观点,提出一项注意事项:可持续 发展挂钩贷款的可靠性、透明度和重要性关键绩效指标将成为私 募债务的重要目标,与上文讨论的杠杆贷款相同。 尽管私募信贷市场快速增长——据 Preqin 数据显示,私募信贷市 场的资产管理规模从 2007 年的 2,800 亿美元左右增长至 1.5 万亿 美元,但是私募信贷影响力投资仍处在非常初级的阶段。咨询公 司 Apex 的一项关于养老金的调查显示,仅有 9%的养老金分配至 ESG 私募债务基金(超过资产组合总额的 5%)5。然而,惠誉常青 观察到私募信贷组合中的 ESG 因素(初期)成熟轨迹与其近期在 公开市场上观察到的情况相似,即从以排除政策为主转变为整合 采纳,然后随着指标和标准的建立,逐步向影响力投资发展。 影响力主导型战略与私募信贷尤其相关(甚至与我们去年讨论的 私募股权的相关度更高,不过这并不在本报告的讨论范围);鉴 于参与贷款结构设计的贷款人数量非常少(且通常为双边关系), 因而其可以管理、影响并坚决要求放出的贷款产生稳健的可持续 发展成果。由于管理的资本规模庞大,并且资产所有人/投资者明确表示纳入环境和社会影响因素,因此私募信贷(尤其是直接贷 款)在填补可持续投资融资缺口方面发挥着越来越重要的作用。 可持续发展挂钩类融资工具的发行日益受到私募信贷基金的追捧。 SLL 的灵活性使得其成为难减排行业转型活动融资的良好工具。一 些私募信贷基金已构建了 SLL,为处于风险和收益率曲线各端的借 款人提供资金。 2021 年,最大的直接贷款机构之一 Ares Management 为英国的工 程与环境咨询公司 RSK 设计了首笔可持续发展挂钩债务(10 亿英 镑)。该笔交易的 KPI 与降低碳排放强度、持续改善健康和安全管 理及道德规范挂钩。此后,Ares 不断扩大其可持续发展方案范围, 将直接贷款实践与更多行业挂钩,如数据解决方案中心、日间护 理提供商和废物管理等。2023 年 10 月,Blackstone 为澳大利亚 的工业行业获取 14.5 亿澳元的可持续发展挂钩贷款。2023 年 10 月,香港另类投资管理公司太盟投资集团亦建立了可持续发展挂 钩认购额度信贷。 然而,由于缺乏借款人在 ESG 信息方面的披露和历史表现数据, 私募信贷投资者/有限合伙公司(尤其是中小型借款人)很难评估 可持续发展表现和信贷风险的影响。投资者需要掌握更多的披露 信息,才能了解 ESG 问题在私募信贷投资中的重要性。PRI 2023 年对私募信贷从业者开展的一项调查显示,42%的有限合伙人要求 普通合伙人每年提供 ESG 相关信息披露,而 31%的有限合伙人要 求普通合伙人提供更频繁的 ESG 相关信息披露。6 相关研究 Revised ESG Loan Principles Reduce Ambiguity and Raise Standards for Borrowers (March 2023) Sustainable Fitch: European CLOs Have Higher ESG Scores than North America CLOs (November 2023) Sustainable Fitch: Issuer Profile, Targets and Reporting Drive SLB Ratings (November 2023) 政治和宏观经济动荡因素将在新的一年继续 影响可持续融资领域 2024 年,随着多个国家的大选日期迫近,可持续融资项目将面临 政治和宏观经济动荡的大环境。惠誉的《2023 年环境、社会和公 司治理市场趋势》报告强调,宏观和地缘政治挑战可能会减缓但 不会阻碍可持续投资。惠誉预期,在新的一年,这些动态仍将与 可持续融资的利益相关者紧密联系。 尽管不同的市场和司法管辖区将面临不同的经营环境,但惠誉认 为,投资者需要时刻关注这些不断攀升的不确定性,以及政治环 境和气候政策可能发生的变化。 具体而言,政治变化将对环境政策造成影响,特别是气候相关政 策的方向,并影响颁布、修订或提出新的气候相关法规的步伐, 而政策的转变对投资者和企业来说至关重要。高利率环境下,下 一年贴标债务的发行规模或将受到抑制。 主要司法辖区进行的大选影响气候政策 印度、欧盟、美国、英国、印度尼西亚和南非等主要经济体即将 选举新的议会或总统。因此而产生的气候政策方向的重大转变 (加强或削弱)将增加市场的波动性。 在 COP28 召开前对各国政府的气候行动进行的全球盘点指出,各 国在实现气候目标方面取得的进展仍然不足。2023 年,史无前例 的极端气温、破坏性山火和洪水灾害再次为人类敲响了关注减缓 气候变化必要性的警钟。 与此同时,惠誉也注意到,由于家庭生活成本压力攀升,决策者 在转型成本、对某些行业或群体的影响等问题上需谨慎行事。随 着 2024 年选举进程的推进,能源转型可能带来的就业机会损失在 政治上引发的矛盾或将日趋尖锐。面临选举挑战的决策者如何化 解这些矛盾将是 2024 年的一个重要议题。 虽然欧盟已将其定位为“绿色协议产业计划”这一旗舰项目下经 济转型的引领者,但 2023 年期间与环境相关的主要立法提案的谈 判剑拔弩张,几乎以失败告终,其中一例是欧盟议会就欧盟《自 然恢复法》或废除《欧洲可持续发展报告标准》的动议(最终被 否决)所展开的斗争。种种迹象表明欧盟在绿色议程上达成的共 识非常脆弱。随着欧洲议会议员选举将于 2024 年 6 月举行,惠誉 预期,一些提案将再度被搁浅,而新议会的组成将对未来几年欧 盟 "绿色协议 "雄心的推进速度起到决定性作用。 在美国,即将到来的总统大选注定会加剧全国范围内的不和谐现 状,尤其是当经济和外交政策等问题可能成为竞选活动的中心议 题时。气候相关话题,特别是在全美范围内采用低碳技术的话题, 仍有可能成为辩论的焦点。尽管在 2025 年下届政府上任之前不太 可能出台全面的政策变化,但惠誉认为,选举初期的竞选言论可 以作为预测未来美国气候政策走向的重要风向标。 在某些国家,选举可能会促使人们的注意力从气候变化转移到其 他更加紧迫的社会或经济问题,尤其是在经济环境严峻、利率高 企、通货膨胀和住房问题严峻的国家,政客们可能会将气候政策 渲染为昂贵、繁琐或不必要的议题,从而导致现有气候政策或承 诺的实施被延迟,甚至气候目标被完全放弃。 宏观经济环境构成挑战因素 经济环境的不确定性亦会对 2024 年之前的气候变化进展产生一定 影响。尽管某些地区可能会因特定区域因素而面临较大程度的经 济阻力,惠誉认为,这一趋势在很大程度上与地理边界无关。 虽然目前通胀压力有所缓解,但大多数经济预测的共识认为,主 要经济体的通胀水平至少会持续到 2024 年下半年。 高利率环境是影响发行人推出新贴标债务工具意愿的关键但非唯 一因素。对于企业和金融机构而言尤为如此,2023 年它们的发行 规模低于主权国家。 未来一年,鉴于企业和金融机构的发行仍将受到抑制,主权国家 仍将是拉动贴标债券增量发行的主要引擎。惠誉认为,主权国家 对债券发行的浓厚兴趣表明应对气候变化(包括减缓和适应气候 变化)的必要性与日俱增。新兴市场尤为如此,因为在这些市场 中,有形气候风险和转型风险都将成为撬动金融市场的重要因素。 然而,财政紧缩和债务负担高企也会抑制 2024 年主权标签债券的 发行势头。如果混合融资呼吁取得成效,超主权组织机构的贴标 债券发行规模也将扩容。 贸易摩擦抬升低碳转型成本 美国《通货膨胀削减法》条款有利于本国供应链向清洁能源过渡, 欧盟的碳边境调节机制对欧盟某些货物的边境征收绿色关税,欧 盟的《净零工业法》(NZIA)则为绿色技术发展提供了大量的政 府支持,以抵御清洁能源投资的外流。该法案致力于到 2030 年, 欧盟 40% 的清洁或绿色技术将在欧盟内部生产。此外,2023年10 月,欧盟委员会正式对从中国进口的纯电动汽车(BEV)启动反补 贴调查,如果调查属实,可能会对进口产品征税。 贸易摩擦加剧导致保护主义政策更加盛行,能源转型的成本也将 因此走高。在保护主义环境下,货运、能源、水泥和钢铁生产等 关键行业去碳化所需的技术创新和知识转让将放缓,而削减目前 在经济上不可行的去碳化解决方案的成本行动也将被推迟。 企业在进入市场和获得重要材料(如关键矿产)方面将面临越来 越多的挑战。如果保护主义愈演愈烈,经营成本,尤其是具有复 杂国际供应链行业的经营成本将会水涨船高。 虽然上述结构性转变的影响将在较长一段时间内方可显现,但是, 它将贯穿 2024 年始终,而且,随着选举如火如荼推进,其在政客 议事日程中的重要性也将日益凸显。 相关研究 ESG Market Trends 2023 (December 2022) EU Net Zero Industry Act Boosts Support For Clean Tech (March 2023) 注:本报告为中文译本。如有疑问,请以英文版本为准。
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惠誉常青
07-08 19:42
看好Snap的理由
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售额飙升20%,这表明该公司终于克服了
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的影响,并解决了苹果的隐私问题。Meta平台、Pinterest和Reddit的增长速度都更快,但Snap在第三季度大幅缩小了差距。 与社交媒体同行相比,Snap 现在的估值只有5倍企业价值/销售额目标,非常便宜。该行业的平均市盈率为8倍,高出近60%。 来源:YCharts 对Snap来说,最大的机会是超越微薄的增长目标。Meta的目标是年销售额达到1600亿美元,今年的增长率接近18%,随后几年的增长率将超过10%,而Snap的增长率预计只会略高于这一增长率。 从本质上讲,Meta的年收入将增加200多亿美元,而Snap仅今年的销售额预计将超过50亿美元。这家社交媒体公司甚至不会在未来增加10亿美元的年收入。 Snap本应在第二季度结束时拥有约1000万至1200万用户。即使只有1000万订阅用户,这家社交通讯公司的季度订阅收入也将首次突破1亿美元,并有可能在本季度结束时达到近1.5亿美元的运转率。 总结 Snap 公司在这里是一个巨大的便宜货,交易价格只有5倍企业价值/销售额目标。该股票只需要达到其他社交媒体股票的 EV/S 倍数,就有高达60%的上升空间。 对投资者来说,最大的机会是在Snap股价可能再次跌至12美元以下的时候买入,尽管该公司季度业绩强劲,订阅收入飙升,但该股仍无法突破17美元左右的强劲阻力。 $Snap Inc(SNAP)$
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老虎证券
07-08 18:40
时隔两个月,这家A股公司董事长再被立案调查、实施留置,什么情况?
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得-1.37亿元。不过2020年,由于
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之下该公司微生物转运系统、口罩等相关产品销售收入大幅增长,其营收首次突破9亿元大关,净利润也达1.63亿元,但该公司业绩增长趋势未能持续,2021年营收净利双双下滑。 值得一提的,2021年阳普医疗控制权发生变更,格力金投成为该公司实际控制人,珠海国资委成为其控股股东。截至2024年一季度末,邓冠华虽仍持有阳普医疗4919.46万股,持股比例为15.91%,为第一大股东,但其中超7成股份已被质押。 与此同时,尽管国资控股,阳普医疗仍难逃业绩亏损的命运。2023年,其实现营业收入64,462.12万元,同比下降9.31%,归属于母公司净利润-6320.38万元。 今年一季度,阳普医疗营收1.41亿元,同比下降10.98%;归属于上市公司股东净利润-319.09万元,同比下滑123.4%。该公司营收和业绩再度双双下滑。 就2024年1-3月而言,阳普医疗业绩下滑主要还与其投资企业股价持续下跌有关。据该公司一季报,其净利润同比下滑123.4%的主要原因是公司参股公司深圳市阳和生物医药产业投资有限公司(简称为“深圳阳和”)投资的伟思医疗于2020年6月上市,深圳阳和以伟思医疗2024年3月31日的收盘价作为每股公允价格确定投资收益减少所致。 业绩持续承压下,阳普医疗的核心人物邓冠华再遭立案并留置,这对于上市公司来说无疑将给其未来发展增添更多不确定性。
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金融界
07-08 16:50
“黑天鹅”可能真实发生!澳元/美元强势抗跌 FXEmpire:超买前挑战站上0.6796
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储蓄增加可能直接影响私人消费,并导致自
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爆发以来的首次经济萎缩。从长远来看,澳大利亚经济上一次萎缩是在2021年第三季,并在2020年出现了技术性衰退,这是近30年来的首次。 (来源:FXEmpire) 市场迫切想要知晓的是,澳洲联储会冒着经济崩溃的风险来应对通胀吗? 彭博电视亚太区首席市场编辑戴维·英格尔斯(David Ingles)提高了澳洲联储加息的可能性,以应对高于预期的通胀数据,他表示:“在澳大利亚公布了第三份高于预期的通胀报告后,现金利率期货和掉期目前预测澳洲联储9月份加息的可能性接近50%。” 信贷需求的增加可能会进一步增加这可能性,与此同时,美国通胀将成为美联储本周关注的焦点。 周一晚些时候,美国消费者通胀预期可能会引起投资者的兴趣。经济学家预计美国消费者通胀预期将从5月份的3.2%,降至6月份的3.0%。 消费者通胀预期报告是美国CPI报告的领先指标,通胀预期走软可能会缓解消费者支出并抑制需求驱动的通胀。通胀前景走软可能会让消费者因预期未来价格下跌而推迟购买。 消费者支出的下降趋势和通胀压力的减弱,可能使美联储削减利率。从长远来看,消费者通胀预期在2022年6月飙升至6.8%,然后在2023年12月降至3.0%。在4月份上涨之后,跌破3%可能会增加投资者对7月11日美国CPI报告走软的希望。 (来源:FXEmpire) 消费者通胀预期数据是否会让美联储采取更温和的立场?美联储主席鲍威尔将于周二和周三在国会山作证,他可能会在其证词中提到消费者通胀预期趋势。 短期预测上,澳元/美元仍然看涨,近期走势取决于澳大利亚消费者相关数据、中国数据以及美国CPI报告。尽管有关澳洲联储加息的猜测不断增加,但弱于预期的美国CPI报告可能会巩固美联储9月降息的决心。 考虑到美国CPI报告对美联储利率走势的重要性,投资者必须保持警惕。通过实时更新和专家对澳大利亚经济趋势和澳元/美元的见解,领先于市场走势。 澳元/美元技术分析 FXEmpire分析师Bob Mason表示,澳元/美元在50天和200天EMA上方徘徊,证实了看涨价格信号。 澳元/美元突破0.67500美元大关,可能推动多头冲向0.67967美元的阻力位。澳大利亚房屋贷款趋势和美国消费者通胀预期需要投资者考虑。 相反,如果澳元/美元跌破0.67003美元的支撑位,则可能预示着其将跌向50日均线。 14周期每日RSI读数为64.25,澳元可能升至 0.67967 美元的阻力位,然后进入超买区域。 (来源:FXEmpire)
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秉哥说市
07-08 12:27
多头福音!印度央行上月的黄金储备增幅可能是近两年来最大的
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k Sagar说:“我们看到客人数量比
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前有所减少。但支出并没有减少,这表明人们正在为每位客人支付更多的钱,以获得更多的体验和更多的豪华元素,而不是请1000人参加婚礼。” Sagar说:“千禧一代和Z一代都更看重体验,而不是物质上的东西,因此婚礼正在变成一件对客人来说有独特体验的事情,无论是鸡尾酒会、板球比赛还是游艇派对。” 考虑到印度有6亿人年龄在18岁至35岁之间,该国婚庆行业的前景一片光明。根据一份行业报告,预计未来15年印度将举行4亿场婚礼。 Sagar说,近年来婚礼支出的飙升有几个原因。 情侣们正在选择更精致的主题,比如环保仪式、异国情调的背景和豪华的房间。他们还聘请了更多的烹饪和娱乐专业人士,如名厨和流行艺术家,来参加他们的婚礼并为他们工作。 此外,昂贵的黄金首饰和其他奢侈的礼物仍然是许多印度婚礼上不可或缺的物品。 婚介网站Matrimony.com副总裁兼业务主管Vikram Sagar Ravi表示:“平均而言,新人每场婚礼的花费约为120万卢比,超过了印度的人均GDP和家庭平均收入。” 他说:“现在的家庭通常选择豪华和奢侈,包括豪华的场地、设计师的服装、精心的装饰、电影摄影和摄像、精致的妆容和精美的餐饮。”“尽管收入水平各不相同,但婚礼支出仍然相对较高。随着印度家庭收入的持续增长,婚礼支出预计会增加,在某些情况下可能会不成比例。” 行业和社会观察人士表示,家庭对婚礼的密切参与是推动婚礼成本上升的一个关键因素。 “所有的家庭成员和亲戚都聚在一起参加婚礼,”班加罗尔社会与经济变革研究所的助理教授Chanamma Kambara说。“从寻找新郎或新娘到婚礼招待会,家庭都积极参与。” Kambara说,家庭成员认为婚礼成功的部分原因是他们收到了礼物。 “在婚礼上,他们必须受到善待,并得到足够好的礼物,这样他们就不会说主人的坏话。很多时候,他们会对整个事件进行评判,而新娘或新郎的父母则希望避免这种情况。”
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金融界
07-08 09:51
法国企业为新一轮政治动荡做好准备
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企业,而这些企业正准备以更高的利率展期
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时期的超低成本贷款。 “这造成了这样一种局面,我们预计法国的企业违约率将继续上升,如果没有发生这样的政治动荡,这种情况可能会比现在更严重,”安联贸易信用保险部门经济研究主管 Ana Boata 告诉路透社。 马克龙的亲商改革运动经常与选民发生冲突,有时会引发暴力街头抗议,比如 2018 年的黄背心运动或去年反对退休制度改革的抗议。 尽管马克龙在 2022 年赢得了第二任期,但他也未能与许多选民建立联系,选民认为他是管理这个国家的紧密交织的政治和商业精英的产物。 反移民、疑欧派的国民联盟提议将马克龙在2023年制定的将退休年龄从 62 岁提高到 64 岁的决定撤销,并削减能源税,称这些措施将通过削减惠及移民的福利支出来支付。 与此同时,左翼人民阵线联盟的征税和支出计划将恢复财富税,并将最低工资提高 14%,同时废除马克龙的养老金改革。 少数派政府将受到不信任投票风险的制约,可能使其无法推进新立法。 除了政府可能陷入困境之外,商界领袖还担心国民联盟的反移民政策可能会对法国未来的劳动力产生连锁影响。 “人口统计数据显示,我们需要吸引人才,”麦金尼斯说。“这个国家 300 年来一直靠移民维持。”
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金融界
07-08 07:41
印度央行又出手了!每年约1000万场婚礼 印度婚庆业成价值1300亿美元的“经济金矿”
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k Sagar说:“我们看到客人数量比
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前有所减少。但支出并没有减少,这表明人们正在为每位客人支付更多的钱,以获得更多的体验和更多的豪华元素,而不是请1000人参加婚礼。” Sagar说:“千禧一代和Z一代都更看重体验,而不是物质上的东西,因此婚礼正在变成一件对客人来说有独特体验的事情,无论是鸡尾酒会、板球比赛还是游艇派对。” 考虑到印度有6亿人年龄在18岁至35岁之间,该国婚庆行业的前景一片光明。根据一份行业报告,预计未来15年印度将举行4亿场婚礼。 Sagar说,近年来婚礼支出的飙升有几个原因。 情侣们正在选择更精致的主题,比如环保仪式、异国情调的背景和豪华的房间。他们还聘请了更多的烹饪和娱乐专业人士,如名厨和流行艺术家,来参加他们的婚礼并为他们工作。 此外,昂贵的黄金首饰和其他奢侈的礼物仍然是许多印度婚礼上不可或缺的物品。 婚介网站Matrimony.com副总裁兼业务主管Vikram Sagar Ravi表示:“平均而言,新人每场婚礼的花费约为120万卢比,超过了印度的人均GDP和家庭平均收入。” 他说:“现在的家庭通常选择豪华和奢侈,包括豪华的场地、设计师的服装、精心的装饰、电影摄影和摄像、精致的妆容和精美的餐饮。”“尽管收入水平各不相同,但婚礼支出仍然相对较高。随着印度家庭收入的持续增长,婚礼支出预计会增加,在某些情况下可能会不成比例。” 行业和社会观察人士表示,家庭对婚礼的密切参与是推动婚礼成本上升的一个关键因素。 “所有的家庭成员和亲戚都聚在一起参加婚礼,”班加罗尔社会与经济变革研究所的助理教授Chanamma Kambara说。“从寻找新郎或新娘到婚礼招待会,家庭都积极参与。” Kambara说,家庭成员认为婚礼成功的部分原因是他们收到了礼物。 “在婚礼上,他们必须受到善待,并得到足够好的礼物,这样他们就不会说主人的坏话。很多时候,他们会对整个事件进行评判,而新娘或新郎的父母则希望避免这种情况。”
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财经风云
1评论
07-07 08:35
美联储货币政策报告:通胀放缓,降息前仍需信心,紧盯下周鲍威尔听证会!
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应继续增加。劳动力供需之间的平衡似乎与
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前的那个阶段相近。 经济与财政:在去年下半年强劲增长之后,第一季度实际国内生产总值(GDP)增速有所放缓。经济放缓的主要原因是,波动较大的净出口和库存投资类别出现显著拖累;国内私人最终购买(包括消费支出、企业固定投资和住宅投资)的增长在第一季度也略有下降,但仍保持稳健。 总的来说,财政状况有些限制性。自今年初以来,美国国债收益率和市场隐含的联邦基金利率预期路径净上升,而大盘股指上涨。大多数家庭和企业仍然可以获得信贷,但利率较高,这对融资活动造成了压力。小企业贷款的拖欠率略高于疫情前水平,信用卡、汽车贷款和商业房地产贷款的拖欠率继续上升,达到长期平均水平以上。 金融体系:非金融企业和家庭的资产负债表保持强劲,综合信贷与 GDP 比率接近 20 年来最低水平。企业债务继续以实际价值下降,大多数上市公司的偿债能力保持稳健,这在很大程度上是由于强劲的盈利、充足的现金缓冲和现有债务的低借贷成本。 然而,也有迹象表明金融系统存在脆弱性。资产市场方面,企业债息差收窄,股价涨幅快于预期收益,住宅物业价格相对于市场租金仍保持高位。此外,在银行业,一些银行固定利率资产的公允价值损失仍然相当可观,尽管大多数银行继续报告稳健的资本水平。此外,部分银行的商业地产投资组合正面临压力。一些银行对无保险存款的依赖程度仍然很高。 国际形势:继去年下半年的疲软之后,今年第一季度外国经济活动似乎有所改善。在发达外国经济体中,尽管受到限制性货币政策的影响,但增长率仍恢复到中等水平,因为较低的通胀率提高了实际家庭收入。在新兴市场经济体中,出口复苏和全球对高科技产品的需求不断增长推动了经济增长,其中中国第一季度的经济活动增长尤为显著。 自去年年中以来,外国总体通胀率持续下降,但通货紧缩步伐缓慢,各国和各经济部门之间不均衡。尽管如此,许多外国央行已注意到降低通胀率的进展,一些央行已开始下调政策利率。一个显著的例外是日本,在通货膨胀持续高企的情况下,日本在3月结束了负利率政策和收益率曲线控制。美元贸易加权汇率大幅上升,与美国与外国利率差距扩大一致。 关于货币政策 利率政策:自2023年7月以来,美联储一直将政策利率目标区间维持在5.25%-5.5%。虽然过去一年中,实现就业和通胀目标的风险已趋于更平衡。但委员会认为经济前景不确定,并高度关注通胀风险。 美联储强调,在获得更大信心认为通胀持续朝着 2%方向发展之前,不认为降息是适当的。美联储强调,过早或过度降息可能导致通胀进展的逆转。同时,过晚或过少降息可能会不当削弱经济活动和就业。在考虑对联邦基金利率目标范围进行任何调整时,美联储会仔细评估即将到来的数据、不断变化的前景和风险平衡。 资产负债表政策。 美联储继续以可预测的方式大幅减持美国国债和机构债券。自2022年6月起,系统公开市场账户所持证券的本金支付仅在超出月度上限的情况下进行再投资。根据这一政策,自开始缩减资产负债表以来,美联储已经减持了约1.7万亿美元的证券。 美联储表示,它打算将证券持有量维持在与其充足准备金制度有效执行货币政策相符的水平。为了确保储备余额从充裕到充裕的平稳过渡,联邦公开市场委员会在 6 月初减缓了证券持有量的下降速度,并打算在储备余额略高于委员会判断的与充足储备一致的水平时停止削减。 值得关注的是,美联储主席鲍威尔将于下周二在美国参议院银行、住房和城市事务委员会作证,另将于下周三在美国众议院金融服务委员会作证。 届时,议员们可能就降息和对银行资本规定进行重大改革这两大议题向鲍威尔施压。
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格隆汇
07-06 11:27
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