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看好Meta的4个理由
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他“围墙花园”同行一样，占据了80%的广告收入。ROAS仍然是广告商最重要的性能指标，尤其是Meta对价格敏感的中小企业客户群。 Meta通过不断增加人工智能工具的提供，不断提高广告商的ROAS。该行业目前估计，从长远来看，70%的广告内容创作将被支持人工智能的计算机所取代。Meta在这方面仍处于领先地位。除了推出ATT后的“Advantage+”广告形式外，Meta还引入了额外的人工智能支持工具，以帮助广告商简化广告创作到部署过程。在此之前，Meta一再承诺通过Advantage+为广告商提供进一步的人工智能解决方案组合：我们也在构建我们的Advantage+解决方案组合，以帮助广告商利用人工智能自动化他们的广告活动……我们现在也在探索将这种端到端自动化应用于新目标的方法。在广告创意方面，我们在第四季度完成了两个生成AI功能的全球推广，即文本变化和图像扩展，并计划在第一季度稍后扩大我们的背景生成功能的可用性。——Meta Platforms23年第四季度财报电话会议记录这些发展主要是由Meta的专有人工智能技术实现的。其中包括开源的Llama基础模型，以及其内部开发的Meta Training和Inference Accelerators（"MTIA"）。尽管最近有报道称，Meta上的广告客户表现不一，但这家社交媒体巨头的广告格式仍然是一个更好的选择，因为它的有效性和效率已经得到了证实。具体来说，Meta提供的广告展示次数同比增长了20%，而每个广告的平均价格也增长了6%，扭转了之前下降的趋势。这仍然是一个有利的兆头，因为在过去一年观察到的周期性放缓中，越来越多的结构性广告支出优化趋势出现了，并加强了Meta在人工智能优势的支持下的市场份额增长。 3. 对商家 Meta对内部人工智能开发的持续承诺也使其在非广告垂直领域的商家基础受益。这一点从销售WhatsApp business等商业信息服务产生的“其他收入”持续超高速增长中可见一斑。而非广告业务的增长继续受到新推出的增值服务（如Channels）的推动。Channels是商家用来向订阅用户广播最新消息的独家聊天频道。Meta也一直在推动通过WhatsApp和Messenger为商家提供人工智能商业消息服务的优先级。这有望扭转目前商业信息应用广告盈利有限的趋势，通过用生成式人工智能取代聊天代理，解决商家参与成本历来较高的问题。预计这将进一步加强Meta的非广告收入流，并随着付费消息服务机会的扩大，成为其长期盈利能力的关键增长因素。 4. 对Meta 更重要的是，Meta继续优先投资于其专有人工智能技术的开发。如前所述，Llama LLM和MTIA是Meta AI实力的关键发展。这些技术一直是其核心广告业务的关键生成人工智能功能的基础，包括最近推出的文本变化和图像扩展功能，用于自动化和优化广告活动创建过程。展望未来，Meta将继续致力于相关开发，以加强其当前的战略，扩大其庞大的用户和商家基础的盈利能力。例如，Meta正准备在未来几周内部署其下一代Llama 3 LLM。开源LLM将继续加强Meta的目标，通过邀请更广泛的开发者社区参与，促进人工智能技术的快速改进。即将到来的升级可能会支持在整个应用系列中推出额外的生成人工智能功能，随着时间的推移，这些功能将进一步增强用户和广告商的体验。与此同时，Meta也在开发下一代MTIA。这是跟随其大型同行的脚步，他们也在加强自己的内部芯片游戏，以减少对第三方硬件的依赖，这对实现人工智能开发至关重要。具体来说，MTIA V2将针对Meta工作负载进行优化，例如其推荐引擎，这将进一步增强其人工智能策略的自充性。预计这一进展将补充该公司今年的人工智能投资周期，其中还包括购买多达35万枚英伟达 H100 GPU。持续的垂直整合和对第三方硬件的多元化依赖预计将支持Meta人工智能战略的长期成功，同时也将推动利润率的大规模扩张。这一点在Meta最近几个季度保持利润率上已经很明显，尽管Reality Labs的亏损在扩大。预计Meta人工智能的持续发展将加强其利润率较高的广告业务的增长，并逐步提高其盈利能力。这有效地支持了Meta的人工智能自给自足，这是该公司依赖广告的业务战略的关键竞争优势，也是对当前股票估值的基本支撑。风险考虑与此同时，Meta通过Reality Labs实现AR/VR野心的执行风险仍然是该股面临的紧迫问题。尽管扎克伯格及其团队的大部分注意力已经转移到人工智能相关的开发上，但AR/VR仍然是公司长期投资路线图和增长战略的关键部分。展望未来，Reality Labs的亏损可能会进一步扩大，并对利润率构成压力。这与管理层的警告一致，即Reality Labs的运营亏损将比去年“大幅增加”，因为该公司仍致力于其混合现实耳机和眼镜的相关开发，以及更广泛的Metaverse生态系统。然而，主流人工智能的采用和转型的出现可能会抵消该公司的Metaverse野心。具体来说，在最近的财报季，管理层一直在宣传生成式人工智能与正在建设的Reality Labs生态系统之间的重叠机会。这一点在最近整合Meta AI——该公司的多模式生成人工智能助手——在其最新版本的RayBan Meta智能眼镜中得到了明显体现。Meta在人工智能和AR/VR开发方面的持续投资，可能会成为Reality Labs长期盈利改善的新兴加速器。总结 Meta一直在不断取得积极进展，支持其在数字广告领域的领导地位，尤其是在社交媒体领域。这一结果继续支持利润率的持续大规模扩张，这对支撑其估值和过去一年日益丰厚的资本回报计划的现金流增长至关重要。然而，管理层最近决定增加Meta的短期资本支出，而没有相应提高增长前景，这相应地增加了执行风险。因此，考虑到Meta的成本回报差被压缩，该股短期内可能面临持续波动。这可能代表着参与长期上涨潜力的机会，Meta的护城河正在加强，其人工智能性能的增长开始加速。 $Meta Platforms(META)$
老虎证券2024-06-07
奈飞股价预测：上半年飙涨35%，即将突破历史最高位700美元？
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全球用户群”，并预测这场比赛将吸引更多广告收入。与此同时，摩根大通分析师 Doug Anmuth 对其股票的评级上调至「增持」评级，他认为奈飞提供的服务种类繁多，有可能成为观众观看电视、电影和其他内容的「预设选择」。在乐观情绪高涨情况下，奈飞极有可能继续上涨，并在下半年突破历史高点700美元，较当前水平上涨8%。原文链接
投资慧眼2024-06-07
美团2024年Q1业绩电话会高管解读财报
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于效果的广告的快速推广推动了基于效果的广告收入同比强劲增长。尽管我们在整个第一季度都在低线城市进行战略投资，但我们营销效率的提高导致经营利润率环比增长。我们将继续评估和调整我们的投资效率以优化投资回报率。谈到我们的新业务分部，本季度该分部收入同比增长18.5%至人民币187亿元，主要由于我们商品零售业务的发展，特别是快鹿和小香超市的业务。分部经营亏损及经营亏损率环比及同比均大幅收窄至人民币28亿元及14.8%。亏损减少主要由于美团精选效率大幅提升。自2月起，我们为美团精选实施了提高加价率、降低用户补贴、关闭表现不佳的仓库等多项效率提升措施。与此同时，我们的许多其他新举措也继续取得良好进展，提升了运营效率。总而言之，我们的核心业务再次实现强劲增长，在多个绩效指标上创下新高。与此同时，我们致力于提高新举措的效率，导致本季度调整后 EBITDA 大幅下降，也显著改善。随着我们向前迈进，我们将积极加速核心业务，以增强长期护城河。我们将专注于高质量增长，平衡增长与盈利。我们相信未来核心业务之间将产生更多协同效应。我们还将为我们的新举措增加收入，并不断提高自身效率。我们对业务基本面和长期增长潜力的信心依然坚定。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券2024-06-07
极光（JG.US）：出海带动核心业务同比增长13%，连续三个季度实现盈利
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低迷。有专业人士指出，美妆行业给整体广告收入带来了5%的下降；一些垂直行业(如房地产和特许经营)的广告投放仍然疲弱，这种影响还延伸到了上、下游行业。 3、行业应用收入同比微降1%，逆势中彰显较强的经营韧性第一季度，极光的行业应用业务收入为1980万元，整体维持稳定，同比仅降低1%。其中金融风控业务持续展现出强劲的增长势头，收入同比增长达到14%，环比亦有所提升，增长2%，这一成绩充分彰显了其良好的发展态势和潜力。（极光行业应用收入图；资料来源：极光官网）尽管市场需求端同样有所承压，极光还是凭借数据服务领域的专业优势削弱一定影响，实现相对稳定的收入表现。这表明极光公司在面对市场挑战时能够依靠其核心竞争力支撑业绩，具有较强的经营韧性。二、毛利率飙升至72%，达到近10个季度以来峰值，同、环比双增第一季度，极光的毛利率飙升至72%，创下近10个季度以来（自2021年第四季度起）的最佳水平，环比增加3个百分点，同比增加2个百分点。同时，极光实现总毛利润4640万元，保持同比增长，综合表明其盈利水平的提升。（极光毛利润图；资料来源：极光官网）结合前文提到的内容，或许可以更清晰地理解这一点。例如，极光的海外业务快速扩张，累积合同额环比增幅更高，即ARPU提升，其获客压力及客户维护成本或随之降低，带动毛利率提升；极光的订阅服务收入强劲增长，订阅服务收入占比有所提高，或优化业绩结构，贡献更多毛利。同时，极光自我调整能力较强，或从中释放盈利空间。三、Adjusted EBITDA连续三季度强势转正，降本增效成果斐然此外，极光持续坚持严格的费用管控，使其在利润端取得更多成效。第一季度，其经调整息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）约为16万元，至此已实现连续三个季度盈利。（极光Adjusted EBITDA图；资料来源：极光官网）这是非常重要的积极信号，意味着极光财务健康、模式优越，已经具备持续盈利的可能性。在不少SAAS企业仍未实现盈利的背景下，持续的盈利记录亦将进一步增强品牌形象，有助于极光吸引更多客户、合作伙伴。 1、运营费用刷新上市新低，降本增效突出，发展质量攀升这一季度，极光总运营费用为5300万元，同比降幅明显，并且刷新上市新低。其中，研发费用为2270万元，占比居高，运营费用的降低主要来自销售及市场推广开支收缩。这也进一步验证极光获客及客户维护成本的降低，以及其发展质量的攀升。在这背后，极光管理层持续关注该费用，并采取了一系列有效的管控措施，确保了费用的合理性和高效性。（极光总运营费用图；资料来源：极光官网） Adjusted OPEX （即运营费用的现金部分）方面，同样刷新新低，这一季度的数据为4910万元，同比减少约15%。（极光Adjusted OPEX图；资料来源：极光官网） 2、递延收入连续16个季度稳居亿元之上，为长期发展奠定坚实基础第一季度，极光代表客户预付款的递延收入达到1.35亿元，保持同比增长，实现历史较高水平。这也是极光递延收入连续超过1亿元的第16个季度。（极光递延收入图；资料来源：极光官网）递延收入作为一个重要指标再次揭示极光的长期发展潜力。其持续增长往往表明公司的客户基础正在扩大，或是客户愿意长期与公司合作，对公司产品和服务有忠诚度，同时其提供了一种稳定的收入来源，彰显极光稳固的业务模式。四、结语尽管极光的整体收入、部分业务出现下滑，但不应以偏概全，忽视其内在价值的提升。整体看到，极光的核心基本面继续向好，无论从海外市场业务、压舱石业务还是盈利视角分析，都可以得出这样的结论。这几个维度也代表着未来增量、韧性、可持续性，是决定其未来价值的关键所在。同时，结合市场环境来看，极光还是做到了健康经营、平衡增长和利润，而且先人一步。这或许更能支撑其作为SAAS企业的长期价值。
格隆汇2024-06-06
极光（JG.US）：出海带动核心业务同比增长13%，连续三个季度实现盈利
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低迷。有专业人士指出，美妆行业给整体广告收入带来了5%的下降；一些垂直行业(如房地产和特许经营)的广告投放仍然疲弱，这种影响还延伸到了上、下游行业。 3、行业应用收入同比微降1%，逆势中彰显较强的经营韧性第一季度，极光的行业应用业务收入为1980万元，整体维持稳定，同比仅降低1%。其中金融风控业务持续展现出强劲的增长势头，收入同比增长达到14%，环比亦有所提升，增长2%，这一成绩充分彰显了其良好的发展态势和潜力。（极光行业应用收入图；资料来源：极光官网）尽管市场需求端同样有所承压，极光还是凭借数据服务领域的专业优势削弱一定影响，实现相对稳定的收入表现。这表明极光公司在面对市场挑战时能够依靠其核心竞争力支撑业绩，具有较强的经营韧性。二、毛利率飙升至72%，达到近10个季度以来峰值，同、环比双增第一季度，极光的毛利率飙升至72%，创下近10个季度以来（自2021年第四季度起）的最佳水平，环比增加3个百分点，同比增加2个百分点。同时，极光实现总毛利润4640万元，保持同比增长，综合表明其盈利水平的提升。（极光毛利润图；资料来源：极光官网）结合前文提到的内容，或许可以更清晰地理解这一点。例如，极光的海外业务快速扩张，累积合同额环比增幅更高，即ARPU提升，其获客压力及客户维护成本或随之降低，带动毛利率提升；极光的订阅服务收入强劲增长，订阅服务收入占比有所提高，或优化业绩结构，贡献更多毛利。同时，极光自我调整能力较强，或从中释放盈利空间。三、Adjusted EBITDA连续三季度强势转正，降本增效成果斐然此外，极光持续坚持严格的费用管控，使其在利润端取得更多成效。第一季度，其经调整息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）约为16万元，至此已实现连续三个季度盈利。（极光Adjusted EBITDA图；资料来源：极光官网）这是非常重要的积极信号，意味着极光财务健康、模式优越，已经具备持续盈利的可能性。在不少SAAS企业仍未实现盈利的背景下，持续的盈利记录亦将进一步增强品牌形象，有助于极光吸引更多客户、合作伙伴。 1、运营费用刷新上市新低，降本增效突出，发展质量攀升这一季度，极光总运营费用为5300万元，同比降幅明显，并且刷新上市新低。其中，研发费用为2270万元，占比居高，运营费用的降低主要来自销售及市场推广开支收缩。这也进一步验证极光获客及客户维护成本的降低，以及其发展质量的攀升。在这背后，极光管理层持续关注该费用，并采取了一系列有效的管控措施，确保了费用的合理性和高效性。（极光总运营费用图；资料来源：极光官网） Adjusted OPEX （即运营费用的现金部分）方面，同样刷新新低，这一季度的数据为4910万元，同比减少约15%。（极光Adjusted OPEX图；资料来源：极光官网） 2、递延收入连续16个季度稳居亿元之上，为长期发展奠定坚实基础第一季度，极光代表客户预付款的递延收入达到1.35亿元，保持同比增长，实现历史较高水平。这也是极光递延收入连续超过1亿元的第16个季度。（极光递延收入图；资料来源：极光官网）递延收入作为一个重要指标再次揭示极光的长期发展潜力。其持续增长往往表明公司的客户基础正在扩大，或是客户愿意长期与公司合作，对公司产品和服务有忠诚度，同时其提供了一种稳定的收入来源，彰显极光稳固的业务模式。四、结语尽管极光的整体收入、部分业务出现下滑，但不应以偏概全，忽视其内在价值的提升。整体看到，极光的核心基本面继续向好，无论从海外市场业务、压舱石业务还是盈利视角分析，都可以得出这样的结论。这几个维度也代表着未来增量、韧性、可持续性，是决定其未来价值的关键所在。同时，结合市场环境来看，极光还是做到了健康经营、平衡增长和利润，而且先人一步。这或许更能支撑其作为SAAS企业的长期价值。
格隆汇2024-06-06
电商中概股2.0时代，除了阿里巴巴和京东还有什么？
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高盛分析师指出，广告技术升级可以提高广告收入，产生的自由现金流强劲，全球扩张尚未定价。他们将对Temu的估值从 180 亿美元上调至 190 亿美元，所依据的模型排除了该公司因地缘政治问题而涉及的美国业务。分析师还将滴滴出行的目标股价从每股145美元上调至184美元--比这只在美国上市的股票周四的收盘价高出约21%。未来几周，中国电商将在6月中旬即将结束的618购物节上交出一份近期成绩单。摩根士丹利股票分析师 Eddy Wang 及其团队在 5 月 17 日的一份报告中说：”由于 24 年第二季度的高基数以及进入 6.18 后的激烈竞争，我们需要更多的证据来证明京东的业务已经扭亏为盈，尽管该公司维持全年指导不变。“ 摩根士丹利给予京东持有评级，目标股价为每股 28 美元。这低于该股周四30.21美元的收盘价。瑞银分析师在5月28日的一份报告中仍然认为，京东的股价可以上涨到40美元，并将该股评级为买入。分析师Kenneth Fong和他的团队写道：”在一个干净的基础上，随着京东的业务优化，日用百货，尤其是超市品类，应该是2024年的主要驱动力。“ 虽然京东尚未大幅拓展海外电商业务，但阿里巴巴已经加大了国际业务的投入。上周，该公司旗下的AliExpress 通跨境电商平台宣布与大卫-贝克汉姆签约，成为迄今为止最大的全球品牌大使合作伙伴。摩根大通中国互联网分析师Alex Yao在 5 月 15 日的一份报告中说：”我们预计阿里巴巴的股价在未来 3-6 个月内将保持区间震荡，因为在投资周期的早期阶段，其财务状况仍面临不确定性。“ 他给予该股增持评级，目标股价为 100 美元。这比周四收盘价高出近 26%。 Yao说：”国内电子商务市场份额的提高最终会带来更好的货币化。淘宝/天猫的 GMV 在三季度实现了两位数的环比增长，这表明其市场份额的损失已经变得非常轻微，而该季度全国在线实体商品 GMV 增长率为 11.6%。” 然而，真正蚕食市场份额的公司并不是上市公司。TikTok 的母公司字节跳动（ByteDance）在中国运营着一个类似版本的应用程序—抖音，它已成为品牌和有影响力人士的销售门户，主要通过直播进行销售。根据高盛的分析，抖音今年在中国的总GMV市场份额预计将达到19%，超过京东、阿里巴巴的淘宝或天猫的单个份额。该投资公司预计，抖音明年的市场份额将赶上PDD的21%，并在2026年超过PDD，达到22%。高盛分析称，腾讯的微信视频账户平台预计到2026年将保持约2%至3%的GMV市场份额。另一家不断发展壮大的电子商务公司是在香港上市的快手。这家视频流媒体平台上个月公布的第一季度电子商务GMV同比增长28.2%，达到2881亿元（405.5亿美元）。 CMB International分析师Sophie Huang在5月23日的一份报告中说：”我们仍然看好（快手的）广告和电子商务货币化及盈利增长，预计24年第二季度总收入同比增长9.5%。该公司预测，今年快手的电子商务 GMV 收入将增长 25%，但由于基数较高，占总收入约三分之一的直播收入预计将下降。 CMB International将快手的目标股价定为97港元（约合12.41美元），比上周五的股价高出约70%。
金融界2024-06-04
LBank研究院：TON“裂变”时刻从趋势中码住未来流量入口
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有者能够分得它 Channel 中显示广告收入的 50%，这种变相的空投奖励，无疑是现在社交平台中所史无前例的“共享”经济先驱。流量承载与繁荣：mini app 其次 nimi app 具有超强的灵活性与兼容性。作为承载 15 亿 Telegram 用户量的程序，nimi app 具有低慢看、强聚合和且移动的超多样化功能。nimi app 可以直接在 Telegram 中被“召唤”，并遵循各种指令进行终极形态的操作，无需过多下载其钱包或者其他应用，在 Telegram 中即可实现。这听起来是不是与 OKX 的 web3 钱包有些类似呢？实际上要更酷！ Notcoin 是最初成功的迷你 dApp 案例之一，已经展示了其巨大潜力和吸引力。以下是一些其他成功的迷你 app 案例： -Catizen：这是一个社交互动游戏，在游戏中，玩家可以养猫、打扮猫，并与其他玩家进行互动。Catizen 利用了 TON 区块链的高交易速度和低成本操作，为用户提供了流畅的体验。 -Paper Plane：这款游戏允许玩家通过简单的操作控制纸飞机飞行，收集代币和奖励。Paper Plane 的简洁操作和丰富的社交功能迅速吸引了大量用户。另外还有一些 Tapswap、Hamster Kombat 等筋膜枪小游戏。 Mini app 是 Telegram 和 TON 主要力推的产品，就好比微信小程序，对于用户来说，全程不需要离开 Telegram，可以以 Web2 的体验完成 Web3 的应用交互，具有更高的用户获取和留存效率。桥梁工具：Telegram bot 另外就是 Telegram bot，自 2023 年 7 月份引发了 Telegram bot 狂热，虽然因龙头 unibot 被攻击受到重创而陷入低迷，但是这种模式下散户与科学家的区分逐步平等化，并且为市面上的大多数工作室的模式所津津乐道。现在 Telegram 的 bot 主要提供： 1）交易：通过 Telegram 直接买卖代币。 2）刷空投：自动执行一系列操作以提高获取空投的机会 3）追逐交易：根据链上钱包分析或追踪，模拟操作； 4）寻找最佳流动池：Telegram bot 可以通过收取交易费用以及代币买卖“税费”获利；尽管 Telegram Bot 存在私钥泄露、被盗等各种风险，但相比现有的 DeFi 前端，Telegram Bot 提供了更友好、便捷的用户体验，具有真实的实际且大量的需求。 TON 生态一览根据 TON 官网获悉，目前整个生态中包含 600+ 生态项目，分别为 DEX、钱包、流动性质押、社交、游戏、launchpad 等 19 个类别。尽管 TON 链作为市场火爆的“炸子鸡”，已经获得了 Pantera 至少 2.5 亿美元的投资，但是纵览其生态，我们不难发现，截止到 5 月 23 日，TON 的 TVL 达到了 295.32M，其中排名最高的是 TONstakers（226.33M) 和 STON.fi(207.05M），相比较其他以 mass adoption 为指标，TVL 为主要指标的其他公链来说，目前 TON 上的 DEX、流动性质押等吸引力小，APY 不足 3%，再加上跨链桥数量极其少，已经成熟和颇具规模的金融项目并不能直接跨链到 TON 链，流动性质押、借贷等都强金融属性的产品都比较薄弱。对此，为了吸引更多的项目团队扎根 TON 生态，TON 官方不仅提供 TON SDK、TON Connect、 TACT 语言与 Blueprint 框架等基础工具，还举办 Open League、Grants、Accelerator 等计划，自 3 月份启动 Open League 以来，每日活跃钱包增加了 725%，DeFi TVL 增长了 800%，流动性提供者增加了 765%。除此之外，TON 还成立了 $2.5 亿美金的 TONcoin.Fund 来投资 TON 生态项目，投资主体覆盖 Infra、Defi、gaming、sociafi 等。同时，根植庞大的用户社交基数，以 Notcoin 为代表的“出圈“mini app 正在成为市场炙手可热的新星，用户量达 3500 万，每日活跃用户数达 600 万（Axie Infinity 日活跃用户数高峰在 300w 左右），对于目前和过去加密市场的 GameFi 历史来说，都是高不可攀的。除此之外，猫咪游戏 Catizen 以其“Play to Airdrop”已经获得了 566 万游戏玩家，拥有 422k 的每日活跃玩家，链上用户数据显示已经超 20 万，交易次数超 240 万。不仅如此，Catizen 团队已经与 18 个热门的微信小游戏签订了合作，并且将打造成为游戏 Launchpool，赋能游戏玩家以及治理代币的持有者。还有其他类似的小游戏，正在以蔓延之势，席卷 TON 生态，其中仿盘频出，Tapswap 和 Hamster 仓鼠基本在复刻 Notcoin 的基础上进行了微创新，相比之下 Yescoin 稍有新意，包括滑屏和贪吃蛇设计，一直以来用户凝聚力与注意力的持续。 TON 资金面&基本面分析根据 coingecko 数据显示，目前 TON 价格为 $6.34，市值为 22.016 Billion，FDV 为 32.359 Billion，市值排名第十，已上线 LBank，OKX, Bybit 等交易所。最初 TON 的供应量为 50 亿枚，其供应无上限，每年约 0.6% 的速度增长（约 300 万枚），2020 年与 SEC 和解后，近 98.55% 的代币被矿工所掌握。针对此情况，在 2023 年 2 月，经过社群提案投票，冻结了总量的 21%，这些代币将被锁定到 2027 年 2 月。其次，社区发起了 TON Believers Fund，允许 TON 持有者将他们的代币锁定五年——两年锁定，三年归属。这些举措共同锁定了约 47% 的总供应量。另外，随着链上活动的持续增长和 50% 的 TON 手续费被烧毁的机制，短时间内有效流通将会被合理控制在价格区间内，其中类似于 EIP-1559 的 TON 费用燃烧机制已经上线。据 DeFiLlama 数据，TON 链上 TVL 达到了 308.99M，相比较上个月增长了 103.97%，交易量达到了 $472.8M，增长 30.61%。其次，据 tonstat 数据，链上被激活钱包数量达到了 571 万，每日活跃钱包数量在 30.8 万。随着 TON 激励机制的推动，链上各个数据指标均有明显增长。 -TON 价格增长了 2.2 倍：从今年年初的 2.27 到现在的 6.32，实现了翻倍； - 链上活跃地址数量增加了 4 倍：从 20241 月份的 1M，到如今的 5.3M，实现了 4 倍涨幅；是否会成为加密市场下一个 Solana？下面跟随 LBank 进行链上数据、生态项目和资金面的数据对比，以预估 TON 链的未来潜在价值。根据链上数据对比，TON 目前生态仍处于早期，交易量与现在成熟的 solana、base 链相比，基础设施、DEX、流动性质押依然很薄弱。但是换个角度，用传统衡量公链的方式并不适用于 TON，在这样丰富的社交环境下崛起的游戏 dapp，背靠 Telegram 与 TON 生态，通过各种 bot 打通的钱包、mini app 势必将在 TON 生态上受益。正如 TON 基金会所期待的，在 2028 年时 Telegram 的 30% 活跃用户能参与到 TON 链中，按照这个计划到那时将有 50 亿的 Telegram 用户成为 TON 链的用户。因此，我们认为目前 TON 需要解决的首要问题是如何吸引 Telegram 用户进入 TON 生态。除了不断构建各种类型的 Dapps 来满足 Telegram 用户带来的流量之外，还可以通过 TON 钱包将游戏、DeFi、创作者经济、加密电商等领域融入到日常生活中，从而增加用户使用 TON 的频率和粘性。从投资的角度来看，目前的 TON 币价格为每枚 3.8 美元，市值达到了 222 亿美元，排名第 10。目前 TON 的市值已经相当高，超过了 Avalanche、Apt、Sui 等公链，但是 1 年的 ROI 来看，TON 达到了 230.79%，Avalanche 达到了 160.10%，APT、SUI 均不足 15%。未来价值预测在今年 4 月底的迪拜 TOKNE2049 中，TON 基金会曾表示将 Telegram 的价值定位为“自由地进行私人通信、表达自己和构建你的应用“，如今基于 Telegram8 亿日活流量、notcoin 先锋破圈效应、丰富的 TON 迷你生态和稳定币支付系统，这都成为 TON 生态斩获市场流量的利器。我们可以预测的是，TON 生态正在以星星之火之势，点燃 TON 生态上的注意力，吸引更多生态开发者加入，整体发展态势良好，结合了 Web3 的共享精神，整合 Telegram 上亿用户潜力，实现更广的用户覆盖。同时我们需要注意到监管风险依旧是影响 TON 发展的重要因素，其次就是代币系统的通胀、质押与销毁机制的平衡，如果未能正确校准，可能导致过多的代币供应，降低单个代币的价值，可能导致投资者兴趣下降。随着 TON 生态的持续发展，无可否认凭着着一键式创建钱包、miniapp、打通支付等多种优势，TON 具有强大的发展潜力，而我们现在看到的仅仅是冰山一角。LBank 认为最有影响力的更新是原生货币、桥梁和稳定币工具包，它们将共同扩展 TON 在日常支付方面的应用场景，并允许更多人开始建立自己的加密资产组合。参考资料： OKX Ventures 最新研报：TON 生态和投资分析 https://www.techflowpost.com/article/detail_14363.html OKX VENTURE：TON 深度研报 https://www.wublock123.com/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=47&id=19913 TON 代币持仓数据 https://eagleeye.space/detail/TONcoin TON 链上生态报告：趋势与机会，如何在 TON 生态中找到切入口？ https://foresightnews.pro/article/detail/46655 TON ：Telegram 成为 Web3 领域里的微信的必由之链 https://www.coinlive.com/id/news/ton-telegram-becomes-the-only-link-for-wechat-in-the 来源：金色财经
金色财经2024-05-29
财信证券：给予昆仑万维增持评级
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增长21.22%至11.43亿元，网络广告收入同比增长28.95%至16.53亿元；但国内外的社交网络产品收入普遍下滑，其中海外社交网络产品收入同比下滑9.55%至9.74亿元、国内社交网络产品收入同比下滑19.93%至4.77亿元；以游戏增值服务收入同比下滑26.48%至5.34亿元。研发投入增多、投资业务亏损等导致2024Q1业绩转亏。具体而言，2024Q1公司毛利率同比减少4.35pct至78.43%，销售费用率、管理费用率、研发费用率同比分别变化5.30pct、-5.48pct、14.86pct，资本市场下行导致集团投资业务阶段性亏损1.29亿元。整体而言，以海外信息分发为主的核心业务保持强劲增长，为整个业务基本盘及后续AI领域的持续投入提供了基础。　　技术创新赋能，海外Opera收入持续增长。随着浏览器商业化战略的不断推进以及Opera Ads平台的持续扩张，公司财报显示Opera营收同比增长20%至3.97亿美元、经调整后的EBITDA同比增长38%至9371.9万美元，2024Q1营收同比增长17%至1.02亿美元、经调整后的EBITDA同比增长15%至2491.3万美元。同时，得益于高ARPU地区用户的持续增长，2024Q1年化ARPU同比增长24%至1.34美元，并上调2024年收入指引至4.54-4.65亿美元（同比增速14.36%-17.13%）、经调整后的EBITDA为1.06-1.10亿美元（同比增速13.10%-17.37%）。人工智能方面，公司于2024Q1上线了“Ask Aria”和“Aria Voice”两项新功能，2月在冰岛部署的全新人工智能集群也正式运行；Opera GX也推出了GX Mods Mobile，将个性化Mods体验进一步扩展到移动端。　　一体五翼，全面布局AI产业。公司以AI大模型为底座，构建了AI+搜索/音乐/视频/社交/游戏等在内的多元业务矩阵。大模型方面，2024年4月发布了天工3.0版本，采用4000亿参数MoE架构，后续还将迭代4.0版本。应用方面，公司更侧重toC端业务。AI搜索方面，2023年8月公司推出天工AI搜索和最新版AI智能助手；AI社交和游戏方面，公司面向海外推出了AI社交产品Linky及自研AI游戏《ClubKoala》（2024年4月18日开启Alpha版本测试）；AI音乐方面，2024年4月17日发布了中国首个音乐SOTA模型——天工SkyMusic。在商业化方面，公司后续可探索搜索、广告、虚拟道具付费、会员订阅、API调用及定制化开发等多种路径，但预计短期商业化落地仍需用户规模的进一步壮大发展。　　推出第一期限制性股票激励计划。2024年3月公司发布《2024年第一期限制性股票激励计划（草案）》，拟以19.63元/股的价格向包括核心技术（业务）人员在内的432人授予0.62亿股限制性股票（约占公司股本总额的5.1409%）。业绩考核要求是：2024年实现营收不低于55亿元（第一个归属期），2024年和2025年累计实现营收不低于115亿元（第二个归属期），2024年-2026年累计实现营收不低于180亿元。　　投资建议：公司全产业链布局“算力基础设施-大模型算法-AI应用”，海外信息分发业务持续向好。但考虑到短期AI技术的持续投入、最终商业变现仍需时日、以及投资业务带来收益的不确定性，短期业绩端增速或面临放缓。预计公司2024年/2025年/2026年实现营收54.93亿元/61.64亿元/68.44亿元，归母净利润7.99亿元/8.44亿元/9.76亿元，EPS分别为0.66元/0.69元/0.80元，对应PE分别为54.18倍/51.28倍/44.36倍。首次覆盖，给予“增持”评级。　　风险提示：政策监管风险；AI应用落地不及预期；商誉减值风险；投资业务不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券王晓萱研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.08%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.09亿，根据现价换算的预测PE为46.13。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为52.2。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-05-27
5月27日财经早餐：游戏驿站暴涨20%，美元回落，黄金趁机反弹！
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周五指出，由于拼多多 (PDD.US)广告收入的持续增长和Temu业务模式的快速转变，他们将2024-2026年的集团利润预期上调了25-43%。同时，高盛也将拼多多的评级从“中性”上调至“买入”，目标价从145美元上调至184美元。受此消息推动，拼多多上周五开盘后一度涨超7%，最终收涨2.56%。今日要闻前瞻中日韩领导人会议德国5月IFO商业景气指数英股因春季银行假日休市美股因阵亡将士纪念日休市（投资慧眼编辑：Penny Pan) 原文链接
投资慧眼2024-05-27
哔哩哔哩(BILI.US/09626.HK)2024Q1财报：商业化提速，离盈利更近了
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16.7亿元，环比进一步加速，其中效果广告收入的增幅更是超过50%。这主要得益于流量的提升、广告工具的提效，以及丰富场景带来的广告库存的增加。据B站副董事长兼COO李旎称，Q1广告业务收入主要来自于游戏、3C数码家电、精品电商三大领域，Q2将进一步拓展至汽车、网络服务、医疗、教育等行业。这意味着B站广告业务的后市增长空间依然可观。另外，B站广告收入的另一大支撑点，则在于其越来越繁荣的交易生态。一方面，用户对于交易场景的认知越来越强。数据显示,Q1观看交易类内容的用户数达到3720万，同比翻倍。另一方面，靠带货赚到钱的UP主也越来越多。通过带货获得收入的UP主数量同比翻番。就行业而言，目前3C家电家装、食饮、服饰及美妆类的交易量最大。其中，本季3C数码类、女性服饰品类增长突出。公开数据显示，Q1站内3C数码类带货交易额同比增长超过230%；女性服饰品类的带货交易额已超过去年全年。坐拥一片交易“沃土”的B站，自然也各大电商平台们视为“座上宾”。考虑到B站将继续坚持“大开环“战略，与阿里、京东、拼多多和唯品会等平台深化合作，并借助更智能的投放分析工具，有望推动Q2广告及交易额加速攀升。根据李旎透露，今年“618”期间内，B站上整体平台预算增长超过30%，商家预算增长超过250%。当然，随着越来越多的UP主尝到带货的甜头，也会带动更多的UP主下场“尝鲜”，从而推动B站的商业化进程，进而又将带动UP主收入的提升。只有平台商业化发展起来，UP主才能赚到更多钱。当然，B站也为UP主提供了更多元的收入模式。另外，增值服务业务仍是B站的“定海神针”，Q1收入为25.3亿元，同比增长17%，同样小超市场预期。大会员业务方面，大会员总数在一季度达到2190万，其中超80%是年度订阅或自动续费会员，增长四平八稳。目前B站的游戏尚无恢复迹象，但Q2会有两款独代和一款联运手游的上线，其中《三国：谋定天下》目前预约量据悉已突破200万。（来源：公开资料）从长期来看安，B站作为中国最大的游戏内容社区，拥有独一无二的游戏社区内容和玩家浓度。Q1游戏广告获两位数增速，正是其在游戏领域独特商业价值的佐证。除开在业务上下功夫、精耕细作之外，B站还得不断降本增效。 B站毛利率的持续走高，表明成本控制方面持续取得成效。除此之外，B站本季大幅减亏，还得益于研发支出的减少。另外，本季的销售费率同比环比均有所降低。需要指出的是，内容成本作为成本中的大头，相对刚性。同时，由于视频平台本身的带宽成本压缩幅度也不会太大，因此成本自降的空间还是相对有限的，后续毛利率的提升可能更多还得靠提高变现效率来实现。想要跑得快，底盘还必须要稳。在这方面，B站的底气是有目共睹的。其一，论用户规模，不论是DAU还是MAU，Q1均下创历史新高，分别达1.02亿和3.42亿。（来源：交银国际）其二，维持高粘性，DAU/MAU维持在29.9%。日均时长105分钟，同样创历史新高。另外，特色板块蓬勃发展，Q1站内知识、游戏、影娱等品类播放量均同比增超20%。AI类更是同比增超80%，相关UP主日活同比增超60%。B站成了AI内容心智最强的社区之一，也是新能源车的核心讨论场域。同时，新品类也不断涌现，例如家居家装、出行、健身、时尚、亲子等。总之，B站的商业价值和内在韧性依然凸显，现趋势尚好，值得多给一些耐心。站在资本市场来看，短线行情更多是资金和情绪面的博弈，但长期而言，一旦认定是优质股，回调都是机会。
格隆汇2024-05-24

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