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美国银行业风险或远未结束，陷入衰退或难免

领先经济衰退16个月左右（除2020年新冠疫情那轮衰退外）。本轮美国10Y-2Y国债利差于2022年7月进入倒挂区间，已持续倒挂9个月（见图27），预示着美国经济陷入衰退的概率已偏高，且按照历史经验或于2023年年底前后进入衰退。　　　　　　二是从纽约联储衰退概率指标看，截至目前纽约联储基于10年期与3个月美债利差衡量的未来一年美国经济衰退概率已达到57.8％，创下1983年以来新高。根据历史经验，自1970年代以来该指标超过30％时，美国经济基本上均陷入了衰退（见图28）。因此，从该指标看，美国经济陷入衰退的概率已经极高。从衰退时点看，历史上纽约联储衰退概率达到30％前后半年内，平均在0月左右（见表1），美国经济基本都陷入了衰退。在本轮周期中，纽约联储数据显示，该指标将于2023年11月超过30％，也预示着美国经济或大概率在2023年底前后陷入衰退。　　　　三是从OECD（经合组织）领先指标和ECRI（美国经济周期研究所）领先指标看，两者也均预示着美国经济陷入衰退的风险已偏大。如OECD领先指标方面，1970年以来，除了1995年和2002年外，另外8次OECD综合领先指数小于99时，美国经济均出现了衰退（见图29）。2022年9月以来美国OECD综合领先指标已连续7个月小于99，意味着当前美国经济陷入衰退的风险已偏大。ECRI领先指标方面，历史经验显示，1970年以来每次ECRI领先指标月度增速小于-5.5％时，美国经济均陷入衰退（见图30），但1981-1982年的经济衰退，ECRI领先指数最低仅增长-5％，未曾触及-5.5％，存在一次例外。当前ECRI领先指数增速已连续5个月低于-5.5％，预示着美国经济陷入衰退或已无悬念。　　　　　　3、从经济分项看，住宅、存货投资拖累加大和消费走弱进一步强化衰退基础　　从各经济分项看，1970年以来的美国八轮经济衰退经验显示，投资分项里面的住宅、设备和存货是经济衰退的主要负向拖累因素（见图31-32）；消费在历次衰退周期中韧性均相对较强，但2020年疫情冲击除外；政府消费和投资在衰退周期中往往起逆周期调节作用，净出口一般也不是美国经济衰退的主导因素。因此，从经济分项角度看美国经济衰退，重点是要对住宅投资、设备投资、存货投资和消费四大分项进行研判，下面逐一对其进行分析。　　　　　　一是预计住宅投资或延续负向拖累。自2022年初以来，美国住宅投资对GDP的拉动已连续四个季度为负，且负向拖累持续加大（见图33），美国房地产市场已经明显放缓。往后看，预计年内住宅投资对GDP的负向拖累或将延续。一方面，美国新建住房销售增速是住宅投资的重要领先指标，一般前者约领先后者9个月左右（见图34）。截至2023年2月份美国新建住房销售增速仍为负且仍在探底途中，预示着一直到2023年底美国住宅投资或维持负增长、延续回落态势，对GDP形成负向拖累。另一方面，目前美国房价已处于下行通道（见图35），加上利率处于高位、银行信贷收紧（见图36），居民购房意愿明显不足，或导致未来房地产销售继续低迷，对住房投资形成拖累。　　　　　　　　　　二是美国去库存周期或至少延续至2023年底，对GDP拖累加大。2022年以来美国已进去新一轮去库存周期，库存分项对GDP的拉动于四季度由正转负（见图33和37）。根据历史经验，制造业景气程度是未来企业调整库存的重要观测指标，历史上3个月移动平均的美国制造业PMI约领先制造业库存增速8个月左右，截至2023年3月份前者持续回落，预示着一直到2023年11月份美国大概率仍将延续去库存周期。随着制造业企业持续去库存，预计库存分项对GDP的负向拖累或持续加大（见图38），进一步增加经济衰退风险。　　　　　　三是预计设备投资的支撑作用减弱。设备投资主要反映企业中长期的投资行为，历史上呈现出约10年左右的周期特征，一般称之为资本开支周期又称中周期。2020年疫情以来，美国启动了新一轮中周期（见图39），但行至当前已度过三个年头，进入中周期的中间阶段。此时，在高基数、需求放缓、利率维持高位和盈利走弱等因素的叠加影响下，预计2023年企业设备投资或明显趋于放缓。如2023年一季度企业设备产出指数增速已回落至0附近，加上企业利润持续回落，企业设备投资增速放缓或已无悬念（见图40），其对GDP的支撑或明显减弱，甚至不排除由支撑转为负向拖累。　　　　　　四是预计消费增速将于2023年四季度前后加速放缓。消费占美国GDP的比重约7成左右，仍是影响美国经济的最主要因素。预计美国消费增速将于2023年四季度前后加速放缓，对GDP的拉动明显弱化。一方面，从影响消费的增量因素即居民收入看，当前居民实际可支配收入已降至趋势值之下，居民消费能力已偏弱（见图41），加上美联储持续收紧流动性导致劳动力市场逐渐降温、居民工资涨幅放缓（见图42），居民收入或进一步放缓，削弱消费动能。另一方面，从影响消费的存量因素即超额储蓄看，其对消费的支撑或于四季度明显弱化。根据美联储工作论文的计算结果，截至2022年2季度末，美国居民剩余超额储蓄约1.7万亿美元（见图43），假定上述超额储蓄按照略快于2022第二季度的速度全部转化为消费（见图44），基本上到2023年底美国居民超额储蓄将全部消耗殆尽。实际上，两方面因素导致超额储蓄对消费的支撑甚至有可能持续不到2023年底：其一美国1.7万亿美元超额储蓄中有一半分布在前25％收入水平的家庭，上述家庭边际消费倾向相对较低，其持有的超额储蓄不一定会完全转化为消费；其二受存款利率抬升、居民对未来经济前景担忧增加导致消费意愿下降等因素影响，居民储蓄率已经于2022年下半年开始回升，导致用于消费的资金减少。　　　　　　　　　　综上，从经济分项视角，预计在住宅投资和存货对GDP负向拖累加大，设备投资支撑减弱，以及消费大概率于2023年底附近加速放缓的叠加影响下，美国经济在今年底前后陷入衰退的概率也已偏大。

金融界2023-04-28

格上每日收评—2023年04月28日

格上财富2023-04-28

中共中央政治局：要有效防范化解重点领域风险统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作

债务管理，严控新增隐性债务。要继续抓好新冠疫情防控工作。

金融界2023-04-28

中共中央政治局：要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务

债务管理，严控新增隐性债务。要继续抓好新冠疫情防控工作。

金融界2023-04-28

美国15州爆发“神秘病毒”！CDC：造成18人感染疫情 “将导致严重疾病或死亡”

小萧2023-04-28

房市突发重拳！新加坡打压中国买家炒房 “外国人买房需缴印花税60%”

供应，以满足不断增长的住房需求。另外，新冠疫情导致不少私人住宅和公共住宅项目出现严重延误，但随着疫情好转，至今已经取得良好进展，使项目重回正轨。从2023年到2025年，预计将会有近10万个单位竣工。英国《金融时报》表示，新加坡的房地产需求以其稳定性和低税收吸引着投资者，这使其与包括伦敦和纽约在内的其他全球城市相比显得格格不入，这些城市的房价因利率上升而下跌。新加坡政府的举措是在周五公布第一季房地产数据之前发布的，早期估计预测，今年前三个月外国买家占购买量的7%，高于2022年的4.7%。根据市区重建局本月发布的初步估计，今年第一季新加坡私人住宅价格上升3.2%，高于上一季0.4%的升幅。去年，价格在2021年上升10.6%的基础上再提高8.6%。数据显示，2022年中国买家占新加坡公寓外资购买量的25%。十多年来，来自中国大陆的买家一直是新加坡最大的外国买家群体。伦敦移民顾问公司Henley & Partners公布《全球百万富豪迁徙报告》指出，2022年摆脱疫情影响，估计有8.8万名百万富翁移居，2023年数量更将达12.5万，成为百万富翁移民量最多的一年。据统计，百万富翁净流出最多的国家为俄罗斯、中国与印度，俄罗斯有1万5000名富翁流出，中国有10000名，印度则有8000名。《纽约时报》指出，中国持续对科技业、房产业进行打压，更加速富豪们出走，光是新冠疫情前中国资本外流就超过1500亿美元，疫情结束后的数字将更高。至于富豪们的目的地在哪？政局稳定、税率低、拥有严格金融监管和亚洲区位优势的新加坡成富豪们资金转移的重要承接地之一。新加坡也成为仅次阿联酋、澳大利亚之后，富翁净流入第三高的国家。新加坡灵活斡旋于中美，一方面与中国保持强力贸易，另方面和美国维持紧密安全关系，巩固中立的亚洲金融中心地位。新加坡经济发展局(EDB)统计，来自世界各地的富豪家族在新加坡设立家族理财办公室的数量，从2017-22年已翻涨14倍来到1400间。包括谷歌创始人Sergy Brin、新亚洲首富Mukesh Ambani和桥水基金创始人Ray Dalio纷纷被亮眼的条件吸引，都将家族理财办公室设在新加坡。周四，City Developments和UOL等新加坡房地产开发商的股票创下两年多以来最糟糕的交易日。花旗集团在一份报告中称最新措施“非常严厉”，并表示将暂时“对住宅开发商产生下意识的负面影响”。房地产专家表示，此举可能不会立即对非常富有的人产生影响。“我不确定这是否会影响最高端的买家，尤其是那些已经成为中国大陆、香港和台湾等地永久居民的买家，”一位客户来自中国的豪华房地产经纪人表示，他要求匿名。房地产集团OrangeTee & Tie研究和咨询主管克里斯汀·孙(Christine Sun)说：“我绝对是措手不及。”她补充说，这感觉此举与其说是降温，倒不如说是冻结。虽然国际货币组织(IMF)指出，新加坡在新冠疫情后的复苏速度令人惊艳，几乎胜过所有相似的经济体。不过，一名彭博受访者提到：“大部分的富翁都是移居者，社会低阶角色则由新加坡本地人担任。” 确实，从《福布斯》新加坡富豪榜也可看到，有半数竟都是华人，包括海底捞创始人张勇、虾皮创办人李小冬、麦瑞医疗李西廷等。对本地中低所得的家庭而言，他们高度依赖工资收入，对于物价波动也更加敏感。面对疫后的高利率，有钱的富裕阶层更愿意储蓄，没钱的新加坡人却花光了收入。这个由世界富豪拉扯出的经济荣景和阶级矛盾的局势，成了新加坡政府需要谨慎拿捏的潜在问题。

小萧 1评论2023-04-28

债市早报：资金面宽松提振债市，银行间主要利率债收益率普遍明显下行

的变化，拖累GDP下滑2.26%，且为新冠疫情以来的最大纪录。　　【美国一季度核心PCE环比超预期反弹】4月27日，美国经济分析局发布数据显示，美联储高度关注的通胀指标——美国个人消费支出（PCE）物价指数，一季度环比折年率初值为3.7%，虽然略低于预期4.3%，但高于前值的1%。剔除食品和能源的核心PCE物价指数环比上升4.9%，高于前值4.4%和预期4.7%。值得一提的是，这是核心PCE连续第五次“击败”市场预期。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格微涨，NYMEX天然气价格止跌转涨】4月27日，WTI 6月原油期货收涨0.46美元，涨幅0.62%，报74.76美元/桶，连续七个交易日收于80美元下方；ICE布伦特6月原油期货收涨0.68美元，涨幅0.87%，报78.37美元/桶；NYMEX 6月天然气期货收涨2.17%，报2.3550美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　4月27日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了930亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0%。Wind数据显示，当日有340亿元逆回购到期，因此单日净投放资金590亿元。　　（二）资金利率　　4月27日，资金极度宽松，隔夜回购利率跌破1%，当日DR001下行34.85bps至0.851%，DR007上行19.43bps至2.249%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　4月27日，资金面宽松提振债市，银行间主要利率债收益率普遍明显下行。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券230004收益率下行2.50bp至2.7850%；10年期国开债活跃券210220收益率下行1.40bp至2.9970%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　4月27日，地产债成交价格整体稳定，仅“22旭辉01”涨超12%。　　4月27日，3只城投债成交价格偏离幅度超10%。其中，“19银开债”跌超19%，“19夷陵经发债01”跌超23%，“20潍坊滨投MTN002B”涨超11%。　　2. 信用债事件：　　恒大地产：“21恒大01”2023年第一次债券持有人会议表决通过《关于调整“21 恒大 01”债券利息兑付安排的议案》，议案通过率在半数以上。至此，“21恒大01” 2021 年 4月 27日至 2023 年 4 月 26日期间的利息支付时间，调整至 2024 年 4 月 27日完成支付。　　恒大地产：公司拟于2023年5月4日至5月5日召开债券持有人会议，审议关于调整“19恒大01”、“19恒大02”债券本息兑付安排等议案。　　恒大地产：“15恒大03”2023年第一次债券持有人会议已于2023年4月26日召开，出席本次债券持有人会议的债券持有人（或债券持有人代理人）代表的表决权总数不足未偿还的本期债券本金总额的二分之一，本次债券持有人会议未能召开，亦未形成有效决议。　　阳光城集团：“20阳光城ABN001优先A”未按期足额偿付本息。　　红星美凯龙：红星控股出售股份，受让方变更为建发股份、联发集团。　　涪陵交旅：拟于2023年5月4日召开2023年第一次持有人会议，审议表决关于提前偿付“21涪陵交通MTN001”的议案。　　旭辉集团：部分“20旭辉01”持有人已向公司提交书面材料，要求对这笔21.2亿元境内债的回售调整方案进行改进，其诉求包括增设摊销机制以加快偿付节奏、增加董事长林中的个人担保等。　　昌邑经开投：据悉投资人于2022年4月7日认购“昌邑市渤潍控股有限公司2022债权资产”项目，购买的定融产品选择的期限为1年期，于2023年4月8日到期，上周被告知至少延期2个月，且没有具体方案，也没有具体时间。　　潍坊经济区城投：公司40%股权被寒亭区财政局无偿划转至潍坊国控发展，实控人未变。　　郑煤集团：大公国际公告称，决定将郑州煤炭工业（集团）有限责任公司主体信用等级由BBB+调整为BBB-，评级展望维持负面，“15郑煤MTN001”信用等级由BBB+调整为BBB-。　　融信集团：“21融信01”“21融信03”自5月5日起参照特定债券相关规定进行转让。　　中国地利：由于信息不足，穆迪投资者服务公司已撤销中国地利集团 “Caa2”企业家族评级。在撤销前，其评级展望为“负面”。　　山西建投集团：鉴于近期市场利率波动较大，公司经研究决定取消“23山西建投MTN001”的发行。　　佳源国际：终止6只票据交换要约，以寻求更全面的解决方案。涉及的债券包括，于2022年10月到期的11.375%优先票据、于2022年10月到期的12.0%优先票据、于2023年2月到期的13.75%优先票据、于2023年4月到期的12.5%优先票据、于2023年7月到期的12.5%优先票据、于2024年2月到期的11.0%优先票据。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股主要股指震荡走强】 4月27日，权益市场回暖态势进一步明确，主要指数全天震荡走强，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.67%、0.28%、0.58%，上证指数盘中逼近3300点，两市成交额继续维持万亿规模。当日申万一级行业指数多数收涨，其中非银金融上涨3.26%，美容护理、国防军工涨超2%，医药生物、建筑装饰、汽车涨超1%；12个下跌行业中传媒下跌4.63%，通信跌逾2%，计算机跌逾1%，其余行业跌幅不大。　　【转债市场指数延续上涨】4月27日，转债市场主要指数开盘后震荡走强，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.50%、0.52%、0.46%。当日转债市场成交额644.11亿元，较前一交易日减少94.61亿元。当日多数转债个券上涨，494只个券中372只上涨，114只下跌,8只持平。当日，新上市亚科转债、鹿山转债分别上涨19.17%和15.23%，大幅领涨市场，惠城转债、溢利转债、一品转债涨超5%，表现不俗；虽然下跌个券数量较少，但天铁转债、永鼎转债跌逾10%，万兴转债、模塑转债跌逾5%，润禾转债、联得转债跌逾4%，跌幅较大。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　今日，智尚转债上市；五一节后，新港转债、百洋转债拟于5月5日上市，海能转债拟于5月9日上市。　　4月27日，东亚药业、岱美股份发行可转债申请获上交所通过，纽泰格、晶澳科技发行可转债申请获深交所通过，万凯新材发行27亿元可转债申请获深交所受理，日科化学拟发行可转债募资不超7亿元，禾川科技拟发行可转债募资不超过7.5亿元，康德莱拟发行可转债募资不超过5亿元，莱尔科技拟发行可转债募资不超过5亿元。　　4月27日，杭氧转债公告不提前赎回，并决定在未来3个月内（即2023年4月28日至2023年7月28日），如再次触发有条件赎回条款，均不行使提前赎回权利。　　4月27日，绿茵转债公告不下修转股价格，，同时在未来六个月内（即 2023 年 4 月 27 日-2023 年 10 月 26 日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；今飞转债、模塑转债公告可能触发转股价格向下修正条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　4月27日，由于核心PCE超预期强劲，各期限美债收益率普遍大幅上行。其中，2年期美债收益率上行17bp至4.07%，10年期美债收益率上行10bp至3.53%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　4月27日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度小幅扩大7bp至54bp；5/30年期美债收益率利差收窄8bp至16bp。　　4月27日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行2bp至2.27%。　　2. 欧债市场：　　4月27日，除意大利10年期国债收益率维持不变以外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍小幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行6bp至2.45%，法国、西班牙、英国10年期国债收益率均分别上行7bp。　　中资美元债每日价格变动（截至4月27日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理

金融界2023-04-28

OPEC驳斥国际能源署的指责称油价波动并非产油政策所致

的因素是多种多样的，”他在声明中说。“新冠疫情的连锁效应、货币政策、股票走势、算法交易、大宗商品交易顾问和以及（协调或非协调性）的战略石油储备的释放、地缘政治因素等等。”

金融界2023-04-28

一周蒸发8660亿美元！中国股市突然大跌不已连华尔街分析师们都困惑了

显的负面倾向。”“有一种感觉是，中国在新冠疫情后的复苏需要更长的历史记录。问题是，很多人现在没有耐心承诺，然后等待。” 分析师预计，MSCI中国成分股公司的营业收入将平均增长22%，为2011年以来的最快增速。但投资者仍在抛售：科技股处于熊市，图表正在形成不祥的迹象。中国内地和香港股市在一个多星期内总共损失了8660亿美元，这比去年10月份的抛售速度还要快。尽管投资者在北京方面放弃对新冠病毒的控制并承诺优先考虑经济增长后返回，但现在的抛售可能反映出人们对政府以牺牲经济和投资者为代价打击该国最赚钱的公司的持续不安。市场观察人士认为，市场人气不断恶化有几个原因。多数人表示，中美关系紧张令国际基金感到不安，而一些人则将其归咎于知名的长期中国投资者或企业内部人士的撤资。其他人将其归因于对消费复苏的怀疑。摩根大通亚洲股票策略师Mixo Das说，投资者很快就会失去避免持有中国股票的理由，因为市盈率较低、收益较好会推高股价。MSCI中国指数目前的预期营业利润市盈率仅为7.6倍，比过去近20年的平均水平低9%。这一市盈率比MSCI全球指数低34%，比标普500指数低45%。这种折扣在严重压力时期很常见，比如2020年武汉封锁、2018年贸易战、2016年硬着陆时代和2015年股市泡沫破裂。但与那些时期不同的是，现在很难找到足够悲观的人来预测中国经济或金融体系会崩溃。摩根士丹利的亚洲战略团队以反对在2021年和2022年股市抛售期间逢低买入而闻名，他们刚刚重申了对中国的看涨预测，他们预计中国经济增长会更好，与主要经济盟友的关系也会改善。亚洲股市高级投资总监Pruksa Iamthongthong表示，对abrdn而言，此次回调是“长期投资者进入重开相关股票的好机会”。这并不是说每个人都很乐观——远非如此。MFS Investment驻伦敦的全球固定收益联席首席投资官Pilar Gomez-Bravo表示，目前尚不清楚3月份交易活动的飙升是被突然重新开放扭曲了，还是反映了实际需求。 Gomez-Bravo说：“中国央行说：别担心，我们正在走重新开放的道路，相信我们会控制局面。”Gomez-Bravo的团队正在减持中国政府债券，并削减在房地产高收益信贷方面的敞口。“但除非你有一个更清晰的画面，否则下结论还为时过早。” 全球资金流入中国股市的主要推动力来自地缘政治。有关中国对欧洲国家的立场、乌克兰战争、台湾附近的军事演习、拜登政府对关键技术的限制等新闻头条都加剧了市场的紧张情绪。莫比乌斯资本合伙公司(Mobius Capital Partners)联合创始人莫比乌斯(Mark Mobius)表示:“这吓坏了很多通常愿意在中国投入大量资金的机构投资者。”“这是一个真正的问题。” 另一个关键的风险是——如果几个月后市场对经济的悲观看法被证明是正确的呢？与重开交易期间增持中国股票的美国基金不同，亚洲基金目前正在减持中国股票。美国银行的Wu表示，由于在岸投资者尚未填补缺口，全球做多投资者的抛售削弱了中国市场的流动性。摩根大通的Das表示:“人们不愿乐观——在经历了漫长的下行周期后，这有点自然。”“证据已经存在。剩下的就是时间了。”

财经风云 1评论2023-04-28

2023年奢侈品行业预计持续增长，中国市场加速复苏提升奢侈品需求

的上层中产阶级的巨大需求。金融危机、新冠疫情、地缘政治动荡、不断上升的通胀和生活成本下降，几乎没有影响奢侈品行业的崛起。奢侈品行业既包括个人用品，也包括旅行和酒店服务等体验。 2020年初全球陷入封锁后，奢侈品行业急剧萎缩，但在2021年迅速反弹至1.15万亿欧元，无聊的购物者带着存款和政府支票尽情享受。根据咨询公司贝恩(Bain)的估计，中国市场在2022年再次超出预期，进一步增长19%至21%。 LVMH公司正在领先竞争对手，集团的股价已从2010年初的81欧元跌至本周的900多欧元。在4月份的一次股东大会上，当被问及是否会考虑分拆股份以使拥有公司变得更容易时，Arnault否决了这个想法：“我可能会让你失望，但受欢迎程度与价值成正比，LVMH的股票也是一种奢侈品。” 去年年底，由于新冠疫情的最后一击，大多数奢侈品公司在中国的业务都受到了打击。但LVMH和市值第二大奢侈品集团爱马仕的第一季度销售数据表明，中国已经开始从严格的新冠清零政策的持续影响中复苏，随着旅游的回暖，预计下半年将加速复苏。百达资产管理(Pictet Asset Management)高端品牌主管Caroline Reyl表示：“过去，中国消费者约占奢侈品收入的三分之一。在新冠疫情期间，这一比例降至20%左右，现在没有理由不回来。”百达资产管理是LVMH、Richemont、爱马仕和Moncler等奢侈品集团的股东。分析师对美国经济增长放缓的速度更为谨慎。摩根士丹利(Morgan Stanley)预计，2023年中国和欧洲的奢侈品支出将出现个位数的低降幅。预计奢侈品行业今年将增长15%左右，2024年将增长10%。部分原因在于它的全球吸引力。摩根士丹利预计，2023年中东地区的支出将增长15%，而韩国和日本将实现个位数的增长。花旗(Citi)全球奢侈品银行业务主管Roberto Costa表示：“奢侈品行业是少数几个真正全球化的行业之一，成功的品牌在任何地方都是成功的。像普拉达这样的公司，美国、中国和阿根廷的消费者都知道。如果一个地方缺乏需求，其他地方就会有需求。” 然而，并不是所有的奢侈品牌都是平等的。尽管路易威登(Louis Vuitton)、迪奥(Dior)、开云集团(Kering)旗下的古驰(Gucci)以及独立品牌香奈儿(Chanel)和爱马仕(hermes)为首的高端品牌预计将在全球保持快速增长，但Coach和Ralph Lauren等较弱、面向更广泛中产阶级的中端市场品牌正开始感受到压力。 “这与地区无关，而是品牌和企业的实力，”巴克莱(Barclays)投资银行欧洲、中东和北非地区消费者和零售业务主管Enrico Massaro表示：“增长不成比例地分配给了强大的品牌，两极分化已经有一段时间了，这种情况将继续下去。”

Sue2023-04-28

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