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开源证券：可选消费板块仍然有很多“隐形冠军”、细分行业龙头
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，开源证券可选消费团队发布2023年度投资策略《库存出清重新出发，跨界主题兑现业绩——可选消费行业2023年度投资策略》，展望2023年，开源证券可选消费团队核心观点为：　　1、预计国内可选消费业绩层面于2023Q1期间逐步复苏。（1）线下零售相关的细分行业下游客户在2022Q4加大去库存力度，库存有望逐步出清，2023年轻装上阵。（2）国内防疫政策持续优化，预计2023年春节后疫情的影响会显著减弱。　　2、预计出口企业2023年有望边际改善。（1）美国通胀出现回落趋势，加息周期或结束，对需求的抑制减弱，自有品牌出海企业业绩有望复苏。（2）出口代工企业的下游客户预计在2022Q4完成库存出清，预计2023年订单恢复正常。　　3、预计2023年将成为可选消费转型标的业绩兑现的第一年。家电公司近几年大量切入到新能源车零部件或储能等赛道，截至2022年已经完成前期的产能建设、客户积累并产生一定收入，2023年起预计开始贡献净利润。　　4、可选消费板块仍然有很多“隐形冠军”、细分行业龙头、专注小而美成长赛道的标的，有大量的投资机会，例如电动两轮车、户外露营、宠物、纸包装、特种纸、体育用品等。
金融界2022-11-24
地产开发2023年投资策略：政策破解恶性循环，时间消化不良资产
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冰冻三尺，非一日之寒。过去长时间的高价拿地，大大降低了企业的资产质量。地产企业的规模经济主要依托融资优势，却并非来自于运营。资产质量问题逐渐演变为销售、交付和融资的恶性循环。政策积极关注房地产开发体系风险，以更有为的姿态，更坚定的决心，多管齐下，多箭齐发，力求行业在2023年平稳健康发展。　　▍行业经历非传统周期，不良资产成为根本性问题。　　2019年之后
金融界2022-11-24
零碳会议、元宇宙体验、绿色经济盛宴，2022绿色金融国际论坛即将开幕！
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私募机构，问道绿色投资机遇，解码ESG投资策略，为经济社会的绿色投资指明方向。　　守护生态文明，共建美丽中国　　京津冀ESG绿色标杆企业榜单即将揭晓　　2022年，1450家上市公司发布独立ESG报告，绿色金融规模持续增长，ESG理念深入人心，ESG披露、评价和投资已成为主流趋势。本届论坛亮点纷呈，除分享思想盛宴之外，金融界还将携手济安金信于论坛现场隆重揭晓京津冀ESG绿色标杆企业榜单，旨在挖掘在绿色低碳转型中表现突出的一流示范性企业。　　据悉，京津冀ESG绿色标杆企业榜单通过权威多维度的评价体系，分别从环境、社会、公司治理等方面进行全方位考量，结合大数据、人工智能、专家评判等多个环节，对2022年度京津冀地区546家上市公司进行ESG综合评分，筛选出ESG四类总榜，以及银行、保险及证券等领域子榜单。着力架起京津冀上市公司与绿色金融之间的桥梁，发挥绿色金融支持作用，助力实体经济高质量发展。　　推进产学研深度融合　　绿色与数智化产业联盟将正式成立　　随着“双碳“战略正式纳入十四五规划，绿色发展得到各领域的高度重视，绿色金融受到各方面的支持。数智化时代，绿色创新与数字科技并肩发展，数字经济依赖于科技的高速发展，也成为绿色创新和产业升级的关键力量。　　在2022绿色金融国际论坛上，金融界将联合学术机构、产业组织、金融机构以及多家媒体共同发起成立 “绿色与数智化产业联盟”，将成为论坛又一焦点。　　据了解，该联盟旨在推广绿色理念，促进绿色产业可持续发展。联盟还将成立专家委员会、企业俱乐部、媒体观察团等三大智库，以助力“双碳”目标实现为宗旨，多领域专家通过专业的数据分析、线下调研等形式，为企业提供专项研究、调查报告、信息披露、品牌策略等全方位一站式服务。　　打造WEB3.0沉浸式体验　　金融界入驻“希元宇宙” 　　得益于数智化赋能，金融界入驻希元宇宙，本次论坛将在希元宇宙同步播出，下载希元客户端即可感受元宇宙空间的魅力，体验WEB3.0时代的“沉浸感”。　　作为国内元宇宙领域的领跑者，希元是一个还原再现真实世界和IP世界的元宇宙。通过高逼真的场景还原、创造，将一个“真实”的虚拟世界呈现在用户面前。同时，通过VR、AR技术的加持，让每一个进入到希元宇宙中的用户都可以使用自己的虚拟形象沉浸式的体验生活、社交活动，并创造属于自己的虚拟世界。　　该论坛是金融界入驻希元后的第一次元宇宙论坛，未来金融界还将在希元宇宙中举办各类国际金融论坛、峰会等高端活动，借助元宇宙技术的加持，为服务国家“双碳”目标发挥开创者、引领者的作用。　　贯彻落实双碳战略　　金融界开启首个“零碳会议” 　　实现碳达峰碳中和是我国高质量发展的内在要求，也是我国对国际社会的庄严承诺。党的二十大报告明确提出，加快发展方式绿色转型。推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节。　　为践行绿色理念，积极响应可持续发展战略，金融界2022绿色金融国际论坛实现“零碳会议”。据悉，本次论坛经过晓数绿景（北京）科技发展有限公司精确计算，通过购买相关绿色权益产品国际绿证（I-REC），实现中和会议期间因交通、餐饮、录制等活动所产生的碳排放，这也是金融界首个零碳会议。　　正如，金融界董事长张斌所讲，“绿色低碳时代已经全面开启，唯有携手前行、共同探索，方能把握时代机遇，共建美好未来”。　　2022绿色金融国际论坛，11月25日，敬请期待！
金融界2022-11-24
中加基金旗下FOF新基延长募集期
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金。基金经理可以在符合本基金投资目标和投资策略的前提下，根据市场情况，对权益类资产的配置比例进行战术调整，权益类资产向上、向下的调整幅度最高分别为5%及10%，即权益类资产占基金资产的比例为60%-75%。作为一只服务于投资者养老需求的基金，本基金定位为积极型的目标风险策略基金，通过配置权益类和固定收益类资产来获取养老资金的长期稳健增值。产品的业绩基准为：沪深300指数收益率*65%+中债综合全价(总值)指数收益率*25%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*5%+1年定期存款利率（税后）*5%。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2022-11-23
不仅为争夺大力神杯而“战”！世界杯球队胜负将如何影响参赛国的股市表现？
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支配着金融市场。但足球的原则可以指导投资策略。 1. 首先要有策略：所有成功的足球队都带着赢得比赛的策略和阵型。该战略将寻求利用对手的弱点，并利用自己的优势。 Cheo指出，在投资中，这是同样的概念。你必须很好地理解你在投资什么。不仅如此，还需要制定一项战略。好的战略背后的原则是多样化。在当今这个时代，投资多元化的需求比以往任何时候都更加重要。随着世界进入经济周期的后期阶段，特殊事件可能引发意想不到的损失。投资策略是建立一个能够优化多样化收益的投资组合。就像自由流动的足球在防守和进攻之间相互作用一样，有必要将传统和非传统资产、风险股票和防御性债券结合起来，跨地区配置对于使投资组合在繁荣时期盈利和在低迷时期保持收益至关重要。 2.灵活应变：能赢的足球队是能够适应意外变化的球队，比如红牌或受伤。投资也是如此。今年，利率较高的市场形势发生了逆转。 Cheo表示，形势变化将带来更大的市场不可预测性。投资者必须灵活地适应这些变化。在过去奏效的投资策略在未来几年可能不会那么奏效。随着金融状况的变化，人们需要更加灵活，调整自己的策略。例如，有必要对60/40的股票/债券投资组合进行一些调整。有必要将投资多样化，加入包括大宗商品等在内的替代投资选项，以降低波动性和提高投资组合回报率。 3.控制情绪：在世界杯赛场上，许多比赛都要到点球大战才能分出胜负。罚下决定性的点球是对神经的考验。甚至像大卫·贝克汉姆和罗伯托·巴乔这样著名的足球运动员也在关键的点球压力下崩溃了。控制自己的情绪可能是成败的决定性因素。面对不确定性时，面对点球的门将和投资者有什么共同之处？当守门员站上球门线时，他必须事先决定球会被踢向哪个方向。他应该向左，向右还是留在中间？ Cheo指出，统计数据显示，研究表明，如果守门员向左跳，扑出点球的几率为14%；如果他向右跳，则为13%；如果他保持中间位置，则为33%。然而，在94%的情况下，门将要么会向左跳，要么向右跳，，尽管如果他站在中路，阻止点球的几率会更高。在Cheo看来，如果一个投资者有一个多元化的投资组合，最好的做法是继续投资，什么都不做。然而，当不确定性泛滥时，投资者往往会过度交易——逢低卖出，逢高买入。明智的足球智慧也适用于投资者。在面临众多不确定的情况下，保持中心，投资于多元化的投资组合。辨别基本面恶化和噪音的能力是投资的关键。前者提供了重新配置投资组合的理由，而后者则提供了从对冲中获利或在现有头寸上加倍下注的机会。通常情况下，恐惧等情绪会影响投资者做出错误的决定——过早获利或持有亏损股票太久。把情绪从等式中剔除的一个方法是让职业经理人代表你进行管理。有了专业的投资组合经理，就有了一个经过验证的投资过程，并有能力专注于投资者的目标。这可能对投资者优化回报的长期能力产生重大影响。
tqttier2022-11-23
证券行业持续走向头部集中的趋势下，在财富管理和国际化等蓝海市场积极布局的证券公司有望实现突破式发展
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市场变局中把握不变发展逻辑：2023年投资策略　　2022年以来，受市场体量收缩、海外投资持股占比下滑等多因素影响，证券行业估值和机构配置规模出现显著下降，板块估值接近历史低点。行业长期发展趋势稳定，换手率、股权融资规模、公募管理规模等核心指标持续攀升，券商资产质量显著改善，资本市场改革围绕开源和降费两主线持续推动行业成长。展望未来，在证券行业持续走向头部集中的趋势下，在财富管理和国际化等蓝海市场积极布局的证券公司有望实现突破式发展。　　▍宏观风险导致市场波动，短期变化凸显。　　1）资本市场：市场体量整体收缩，海外投资者持股占比下滑。2022年以来，中国企业全球整体市值呈下行趋势。截至2022Q3末，A股总市值较年初下滑17.11％；海外总市值较年初下滑16.17％。海外投资者方面，截至2022Q2，A股海外投资者持股占总市值4.20％，较年初下滑0.09个百分点。　　2）行业估值：估值下行明显，接近历史最低水平。在资本市场下行环境下，证券行业估值出现显著下滑。截至2022Q3，证券行业50家上市券商（中信行业二级分类）整体法平均PB估值为1.01倍，较年初下降25.99％。证券行业历史估值低点出现于2018年8月，为0.99倍PB，当前估值已接近历史低点。　　3）市场配置：机构整体低配券商板块。配置规模层面，截至2022H1末公募基金持有证券公司股票的市值为1324亿元，占基金A股总持仓的2.49％，而券商板块市值占A股市值的比重为3.20％，处于明显低配状态。2022年上半年，公募基金持股券商市值为1324亿元，较年初下降16.96％。　　▍业绩韧性与政策定力提升，长期趋势稳定。　　1）经纪业务：市场交投保持活跃。代理买卖证券收入为经纪业务的核心收入来源，市场成交额为代理买卖证券收入的核心驱动因素。市场交投活跃度未跟随市场波动而出现大幅回撤，2022年前三季度日均交易额水平仍处近五年高位。　　2）投行业务：股权融资渠道保持通畅。2022年前三季度，相较融资规模大幅下滑的海外市场，国内市场保持了较为稳定的融资节奏。A股市场股权融资规模为1.28万亿元，同比提升0.45％。随着全面注册制的落地，国内资本市场融资规模有望保持稳定增长。　　3）资产管理：公募管理规模持续提升。随着资管新规下净值化转型以及证券公司财富管理和资产管理转型的持续推进，居民财富持续向资本市场转移。截至2022年3季度末，公募基金管理规模为26.46万亿元，较年初增长3.5％，整体规模保持稳定，展现较强抗波动属性。　　4）信用业务：券商资产质量保持稳定，市场波动未引发信用风险。2022年上半年，A股市场50家上市券商合计计提信用减值损失17.02亿元，同比下滑17.74％。50家上市券商中，26家券商在2022年上半年进行了减值冲回。波动的市场环境，并未对券商资产质量产生巨大冲击。　　5）行业政策：资本市场改革持续推进。2022年以来，资本市场改革围绕开辟增量业务空间和降低券商经营成本两条主线展开。长期来看，资本市场改革具备定力，未来证券行业有望长期受益于资本市场改革。在多项改革政策的共同作用下，证券行业业绩回报有望稳步提升。　　▍在头部集中趋势下把握发展关键点。　　1）行业头部集中趋势明显，头部券商业绩韧性凸显。在2022年上半年的波动行情中，十大券商相较其他上市券商表现出了更强的业绩韧性，行业头部集中趋势有望持续强化。2022H1，十大券商实现营业收入1636亿元和净利润521亿元，同比下降15％和21％，同比表现强于上市券商整体。　　2）加速布局财富管理蓝海市场，开拓行业利润增长空间。公募基金方面，根据麦肯锡预测，公募基金规模在2020-2025年有望保持14％的年均复合增长率，在各类金融资产中居首，拥有优秀公募子公司的证券公司有望明显受益。买方投顾方面，买方投顾业务将推动财富管理业务从产品销售转向资产配置，实现从流量收费到存量收费的转变，进一步打开券商收入增长空间。　　3）推动国际化发展步伐，完善全球服务链条。头部券商在国际化进程中处于领军位置，但相较海外一流券商如高盛、摩根士丹利40％左右的海外业务收入占比仍有较大差距。证券行业当前国际化的深度与广度仍有较大提升空间。中金、华泰等券商通过境内外一体化建设、强化对香港中小券商赋能以及海外并购等方式，对国内券商国际化道路进行了有益探索，有望在未来的行业国际化进程中占据领先优势。　　▍投资策略：左侧配置价值凸显，关注基本面反转催化剂。　　2018年以来，券商板块平均PB估值为1.51倍。估值低点出现于2018年10月，平均PB估值为0.99倍。当前估值1.20倍PB，位于2018年以来15％分位数，估值处于低位。ROE是证券行业板块估值的核心驱动因素，预计2022年证券行业ROE在6％-6.5％左右，较2018年ROE增长77.6％，较2021年下降16.0％。近三年，证券行业ROE抗波动性逐步提升，有望推动行业估值修复。我们看好在财富管理、新经济投行、机构服务和跨境业务具备竞争优势的企业。
金融界2022-11-23
金融｜资产端要素再平衡下的金融业：2023年投资策略
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资产端要素再平衡下的金融业：2023年投资策略　　展望2023年，随着防疫政策不断优化，稳增长政策持续发力，房地产链条风险平稳处置，金融机构资产端的要素将达成新的均衡：银行业资产质量正在走出底部，优选具备区域优势和商业模式护城河的公司；保险业仍将面临资产回报的长期挑战，海外资产配置比重预计将进一步增加；证券业即使经历了权益资产周期低谷，创新发展的供给侧逻辑并未改变；资管行业逃不开熊市的考验，多元化、聚焦定位和持续构建核心能力才是披沙沥金的法宝；财富管理行业唯有持续精进，才能陪伴客户穿越周期；金融科技行业政策调整接近尾声，建议选择具有流量心智以及具备运营优势的生态。　　▍银行：把握信用资产的“量”与“质”。　　1）“量”维视角：资产结构生变。2007年以来，宏观杠杆率先后经历企业、居民、政府部门的提升，对应银行信贷呈现基建-制造业-零售-基建的驱动特征，下阶段关注存量债务借新需求，以及经济转型外生需求。　　2）“质”维视角：新周期起点。行业来看，资产质量步入信用周期后程，风险抵补能力修复至周期前水平，后续关注地产链质量修复进程；个体而言，问题资产暴露处置进程不一，“早出清”银行步入拨备反哺阶段。　　3）投资逻辑：资产质量主线，把握估值修复。个股估值修复逻辑，可关注资产质量拐点已至而估值尚未反映的品种，以及估值修复到位而业绩高增有望持续的品种；行业估值修复逻辑，聚焦长期商业模式优秀、短期受地产信用风险拖累、估值具备修复空间品种。　　▍保险业：长期挑战在资产端，亟需国际化。　　预计人身险承保今年完成筑底，2023年有望逐步回升，中长期储蓄业务增长潜力持续打开。长期挑战在投资端，哑铃型配置策略正面临挑战，亟需寻找险资国际化道路，中国台湾等地区经验值得借鉴。从短期贝塔角度看，需求修复+估值低位有望带来绝对回报，建议均衡配置保险板块。　　▍证券业：资产周期虽有波动，创新发展逻辑未变。　　2022年以来，受市场体量收缩、海外投资持股占比下滑等多因素影响，证券行业估值和机构配置规模出现显著下降，板块估值已接近2018年8月的历史低点。在短期波动下，证券行业业绩韧性与资本市场政策定力显著提升，行业长期发展趋势稳定，换手率、股权融资规模、公募管理规模等核心指标持续攀升，券商资产质量显著改善，资本市场改革围绕开源和降费两主线持续推动行业成长。展望未来，在证券行业持续走向头部集中的趋势下，在财富管理和国际化等蓝海市场积极布局的证券公司有望实现突破式发展。　　▍资产管理：周期考验，剩者为王。　　今年以来美国上市资管公司跌幅大于大市和金融行业，熊市是资管公司逃不开的周期考验。美国市场虽然牛长熊短，但权益投资剧烈轮动，应对周期挑战的前提是在熊市中实现生存，确保规模地位。短中期看，做全品类、多元化是穿越周期、剩者为王的现实选择；从中长期看，立足大趋势、聚焦定位、持续构建核心能力是根本法宝。　　▍财富管理：唯有持续精进，才能陪伴客户穿越周期。　　当前行业面临老客户持仓体验差、新增客户艰难的困境。主要原因是客户保值增值目标与市场巨幅波动之间的供求矛盾，这一矛盾短期内难以消除。通过研究美国历史上三轮熊市中嘉信理财、美林证券、UBS的发展历程，总结出六条应对策略。面对牛短熊长的市场环境和亟待配套的制度环境，中国财富管理机构面临比海外更大的投顾压力。对照六条应对策略，我们认为线上生态是最好的商业模式。　　▍金融科技：选择具有流量心智以及具备运营优势的生态。　　自2020年11月蚂蚁集团暂缓上市开始的行业整改接近尾声，常态化监管下，投资逻辑重新聚焦于基本面。从用户流量层面看，疫情带来的新增流量红利将尽，新用户获取难度进一步加大，已具备用户基础的平台稀缺性进一步凸显。从业务层面看，支付和信贷步入成熟发展阶段，理财发展潜力将伴随政策、经济、市场环境，以及投顾能力的提升而缓慢释放。展望未来，平台竞争焦点在于运营能力，高效运营生态将是最终王者。　　▍风险因素：　　宏观经济增速大幅下行；资本市场大幅波动；疫情反复超预期。银行资产质量超预期恶化。保险海外投资政治和监管风险；外汇管制和汇率波动风险。证券投资业务亏损风险；代理成交额下滑；财富管理市场发展低于预期；信用业务风险暴露。资管竞争格局恶化；渠道垄断加剧；管理费率下行。财富管理资本市场改革不及预期；养老金税收递延政策低于预期；渠道费率改革低于预期。金融科技监管政策超预期；不动产等资产价格波动超预期。
金融界2022-11-23
中信证券：聚焦存在技术跃迁属性的高景气赛道关注四条主线
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　　技术跃迁，中道景气：2023年投资策略　　我国已进入高质量发展阶段，展望2023年，在建设制造强国的进程中，我国面临着强链补链、创新驱动两大目标，这需要产业层面的技术进步、技术跃迁作为支点。结构层面，以专精特新、隐形冠军为代表的中道风格预计将延续，其中我们尤为聚焦存在技术跃迁属性的高景气赛道，这些细分赛道因技术跃迁有望引发赛道数倍的拓宽或格局的全新重塑。建议重点关注四条主线：复合铜箔、储能&数据中心温控、储能数字化智造、碳化硅基器件。　　▍追求高质量发展，建设制造强国，技术跃迁势在必行。　　我国已进入高质量发展阶段，中央已经把创新的重要性提升到前所未有的高度。展望2023年，在建设制造强国的进程中，我国面临着强链补链、创新驱动两大目标，这需要产业层面的技术进步、技术跃迁。“双碳”目标下，我国产业结构调整、能源结构调整，亦为诸多细分行业带来技术跃迁的机遇。我国工程师红利不断积累，创新能力持续提升，专利和工业设计申请量已多年位居全球第一，这为我国产业层面的技术跃迁奠定了坚实基础。结构来看，我们尤为聚焦存在技术跃迁属性的高景气赛道，这些细分赛道因技术跃迁有望引发赛道数倍的拓宽或格局的全新重塑。重点关注四个方向：复合铜箔、储能&数据中心温控、储能数字化智造、碳化硅基器件。　　▍复合铜箔：工艺与材料推动复合铜箔技术跃迁，2023年有望迎来产业化新纪元。　　复合铜箔为新型锂电池负极集流体新型材料，采用铜-高分子-铜“三明治”式复合结构，相比于传统铜箔的具备高安全性、高能量密度、低成本等优势，对传统电解铜箔替代空间广阔。目前复合铜箔处于规模化、产业化前夕，难点在于磁控溅射技术工艺，生产效率和良品率不及传统铜箔。在电池高能量密度和安全性趋势下，我们乐观预计2025年全球复合铜箔市场空间有望达290亿元。　　▍储能&数字中心温控：重要性持续凸显，液冷技术占比有望快速提升。　　储能行业正处于全球碳中和背景下的爆发周期，电化学储能逐渐成为储能新增装机的主流。温控设备是电化学储能系统核心部件之一，起到防止电池热失控、容量衰减、寿命减短的作用，重要性正持续凸显。受益于近年来云计算、5G商用、物联网等行业的发展，中国数据中心行业正处于快速发展期，2017-2021年市场规模CAGR超30％。低PUE值目标政策对数据中心温控设备能耗水平提出了更高的要求，推动数据中心制冷设备高端化发展。储能和数据中心温控系统主要分为风冷、液冷，其中液冷适合功率大、散热要求高的场景，随着储能电站以及数据中心大型化、集约化、高功率、高密度的发展趋势，未来占比有望快速提升，GGII预测2025年中国储能温控液冷市场规模将达74亿元；赛迪智库预测2025年中国液冷数据中心基础设施市场规模将达245亿元。　　▍储能数字化智造：景气催生技术创新，数字智造降本增效。　　随着储能在新型电力系统中的重要性逐步提升，国内外政策加码和系统成本逐步下降，我们预计2025年全球储能装机量合计约394GWh。景气趋势下，行业仍存在两大问题：其一，单机大容量储能的安全性不足；其二，配储难以实现经济性，导致逆向选择和同质化竞争。针对上述问题，储能行业迫切需要产品技术革新和数字智造升级。技术上，我们看好以高压级联储能路线为代表的创新技术的规模化应用；制造上，我们看好具备拥有数字智造能力，从而具备成本和效率优势的企业。　　▍碳化硅基器件：产业链上游价值高，技术跃迁未来可期。　　以碳化硅为代表的第三代半导体材料具备耐高压、耐高温、高频、更小能量损失等优异的电气性能。受益于新能源、储能以及电动汽车等下游市场的高度景气以及高功率化、小型化和轻量化的行业发展趋势，碳化硅基功率器件对于传统硅基器件替代空间广阔，Yole预测碳化硅基器件市占率有望在2024年突破10％（2022年约为5％），2027年市场规模将达到63亿美元。虽然目前国内碳化硅厂商生产良率较低（仅为30-50％）、衬底环节成本较高导致产品价格居高不下，但是晶体生长以及晶圆切割等关键环节的技术迭代有望改善产品良率和衬底成本，从而加快碳化硅基器件对于硅基器件的替代。　　▍中证1000、双创板块估值水平相对较低，中道风格有望持续。　　双创、中证1000等板块集中了很多“专精特新”类型的公司，引领着细分高景气赛道的技术跃迁。目前中证1000、科创50、创业板指的PE（TTM）分别处于2019年以来6.0％、5.9％、3.9％的分位数。2022Q3公募基金对沪深300的超配比例回落到了15％；对中证1000、中证500、科创板的超配比例分别为-3.4％、-2.2％、2.7％，均处于提升趋势且尚有较大提升空间。2021年以来，以“专精特新”为代表的中小市值公司受到的关注度大幅提升，预计以中证1000、“专精特新”为代表的中道风格仍将持续。　　▍风险因素：　　全球经济复苏不达预期；地缘政治因素和贸易摩擦；汇率超预期波动；局部疫情超预期反复；原材料价格波动风险；技术进展不及预期；新产品研发不及预期。　　▍投资策略：　　我们认为，我国已进入高质量发展阶段，展望2023年，在建设制造强国的进程中，我国面临着强链补链、创新驱动两大目标，这需要产业层面的技术进步、技术跃迁。建议重点关注复合铜箔、储能&数据中心温控、储能数字化智造、碳化硅基器件四个方向。
金融界2022-11-23
物流和出行行业2023年投资策略：沿周期更迭和价值回归两条主线
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预期；地缘政治影响的不确定性。　　▍投资策略：　　2022年以来局部疫情反复对出行和物流影响同比扩大，但负面影响或已筑底。我们建议2023年关注周期更迭和价值回归两条主线，其中周期更迭：剔除短期扰动因素的影响，供给端强约束&需求潜在多因素的助攻或为周期张力的主要推手，交运物流的周期演绎从集运转向航空、油运。价值回归：疫情背景下，时效快递件增长凸显韧性，若消费复苏顺丰控股2023年业绩有望超预期，我们认为业绩的释放主要来自于时效件争取更多增量、新业务减亏增利、多种措施强化成本管控等三条逻辑主线。同时国际线政策松动或带来机场价值的回归与重构。
金融界2022-11-23
开源证券2023年度投资策略：整装待发，迎接A股曙光
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整装待发，迎接A股曙光——2023年度投资策略-20221122 　　1、2023年宏观复苏路径研判　　2022H2随着国内中下游企业生产、投资意愿逐步复苏，“有效供给”释放已逐步得到验证；2023年的挑战在于国内“增量需求”的复苏路径，即消费能力、消费信心的修复。背后的支撑逻辑有三：一是企业利润改善或带来居民薪资上修；二是疫情逐步缓解的假设下，服务业就业、薪资持续回升；三是在“需求-投资”正向拉动下，CAPEX扩张将有利于进一步拉动消费能力。　　2、2023年市场流动性形势与趋势研判　　市场剩余流动性修复逻辑仍将持续演绎。一方面，国内流动性驱动力正逐步增强；另一方面，海外流动性掣肘影响将趋于下降，甚至对国内流动性形成“正向反馈”。　　3、微观视角：挖掘行业基本面“反转”路径与机遇　　2023H1风格主线：成长与消费；2023H2风格或切换至：消费与周期。2022Q4~2023Q1我们基于三季报挖掘行业盈利拐点及预期拐点的机会；同时，中长期行业比较来看，我们挖掘那些：既具备生产/扩张能力，又具备生产/扩张意愿，甚至已经进行资本开支的细分行业。　　4、大类资产研判：重视周期趋势　　大类资产中，我们看好黄金、美债、船舶等具备上行周期机会的品种；但同时，对于原油、有色金属等则偏谨慎。　　风险提示：（1）国内工业用电、M1增速修复被“打断”；（2）疫情缓解持续低预期，国内增量需求难以释放；（3）国内房地产风险未能得到有效控制；（4）地缘政治升级，美国通胀超预期上涨。
金融界2022-11-23

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