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中国中央经济工作会议，可以期待什么？

了解除限制外，过去几个月北京还加大了对房地产市场的救助力度，并为外商投资开放了更多领域。然而，预计中国的重新开放将受到房地产行业新病毒规则和措施实施的不确定性以及全球增长放缓的困扰。中国中央经济工作会议为什么重要？每年12月，中国最高领导人都会开会决定来年的经济和政策前景。由中共中央和国务院召集的中央经济工作会议通常需要两到三天，并且在政治局会议召开后的一周内召开。闭门会议讨论了政治局设定的主题，并将提供有关高层决策者的想法的更多细节，例如经济面临的挑战，同时概述行动要点。今年将特别重要，因为它标志着党的新领导层举行的第一次重大经济会议。在北京放弃其新冠清零政策后，经济正面临着崎岖的复苏，美国技术遏制也带来了持续的挑战。中国国内生产总值(GDP)目标可能会提上议程，但目标本身可能只会在3月份的年度立法会议上公布。哪些议题将被列入议程？分析师预计会议将重点讨论积极的财政和货币政策，以及继续放松冠状病毒限制。瑞银投资银行研究部首席中国经济学家Wang Tao认为，新冠清零目标将进一步“淡化”，但政府可能仍旨在限制冬季的感染范围。 Wang上周表示：“我们预计政府将在未来几个月加快疫苗接种速度，从而做出更明确的叙述改变。”专家们还预计陷入困境的房地产行业将采取更宽松的立场，该行业占经济的四分之一，最近一直在与违约和停滞的项目作斗争。瑞银表示，政府可能会呼吁继续提供金融和信贷支持，对金融机构的房地产信贷风险加大监管力度，加大对停滞项目的资金支持，并为购房者提供政策支持。“我们看到越来越多的地方政府降低了首付款要求并放宽了购房限制，银行进一步降低了抵押贷款利率，政策性银行提供更多信贷以确保送货上门，”Wang说。瑞银报告称，会议还可能强调绿色经济、创新和“共同繁荣”，为新能源投资和应用、关键技术的创新和自力更生提供帮助。它还可以通过信贷和税收措施，以及对劳动力市场的救济来强调供应链安全。预期还有哪些其他结果？ Western Securities分析师表示，消费可能最终会得到一些支持，这种支持已被新冠清零政策大幅削弱，该政策要求进行大规模筛查、封锁和隔离。该机构上周四表示：“对于那些收入受到大流行严重影响且恢复缓慢的行业或群体，可能会出台补贴或就业支持政策，”并补充说政府可能会出台购车补贴以增加销量。该机构也提到，这次会议可能会为明年设定5%的GDP增长目标，以帮助提振信心。“另一个重要信息是采取更有力的行动来吸引外资。这表明政府意识到供应链从中国转移的风险，”Pinpoint Asset Management首席经济学家张志伟表示。“既然政府认识到提振营销信心的重要性，我预计未来几个月会出台更多积极的政策惊喜。” 2023年会是中国经济的转机吗？由于国内冠状病毒的破坏和全球需求疲软，中国已经放弃今年“约5.5%”的增长目标。美国评级机构惠誉评级预测，中国今年的增长率仅为2.8%，到2023年将部分恢复至4.1%，两者都远低于大流行前的趋势。尽管中国将继续放宽限制，但惠誉认为短期内可能不会出现彻底的转变。惠誉评级上周表示：“随着社会紧张局势加剧，我们预计大陆当局将取消零冠状病毒疫情中最严厉的措施，例如全市范围的封锁。” “然而，一个成熟的政策支点不在我们的基准范围内，因为我们认为许多限制仍将存在。惠誉表示，全球增长放缓将阻碍出口，我们认为房地产开发商的经营环境没有显着改善。”#2023年前景展望#

小萧2022-12-13

最重磅指控！贝莱德：各国央行“故意紧缩制造衰退” 需要考虑3种防震资产

时，抵押贷款利率也往往会上升，那么这对房地产市场来说不是坏事吗？根据投资管理公司Invesco的说法，虽然抵押贷款支付确实在增加，但房地产实际上已经显示出其在利率上升时期的弹性。 “在1978年到2021年之间，有10年联邦基金利率有所上升，”Invesco说。“在这10年内，美国私人房地产的表现优于股票和债券7倍，美国公共房地产的表现优于6倍。” 这也有助于房地产是众所周知的对冲通胀的工具，为什么？因为随着原材料和劳动力价格的上涨，建造新房产的成本会更高。这推高了现有房地产的价格。精心挑选的房产不仅可以提供价格升值，投资者还可以获得源源不断的租金收入。但您无需成为房东即可开始投资房地产，有很多房地产投资信托基金(REIT)和众筹平台可以帮助您开始成为房地产大亨。二、必需消费品当经济过热时，更高的利率可以给经济降温。但经济并不太热，贝莱德认为加息将经济推向衰退。这就是为什么投资者可能想要检查抗衰退行业，比如消费必需品。消费必需品是必不可少的产品，例如食品和饮料、家居用品和卫生用品。无论经济状况如何或联邦基金利率如何，我们都需要这些东西。当通货膨胀推高投入成本时，必需消费品公司，尤其是那些市场地位稳固的公司，能够将这些更高的成本转嫁给消费者。即使经济衰退打击了美国经济，我们仍可能会在家庭早餐桌上看到由百事可乐(PEP)生产的桂格燕麦和纯果乐橙汁。与此同时，宝洁(PG)旗下知名品牌Tide和Bounty可能会继续出现在全国的购物清单上。您可以通过消费必需品精选行业SPDR基金(XLP)和先锋消费必需品VDC ETF等进入该集团。三、葡萄酒几千年来，人们一直在消费葡萄酒。虽然大多数人收藏葡萄酒是为了享受而不是投资，但瓶装优质葡萄酒变得越来越稀有随着时间的推移可能更有价值。自2005年以来，苏富比精品葡萄酒指数上涨316%。作为一种实物资产，优质葡萄酒还可以提供您所需的多样化，以保护您的投资组合免受通货膨胀和经济衰退的波动影响。您可以通过购买单独的瓶子来投资葡萄酒，但您需要一个合适的地方来存放它们。住宅酒窖通常要花费数万美元，如果储存温度或湿度不合适，瓶子可能会损坏。贝莱德最后写道：“这就是为什么投资优质葡萄酒过去只是超级富豪的选择的原因之一，但是随着新的投资平台，你也可以投资投资级葡萄酒，就像比尔科赫和勒布朗詹姆斯一样。”#2023年前景展望#

小萧2022-12-13

拜登、耶伦通胀预测总出错！美国政府2023年展望“不可信”

大幅下跌。美联储通过提高住房支出来抑制房地产市场的努力也取得了成果。研究公司Federal Financial Analytics执行合伙人Karen Shaw Petrou表示：“油价真的是一个非常大的改善，我们看到抵押贷款购买显着放缓，租金略有走软，这是好事。但你看看食品、健康和消费品等其他关键行业，通货膨胀仍在肆虐。” 美联储以创纪录的速度提高利率，以帮助降低通胀，试图在不导致经济衰退的情况下赶在物价上涨之前。美联储领导人表示，他们希望以较小的增量加息，以限制经济衰退的风险，如果达到这些预期，他们可能最早在周三开始加息。 “我们需要在风险管理上取得平衡，我们认为此时放缓是平衡风险的好方法，”美联储主席鲍威尔上个月在布鲁金斯学会发表讲话时表示。美联储观察人士预测，该行本周将把基准利率区间上调0.5个百分点，打破从6月开始连续四次加息75个基点的纪录。专家表示，即使是高于预期的CPI报告也可能使美联储保持在小幅上涨的轨道上，因为美联储不愿表现得措手不及。 “在大多数美联储官员暗示经济放缓后将利率提高75个基点将是主轴，事情看起来可能处于转折点时迈出的相当大的一步，”Monetary Policy Analytics联合创始人兼经济学家Derek Tang说。 “如果通胀数据如此糟糕，他们是否别无选择，只能达到75基点？是的，但我认为这个门槛很高，”他说。虽然美联储经常对快速换档持谨慎态度，但该银行最近的历史是一份重大通胀报告颠覆了其计划。该银行原计划在6月加息50个基点，直到最终加息前三天发布的5月CPI报告显示价格螺旋上升远高于预期。在金融市场因对其处理价格上涨的担忧而崩溃后，美联储随后出人意料地提高75个基点，这是四次大幅加息中的第一次。 “美联储非常反对违背明确的前瞻性指引，过去几周一直是50个基点。也就是说，它确实以75个基点加息中的第一个让市场感到意外，因为这个消息比预期的要糟糕得多，”Petrou说。 “美联储在数据错误方面有着相当糟糕、相当长的历史，如果50个基点预测是基于被证明是错误的数据，那么美联储可能会升至75个基点，”她继续说道。 “但我对此表示怀疑。” 大多数美联储观察家都同意，只有一份异常糟糕的通胀报告才能迫使该银行打破其计划。即便如此，Tang表示，任何意外的通胀上升都可能会让美国人承受更高利率的时间超过他们能够承受的时间。鲍威尔和美联储高级官员已承诺将利率维持在旨在限制经济的水平，直到通胀回落至银行希望的2%的年度增幅。这意味着美国人不太可能从更高的抵押贷款和信用卡利率中得到长期缓解，同时强劲的劳动力市场继续走弱。 “这都是试图将经济转变为不那么增压的一部分。但你只是想让它变得不那么增压，你不想陷入深度衰退，而要做到这一点非常困难，”Tang提到说。#2023年前景展望#

小萧2022-12-13

FX168早自习：中印军队在有争议边境爆发冲突秦刚:中国料将在不久的将来进一步松绑

以来最快的速度加息，引发了市场暴跌，令房地产市场陷入停滞，并引发了人们对经济衰退即将到来的担忧。慎防70年代一幕重演！“美联储新喉舌”：鲍威尔还要加息多久？美联储官员内部现分歧 4.据报道，日本和荷兰原则上同美方立场，将宣布共同对中国半导体进行出口管制。中国则将美国对华芯片等产品的出口管制措施诉诸世贸组织（WTO）争端解决机制。重要里程碑！日荷加入美国芯片禁令行列中国在世贸组织起诉美国 5.摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)销售和交易部门大胆预测，由于股票投资者采取了防御姿态，周二公布的疲弱消费者价格指数(CPI)可能引发一轮强劲反弹，标准普尔500指数最多将上涨10%。大行情一触即发！摩根大通大胆预测：美CPI如出现这一情形股市将狂飙10% 6.据媒体上周五报道，德国金融机构德意志银行(Deutsche Bank)申请重新加入伦敦金银市场协会(LBMA)，希望再次在黄金交易桌上占有一席之地。什么信号？阔别8年后德意志银行寻求重返黄金市场市场热点追踪：周一美市盘中，美股三大股指上涨，其中道指一度上涨逾300点；美元指数先抑后扬，在触及104.66低点后强势反弹至105关口上方；现货黄金则持续走低，一度跌破1780美元关口。纽约联储对消费者预期的调查显示，消费者预计一年期通胀率将为5.2%，较10月份下降0.7个百分点。11月消费者价格指数(CPI)将于周二公布，交易员将寻找通胀正在放缓的迹象。同一天，美联储将开始为期两天的会议，预计将在周三宣布再次加息，不过交易员预计加息幅度将小于最近几个月。 “美联储传声筒”再发声！鲍威尔面临两大难题美元上演V型反转、美股“涨”声响起汇市欧元：欧元/美元收高，涨幅0.04%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0574，进一步阻力位于1.0614，关键阻力位于1.0649；汇价下行的初步支撑位于1.0500，进一步支撑位于1.0465，更关键支撑位于1.0425。英镑：英镑/美元收高，涨幅0.01%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2307，进一步阻力位于1.2350，关键阻力位于1.2401；汇价下行的初步支撑位于1.2213，进一步支撑位于1.2162，更关键支撑位于1.2119。日元：美元/日元收高，涨幅0.79%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于138.204，进一步阻力位138.744，关键阻力位于139.638；汇价下行的初步支撑位于136.77，进一步支撑位于135.876，更关键支撑位于135.336。股市周一，由于投资者展望本周2022年最后一次美联储会议以及最新的通胀数据，欧洲市场回落。泛欧斯托克600指数收盘下跌2.15点，跌幅0.49%，报436.98点；德国DAX30指数收盘下跌63.77点，跌幅0.44%，报14306.95点；英国富时100指数收盘下跌30.03点，跌幅0.40%，报7446.60点；法国CAC40指数收盘下跌27.09点，跌幅0.41%，报6650.55点；欧洲斯托克50指数收盘下跌21.17点，跌幅0.54%，报3921.45点；西班牙IBEX35指数收盘下跌26.68点，跌幅0.32%，报8262.52点；意大利富时MIB指数收盘上涨31.51点，涨幅0.13%，报24309.00点。泛欧斯托克600指数中，矿业股领跌，跌幅1.6%，只有石油和天然气股上涨0.3%。周一，美国股市上涨开启了交易周，部分原因是微软和辉瑞股价上涨，投资者等待周二公布的通胀数据和本周晚些时候美联储的政策声明。道指上涨528.58点，或1.58%，至34,005.04点。这是自12月2日以来首次收于34,000点以上。标准普尔500指数上涨1.43%，收于3,990.56点，纳斯达克综合指数上涨1.26%，至11,143.74点。三大股指均录得自11月30日以来的最大单日百分比涨幅，标准普尔11个主要板块均以上涨收盘。商品市场北美一条关键的原油管道仍然关闭且暂时不知道重新开放的时间，市场消化了这一事实，交易员们纷纷以今年最低的价格买入石油，周一国际油价暴涨近3%。西德克萨斯中质(WTI)原油交易价格上行2.20美元，涨幅3.10%，现报73.22美元/桶。布伦特原油交易价格上行1.95美元，涨幅2.56%，现报78.05美元/桶。现货黄金周一收报1780.59美元/盎司，下跌16.44美元或0.91%，日内最高触及1797.05美元/盎司，最低触及1777.40美元/盎司。上周，现货黄金收盘下跌0.62美元或0.03%。COMEX 2月黄金期货收跌1.0%，报1792.30美元/盎司。在现货黄金下跌之际，其他贵金属也纷纷下跌：现货白银收跌0.72%，收报23.297美元/盎司；现货铂金收跌2.27%，报1001.47美元/盎司；现货钯金收跌3.28%，至1887.10美元/盎司。周二(12月13日)关注重点：待定欧佩克公布月度原油市场报告待定欧盟能源部长召开特别会议 15:00 德国11月CPI月率终值 15:00 英国10月三个月ILO失业率 15:00 英国11月失业金申请人数及失业率 18:00 德国及欧元区12月ZEW经济景气指数 18:00 美国11月NFIB小型企业信心指数 21:30 美国11月CPI月率和年率次日05:30 美国至12月9日当周API原油库存更多重要事件请点击此处

tqttier2022-12-13

慎防70年代一幕重演！“美联储新喉舌”：鲍威尔还要加息多久？美联储官员内部现分歧

以来最快的速度加息，引发了市场暴跌，令房地产市场陷入停滞，并引发了人们对经济衰退即将到来的担忧。 Timiraos指出，当通胀触及40年高点时，美联储官员一致认为需要大幅加息。然而，现在，在通胀变得多么顽固以及他们应该如何应对通胀的问题上，他们之间开始出现分歧。一些人预计明年通胀将稳步降温，并希望尽快停止加息。其他人则担心明年通胀不会得到足够的缓解，这种情况需要加息或将利率维持在这一水平更长时间，从而增加了经济大幅下滑的可能性。这让鲍威尔面临着制定下一阶段利率政策的挑战。Timiraos指出，他面临着两个难题:从现在开始将利率提高到多高，以及将利率维持在这一水平多长时间以克服通货膨胀。鲍威尔一再表示，他更担心在对抗通胀方面做得不够的风险，而不是做得太多的风险，但美联储也在努力实现一种平衡，以避免不必要的经济痛苦。 “我们一直很积极，”他上个月在华盛顿的一次活动上说。“我们不会……试图让经济崩溃，然后再进行清理。我根本不会采取这种方式。” Nick Timiraos指出美联储抗通胀之战包括三个阶段。第一阶段即将利率从零迅速提升到足以停止刺激经济活动。鲍威尔在去年低估了价格压力之后，在美联储过去的四次会议上每次都将利率提高了75个基点，最后三次行动赢得了委员会的一致支持。 Dreyfus and Mellon首席经济学家、前美联储高级经济学家Vincent Reinhart表示:“简单的加息已经完成。” 现在进入第二阶段，美联储官员预计将小幅加息。鲍威尔上个月暗示，美联储可能会在本周三结束的为期两天的会议上将基准联邦基金利率上调0.5个百分点。这将使利率升至4.25%至4.5%之间的15年高点。（资料来源:美联储）在第三阶段，美联储将把利率维持在一个尚未确定的更高水平，直到通胀大幅下降至2%的目标。大多数美联储官员预计将在明年春季或夏季达到这一水平。联邦基金利率影响着整个经济中的其他借贷成本，包括房贷、信用卡和汽车贷款利率。提高失业率往往会抑制招聘、支出和投资，而降低失业率则会刺激此类活动。但这些影响与经济学家所说的长期和可变滞后有关，这意味着央行官员可能在一年或更长时间内都不知道他们收紧的力度是太大还是不够。花旗集团首席全球经济学家Nathan Sheets说，几乎所有美联储官员都预计失业率将上升，这可能导致在利率设定位置上的分歧加深。 “在这一点上，你真的可能会有不同的观点，一些人说，‘我们希望保持紧缩’，而另一些人说，‘我们已经完成了我们的工作。我们可以放松一下，’”Sheets说。通货膨胀和工资压力的前景是分歧的核心。美联储青睐的通胀指标个人消费支出价格指数10月份较上年同期上涨6%。不包括波动较大的食品和能源类的核心价格上涨了5%。（资料来源:圣路易斯联储）分歧将美联储官员分为两个阵营:鸽派认为高通胀可能会稳步放缓，并希望将潜在的失业人数降至最低，而鹰派则更愿意采取更严厉的措施来对抗通胀。鸽派认为，高通胀反映了疫情和俄罗斯入侵乌克兰等意想不到的干扰。他们认为，随着这些冲击的减弱，美联储迅速加息将显著削弱经济需求，迫使企业通过降价来争夺销售。他们预计，房地产、汽车和其他耐用品将出现这种较低的通胀。鸽派敦促人们保持耐心。他们担心央行可能会将利率提高到比降低通胀所需水平更高的水平，从而导致不必要的严重经济衰退。根据会议纪要，在上个月的美联储会议上，一些人警告说，出于这个原因，不要继续以75个基点的速度大幅度加息。他们最担心的是，美联储今年行动太快，没有时间研究对经济的影响。在美联储停止加息后，“如果有必要，我们总是可以进一步收紧，”费城联储主席哈克Patrick Harker上个月表示。“但我们应该让这个体系自行解决问题，我们也需要认识到，这需要时间。” 一些鸽派也更加关注经济衰退带来的危害。波士顿联储主席柯林斯上月接受采访时表示:“我确实担心，认为经济衰退几乎不可避免的假设没有帮助，因为我真的不这么认为。”“失业的代价对人们来说是非常真实的，这是我认真对待的事情。” 鹰派也认为通胀将放缓，但如果招聘没有明显放缓，通胀将降至3%至4%之间。他们担心，如果劳动力市场不走弱，价格压力将保持在不可接受的高位，因为员工可能会获得更大的加薪，从而使工资和价格同步上涨。美联储理事克里斯沃勒上月表示:“这让我很紧张——越来越多的企业说:好吧，我们明年的工资增长将达到5%，但我们不知道这是否足以”留住员工。鲍威尔上个月说，工资增长大约高出了1.5到2个百分点。他说:“我们希望工资大幅上涨，但必须在与2%的通胀率相一致的水平上上涨。” 堪萨斯城联储主席乔治表示，她认为美联储不太可能在不出现衰退的情况下降低通胀。她说，劳动力市场如此强劲，“我不知道如何在不出现一些真正的放缓的情况下降低通胀水平——也许我们甚至会出现经济收缩。” 鹰派人士担心，一旦失业率上升，美联储就会过早开始降息，有可能重演上世纪70年代时断时续的紧缩政策。经济学家认为，这是时任主席伯恩斯犯下的灾难性政策错误。直到20世纪80年代初，时任美联储主席沃尔克大幅加息后，通胀才有所下降。1982年，失业率升至10.8%，为大萧条以来的最高水平。包括鲍威尔在内的几名美联储官员在上个月的新闻发布会上表示，如果通胀重新抬头，他们不得不在2023年晚些时候重新加息，对美国来说，这一情况会比过度加息引发衰退更糟。沃尔克的经验表明，“当为抑制通胀而采取的紧缩货币政策引发经济衰退时，经济可以很快复苏，”明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在10月18日的一次小组讨论中说。自2016年加入美联储体系以来，卡什卡利一直是美联储最坚定的鸽派之一。今年6月，他透露，他的加息预测是他的同事中最鹰派的之一。一些经济学家认为美联储已经收紧过头了。瑞银经济学家Alan Detmeister预计，明年经济衰退后，核心通货膨胀率将迅速下降。他认为，到2023年底，这一比例将降至2.1%，两年后降至1.6%。 Detmeister曾是美联储负责预测工资和物价的研究部门的负责人。他说，他认为当前的高通胀更像是上世纪40年代末战时动员结束后的物价飙升，而不是上世纪60年代末和70年代初形成的工资-物价螺旋上升的开始。他说，就像疫情后的情况一样，二战后“出现了大规模的财政刺激，大量过剩储蓄，劳动力市场大动荡，人们购买的东西发生了真正的转变。”“通货膨胀飙升，然后在飙升了一年之后，它真的自己下来了。” 其他经济学家认为，除非经济经历衰退，否则通胀仍有可能保持在高位，因为美国面临更持久的劳动力短缺，而且在经济不衰退的情况下，工资通胀往往难以降低。其中一些经济学家认为，即使在经济低迷之后，通货膨胀率也会下降，但仍高于美联储2%的目标。美国银行全球经济研究主管Ethan Harris说:“把通货膨胀率降至3%或4%应该没有那么难。”“未来几年要想达到接近2%的通胀率将困难得多，甚至可能无法实现。” Harris说，通常情况下，一旦美联储认为经济进入衰退，它就会降息，但他认为，明年如果美联储不降息，投资者将会感到意外。“人们不明白，这将是一次非常不同的衰退，”他说。“在这个问题上，他们愿意故意制造衰退，而且他们不会马上削减开支。” 目前，鲍威尔已经表示，他打算按照投资者的预期加息，在寻求达成共识的同时，美联储的基准利率将在明年3月份前升至5%左右。在此之后，许多预测人士预计，如果美联储认为经济放缓程度不足以充分降低通胀，它将继续以更为传统的25个基点加息。鲍威尔上个月表示，他更愿意“放慢速度，稍微感受一下我们认为正确的水平”，然后“在较高的水平上维持更长时间，而不是过早放松政策”。鲍威尔已经受到一些民主党议员的抨击，他们说鲍威尔的反应过于仓促。马萨诸塞州民主党参议员沃伦上个月在一次会议上说:“飞机着陆和坠毁之间有很大区别。” 一些投资者认为，一旦失业率上升，鲍威尔将不愿加息，但美联储前理事夸尔斯说，鲍威尔决心避免伯恩斯未能控制通胀的错误。夸尔斯与伯恩斯在上世纪90年代初在财政部工作时就认识他。 “人们真的误判了杰伊(鲍威尔)是一名外交官和一个真正的好人这一事实，认为他是一名调解人，而事实绝对不是这样，”2017年至2021年在美联储任职的夸尔斯说。“他会有一个非常清晰的观点，他致力于做法律要求的事情，”也就是降低通胀。在今年春天的一次小组讨论中，夸尔斯讲述了一个故事:一天晚上，在夸尔斯意外触发警报后，一名新雇的保安深夜来到他的美联储办公室。在那名保安对他办公室墙上挂着的艺术品表现出兴趣后，夸尔斯开始解释他为什么要展示伯恩斯的一幅抽象画。不需要解释。“就是这个家伙让通货膨胀失控的，”该保安说。夸尔斯说，这个故事表明，“这个机构从上到下都知道，如果让通胀失控，50年后所有人都会记住一个大罪。”

夏洛特2022-12-13

财信研究评11月货币数据：社融增速创下新低，消费、地产需求仍待提振

仍大。其中，受疫情反复、居民增收困难、房地产市场预期尚未明显扭转等因素的叠加影响，居民中长贷同比减少3718亿元，仍是居民部门信贷收缩的主要拖累项。高频数据也显示，11月份国内30大中城市商品房成交面积同比减少24.8％，降幅较上月继续扩大，房地产市场依旧偏冷。另一方面，受疫情多发散发、居民增收就业困难、消费意愿不足和消费场景受限等因素的影响，居民消费恢复或持续放缓，导致居民新增短贷同比减少992亿元，同比降幅较上月继续扩大。综合1-11月份的数据，居民短贷和中长贷分别累计同比减少约7300亿元和3.16万亿元（见图10），后者降幅持续大幅攀升，居民部门信用收缩压力亟需政策加力缓解。　　　　三、基础货币增加和理财赎回是M2回升主因，盈利下降和地产低迷拖累M1回落　　11月末M2同比增长12.4％，较上月提高0.6个百分点（见图11），原因主要有四：一是本月央行大幅增加设备更新再贷款和PSL的投放，均会导致基础货币增加，再经过货币乘数效应的数倍放大，对M2增速回升形成最主要支撑。二是受近期债市大幅调整，理财市场遭遇“赎回潮”的影响，居民存款环比大幅多增约2.8万亿元，同比多增1.5万亿元，也是M2回升的重要原因。三是受缴税高峰期过去和近期财政支出增加的影响，本月财政存款环比大幅减少约1.5万亿元，有利于阶段性增加同时段银行体系存款，也有利于M2回升。四是去年同期基数降低，导致翘尾因素较上月回落0.9个百分点，亦对 M2增速形成支撑。　　11月末M1同比增长4.6％，增速较上月回落1.2个百分点（见图12）。其中，占M1的比重超过80％的单位活期存款，其增速由10月的4.4％降低至11月的3.1％，是主要拖累因素，同期M0增速较上月小幅降低0.2个百分点升至14.1％，也不利于M1提高。单位活期存款增速明显回落原因有二：一是疫情反弹和企业盈利下降，导致企业现金流转差；二是11月份30大中城市房地产销售面积降幅扩大，不有利于房地产企业现金流修复，对M1形成主要拖累，如历史上房地产市场景气度与M1增速走势较为一致（见图13）。往后看，房地产政策加码和经济恢复有利于M1增速回升，但国内已步入新一轮去库存周期，加上出口放缓，企业盈利仍面临较大回落压力，未来M1增速或依旧承压　　11月份M1与M2增速剪刀差较上月扩大1.8个百分点，由上月的-6.0％走扩至-7.8％（见图12），表明宽货币向宽信用的转化仍面临困难，也预示着经济恢复或有所放缓。　　　　　　　　四、预计货币维持宽松仍有必要，重点聚焦稳地产、促转型　　受疫情新发多发、利率上行、国内外需求同步走弱和前期出台的准财政刺激政策支撑作用减弱等因素的叠加影响，11月份社融、信贷增速均超预期回落，且结构上居民信用收缩压力加剧，反映出地产、消费持续疲弱，仍需政策加大力度稳定预期、提振信心、支持恢复。往后看，当前实体有效需求不足仍待提振，决定货币政策维持宽松仍有必要，但疫情防控优化等政策对未来经济恢复形成支撑，预计短期内货币宽松大幅加码的概率不大，重点聚焦加力稳地产和加大对普惠、绿色、科创等领域的结构性支持力度。　　一是国内需求不足依旧严峻，加上未来经济恢复仍面临多重不利因素，决定货币维持宽松仍有必要。一方面，国内居民部门信贷持续收缩、核心CPI增速低迷、工业企业产销率持续低于历史均值水平（见图14），反映出需求不足问题严峻，政策宽松加力提振需求、改善预期仍是当务之急。另一方面，未来经济恢复仍面临出口放缓、工业企业去库存和短期新冠感染率攀升等多重不利因素，需要政策适度加力护航。　　二是预计短期内货币宽松继续大幅加码的概率不大。11月16日央行发布《2022年第三季度货币政策执行报告》（以下简称“报告”），作出全球经济下行风险加大、国内经济恢复基础尚不牢固，但国内有效需求复势头日益明显、未来通胀升温潜在可能性值得高度警惕的经济基本面判断。这表明随着财政加力提效和疫情防控政策优化，央行对明年经济改善的信心较足，对明年通胀升温担忧犹存，加上当前市场并不缺流动性，短期内货币政策大幅加码概率不大。　　三是预计货币重点聚焦稳住地产融资，加大对普惠、绿色和科技转型的结构性支持力度。12月份政治局会议提出“稳健的货币政策要精准有力”，要“加强各类政策协调配合…形成共促高质量发展的合力”，预计货币政策将重点聚焦加力稳地产，稳定预期、提振信心，同时加大对普惠、绿色、科创等领域的结构性支持力度，为经济高质量发展提供有力支持。　　

金融界2022-12-13

大幅波动的催化剂比比皆是！美媒警告：2023年中国市场料面临极端波动

，可能需要从清零政策中有效退出，并取消房地产市场的进一步去杠杆——近两年来，这两项政策压低了中国资产的估值。包括Laura Wang在内的摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师在最近一份上调中国股市评级的报告中写道：“这条道路将是坎坷的。” 贝莱德投资研究所(BlackRock Investment Institute)的团队在一份报告中写道：“经济活动正在重启，但我们认为中国将走上增长放缓的道路。”

tqttier2022-12-12

地产产业链再冲高

此外同样是12月8日，上海召开金融支持房地产市场座谈会，提出要支持房地产融资合理增长，保持开发贷款稳定投放，支持房企到期债务合理展期;着力保障刚需和改善性个人住房贷款需求;协助和支持房地产企业在资本市场融资。受此消息利好，12月9日地产链再度爆发。11月地产融资端利好政策密集出台，11月以来，地产板块大幅上行，WIND房地产行业指数上涨28.63%。(数据说明：选取房地产 (882011.WI)进行统计，数据区间2022/11/1-2022/12/9，数据来源WIND) 回顾融资端政策，“三支箭”(信贷+债权+股权融资)如期落地，政策信号层面来看，政策拼图渐趋完整，进一步彰显稳地产、保交楼决心。而需求端来看，“金融16条”提到支持个贷(支持个人住房贷款合理需求)、首付比例和贷款利率政策下限的合理调整。在目前内需不足、销售端低迷的情况下，或许需求端的政策进一步发力同样可期。但目前开工率、竣工率及销售端数据均弱，后续基本面上的回暖可能尚需等待需求面的边际回复。数据来源：国泰基金整理地产端的利好同样传导至中游的建材板块及下游的家电板块。今年四季度，我国家电市场销售有望出现翘尾情况，当季同比增长有望恢复正增长。深圳市12月9日起启动第三轮消费电子和家用电器购置补贴活动,补贴实行“即买即享”,消费者在参与活动的销售企业线下门店领取所需面额优惠券、购买符合条件的消费电子和家用电器,最高按照销售价格的15%给予补贴。今年家电板块受公共卫生防控反复+海外需求平淡+地产承压影响，内外需均弱，供给端又遭受原材料及汇率大幅波动等冲击，整体回调明显。随着地产政策托底，竣工有望延续好转趋势，厨电、白电等地产后周期品类需求有望提升。随着国内公共卫生防控政策优化、以及海外美相关部门加息放缓、流动性趋松叠加美元见顶，低基数下2023年家电行业或迎来弱需求端的改善+成本边际改善，整体盈利能力有一定的回升空间。感兴趣的小伙伴可继续关注家电ETF(159996)，但需警惕短期公共卫生防控冲击可能造成需求不足带来的调整风险。建材方面，“保交楼”政策进一步落实有望拉动竣工端建材需求。部分消费建材细分行业2023年需求动能有望重回改善通道。若此前银行授信支持有效到位，上游建材企业的回款情况也有望迎来逐步改善，盈利有望回复。此外，相关措施中还表示建筑等与房地产紧密相关行业的上市公司，将参照房地产行业上市公司政策执行，中金研究所指出，这有望强化头部建材上市企业的优势地位，促进行业整合。基本面上，“碳中和”带来供给端出清加速为建材板块提供长期支撑。建材板块目前PB估值处于历史低位，感兴趣的投资者可继续关注建材ETF(159745)，但地产需求端的恢复情况需要进一步观察地产竣工数据改善情况、企业销售发货情况及消费建材主要原材料价格回落情况。同时，地产融资端还可关注大金融板块。政策端提到的“保交楼转向借款或将提速”有望为银行打开业务量，而“把工作重点转向专项再贷款发放和财政贴息拨付，督促加快设备购置和改造”，发放利率较低的设备类再贷款发放，有利于银行成本压降。 “降准”带来宽松流动性下，可关注当前估值较低的金融ETF(510230);此外第三支柱个人养老金投融资等政策的持续推出，有望加速A股资金来源的机构化、长期化，长期有望提升权益市场整体稳定性，对证券行业构成利好，也有利于保险、银行的资产端投资受益。可关注证券ETF(512880)。数据来源：WIND 12月9日资源板块也表现不俗，有色60ETF(159881)及矿业ETF(561330)双双涨超1%。数据来源：WIND 宏观层面上，国内控政策的持续动态优化或带给市场经济复苏的预期与信心，结合相关会议延续“坚持稳中求进工作总基调”，同时强调“大力提振市场信心”，更加突出了扩大内需的重要性，或一定程度上体现政策导向，有色金属的下游需求有望回暖。加上海外美国货放缓加息趋于确定，美元指数或见顶，对大宗金属的压制有所缓解，利好同时具有周期及金融属性的有色金属板块。虽然海外衰退预期依然较强，外需或不足，但“衰退+避险”对黄金等贵金属构成一定利好;国内若明年复苏逻辑得到验证，具有周期属性的工业金属则会迎来需求上行空间。此外新能源板块的长期高景气也持续利好锂、镍等能源金属，目前我国锂矿目前对外依存度较高，资源供给率不足，在全球锂矿有对华收紧趋势的情况下(如11月加拿大要求剥离中矿资源、盛新锂能、藏格矿业在加拿大关键矿产公司的权益;澳大利亚国库部长查默斯(Jim Chalmers)表示“从长远来看，我们需要更加坚定地鼓励明显符合我们国家利益的投资”，被解读为中国资本的警告等)，自给矿山凸显价值，利好矿石自给率高的行业龙头。感兴趣的小伙伴可关注有色60ETF(159881)及矿业ETF(561330)。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-12

中国经济拐点出现！瑞士信贷陶冬：优化防疫且战且走 “2023年债市可能好过股市”

通胀正在成为物价上涨的主要源头。美国房地产市场迅速降温不过近月美国物价上涨已经放缓，供应端涨价发生逆转，同时经济出现衰退的可能性越来越高，市场判断通胀已经见顶。美联储也打算放慢升息步伐，在债市Pivot Fed交易大行其道，横跨所有年期的收益率曲线全线回落。 “从投资时钟的角度看，美债可能重回升势。在经济过热的初期，股市表现一般好过债市，因为央行开始收紧政策，债市受到利率上行的影响而走弱，另一方面经济活动仍然炽热，所以企业盈利继续在惯性上升中，利好股市，”陶冬强调。到了经济过热的后期，经济活动开始放缓，企业盈利后继乏力，而货币政策出现了由紧转松的迹象，这个阶段债市往往表现好过股市。陶冬认为美国经济开始进入过热后期，蓝领工种仍然需求旺盛，但是白领工种裁员涌现，消费还算旺盛但是预期转差，而房地产市场迅速降温。 2023年债市可能好过股市美国经济有很大的可能在明年进入衰退，经济的拐点已经见到了，按道理，企业盈利会减弱，不利股市；央行政策趋向放松有利债市，这意味着资金从股市流向债市，杠杆率也会慢慢增加。增加杠杆和风险权重，意味着资金不仅流入国债市场，更流向公司债，尤其垃圾债，笔者相信2023年债市可能好过股市。不过需要留意的是，明年通胀会不会高烧不退，使得资金对美联储改变政策的预期落空，直至就业市场冷却下来，债市都会比较波动。#2023年前景展望#

小萧2022-12-12

Omicron死亡率0.1%！钟南山：中国“迫切需要”提高加强针注射率确保感染症状轻微

标可能需要执行良好的新冠清零退出和取消房地产市场的进一步去杠杆化，这两项政策压低了中国资产的估值近两年。由于估值如此之低，且全球投资者在资金急剧外流后持仓清淡，资产价格的复苏持续下去不会花费太多时间。但使用这些成分也不会产生波动。当前对中国资产的买入呼吁所使用的措辞反映了一年前所没有的谨慎程度。“这条道路将是崎岖不平的，”包括Laura Wang在内的摩根士丹利策略师在最近一份升级中国股市的报告中写道。 “经济活动正在重启，但我们认为中国正走在增长放缓的道路上，”贝莱德投资研究所的团队写道。 “事情可能会继续波动，”Abrdn Plc的Christina Woon提到说。#2023年前景展望#

小萧2022-12-12

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