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版号来了！70款游戏获批

键核心技术，以及数字基础设施建设、产业数字化转型、数字公共服务、数字经济治理、网络安全、数据安全保护等数字经济发展领域仍是未来的重点发展对象，受到市场关注。作为信息安全的代表，信创市场空间较为广阔。从中短期可能释放业绩的细分赛道——党政信创来看，根据相关数据及开源证券统计，“党政信创+行业信创”覆盖人员合计约6500万，若按信创PC整机单价约5000元，信创服务器单价约5万元测算，信创产业潜在空间为数千亿，如果再考虑相关的行业应用软件，整个市场空间更为乐观。信创蓝海市场可期，在自主可控大背景下，有望打开产业龙头成长天花板。此外信创行业的国产替代机会也值得关注。当前国产化软硬件发展提速，生态持续完善。基础软硬件作为ICT产业基础，国产生态日益成熟;CPU、操作系统、数据库等基础件的国产产品已逐步进入可用、好用阶段;ERP、工业软件等应用层的产品已逐步可取代海外同类产品，渗透率持续提升，工业软件领域的部分平台、系统、软件受益智能制造处于加速落地阶段，信创产业有望迎来发展良机。感兴趣的小伙伴可继续关注信创板块，包括软件ETF(515230)、计算机ETF(512720)、芯片ETF(512760)等的投资机会，但需要警惕短期业绩难兑现、市场筹码拥挤带来的调整风险。 11月17日煤炭板块下跌较多，煤炭ETF(515220)下跌3.53%。消息面上，澳煤恢复进口预期增强，或一定程度上引发市场对供给增加的担忧。15日晚焦煤期货夜盘收跌1.16%，11月17日煤炭板块出现下跌。数据来源：WIND 国盛证券研报指，供需格局是决定价格的核心因素，我国退出澳煤市场后，煤炭贸易格局已完成重塑;即使澳煤进口限制解除，其对我国焦煤市场短期负面影响也较小，相反更应关注全球焦煤贸易格局再次重构过程中煤价“不降反升”的可能。动力煤方面，10月淡季发电量环比回落，需求较弱叠加供给恢复(大秦线检修完成)，现货煤价出现回落。单月来看，10月发电量同比/环比+1.3%/-3.2%至6，610亿千瓦时，其中火电同比/环比+3.2%/-8.0%至4，453亿千瓦时，动力煤下游需求较弱。而供给方面，大秦铁路秋季检修结束，煤炭的铁路运力逐步恢复，截至11月11日，秦皇岛港铁路调入量升至40.60万吨/日，供给恢复叠加当前时点处于用煤淡季，现货煤价出现回落;或一定程度上引发市场信心不足。图. 焦煤-总库存(港口+焦企+钢厂) 数据来源：国盛证券研究所后市来看，焦煤方面，现在焦煤处于库存低位，随着焦炭落实三轮降价、市场情绪逐渐好转，加上地产融资政策放松、公共卫生防控措施优化对地产开工的利好，下游采购积极性有望触底回暖，焦煤需求有望进一步上升。动力煤方面，随着本周冷空气东移南下，中东部地区出现明显降温，且10月末以来下游用户日耗煤量由淡季低点持续回升，一定程度反映出需求进入淡旺季转换阶段，可继续关注动力煤需求回升及冬储补库的需求。落实到煤企，煤炭市场“电力—长协定量定价”+“非电力—市场煤”双轨运行下，煤企具备高盈利的稳定和持续性，外加高现金流带来高比例分红，高分红+高股息率有望为煤企带来估值修复空间，感兴趣的投资者可关注煤炭ETF(515220)的投资机会，但要防范因政策影响带来的调整波动风险。

有连云2022-11-18

东方证券：给予远光软件买入评级，目标价位8.0元

立合资公司。　　南网数研院是南方电网数字化转型和数字电网建设的核心力量。南网数研院作为南方电网公司数字化工作的主要支撑、服务、保障单位，专注于数字电网、数字企业、数字服务和数字产业等四大板块，致力于构建世界一流的电网数字化、智能化创新平台。　　远光软件与南网数研院设立合资公司有利于开拓南网数字化建设市场。之前，远光软件已在南方电网的电网管理平台（计财域）取得重大进展，对南网统一商旅服务平台改造升级，参与南网中台和技术平台建设。本次共同投资有利于加深远光软件在南网区域的数字化建设参与度，整合优势资源，进一步拓展市场，提升公司整体竞争实力。　　国网数科是国家电网全资子公司，为国家电网各单位和产业链上下游企业提供数字化赋能服务。远光软件作为国网数科的控股子公司，参与国网智慧共享财务平台、司库体系等多个重点项目建设，推出新一代企业数字核心系统（ YG-DAP），树立核心业务系统国产化标杆，同时，公司智能物联平台 EAIOT 持续推进信创适配工作。公司作为国家电网“三型两网”战略成员单位，将通过与国网数字科技公司在产品及实施服务、外部业务拓展、新技术研发、资本等领域的合作，深入参与国家电网公司的数字化转型。　　远光软件深度绑定国网数科，提升在国家电网数字化建设中的重要地位。 7 月 1日，公司就已披露与国网数科共同增资能源互联网子公司，加深在智慧能源领域的融合发展，本次共同设立合资子公司，有望进一步提升远光软件在国网数字化建设中的重要地位。　　盈利预测与投资建议　　我们预测公司 2022-2024 年归母净利润分别为 4.02、 4.94、 5.85 亿元，根据可比公司 2022 年的 PE 水平，我们认为目前公司的合理估值水平为 2022 年的 32 倍市盈率，对应目标价为 8.00 元，维持买入评级。　　风险提示　　电力信息化改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券刘高畅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.75%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.96亿，根据现价换算的预测PE为21.39。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，远光软件（002063）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-11-18

方正证券：游戏产业或迎来价值重估，关注相关技术的落地应用场景

的不断破圈、跨界，成为推动不同产业进行数字化转型、走向数实融合、构建数字孪生体的重要工具，开始在更大范围内创造出更大的社会价值。　　文章强调游戏技术可应用于不同领域，关注其在工业领域的应用。文章表明，游戏技术可被运用到数字文保、工业仿真、智慧城市、影视创作等越来越多不同的领域中。　　文章强调游戏可以成为中国文化传承和交流创新的网络工具。强调电子游戏对文化传承与交流的重要作用，通过游戏实现文化出海的目标。　　文章强调在推进电子游戏产业健康发展的同时，监管和发展并重。2020年来陆续出台《网络游戏适龄提示》《游戏审查评分细则》《网络游戏行业防沉迷自律公约》《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，监管政策陆续明确背景下游戏行业有望健康平稳发展。　　投资建议：　　1）A股公司：关注游戏技术落地工业场景，利用虚拟现实技术打造“数字孪生”系统的宝通科技，同时关注三七互娱、吉比特等。　　2）港股公司：关注本身对游戏技术有一定的积累，同时积极布局游戏出海的龙头游戏公司，腾讯控股、网易等。　　风险提示：行业政策变化风险，游戏技术发展不及预期，游戏出海效果不及预期。

金融界2022-11-18

达达集团三季度总营收同比增长41%，诠释实体零售高质量发展

续促进消费复苏，用实际行动诠释实体零售数字化转型。即时零售行业充满机遇，凭借双轮驱动商业模式的独特优势，以及与京东集团的持续深化合作，我们对把握行业的长期机遇信心十足。” 　　季报显示，达达集团三季度总营收达人民币24亿元，同比增长41％；盈利能力持续改善，非美国公认会计准则下（Non-GAAP）净利润率较去年同期实现超15个百分点的大幅优化。第三季度，京东到家LTM GMV（最近一年商品交易总额）达人民币589亿元同比增长58％，直接利润率在第二季度实现转正的基础上继续提升；达达快送单量和收入保持快速增长的同时，运营效率进一步提升。　　携手京东深化战略合作共同诠释零售高质量发展　　即时零售是数字技术与实体经济融合发展的典型业态，打通了线上线下零售鸿沟。达达集团成长于实体零售，专注于加速实体商家数字化转型，以实效获得合作伙伴认可。今年2月增持完成后，达达集团与京东集团持续深化全渠道战略合作，共同提升即时消费体验，使之更便捷高效，共同为实体经济发展注入新动能。　　第三季度，京东小时购延续高速增长态势，GMV同比增长超过160％。作为小时购的重要流量入口之一，京东App“附近”频道扩大用户展示，提升曝光量，此外基于地理位置“附近”已升级显示为城市名，进一步提升点击率；同时通过持续打磨用户运营能力，进一步提升转化率。搜索方面，通过对搜索拓供工具的进一步迭代，实现供给和基于城市维度的搜索需求的匹配，通过精准拓供，小时购试点品类曝光率提升超过100％。　　“全品类小时达”的即时零售，作为新型消费方式代表，正在全面激发消费活力，促进内需释放。在京东11.11大促期间，京东小时购众多品类获得同比三位数增长。超20万家实体门店通过京东到家、京东小时购参与到今年11.11中来，京东到家峰值日GMV超历史记录。11月10日晚8点，“巅峰28小时”开启仅10分钟，京东小时购收货用户同比去年增长100％。以“新店增长计划”为例，小时购渠道的新店11.11期间店均销售额环比上月增长超过50％。　　达达快送多元化配送服务保障全行业商家全渠道履约。京东11.11期间，达达快送总配送单量突破1.2亿，日均单量超1000万，11.11当日配送订单量超1200万。仓拣数字化让大促拣货更有保障，达达优拣100％覆盖沃尔玛、家乐福全国门店，拣货员数量突破6.8万。即时配送智能化水平不断提升，达达无人配送完成的11.11商超配送订单同比增长超300％，上线以来已累计支持配送商超订单超6万单。　　根植于实体经济与实体零售共同把握即时性机遇　　全渠道发展和数字化转型已成为零售行业共识，而即时零售正成为最具潜力的增长点之一。　　第三季度，京东到家、京东小时购持续发挥开放平台积极作用，通过数字化管理、创新品牌营销、线下高密度商超覆盖，拉动零售商与品牌商线上线下销售，共同实现高质量增长。　　报告期内，京东到家与物美达成合作，百强连锁商超签约合作数已达88家，同时新签约江西甘雨亭等区域领先商超，在商超品类的领先优势得以巩固。在夯实商超合作的同时，京东到家三季度在3C家电品类也实现突破，尤其在手机子品类方面，9月，成为Apple新品唯一预售的第三方平台，平台上超过2600家Apple授权专营店销售iPhone 14系列，开售首日iPhone 14系列的完单GMV同比iPhone 13系列首销日增长超过两倍。母婴品类方面，三季度京东到家上母婴门店GMV同比增长超过两倍。服饰品类覆盖上，京东到家从运动服饰进一步拓展到日常服饰，与迪卡侬等既有合作商家加深合作的同时，新签约海澜之家等商家，三季度服饰商家GMV同比增长8倍。　　第三季度，京东到家在线营销服务收入同比增长超过70％，新签约新兴茶饮品牌喜茶、奈雪的茶，并发力渗透3C家电品类，和联想、苏泊尔等品牌达成合作。　　京东到家持续通过营销创新服务于品牌商全渠道增长。8月，京东到家联合家居品类的爱仕达和生鲜品类的泰森发起王牌品牌日活动，通过强关联场景的打造帮助品牌触达跨品类用户，活动期间GMV同比增长超过两倍。9月中秋节期间，京东到家联合包括伊利、益海嘉里、宝洁在内的9大品牌发起”月满家圆”主题大牌嗨聚日活动，期间参与品牌的总GMV同比增长超过50％。　　数实融合打造实体零售增量场模式创新支持灵活就业　　达达集团自研的海博、坤策、达达优拣等数字化解决方案，加速零售商家、品牌商数字化转型，助其实现全渠道运营的降本增效。　　其中，海博系统作为全渠道业务聚合平台，集成商品管理、会员运营、营销活动、履约优化和全渠道数字看板等模块，可为零售门店提供完备的全渠道经营助力，在提升全渠道经营效率、降低成本、最大化销售额提升方面成效显著。截至9月底，海博系统覆盖的零售门店数拓展至超8300家，服务的商家类型拓展至服饰品类，进一步证明其功能可扩展性。三季度新上线非标商品管理功能，通过设定非标商品标签对商品进行准确定位，从而提高非标商品的商品管理效率。试点商家使用该升级功能后，非标商品出入库和盘点的效率提高了20％以上。　　坤策通过合作模式创新进一步提高了品牌商使用坤策的自动化水平，使品牌商可以更高效地实现门店级的供给管理。10月，试点品牌使用新模式后，优质网格的O2O供给覆盖率大幅提升，较8月使用前，曝光量月环比提升30％，销售提升17个百分点。　　众包拣货管理数字化解决方案达达优拣第三季度单量同比增长160％，月完单拣货员数稳定在万人以上。达达优拣，不仅为零售商提高了拣货效率和履约率，同时也为更广泛的群体提供了灵活就业机会。　　技术驱动高质量履约夯实消费基础设施　　以技术驱动的同城即时配送是物流产业中的关键一环，也是支持新型消费业态、提高消费便捷性、促进物流降本增效的重要基础设施。达达快送作为领先的全国性本地配送网络，基于技术应用和网络覆盖优势，以高质量的数字化配送运营服务广泛满足同城即时配送需求，从而进一步助力消费高质量发展。　　第三季度，达达快送外单单量和收入保持快速增长的同时，运营效率持续提升。季报显示，连锁商家即时配送业务整体收入同比增长超40％，单均毛利在第二季度转正的基础上环比继续优化。商超连锁商家即时配送业务持续巩固领先地位，茶饮连锁商家即时配送业务收入维持迅猛增长。　　落地配方面，通过弹性的众包运力储备保障京东物流履约；同时在揽收场景维持快速增长，单量同比增长超过两倍。报告期内，达达无人配送开放平台和更多的无人车厂商达成合作，探索以更灵活的方式为零售商家提供无人配送服务。　　创造社会价值实现互利共赢　　达达集团定位于新型O2O实体零售平台，自成立起即成长于实体零售，为广大实体商家、品牌商与消费者提供消费创新服务。在保持稳健发展的同时，达达集团也在积极发挥业务优势，为用户、合作伙伴和社会创造更大社会价值。　　第三季度，达达集团迭代升级了众包骑士的等级体系，同时将骑士关怀活动系统性地纳入骑士等级权益中，进一步提高骑士的体验和留存。8月，达达携手沃尔玛中国、中国乡村发展基金会启动“你沃一起，为爱加餐”项目，通过线上线下渠道鼓励公益筹款，募资额用于为贵州、广西等欠发达地区的儿童提供营养加餐。　　达达集团致力于实现价值创造，将公司社会责任与企业战略、业务融合，助力生态合作伙伴，关怀员工发展，提升消费者体验，实现企业发展与社会价值的互利共赢。

金融界2022-11-18

达达集团第三季度营收24亿元同比大增41% 调整净利润率同比优化15个百分点

续促进消费复苏，用实际行动诠释实体零售数字化转型。即时零售行业充满机遇，凭借双轮驱动商业模式的独特优势，以及与京东集团的持续深化合作，我们对把握行业的长期机遇信心十足。” 　　“我们业绩体现了业务的强大韧性，”达达集团首席财务官陈兆明表示，“第三季度保持了快速增长，总营收同比增长41％。同时，我们继续大步迈向盈利，非美国公认会计准则下（Non-GAAP）经营利润率同比改善超15个百分点。展望未来，我们将继续致力于高质量增长，为所有利益相关方创造价值。”

金融界2022-11-18

20万志愿者参与一线抗疫保险业协会发布《2021中国保险业社会责任报告》

险试点，规范发展互联网保险。加快保险业数字化转型，大数据、物联网、人工智能等保险科技应用不断加强，保险产品服务的可得性，保险核保理赔的时效性、便捷性进一步提升。积极引入先进的ESG与责任投资理念，13家保险公司设立ESG常设工作机构，助力保险业转型升级。　　强化风险防控，牢牢守住不发生风险的底线。保险业致力于偿二代二期建设、创新风险防控、反欺诈反垄断反洗钱和行业数据共享，通过完善风险应急处置预案，有效应对重大突发风险事件和风险挑战。截至2021年第四季度末，纳入会议审议的保险公司平均综合偿付能力充足率为232.1％，平均核心偿付能力充足率为219.7％，保险业风险总体可控。　　倡导人文关怀，发展公益慈善事业。保险业坚守行业价值和社会责任，持续开展行业文化宣传，不断提升从业人员素质，保护消费者合法权益，组织公益慈善活动，服务老年等群体，开展志愿服务。2021年，保险业完成服务类APP适老化改造数量111个，设置无障碍通道/爱心窗口网点数量达到2.4万个，全行业现有25个公益基金会，慈善捐赠金额超过6亿元。　　加强国际合作，提升跨境服务能力。保险业对外开放深入推进，截止2021年底，来自16个国家和地区的境外保险机构在华设立66家外资保险机构、84家代表处和17家保险专业中介机构，在华外资保险公司总资产达2万亿元。保险业致力于共建“一带一路”，支持沿线项目1700余个，为中国企业“走出去”提供全面服务。　　履行社会责任是保险业坚决贯彻落实党中央、国务院关于推进高质量发展促进共同富裕的重要举措，是顺应时代发展的需要，也是行业可持续发展的内在需求。保险业协会将深入贯彻落实党的二十大精神，进一步推动会员单位建立健全企业社会责任管理体系、切实履行社会责任；主动披露社会责任信息、树立负责任企业形象，从而推动全行业提升社会责任管理水平，实现高质量可持续发展。

金融界2022-11-17

验收软通动力助力中铁十一局推进财务数字化转型

功劳，成为业内同行的学习标杆。本次，以数字化转型为出发点，经过一年多的筹划，在业内开创性的选取凭证生成、结算办理、银企核销、账套初始化、账表核对一致性等典型财务场景进行智能化探索并顺利实现上线，迈出数字化转型坚实一步，再次引爆业内，成为中铁兄弟单位及其它行业争相学习的典范。软通动力作为本项目的承建方，携手中铁十一局财务共享中心从业务顶层设计开始，对现有管理模式、业务系统进行改造升级，依托华为RPA对核心业务场景进行自动智能化升级实施。期间克服业务和技术上种种困难，顺利完成项目实施。目前各个场景机器人运行平稳，制证机器人日处理数据达4600笔，效率提升10倍以上；结算机器人日处理单据3300笔，平均每月节省人工80%；账表核对机器人每日可以核对2000家单位，准确率100%。预计为中铁十一局共享中心全年累计节约人力达4600人日。本次项目的成功，为中铁十一局全路单位带来了积极的示范效应，重构了员工的工作体验和价值创造，提升了集团办事效率和服务能力。作为华为RPA+AI的核心合作伙伴，软通动力结合行业特性和自身的服务优势，通过联合创新的方式，不断探索不同行业的场景化应用，有效实现数字化劳动力与企业业务全面规模化融合。除了财务领域，在税务、人力、行政、运维等业务领域，软通动力联合合作伙伴还打造出巡检助手、报告助手、营销助手、HR薪酬助手、智慧报销、教育助手、检测助手等数字化工具和解决方案，帮助客户构建数字化劳动力"堡垒"。未来，软通动力将联合华为，将RPA推广应用至更多应用领域，助力更多行业客户的数字化转型升级。

美通社2022-11-17

腾讯2022Q3业绩电话会高管解读财报

项目。我们正在努力帮助非互联网行业拥抱数字化转型，这正在增加我们来自金融服务、工业和汽车等线下行业的收入，突出我们的行业解决方案的几个例子。腾讯云企业版使银行、市政等喜欢将数据存储在私有云中的客户能够在其私有云中集成和部署我们的公有云产品。腾讯云AI数字人为金融服务、旅游等行业的客户提供AI猫机器人，实现自动化客服。腾讯实时通信越来越多地部署在工业用例中，例如为采矿和集装箱卡车启用远程控制，以便我们的客户可以降低运营成本并为他们的司机提供更安全的工作环境，以及医院和学校等公共部门组织越来越多地使用我们的关键软件即服务工具，促进他们的高效协作和在线教育提供。现在请约翰发言。约翰罗谢谢你，詹姆斯。大家好。2022年第三季度总收入为人民币1,401亿元，同比下降2%，环比上升5%。毛利为人民币620亿元，同比下降1%，环比下降7%。其他净收益为人民币 209 亿元，同比下降 9%，环比上升 373%，主要是非国际财务报告准则调整后的项目，如视同处置净收益和处置某些投资，包括人民币413 亿美元来自 C 的视同处置、某些投资重估产生的净公允价值损失以及针对在线娱乐和金融科技垂直行业的某些投资的减值准备。营业利润为人民币516亿元，同比下降3%，环比增长72%。债务融资成本为人民币 20 亿元，大致同比或环比上升 8%。环比变化主要是由于利息支出增加，部分被外汇收益增加所抵消。分担联营公司和合资公司的亏损为人民币 37 亿元，而去年为人民币 57 亿元。非国际财务报告准则的利润份额为人民币 24 亿元，而去年的亏损份额为人民币 3 亿元，反映出由于成本控制措施，某些国内联营公司的盈利能力有所提高。利息税——所得税费用同比增长30%至人民币71亿元，主要是由于本季度计提了预扣税。有效税率为15.5%。IFRS归属于权益持有人的净利润为人民币399亿元，同比增长1%，环比增长115%。摊薄后每股收益为人民币 4.104 元，同比增长 0.7%，环比增长 114%。按非国际财务报告准则计算，营业利润为人民币 409 亿元，同比基本稳定，环比增长 12%。归属于母公司股东的净利润为人民币323亿元，同比增长2%，环比增长15%。摊薄后每股收益为人民币 3.306 元，同比增长 1%，环比增长 14%。转向毛利率。整体毛利率为44.2%，同比稳定，环比上升1个百分点。增值服务业务毛利率为51.7%，同比下降1.3个百分点，环比上升1.1个百分点。同比利润率下降主要是由于收入结构从利润率较高的游戏服务转向利润率较低的视频账户直播服务。 Q-on-Q 利润率的提高反映了我们在该部门内的成本优化努力。网络广告毛利率为 46.3%，同比基本稳定，环比上升 5.7 个百分点。 Q-on-Q 利润率的提高得益于 Feed 广告中视频帐户的初始货币化以及我们在该细分市场中实施的效率措施。金融科技及商业服务毛利率为33.3%，同比上升4.8个百分点，环比持平。同比利润率的提高是由于我们积极努力减少亏损的云服务活动，从而实现更健康的收入组合并降低成本基础。关于营业费用。正如我之前提到的，由于成本效益举措，销售和营销费用减少至人民币 71 亿元，占收入的 5.1%。研发费用为人民币 151 亿元，同比增长 10%，环比基本持平。同比增长是由更高的统计力量推动的。研发费用占收入的 10.8%。不包括研发的一般及行政费用为人民币 114 亿元，同比增长 12%，环比增长 2%。同比增长是由于较高的经营租赁和办公费用以及统计人员。截至季度末，我们拥有约 109,000 名员工，同比增长 1%，环比下降 2%。让我们来看看我们的营业利润率和净利润率。非国际财务报告准则营业利润率为 29.2%，同比上升 0.5 个百分点，环比上升 1.8 个百分点。Non-IFRS净利率为23.8%，同比上升1个百分点，环比上升2.2个百分点。最后，我将总结一些关键的现金流量和资产负债表指标。总资本支出为人民币 24 亿元，同比下降 66%，环比下降 21%。在总资本支出中，经营资本支出为人民币 11 亿元，同比下降 81% 或环比下降 49%，因为我们积极重新评估并收紧了全年的支出计划。非经营性资本支出同比下降9%至人民币13亿元。本季度经营现金流410亿元，同比稳定，环比增长15%。本季度的自由现金流为人民币 276 亿元，同比增长 15% 或环比增长 23%，反映了我们严格的资本支出支出。净债务头寸为人民币 273 亿元，而上一季度为人民币 204 亿元。连续变化是由于外币换算差异对我们以美元计价的税收的影响，部分被更强劲的自由现金流产生所抵消。谢谢你。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2022-11-17

中信证券：国内云计算市场竞争料持续趋于激烈，亦将显著延长行业整体盈利周期

。参考全球以及北美市场，传统企业依旧是数字化转型的主要驱动力，亚马逊、微软、谷歌三大云厂商客户中非科技类公司的占比超过60％。国内市场传统企业亦逐步开始数字化转型，而传统企业在业务需求、部署形式上与互联网存在显著差异，混合云将为主要上云方式。我们预计国内企业IT开支将继续保持双位数以上增长，云渗透率预计每年提升1pct。　　▍行业格局：短期运营商云份额有望进一步提升，软件&生态是长期竞争关键。　　1）基础设施维度，运营商云依靠母公司资源，在网络节点、数据中心等基础设施层面具备覆盖范围广、成本低廉的优势，因此我们判断运营商将持续扩大在IaaS层领域的优势。　　2）产品层面，互联网云厂商依靠出色的软件开发能力，在PaaS&SaaS的开发敏捷度等方面更具备优势，因此我们判断互联网云厂商在上述领域的竞争优势与市场份额仍将维持稳定。　　3）生态维度，互联网云厂商经过数年发展，已经形成较为成熟、丰富的服务与产品生态，而运营商云由于起步晚、母公司机制等因素，生态相较互联网云仍存在不足。　　我们判断，国内云市场的竞争仍将延续，头部公司仍将在关键领域进行投入，一定程度拉长利润率改善的时长。　　▍产业链：关注一线城市IDC、ARM服务器生态等。　　截至2022年上半年，三大运营商合计数据中心机架约120万台，利用率约为70％，目前运营商数据中心数量相对充足，即便后续运营商云高速增长，从利用率来看依旧能够满足中短期需求。但从规划看，运营商云主要计划拓展东数西算节点与一线城市节点，对现有IDC进行补充。因此对于第三方IDC公司而言，具备一线城市资源的公司将保持稳健。服务器维度，从运营商服务器招标的数据来看，随着产业政策的变化，国产服务器的占比持续提升，三大运营商的招标亦不断增加国产服务器的比重。从型号上看，国产服务器中鲲鹏芯片的比例稳中有升，作为ARM架构服务器的代表，鲲鹏在运营商以及未来在云业务中的推广，将带动国内ARM生态的持续推进，有望使得国内的ARM生态与海外形成一定差异。　　▍风险因素：　　疫情等因素导致国内IT开支整体放缓的风险；主要云厂商技术研发放缓的风险；核心人才流失的风险；地缘政治冲突导致关键技术无法使用的风险；行业监管趋严的风险。　　▍投资策略：　　我们认为国内云计算产业已经进入到变革与转型的关键阶段，产业驱动力正在从泛科技企业转向传统企业。中短期我们相对看好运营商云在政企客户、IaaS领域的高增长，长期而言，互联网云厂商依靠软件与生态能力，在PaaS、SaaS领域的优势依旧突出。中期国内云计算市场竞争料持续趋于激烈，亦将显著延长行业整体盈利周期。同时对产业链而言，一线城市的数据中心仍具备稀缺性，同时运营商对ARM服务器采购的增加亦带来国内ARM生态的持续完善。我们持续看好国内云计算行业中长期的成长性，建议投资者继续关注国内一线互联网云厂商、运营商云机遇。

金融界2022-11-17

中信证券：游戏产业价值获认可，有望提振板块信心和估值

真、智慧城市、影视创作等领域，成为推动数字化转型、走向数实融合、构建数字孪生体的重要工具，开始在更大范围内创造出更大的社会价值。　　2）游戏成为中国文化传承和交流创新的网络工具，在增强中华文明传播力影响力，推动中华文化更好走向世界的进程中发挥更为重要的作用。　　3）随着防沉迷规定的完善和落地，中国游戏产业逐步告别“野蛮生长”，未来在推进电子游戏产业健康发展的同时，应监管和发展并重，促进其不断释放经济、文化与科技新价值。　　▍游戏产业价值得到认可，政策有望趋于稳定。　　我们认为人民网评论给予中国游戏产业较高认可，同时游戏产业未来也有希望创造更大的社会价值，并推动数实融合、文化自信等领域发展。结合当前游戏行业监管情况，今年4、6、7、8、9月分别发放45/60/67/69/73个版号，版号发放数量稳步提升，涉及上市公司数量增加，版号相对已经进入常态化发放的阶段。我们预计未来版号限制和政策压制因素将不再是游戏行业核心矛盾，关键点在于产品、内容质量、文化元素等核心竞争力，对于优质且符合导向的游戏来说，获发版号预计更多还是时间问题，静待更多厂商优质的重量级产品获得版号。　　▍对于游戏行业政策导向，我们维持前期观点，坚持优质内容向游戏和降低游戏成瘾性战略、加强未成年人保护、鼓励出海将成为游戏行业未来长期发展路径。　　监管政策有望趋于稳定，而游戏行业将更倾向于高品质内容向游戏，研发能力强劲的头部游戏公司有望维持竞争力。叠加文化自信、游戏出海、虚实结合的数字底座等广阔的发展空间，我们认为游戏行业仍有望保持稳健发展的动力。　　▍风险因素：　　游戏、未成年人保护、版号等行业政策监管风险；游戏上线时间或表现不及预期风险；海外市场拓展不及预期风险；游戏研发和发行投入持续提升风险；新兴互联网产品和服务分流用户的风险等。　　▍投资建议：　　人民网发布《人民财评：深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》一文指出电子游戏早已摆脱娱乐产品的单一属性，已成为对一个国家产业布局、科技创新具有重要意义的行业，游戏产业价值得到认可，政策有望趋于稳定。预计未来版号限制和政策压制因素将不再是游戏行业核心矛盾，关键点在于产品、内容质量、文化元素等核心竞争力，对于优质且符合导向的游戏来说，获发版号预计更多还是时间问题，静待更多厂商优质的重量级产品获得版号。目前游戏公司估值处于低位，在游戏政策企稳回暖和业绩相对稳健的催化下，游戏行业估值中枢有望回升，我们推荐关注估值处于低位的优质游戏公司。

金融界2022-11-17

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