1、复盘&业绩综述&展望
行情复盘:年内建筑一级行业跑赢大盘4.3pct(截至12.23收盘),估值分位处10年历史底部。
板块回顾:行业集中度提升,业绩指标分化
建筑全行业(统计局口径):22Q1-3,新签合同额同比+6.8%,放缓1.0pct;总营收同比+7.8%,放缓6.1pct;
建筑(SW):22Q3基建市政、化学工程板块业绩增速放缓,园林、装修板块景气度待修复;行业集中度提升,22Q1-3,建筑业新签CR8指数(八大建筑央企)增至41.4,营收CR8指数增至23.7。
未来展望:内外共振,迎接复苏,积极布局三主线。
2、主线1:内外需有望共振,看多低估值央国企&高成长“小而美”
内需:稳增长、扩内需、发挥投资关键作用,看好低估值央国企;
外需:“一带一路”大有可为,看好高成长“小而美”;
相关标的:关注安徽建工、中国中铁、中国铁建、中国中冶,关注中国交建、中国建筑、四川路桥、北方国际、上海港湾。
3、主线2:建设制造强国,看好高弹性专业工程
发展实体经济、打造制造强国,专业工程步入景气区间;
掘金细分赛道β:工业模块设计和制造、高端洁净室系统工程、化学工程、钢结构、粮油冷链工程、汽车产线工程;
相关标的:关注鸿路钢构、精工钢构,关注中国化学、利柏特、中粮科工。
4、主线3:“双碳”先立后破,看好能源电力工程建筑央企
“双碳”目标叠加“一带一路”国别需求,能源电力投资高景气有望延续;
“风火光储”齐头并进,能源电力工程服务渐入佳境:1)海上风电工程:“十四五”末投运装机或达57GW,23年招标有望上量;2)火电工程:22M1-11,全国火电投资高增38%。22Q4,全国火电核准/新开工装机32.0/13.6GW,23Q1新开工或加速;3)光伏工程:22Q1-3,全国户用光伏(BIPV&BAPV)新增装机16.6GW、同比高增42.6%,发展势头强劲;4)抽水蓄能工程:高景气持续,能源、工程建设企业“跑马圈地”,截至22年10月21日,全国“十四五”已核准抽蓄项目35个,装机合计45.1GW,投资金额合计约3451亿元,其中,2022年已核准电站24个,装机规模合计31.3GW,投资金额约2553亿元。
相关标的:关注中国电建、中国能建、华电重工。
5、风险提示:基建房建业务回款风险、能源电力投资增速不及预期、订单执行进度不及预期、行业规模测算偏差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。