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中诚信国际：净融资回暖、借新还旧压力加大债务脆弱性信用利差或继续压缩建议持短久期票息策略

月城投债信用利差被动小幅走阔，且下半年宏观经济修复基础仍不稳固，债市收益率中枢大幅上行动力不足、整体或低于上半年，综合来看城投债信用利差仍有压缩空间，建议保持短久期票息策略。可持续关注经济财政实力和再融资能力强、年内债务到期压力小的地区，优选承接重点项目的城投企业，还可适当关注化债试点落地和弱主体债务重组后公开债压力缓释情况。发行预测：下半年发行规模或在2.3万亿左右，区县级城投发债难度或加大下半年城投债到期及回售总额或超2万亿元，主体资质一般，东部地市到期规模较高，西部地市到期规模占存量债务比重较高，债务更趋短期化，滚动压力相对更大。下半年城投债净融资同比下滑趋势或有所缓和，发行规模约为2.3万亿元。结构方面，发行主体或向高级别、高层级集中，区县级城投发债难度加大，私募债占比或继续抬升。风险关注：城投偿债压力不减，警惕弱区域“风险一盘棋”可能 1、房地产行业深度调整、土地出让持续低迷、城镇化率增长放缓下，关注城投业务转型压力及经营风险。2022年城投托底拿地占比达到54%，关注拿地导致城投流动性风险上升；传统城市基建业务增长空间进一步收窄，以基建为主要业务的城投面临较大的业务转型压力，需关注政府支持能力弱化带来的转型风险。 2、关注融资承压及到期高峰来临下，弱区域、弱资质城投债务滚续压力及风险演变。近年来隐债“控增化存”下，信贷、非标、债券三大融资渠道均受限，筹资性现金流持续下滑，且区域分化显著，部分西部及东北区域城投债融资持续为负，且弱区域、弱资质城投融资成本相对更高，将进一步推升债务付息压力。 3、非标违约、商票逾期、技术性违约等信用事件趋常态化，警惕弱区域内“风险一盘棋”可能。在财政持续承压、城投债到期高峰来临下，尾部信用风险事件更趋常态化，重点关注财政弱化、债务负担突出的区域融资环境演变，警惕负面事件引发区域融资环境恶化传导至区域内其他企业，从而导致弱区域内“风险一盘棋”可能。 4、关注隐债化解中因化债受阻等导致的估值波动风险及地方国企“泛平台化”可能。需持续关注化债受阻、化债不实、新增隐债等问题引发市场对于该区域内城投债的担忧情绪和消极心态，导致区域融资环境恶化，引发城投债一二级市场扰动，造成负面循环。同时警惕地方企事业单位“泛平台化”的可能，警惕通过违规使用信贷资金、违规进行融资租赁等方式新增隐债的风险。 n上半年城投债市场运行五大特点稳增长下城投债发行、净融资回暖，但结构性分化仍存，弱主体融资依然承压发行仍短期化但趋势弱化、私募债占比提高，借新还旧比例高位抬升至84.12% 发行利率同比上升、上半年内波动下行，AAA级、超短融、省级升幅大资产荒下交易规模大幅增长，到期收益率和交易利差整体下行西部及东北地区净融资仍承压，7省净融出、5省借新还旧比例高达100% 信用状况：非标违约事件多发，评级调整以上调为主信用事件：云南出现标债延迟兑付，非标违约以定融为主级别调整：以上调为主，涉及下调主体均为贵州区县城投异常交易：数量与规模明显高于去年同期，弱区域主体净价偏离度较高提前兑付：总规模收缩，AA级、区县级提前兑付规模占比大文章来源：中诚信国际

金融界2023-07-19

纳指100ETF(159660)上涨1.13%，盘中成交额已达3534万元，市场交投活跃

显Al产品需求确定性。中信证券认为，宏观经济具备韧性、生成式AI浪潮等推动美股科技板块在2023H1领涨全球，避险属性突出的美股科技巨头表现尤为突出。展望下半年，美股科技板块上行势头有望在下半年延续，位于上行周期的基本面为核心支撑。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-07-19

中国政府还没有准备刺激经济，B计划是什么？

金融时报的报道，解释了在当下的经济形势之下，为何中国政府迟迟没有出台刺激政策。

加美财经2023-07-19

纳斯达克ETF（159632）涨超1%，连续5个交易日获资金“青睐”

术产业，科技属性较强。中信证券认为，宏观经济具备韧性、生成式AI浪潮等推动美股科技板块在2023H1领涨全球，避险属性突出的美股科技巨头表现尤为突出。展望下半年，我们判断美股科技板块上行势头有望在下半年延续，位于上行周期的基本面为核心支撑，板块层面，我们建议首选业绩有望在下半年回温的云计算平台、基础软件等；其次是持续降本增效、并有望在中期显著受益于AI浪潮的互联网巨头，以及硬件&半导体领域结构性机会，包括AI、存储芯片、PC半导体等。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-07-19

《经济学人》：中国经济陷入了多大的困境？这种情况下政府恐被迫采取更多措施来重振经济

所显示的还要糟糕。正如一位评论员所言，宏观经济数据和“微观感受”之间存在“温差”。对此，付凌晖指出，宏观经济数据比“微观感受”更全面、更可靠——这促使一位网友开玩笑说，“如果国家统计人员说你没事，你应该相应地调整你的感受”。中国政府自己对经济的看法很难解读。在全球金融危机期间，在世界贸易急剧下滑之后，中国当局迅速出台大规模刺激措施，推动经济增长，并波及到世界其他地区。如今，他们似乎不那么着急。中国央行已经略微降低利率。购买电动汽车的税收优惠已经延长。然而，那些希望中国国务院在上周五(7月14日)的会议后发布详细的财政刺激计划的人感到失望。《经济学人》文章称，这种缺乏紧迫感可能反映中国政府对经济复苏的持久信心。官员们可能认为，经济仍有足够的动力来实现今年的目标，包括GDP增长5%左右。政府的克制也可能暴露出其对额外刺激的疑虑。政策制定者不希望贷款和支出热潮侵蚀国有银行的盈利能力，也不希望破坏地方政府的财政纪律。到目前为止，中国的经济重新开放是由服务业所主导，比如餐馆，这些行业往往是劳动密集型的。今年前六个月，中国城市增加680万个工作岗位，超过政府1200万个目标的一半。尽管城市青年失业率上升至21.3%，但6月份总体失业率仍稳定在5.2%，低于5.5%的目标。但《经济学人》认为，劳动力市场可能是反映经济势头的滞后指标。假如经济增长仍然疲软，失业率最终会上升，在这种情况下，政府可能被迫采取更多措施来重振经济。官员们可以容忍数据和民众感受之间的“温差”。但他们将不愿容忍经济与目标之间的明显差距。

tqttier 2评论2023-07-19

美达股份：上半年预计净亏损4800万元-5500万元

净利润5581.53万元。报告期内，受宏观经济及下游市场需求下滑等因素影响，公司营业收入及毛利率均同比下滑，公司毛利无法涵盖当期经营费用，导致经营亏损。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-07-19

工信部：我国工业持续发展的基本面没有改变

看，我国工业持续发展的基本面没有改变，宏观经济持续回升向好的态势没有改变。

金融界2023-07-19

FX168早自习：美国6月零售数据大幅不及预期金价触及逾一个月最高

周二(7月18日)，美国股市上涨，美国银行和摩根士丹利的业绩提振了银行股，同时与人工智能相关的股票也恢复上涨趋势。

Cherry2023-07-19

摩根士丹利、美国银行发布第二季度财报银行板块“涨声一片” 细分业务中暗藏玄机？

周二(7月18日)，摩根士丹利和美国银行等华尔街头部机构公布了新一季度的财报，股价上升的同时也带给了华尔街一些警示。上周，摩根大通和花旗集团都报告了交易和投资银行业务的下滑。根据FactSet的数据，高盛作为华尔街的标杆，分析师预计在周三发布的报告中，该银行的利润将下降超过一半。

一禾2023-07-19

小心全球经济飞出巨大“黑天鹅”！5000亿美元公司债务“风暴”正在形成穆迪发“骇人”警告

对信贷危机的担忧已经消退，但随着宽松货币时代的结束，一波企业破产潮正在形成。彭博社统计的数据显示，一场5000亿美元公司债务“风暴”正笼罩在全球经济上空。穆迪警告称，最坏情况下全球企业违约率将飙升至近14%。美国银行曾警告称，信贷环境趋严加上经济全面衰退可能导致近1万亿美元的企业债务违约。

tqttier2023-07-19

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