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邦达亚洲: 市场的避险情绪升温美元指数反弹收涨

的惊人逆转。在银行倒闭风暴前，美联储主席鲍威尔的评论表明，美联储可能将其基准政策利率上调50个基点。这促使投资者预计今年晚些时候利率可能会升至 5.6%。如今，投资者普遍认为，在美国银行业暴跌以及周三瑞士信贷集团股价大幅下跌之后，对经济不景气的担忧正在压低利率预期，并促使投资者抛售风险较高的资产，转投更安全的资产。周三原油价格下跌超过4% ，而铜价下跌超过3%。融资市场的更严重崩溃，包括美国国债的买卖，可能会给美联储的决定变得更困难。美国商务部隔夜公布的数据显示，美国2月零售销售环比为-0.4%，基本符合市场预期，较前值的3%大幅下降。扣除汽车和汽油后，2月核心零售销售环比0%，虽然高于市场预期的-0.2%，但较前值2.6%显著下滑。另值得一提的是，美国2月零售销售同比增加5.4%，创2020年12月以来的最低增速纪录。相关零售数据都没有经过通胀调整。同时一起公布的还有PPI通胀数据，结果显示，美国2月PPI同比4.6%，比预期和前值都要低。美国通胀方面正传来好坏参半的数据，2月PPI数据意外大幅下降，但当月核心CPI环比创五个月以来最高水平。与此同时，美国小银行危机的蔓延让市场越来越担心，美国经济将步入衰退。这把美联储拖入进退两难的局面。截至目前，市场预期美联储3月不加息的可能性已经在短短几天内上升至近40%，加息25基点的可能性为60%，而加息50基点的可能性已经从一周前的80%降为0。

邦达亚洲2023-03-16

劲爆大行情！瑞信“风雨飘摇”点燃恐慌情绪欧美股市“跳水”、美元黄金美债飙升

的美联储政策决定之前一周。在美联储主席鲍威尔表示利率可能高于预期后，许多投资者一直预计美联储将在会议结束时宣布加息50个基点。但硅谷银行倒闭的后果导致银行业举步维艰，并导致投资者关注政府债券等更安全的资产，这给美联储的政策路径带来了不确定性。 2月份生产者价格指数(PPI)较上月下降0.1%，道琼斯调查的经济学家预计环比增长0.3%。该指数按年率计算增长4.6%，较1月份与去年同期相比修正后的5.7%水平呈下降趋势。经济学家和投资者认为，美联储现在可能会优先考虑金融稳定，一些人甚至暗示央行将暂停加息。然而，根据芝加哥商品交易所集团(CME Group)的估计，随着美联储继续努力为经济降温和缓解通胀，目前普遍预计加息25个基点。汇市方面，美元周三上涨，欧洲货币大幅下挫，此前瑞士信贷重挫硅谷银行倒闭后对欧洲银行业的担忧，该股跌至新低。美元指数上涨1.3%至105.09高点。欧元、英镑和瑞郎兑美元汇率大幅下跌，因为瑞士信贷在其最大投资者表示无法提供更多支持后股价暴跌约30%。（美指30分钟走势图，来源：FX168）对瑞士信贷的担忧导致更广泛的欧洲银行业指数跌至1月初以来的最低点，并引发货币市场的大幅抛售。当天早些时候，大多数主要货币兑美元汇率稳定，因为上周SVB银行倒闭后，投资者对美国银行系统蔓延的一些担忧已经消退。欧元/美元下跌1.75%至1.0574，势将创下2020年3月以来的最大单日跌幅。由于避险需求，瑞郎在一周内上涨了约3%，日内兑美元下跌0.8%至0.9218。 Monex外汇分析主管Simon Harvey表示：“今天早上瑞士信贷的消息对外汇市场造成了所有损害，因为欧洲银行股今天再次遭受重创。” “这些股票的抛售只会再次引发人们对金融稳定性的担忧，随着欧洲央行受到更多限制的前景重新出现，这对欧洲政府债券和掉期市场产生了连锁反应，”他说。

会员

夏洛特2023-03-15

美联储3月不加息了？BTC能否突破30000呢？

领失业经济的人数急剧下降，加之美联储主席鲍威尔的暗示，美联储3月份超70%的概率会宣布加息50个基点，这对全球金融市场乃至加密货币都是大利空消息，比特币一度跌破2万美金，美国银行有3家倒闭，这让美联储不得不停止气高利率的政策。利好消息刺激，比特币爆拉27%，一度突破26000美金，那么美联储停止加息比特币能否突破3万美金呢？日线级别比特币上方遇到压力位，回调已经跌破25000美金，短期走势偏弱，中期比特币可能突破30000美金，但市场黑天鹅事件频发，建议大家谨慎操作，静待美联储会议的利率公布。今日热点： 1. Circle：正努力恢复USDC流动性运作，包括引入新银行合作伙伴； 2. 欧科云链OKLink：黄立成地址昨晚抛售逾百枚MAYC； 3. 无息DeFi借贷协议Sturdy Finance开放STRDY代币空投申领； 4. Lido V2预计将于5月中旬上线以太坊主网并开启stETH提款； 5. 高盛申请新专利，拟将区块链技术与其结算机制整合； 6. OpenSea自上线以来交易额超200亿美元，Blur交易额超30亿美元； 7. Chipper Cash回应出售传闻：在硅谷银行的资金仅约100万美元，从未寻求被收购； 8. Cathie Wood：监管机构应关注银行系统，而非封锁运转良好的DeFi平台； 9. Euler向黑客留言：若不及时还90%资金，将悬赏100万美元征集线索； 10. Ray Dalio：硅谷银行倒闭将在风投领域产生连锁反应； 11. Voyager过去12小时将价值2770万美元的加密货币转至Coinbase； 12. 知情人士：KKR、Ares Management和Carlyle Group有意收购硅谷银行一部分贷款； 13. OP Labs发布Optimism技术去中心化路线图； 14. Coinbase主管：ChatGPT-4已能实时检查以太坊链上智能合约漏洞。来源：金色财经

金色财经2023-03-15

百瑞研究|海外不确定性增加，国内经济弱复苏

指数明显回调。本周，受海外市场美联储主席鲍威尔鹰派加息发言、硅谷银行暴雷消息面的影响，海外市场风险偏好回落；国内复苏预期边际收敛，并受海外风险偏好回落拖累，国内股票市场明显调整，其中权重股跌幅较深。　　　　表2:上证综指与深证综指　　　　表3:本周各行业板块涨跌幅　　数据来源：iFinD，百瑞信托　　二　　货币市场：资金利率平衡偏宽松　　本周央行公开市场累计进行了320亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有10150亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场净回笼9830亿元。虽然本周央行公开市场呈近万亿元大额净回笼，但本周资金面并不见紧张，银行间7天期回购利率持续在2％附近徘徊。周内资金利率整体较为平衡偏宽松。隔夜涨幅虽大但目前绝对水平尚可，资金供给也属均衡。在逆回购高余额掣肘消退后，市场关注点转向中期借贷便利（MLF）续做，本月到期压力不大，心态较为平稳。　　　　表4：利率债（％）　　　　表5：城投债（％）　　数据来源：Wind，百瑞信托注：不含国库定存、CBS 　　三　　基金市场：各类型基金指数受股市影响回调　　本周（3月5日~3月11日）新发行成立基金64只，合计规模464.74亿元，较上周发行募集规模小幅增长。其中债券型基金募集份额365.51亿元、混合型基金募集份额78.68亿元、FOF基金11.17亿元、股票型基金募集份额9.37亿元。　　本周A市场受海外风险事件拖累，调整明显；中证全债指数上涨0.24％，经济增长目标设定适中，叠加资金面宽裕，债市明显回暖。受此影响，各类型基金指数回调。偏股型基金指数调整幅度最大，价值风格指数受挫明显，下跌幅度居首。　　　　表6：不同风格的基金本周表现情况　　数据来源：Wind，百瑞信托　　信托行业　　一　　信托公司财富管理业务招兵买马建团队　　3月7日，通过浏览多家信托公司的春招计划发现，招聘岗位大多倾向于财富管理业务、证券信托业务和标品业务等岗位。虽然2022年信托公司年报还未出炉，但向财富管理机构转型正在成为行业内的共识。目前信托公司内部成立多部门全面对接资本市场业务，为净值化转型奠定基础，财富团队将承担公司战略转型的重要攻坚力量。　　二　　2月标品信托产品超六成获正收益平均收益率显著回落　　用益信托统计数据显示，2月标品信托产品平均收益率为-0.17％，获得正收益产品占比为62.33％，较1月3.31％平均收益率下降明显。其中，权益类标品业绩随之回落，平均收益率为-0.66％；债市表现较弱，固收类标品平均收益率0.36％；大宗商品市场行情震荡，CTA策略表现持续不佳，商品及金融衍生类标品平均收益率-1.82％。　　三　　2月TOF成立数量环比大增132.99％　　据用益金融信托研究院数据显示，截至2023年3月6日，2月共计成立集合信托产品2064款，环比增加23.97％，成立规模580.36亿元，环比增加2.12％。TOF产品表现尤其抢眼，2月TOF结构的标品信托产品成立数量226款，环比增加132.99％。市场情绪有较好的恢复，带动标品信托产品成立规模上行。　　稿件提供：百瑞信托研发中心

金融界2023-03-15

兴业投资：衰退忧虑日益加剧，美油创去年12月以来新低

储现在更难暂停加息。就在上周，美联储主席鲍威尔甚至暗示，再次大幅加息已经摆上了议程。美联储理事鲍曼继硅谷银行(SVB)事件引起市场波动后发表讲话，驳斥美国银行系统所面临挑战的说法。“银行系统拥有强大的资本和流动性，美联储委员会正在仔细监控事态发展，”美联储官员鲍曼对路透社表示。然而，这位政策制定者没有就货币政策和经济前景发表任何评论，这是美联储管理机构成员在联邦公开市场委员会(FOMC)召开之前的两周静默期所规定的。与此同时，美国参议院银行委员会主席布朗在接受彭博社采访时也提到，美国国会会制定金融法规，加强对银行的压力测试和资本流动性标准。这位政策制定者还补充说，采取这种措施的前景仍然很渺茫。布朗补充说，预期美联储在3月21日和22日的会议上不会加息。另据《华尔街日报》报导，据一位熟悉美国监管机构最新想法的内幕人士透露，美国正在审议一系列更严格的资本和流动性要求，以及加强年度“压力测试”措施，以评估银行抵御假定经济衰退的能力。“这些规定可能针对资产在1000亿至2500亿美元之间的公司，这些公司目前逃避了一些最严格的要求，”《华尔街日报》称。外汇市场对硅谷银行(SVB)事件的反应，总体上比其他市场的反应要温和。法国兴业银行首席全球外汇策略师Kit Juckes报告称，SBV危机的传染性如何将决定它是让美元缓慢下跌还是快速上涨。这对外汇来说很重要，原因很明显--如果SBV的困境限制了美联储的加息，使美国经济有所放缓，但不是灾难性的，并且不会蔓延到全球，那么美元将恢复9月底开始的下跌趋势，而这一趋势在2月份被强劲的数据打断。另一方面，如果SBV是全球经济地雷中的一只金丝雀，那么美元在几个月后将会更加强劲。自周五以来，市场一直被对美国银行业危机重现的担忧所主导。德国商业银行经济学家指出，美元可能朝着任何一个方向移动。如果局势稳定下来，美元可能会因美联储利率预期恢复而升值。如果紧张情绪仍然很高，如果担心全球蔓延效应，美元可能会受益于其作为安全港的作用。然而，如果危机仍然局限于美国，就像目前看来的那样，美元可能会遭受双重打击--由于美国不利的风险环境降低了美元作为安全避风港货币的溢价，以及由于美联储对通胀风险作出适当反应的空间可能减少。展望未来，今晚北京时间20:30公布的美国2月零售销售数据预期环比下降0.3%，前值为3.0%，这将是市场重点关注的数据，因为鹰派押注美联储(Fed)将在下周的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上加息25个基点的情况最近有所改善。同样重要的是，在SVB丑闻和债券市场波动之后，新闻头条将影响市场情绪。技术分析美国原油日图：保利加通道扩散，油价上测下轨；14和20日均线看跌；随机指标走低。 4小时图：保利加通道扩散，油价自下轨回升；14和20均线看跌；随机指标走低。 1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标进入超买区。综述：预计日内油价将在70.80-73.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月4低点72.70，突破后将上探2月3日低点73.10，然后是2月22日低点73.80和2月7日低点74.35，以及3月14日高点74.90和3月9日低点75.35；而下方支持留意3月15日低点71.65，跌破后将下探3月14日低点70.80，然后是2021年12月19日高点69.80和2021年12月20日高点69.50，以及2021年12月19日低点68.80和2021年12月21日低点68.50。布伦特原油日图：保利加通道下滑，油价上测下轨；14和20日均线看跌；随机指标走低。 4小时图：保利加通道扩散，油价自下轨回升；14和20均线看跌；随机指标走低。 1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在76.90-79.60区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月10日低点78.80，突破将上探2月3日低点79.60，然后是2月23日低点80.40和3月14日低点80.90，以及3月9日低点81.40和3月8日低点82.05；而下方支持留意3月15日低点77.70，跌破将下探2022年12月9日低点75.45，然后是3月14日低点76.85和2022年12月8日75.70，以及2022年12月9日75.10和2021年12月23日低点74.75。周三关注： IEA短期能源展望月报美国3月纽约联储制造业指数美国2月生产者价格(PPI)指数美国2月零售销售美国EIA每周原油库存报告 2023-03-15

兴业投资2023-03-15

避险热潮引发最近市场疯狂波动！就连研究资金流20年的高盛资深分析师都“震惊”了

alley Bank)的倒闭和美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)鹰派言论打击了华尔街交易员，在不影响价格的情况下交易股票和债券的难度越来越大。鲁伯纳在给客户的一份报告中写道：“过去20年来，我一直在跟踪资金流动，一些资产类别的波动幅度之大令我感到震惊。有一些真正大规模的交易正在进行和风险转移，转移资产的成本很高。” (图片来源：高盛) 根据鲁伯纳的数据，10年期美国国债期货的流动性，即令收益率变动1个基点的资金量，本月已从11.4万美元降至1.9万美元。随着担忧从通胀转向金融行业的潜在蔓延，从政府债券到黄金等避险资产受到追捧，巴克莱(Barclays Plc)的一项指标跟踪显示，这些资产创下有记录以来的最大三日波动幅度。与此同时，地区银行的股票价值在同一时期大跌20%以上。涵盖标普500指数中地区银行板块的SPDR S&P Regional Banking ETF周一大跌10%。上周五，该指数收市下跌4.4%，当时加州监管机构进行干预，正式关闭硅谷银行，并将其置于联邦存款保险公司(FDIC)的托管之下。道琼斯市场数据显示，SPDR S&P Regional Banking ETF周二反弹，但在跌至2020年11月以来的最低水平后，过去五个交易日跌幅仍超过18%。截至周一的三个交易日，两年期美国国债收益率下跌109个基点，为1987年以来最大跌幅。与此同时，金价上涨，日元兑美元走强。巴克莱的数据显示，这三日的波动幅度是至少1976年以来最大的。 (图片来源：巴克莱) 黄金期货周一收于五周高点，原因是硅谷银行倒闭，美元走软，美国国债收益率下降。自3月8日以来，最活跃的黄金期货合约飙升5.2%。尽管美国总统拜登(Joe Biden)在硅谷银行和Signature Bank破产后保证银行系统仍然“安全”，但投资者仍大举买入避险资产。周二黄金期货小幅回落。包括Stefano Pascale在内的巴克莱策略师在一份报告中写道：“避险资产都出现了大幅Sigma波动，突显转向安全资产的趋势。”

tqttier2023-03-15

邦达亚洲：美国CPI数据表现良好黄金回落收跌

足客户需求。为了控制高通胀，美联储主席鲍威尔此前曾在3月份暗示加息25至50个基点。然而，Matterhorn资产管理公司商业总监、《黄金问题：超现实风险的真正解决方案》一书作者Matthew Piepenburg表示，对硅谷银行破产蔓延效应的担忧将迫使美联储暂停加息。他说：“我预计3月22日美联储不会加息，鲍威尔现在别无选择。”Piepenburg表示，硅谷银行的崩溃主要是由于其对利率风险的管理不善，因为美联储在过去的一年加息了450个基点。当存款人可以通过持有美国国债获得更好、更安全的收益时，这增加了持有银行存款的机会成本。这也损害了硅谷银行的资产负债表，因为随着利率上升，该行持有的债券价值缩水。　　另外，当地时间周二，石油输出国组织（欧佩克）在公布的3月月报中写道，在季节性需求低迷的情况下，全球石油市场似乎会在下一季度出现温和的供应过剩。报告写到，今年2月份，欧佩克的13个成员国总的原油日产量为2892万桶/日，较1月的2881万桶/日高出了11.7万桶。报告还预测，全球第二季度对欧佩克石油的需求量为2862万桶/日，即如果欧佩克维持2月的产量水平，那么将比每日的需求高出约30万桶。分析指出，由于二季度位于冬季供暖高峰和夏季驾驶季节之间，所以全球石油消费往往都会在这一时期有所放缓。欧佩克还指出，如果俄罗斯的产量具有弹性，那么过剩的情况将更加明显。　　今日需要关注的数据有，法国2月CPI年率终值、欧元区1月季调后工业产出月率、美国2月PPI年率和美国2月零售销售月率。　　黄金/美元　　黄金昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1900附近。除获利回吐对黄金构成了一定的打压外，时段内美国表现良好的CPI数据重燃美联储3月份加息25点的预期，支撑美元指数止跌企稳的同时也是施压黄金回落的重要因素。不过，美国硅谷银行倒闭降温美联储的加息预期限制了黄金的回调空间。今日关注1910附近的压力情况，下方支撑在1890附近。　　美元/日元　　美元/日元昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于134.50附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，美元指数在空头回补和良好CPI数据的支撑下止跌反弹也是支撑汇价反弹的重要因素。此外，日本央行维持宽松政策的预期也对汇价构成了一定的支撑。今日关注135.50附近的压力情况，下方支撑在133.50附近。　　美元/加元　　美元/加元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.3690附近。美国硅谷银行倒闭降温美联储的加息预期是施压汇价持续回调的主要原因。不过，时段内美国表现良好的CPI数据重燃美联储3月份加息25点的预期和原油价格下挫限制了汇价的下跌空间。今日关注1.3800附近的压力情况，下方支撑在1.3600附近。

金融界2023-03-15

HYCM兴业投资原油日评：衰退忧虑日益加剧，美油创去年12月以来新低

储现在更难暂停加息。就在上周，美联储主席鲍威尔甚至暗示，再次大幅加息已经摆上了议程。　　美联储理事鲍曼继硅谷银行（SVB）事件引起市场波动后发表讲话，驳斥美国银行系统所面临挑战的说法。“银行系统拥有强大的资本和流动性，美联储委员会正在仔细监控事态发展，”美联储官员鲍曼对路透社表示。然而，这位政策制定者没有就货币政策和经济前景发表任何评论，这是美联储管理机构成员在联邦公开市场委员会（FOMC）召开之前的两周静默期所规定的。　　与此同时，美国参议院银行委员会主席布朗在接受彭博社采访时也提到，美国国会会制定金融法规，加强对银行的压力测试和资本流动性标准。这位政策制定者还补充说，采取这种措施的前景仍然很渺茫。布朗补充说，预期美联储在3月21日和22日的会议上不会加息。另据《华尔街日报》报导，据一位熟悉美国监管机构最新想法的内幕人士透露，美国正在审议一系列更严格的资本和流动性要求，以及加强年度“压力测试”措施，以评估银行抵御假定经济衰退的能力。“这些规定可能针对资产在1000亿至2500亿美元之间的公司，这些公司目前逃避了一些最严格的要求，”《华尔街日报》称。　　外汇市场对硅谷银行（SVB）事件的反应，总体上比其他市场的反应要温和。法国兴业银行首席全球外汇策略师Kit Juckes报告称，SBV危机的传染性如何将决定它是让美元缓慢下跌还是快速上涨。这对外汇来说很重要，原因很明显--如果SBV的困境限制了美联储的加息，使美国经济有所放缓，但不是灾难性的，并且不会蔓延到全球，那么美元将恢复9月底开始的下跌趋势，而这一趋势在2月份被强劲的数据打断。另一方面，如果SBV是全球经济地雷中的一只金丝雀，那么美元在几个月后将会更加强劲。　　自周五以来，市场一直被对美国银行业危机重现的担忧所主导。德国商业银行经济学家指出，美元可能朝着任何一个方向移动。如果局势稳定下来，美元可能会因美联储利率预期恢复而升值。如果紧张情绪仍然很高，如果担心全球蔓延效应，美元可能会受益于其作为安全港的作用。然而，如果危机仍然局限于美国，就像目前看来的那样，美元可能会遭受双重打击--由于美国不利的风险环境降低了美元作为安全避风港货币的溢价，以及由于美联储对通胀风险作出适当反应的空间可能减少。　　展望未来，今晚北京时间20:30公布的美国2月零售销售数据预期环比下降0.3％，前值为3.0％，这将是市场重点关注的数据，因为鹰派押注美联储（Fed）将在下周的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上加息25个基点的情况最近有所改善。同样重要的是，在SVB丑闻和债券市场波动之后，新闻头条将影响市场情绪。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道扩散，油价上测下轨；14和20日均线看跌；随机指标走低。　　4小时图：保利加通道扩散，油价自下轨回升；14和20均线看跌；随机指标走低。　　1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标进入超买区。　　综述：预计日内油价将在70.80-73.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月4低点72.70，突破后将上探2月3日低点73.10，然后是2月22日低点73.80和2月7日低点74.35，以及3月14日高点74.90和3月9日低点75.35；而下方支持留意3月15日低点71.65，跌破后将下探3月14日低点70.80，然后是2021年12月19日高点69.80和2021年12月20日高点69.50，以及2021年12月19日低点68.80和2021年12月21日低点68.50。　　布伦特原油　　日图：保利加通道下滑，油价上测下轨；14和20日均线看跌；随机指标走低。　　4小时图：保利加通道扩散，油价自下轨回升；14和20均线看跌；随机指标走低。　　1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在76.90-79.60区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月10日低点78.80，突破将上探2月3日低点79.60，然后是2月23日低点80.40和3月14日低点80.90，以及3月9日低点81.40和3月8日低点82.05；而下方支持留意3月15日低点77.70，跌破将下探2022年12月9日低点75.45，然后是3月14日低点76.85和2022年12月8日75.70，以及2022年12月9日75.10和2021年12月23日低点74.75。　　周三关注：　　IEA短期能源展望月报　　美国3月纽约联储制造业指数　　美国2月生产者价格（PPI）指数　　美国2月零售销售　　美国EIA每周原油库存报告

金融界2023-03-15

美联储救市无效！《富爸爸穷爸爸》作者怒批拜登言论诺贝尔经济学奖得主：鲍威尔是SVB事件罪魁祸首

n)则强调，整起事件的罪魁祸是美联储主席鲍威尔，银行业是因利率上升而爆雷。 “美国救市计划开始，更多的假币入侵美国的病态经济，仍然推荐相同的响应，购买更多的黄金与白银，小心前方迫降。拜登表示，救助硅谷银行不会让纳税人付出任何代价，他在抽什么烟？” 清崎说道。 (来源:推特) 克鲁格曼在短短两日连续性发布评论文章，他在《纽约时报》专栏先撇清当前的银行业爆雷，实际上在重演2008年的金融风暴。“如果说几乎所有经济领域的观察家都同意一件事，那就是美国经济在2023年面临的问题，与它在2008年的上一次危机中所面临的问题截然不同。” “那时我们正在应对倒闭的银行和暴跌的需求，如今银行业一直是一个次要问题，而最大的问题似乎是通货膨胀，这是由相对于可用供应的需求过多所驱动的。” “有一些过去愚蠢的回声，因为总是有。炒作永存，加密货币崇拜与次级抵押贷款的兴衰有一些明显的特征，人们被引诱到他们不理解的复杂金融安排中。但没有人预料到那些可怕的几周会重演，当时世界金融体系似乎正在跌破谷底。” “然而突然之间，我们似乎在重播一些相同的旧场景。硅谷银行不在美国最大的金融机构之列，但雷曼兄弟在2008年也不是。在2008年关注的人在观看老式银行挤兑时都会不寒而栗。” “但硅谷银行不是雷曼兄弟，2023年也不是2008年，我们可能没有看到系统性金融危机。虽然政府已经介入以稳定局势，但纳税人可能不会因为大笔资金而陷入困境。” 要弄清楚发生了什么，就需要了解硅谷银行的真实情况，以及其所做的事情。硅谷银行将自己描绘成“全球创新经济银行”，这可能会让你认为它主要投资于高度投机的技术项目。然而事实上，虽然它确实为初创企业提供金融服务，但并没有借给他们很多钱，因为他们通常拥有大量的风险投资现金。相反，现金流向相反的方向发展，科技企业向硅谷银行存入大笔资金，有时作为交换条件。反过来，该银行将大部分资金存放在枯燥但极其安全的资产中，主要是美国政府和政府支持机构发行的长期债券。它赚了一段时间，因为在低利率的世界里，长期债券通常比短期资产，包括银行存款支付更高的利率。但硅谷银行的战略面临两大风险。首先，如果短期利率上升，会发生什么？它们不可能大幅下降，因为它们已经非常低了。硅谷银行的利润所依赖的息差将消失，如果长期利率也上升，硅谷银行债券的市场价值，其利息低于新债券债券将下跌，造成巨大的资本损失。当然，这正是美联储提高利率以对抗通货膨胀时发生的情况。其次，虽然银行存款的价值由联邦承保，但该保险的最高保额仅为250000美元。然而，硅谷银行的存款主要来自拥有数百万美元账户的商业客户，至少当前得知，有一个客户在该行拥有33亿美元。由于硅谷银行的客户实际上没有保险，因此该银行很容易受到银行挤兑的影响，每个人都在还有钱的情况下抢着取钱。即使政府什么都不做，硅谷银行的垮台也可能不会产生巨大的经济影响。2008年整个资产类别都出现了抛售，尤其是抵押贷款支持证券；由于硅谷银行的投资非常乏味，类似的后果不太可能发生。主要损害将来自业务中断，因为公司发现自己无法提取现金，如果硅谷银行倒闭导致其他中型银行挤兑，情况会更糟。也就是说，出于预防考虑，政府官员认为他们需要找到一种方法来为硅谷银行的所有存款提供担保。克鲁格曼强调：“值得注意的是，这并不意味着救助股东，硅谷银行已被政府接管，其股权已被抹去。这确实意味着让一些企业免于将大量资金投入一家银行的愚蠢后果，这令人愤怒，尤其是因为在他们自己需要救助之前，很多技术类型都是直言不讳的自由主义者。” “事实上，如果硅谷银行和业内其他人没有成功游说特朗普政府和国会放宽银行监管，这一切可能都不会发生，当时刚刚成为拜登的莱尔布雷纳德正确地谴责了这一举动政府的顶级经济学家。” 好消息是，即使有钱，纳税人也不会为太多钱而上钩。硅谷银行是否真的资不抵债还不清楚，它无法做到的是筹集到足够的现金来应对储户的突然外流。一旦情况稳定下来，其资产的价值可能足以或几乎足以在不注入额外资金的情况下还清储户。 “然后，我们将能够返回到我们定期安排的危机计划。” 从当前美国CPI发布数据后的市场走势来检视，克鲁格曼说的颇有道理。硅谷银行救市计划有多糟糕？克鲁格曼在新的一篇分析文章写道：“因此，联邦调查局介入以保护硅谷银行的所有存款，尽管法律规定最多只能为250000美元的存款提供保险，尽管有一个很好的案例允许大储户削减成本不会造成系统性危机。硅谷银行非常独特，比任何其他重要银行都更容易受到利率风险和潜在挤兑的影响，因此即使是大存款人的一些损失也可能不会造成太大的蔓延。” “不过，我理解其中的逻辑，如果我是一名政策制定者，我不愿意让硅谷银行倒闭，只是因为虽然它可能不会造成更广泛的危机，但人们不能完全确定并且犯错的风险做太多的风险远小于做得太少的风险。” “也就是说，有充分的理由对这次救助感到不安。是的，这是一次救助。资金将来自联邦存款保险公司，它将通过增加银行费用来弥补任何损失，而不是直接来自财政部，这一事实并没有改变政府出手拯救没有合法存款储户的现实。” 此外，不得不拯救这家特定的银行和这群特定的储户是令人愤怒的：就在几年前，硅谷银行还是成功游说取消可能避免这场灾难的法规的中型银行之一，而科技行业正在众所周知，到处都是喜欢谴责大政府的自由主义者，直到他们自己需要政府援助的那一刻。 “但钱和不公平都是次要的问题。更大的问题是，通过将大储户从他们自己的无能中拯救出来，政策制定者是否鼓励了未来的不良行为。特别是，在没有询问银行是否稳健的情况下将大笔资金存入硅谷银行的企业没有付出任何代价，除了几天的焦虑。这会导致更多不负责任的行为吗？也就是说，硅谷银行的救助是否造成了道德风险？” 道德风险是保险经济学中一个熟悉的概念：当人们得到保证的损失赔偿时，他们就没有动力谨慎行事，在某些情况下可能会采取蓄意的破坏行为。在20世纪70年代，当纽约总体上处于低谷并且房地产价值低迷时，布朗克斯区被大火烧毁，至少其中一些可能是房东故意放火，他们希望从保险公司获得比他们的收入更多的钱建筑物是值得的。在银行业，为存款提供保险意味着储户没有理由担心银行如何使用他们的钱。这反过来又会激励银行从事不良行为，例如提供高风险但高收益的贷款。如果贷款还清，银行就赚了很多钱；如果他们不这样做，业主就会走开。这不是一个假设的案例，这是实际发生的事情。20世纪80年代的危机，当时的储蓄和贷款协会，尤其是但不仅限于德克萨斯州，有效地用别人的钱进行了大规模的赌博。当赌注失败时，纳税人不得不补偿储户，总成本高达1240亿美元，相当于今天国内生产总值的5000亿美元。问题是，为储户提供担保会造成道德风险，这已经不是新闻了。道德风险是银行受到监管的原因之一，要求手头持有大量现金，限制他们可以承担的风险，要求资产超过存款，也称为资本要求。最后一项要求不仅是为了缓冲可能的损失，也是为了让银行所有者参与进来，避免拿存款人的资金冒险，因为他们将不得不通过他们的资本承担许多损失，如果他们赔钱。储蓄和贷款危机与国会放松对那些因高利率而陷入财务困境的协会的监管的非常糟糕的决定有很大关系。这与硅谷银行的危机有明显的相似之处，这家银行也因利率上升而碰壁，能够承担如此大的风险，部分原因是特朗普政府和国会放松了对中型银行的监管。 “但事情是这样的，硅谷银行的大部分存款都没有投保，因为存款保险的上限为250000美元。向银行提供更多资金的储户并没有对银行的风险策略进行尽职调查，因为他们认为政府会救助他们；毕竟每个人都知道FDIC保险限额。” “他们没有进行尽职调查，因为，好吧，他们从来没有想过，看起来如此稳固、对整个风险投资风气如此同情的银行家实际上不知道如何处理放在他们手中的钱。” “现在大家可能会争辩说，硅谷银行的储户感到安全，因为他们有些愤世嫉俗地认为，即使他们无权获得任何帮助，如果事情变坏了，他们也会得到救助，这正是刚刚发生的事情。如果你相信这个论点，那么美联储通过让所有储户都变得完整，已经证实了这个信念，从而造成更多的道德风险。” “这种观点的逻辑是无懈可击的。我一分钟都不相信，因为它给储户太多的信用。” “我不相信硅谷银行的储户在对风险和可能的政策反应进行仔细、理性的计算，因为我不相信他们首先了解银行业的运作方式，硅谷银行的一些大客户实际上都在使用新的创新代币，还需要多说吗？” “总的来说，要求投资者，不仅是正式投保的小投资者，甚至是在银行拥有数百万或数亿资金的企业，评估他们存放资金的银行的稳健性，对那些不了解的人期望过高。毕竟，他们正在努力经营自己的企业。” 将从硅谷银行中吸取的教训是，无论银行的存款是否有保险，都需要对其进行严格监管。救助不会改变这一事实，遵循这一智慧应该可以防止更多的救助。克鲁格曼最后总结：“你知道谁会同意吗？亚当·斯密(Adam Smith)在《国富论》中呼吁对银行进行监管，他将此与要求城市建筑具有限制火势蔓延的围墙相提并论。如果我们不必担心我们的银行在大火中倒塌，我们所有人，甚至是超级富豪和大公司，难道不会更快乐吗？”

小萧2023-03-15

邦达亚洲: 美国CPI数据表现良好黄金回落收跌

足客户需求。为了控制高通胀，美联储主席鲍威尔此前曾在3月份暗示加息25至50个基点。然而，Matterhorn资产管理公司商业总监、《黄金问题：超现实风险的真正解决方案》一书作者Matthew Piepenburg表示，对硅谷银行破产蔓延效应的担忧将迫使美联储暂停加息。他说：“我预计3月22日美联储不会加息，鲍威尔现在别无选择。”Piepenburg表示，硅谷银行的崩溃主要是由于其对利率风险的管理不善，因为美联储在过去的一年加息了450个基点。当存款人可以通过持有美国国债获得更好、更安全的收益时，这增加了持有银行存款的机会成本。这也损害了硅谷银行的资产负债表，因为随着利率上升，该行持有的债券价值缩水。

邦达亚洲2023-03-15

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