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探寻经济复苏良策、研讨行业投资策略，大咖齐聚金融界年会论道2023

金融界12月28日消息由金融界主办的“2022领航中国证券行业年会”召开，本届年会以“改革新机遇”为主题，邀请到了中信证券总经理杨明辉、平安证券董事长何之江、湖南省证券业协会常务副会长兼秘书长刘丹岳、广发证券首席经济学家郭磊、东方证券副总裁徐海宁、国海证券副总裁蒋健等重磅嘉宾发表演讲。　　2022年，以俄乌冲突开局，在卡塔尔世界杯的狂欢中落幕。这一年，俄乌战火蔓

金融界2022-12-28

建筑行业2023年度投资策略报告：内外共振迎复苏，积极布局三主线

1、复盘&业绩综述&展望　　行情复盘：年内建筑一级行业跑赢大盘4.3pct（截至12.23收盘），估值分位处10年历史底部。　　板块回顾：行业集中度提升，业绩指标分化　　建筑全行业（统计局口径）：22Q1-3，新签合同额同比+6.8％，放缓1.0pct；总营收同比+7.8％，放缓6.1pct；　　建筑（SW）：22Q3基建市政、化学工程板块业绩增速放缓，园林、装修板块景气度待修复；行业

金融界2022-12-28

从政策、资金、风险、基本面、利差展望2023年地产债的走势与投资策略

差五大方面展望2023年地产债的走势与投资策略。　　▍政策导向转为平稳发展。　　本轮房地产周期经历收紧、去库存、调控、纠偏、支持等五轮政策改革。从趋势看，中央强调“房住不炒”的基调，注重房地产行业的逆周期调节，避免大起大落，从而引导行业平稳发展和脱虚向实。2022年前三季度虽然同样有一些支持性政策出台，但实际取得效果一般。11月以后，诸多重点政策落地，在帮助房企纾困的同时也向市场传递政府支持房地产行业平稳发展的态度与信心。市场预期即使地产行业仍处于弱修复通道，但短期内房企的流动性困局将得到改善，后续政策面也有望继续支持地产行业，因而二级市场上投资者情绪转暖。　　▍房企实际到位资金同比降幅趋缓。　　与往年相比，2022年以来房企实际到位资金规模降幅明显，至2022年11月，实际到位资金20.91万亿元，同比减少18.82％，主要为当年到位资金同比下降25.66％。细分各项资金来源，2022年以来各细项资金来源规模均出现不同程度的下滑，至2022年11月，部分资金来源的降幅已边际收敛，而部分资金来源的同比增速仍在下探。从债券融资角度看，2022年以来地产境内债与美元债同比降幅明显。对于境内债券，预计未来随着房企“第二支箭”政策的推行和市场信心的恢复，净融资规模将持续改善；对于美元债，短期内地产美元债的净融资仍难言乐观，一级市场的回暖需等待美联储货币政策的转向和行业基本面的切实修复。　　▍存量风险收敛。　　2022年上半年，境内外债券集中到期，展期与违约规模增加；7月以后，地产债到期压力减缓，展期与违约规模随之下降。经历了一年的震荡和调整后，尾部风险逐渐出清，截至2022年12月，境内地产债的违约规模和数量已呈降低趋势；对于地产海外债，存续规模下降，违约规模和数量持续下降，信用环境正在改善，舆情和信用事件对市场情绪的冲击也在减少。展望2023年，预计短期内地产债市场仍有舆情和信用事件波动，但长期来看，展期与违约数量料将随行业基本面改善而减少。　　▍基本面底部震荡，待销售反弹。　　从基本面看，当前房企拿地情绪回暖，开、竣工增速倒挂幅度加大，销售底部波动，整体行业仍在底部震荡，修复方向虽明确但动力稍显不足。回顾历史股债行情，每逢房地产行业调控政策转向时，地产债利差挂钩于基本面特别是销售情况的表现，更重视修复的本质。打铁还需自身硬，若销售情况不改善，房企流动性紧张的问题就依旧存在，对于债券市场，地产债的切实康复需看到基本面的回暖。　　▍投资策略：利差分化，属性为王。　　随着政策优化、居民收入预期转增，房地产销售改善将带动基本面康复。过去压制利差修复的政策、资金、风险和基本面等因素均开始释放利多信号，预计2023年地产利差也将由2022年单边利空的行情转向多空拉锯。当前房地产行业化解风险的主要方式为收购优质项目向受困企业提供流动性，预计2023年最先受益的房企为央、国企业，而后混合制企业和民企则随行业基本面改善而康复；对于机构而言，待行业风险出清后，可博弈不同企业属性之间的溢价，地方国企收益成长性更高；站在投资角度，建议关注行业拐点出现后的右侧机会，也可理性看待抛售与展期，关注估值超跌的机会。　　▍风险因素：　　宏观经济修复不及预期；监管政策超预期收紧；政策优化后居民预期收入增长不及预期；房价波动超预期；个体信用风险冲击市场等。

金融界2022-12-28

从难治到突破，EGFR 20外显子插入突变正被攻克

安全性不及预期；市场竞争加剧。　　▍投资策略：　　我们认为治疗ex20ins突变的市场有较大发展潜力：1）疾病发病率较高：约占到所有NSCLC患者人群的2％；2）大量未满足的临床需求：传统一二三代EGFR抑制剂和化疗对ex20ins突变患者疗效欠佳；3）两款新药已经上市，成药性得到验证。

金融界2022-12-28

新冠防控放开，关注医药行业短期防疫与长期复苏

险；消费医疗复苏不及预期风险。　　▍投资策略：　　短期：建议关注抗疫需求和防控放开带来的变化。疫情防控放开后，全国范围内不可避免地将迎来数次感染高峰。呼吸系统相关OTC药物、“新一代”新冠疫苗的加强接种、ICU等硬件建设、抗原试剂的居家使用成为新冠防护的有力工具。同时预计退烧药/抗生素上游的相关原料药板块以及OTC药物下游的连锁药店板块都将成为短期抗疫需求受益板块。　　长期：复苏将成主线。预计非新冠疫苗和中药将持续受益于消费升级和政策利好。诊疗复苏、创新驱动下药品板块走出新的成长曲线。预计十四五期间，医疗新基建将持续，择期诊疗需求将引领复苏，新冠用药指导需求持续性强，CXO和生命科学上游板块将持续受益于全球性研发创新需求和国产替代的投资逻辑。诊疗复苏，预计消费医疗板块业绩确定性增强；预计疫情后时代连锁药店渠道价值进一步凸显。

金融界2022-12-28

中信证券：云计算单独估值将为运营商带来千亿元级别的市值弹性

预期；云计算业务发展不及预期。　　▍投资策略：　　近年来，三大运营商战略聚焦云计算发展，推动体制机制改革。凭借云网融合、安全可信等综合优势，运营商的云计算收入快速增长，行业竞争力和地位显著提升。当前，运营商凭借底层基础设施的完善在IaaS领域优势凸显，并不断通过强化自研、构建生态、渠道下沉，提升PaaS和SaaS领域综合竞争力。未来，看好运营商云计算增速持续领跑，预期伴随收入提升与盈利能力改善，云计算单独估值将为运营商带来千亿元级别的市值弹性。

金融界2022-12-27

2023年快递业业绩将逐步恢复稳健增长，建议把握逆向时机

场预期将先行，建议把握逆向时机。　　投资策略：关注预期见底个股，维持增持评级。2022年行业竞争阶段趋缓，疫情不改盈利修复趋势，符合我们年度判断。展望2023年，待疫情影响逐步消减与消费复苏，快递市场有望率先快速恢复，头部企业盈利将继续稳健增长。中长期来看，我们认为快递行业规模经济显著，行业将回归良性竞争与自然集中，龙头崛起仍将可期。建议精选预期处于低位的个股标的。维持中通快递、韵达股份、圆通速递“增持”评级，重点关注受益标的顺丰控股。　　风险提示。疫情防控；消费下行风险；监管过度干预；电商资本行为。

金融界2022-12-27

医药2023年投资策略：重点关注四大复苏机遇

2022年回顾：估值回归与再平衡，Q4开启新起点。2022年是医药赛道牛市的离去，叠加疫情防控、地缘政治、政策预期、宏观环境等多重因素，行业完成了估值的回归与再平衡（年内板块最低TTM市盈率21倍，低于2018年的23倍，接近历史最低19倍），板块的投资逻辑也随之发生明显的变化。基于当前医药内部（需求刚性，政策见底，估值匹配）以及整体宏观外部环境（行业比较下的确定性与性价比），

金融界2022-12-27

科技股全线上扬，军工板块集体怒涨，广州东莞官宣全域放开住房限购，地产再迎催化！

23年，银河证券在《2023年A股市场投资策略展望：时蕴新生，布局之年》研报中认为，基于当前A股估值低位，经济修复动力较强，市场存上行动能，但是，行情亦或一波三折，受上市公司业绩修复影响，二季度A股上行动能或更为明显。银河证券认为，在A股市场存在较多不确定性时，预判结构性博弈仍绝对占优。行业配置上，建议关注四条主线：（1）消费领域；（2）安全领域：信息安全、国防安全、粮食安全；（3）国产替代科技创新：电子、计算机、通信、软件服务、工业母机、工业机器人等；（4）新旧能源转换。科技赛道“水大鱼大”，但把握高科技行业的投资机会却不是件容易的事：选股对于研究能力要求极高，而聚焦单一行业的指数同样考验行业择时和轮动。如何更有效地把握科技赛道核心投资机会？跟踪中证科技龙头指数的科技ETF（515000）或许是不错的选择之一。三、地产ETF（159707）今日，地产板块整体弱势表现，下寻支撑。中证800地产指数全天低位整理，收盘跌逾2%，23只成份股均呈不同程度回调，保利发展、华发股份、金地集团跌幅均超过3%。 ETF方面，地产ETF（159707）小幅回调1.80%，表现略好于标的指数，守住60日均线，全天换手率超15%，成交持续活跃。消息面上，近期地产板块政策端再迎利多，其中：据有关媒体消息，广东省东莞市全域即日起放开住房限购，部分区域二手房不再限售。证监会指出，全面落实改善优质房企资产负债表计划，继续实施民企债券融资专项支持计划和支持工具，更好推进央地合作增信共同支持民营房企发债。落实好已出台的房企股权融资政策，允许符合条件的房企“借壳”已上市房企。上交所发布通知，鼓励支持民营经济和民营企业利用资本市场发展壮大，充分发挥资本市场功能促进房地产市场平稳发展、推动房地产业向新发展模式平稳过渡。国盛证券房地产开发行业周报指出，维持地产开发板块“增持”评级，继续坚定地看多政策，地产和物业继续有绝对+相对收益的空间。建议关注受益于需求侧复苏、竞争格局改善的龙头标的。开源证券认为，多部门表态支持房地产平稳发展，预计后续政策层面房企融资将加速落地，未来改善型需求将逐渐成为购房主力，持续看好优质房企市场份额提升。当前对于地产政策底已经相对明确，预计未来针对需求端的政策也将持续宽松，在公共卫生防控政策全面调整的背景下市场信心有望持续提升，行业估值将陆续修复，地产板块仍具备较好的投资机会。风险提示：国防军工ETF跟踪的标的指数为中证军工指数，中证军工指数基日为2004年12月31日，发布日期为2013年12月26日。科技ETF被动跟踪中证科技龙头指数，该指数基日为2012年6月29日，发布日期为2019年3月20日。地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，国防军工ETF、科技ETF、地产ETF风险等级均为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-26

方正证券：当前银行板块估值处于近十年来的低位，建议把握两条主线

　　银行业2023年度投资策略：向阳而生，逐光前行　　2022年银行板块回顾:受疫情扰动、外部冲击的影响，实体经济有效信贷需求出现萎缩，居民部门消费意愿不旺，上市银行营收增速出现显著回落，前三季度营收增速仅有2.8％，盈利增速表现则好于营收增速。多重不利叠加下，银行板块估值进一步回落，个股之间的表现出现了一定分化。　　2023年银行板块展望：展望2023年，银行业在稳增长的大背景下，规模增长预计好于2022年。从结构上来看，信贷投放将继续服务于实体经济及产业结构的调整，制造业、小微、科技创新、设备更新改造等将是相对活跃的领域。经济活动的逐渐复苏也将改善居民的收入预期，居民贷款需求也有望更加活跃。净息差收窄的压力明年将继续存在，2023年下半年有望缓解。中收方面，银行业在财富管理方面有望重拾增长。资产质量方面，上市银行整体无忧，需要关注需求恢复的力度。　　投资建议：2023年随着疫情对经济活动的影响逐步减弱，实体经济的有效信贷需求将逐步恢复。银行业虽然面临净息差进一步收窄的压力，但相关的预期已在2022年得到反映。2022年中央经济工作会议明确了2023年“稳字当头，稳中求进”的基调，预计后续稳增长的政策效果会逐步显现。当前银行板块估值处于近十年来的低位，宏观经济预期的好转料将进一步促进估值的修复。个股方面，建议把握两条主线，第一条主线是优质区域的城农商行，建议关注宁波银行、常熟银行、成都银行、江苏银行。第二条主线建议关注今年以来受地产风险影响导致估值下挫显著的部分优质股份制银行招商银行、平安银行、兴业银行。　　风险提示：稳增长政策执行效果不及预期；地产风险超预期恶化；金融让利实体经济对银行利润的影响超预期。　　关联关系披露：2022年12月21日，方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》，根据上述公告，中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，平安银行是方正证券的关联方。

金融界2022-12-26

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